2017年最新版中国美国制造业行业回流影响投资策略分析报告
美国在华制造业回流研究
美国在华制造业回流研究作者：于梦瑶来源：《行政事业资产与财务》2017年第11期摘要：近年来，我国劳动力成本上升、美国各类要素成本下降、中关两国对外直接投资政策的变化，都直接或间接地影响美国的制造业回归。
本文对此进行了分析探讨，以供借鉴。
关键词：制造业回；产业结构一、美国在华企业投资回流的现状及原因分析制造业回流是指制造业跨国公司将全部或者部分生产产品附加值的海外生产线撤回本国的一种现象。
20世纪80年代，美国施行“去工业化“的战略，虚拟经济地位越来越重要，实体经济日渐缩水。
直至金融危机后，美国经济受到重创，美国政府开始鼓励制造业回归，其中，中国在这个趋势中受到的影响最大。
美国的制造业回流总规模不大，但趋势却一直上升。
美国在华企业投资回流的原因有很多，从我国角度分析，首先，廉价的劳动力一直是我国吸引外资的一个巨大优势，在我国城市化进程初期，数以亿计的农村剩余劳动力转移至城市，大量的劳动力必然使我国的工资水平维持在中低水平，吸引发达国家来华投资。
随着中国经济增长，中国工人工资不断上涨，这在一定程度上削弱了美国制造业在华投资的成本优势。
其次，我国的电力成本自从2010年起，以每年15%的速度增长；而燃料费用上升，也使得航运费用因此上涨。
最后，中国中小企业融资成本高，同时知识产权保护方面存在部分遗留问题，也使得许多美国企业在华投资有所顾忌。
从美国的角度分析，原因也有很多。
首先，美国出于解决本国经济问题的考虑。
近年来美国纷纷出台法案，促使美国的制造业降低生产成本，提升其在国际上的竞争力，以此来重振美国的制造业，提高就业率。
其次，美国采取许多投资激励的政策。
金融危机后，美国政府推出许多税收的优惠政策，鼓励本国企业回流和吸引外商投资。
最后，美国要重塑其国际竞争力。
美国的先进制造伙伴关系指导会提出建议：‘增加企业创新、培养新的创新型人才以及改善商业环境。
”之前，美国已经采取了一系列措施来大力发展先进制造业。
种种迹象表明，美国要调整制造业的产业格局，以求保持其在国际上的领导力，并要引领制造业发展。
美国制造业回流的实施效果分析及对我国外贸的影响
美国制造业回流的实施效果分析及对我国外贸的影响作者：王丽娜来源：《对外经贸》2013年第09期[摘要]2008年国际金融危机爆发后，美国国内主张发展制造业、改变经济过分依赖服务业尤其是金融业的呼声日益高涨。
奥巴马政府也采取了一系列措施实行制造业回归美国的再工业化。
2010—2012年，美国制造业出口增速高达22%，超过进口增速193%。
中美早已互为第二大贸易伙伴，美国制造业回流的举措必然加剧中美贸易摩擦，增加我国制造业产品出口压力，影响我国装备制造业的升级和就业，对此，我国应加大对核心产业的扶持力度，促进产业升级；加大科研投入，促进技术创新；开拓多元化市场，同时激发国内需求；提升教育质量，加大教育投资。
[关键词]制造业回流；实施效果；成本差异[中图分类号] F74[文献标识码]A[文章编号]2095-3283（2013）09-0007-03[作者简介]王丽娜（1975-），女，汉族，副教授，博士，研究方向：国际贸易理论与政策，国际商务英语。
制造业回流是指跨国公司将制造业投资和生产能力从海外向国内转移的一种现象，它既包括将海外的工厂迁移回国，也包括在国内建设工厂，取代在海外建厂和采购的计划。
在过去的100多年里，美国一直是世界制造业的领先者，制造业使美国保持了长期经济繁荣。
然而20世纪90年代以来，随着全球产业分工的专业化以及发展中国家工业化进程的深入，美国制造业受到严重挑战。
新兴市场国家尤其是中国在过去十年里制造业出口占世界的份额由5%增加到15%。
而且种类齐全，涵盖了劳动密集型产品和重化工产品以及部分高科技产品。
与中国相比，美国制造业在21世纪最初10年失去了约500万就业岗位。
另外，近年来美国过度依赖金融、网络经济等虚拟经济，导致制造业萎缩。
美国政府为了缓解国内经济压力，提出了制造业回流计划，重塑以新能源、新技术、新材料等为重点的先进制造业的竞争优势。
一、美国制造业回流的政策内容2009年以来，奥巴马政府正值金融危机恢复期，提出了重振本土制造业，也被称为“再工业化”进程。
2017年美国“制造业回归”调研分析报告
2017年美国“制造业回归”调研分析报告目录第一节美国“制造业回归”旨在加强工业竞争优势、优化经济结构、全面提升经济综合竞争力 (6)一、“制造业回归”是特朗普政府关键的政策目标 (6)1、调整就业结构 (8)2、优化贸易结构 (10)3、加强制造业竞争优势 (12)二、实现“制造业回归”的有利宏观条件 (14)第二节工业机器人是美国“制造业回归”战略的灵魂 (20)一、工业机器人能降低生产成本 (20)二、工业机器人能提升生产效率 (26)三、美国机器人销量未来4年复合增速有望达20% (33)第三节美的集团：智能制造迎春风 (46)第四节潍柴动力：收购北美物流自动化龙头德马泰克 (52)图表目录图表1：奥巴马政府振兴制造业的相关政策 (6)图表2：特朗普拿下了众多传统制造业集中州 (7)图表3：铁锈地带的人均GDP显著低于全国人均GDP (7)图表4：近20年美国制造业增加值的增速持续低于全行业增加值的增速 (8)图表5：美国的制造业增加值对GDP占比仅12%，而中国为30%、德国为23%、欧盟为16% (9)图表6：美国服务业就业人数逐年上升，而制造业就业人数逐年走低 (9)图表7：美国制造业就业人数仅占总劳动力的8% (10)图表8：美国经常账户逆差对应庞大的资本账户顺差 (11)图表9：美国外债占GDP的比例已升至98% (11)图表10：美国平均关税60年来逐步降至约1.5%，而特朗普政府的重要政策之一是提高关税 (12)图表11：中国对美贸易的逆差在美国经常账户逆差中占比已升至约70% (12)图表12：人均制造业增加值：美国>日本>韩国>中国 (13)图表13：制造业增加值总量：中国>欧洲>美国 (13)图表14：全球各国制造业增加值占比：中国（29%）>欧盟（25%）>美国（20%）.14图表15：美国制造业PMI领先攀升至上一轮景气高点 (15)图表16：美国登记失业率已降至危机前的景气低点 (15)图表17：美国的房地产市场、工业、消费均趋势向上 (16)图表18：美国2017年2月PPI增速创4年新高 (16)图表19：美国GDP增速和联邦基金利率高度正相关 (17)图表20：美国从2015年12月起进入新一轮加息通道 (17)图表21：近十年美国产业资本整体净流出，但制造业的产业资本保持净流入 (18)图表22：对比左图，1992-1995、2004-2006两轮加息通道缓解了产业资本净流出 (18)图表23：2014年起的美元走强，但经常账户逆差保持稳定，美元未来走强尚有较大空间 (19)图表24：2014年美国劳动力成本占制造业总成本的15%~40% (20)图表25：美国制造业工人小时工资约为中国的六倍 (21)图表26：老龄化导致美国的劳动参与率逐步下降 (21)图表27：美国社会养老压力较大 (21)图表28：假设美国制造业工人工资每年上涨2.36% (22)图表29：假设美国制造业工人平均每周工作约40小时，机器人每周工时可超84小时 (23)图表30：美国制造业工人的每年雇佣成本约为工业机器人的3倍 (24)图表31：美国制造业工人的每小时雇佣成本约为工业机器人的5倍 (24)图表32：工业机器人的年使用成本=机器人设备+系统集成+电费+管理费 (25)图表33：近10年来美国工人的生产效率提升得越来越慢，必须追加自动化装备以提高效率 (26)图表34：后工业化发达国家的工人生产效率提升的速度都越来越慢 (26)图表35：美国制造业总工时下降的同时制造业总产值上升，得益于自动化程度提升27图表36：同理，工资逐年提升，企业单位产值的劳工成本却几乎没变 (27)图表37：估计2016年全球工业机器人销量27万台，同比增长6% (28)图表38：估计2016年全球工业机器人销售金额120亿美元，同比增长8% (29)图表39：2015年韩、日、美、德等发达工业国的机器人密度均高于150 (30)图表40：汽车制造业的机器人密度极高，其他行业均有较大提升空间 (30)图表41：美国汽车制造人均产值是全行业平均值的2倍以上 (31)图表42：汽车零部件和汽车制造行业是美国最大的工业机器人采购方，占比超70% (31)图表43：全球机器人销量结构：汽车>电子电气>橡胶塑料>食品饮料>金属机械 (32)图表44：3C行业的工业机器人销量近三年复合增速大于30%，成为未来机器人销量增长极 (32)图表45：美国工业机器人年销量过去5年复合增速超6% (34)图表46：2016年美国工业机器人保有量约为24万台 (34)图表47：假设制造业增加值对GDP的占比将升至2002年-2008年的历史水平 (35)图表48：2020年制造业增加值有望达3万亿美元 (36)图表49：GDP增速峰值有望达4.3% (36)图表50：假设美国制造业人均产值增速保持3%，则到2020年人均产值有望达20万美元 (38)图表51：假设美国机器人密度到2020年机器人密度有望达250 (39)图表52：假设每年对10年前那批销售的机器人的更新比率为0.8~1.2 (39)图表53：2020年制造业工人雇佣量有望达1485万人 (40)图表54：2020年工业机器人存量有望达37万台 (41)图表55：2020年机器人增量需求有望达4.8万台 (41)图表56：2020年机器人销量有望达5.9万台 (42)图表57：假设2020年制造业增加值的增速峰值达到10%（乐观假设），则美国工业机器人销量有望达到31% (43)图表58：2016年四大家族机器人业务全球市占率对比：发那科>ABB>安川>库卡 (46)图表59：四大家族机器人业务规模差距在缩小 (47)图表60：库卡有助于美的扩展海外B2B市场 (47)图表61：库卡三大业务高度协同 (48)图表62：库卡总订单增长21%，机器人订单增长22%，瑞仕格订单增长35% (49)图表63：库卡全年总收入下降0.6%，机器人收入增长9% (49)图表64：北美订单增长38%，中国订单增长44% (50)图表65：北美收入增长2%，欧洲收入下降-5% (51)图表66：2016年凯傲收入55.9亿欧元，同比增长9.6% (52)图表67：2016年凯傲净利润2.5亿欧元，同比增长12% (53)图表68：德马泰克业务种类 (53)图表69：潍柴动力的叉车及仓储业务占近半比重 (55)图表70：2016年收入932亿（同比+26%），净利润24亿（同比+72%） (55)图表71：整车业务受益2016年宏观好转增速43%，叉车仓储业务增速16% (56)图表72：毛利率23%，净利率3.9%；叉车业务毛利率22.6% (56)表格目录表格1：工业机器人相对工人的成本优势显著 (25)表格2：假定2020年制造业增加值的峰值增速达到“乐观10%/中性8%/保守6%”三种目标 (37)表格3：预计2020年美国GDP增速有望超4% (37)表格4：以上假设图表的数据 (40)表格5：结论：如果制造业增加值的4年复合增速达到乐观7%/中性6%/保守5%三种目标，则工业机器人4年复合增速有望达20%、16%、12% (43)表格6：2020年美国机器人年销售额有望达到24亿美元（乐观）、21亿美元（中性）、17亿美元（保守） (44)表格7：系统集成与核心部件市场规模测算 (45)表格8：系统集成的三大业务模式 (45)表格9：德马泰克位列2015年全球前三大物流系统集成商 (54)第一节美国“制造业回归”旨在加强工业竞争优势、优化经济结构、全面提升经济综合竞争力一、“制造业回归”是特朗普政府关键的政策目标制造业是一个国家核心竞争力的重要构成，强大的制造业能保证国家的综合竞争力立于不败之地，而“制造业回归”政策力图重塑美国在就业结构、贸易结构、全球竞争格局上的优势。
美国制造业回流战略对中国经济的影响
美国制造业回流战略对中国经济的影响作者：刘冰洋赵钰琳任新平来源：《今日财富》2017年第15期随着经济的不断发展，很多美国企业陆续从中国撤资。
美企回流主要是基于对成本因素的考量，中美企业之间在税收、能源、人工、土地和融资成本上面有着较大的差异。
本文从美国制造业回流的原因切入主题，分析美国制造业回流对于中国制造业的重大影响，并提出相应解决措施，为我国企业创造良好的发展环境，让中国制造业能够做大做强。
一、美国制造业回流的前世今生20世纪70年代随着世界社会经济的发展，加之美国的工业转型，新兴国家和地区经济的崛起，包括德国、日本等国家的竞争，美国制造业的地位和影响受到了挑战。
因此美国采取“去工业化战略”，开始考虑以成本进行国际区域间再布局，实施“外包”政策，将一些附加值较低的劳动密集制造业环节转移到其他国家或地区的新兴经济体，将研发、营销或者高端环节留在本土，实现本土制造业的转型升级。
而在21世纪的初期，美国的“产业空心化”趋势越来越严重，高端制造业在整个工业产值及国民经济中占据很大一部分，但是美国本土整体制造业占GDP的比重却逐年下降，制造业增长速度无法跟上美国经济的整体增速，就业人数也随之不断下降。
这使得美国的经济发展必须依靠金融业、服务业和房地产业这样的虚拟经济。
国际金融危机后，为重振美国制造业，美国政府推出再工业化战略，并颁布了一系列政策措施鼓励制造业发展、回归。
并且随着企业制造外包的海外成本的不断提高，尽管目前中国的劳动力成本低于美国，但其劳动生产率水平却只相当于美国的1/12。
这意味着将部分产业从中国迁回美国，不但可以减少运输成本、库存损失等支出，在本国更高生产率的情况下，其毛利率还能得到提高。
同时随着美国本土各项优惠政策，使得美国本土优势逐渐显现，较低的税收成本、能源成本、土地及融资成本，再加上更高的生产效率，诱使着大量的美国企业回流。
在特朗普政府期间，加强了制造业回流的政策力度。
主要通过税率的降低、整改相关部门和能源价格的改变等入手，促进本国的制造业发展，增加本国相关公司的实力与凝聚力；加上可能实行的关税壁垒，届时美国制造业将享有较高的税收优惠，对主要市场在北美的制造企业很有吸引力。
美国制造业回流对我国出口的影响及其对策
美国制造业回流对我国出口的影响及其对策摘要：随着经济全球化的发展，制造业的地域分布正在发生变化，美国制造业回流正成为当前的热点话题。
本文从出口角度探讨了美国制造业回流对我国出口的影响，并提出相应的对策，旨在为制定我国出口政策提供参考。
关键词：美国制造业回流，出口，影响，对策一、绪论近年来，制造业的全球性分工趋势逐渐加速，各国制造业的发展模式也在不断发生变化。
与此同时，随着美国政府采取了一系列刺激制造业回流的政策，美国制造业回流现象越来越明显，其对我国出口产生的影响也越来越显著。
本文将从美国制造业回流对我国出口的影响入手，探讨其原因和机制，并提出相应的对策，以更好地应对美国制造业回流的挑战。
二、美国制造业回流对我国出口的影响1. 减少我国出口美国制造业回流使美国的制造业发展速度加快，更多的产品在美国本土生产，减少对其他国家的进口需求，对我国造成了影响。
据统计，自2000年以来，美国对海外出口的需求下降了26%。
2. 改变我国出口结构随着大量制造业从中国转移到美国，我国的出口结构也在发生变化。
因为制造业占据了我国出口的大部分份额，随着制造业的缩减，我国出口也将随之降温。
而未来，我国的出口将逐渐转向服务业和高科技制造业。
3. 增加我国企业的成本由于美国制造业回流，生产成本将减少，相应的，我国企业的竞争压力将增大。
由于我国经济的特殊性，对于环保和劳动力成本的要求也非常严格，这会进一步增加企业的成本，他们将不得不通过提高产品售价以及效率的方式来应对美国制造业的竞争。
三、对策1. 转型升级，提升我国制造业的技术含量要想更好地应对美国制造业回流对我国出口的影响，我国制造业必须进行转型升级，提升制造业的技术含量和质量，实现由低端制造向高端制造的转变，摆脱低成本、低质量的生产模式，以此保持制造业的国际竞争力。
2. 积极开拓新的出口市场由于美国制造业回流的影响，我国出口市场迫切需要新的拓展空间。
因此，我国应该通过积极开拓新的市场来缓解现有市场的压力，包括加强与其他发展中国家和欧盟的贸易合作，拓展新兴市场，从而提高我国出口市场的多元化程度。
美国“制造业回归”战略最新进展及对华经济效应分析
美国“制造业回归”战略最新进展及对华经济效应分析摘要：制造业回归是美国结合国内国际现状、问题及发展趋势等深刻背景下制定的战略决策，其根本目标是促进制造业的产业升级和占领新一轮全球科技革命的制高点。
为了实现制造业回归，美国政府制定了包括技术进步政策、投融资政策、人才培养政策、能源政策、市场拓展政策和投资环境政策在内的一系列政策法规。
中国首先应加快核心技术的自主研发力度，其次要从顶层设计加大改革力度，才能减少对美国市场的过度依赖。
美国制造业回归对中国制造业流向、出口以及产业升级等都具有深远影响。
关键词：制造业回归；全球价值链；产业空心化；次贷危机中图分类号：F203 文献标识码：A 文章编号：1007-2101（2018）04-0066-07一、引言2008年秋季肇始于美国的次贷危机严重打击了美国经济，美国政府开始意识到制造业发展的重要性，从而在一定意义上诱发美国政府提出“制造业回归”的战略。
综合分析美国“制造业回归”的国内及国际背景，大致有以下几个方面。
首先，国内产业空心化严重。
根据美国商务部经济分析局（BEA）提供的数据，美国制造业增加值占GDP的比重从1950年的26.77%下降为2016年的11.71%，制造业空心化趋势明显。
这与美国早期的“去工业化”战略有关，虽然该战略早期对促进美国产业升级和经济增长起到了一定的作用，但随着制造业的不断外迁，国内高端服务业的发展成了“无源之水”，经济结构陷入了虚拟化趋势，经济增长缺乏持久动力，最终导致美国经济下滑，引致2008年金融危机的爆发。
因此，“制造业回归”战略的直接目的就是带动更多的资本、技术及劳动力向制造业转移，从而进行经济结构调整、复苏美国经济，尽快走出金融危机的阴霾。
其次，美国的失业率、收入差距及社会稳定等局势不容乐观。
根据美国劳工统计局（BLS）数据，制造业就业占比一直呈下降趋势，1948年该比率为28.72%，到2014年变为7.09%，共下降了21.63个百分点。
2017年投资分析报告暨投资策略
2017年度投资报告暨投资策略香港亚富兴业有限公司01前言01 022017年度中美经济政策分析04对抗财富缩水的利器1603前言：3据世界银行最新报告，2015年全球GDP总量达74万亿美元。
其中，总量排名第一的仍然为美国，占比24.32%。
其次，是中国，GDP总量占比14.84%。
覆巢之下，安有完卵？中美打个喷嚏，全球经济就要抖三抖。
2017年注定是不平凡的，我们该如何解读中美经济政策，踏上中产阶级的财富之路？欢迎关注香港“亚富兴业”带来的最新、最权威的深度刨析报告！2017年6月15日北京时间凌晨两点，美联储如期宣布加息25个基点并公布了明确的缩表细节。
1、美国进入加息周期，对中国老百姓“钱袋子”的影响。
美联储决议宣布之后，金融市场（外汇、黄金、原油、大宗商品等）引起了大幅震荡。
7 美联储历次加息对全球经济的影响：第2轮加息第3轮加息第4轮加息第1轮加息此轮加息导致了大股灾，道琼斯指数创下了一天暴跌22.6%历史记录。
此轮加息后，东南亚货币贬值，1997年亚洲金融风暴爆发。
第5次加息：还不确定对全球经济造成怎样的影响，有待观察。
此轮加息导致了股灾，2000年纳斯达克泡沫破裂，科技股板块纳斯达克指标从3000点跌到1000点，波及全球股市。
此轮加息后，2007年美国5大投行之一，贝尔斯登次贷危机发酵，2008年美国次贷危机全面爆发，波及欧洲、中国经济衰退。
自2015年12月开始政策正常化进程后，美联储已升息四次。
本轮升息是美国的第5轮加息，“潘多拉魔盒”已经拉开。
伴随着美国进入加息周期，逐利资本将从世界各地流向美国，全球经济面临调整，中国老百姓的“钱袋子”会受到怎样的影响？1987~1989（26个月）1994~1996（12个月）1999~2000（11个月）2004~2006（27个月）美联储加息对中国老百姓“钱袋子”的影响影响3热钱资本会从沪深A股及香港股市流向美国，带来股市的震荡。
股市热钱流出，震荡加剧：影响2会给中国房地产带来负面影响，可能意味着房地产牛市的终结。
美国制造业发展及回流战略研究
美国制造业在国民经济中占据重要地位，对于经济增长、就业创 造和科技创新等方面具有关键作用。
回流战略的提出
为了应对全球化带来的挑战，重振美国制造业，美国政府提出了 “制造业回流”战略，旨在吸引跨国企业回归本土生产。
研究目的和方法
研究目的
本研究旨在分析美国制造业的发展历程、现状及未来趋势，探讨回流战略的动因、实施效果及挑战， 为我国制造业的发展提供借鉴和启示。
02
美国制造业概述
美国制造业的历史和发展
01
19世纪早期
02
19世纪后期
03
20世纪后期
美国制造业开始起步，主要集中 在纺织、制鞋和机械制造等领域 。
美国制造业得到了快速发展，特 别是钢铁、石油、化工和电器等 行业。
美国制造业经历了转型和升级， 重点发展航空、汽车、电子等高 端制造业。
美国制造业的现状和特点
强化品牌建设和市场开拓
提升品牌形象
鼓励企业加强品牌建设，提高产品 质量和附加值，塑造良好的企业形
象。
拓展国内外市场
通过多种方式拓展国内外市场，如 参加国际展会、开展跨境电商等，
增加市场占有率。
加强营销策略
根据市场需求，制定有针对性的营 销策略，提高产品知名度和美誉度
。
推动制造业转型升级
数字化转型
机遇
受益于技术创新、全球化、市场需求等因素，美国制造业仍具有强大的竞争力和 发展潜力。
03
美国制造业的发展战略
保持技术领先地位
加大研发投入
政府和企业持续增加研发投入，确保在核心技 术领域不断取得突破。
吸引和培养人才
通过教育和培训，培养高素质的科技人才，同 时积极吸引国际优秀人才。
美国制造业回流及其对中国的影响
美国制造业回流及其对中国的影响美国制造业回流及其对中国的影响一、引言美国制造业回流是指在过去几十年中，由于劳动力成本上升、外包风险增加以及技术进步等原因，越来越多的美国企业将生产活动从海外转移到美国本土的趋势。
这一转变对中国的经济与就业形势产生了深远的影响。
二、背景1：美国制造业回流的原因a：劳动力成本上升：中国的劳动力成本近年来不断上升，导致美国制造商在考虑生产地点时更多地考虑了成本因素。
b：外包风险增加：外包所涉及的物流、质量控制等环节风险增加，使得部分企业选择回流以减少风险。
c：技术进步：自动化、智能制造等技术的快速发展，使得部分生产活动可以在更高效的条件下在美国本土完成。
2：影响因素a：经济增长：美国制造业回流将提高本土生产和就业，对美国经济增长产生积极影响。
b：中国就业压力：制造业回流意味着中国失去了一部分低技术劳动力就业机会，加剧了中国就业压力。
c：贸易关系调整：制造业回流也将导致美中之间的贸易关系发生调整，可能出现贸易摩擦和争议。
三、回流的行业与企业1：主要回流行业a：电子产品制造b：汽车制造c：纺织和服装行业2：回流的典型企业案例a：苹果公司：苹果在2012年宣布将在美国建立一座生产基地，以便更好地监控产品质量、提高响应速度和缩短交付时间。
b：特斯拉：特斯拉公司于2010年在美国建立了电动汽车生产工厂，成为美国制造业回流的典型案例。
c：耐克：耐克公司近年来将一些鞋类生产转移到美国本土，以提高生产效率和产品质量。
四、对中国的影响1：就业压力：制造业回流导致中国失去了大量低技术劳动力就业机会，加剧了社会就业压力。
2：供应链调整：部分美国企业调整供应链战略，减少对中国的依赖，转向其他东南亚国家或美国本土供应商。
3：技术与创新：中国面临着由低成本劳动力驱动的生产模式向技术和创新驱动的生产模式转变的挑战。
4：贸易关系调整：制造业回流可能导致美中之间的贸易额减少，贸易关系出现新的变化和挑战。
2017年投资策略分析报告
2017年投资策略分析报告2017 年2 月目录一、宏观：行业景气轮动：中游崛起王者归来..................................................7.1、经济周期、投资时钟和行业景气轮动....................................................................... 7..2、中国行业景气轮动规律................................................................................................ 9..（1）经济周期的产业周期分解 (10)（2）三大产业群的轮动次序 (10)（3）中国行业景气轮动规律 (11)3、行业景气轮动王者归来：中游崛起......................................................................... 1..3（1）需求超预期 (14)（2）信贷超预期 (15)（3）改革超预期 (16)二、策略：超配细分领域价值龙头 ......................................................................................................................................1.. 71、市场判断：积极寻找结构机会，超配价值龙头.................................................... 1. 72、行业配置：偏向价值龙头，关注改革和价格两个链条的机会 (19)（1）石油化工 (19)（2）农林牧渔 (20)（3）国防军工 (21)3、价值龙头标准：行业集中度提升+行业景气触底+持续研发+高壁垒 (21)（1）案例1：化工行业细分领域之氟化工行业某龙头企业 (22)（2）案例2：机械设备行业细分领域空分设备行业某龙头企业 (24)三、机械：中游周期品行情超预期 ......................................................................................................................................2..51、机械传统周期品行情范围和时间上超预期 ............................................................. 2.52、工程机械：预计2017 年国内销量增速17.53%左右 .......................................... 2. 63、重型机械：受益供给侧改革带来的产业升级，需求回暖 (31)4、油气装备与服务：趋势向上 ...................................................................................... 3..45、煤机行业：进入更新换代期 ...................................................................................... 3..7四、房地产：老主题、新意义，建议深度关注京津冀 (38)1、三地合作落实在即，京津冀一体化实质性推进.................................................... 3. 82、顶层设计出台，八项合作全面推行......................................................................... 3..93、建设超预期，通州板块进展迅速............................................................................. 4..04、两会窗口期，建议深度关注京津冀和通州房地产标的 (41)五、汽车：中游投资品走热 ...................................................................................................................................... 4.. 2.六、化工：关注油价驱动、景气趋势子行业和蓝筹龙头 (43)1、基本前提：油价是化工最大的假设条件................................................................. 4.32、思路转变：从寻找?热点板块转变为挖掘龙头企业............................................. 4. 43、相关受益企业..................................................................................................................................................... 4..5 .七、石化：坚定超配石化板块，关注三类投资机会 (46)1、油气开采回暖..................................................................................................................................................... 4..6 .（1）国际油价温和上涨 (46)（2）油公司业绩大幅改善 (47)（3）油服行业回暖，结构性投资机会 (47)2、炼油化工高景气..................................................................................................................................................... 4..8 .（1）炼油毛利仍将维持较好水平 (48)（2）烯烃高景气周期持续 (49)（3）PX-PTA- 聚酯产业链景气持续恢复 (49)（4）主要跟踪指标 (50)3、油气改革..................................................................................................................................................... 5..1 .（1）国企混改 (51)（2）油气体制改革 (52)八、钢铁：供给侧改革去产能加码下，钢铁行业产能利用率将不断提高5..5..1、目前钢铁行业已经处于供需弱平衡状态................................................................. 5.52、供给侧改革去产能政策下，2017 年行业实际去除有效产能体量将会非常巨大............................................................................................................................................ 5..6..3、2017 年需求端预计维持相对稳定，不会出现大幅下滑 (57)九、农业：关注玉米深加工和饲料板块，中期看好服务商体系 (57)1、农业供给侧结构性改革 ............................................................................................... 5..72、玉米深加工行业：春天来临 ...................................................................................... 5..93、饲料行业：产业转移& 需求提升 ............................................................................ 6..6随着信贷超预期、基建投资超预期、一带一路超预期、出口超预期，行业景气正从上下游向中游传导，未来一段时间正是 ?中游崛起 ? 的黄金时期。
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2017年美国制造业行业回流影响分析报告
2017年6月出版
文本目录
1、美国“制造业回流”进程回顾：成效有限，未达预期 (6)
1.1、美国产业空心化是奥巴马政府倡导“制造业回流”的历史根源 (6)
1.2、奥巴马政府的美国“制造业回流”战略进程回顾 (7)
1.3、奥巴马总统任期内美国“制造业回流”效果分析 (8)
2、全球制造业的现状概览 (11)
2.1、全球制造业增速趋缓，中国制造业增加值位居世界第一 (11)
2.2、全球制造业转移路径回顾：劳动力成本是核心驱动因素 (13)
2.3、制造业发展的敏感性因素分析 (14)
2.3.1、敏感性因素之一：劳动力与人口结构 (14)
2.3.2、敏感性因素之二：市场容量和收入水平 (15)
2.3.3、敏感性因素之三：自然资源（原材料与能源） (15)
2.3.4、敏感性因素之四：技术创新 (16)
2.3.5、敏感性因素之五：产业配套 (16)
2.3.6、敏感性因素之六：工业基础 (16)
2.3.7、敏感性因素之七：品牌影响 (16)
2.3.8、敏感性因素之八：汇率 (17)
3、美国制造业的前世今生 (17)
3.1、美国制造业的历史变迁 (17)
3.2、美国制造业结构：消费电子为主的中端产业是近年主要增长动力 (18)
3.3、美国制造业：显著的优势与劣势并存 (21)
3.3.1、优势之一：能源价格低廉 (21)
3.3.2、优势之二：创新环境良好 (22)
3.3.3、优势之三：信息技术强大 (22)
3.3.4、优势之四：掌控价值链 (22)
3.3.5、瓶颈：劳动力的数量、质量、成本方面难以与发展中国家抗衡 (23)
4、中国制造业的现状与未来 (24)
4.1、中国制造业的四十年：奋起直追，后来居上 (24)
4.1.1、1978~1987年：中国制造业的复苏 (24)
4.1.2、1988~1997年：民营制造业崛起，外资制造业进入 (25)
4.1.3、1998~2007年：中国制造业融入世界，“中国制造”闻名全球 (25)
4.1.5、2008年：全球金融危机对中国制造业产生了巨大的影响 (25)
4.2、目前中低端制造业是中国制造业的主力军 (26)
4.3、人口结构变化深刻影响社会和制造业变迁 (28)
4.3.1、中国人口结构的变迁 (29)
4.4、我们为什么要重视国企改革、转型升级、一带一路和剩者为王的投资机会 (32)
4.4.1、人口结构变化对社会和制造业的影响巨大 (32)
4.4.2、提升效率将是我们应对老龄化的重要法宝 (32)
4.4.3、重视国企改革的投资机会 (33)
4.4.4、重视自动化、智能化装备的投资机会 (33)
4.4.5、重视转型升级和高端装备的投资机会 (34)
4.4.6、重视一带一路的投资机会 (34)
4.4.7、出现剩者为王现象，重点投资需求稳定或向上的龙头企业 (34)
4.5、转型升级是中国制造业发展的必经之路 (35)
4.5.1、《中国制造2025》为中国制造业转型升级指明了方向 (35)
4.5.2、海外并购加快了中国制造业的转型升级步伐 (36)
4.5.3、“一带一路”时代到来开启中国制造业的新机遇 (37)
5、世界传统、新兴制造业国家综合比较 (37)
5.1、中低端产业我们要重视印度这个竞争对手的潜力 (45)
6、美国制造业预判：高端地位稳固但面临竞争，中端部分回流，低端继续下滑 (47)
第七节全球制造业新格局将现，把握中国高端装备投资机会 (48)
图表目录
图表1：美国历年部分行业增加值所占GDP比重情况 (6)
图表2：美国历年制造业实际增加值及增速情况（2009年美元） (9)
图表3：美国历年部分行业增加值所占GDP比重情况 (9)
图表4：美国历年制造业从业人数及比重情况 (10)
图表5：全球历年制造业增加值（以现价美元计） (11)
图表6：世界各国历年制造业增加值全球占比 (11)
图表7：2013年全球制造业增加值比重分布 (12)
图表8：全球制造业转移路径示意图 (13)
图表9：日本历年总劳动人口及0-14岁人口的总人口占比情况 (14)
图表10：中国历年总劳动人口及0-14岁人口的总人口占比情况 (15)
图表11：历年美国ISM制造业PMI指数 (18)
图表12：2015年美国制造业各细分行业产值占比分布 (19)
图表13：2007、2015年美国制造业各细分行业增加值比较（2009年美元，单位：十亿美元） (19)
图表14：美国历年电子计算机行业及制造业其它行业真实产值（2009年美元） (20)
图表15：美国历年制造业工作岗位与就业人数比率 (23)
图表16：美国历年制造业劳工成本指数 (24)
图表17：中国历年制造业增加值占GDP比重情况 (26)
图表18：中国历年制造业PMI指数 (26)
图表19：中国历年制造业固定投资比例变化 (27)
图表20：2015年中国制造业固定投资比例分布 (27)
图表21：1954—2012年全国人口出生情况 (29)
图表22：1980—2012年全国劳动力人口总量变化（万人） (29)
图表23：2002—2027年全国体力劳动者适龄人口变化情况估算（万人） (30)
图表24：1995-2016年GDP和全部工业增加值同比增速（%） (31)
图表25：制造业构成及与上下游行业的关系 (33)
图表26：中国历年制造业PMI：新出口订单指数 (37)
图表27：各国制造业产值年复合增长率（2010年-2013年） (37)
图表28：2013年各国制造业产值占本国GDP的比重 (38)
图表29：2015年各国劳动力成本（单位：美元/小时） (38)
图表30：2014年各国制造业出口占商品总出口的比重 (39)
图表31：税率比较一：德勤公布的2015年各国企业有效税率 (40)
图表32：2013年每百万人口研究人员数量 (40)
图表33：税率比较二：世界银行公布的2015年各国企业总税率 (41)
图表34：2016年全球企业总税率分布一览 (41)
图表35：2016年各国物流绩效指数综合分数（0~5代表绩效低~高） (42)
图表36：2014年各国制造业出口结构比较 (42)
图表37：东南亚制造业劳动力成本（单位：美元/小时） (44)
表格1：奥巴马政府“制造业回流”相关政策一览 (7)
表格2：奥巴马总统任期内部分知名制造企业回流案例一览 (8)
表格3：《中国制造2025》十大重点突破领域概况 (35)
表格4：美中德英日五大经济体制造业特点综合比较 (43)
报告正文
1、美国“制造业回流”进程回顾：成效有限，未达预期
制造业回流是指发达国家的制造业投资和生产从国外向国内转移的一种现象。
制造业回流既包括将海外工厂迁回发达国家本国，也包括在国内建设新工厂扩大国内生产规模，减少对海外建厂或采购的依赖程度。
美国的“制造业回流”进程将可能较大地影响到中美经济关系，对两国关系乃至世界格局带来重大影响。
因此，研究和评估美国近年来“制造业回流”战略的实施效果无疑对研究中美两国的经济发展具有较为重要的意义。
1.1、美国产业空心化是奥巴马政府倡导“制造业回流”的历史根源
20世纪70年代，美国开始走向“去工业化”时代，21世纪初，美国劳动力加速向金融业、房地产业和服务业等领域转移，同时本土制造业进一步向新兴工业化国家外流，“产业空心化”态势逐渐严重。
在2008年金融危机爆发前夕，美国已然形成了过度依赖金融业、服务业和房地产业等虚拟经济的经济增长模式。
图表1：美国历年部分行业增加值所占GDP比重情况
金融危机之后，美国社会各界开始反思过去虚拟经济过度发展带来的弊病，并重新认识到实体经济在整个国民经济中的地位和作用。
在2008年全球范围的金融危机中，作为引爆危机的发源地美国经济受到了重创，金融和房地产行业首当其冲。
在此后的危机应对措施中，美国奥巴马政府大力推进“制造业回流”战略，鼓励和引导部分海
外制造业迁回本土发展，力图强化在制造业领域的竞争优势，逐渐纠正过去实体经济。