浅析上市公司财务风险管理

浅析上市公司财务风险管理

【摘要】财务管理对上市公司十分重要，而其中最重要的就是财务风险管理。财务风险管理是上市公司财务风险管理的核心内容，对财务风险问题的管理决策必须建立在对财务风险科学度量的基础之上。本文介绍了财务风险的计量，影响因素及控制意义，剖析了我国上市公司财务风险的现状，指出了造成财务风险的历史原因，现实原因。并提出要完善我国财务风险控制机制必须合理再融资；加强投资方案的可行性研究，慎重选择并购项目；建立现金预警机制；强化应收账款和存货管理，使上市公司在完善的风险控制机制的基础上获得股东财富最大化。

【关键词】上市公司财务风险再融资假股暗贷

一、绪言

上市公司是指所发行的股票或者债券经过国务院证券监督管理机构批准在证券交易所上市交易的股份有限上市公司。我国上市公司形成于20世纪80年代，90年代达到蓬勃发展时期，然而，上市公司整体存续期短，其中，财务管理的欠缺是主要因素。我国上市公司资金严重缺乏，资本结构不合理，资金营运水平低，财务资料缺乏，管理不规范，管理技术与方法落后，内控制度不完善，风险意识弱，导致企业抗风险能力弱，财务危机重重。但是，基于上市公司在整个经济结构中的突出贡献，有必要增加上市公司筹融资渠道，降低成本，优化资本结构，建立以财务风险管理为核心的财务管理制度。

二、财务风险概述

财务风险有狭义与广义之分。狭义的财务风险仅指企业在筹资过程中运用财务杠杆不当可能带来的风险，有时，也称为筹资风险。本文所指的财务风险是广义上的，是企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或控制的因素，财务状况具有不确定性，从而使企业有蒙受损失的可能性；企业财务风险对企业的所有影响最终都集中体现在企业财务状况和经营成果方面，财务风险是企业风险货币化的表现形式，在性质上是资本价值变动的经济性风险，是对企业财务核算有重大影响的一些风险，不仅包括筹资风险，还有投资风险、股利分配风险、流动资金运作风险等等。

三、上市公司财务风险现状分析

上市公司是现代公司制的最高形式，相对于传统企业和一般公司型企业来说，上市公司具有管理规范、业绩较好、规模较大、筹资和扩张能力较强等优势，己成为现代市场经济中最具有活力和发展潜力的企业组织。

1.筹资风险

筹资风险，又称财务风险，它是指企业因借入资金而产生的丧失偿债能力的可能性和企业利润（股东收益）的可变性。资产负债表可以反映出上市公司的资本机构情况，从负债和权益的比例，长期和短期的比例等很多直观数据都可以判断企业的财务状况，是识别上市公司财务风险的主要工具之一。在众多的财务风险中，资产负债表最能体现的就是债务筹资所带来的财务风险。债务筹资风险是指因企业的举债经营而导致偿债能力的丧失或企业举债后资金使用不当导致企业遭受损失及到期不能偿还债务的可能性。债务筹资风险主要有两种表现形式：支付性债务筹资风险和经营性债务筹资风险。支付性债务筹资风险是指在某一特定的时点上，负债经营的企业现金流出量超过现金流入量，从而造成企业没有足够的现金偿还到期债务的可能性。这是一种由于一时的现金短缺或债务的期限结构与现金流入的期间结构不匹配所引发的财务风险，是一种个别的现金风险，属于财务系统运作不科学有效产生的财务风险。经营性债务筹资风险是指企业在收不抵支的情况下而出现的不能偿还到期债务的风险。这种情况下一般是企业出现了亏损，亏损使得企业的净资产减少，作为偿债保障的资产总量也就下降。

2.现金流风险

现金流风险，实际上指的是当投资者无法及时筹措资金满足建立和维持股指期货持仓之保证金要求的风险。在分析时，筹资活动产生的现金净流量是正还是负固然是必须考虑的因素，而筹资活动产生的现金净流量是由权益性筹资引起的，还是由债务性筹资活动引起的，这也是需要关注的问题。如果筹资活动现金净流量是正的，而且主要是由债务性筹资活动所引起的，则说明公司的资本结构发生了变化，债务将会增加，资金来源增加，负债比例将会提高，从而，企业的财务风险也就会增加；同时也预示着公司未来因为本息支出的现金流出量将会增加。如果筹资活动现金净流量是负的，而且负值现金净流量主要是由于债务性筹资活动所引起的。通过分析，分析者可以判明公司可能会有大量筹资的需求。

四、我国上市公司财务风险的成因

财务风险是财务活动本身及其环境复杂多变性和财务主体主观认识的局限性共同作用的结果。中国的上市公司在其特定的形成和发展环境中，也有一些特定的形成原因。

1.历史原因

中国资本市场的起步比较晚，上市公司的发展也还处于初级阶段。上市公司从其出资方结构分析可以划分成由国有企业分离出来的上市公司和由民营企业分离出来的上市公司。这两种上市公司，由于各自发展的特殊性，都存在一定的财务风险基础。国有企业出身的上市公司财务部门比较健全，记录比较全面，初始管理有序。但是由于其从计划经济时代转变身份而来，财务结构并不完全符合现在市场经济的需要，往往有很多的漏洞，在财务上和母公司有着千丝万缕的联系。我国一些国有控股公司存在企业办社会、非经营性支出过大、国有资本注入不足、债务负担过重、技术改造投入不足、生产设备老化等现象。企业承担过多的非正常经营成本支出，致使许多国家控股的上市公司不堪重负，缺乏竞争能力。

而由民营企业分离出来的上市公司，由于公司初建时期体制不完善，很多结构不完整，造成很多财务资料缺失和不规范。

2.市场原因

上市公司所处的行业环境是所有环境因素中一个相当重要的因素，能够直接影响到上市公司的财务风险。在现实工作中，许多企业的财务管理人员缺乏风险意识，认为只要管好用好资金，就不会产生财务风险，风险意识淡薄是财务风险产生的重要原因之一。风险控制意识是提高风险控制能力的前提，风险控制组织结构的建立与完善以及风险控制技术的应用与发展都取决于公司的风险控制意识的强弱。从我国上市公司的现状来看，普遍存在着对形势和市场认识不足、过于自信与乐观以及想当然的盲目扩张等问题，其风险意识并没有提到应有的高度，更缺乏有效的辨认、分析和管理风险的机制，导致不少上市公司应变能力和抗风险能力较差。一些公司虽也建立了风险管理小组，但由于未形成有效的风险管理体系，风险管理没有达到预想的效果。