20180719后续培训-期权基本知识介绍
期权理论知识点总结
期权理论知识点总结一、期权的基本概念1. 期权的定义：期权是指买卖双方约定在未来某个时点以约定的价格买入或卖出一定数量的标的资产的权利。
2. 期权的分类：期权分为看涨期权和看跌期权。
看涨期权是指买方有权以约定的价格买入标的资产，看跌期权是指买方有权以约定的价格卖出标的资产。
3. 期权的价格：期权的价格主要有两个部分组成，一个是内在价值，一个是时间价值。
内在价值是指期权行权后的收益，时间价值是指期权还有多少时间可以创造价值。
二、期权定价模型1. 布莱克-斯科尔斯期权定价模型：布莱克-斯科尔斯期权定价模型是一个用来计算看涨期权和看跌期权价格的数学模型。
它的基本思想是采用动态复制的方法，利用无风险利率和标的资产的价格来进行价格的计算。
2. 布莱克-斯科尔斯模型的假设：布莱克-斯科尔斯模型的核心假设有两个，一个是市场是有效的，另一个是标的资产的价格服从对数正态分布。
3. 布莱克-斯科尔斯模型的局限性：布莱克-斯科尔斯模型的局限性在于它建立在一些严格的假设上，比如市场是有效的和标的资产的价格服从对数正态分布。
而实际市场中这些假设并不一定成立。
4. 国际期权定价模型：考虑到实际市场中的不确定性和波动性，一些学者提出了一些改进的期权定价模型，比如考虑了市场波动率的随机性等因素。
三、期权交易策略1. 买入看涨期权：买入看涨期权的策略是对标的资产价格上涨的预期。
如果标的资产价格上涨，买方可以通过行使看涨期权获利。
2. 买入看跌期权：买入看跌期权的策略是对标的资产价格下跌的预期。
如果标的资产价格下跌，买方可以通过行使看跌期权获利。
3. 卖出期权：卖出期权的策略是赚取权利金。
卖方认为标的资产价格不会发生重大波动，可以通过卖出期权获得权利金收益。
4. 期权组合策略：期权组合策略是指根据市场预期和风险偏好，组合不同类型的期权合约，以达到规避风险或获得收益的目的。
四、期权的风险管理1. 期权的波动率风险：期权的价格与标的资产价格波动率有密切关系，标的资产价格波动率增大，期权价格也会增大。
期权基础介绍
行权方式
二、期权的构成要素与分类
3、按照标的物价格变化分类 按照对标的物资产价格预期分类：看涨期权（Call）、看跌 期权（Put）。
看涨期权/买权。看涨期权，是指在期权合约有效期内按执行价
格买进一定数量标的物的权利。
看跌期权/卖权。是指卖出标的物的权利，当期权买方预期标的
物价格会超出执行价格时，他就会买进看涨期权，相反就会买进 看跌期权。
一、什么是期权要
1、期权（也叫选择权，Option） 期权是一份合约，是代表期权买方有权利在到期日（或者到 期日前），按照合约执行价格（买卖双方约定），购入或卖出 标的物的合约。
通俗点说，就是你由权力选择将来某个时间买卖一些有价资产，当 然，也可以放弃权力不买卖。
2、期权的要素 代表了一定权利的合约 权利金、标的物、到期日、执行价格 期权买方与卖方
白糖期货期权仿真交易合约表
ZCE 白糖期权（草案） 合约单位 交易时间 最小变动价位 1手白糖期货合约 与白糖期货相同 0.5元/吨
每日价格最大波动限制 与期货绝对数相同，不低于期权最小变动价 位 行权方式 美式，买方每交易日闭市前提执行，到期日 15:20前提交或撤销执行指令 期货结算价为基准，5个实值、5个虚值和1 个平值；3000以下，50;7000以下，100； 7000以上，200 期货交割月前2个月及交易所规定其他月份 到期月份倒数第5个交易日 看涨：SRC 看跌：SRP
内容提要提要
1 2 3 4
什么是期权
期权的构成要素和分类
影响期权价格的因素 期权与期货的比较 期权与期货的比较 系统准备情况介绍
5
二、期权的构成要素
1、权利金 期权（代表了选择权），因此期权具有一定的权利金。 2、所有的期权都必须具有相对应的标的物。 3、大多数金融资产不同的是，期权有到期日和执行价格。 4、需要有买方与卖方，买卖双方权利与义务不对等。 买方：可以选择在到期日是否行使权力（没有必须行权的 义务） 卖方：如果买方选择行权，卖方必须无条件接受（没有选 择的权利）
期权相关知识点详细归纳
一、期权的定义与要素1．期权的定义期权（Option）：在一定期限内按事先确定的价格买入（卖出）一定数量某种资产的权利。
期权的所有者可以在价格变化有利于自己时选择执行期权，在价格不利于自己时选择放弃行使期权，因此，其所有者只有权利而没有义务。
期权是一种衍生金融工具，衍生金融工具的价值是由其他资产的价值决定的。
2．期权的要素（1）执行价格（exercise or strike price）：期权和约中约定的买入或卖出标的资产的价格。
这一价格由交易所规定。
（2）期权费（premium）：购买期权时的价格。
（3）到期日（maturity date）：期权权利终结的日期。
在美国，股票期权到期月第三个星期五后的那个星期六的美国中部时间下午10：59；到期月在1、2、3月份的基础上循环，即：1、4、7、10，2、5、8、11和3、6、9、12。
（4）标的资产：期权合约中规定的双方买入或卖出的资产。
3．期权的类型期权按不同的标准可划分为不同的种类。
按期权合约性质可分为看涨期权、看跌期权和双期权；按执行方式可分为美式期权和欧式期权；按期权的交割内容划分，可分为指数期权、外币期权、利率期权和期货期权。
4．期权的内在价值内在价值也称履约价值，是期权合约本身所具有的价值，即期权买方如果立即执行该期权的所能获得的收益。
（1）一个执行价格为K，标的资产市场价格为S的看涨期权在到期日的价值为：即：P＝Max（S－K，0）（2）一个执行价格为K，标的资产市场价格为S的看跌期权在到期日的价值为：即：P＝Max（K－S，0）根据执行价格与标的物市场价格的关系，可将期权分为实值期权、虚值期权和平价期权三种类型。
实值期权（in-the-money）：内在价值大于0的期权，对Call，S＞K；对Put，S＞K。
平价期权（at-the-money）：内在价值等于0的期权，对Call和Put，S＝K。
虚值期权（out-of-the-money）：内在价值小于0的期权，对Call，S＜K；对Put，S ＜K。
期权业务基础知识
13
三：期权基础知识—按权利分类
买入认购，亏损有限，盈利无限
卖出认购，盈利有限，亏损无限
买入认沽，亏损有限，盈利有限
卖出认沽，亏损有限，盈利有限
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三：期权基础知识—按价值分类 ➢ 期权的价值由内在价值和时间价值两部分组成
内在价值
时间价值
期权的 价值
期权持有者 立即行使该期 权合约所赋予 的权利时所能 获得的收益。
是指期权距 离到期日所剩 余的价值，反 映后市盈利的 可能性。
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三：期权基础知识—按价值分类
❖实值期权、平值期权、虚值期权 ❖实值期权：具有正内涵价值，即如果期权立即执行，买方能 够获利时的期权。 ❖虚值期权：具有负内涵价值，即如果期权立即执行，买方发 生亏损时的期权。 ❖平值期权：又称两平期权，不具有内涵价值，即当期权标的 资产的市场价格等于期权的执行价格时的期权。
卖股票、买认购期权保值： 买股票、买认沽期权保值： 风险可控，并留下进一步盈利空间，稳健 而不失灵活
期货卖出保值： 期货买入保值： 锁定风险的同时，也放弃 了行情有利时的利润
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三：期权基础知识—期权与权证、期货区别
区别点
期权
权证
合约 存续期间
标准化 通常一年以下
非标准化 一般长达半年或一年以上
合约主体
伦敦证券交易所、荷兰欧洲期权交易所开始开展股票期权 业务
纽约证券交易所、多伦多证券交易所、蒙特利尔证券交易 所开始从事股票期权交易 香港交易所在1995年推出首只汇丰控股期权，成为亚洲第 一个为投资者提供个股期权交易的交易所 韩国证券交易所开始交易股票期权
2
一：期权的发展及现状
➢美国市场个股期权成交量逐年提升，2012年共成交31.8亿 张，较2002年的6.3亿翻了5倍，近几年全球占比基本稳定在 80%。 欧洲、非洲及中东市场自2002年起成交量无明显增长，2012 年出现较大幅度的萎缩，仅成交4.12亿，导致在全球的占比逐 年萎缩。 亚太地区个股期权虽然在全球市场份额较小，但是发展势头迅 猛，交易量从2002年2287.9万张增长近10倍到2012年的2.5 亿张。
《期权基础知识》PPT课件
期权类型：作为合约内容， 是交易的对象
月份 看跌期权
举例2：①大商所豆粕期权合约：m1309-P-3500 (期货期权，美式)
期权许多概念是从买方的
品种
执行价
角度定义的
该期权合约表示买方在期权合约有效期内有按照3500元/吨的执行价格
向卖方卖出m1309期货合约的权利(期权头寸转化为期货头寸)
②中金所股指期权合约：IO1306-P-2200（指数期权，欧式）
C．2000 D．2040
平值期权、实值期权与虚值期权
实值期权（in the money，ITM） 即标的资产价格高于执行价格的看涨 期权，标的资产价格低于执行价格的看跌期权。
平值期权（at the money，ATM） 即标的资产价格等于执行价格的看涨 期权和看跌期权。
虚值期权（out of the money，OTM） 即标的资产价格低于执行价格的 看涨期权，标的资产价格高于执行价格的看跌期权。
期权基础知识
基本概念
期权
英文 Option
选择权
将“选择权ห้องสมุดไป่ตู้ 视作商品
夫妻计划买房
为获得权利 需支付金钱
支付定金，按照约定价格购买
约定价格
• 非对称性：定金交付后，具有买与不买的权利。只要夫妻想买，即使房 价上涨，房产商也必须按照协议价格卖出；如果房价下跌，这对夫妻可 以不买，大不了定金不要。记住：权利而非义务！
内在价值 Y
Y=-X-X0 0 执行价格 X0
期货价格 X
内在价值与时间价值-举例
m1309结算价3510 M1309-C-3500@90 IV=3510-3500=10 TV=90-10=80
问题：如果某品种期货价格为 2000元/吨，对看跌期权来说，你 认为下列哪个执行价格权利金最 高？ A．1900 B．1960
《期权基本知识》课件
3 期权的特点
期权具有杠杆效应、风险分散、灵活性等特点，可以提高投资回报并灵活应对市场波动。
期权的定价
1 期权的内在价值和时间价值
期权的价格由内在价值和时间价值组成，内在价值为期权在当前市场价格下的价值，时 间价值为期权可能实现的未来增值的预期。
1 期权基本知识的重
要性
掌握期权的基本知识对 投资者来说至关重要， 能够做出更明智的投资 决策。
2 如何提高期权交易
的风险管理能力
3 期权交易的发展趋
势
通过学习和实践，提高 期权交易的风险管理能 力，有效降低投资风险。
展望期权交易未来的发 展趋势，包括技术创新、 市场监管、投资者教育 等方面的发展。
《期权基本知识》PPT课 件
期权不仅是金融市场中重要的衍生品，也是实现个人投资策略的重要工具。 本课件将带您了解期权的基本知识，包括定义、种类、特点以及期权的定价 等。
什么是期权？
1 定义
期权是一种金融合约，授予买方获得或者卖方提供标的资产在未来某一时间以约定价格 买入或卖出的权利。
2 期权的种类
期权交易案例分析
1
期权交易成功案例
分析期权交易中的成功案例，包括投资策略、风险管理等因素的影响。
2
期权交易亏损案例
分析期权交易中的亏损案例，剖析失败的原因和教训，以避免类似的错误。
3
分析期权交易胜负的关键因素
总结影响期权交易胜负的关键因素，如市场预测准确性、交易策略的灵活性、风 险管理能力等。
总结
1 期权交易中的风险
期权交易存在市场风险、合约选择风险、时间价值衰减风险等，需要进行有效的风险管 理。
2018期货后续培训部分参考答案
期权基本知识介绍
B A B B F
期货经营机构的大市场营销
B A A B AB
C ABC
D ABCD ABCD ABCD ABCD
“保险+期货”-农产品价格风险管理的创新模式
A B A A
原油期货系列合同指引介绍(80分)
ABC ABCDE B ABC A
ABCDE A A A B
资产配置与税务(中文版)
C B A
D A A B B C C
A D
B B A
波动率指数的衍生品交易实务
A B B C ABCD D B B
波动率交易策略 A C B A C C A AC （87分）
铝期货的具体应用
课程测试题目及答案（成绩：86分）
A A ABCD A
B ABCD B A ABCD AB
C AB A BC
D C AB ABCD
白糖期权合约及规则解读
ACD AD ABC BC ABCD 80分
豆粕期权业务规则介绍测验答案 D C A C B
期货市场与现货企业的风险管理
ABCD AB A B A A A B A A
点价在企业经营中的运用
C B
D B A A ABD ABCD AD BC
《证券期货投资者适当性管理办法》解读及总体考虑80分
1B 2A 3A 4A 5ABCD 6AC
7ABCD 8AD 9AC 10ABCD
证券期货投资者适当性管理办法》解读及总体考虑(课后测验100分) A B D
ACB ABCD BC 正确正确错误正确。
【精选】期权基础知识课件-精选
交易代码
中国平安，上汽集团， 哈高科
600104C1406M01200
50,180ETF
510050C1409M01450
沪深300指数
IO1303-C-2100
黄金，铜 白糖 豆粕
PxxxxxAUyymm
行权时间 欧式 欧式 欧式
交割形式 实物 实物 现金
美式（T）
实物
16
Part 1
Part 2
12
Part 1
Part 2
Part 3
Part 4
期权的基本要素
标的证券：指期权交易双方权利和义务所共同指向的对象。 合约单位：指单张合约对应的标的证券（股票或ETF）的数量。
行权价格：指期权合约规定的、在期权权利方行权时合约标的的交易价 格。
权利金：指期权合约的市场价格，期权权利方将权利金支付给期权义务 方，以此获得期权合约所赋予的权利。
4
Part 1
Part 2
Part 3
Part 4
认购期权(看涨期权)
这份在未来某一个时间，有权利以一 个约定的价格来买进一只股票的合约， 是一份期权合约，这份合约约定了在 未来王大妈可以以约定的价格购买一 只股票。这种产品有个专门的名字， 叫做认购期权。英文称：Call。
权利方
王大妈支付了一笔权利金，获得了未来 以约定的价格买一只股票的权利，所以 称为股票认购期权的买方（也叫权利方）
期权的权利金，其亏损则是不固定的
随着期货价格的变化，买卖双方都面临着无限的盈 利与亏损
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Part 1
Part 2
Part 3
Part 4
期权于投资者的功能
个股期权能给我们带来什 么好处呢？
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期权基本知识介绍
1（单选题）客户4月时,买入1手7月豆粕期权3000 PUT@101,手续费10, 6/7为期权到期日,客户未做任何平仓, 到期日7月豆粕结算价为3020,请问这个客户的这笔持仓结果如何?
•A收盘时, 交易所将自动行权
•B此客户这笔最大亏损为-(101*10)-10=-1020(亏损)
•C这客户结算后, 整笔最大亏损为-1010+(3000-3020)*10-15=-1225元
•D这客户结算后, 整笔最大亏损为-1010+(3020-3000)*10-15=-825元
2（单选题）Sell call加上sell put的跨式或宽跨式组合,是属于获利有限,风险较大的策略?
•A正确
•B错误
3（单选题）”标的价格每变动一单位,期权价格之变动数”,以上这段话是期权价值的影响因素的哪一项?
•A Gamma(γ)
•Delta(δ)
•C Vega(υ)
•D Theta(θ)
•E Rho(ρ)
4（单选题）卖出1个低执行价格的看涨期权,同时买入两个同一执行价格（中间执行价格）的看涨期权,再卖出1个高执行价格的看涨期权可以构成一个何种策略?
•A蝶式买权多头差价
•蝶式买权空头差价
•C卖出跨式组合
•D买入跨式组合
5（单选题）上海证券交易所的股票期权, SELL CALL如果到期日为实值,那行权结果是（）。
•A准备钱去取回股票
•B得到一个买方期货部位
•C现金结算
•D得到一个买方现货
•E以上都正确
•以上皆不正确。