固定收益知识点总结
固定收益证券(一些需要背的知识点)
固定收益证券▪固定收益证券(fixed-income securities)是一个笼统、宽泛而又不太严格的定义。
一般而言，固定收益证券代表拥有对未来发生的一系列具有确定数额收入流的要求权，是一种要求借款人按预先规定的时间和方式向投资者支付利息和偿还本金的债务合同，与债券等同使用债券▪债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的有价证券。
它反映的是债权债务关系，是广义的债务工具中可以流通或可以交易的部分。
债券的基本要素▪票面价值：票面金额、计价币种▪票面利率：计息依据▪付息方式：计息依据▪到期期限▪发行价格债券的特征▪偿还性▪收益性▪安全性▪流动性债券的风险▪利率风险价格风险再投资风险▪违约风险▪提前偿还风险▪通货膨胀风险▪流动性风险▪汇率风险债券的种类▪按发行主体分为：政府债券、金融债券、公司债券、国际债券。
▪按偿还期限分为：短期债券、中期债券、长期债券、永久债券。
▪按计息的方式分为：附息债券、贴现债券、单利债券、浮动利率债券、累进利率债券等▪按是否记名分为：记名债券和不记名债券。
按有无抵押担保分为：信用债券和担保债券。
按债券形态分为：实物债券、凭证式债券和记账式债券。
央行票据▪央行票据即中央银行票据，是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券。
商业票据▪是商业信用工具，它是提供商业信用的债权人为保证自己对债务的索取权而掌握的一种书面债权凭证。
商业票据可以作为购买手段和支付手段流通转让。
▪当票据的持有者在票据未到偿还期而又需要资金时，票据持有人就可以背书，然后把它以一定的价格转让给金融机构，获得现款，这种活动称作票据贴现。
短期融资券▪短期融资券简称融资券，是指企业依照有关规定在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券。
▪发行市场化▪备案制债券回购▪债券回购是指债券持有人（卖方）在将债券卖给债券购买人（买方）时，买卖双方约定在将来某一日期以约定的价格，由卖方向买方买回相等数量的同品种债券的交易行为。
固定收益证券基础知识介绍
2021/7/17
1、固定收益证券 2、固定收益市场
目录
3、固定收益证券投资收入组成
4、固定收益市场的风险以及风险管理指标
5、典型的组合投资策略介绍
6、固定收益类衍生产品简介
1、固定收益证券
1.1 债券定义
➢概念： 债券是要求发行人（Issuer）[也称为债务人（Debtor)或者借款人 （Borrower）]在规定期限内向债权人/投资者偿还借入款项并支 付利息的债务工具。
案例：以09怀化债为例，假设我们在2012年1月4日以107.1236（净 价为100）的价格买入怀化债，在2月18日该债券付息，我们获得 8.1元的利息，在2月21日我们以100.9538（净价为100.865）的价格 卖出该债券，则从1月4日到2月21日，我们的持有期收益率为：
持有其收益率
利息收入+卖出价-买入价 买入价
修正久期
(
C
1 YTM
2
2*C
1 YTM
3
n*C
1 YTM
n1
n*F
1 YTM
n1
)/P
dP dy
1 P
42
4.4 风险管理指标—久期
➢久期的意义：久期是衡量债券利率风险的最重要的指标，久期越大 的债券，当市场收益率发生单位变化时，该债券价格变动的百分比越 大。
案例：以11华孚01为例，在2012年2月21日，其收盘价为101.8515 （净价为99.8），其到期收益率为7.8224%，当日修正久期为 3.7593。
➢面值 ：债券发行人同意在到期日向债券持有人偿还的金额，也 称作本金。
➢发行规模：债券发行的金额总数，通常以亿元计算。
固定收益的基础知识讲义
• 注: • 来源:
数据截至 2005年6月30日 美国债券市场协会
路漫漫其悠远
• 金融市场资本结构 － 中日市场的比较
路漫漫其悠远
• 固定收益投资产品的市场介绍 － 案例/实际操作
债券登记机制（法律监管平台） 做市商机制、托管、交割清算 抵押物登记制度、SPV（破产隔离）、违约执行 抵押资产管理和服务 税务、会计 例：汽车贷款
路漫漫其悠远
• 案例/实际操作
宏观分析：港币美金挂钩制度对香港房价的影响 美国利率政策、中国经济及资金流入、通货膨胀
统计和微分方程：Black–Scholes 模型（衍生产品、期权） Brownian motion、log-normal process、delta-hedge。。。
信贷资产现金流分析：中小企业贷款证券化、房地产按揭债券 、资产支持债券 结构性安排、信用提升、情景分析、压力测试
路漫漫其悠远
• 信贷产品的分析和投资– 收益增加安排（Yield Enhancement）
固定收益投资者的一个主要手段是利用“杠杆”（Leverage）： 银行：货币的周转 对冲基金：Margin Financing 家庭：房屋按揭贷款 企业：债务融资
收益与风险 － 杠杆是一把双刃剑： 收益 ＝ （总收益 － 融资成本）/ 投资成本 融资成本 ＝ 融资额 × 融资利率 总收益 ＝ （融资额 ＋ 投资成本）× 收益率 杠杆率 ＝ （融资额 ＋ 投资成本）/ 投资成本
路漫漫其悠远
• 利率产品的分析和投资
利率产品大多基于宏观层面的分析 国家政策、经济状况，通货膨胀、利率环境，外汇市场 市场流动性，货币供应，银行信贷数据、超额存款准备金 收益率曲线，风险溢价 久期、利率敏感度 在险价值VaR (e.g. probability of loss during a time horizon) 投资者的资金成本和投资期限 风险匹配、对冲措施
cfa一级固定收益知识点总结
cfa一级固定收益知识点总结嘿，朋友！咱今天来聊聊 CFA 一级里的固定收益这个让人又爱又恨的部分。
先来说说债券的基本概念吧。
债券就像是你借给别人钱的一个凭证，到期了对方得连本带利还给你。
你想想，这不就跟你把钱借给好朋友，然后约定啥时候还钱还多少利息一个道理嘛？再说说利率风险。
利率一变，债券价格可就跟着上蹿下跳啦！这就好比天气变化，一会儿晴一会儿雨，你穿衣服就得跟着变，不然就得着凉。
利率上升，债券价格下降；利率下降，债券价格上升。
这关系你可得搞清楚，不然投资就容易栽跟头。
还有久期这个概念，它可是衡量债券价格对利率变动敏感度的一把尺子。
久期越长，债券价格对利率变动就越敏感。
这就好像腿长的人步子大，走得快；久期长的债券，价格波动也大。
信用风险也不能忽视啊！发债的公司要是不靠谱，到期不还钱或者少还钱，那你不就亏了？这跟你找合作伙伴做生意一样，得看准对方的信誉和实力。
说到债券的种类，那也是五花八门。
国债就像是国家这个大老板发的借条，信用高，风险低；公司债呢，就是各个公司发的，质量参差不齐，得好好挑。
还有收益率曲线，它能反映不同期限债券的收益率情况。
这曲线就像人生的轨迹，有起有伏，有高有低。
在学习固定收益的时候，你得像个细心的侦探，不放过任何一个细节。
别觉得这东西枯燥，其实它就像一场解谜游戏，每解开一个谜题，你就离成功更近一步。
你说，要是连这些基础知识都掌握不好，怎么能在投资的海洋里畅游呢？怎么能让自己的钱生钱呢？所以啊，朋友们，加油学，认真记，固定收益这部分一定能被咱们拿下！。
陈蓉：固定收益证券基础知识
中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange
YTM or P？
两个三年期债券，价格分别为96元与111元，哪个更具 投资价值？ 假设1年、2年和3年期即期利率分别为3%、4%和5%， 这两个债券票息分别为（每年支付一次）2.5%和8%
P = P = 2.5 + + 2.5 + + 102.5 划 96 划111 YT M ? 3.89% YT M ? 3.89%
(1 + (1 +
3%) 8 3%)
1
(1 + (1 +
4%) 8 4%)
2
(1 + (1 +
3.9%) 108 3.9%)
3
1
2
3
14
中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange
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中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange
应用2：国债期货约定的不仅仅是未来债券价 格
国债期货既是约定未来的国债价格，也是约定未来的利 率
什么因素影响到期时的国债价格（利率）？（无违约风 险）
• 市场资金面的松紧
债券价格和到期收益率：哪个更好用？
当券1的合理YTM为4%，转换因子却以3％计算，导 致转换因子高估 当券2的合理YTM为2%，转换因子却以3%计算，导 致转换因子低估
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中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange
国债期货卖方喜欢选择哪种券？
国债期货卖方利润 ≈ 国债期货标准券价格×转换因子－现券价格
固定收益证券知识点总结
固定收益证券知识点总结1. 固定收益证券的种类固定收益证券包括长期债券、短期债券和其他形式的债务证券。
长期债券是一种长期到期的债务证券，通常是国债、公司债券等。
短期债券是一种短期到期的债务证券，通常是国库券、商业票据等。
其他形式的债务证券包括可转换债券、优先股等，它们有些类似于债券，但具有特定的特征和风险。
2. 固定收益证券的特点固定收益证券的特点包括固定利率、到期收益和相对低风险。
固定利率是指证券发行时就确定了利率，持有人可以根据此利率确定每年的利息收入。
到期收益是指证券到期时支付的本金和利息，这也是持有人获得的总收益。
相对低风险是指固定收益证券相对于其他投资品种具有较低的风险，因为它们往往由信誉较好的发行机构发行，并有明确的还款计划。
3. 固定收益证券的投资方式固定收益证券的投资方式包括直接投资和间接投资。
直接投资是指持有人直接购买证券，并在到期时获得本金和利息收益。
间接投资是指通过基金、银行理财、保险产品等方式间接持有固定收益证券，通过这些产品获得相关证券的收益。
4. 固定收益证券的风险固定收益证券的风险主要包括信用风险、利率风险和流动性风险。
信用风险是指发行机构或债务人无法按时支付本金和利息的风险，这可能导致投资人损失。
利率风险是指市场利率变化对固定收益证券价格的影响，如果市场利率上升，证券价格可能下跌。
流动性风险是指固定收益证券在二级市场上的流动性不足，投资人在需要变现时可能无法快速出售证券。
5. 固定收益证券的收益和税务问题固定收益证券的收益主要包括利息收入和资本收益。
利息收入是指持有人按照利率获得的年度利息收入，通常按照利率乘以面值计算。
资本收益是指持有人在证券交易中获得的溢价收益或本金增值收益。
税务问题包括利息收入税、资本收益税和遗产税等，投资人需要根据国家法律规定缴纳相应的税费。
6. 固定收益证券的投资策略固定收益证券的投资策略包括选择合适的证券类型、分散投资和动态调整投资组合。
CFA一级笔记-第八部分 固定收益证券
CFA一级考试知识点第八部分固定收益证券债券五类主要发行人超国家组织supranational organizations，收回贷款和成员国股金还款主权（国家）政府sovereign/national governments，税收、印钞还款非主权（地方）政府non-sovereign/local governments（美国各州），地方税收、融资、收费。
准政府机构quasi-governments entities（房利美、房地美）公司（金融机构、非金融机构）经营现金流还款Maturity到期时间、tenor剩余到期时间小于一年是货币市场证券、大于一年是资本市场证券、没有明确到期时间是永续债券。
计算票息需要考虑付息频率，未明确的默认半年一次付息。
双币种债券dual-currency bonds支付票息时用A货币，支付本金时用B货币。
外汇期权债券currency option bongds给予投资人选择权，可以选择本金或利息币种。
本金偿还形式子弹型债券bullet bond，本金在最后支付。
也称为plain vanilla bond（香草计划债券）摊销性债券amortizing bond，分为完全摊销和部分摊销。
偿债基金条款sinking found provision，也是提前收回本金的方式，债券发行方在存续期间定期提前偿还部分本金，例如每年偿还本金初始发行额的6%。
票息支付形式固定票息债券fixed-rate coupon bonds，零息债券会折价发行，面值与发行价之差就是利息，零息债券也称为纯贴现债券pure discount bond。
梯升债券step – up coupon bonds票息上升递延债券deferred coupon bonds/split coupon bonds，期初几年不支付，后期才开始支付票息。
（前期资金紧张或研发型项目）实物支持债券payment-in-kind/PIK coupon bonds票息不是现金，而是实物。
固定收益总结
FIXR48 credit risk analysis1.credit risk有三种：default risk, credit spread risk, and downgrade risk2.评级机构发布的信息：短期只关注default risk，长期关注default risk和loss。
短期可能降2级，长期1级。
3.4C原则★：a.Character: management’s integrity and its commitment to repay the loan. Ability to react to unexpected events—one of the most important. 对于评级低的公司，对公司治理的分析更加重要。
如果机构持债，有强大的外部控制，会更可靠。
还有Business qualifications and operating record. Strategic direction, financial philosophy, conservatism, track record, control systems.这些也影响.b.Capacity: ability to generate cash flows or liquidate short-term assets to repay. Liquidity position有五个，是还债能力的key-determining factor: working capital、dependable cash flow、back-up facilities (lending agreement versus a line of credit)、securitizing assets、third party guarantees。
Moody’s uses: industry trends、regulatory environment、operating and competitive position、financial position and sources of liquidity,、company structure, parent company support agreement、special event risk。
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固定收益知识点总结
一、固定收益基础知识
1.1 什么是固定收益
固定收益是指投资者在购买某一金融工具后所得到的有确定性的和固定的回报。
这类金融
工具主要包括国债、地方政府债券、企业债券、银行存款、定期存款等。
固定收益产品通
常具有较低的风险，适合保守型投资者。
1.2 固定收益产品的种类
固定收益产品主要包括债券、公债、企业债、国债、存款等。
1.3 固定收益产品的特点
（1）稳定性：固定收益产品收益稳定，投资者可从中得到持续的收益；
（2）保本性：固定收益产品通常具有保本性，投资者所购买的本金会受到保护；
（3）流动性：固定收益产品通常具有一定的流动性，投资者可以在一定期限内提前赎回
本金；
（4）风险性：固定收益产品的风险相对较低，适合投资者在进行风险管理时选择。
1.4 债券的概念和特点
债券是指政府、企业等发行的具有一定面值和期限、按约定利率支付利息并在到期日偿还
本息的有价证券。
债券具有稳定的收益和低风险的特点。
1.5 公债、企业债和国债的区别
公债是指政府发行的债券，企业债是指企业发行的债券，国债是指中央政府发行的债券。
公债信用度最高，国债次之，企业债信用度最低。
1.6 存款的种类和特点
存款主要包括定期存款、活期存款和理财产品。
存款的特点是安全、流动性好和收益稳定。
二、固定收益投资的风险管理
2.1 利率风险
利率风险是指债券价格受市场利率变动所影响，投资者处于市场利率波动中的风险。
当市
场利率上升时，已发行的债券价格下降，反之亦然。
2.2 信用风险
信用风险是指债券发行人无法按时足额支付利息和本金的风险。
投资者在购买企业债等较
低信用度的债券时，需要关注发行人的信用状况。
2.3 流动性风险
流动性风险是指投资者面临突发情况需要提前赎回债券时，债券市场上没有足够的买家，
导致价格下跌的风险。
2.4 汇率风险
汇率风险是指投资者投资于外币资产时，由于汇率波动导致本金和收益的价值发生变动的
风险。
2.5 政治风险
政治风险是指投资者由于政治动荡、政策变化等因素导致投资回报受到损失的风险。
2.6 如何进行固定收益投资的风险管理
（1）分散投资：将资金分散投资于不同种类、不同期限、不同信用等级的固定收益产品；
（2）关注发行人信用等级：选择信用度高、稳定的债券和存款产品；
（3）关注市场环境变化：密切关注经济、政策等方面的变化，对投资进行及时调整。
三、固定收益投资的基本分析方法
3.1 利息率分析
利息率是衡量债券投资收益的重要指标。
利息率的计算方法包括到期收益率、税前收益率、实际收益率等。
3.2 信用分析
信用分析是针对债券发行人的信用状况进行分析，了解债券发行人的信用评级，以评估债
券的风险。
3.3 流动性分析
流动性分析是对债券的流动性进行评估，包括债券的交易量、市场深度等指标。
3.4 市场环境分析
市场环境分析是分析宏观经济、政策等因素对债券市场的影响，以指导固定收益投资的选
择和调整。
3.5 风险分析
风险分析是对债券可能面临的各种风险进行评估，以衡量债券投资的风险水平。
四、固定收益投资的实操技巧
4.1 选择合适的产品
根据自身风险偏好、投资目标等因素选择合适的固定收益产品，包括债券、存款等。
4.2 分散投资
将资金分散投资于不同类型、不同期限、不同信用等级的固定收益产品，以降低投资风险。
4.3 关注市场环境
密切关注宏观经济、政策、市场利率等因素对固定收益产品的影响，灵活调整投资组合。
4.4 关注信用状况
对债券发行人的信用状况进行评估，并选择信用度高、稳定的债券产品进行投资。
4.5 注意到期流动性
关注固定收益产品的到期流动性，选择具有一定流动性的产品，以应对突发情况。
五、固定收益产品税收优惠政策
5.1 债券利息税费
我国个人持有债券利息所得实行按比例递进税率征收。
对纳税的公民，大部分地区工业和
商业税、教育费附加、地方教育附加、地方水利建设费和地方烟叶税过渡时期增收部分所
得纳税比例为3%至20%。
5.2 政策性金融债券
政策性金融债券的利息所得免征个人所得税。
5.3 存款利息税费
居民本州的银行存款利息所得适用 20%的综合税率，海南省实行 15%的税率。
5.4 定期存款利息
居民本州的定期存款利息所得适用 20%的综合税率，海南省实行 15%的税率。
5.5 理财产品
不同类型的理财产品对应的税收政策不同，有些理财产品免税，有些理财产品适用一定的
征税。
六、固定收益投资的风险管理
6.1 利率风险
利率风险是指债券价格受市场利率变动所影响，投资者处于市场利率波动中的风险。
当市
场利率上升时，已发行的债券价格下降，反之亦然。
6.2 信用风险
信用风险是指债券发行人无法按时足额支付利息和本金的风险。
投资者在购买企业债等较
低信用度的债券时，需要关注发行人的信用状况。
6.3 流动性风险
流动性风险是指投资者面临突发情况需要提前赎回债券时，债券市场上没有足够的买家，
导致价格下跌的风险。
6.4 汇率风险
汇率风险是指投资者投资于外币资产时，由于汇率波动导致本金和收益的价值发生变动的
风险。
6.5 政治风险
政治风险是指投资者由于政治动荡、政策变化等因素导致投资回报受到损失的风险。
七、固定收益投资的形式
7.1 债券
债券是指政府、企业等发行的具有一定面值和期限、按约定利率支付利息并在到期日偿还
本息的有价证券。
债券具有稳定的收益和低风险的特点。
7.2 存款
存款主要包括定期存款、活期存款和理财产品。
存款的特点是安全、流动性好和收益稳定。
7.3 衍生产品
衍生产品是指根据标的资产的价格变动而变动的金融产品，包括期货、期权、掉期等。
7.4 基金
基金是由多个投资者共同出资，通过专业的基金管理人进行集中管理、投资多种金融工具
的一种投资方式。
7.5 结构性产品
结构性产品是指根据金融市场行情进行设计的衍生产品，包括结构性存款、结构性理财产品等。
八、固定收益投资的风险管理
8.1 利率风险
利率风险是指债券价格受市场利率变动所影响，投资者处于市场利率波动中的风险。
当市场利率上升时，已发行的债券价格下降，反之亦然。
8.2 信用风险
信用风险是指债券发行人无法按时足额支付利息和本金的风险。
投资者在购买企业债等较低信用度的债券时，需要关注发行人的信用状况。
8.3 流动性风险
流动性风险是指投资者面临突发情况需要提前赎回债券时，债券市场上没有足够的买家，导致价格下跌的风险。
8.4 汇率风险
汇率风险是指投资者投资于外币资产时，由于汇率波动导致本金和收益的价值发生变动的风险。
8.5 政治风险
政治风险是指投资者由于政治动荡、政策变化等因素导致投资回报受到损失的风险。
九、固定收益投资的风险管理
9.1 利率风险
利率风险是指债券价格受市场利率变动所影响，投资者处于市场利率波动中的风险。
当市场利率上升时，已发行的债券价格下降，反之亦然。
9.2 信用风险
信用风险是指债券发行人无法按时足额支付利息和本金的风险。
投资者在购买企业债等较低信用度的债券时，需要关注发行人的信用状况。
9.3 流动性风险
流动性风险是指投资者面临突发情况需要提前赎回债券时，债券市场上没有足够的买家，导致价格下跌的风险。
9.4 汇率风险
汇率风险是指投资者投资于外币资产时，由于汇率波动导致本金和收益的价值发生变动的风险。
9.5 政治风险
政治风险是指投资者由于政治动荡、政策变化等因素导致投资回报受到损失的风险。
以上就是固定收益知识点的总结，包括基础知识、风险管理、分析方法、实操技巧、税收政策、投资形式和风险。
希望对您的投资理财有所帮助。