债券发行审批流程图
固定收益市场解析
定义：投资人可以在特定的时间内取得固定的收益并预先知道取得收益的数量和时间.狭义的：债券Bond广义的:各种与债务相关的金融衍生品特点：收益不高但比较稳定、可预测、风险较低.1.发行1发行流程图2发行方式①公开发行a.招标发行Issuebytender：发行人根据筹集资金用途以及债券市场状况等因素,确定招标方式、中标方式等发行条件,在债券发行市场上通过公开竞标发行债券,由债券承销商按中标额度承销债券的方式.b.簿记建档Bookbuilding：簿记建档人和发行人根据路演情况确定申购价格区间,投资人在区间向簿记建档人发送申购单,发行人依据累计申购金额形成的价格需求曲线,确定最终发行价格的方式.②定向发行发行人根据市场需求,与债券认购人协商决定票面利率、价格、期限等发行条件以及认购费用和认购人义务并签署债券认购协议的方式.2.政府发行债券1国债2地方政府债3.非金融企业-发行债券1企业债特点：①审批效率适中②融资成本较低③融资期限相对较长④附权产品占有一定比例适用性分析：企业债券审批效率相对较慢,债券期限可较长,融资成本较低且募集资金用途比较灵活,适合资质较好的企业AA+及以上评级进行较大规模的中长期限融资；同时,随着企业债发行制度的逐步变革以及企业债增信方式的频繁创新,企业债的发行主体不断扩大.由于银行信贷额度有限,以城投公司为发行主体的企业债今年呈现快速增长态势a.城投债城投债现状：①地级市和区县级城投开始占据主体②发行主体资质有下降态势③无担保城投企业债渐成主流54%.④城投债发行还将继续提速,地方面临较大的稳增长压力；管理部门鼓励直接融资；发改委正在酝酿放开非百强县发行企业债⑤城投债的偿还风险与地方政府债务风险联系紧密⑥总体看城投债偿还压力不大,但不排除个别城投债未来出现偿债危机b.中小企业私募债特点：①融资成本低②发行条件宽松③发行审批便捷④资金用途灵活⑤提升市场影响制约原因：①违约风险较大②流动性不足③多数机构持观望态度④缺乏产品创新2公司债特点：①满足企业中长期资金需求②分次发行③具有一定成本优势④公司债券可依据未经审计的最近一期净资产的40%⑤募集资金投向相对灵活适用性分析：①公司债适合A股或H股上市公司在境内进行中长期债务融资②融资成本与银行贷款相比较低③募集资金用途相对宽松④是上市公司主要的融资渠道之一3中期票据特点：①审批效率较高②发行选择权较大③融资期限相对较长④融资成本较低适用性分析：中期票据审批效率高,发行灵活便捷,债券期限较长,融资成本较低且募集资金用途灵活,对于资质较好的企业可以选择有利发行窗口,综合考虑市场状况、公司资金需求以及还款安排,有计划、有节奏地发行中期票据进行中长期直接债务融资4短期融资券特点：①短期融资券是一种无担保的商业本票②融资成本较低③增加现金管理手段④融资效率高适用性分析：融资成本较低,融资效率较高,可作为短期债务工具,满足公司营运资金需求,且可滚动发行5超短期融资券特点：①期限灵活②程序便捷③利率市场化,成本节约④发行规模灵活⑤有利于树立企业资本市场形象适用性分析：超短期融资券与短期融资券相比,融资成本不受指导利率下限的限制,融资效率更高,可灵活高效地满足公司营运资金需求,且可滚动发行4.金融企业发行债券1央行票据2金融债券债券市场交易机制如下：1、银行间债券市场：报价驱动报价驱动：是指证券交易价格由做市商给出,买卖双方的指令或者委托不直接见面成交,而是从做市商手中买入或向其卖出证券.特点：①证券成交价格的形成由做市商决定;②投资者买卖都以做市商为对手;③做市商的收入来源为买卖证券的差价.适用债券：大宗性、非标准：对于场外市场而言,其基本是机构投资者参与,以大额交易为主,且债券种类繁多.在报价驱动下,投资者可根据对方报价或者做市商报价立即进行交易,而不用等待指令匹配,交易可以迅速且容易达成.2、交易所债券市场：指令驱动指令驱动：是指证券交易价格由买方订单和卖方订单共同驱动,市场交易中心以买卖双向价格为基准进行撮合.特点：①证券交易价格由买方和卖方的力量直接决定②投资者买卖证券的对手是其他投资者.适用证券：小额投资、标准化：交易所债券市场由于其指令驱动制的本质特征,仍是一个主要面对中小机构和个人投资者的市场.风险小、级别高的企业债可以在交易所上市,其他情况则宜在场外交易市场.3、报价驱动与指令驱动之比较一般来说,报价驱动型市场流动性更好,稳定性更高,但由于做事商享有交易信息优势地位,因此透明度不够,监管难度较大.报价驱动型市场在处理冷门证券交易和大额交易方面尤其具有优势.指令驱动型市场的优势则在于易于处理大量投资者的小额交易,并形成连续的交易价格,运作透明,容易监管.4、银行间债券市场V.S交易所债券市场1一级市场：①承销线—承揽：负责成全承揽,跑项目、找项目,做尽职调查需要和企业搞好关系.同时准备材料.②审核线：内审.承销线准备企业的各项资料比如财务报表等,由审核线审核是不是符合要求.③资本市场线：外审.负责债券上市,提交材料,需要和政府搞好关系.④承销线—销售：一级市场销售.2二级市场：①交易：根据指令下单.②销售：并非我承销的单位.买进卖出.交易员.③最基本的素质：信用分析评价一个企业,对行业、企业进行分析,债券的投资分析,沟通能力前台的部分,需要和很多人打交道,需要很好的与人沟通的能力。
债券的发行承销
四、国债的一级自营商制度 我国的一级自营商是指具备一定资格条
件并经财政部、中国人民银行和中国证监 会共同审核确定的银行、证券公司和其他 非银行金融机构。国债的一级自营商可直 接向财政部承销和招标国债。
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第三节 企业债券的发行与承销
我国企业债券的发展时间较国债为短，但它的声势却毫不逊色， 1987年至2005年，我国共累计发行企业债3288亿元，并且发行速度呈 加快趋势。
次级债务的偿还只有在确保偿还次级债本
息后偿付能力充足率不低于100%的前提下，
募集人才能偿还本息。
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练习题
一、名词解释
企业债券 招标发行 美国式招标
国债 非招标发行 国债一级自营商制度
间接发行 荷兰式招标 次级债务
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二、简答 1．债券发行方式按发行对象可分为哪几种，
并简述各种方式的特点。 2．债券直接发行有哪些优缺点？ 3．简述债券的承销方式及各种方式的特点。 4．债券发行有哪些基本条件？
3
三、债券的承销
在债券间接发行中，证券中介机构代理发行人发行 债券——证券中介机构借助自己在证券市场上的信誉 和营业网点，在规定的发行有效期限内将证券销售出 去，这一过程称为承销。
承销
代销
到了销售截止日期，债券如果没有全部售出，则 其未售出部分退还给发行人，承销商从发行人那 里收取委托手续费，但不承担任何发行风险。
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三、论述 1．试述企业债券发行与承销的程序。 2．试述债券信用评级对债券发行和交易的
影响和意义。面对债券市场与国际接轨， 我国在哪些方面还存在不足？试给出对策。 3．试比较我国企业长期债券、短期融资券、 可转换公司债券的发行与承销，有何异同？
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第7章 债券发行与承销
土地储备专项债券发行操作流程
土地储备专项债券发行操作流程1.什么是土地储备专项债？土地储备专项债是（1）地方政府转型债的一个品种（2）地方政府为土地储备发行（3）以项目对应并纳入政府性基金预算管理的国有土地使用权出让收入或国有土地收益基金偿还。
2.土地储备专项债由谁来发？（1）省、自治区、直辖市政府为土地储备专项债券的发行主体。
（2）经省级政府批准，计划单列市政府可以自办发行土地储备专项债券。
（3）设区的市、自治州，县、自治县、不设区的市、市辖区级政府确需发行土地储备专项债券的，由省级政府统一发行并转贷给市县级政府。
3.土地储备专项债发行和使用限制？发行要求：（1）土地储备项目应当有稳定的预期偿债资金来源，能够实现项目收益和融资自求平衡。
（2）土地储备专项债纳入地方政府专项债务限额管理。
使用限制：土地储备专项债券资金由财政部门纳入政府性基金预算管理，并由纳入国土资源部名录的土地储备机构专项用于土地储备。
4.土地储备专项债如何发行？预算编制-报送（1）县级以上地方各级土地储备机构应当根据土地市场情况和下一年度土地储备计划，编制下一年度土地储备项目收支计划，提出下一年度土地储备资金需求，报本级国土资源部门审核、财政部门复核，经本级政府批准后于每年9月底前报省级财政部门，抄送省级国土资源部门。
（2）省级财政部门会同本级国土资源部门汇总审核本地区下一年度土地储备专项债券需求，随同增加举借专项债务和安排公益性资本支出项目的建议，经省级政府批准后于每年10月底前报送财政部。
额度管理（1）财政部在国务院批准的年度地方政府专项债务限额内，根据土地储备融资需求、土地出让收入状况等因素，确定年度全国土地储备专项债券总额度。
（2）各省、自治区、直辖市年度土地储备专项债券额度应当在国务院批准的分地区专项债务限额内安排，由财政部下达各省级财政部门，抄送国土资源部。
（3）省、自治区、直辖市年度土地储备专项债券额度不足或者不需使用的部分，由省级财政部门会同国土资源部门于每年8月底前向财政部提出申请。
证券交易流程图
涨跌幅限制
在一个交易日内，每只股票的交易价格相对 上一个交易日收盘价的涨跌幅度不得超过10%。
ST、*ST类和S类股票的涨跌幅限制为5%。
委托的方式
买卖证券的委托方式很多，可以进行电话委 托或网上交易委托，方便快捷。
平安证券还提供 “e点通” 手机炒股的服 务。
成交
证券交易所交易系统主机接受委托申报后，根据价 格优先、时间优先的原则进行撮合配对。
符合成交条件的予以成交，不符合成交条件的继续 等待成交，超过当日委托时效的委托失效。
开盘价与收盘价的形成
开盘价：当日第一笔交易的成交价
收盘价：
上交所股票的收盘价： 当日最后一笔（含最后一笔交易） 前 一分钟所有交易的成交量加权平均价。
深交所股票的收盘价： 通过集合竞价的方式产生。未产生收盘价的， 以最后一笔交易（含最后一笔交易） 前一 分钟所有交易的成交量加权平均价。
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证券投资基金的分类
根据基金运作方式不同进行分类：
（1）、开放式基金 ： 是指基金规模不是固定不变的，而是可以随时根据
市场供求情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。 例如：华夏大盘精选、嘉实沪深300等。 （2）、封闭式基金 ：
是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后和规 定期限内，基金规模固定不变的投资基金。例如：基金 同益、基金景宏等。
根据投资标的不同进行划分
（1）、股票型基金： （2）、债券型基金： （3）、货币市场基金： （4）、指数型基金：
证券交易流程
开户→委托买卖→成交→结算→查询
开户
开户通常包括开证券账户和资金账户
证券账户按市场分为：上海证券账户 深圳证券账户
XX银行债券承分销业务流程图
理
书》等。
反馈投资意向 委托投标
公告《申购说 明》
接受并处理标书
公布中标结果
投资意向
询问投资者意向
获取发行信息
接受投标委托 包括投标价格和数量要素
填写《申购要约》，进行 债券投标
进行债券投标（分级复 核），并向主承销商确
认申购要约收妥
接受中标结果
履行委托分销， 和中标投资者 签署分销协议 （审批）
一级半市场分销 签署分销协议 （审批）
是否二级市场 分销？
是
提交部门分管总经 理审批
（审批） 否
在CFETS进行现券 交易
（上市首日）
是否余额包 销？
否
剩余债券退 还发行人
是
本行债券投资团队 自行购入，录入系 统，参考债券交易
流程。
归档 结束
将相应款项划入指 定账户
确认承销佣金到帐
上市首日 债券结算 资金清算
5-投标后处理
测
7-到期管 6-风险监
债券分销业务流程（参加承销团，作为承销商，非主承销商）
A1-发行体/主承销商
A2-投资者或 本行债券投资团队
B-资金业务部
1-组建承销团
与发行方签署《承 销协议》，组建承
销团
签署团回函》
C-中台
D-清算结算中心
2-询价与报价
3-承分销准备
4-执行投标
公布《发行方 案》、《发行公 告》、《募集说明
地方政府专项债券发行流程图
项目申报流程发行流程资金拨付项目单位要在依法合规的前提下，加快债券资金支出进度，尽快形成实物工作量。
债券发行后，财政部门按程序及时将债券资金拨付至项目实施单位。
存续期信息公开项目实施单位编制《项目实施方案》，并聘请第三方会计师事务所、律师事务所编制《财务平衡评价报告》《项目法律意见书》。
其中，项目收益扣除成本后，覆盖融资本息倍数原则上应达到1.2倍以上。
各级政府及有关部门应提前谋划储备符合专项债券发行使用条件的项目。
1.申报单位分别向同级发改、财政部门申请纳入“国家重大建设项目库”、“地方政府债券项目库”。
2.按照“资金跟着项目走”的原则，省发改委会同省财政厅对专项债项目进行初核。
初核通过后，分别提报国家发改委、财政部相关“项目库”。
国家发展改革委初审通过后，向财政部和各省反馈项目清单，财政部根据国家发改委项目清单核定下达专项债券额度，省财政厅会同省发改委核定下达各市县债券额度。
发行准备债券发行在债券发行前5个工作日，由省财政厅统一公开披露上述信息，并组织债券发行。
地方各级财政部门应当组织开展本地区和本级专项债券存续期信息公开工作，督促和指导使用专项债券资金的部门不迟于每年6月底前公开以下信息：截至上年末专项债券资金使用情况，对应项目建设进度、运营情况，专项债券项目收益及对应形成的资产情况等。
使用债券资金的项目单位应建立还本付息台账。
债券还本付息前，项目单位应按规定时限足额将应偿债资金归缴至同级财政部门。
其中，10年期及以上的政府专项债券每半年付息一次，10年期以下的政府专项债券每年付息一次。
按期归缴国库存续期信息公开项目储备地方申报入库项目批复及额度下达1.由项目主管部门或项目组织实施单位负责项目申报。
2.项目实施单位编制项目可行性研究报告。
3.发改部门办理项目批复手续。
4.同级规划、土地、环保等部门出具项目相关批复文件，如果涉及基本农田，需报中央审批。
项目前期准备还本付息专项债券还本付息以及费用支出应当根据当年到期专项债券规模、利率、费率、对应专项收入等因素合理预计，妥善安排，列入年度政府性基金预算统筹安排。
在银行间债券市场或到境外发行金融债券审批事项服务指南
在银行间债券市场或到境外发行金融债券审批事项服务指南一、适用范围本指南适用于在银行间债券市场或到境外发行金融债券的申请和办理。
二、项目信息项目名称：在银行间债券市场或到境外发行金融债券审批子项名称：无审批类别：行政许可项目编码：21010三、办理依据《中华人民共和国中国人民银行法》、《中华人民共和国商业银行法》、《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》、《全国银行间债券市场金融债券发行管理操作规程》、《境内金融机构赴香港特别行政区发行人民币债券管理暂行办法》、《关于金融租赁公司、汽车金融公司和消费金融公司发行金融债券的有关事宜公告》。
四、受理机构中国人民银行金融市场司五、决定机构中国人民银行六、审批数量无限制七、办事条件（一）在银行间债券市场发行金融债券申请人条件1.政策性银行（国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行）发行金融债券，应按年向中国人民银行报送金融债券发行申请，经中国人民银行核准后方可发行。
政策性银行金融债券发行申请应包括发行数量、期限安排、发行方式等内容，如需调整，应及时报中国人民银行核准。
2.商业银行在银行间债券市场发行金融债券应具备以下条件：（1）具有良好的公司治理机制；（2）核心资本充足率不低于4%；（3）最近三年连续盈利；（4）贷款损失准备计提充足；（5）风险监管指标符合监管机构的有关规定；（6）最近三年没有重大违法、违规行为；（7）中国人民银行要求的其他条件。
根据商业银行的申请，中国人民银行可以豁免前款所规定的个别条件。
3.企业集团财务公司在银行间债券市场发行金融债券应具备以下条件：（1）具有良好的公司治理机制；（2）资本充足率不低于10%；（3）风险监管指标符合监管机构的有关规定；（4）最近三年没有重大违法、违规行为；（5）中国人民银行要求的其他条件。
4.金融租赁公司、汽车金融公司和消费金融公司在银行间债券市场发行金融债券应具备以下条件：（1）具有良好的公司治理机制、完善的内部控制体系和健全的风险管理制度；（2）资本充足率不低于监管部门的最低要求；（3）最近三年连续盈利；（4）风险监管指标符合审慎监管要求；（5）最近三年没有重大违法、违规行为；（6）中国人民银行和中国银行业监督管理委员会要求的其他条件。
企业债发行条件及流程图_文档
企业债券发行条件：1．所筹资金用途符合国家产业政策,宏观调控和行业发展规划；2．净资产规模达到规定的要求；股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司和其他类型企业的净资产不低于人民币6000万元；3．经济效益良好，近三个会计年度连续盈利；4．现金流状况良好，具有较强的到期偿债能力；5．近三年没有违法和重大违规行为；6．前一次发行的企业债券已足额募集；7．已经发行的企业债券没有延迟支付本息的情形；8．企业发行债券余额未超过其净资产的40%。
用于固定资产投资项目的，累计发行额不得超过该项目总投资的20%（目前执行30%）；9．符合相关法律法规的规定。
公司债的优缺点优点之一，利率无限制。
《企业债券管理条例》第十八条规定，“企业债券的利率不得高于银行相同期限居民储蓄定期存款利率的百分之四十”。
《公司债券发行试点办法》对利率则无规定。
在升息周期中，公司债在票面利率的设计上，具有更为广阔的创新空间。
优点之二，发行条件宽松。
《企业债券管理条例》第十二条规定，“企业发行企业债券必须符合下列条件：(一)企业规模达到国家规定的要求；员工管理(二)企业财务会计制度符合国家规定；(三)具有偿债能力；(四)企业经济效益良好，发行企业债券前连续三年盈利；(五)所筹资金用途符合国家产业政策”。
《公司债券发行试点办法》第七条规定，“发行公司债券，应当符合下列规定：（一）公司的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策；（二）公司内部控制制度健全，内部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷；（三）经资信评级机构评级，债券信用级别良好；（四）公司最近一期末经审计的净资产额应符合法律、行政法规和中国证监会的有关规定；（五）最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息；（六）本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的百分之四十；金融类公司的累计公司债券余额按金融企业的有关规定计算”。