第二十三章 其他衍生品
第二十三章 抗高血压药
- 抑制心收缩力和减慢心率，↓心输出量，→BP↓
- 抑制肾素分泌 -↓外周交感神经活性：阻断突触前膜的β2受体→抑 制NA释放的正反馈→↓NA释放 - 中枢降压作用 有多种降压机制，可能在某种疾病发病过程中某种机制起主导作 用
Clinical uses
高肾素型高血压
用于轻、中度高血压
- 排Na+↑→动脉壁细胞内Na+↓→Na+-Ca2+交换↑→胞内Ca2+↓; - ↓血管平滑肌对血管收缩剂（如NA）的反应性; - 诱导动脉壁产生扩张血管物质（如激肽、前列腺素）.
缺点:
-↓血K+、Na+、Mg2+
-↑血总胆固醇、甘油三酯、低密度脂蛋白 -↑血尿酸 -↑血肾素 -↓糖耐量( 糖尿病人禁用) 高效利尿药（速尿）用于高血压危象及伴有慢性肾功能不
几个方面产生作用。
即： 降低血容量 降低交感神经活动
减弱肾素-血管紧张素压药物的分类如下：
1.交感神经抑制药
（1）中枢性降压药：可乐定，甲基多巴等
（2）神经节阻断药：樟硫咪吩、美加明等
（3）抗去甲肾上腺能神经递质药：利血平等
（4）肾上腺素受体阻滞药：
Uses
中度高血压，吗啡类的戒毒药
Adverse reactions
- 高血K+、血管神经性水肿 - 肾功能受损，肾血管狭窄者更甚，肾功能不全者慎用 - 久用血Zn2+↓：皮疹、味觉↓、嗅觉缺损、脱发，应补 Zn2+
Clinical evaluations
- ACEI可较好地改善高血压病患者的生活质量；
- ACEI与高血压并发脑卒中：对抗A-Ⅱ对缺血性脑 血管的痉挛作用，动物实验提示培跺普利可减少肾 性高血压动物脑卒中病死率； - ACEI与高血压合并心力衰竭：ACEI可提高心力 衰竭患者的生存率； - ACEI与高血压合并肾功能不全：ACEI作用于肾 小球出球微动脉，减少蛋白漏出，故可治疗和预防 蛋白尿；
银行业金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法2011
银行业金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法（根据中国银行业监督管理委员会第101次主席会议《关于修改〈金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法〉的决定》修订）第一章总则第一条为规范银行业金融机构衍生产品业务，有效控制银行业金融机构衍生产品业务风险，根据《中华人民共和国银行业监督管理法》、《中华人民共和国商业银行法》及其他有关法律法规，制定本办法。
第二条本办法所称银行业金融机构是指依法设立的商业银行、城市信用合作社、农村信用合作社等吸收公众存款的金融机构以及政策性银行。
依法设立的金融资产管理公司、信托公司、企业集团财务公司、金融租赁公司，以及经中国银行业监督管理委员会（以下简称中国银监会）批准设立的其他银行业金融机构从事衍生产品业务，适用本办法。
第三条本办法所称衍生产品是一种金融合约，其价值取决于一种或多种基础资产或指数，合约的基本种类包括远期、期货、掉期（互换）和期权。
衍生产品还包括具有远期、期货、掉期（互换）和期权中一种或多种特征的混合金融工具。
第四条本办法所称银行业金融机构衍生产品交易业务按照交易目的分为两类：（一）套期保值类衍生产品交易。
即银行业金融机构主动发起，为规避自有资产、负债的信用风险、市场风险或流动性风险而进行的衍生产品交易。
此类交易需符合套期会计规定，并划入银行账户管理。
（二）非套期保值类衍生产品交易。
即除套期保值类以外的衍生产品交易。
包括由客户发起，银行业金融机构为满足客户需求提供的代客交易和银行业金融机构为对冲前述交易相关风险而进行的交易；银行业金融机构为承担做市义务持续提供市场买、卖双边价格，并按其报价与其他市场参与者进行的做市交易；以及银行业金融机构主动发起，运用自有资金，根据对市场走势的判断，以获利为目的进行的自营交易。
此类交易划入交易账户管理。
第五条本办法所称客户是指除金融机构以外的个人客户和机构客户。
银行业金融机构向客户销售的理财产品若具有衍生产品性质，其产品设计、交易、管理适用本办法，客户准入以及销售环节适用中国银监会关于理财业务的相关规定。
银行业金融机构衍生产品交易业务管理办法
银行业金融机构衍生产品交易业务管理办法（根据中国银行业监督管理委员会第101次主席会议《关于修改〈金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法〉的决定》修订）第一章总则第一条为规范银行业金融机构衍生产品业务，有效控制银行业金融机构衍生产品业务风险，根据《中华人民共和国银行业监督管理法》、《中华人民共和国商业银行法》及其他有关法律法规，制定本办法。
第二条本办法所称银行业金融机构是指依法设立的商业银行、城市信用合作社、农村信用合作社等吸收公众存款的金融机构以及政策性银行。
依法设立的金融资产管理公司、信托公司、企业集团财务公司、金融租赁公司，以及经中国银行业监督管理委员会（以下简称中国银监会）批准设立的其他银行业金融机构从事衍生产品业务，适用本办法。
第三条本办法所称衍生产品是一种金融合约，其价值取决于一种或多种基础资产或指数，合约的基本种类包括远期、期货、掉期（互换）和期权。
衍生产品还包括具有远期、期货、掉期（互换）和期权中一种或多种特征的混合金融工具。
第四条本办法所称银行业金融机构衍生产品交易业务按照交易目的分为两类：（一）套期保值类衍生产品交易。
即银行业金融机构主动发起，为规避自有资产、负债的信用风险、市场风险或流动性风险而进行的衍生产品交易。
此类交易需符合套期会计规定，并划入银行账户管理。
（二）非套期保值类衍生产品交易。
即除套期保值类以外的衍生产品交易。
包括由客户发起，银行业金融机构为满足客户需求提供的代客交易和银行业金融机构为对冲前述交易相关风险而进行的交易；银行业金融机构为承担做市义务持续提供市场买、卖双边价格，并按其报价与其他市场参与者进行的做市交易；以及银行业金融机构主动发起，运用自有资金，根据对市场走势的判断，以获利为目的进行的自营交易。
此类交易划入交易账户管理。
第五条本办法所称客户是指除金融机构以外的个人客户和机构客户。
银行业金融机构向客户销售的理财产品若具有衍生产品性质，其产品设计、交易、管理适用本办法，客户准入以及销售环节适用中国银监会关于理财业务的相关规定。
银行业金融机构衍生产品交易业务管理办法
银行业金融机构衍生产品交易业务管理办法（根据中国银行业监督管理委员会第101次主席会议《关于修改〈金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法〉的决定》修订）第一章总则For personal use only in study and research; not for commercial use第一条为规范银行业金融机构衍生产品业务，有效控制银行业金融机构衍生产品业务风险，根据《中华人民共和国银行业监督管理法》、《中华人民共和国商业银行法》及其他有关法律法规，制定本办法。
第二条本办法所称银行业金融机构是指依法设立的商业银行、城市信用合作社、农村信用合作社等吸收公众存款的金融机构以及政策性银行。
依法设立的金融资产管理公司、信托公司、企业集团财务公司、金融租赁公司，以及经中国银行业监督管理委员会（以下简称中国银监会）批准设立的其他银行业金融机构从事衍生产品业务，适用本办法。
第三条本办法所称衍生产品是一种金融合约，其价值取决于一种或多种基础资产或指数，合约的基本种类包括远期、期货、掉期（互换）和期权。
衍生产品还包括具有远期、期货、掉期（互换）和期权中一种或多种特征的混合金融工具。
第四条本办法所称银行业金融机构衍生产品交易业务按照交易目的分为两类：（一）套期保值类衍生产品交易。
即银行业金融机构主动发起，为规避自有资产、负债的信用风险、市场风险或流动性风险而进行的衍生产品交易。
此类交易需符合套期会计规定，并划入银行账户管理。
（二）非套期保值类衍生产品交易。
即除套期保值类以外的衍生产品交易。
包括由客户发起，银行业金融机构为满足客户需求提供的代客交易和银行业金融机构为对冲前述交易相关风险而进行的交易；银行业金融机构为承担做市义务持续提供市场买、卖双边价格，并按其报价与其他市场参与者进行的做市交易；以及银行业金融机构主动发起，运用自有资金，根据对市场走势的判断，以获利为目的进行的自营交易。
此类交易划入交易账户管理。
银行对客户办理人民币与外汇衍生产品业务管理规定20140623
附件银行对客户办理人民币与外汇衍生产品业务管理规定第一章总则第一条为规范外汇衍生产品市场发展，更好地满足市场主体管理汇率风险需求，根据《中华人民共和国外汇管理条例》、《外汇指定银行办理结汇、售汇业务管理暂行办法》等有关法规规定，制定本规定。
第二条本规定所称人民币与外汇衍生产品（以下简称衍生产品），包括人民币外汇远期、掉期和期权。
第三条银行对客户办理衍生产品业务，应当坚持实需交易原则。
银行应当提高自主创新能力和交易管理能力，建立完善的风险管理制度和内部控制制度，审慎开展与自身风险管理水平相适应的衍生产品交易。
第四条银行开办代客衍生产品业务，应当经国家外汇管理局及其分支局（以下简称外汇局）批准，接受外汇局的监督与检查。
第五条根据国际收支和外汇市场状况，国家外汇管理局可以对银行开展衍生产品业务采取必要的应急管理措施，保障外汇市场平稳运行。
第二章市场准入管理第六条银行申请开办代客衍生产品业务应当具备以下条件：（一）取得即期结售汇业务资格。
（二）有健全的衍生产品交易风险管理制度和内部控制制度及适当的风险识别、计量、管理和交易系统，配备开展衍生产品业务所需要的专业人员。
（三）符合银行业监督管理部门有关金融衍生产品交易业务资格的规定。
第七条外汇局对银行开办代客衍生产品业务实行总行（部）统一备案管理。
全国性商业银行、政策性银行开办衍生产品业务，向国家外汇管理局提交申请材料，由国家外汇管理局办理备案；其他银行向所在地外汇局分支局提交申请材料，由所在地外汇局分局（外汇管理部）办理备案，备案结果抄报国家外汇管理局。
国家外汇管理局或外汇局分局（外汇管理部）自收到符合本规定要求的完整申请资料之日起20个工作日内予以备案。
外国银行拟在境内两家以上分行开办代客衍生产品业务的，可由其境内管理行统一向该行所在地外汇局分局（外汇管理部）提交申请材料，外汇局分局（外汇管理部）应将备案结果同时抄送该外国银行其他境内分行所在地外汇局分局（外汇管理部）。
证券股份有限公司衍生产品部证券期货市场场外衍生品交易业务管理流程全文编辑修改
精选全文完整版可编辑修改xx证券股份有限公司衍生产品部证券期货市场场外衍生品交易业务管理流程第一章总则第一条为保证衍生产品部证券期货市场场外衍生品业务的顺利开展，根据《xx证券股份有限公司证券期货市场场外衍生品交易业务管理办法》和衍生产品部工作实际，特制定本管理流程。
第二条衍生产品部场外衍生产品业务包括但不限于产品设计、交易咨询、利用场外业务进行的资本中介和市值管理。
产品设计指利用衍生产品进行结构化产品、对冲类产品的设计。
交易咨询指利用场内、场外金融工具根据客户的需求提供定制化的交易解决方案。
资本中介业务指利用场外衍生品业务为客户提供大宗交易、保证金管理型收益互换。
市值管理指利用场外衍生品为客户提供定增收益锁定等解决方案。
上述业务如需要进行场内金融产品对冲交易，对冲交易由金融市场总部执行。
第二章组织架构第三条衍生产品部对场外衍生产品业务采取集中管理、专岗负责的方式。
部门场外衍生产品交易业务组织架构包括二个层级：部门场外衍生产品业务工作小组和风控岗、产品设计岗、销售岗等专业岗位。
第四条场外衍生产品业务工作小组由部门总经理、风控经理和期权业务管理部经理组成。
场外衍生产品业务工作小组负责包括但不限于业务制度的制定和业务方案的审核。
风控经理对场外衍生产品业务审核实行一票否决制。
第五条风控岗负责业务风控指标的设计、业务风险监测、风险报告、风险处置、交易对手池和标的池维护管理。
产品设计岗负责产品方案和交易方案设计及方案的执行。
销售岗负责客户营销、适当性管理、尽职调查、业务报告、客户投诉处理、业务档案管理。
第三章业务流程第一节方案设计第六条销售岗根据市场情况和客户的需求整理业务需求填写《业务需求表》。
产品设计岗根据《业务需求表》完成《业务方案》设计，《业务方案》内容包括但不限于：业务需求分析、设计原理、方案运作、风险分析等内容。
《业务方案》由场外衍生产品业务工作小组进行审核。
第七条《业务方案》经场外衍生产品业务工作小组审核通过后，由产品设计岗负责具体的方案实施。
CPA 注册会计师 会计 分章节知识点详解 第二十三章 财务报告
本章概述（一）内容提要本章阐述了财务报告的体系及资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表的编制方法及会计报表附注的主要内容。
（二）关键考点1.资产负债表中关键项目的编制方法2.利润表的编制方法，尤其是结合业务处理的利润表编制应按照综合题标准进行准备3.所有者权益变动表的主要内容4.现金流量表的编制方法5.关联方关系的确认及披露方法二、知识点详释知识点：财务报告概述★财务报表是对企业财务状况、经营成果和现金流量的结构性表述。
财务报表至少应当包括下列组成部分：1.资产负债表；2.利润表；3.现金流量表；4.所有者权益（或股东权益，下同）变动表；5.附注。
【要点提示】掌握财务报表的体系构成。
知识点：资产负债表的编制方法★★★（一）关键资产负债表项目编制方法一览表其余诸项可据其总账科目余额抄列，在此不予赘述。
【关键考点】记住上表中所列示的资产负债表项目的编制方法。
（二）流动负债与非流动负债划分中特殊问题1.可转换公司债券负债成分的分类负债在其对手方选择的情况下可通过发行权益进行清偿的条款与在资产负债表日负债的流动性划分无关。
【案例解析】2×14年12月1日，甲公司发行面值为5 000 000元的可转换公司债券，每张面值1 000元，期限5年，到期前债券持有人有权随时按每张面值1 000元的债券转换50股的转股价格，将持有的债券转换为甲公司的普通股。
根据这一转换条款，甲公司有可能在该批债券到期前（包括资产负债表日起12个月内）予以清偿，但甲公司在2×14年12月31日资产负债表日判断该可转换公司债券的负债成分为流动负债还是非流动负债时，不应考虑转股导致的清偿情况，因此，该可转换公司债券的负债成分在2×14年12月31日甲公司的资产负债表上仍应当分类为非流动负债（假定不考虑其他因素和情况）。
2.资产负债表日起一年内到期的负债本准则规定，对于在资产负债表日起一年内到期的负债，企业有意图且有能力自主地将清偿义务展期至资产负债表日后一年以上的，应当归类为非流动负债；不能自主地将清偿义务展期的，即使在资产负债表日后、财务报告批准报出日前签订了重新安排清偿计划协议，该项负债在资产负债表日仍应当归类为流动负债。
金融衍生业务规章制度
金融衍生业务规章制度第一章总则第一条为规范金融衍生业务的开展，保护金融市场和投资者的利益，维护金融市场稳定，依据《金融衍生业务管理办法》，制定本规章。
第二条金融衍生业务是指以衍生合约为工具，进行风险传递和管理的金融活动。
金融衍生业务包括但不限于期货交易、期权交易、互换交易等。
第三条金融衍生业务应当遵循合法、诚信、公平、透明、安全的原则，坚持风险管理和合规经营，防范金融风险，保障金融安全。
第四条金融衍生业务的开展应当符合国家法律法规、行业规范和监管要求，须取得相关资质和许可，依法履行信息披露和备案手续。
第五条金融衍生业务参与者包括期货公司、证券公司、保险公司、基金公司、期货交易所、金融衍生品市场等各类金融机构和个人投资者。
第六条金融衍生业务的管理责任主体应当按照法律法规和监管要求，建立健全内部控制机制，明确权责关系和内部监督制约。
第七条金融衍生业务管理部门应当建立专门机构或委托专业机构开展风险评估、监管检查、违规处罚等相关工作，确保金融衍生业务稳健运行。
第八条金融衍生业务规章制度应当定期审查，及时修订完善，保持与市场发展和监管要求的一致性，确保金融衍生业务管理的科学性、有效性和规范性。
第二章金融衍生业务的开展第九条金融衍生业务参与者应当依法取得相关资质和许可，建立完善的资金账户和交易系统，遵循金融交易纪律，开展风险教育和管理培训。
第十条金融衍生业务参与者应当遵守市场规则、公平竞争、防范操纵和欺诈等行为，维护市场秩序，保护投资者权益，公开透明地开展交易活动。
第十一条金融衍生业务参与者应当建立风险管理制度，合理控制仓位、杠杆和信用风险，确保资金安全，防范市场波动和风险事件的发生。
第十二条金融衍生业务参与者应当建立信息披露和合规监管制度，及时披露交易信息、财务状况和风险暴露情况，接受监管检查和处罚处理。
第十三条金融衍生业务参与者在开展跨境业务活动时，应当遵守国际协定、行业标准和监管要求，合理规避外汇风险和法律风险，确保业务安全合规。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
投资学第二十三章其他衍生品•第一节其他衍生品概览•第二节远期合约(协议)•第三节互换协议•第四节信用衍生品•第五节场外期权•其他衍生品主要包括远期合约（协议）、互换、信用衍生品以及场外期权等。
由于这些产品大部分在场外交易，所以也称之为场外衍生品。
•国际清算银行（BIS）将场外衍生品市场参与者分为报告交易商、其他金融机构和非金融机构三大类，其中报告交易商以商业银行和投资银行为主，它们是整个场外衍生品市场的核心,起主导作用。
•表23-1 场外衍生品概览产品名称概念起源种类远期合约双方约定在未来某个时间，以预先约定好的价格买卖一定数量标的资产的合约19世纪中叶远期利率协议、外汇远期、商品远期等互换交易双方商定在未来的一段时间内定期交换某种资产的现金流的交易20世纪80年代利率互换、货币互换、商品互换等信用衍生品用来分离和转移信用风险的各种工具和技术的统称20世纪90年代信用违约互换、总收益互换和信用联结票据等期权买方能够在未来某一时间以预先约定好的价格买卖标的资产的权利19世纪欧式期权、美式期权、奇异期权等图23-1 其他衍生品市场概况其他衍生品市场的未平仓名义金额为493万亿美元，总市值为15万亿美元。
1000002000003000004000005000006000007000008000000500010000150002000025000300003500040000全球衍生品未平仓名义金额（十亿美元）全球衍生品总市场价值（十亿美元）•远期合约是交易双方约定在未来某一时间以约定价格交易标的资产的合约（协议）。
•远期通常是在场外交易市场中金融机构之间或者金融机构与其客户之间进行的交易。
远期合约在到期日交割。
多头按照远期合约价格支付现金给空头，空头交付标的资产给多头。
•按照标的资产不同，远期合约可分为：远期利率协议、外汇远期和商品远期等。
•期货合约是远期合约的标准化，是远期合约的发展产物。
•表23-2 比较远期合约与期货合约远期合约期货合约合约方式非标准化合约标准化合约交易地方双方私下交易交易所交易交割方式一般只有单一交割日一系列交割日定价方式私下协商场内竞价或做市商报价交易风险有信用风险几乎没有信用风险流动性流动性差流动性好结算方式合约到期结算每日无负债结算•外汇远期（Currency Forward），是指双方签订合同，规定买卖外汇的币种、金额、汇率和交割时间，到交割日期按合同约定交换外汇的交易。
•图23-2外汇远期和掉期的市场交易量•表23-3 人民币外汇远期报价行情——2017年6月19日到期日名称买价卖价17/06/21USDCNY 6.8092 6.809617/06/20USDCNYONF 6.8083 6.808717/06/21USDCNYTNF 6.8087 6.809117/06/22USDCNYSNF 6.8097 6.810117/06/28USDCNYSWF 6.8126 6.813117/07/05USDCNY2WF 6.8162 6.816717/07/12USDCNY3WF 6.8200 6.820517/07/21USDCNY1MF--•最常见的外汇远期一般有1个月、2个月、3个月、6个月和12个月。
外汇远期交易可以规避汇率变动的风险。
•思考1：假设你是一家生产玩具的实体厂家，产品主要出口美国，一个月后将收到1000万美元的销售收入，为了规避人民币美元汇率波动风险，你与银行签订了一个月的远期外汇买卖合同。
请问你的这个远期外汇买卖合同是人民币外汇远期吗？第二节远期合约（1）外汇远期•买入资产的一方，一般称之为多头，卖出资产的一方称之为空头。
对于外汇远期而言，由于交割的时候涉及到货币之间的兑换，因此需要预先规定多头是买入某种货币卖出另一种货币，例如人民币外汇远期协议规定多头是买入美元卖出人民币，即用人民币兑换美元。
目前人民币美元的汇率报价为1美元兑换的人民币数量。
因此我们可以把美元看成“商品”，把人民币看成“钱”。
多头就是用人民币——“钱”买美元——“商品”。
•思考2：表23-3中的报价是谁报出的？外汇远期多头头寸的盈亏盈利到期日的汇率, STK外汇远期空头头寸的盈亏盈利到期日的汇率, STK•无本金交割远期（Non-Deliverable Forward, NDF），是一种离岸金融衍生产品，确定远期汇率、期限和金额，合约到期时只需将远期汇率与实际汇率的差额进行交割结算，结算的货币是自由兑换货币（一般为美元），无需对NDF的本金（受限制货币）进行交割，其特点是是针对有外汇管制的国家或地区。
•无本金交割远期主要用于实行外汇管制国家的货币，是从事国际贸易企业规避汇率风险的金融手段。
•思考3：同样是规避汇率风险的手段，NDF和一般的外汇远期合约的区别何在？•人民币NDF，是指以人民币汇价为计价标准的远期外汇合约，按照远期外汇合约本金金额，远期合约约定的定价日中国外汇交易中心人民币即期挂牌价与合约汇率之间的差额，计算该笔远期交易的盈亏金额，并按照定价日人民币即期挂牌价将合约盈亏金额换算为美元后，以美元进行交割，本金无须交割，交易双方亦无须持人民币进行结算。
•NDF交易出现于1996年，新加坡和香港人民币NDF市场是亚洲最主要的离岸人民币远期交易市场，市场的行情反映了国际社会对于人民币汇率变化的预期。
主要参与者是欧美等地的大银行和投资机构，他们的客户主要是在中国有大量人民币收入的跨国公司，也包括总部设在香港的中国内地企业。
•远期利率协议（Forward Rate Agreement，FRA）起源于1983年的伦敦银行间同业拆借市场，是为了管理远期利率风险和调整利率期限不相匹配而进行的金融创新之一。
•是指交易双方约定在未来某一日期交换未来某个期限内一定名义本金基础上的协议利率——合同利率与参考利率的利息差额的合约。
协议利率通常为交易双方在合同中约定的固定利率，参考利率为合同结算日的市场利率。
远期利率协议的交易，不进行本金交易，只结算利息差额。
•全球FRA市场的发展非常迅猛，截止2015年6月，全球FRA市场的名义本金已经达到了74万亿美元，而2014年6月为历史最高点的92万亿美元。
•图23-3全球FRA市场交易量第二节远期合约（3）远期利率协议•表23-4 远期利率协议记号从现在算起的生效日从现在算起的到期日参考利率1X41个月4个月 3 个月Shibor 1X71个月7个月 3 个月Shibor 6X126个月12个月 6 个月Shibor第二节远期合约（3）远期利率协议•由于远期利率协议是差额结算，交易的一方有收有支，因此对于远期利率协议，我们将交易的双方分为支付者（payer ）和收到者（receiver ）。
支付者（payer ）支付固定利率——合同利率，收到参考利率。
收到者（receiver ）收到固定利率，支付参考利率。
也就是说无论是支付者还是收到者，都是从固定利率的角度出发。
()()1αα-⨯=⨯+⨯参考利率合同利率支付者的现金流名义本金参考利率第三节互换协议（1）利率互换•利率互换（Interest Rate Swaps, IRS）是指交易双方约定在未来的一定期限内，对名义本金按照不同的计息方法定期交换利息的一种互换协议。
•一般来说，利率互换合约交换的只是不同特征的利息，而不涉及实质本金的互换。
在利率互换中，一方支付固定利息，收到浮动利息，另一方收到固定利息，支付浮动利息，这种利率互换是最为普遍的利率互换，称之为普通香草（Plain Vanilla）利率互换。
•利率互换的原因：•1.存在不同的筹资意向。
如甲方可以得到固定利率贷款，但希望以浮动利率筹集资金；而乙方可以得到浮动利率贷款，但希望以固定利率筹集资金。
通过互换交易，双方均可获得希望的融资形式，从而规避双方认为的可能存在的利率风险。
•2.存在比较优势，通过互换可以降低资金成本。
某些公司在固定利率市场借款时具有比较优势，而其他公司在浮动利率市场借款时具有比较优势，这种比较优势就可以通过利率互换发挥出来，从而降低双方各自的交易成本。
•利率互换可以降低融资成本、对冲利率风险，因此利率互换市场才发展非常迅速。
截止2015年12月31日，全球利率互换未平仓名义金额已经达到289万亿美元。
•图23-4 利率互换全球市场交易量•货币互换是指在约定期限内交换约定数量的两种货币本金，同时定期交换两种货币利息的交易协议。
一般在期初按照约定汇率交换两种货币本金，并在期末以相同汇率、相同金额进行一次本金的反向交换。
交易双方定期向对方支付以换入货币计算的利息金额，即期初本金交换方向与利息交换方向相反，期末本金交换方向与利息交换方向相同，交易双方可以按照固定利率或者浮动利率计算利息。
•思考4：货币互换是不是一定要定期交换利息？•利率互换是同种货币不同利率之间的互换，不交换本金只交换利息，因此违约风险较小。
而货币互换是两种货币的利率之间的互换，期初期末有本金交换，违约风险要大于利率互换。
除此之外，货币互换中涉及不同的货币计算的利息，因而还有汇率风险。
第四节信用衍生品（1）概念•1992年，国际互换与衍生工具协会（ISDA）正式把信用衍生工具确定为一类特殊的衍生品。
信用衍生品，是指用来分离和转移信用风险的各种工具和技术的总称。
信用衍生品是针对某个或者某些经济活动主体所发行的金融资产承载的信用风险而设立的。
其中，经济活动主体是信用风险的载体，在信用衍生品市场中也被称为参考实体（Reference Entity），而该主体所发行的金融资产则是信用风险载体的媒介。
•通常，在信用衍生品市场上参考实体基本不涉及衍生品的交易，是与合约买卖双方不同的第三方实体；而合约的买方将经济体实体的信用风险转移给合约的卖方。
•信用违约互换（CDS）是最基本的信用衍生品合约。
在标准的CDS合约中，当投资者认为参考实体的信用会变差，就会购入一定名义金额的CDS合约，并为此支付一定的费用。
支付的费用与该参考实体的信用水平相关，其信用利差越高，支付的费用就越高。
CDS卖方在获得费用的同时承担了参考实体的信用风险，并在参考实体发生违约时向买方支付相当于名义金额减去回收金额之外的损失。
•图23-6 CDS合约的结构图•全球CDS名义金额在2007年达到了近60万亿美元，远大于同期的股票市场总值（36万亿美元）。
但是随着次贷危机的爆发，全球信用衍生品市场就进入了收缩和调整的阶段。
•图23-7 CDS市场交易概况•期权可以分为场外期权和交易所期权。
与交易所期权相比，场外期权在合约条款方面更加灵活，可以根据投资者的个性化需求进行量身定制，包括行权时间、行权条件、执行价格等。
由于场外期权是一对一交易，因此市场透明度较低。