第六章资本成本与资本结构
【精品】第六章资本成本和资金结构
第六章资金成本与资金结构第一节资金成本1.简述资金成本的概念？答：资金成本是指企业为筹集和使用资金而发生的代价。
在市场经济条件下,企业不能无偿使用资金,必须向资金提供者支付一定数量的费用作为补偿。
企业使用资金就要付出代价,所以，企业必须节约使用资金。
资金成本包括用资费用和筹资费用两部分内容.（1）用资费用用资费用是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而支付的代价，如向股东支付的股利、向债权人支付的利息等,这是资金成本的主要内容。
（2）筹资费用筹资费用是指企业在筹措资金过程中为获取资金而支付的费用,如向银行支付的借款手续费；因发行股票、债券而支付的发行费等。
筹资费用与用资费用不同，它通常是在筹措资金时一次支付的,在用资过程中不再发生。
资金成本可以用绝对数字表示,也可用相对数字表示，但在财务管理中，一般用相对数表示，即表示为用资费用与实际筹得资金(即筹资数额扣除筹资费用后的差额）的比率，其通用计算公式为:资金成本＝每年的用资费用／(筹资总额－筹资费用）2。
简述资金成本的作用？答：资金成本在许多方面可以加以应用，主要用于筹资决策和投资决策。
（一)资金成本在企业筹资决策中的作用.（1）资金成本是影响企业筹资总额的重要因素；（2)资金成本是企业选择资金来源的基本依据；（3）资金成本是企业选用筹资方式的参考标准；（4)资金成本是确定最优资金结构的主要参数。
（二）资金成本在投资决策中的作用（1）在计算投资评价指标净现值指标时,常以资金成本做折现率。
（2）在利用内部收益率指标进行项目可行性评价时，一般以资金成本作为基准收益率。
3.简述个别资金成本的概念和计算公式？答：个别资金成本是指各种筹资方式的成本。
其中主要包括债务成本、银行借款成本、优先股成本、普通股成本和留存成本。
各种资金的成本计算如下：（1）债券成本。
债券成本＝【年利息×（1－所得税税率）/债券筹资额×（1－债券筹资费率）】×100％例如：广厦房地产公司发行债券筹集资金,债券的期限为5年，面值为1500元，票面利率为10%，每年付一次利息,发行费率为3%，企业所得税税率为33％，债券按面值等价发行.则该笔债券的成本为：债券成本＝[1500×10％×（1－33％）/1500×（1—3%）］×100％＝6。
财务管理学(第8版)习题答案
财务管理学(第8版)习题答案财务管理学(第8版)习题答案第一章：基础概念1. (a) 财务管理学是研究如何在资源有限的情况下，对企业的资金进行规划、筹集和运用的学科。
(b) 财务管理学的目标是最大化股东财富。
(c) 公司治理是确保公司管理层合理行使职权，保护股东利益的一系列制度和实践。
(d) 资本预算决策是指对长期投资项目进行评估和选择的过程。
2. (a) 法人：指具有法人地位的企业和组织，可以独立承担各种权利和义务。
(b) 市场：指供给和需求的相互作用下形成的商品和服务的交换场所。
(c) 证券：代表资金或债权的一种金融工具，可以在市场上进行买卖。
(d) 资本市场：指进行证券交易的场所，包括股票市场和债券市场。
第二章：财务报表分析1. (a) 资产负债表是反映企业在某一特定日期上的财务状况的报表。
(b) 利润表是反映企业在一定时期内盈利情况的报表。
(c) 资金流量表是反映企业在一定时期内资金进出情况的报表。
(d) 所有者权益变动表是反映企业在一定时期内所有者权益变动情况的报表。
2. (a) 流动比率 = 流动资产 / 流动负债，衡量企业短期偿债能力。
(b) 速动比率 = (流动资产 - 存货) / 流动负债，衡量企业除存货外的短期偿债能力。
(c) 资产负债率 = 总负债 / 总资产，衡量企业负债占总资产的比例。
(d) 资产收益率 = 净利润 / 总资产，衡量企业利用资产创造利润的能力。
第三章：财务规划与预测1. (a) 财务规划是根据预定的目标，制定财务活动方案和计划的过程。
(b) 财务预测是对未来一定时期内的财务状况和结果进行预测和估计。
(c) 资本预算决策是指对长期投资项目进行评估和选择的过程。
(d) 周期预算是指按一定时间周期制定的预算，如年度预算。
2. (a) 现金收入预测是根据企业的销售计划和市场环境等因素，预测未来一定时期内的现金收入情况。
(b) 资金需求预测是根据企业的财务计划和经营活动，预测未来一定时期内的资金需求量。
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股利折现模型的运用2
胜利公司股利预计从现在起按8%稳定增长 (无期限),过 去年度每股支付股利1.10元,投资者对于类似公司所期 望的报酬为14%,请问：1)胜利公司的股票现在的价格 应为多少？2)四年后该公司股票价格又为多少？
P0
D0 (1 g ) Ks g
1.1 (1 8%) 14% 8%
20
债券资本成本
P0
n t 1
It (1 Kd )t
M (1 Kd )n
where : P0 债券的市场价格；It 第t年的支付利息；
M 债券的到期值；Kd 债券的税前成本.
ConsideringT , Kdt Kd (1 T )
If It I , t , therewillbeaconclusion :
Kd
I P0 (1
f
( f )
债券的筹资费用率）
21
实例解析
例：东方公司拟于4月1日发行票面价值5000万元的债 务，假定票面利率为8%，同期市场利率为6%，债券每 年4月1日计算并支付利息，并于4年后的3月31日到期， 期满日一次性归还本金。则债券的最高发行价格为： Pd =5000万×PVIF6%，4+400万×PVIFA6%，4
[例]飞天公司有甲、乙、丙三个投资项目可以考虑，其 预计的投资规模及收益率（未扣除资本成本）如下
投资额
收益率
甲
50 000
14.5%
乙
70 000
15.5％
丙
12 0000
15％
另一方面，经调查研究，发现企业筹资的资金成本状况 如下：
30
例题解析
31
例 ·题 ·解·析
当项目的筹资额超过50000元时，资金成本增加1.1％ （从12.7％上升到13.8％）；收益率增长1％（从14.5％ 增长为15.5％）。
第六章 资本成本与资本结构
二、资本结构理论
（一）净营业收益理论 K KW Kb 0 V V
D/V(%)
0
D/V(%)
图 企业的价值与财务杠杆
图 企业的资本成本与财务杠杆
第二节 最佳资本结构
净营业收益理论认为，不论财务杠杆如何变化，企业的 总和资本成本都是固定的，因而对企业的价值没有影响。 按照这种理论推论，企业不存在最佳资本结构，融资决
第二节 最佳资本结构
三、财务杠杆原理
（一）财务杠杆的概念 由于负债经营存在固定利息费用而造成的普通股每股收 益的变动率大于息税前利润的变动率的现象，被称为财务杠 杆。 财务杠杆作用也是一把双刃剑，企业既可以利用财务杠 杆获得财务杠杆利益，即提高权益资本净利润或普通股每股 收益，同时也要承担相应财务风险。企业在利用财务杠杆时， 需要在财务杠杆利益和财务风险之间作出合理权衡。
第二节 最佳资本结构
( EBIT I )(1 T ) PD EPS N
I ——每年支付的债务利息 T——企业所得税税率 PD——每年支付的优先股股利 N——流通在外的普通股股数
第二节 最佳资本结构
（二）比较资本成本法
比较资本成本法是以综合资本成本的高低为标准来衡量资本结构是否 合理，即企业在作出融资决策之前，先拟定若干备选融资方案，并计算各 方案的综合资本成本，以其中综合资本成本最低的融资方案所确定的资本
结构为最佳的资本结构。采用这种方法，能使综合资本成本最低的资本结
构就是合理的，反之就是不合理的。
（三）比较企业价值法
比较企业价值法是以综合资本成本最低和企业价值最大为标准来衡量 资本结构是否合理的方法，即综合资本成本最低，同时企业价值最大的资 本结构为最佳资本结构。其基本思路为：
假设公司无优先股，公司的息税前利润预期不会增长，即公司处于零成长，
公司金融学第六章资本成本与资本结构
练习
• 某企业的资金总额中长期借款占20％。其中： 当长期借款在50000元以内时，借款的资本成 本为5％；当长期借款在50000—100000元时， 借款的资本成本为6％；当长期借款在100000 元以上时，借款的资本成本为7％，则其筹资 突破点为( )元。 • A．250000 B．50000 • C．500000 D．100000
第一节
资本成本
一、资本成本 二、个别资本成本 三、综合资本成本 四、边际资本成本
一、资金成本概述 • 概念：指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包
括筹资费用和占用费用。
• 内容：占用费用和筹资费用 • 表示：通常用相对数表示，各种成本率 • 种类——个别资金成本率 ——加权平均资金成本率 ——边际资金成本率
2.折现模式
由：筹资净额现值-未来资本清偿额现金流量现值=0 得：资本成本率=所采用的折现率
I (1 T ) M M (1 f ) t n ( 1 K ) ( 1 K ) t 1 b b
n
（二）银行借款和债券的资本成本
年利息 (1 所得税税率 ) • 资本成本= 筹资额 (1 借款筹资率 )
•
• 资本成本的性质、作用和影响因素
– 性质
• 资本使用权与所有权分离的结果 • 体现了一种利益分配关系 • 包含了资金的时间价值与风险价值，从资金所有权方看其实质 就是投资者要求的必要报酬率
– 作用
• • • • • • • • 1．资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据； 2．平均资本成本率是衡量资本结构是否合理的依据； 3．资本成本率是评价投资项目可行性的主要标准； 4．资本成本是评价企业整体业绩的重要依据。 总体经济环境：无风险报酬率 资本市场条件：资本市场的效率、证券的市场的流动性 企业经营状况和融资状况：经营风险、财务风险 企业对筹资规模和时限的需求 ：筹资规模、使用资金时间长度
资本成本与资本结构习题
第六章资本成本与资本结构一、单项选择题1.财务杠杆说明（）。
A.增加息税前利润对每股利润的影响B.企业经营风险的大小C.销售收入的增加对每股利润的影响D.可通过扩大销售影响息税前利润2.某公司20××年初发行普通股1000万股，每股发行价为10元，筹资费率为6％，所得税率为33％，该年末每股发放股利1.5元，预计以后股利年增长率为3％，该公司年末留存800万元未分配利润用作发展之需。
则这笔留存收益的成本为（）。
A.18.45％B.13.69％C.15.96％D.10.69％3.若企业无负债，则财务杠杆利益将（）。
A.存在B.不存在C.增加D.有可能存在4.某公司发行普通股股票600万元，筹资费用率5％，上年股利率为14％，预计股利每年增长5％，所得税率33％，则该普通股成本率为（）。
A.14.74％B.9.87％C.20.47％D.14.87％5.财务杠杆系数同企业资金结构密切相关，须支付固定性资金成本的债务资金所占比重越大，企业的财务杠杆系数（）。
A.越小B.越大C.不变D.比例变化6.从资金的价值属性看，资金成本属于（）范畴。
A.投资B.资金C.成本D.利润7.经营杠杆给企业带来的风险是（）。
A.成本上升的风险B.利润下降的风险C.业务量变动导致息税前利润更大变动的风险D.业务量变动导致息税前利润同比例变动的风险8.企业财务风险的最终承担者是（）。
A.债权人B.企业职工C.国家D.普通股股东9.只要企业的经营利润为正数，则经营杠杆系数（）。
A.恒大于1B.与固定成本成反比C.与销量成正比D.与企业风险成反比10.经营杠杆系数（DOL）、财务杠杆系数（DFL）和复合杠杆系数（DCL）之间的关系是（）。
A.DCL＝DOL＋DFLB.DCL＝DOL－DFLDOLC.DCL＝DOL×DFLD.DCL＝DFL11.最佳资金结构是指企业在一定时期最适宜其有关条件下的（）。
A.企业价值最大的资本结构B.企业目标资本结构C.加权平均资金成本最低的目标资本结构D.加权平均资金成本最低，企业价值最大的资本结构12.某公司发行总面值为500万元的10年期债券，票面利率15％，发行费用率为5％，公司所得税率为33％。
项目六__资本成本与资本结构
任务一 资本成本
一、资本成本的概念
资金成本是指资金的价格，是指企业在筹集和使用资金时所 付出的代价（即价格）。
资金成本的内容具体包括资金筹集费和资金使用费两部分。 （一）筹资费用 是指企业在资金筹集阶段为获得资金而支付的各项费用，比
如借款时所支付的手续费，发行股票、债券所支付的咨询、 评估、审计及发行费等。其特点是在筹资时通常一次性全部 支付，获取资金后的用资过程中将不再发生，因而可视作筹 资额的扣除项。
（1）确定目标资金结构，即确定个别资金占总资金的比重。 （2）确定个别资金成本，确定个别资金筹资分界点。 筹资分界点即特定筹资方式成本变化的分界点。因为一定的
资金成本率只能筹集到一定限度的资金，超过这一限度多筹 集资金就要多花费资金成本，引起原资金成本的变化。于是， 还常把保持某一资金成本条件下可以筹集到的资金总限度称 为筹资分界点。 （3）计算筹资总额分界点。 筹资总额分界点＝某种筹资方式的资金分界点／该种筹资方 式的资金在目标资本结构中所占比重。 （4）计算各分界点边际资金成本。
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任务一 资本成本
（二）资本市场条件 资本市场效率表现为资本市场上的资本商品的市场流动性。
资本商品的流动性高，表现为容易变现且变现时价格波动较 小。如果资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低，投资者 投资风险大，要求的预期报酬率高，那么通过资本市场筹集 的资本成本就比较高。 （三）企业经营状况和融资状况 企业内部经营风险是企业投资决策的结果，表现为资产报酬 率的不确定性；企业融资状况导致的财务风险是企业筹资决 策的结果，表现为股东权益资本报酬率的不确定性。两者共 同构成企业总体风险，如果企业经营风险高，财务风险大， 则企业总体风险水平高，投资者要求的预期报酬率高，企业 筹资的资本成本相应就大。
第六章资本成本与资本结构
第六章资本成本与资本结构第六章资本成本与资本结构一、练习题题目（一）单项选择题1．某企业经批准发行优先股股票，筹资费用率和股息年利率分别为6％和9％，则优先股成本为( )。
A．10％B．6％C．9．57％D．9％2.公司增发的普通股的市价为12元/股，筹资费用率为市价的6％，本年发放股利每股0.6元，已知同类股票的预计收益率为11％，则维持此股价需要的股利年增长率为（）。
3.在计算个别资本成本时，既不考虑所得税的抵税作用，又不考虑筹资费用的是( )。
A．长期借款成本B．债券成本C．普通股成本D．留存收益成本4.关于留存收益成本，下列说法错误的是( )。
A．它是一种机会成本B．计算时不必考虑筹资费用C．实质上是股东对企业追加投资D．它的计算与普通股成本完全相同5.一般而言，企业资本成本最高的筹资方式是( )。
A．发行债券B．长期借款C．发行普通股D．发行优先股6.某企业在不发行优先股的情况下，本期财务杠杆系数为2，本期利息税前利润为400万元，则本期实际利息费用为( )。
A．200万元B．300万元C．400万元D．250万元7.可以作为比较各种筹资方式优劣的尺度的成本是（）。
A.个别资本成本B.边际资本成本C.综合资本成本D.资本总成本8.可以作为资本结构决策基本依据的成本是( )。
A．个别资本成本B．综合资本成本C．边际资本成本D．普通股成本9.可以作为比较选择追加筹资方案重要依据的成本是（）。
A.个别资本成本B.边际资本成本C.综合资本成本D.资本总成本10.企业全部资金中，股权资金占50％，负债资金占50％，则企业( )。
A．只存在经营风险B．只存在财务风险C．存在经营风险和财务风险D．经营风险和财务风险可以相互抵消11.下列不属于早期资本结构理论的是( )。
A.净收入理论B.净经营收入理论C.传统理论D.MM理论12.企业在经营决策时对经营成本中固定成本的利用称为（）。
A.财务杠杆B.总杠杆C.联合杠杆D.营业杠杆13. 普通股每股税后利润变动率相对于息税前利润变动率的倍数表示的是（）。
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第六章资本成本与资本结构一、练习题题目（一）单项选择题1．某企业经批准发行优先股股票，筹资费用率和股息年利率分别为6％和9％，则优先股成本为( )。
A．10％B．6％C．9．57％D．9％2.公司增发的普通股的市价为12元/股，筹资费用率为市价的6％，本年发放股利每股0.6元，已知同类股票的预计收益率为11％，则维持此股价需要的股利年增长率为（）。
A．5％ B.5.39％C．5.68％ D.10.34％3.在计算个别资本成本时，既不考虑所得税的抵税作用，又不考虑筹资费用的是( )。
A．长期借款成本B．债券成本C．普通股成本D．留存收益成本4.关于留存收益成本，下列说法错误的是( )。
A．它是一种机会成本B．计算时不必考虑筹资费用C．实质上是股东对企业追加投资D．它的计算与普通股成本完全相同5.一般而言，企业资本成本最高的筹资方式是( )。
A．发行债券B．长期借款C．发行普通股D．发行优先股6.某企业在不发行优先股的情况下，本期财务杠杆系数为2，本期利息税前利润为400万元，则本期实际利息费用为( )。
A．200万元B．300万元C．400万元D．250万元7.可以作为比较各种筹资方式优劣的尺度的成本是（）。
A.个别资本成本B.边际资本成本C.综合资本成本D.资本总成本8.可以作为资本结构决策基本依据的成本是( )。
A．个别资本成本B．综合资本成本C．边际资本成本D．普通股成本9.可以作为比较选择追加筹资方案重要依据的成本是（）。
A.个别资本成本B.边际资本成本C.综合资本成本D.资本总成本10.企业全部资金中，股权资金占50％，负债资金占50％，则企业( )。
A．只存在经营风险B．只存在财务风险C．存在经营风险和财务风险D．经营风险和财务风险可以相互抵消11.下列不属于早期资本结构理论的是( )。
A.净收入理论B.净经营收入理论C.传统理论D.MM理论12.企业在经营决策时对经营成本中固定成本的利用称为（）。
A.财务杠杆B.总杠杆C.联合杠杆D.营业杠杆13. 普通股每股税后利润变动率相对于息税前利润变动率的倍数表示的是（）。
A.财务杠杆系数B.总杠杆系数C.边际资本成本D.营业杠杆系数14.某公司的经营杠杆系数为2，预计息前税前利润将增长10％，在其他条件不变的情况下，销售量将增长( )。
A．5％B．10％C．15％D．20％15.某企业的财务杠杆系数为2，经营杠杆系数为2.5，当企业的产销业务量的增长率为30％时，企业的每股利润将会增长( )。
A.60％B.150％C.75％D.100％16.当经营杠杆系数为1时，下列表述正确的是( )。
A．息税前利润增长为零B．息税前利润为零C．产销量不发生变动D．固定成本为零17.( )是通过计算和比较各种资金结构下公司的市场总价值来确定最佳资金结构的方法。
A.比较资金成本法B.公司价值分析法C.每股利润无差别点法D.因素18.某企业希望在筹资计划中确定期望的加权平均资本成本，为此需要计算个别资本占全部资本的比重。
此时，最适宜采用的计算基础是（）。
A．目前的账面价值 B.目前的市场价值C．预计的账面价值 D.目标市场价值19.使用每股利润无差别点进行筹资决策，当预计的EBIT( )每股利润无差异点的EBIT 时，运用负债筹资较为有利。
A．大于B．小于C．小于或等于D．无法确定20.要使资本结构达到最佳，应使（）达到最低。
A．综合资本成本率 B.边际资本成本率C．债务资本成本率 D.自有资本成本率（二）多项选择题1．普通股的资金成本较高的原因是( )。
A．投资者要求有较高的投资报酬率B．发行费较高C．普通股价值较高D．普通股股利不具有抵税作用2．下列项目中，属于资金成本中筹资费用内容的是( )。
A．借款手续费 B．债券发行费C．债券利息 D．股利3．总杠杆系数的作用在于( )。
A．用来估计销售额变动时税息前利润的影响B．用来估计销售额变动对每股盈余造成的影响C．揭示企业面临的风险对企业投资的影响D．揭示经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系4．下列哪项属于权益性资金成本( )。
A．优先股成本 B．银行借款成本C．普通股成本 D．留存收益成本5．资本成本包括( )。
A．资金筹集费 B．财务费用C．资金占用费 D．资金费用6．负债资金在资金结构中产生的影响是( )。
A．降低企业资金成本B．加大企业财务风险C．具有财务杠杆作用D．分散股东控制权7．下列各项中影响总杠杆系数变动的因素有( )。
A．固定成本 B．单位边际贡献C．产销量 D．固定利息8．下列各项中，影响财务杠杆系数的因素有( )。
A．产品边际贡献总额 B．所得税税率C．固定成本 D．财务费用9．下列项目中，同总杠杆系数成正比例变动的是( )。
A．每股利润变动率 B．产销量变动率C．经营杠杆系数 D．财务杠杆系数10．影响优先股成本的主要因素有( )。
A．优先股股利 B．优先股总额C．优先股筹资费率 D．企业所得税税率11. 影响债券资金成本的因素包括( )。
A.债券的票面利率B.债券的发行价格C.筹资费用的多少D.公司的所得税税率12．影响企业加权平均资金成本的因素有( )。
A．资金结构 B．个别资金成本高低C．筹集资金总额 D．筹资期限长短13．在计算以下( )项个别资本成本时，应考虑抵税作用。
A．普通股成本 B．留存收益成本C．长期借款成本 D．长期债券成本14．企业财务风险主要体现在( )。
A. 增加了企业产销量大幅度变动的机会B. 增加了普通股每股利润大幅度变动的机会C. 增加了企业资金结构大幅度变动的机会D. 增加了企业的破产风险15．关于比较资金成本法的以下几种说法中错误的是( )。
A. 根据加权平均资金成本的最低来确定最优资金结构B. 考虑了风险因素C. 根据每股利润的高低来确定最优资金结构D. 根据个别资金成本的高低来确定最优资金结构16．与总杠杆系数呈同方向变动关系的是( )。
A.单价B.单位变动成本C.固定成本D.利息费用17．关于总杠杆系数，下列说法正确的是( )。
A．等于经营杠杆系数和财务杠杆系数之和B．该系数等于普通股每股利润变动率与息税前利润变动率之间的比率C．等于经营杠杆系数和财务杠杆系数之积D．总杠杆系数越大，复合风险越大18．下列各项中属于资本结构理论的是( )。
A.净营业收益理论B.MM理论C.代理理论D.“在手之鸟”理论19．确定资金结构的方法主要有( )。
A.高低点法B.每股利润无差别点法C.比较资本成本法D.公司价值分析法20．如果企业的全部资本中权益资本占70％，则下列关于企业风险的叙述不正确的是( )。
A．只存在经营风险B．只存在财务风险C．同时存在经营风险和财务风险D．财务风险和经营风险都不存在（三）判断题1．债券利息和优先股股利都作为财务费用在所得税前支付。
（）2．资本成本与资金时间价值是既有联系，又有区别的。
（）3．留存收益是企业经营中的内部积累，这种资金不是向外界筹措的，因而它不存在资本成本。
（）4．资本成本是投资人对投入资金所要求的最低收益率，也可作为判断投资项目是否可行的取舍标准。
（）5．资金成本的本质就是企业为了筹集和使用资金而实际付出的代价，其中包括用资费用和筹资费用两部分。
（）6．用资费用属于变动性费用，筹资费用属于固定性费用。
（）7．优先股的成本通常低于债券成本。
（）8．公司增发普通股的市价为10元/股，筹资费用率为市价的6％，最近刚发放的股利为每股0.5元，已知该股票的资金成本率为10％，则该股票的股利年增长率为4.44％。
（）9．企业的最佳资本结构应是使公司总价值最大，同时使普通股每股收益最大的资本结构。
（）10．经营杠杆系数越大，说明息税前利润对于产销量的变化越敏感，企业的经营风险越小。
（）11．根据财务杠杆作用原理，使企业净利润增加的基本途径包括在企业固定成本总额一定的条件下，增加企业销售收入。
（）12．在经营杠杆系数一定的条件下，权益乘数与总杠杆系数成反比。
（）13．经营杠杆是经营风险的来源，当企业的经营杠杆为1时，固定成本为零，企业不存在经营风险。
（）14．当经营杠杆系数趋近于无穷大时，企业的营业利润率为零。
（）15．在其他因素不变的情况下，企业的销售收入越多，总杠杆系数越小，企业的复合风险也就越小。
（）16．在一定的限度内合理提高债务资本的比率，可降低企业的综合资本成本，发挥财务杠杆作用，降低财务风险。
（）17．企业在选择追加筹资方案时的依据是个别资金成本的高低。
（）18．最佳资金结构是指能够使企业获得利润最多的资金结构。
（）19．使用每股收益无差别点法进行筹资决策，能够保证企业的加权平均资金成本最低。
（）20．从资本结构的理论分析中可知，企业综合资本成本率最低时的资本结构与企业价值最大化时的资本结构式不一致的。
（）（四）计算与分析题1．目的：练习个别资本成本的计算。
资料：某公司发行面额1000元、5年期、每年付息债券20000张、票面利率为8%，发行费用预计40万元，公司所得税税率为40%。
要求计算：（1）不考虑货币时间价值的债券成本；（2）考虑货币时间价值的债券成本。
2．目的：练习个别资本成本和加权平均资本成本的计算。
资料：B公司需要筹集资金1200万元，其中：（1）按面值发行长期债券1000万元，票面年利率为12%，发行费用为3%。
（2）按面值发行优先股100万元，筹资费率4%，每年支付股利12%。
（3）按面值发行普通股100万股，筹资费率5%，第1年末每股发放股利0．12元，预计以后每年增长4%。
设公司所得税税率为33%。
要求：（1）计算各种个别资本成本。
（2）计算该筹资方案的综合资本成本。
4．目的：练习每股收益无差别点分析法的运用。
资料：D公司目前资本结构如下（单位：万元）：筹资方式金额长期债券（年利率8%）10普通股（面值10元）20资本公积25留存收益20合计75因生产发展需要，该公司需追加筹资25万元。
现有两个方案可供选择：（1）发行新股1万股，每股面值10元，每股发行价25元。
（2）发行利率为10%的公司债券25万元。
该公司所得税税率为33%。
要求：（1）计算两种筹资方式下的每股收益无差别点的息税前利润。
（2）若企业预计再筹资后息税前利润达到10万元，该企业应选择哪一方案？（3）计算每股收益无差别点下方案二的财务杠杆系数。
若企业预计息税前利润增长10%，计算每股收益的增长率。
5．目的：练习经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数的计算与应用。
资料：某公司年销售额为100万元，变动成本率为70%，全部固定成本和财务费用合计20万元，总资产50万元，负债比率为40%，负债平均利息率为8%。
设所得税税率为40%。
该公司拟改变经营计划，追加投资40万元，每年固定成本增加5万元，可使销售额增加20%，并使变动成本率下降至60%。