【公司治理】第二章公司治理理论框架与基本问题

第二章公司治理:理论框架与基本问题第一节公司科层契约与公司治理体系第二节公司治理边界及其原理第三节有效公司治理机制的设计原则和权力指数复习思考题案例讨论题帕玛拉特VS安然：欧美模式的失败？第二章 公司治理: 理论框架与基本问题⏹学习目的1．了解公司科层和市场契约的关系；2．掌握公司治理的基本问题和当事人，以及公司的不同当事人在公司治理中所处的地位；3．理解专用性资产与公司治理边界之间的关系，掌握公司边界、公司治理边界的类型和主要内容；4．熟悉有效公司治理机制的设计原则；5．明确一股一票和投票多数制度，掌握权力指数的应用。

⏹关键词 ：科层和契约科层和契约 公司治理边界公司治理边界公司治理边界 公司治理机制公司治理机制公司治理机制第一节公司科层契约与公司治理体系一、公司科层和市场契约二、公司治理涉及的问题三、公司治理涉及的当事人四、公司治理的基本框架二、公司治理涉及的问题1.股东需要一种机制来有效地监督和制约经营者。

2.一个拥有大量股份的股东或股东团伙可能会完全有效地监督经营者，但是他们的权利也必须受到制约，以防止他们做出损害其他股东利益的不公平行为。

有限责任””对股东来说是一个优势，但这一3.“有限责任原则的滥用也会危害债权人的利益，保护债权人的利益已经成为一个重要问题。

4．公司当事人博弈行为和他们的专用性资产之间的关系构成关键的公司治理微观行为基础，这一微观基础的表征也是公司治理的重要问题。

5．投资者希望在他们的投资中拥有流动性和多样性的优势——这一优势不一定与参与监控所付出的始终一致。

6.设计一套机制来保证投资者能够得到他们应该得到的信息。

7.公司科层与市场契约之间的双向关系对公司治理的调节问题，使公司治理成为一个永恒的主题。

题，使公司治理成为一个永恒的主题。

专用性资产⏹专用性资产是指，只有当某种资产和某项特殊的用途结合在一起的时候，这种资产才是有价值的，否则它的价值基本上体现不出来，或者即使有价值，与为了获得这项资产所进行的投入相比，资产的所有者也是受损失的。

⏹资产的专用性越强，其所有者在和别人进行谈判时“筹码”也就越少。

专用性资产⏹Williamson指出：资产专用性有多种形式，包括人力资本专用性和物质资本的专用性。

⏹他把资产专用性分成五种类型：⏹（1）场地专用性，它指为节约库存和运输成本而被排列的相互密切联系的一系列站点；⏹（2）物质资源专用性，比如生产某零件所必须的专用模具；⏹（3）以干中学方式获得的人力资本专用性；（飞行员、地铁司机）⏹（4）专项资产，主要指根据客户的紧急要求特意进行的投资；⏹（5）品牌资产专用性，包括组织或产品的品牌和企业的商誉等。

三、公司治理涉及的当事人（一）股东、债权人、经营者、雇员（二）供应商、客户和社区、政府股东股东在公司治理中的权力：股东在公司治理中的权力：1.1.对公司重大问题的表决权。

对公司重大问题的表决权。

如在收购、兼并、转让，以及选举董事等问题上，股东享有决定权，经理层甚至董事会成员则没有这种权力；2.2.享有股利分配请求权、剩余财产分配权、新股认享有股利分配请求权、剩余财产分配权、新股认购优先权、股份转让权等。

3.3.拥有股东会议召集请求权、诉讼权、提案权、质拥有股东会议召集请求权、诉讼权、提案权、质询权、会计文件和账簿查阅权等。

询权、会计文件和账簿查阅权等。

债权人☐1.1.债权人参与公司治理的必要性债权人参与公司治理的必要性☐债权人将其资本借给企业经营也会出现代理问题。

股东和债权人之间存在利益冲突，公司治理的权力不能完全交给股东。

债权人也必须在公司治理中有发言权。

☐股东的收益对经理是软约束，而债务是硬约束。

一定数量的债务要求企业有了收入后必须先还债，从而限制了经理低效率使用资金的自由，并对经理的努力和绩效画了一个底线，即企业获取的收入至少能偿还债务，否则就面临破产威胁。

☐债权人参与公司治理，不仅是解决债权人与企业之间代理问题的需要，也对解决股东与经理之间的代理问题有积极作用。

这在日本和德国的公司治理以及美国20 世纪80 年代利用债务对大公司进行并购、重组浪潮中，表现得尤为突出。

债权人参与公司治理的方式2.2.债权人参与公司治理的方式（1）采用债务契约保护和行使其权利。

（2）到期还债。

（3）接管企业。

员工1.人力资本及其特征（1）一般人力资本（2）特殊人力资本2 ．员工参与公司治理的体制和方式⏹(1)员工参与治理的三种体制：硬体制、软体制、“不参与体制”。

⏹硬体制：法律和制度保障员工参与公司治理（德国）；⏹软体制：无明确的法律和制度保障员工参与公司治理（日本）；⏹不参与体制：员工参与公司治理没有标准的运行机制（美国）。

⏹（2）共同决策。

⏹员工选举自己的代表进入企业的最高决策机构，将员工利益反映到监事会或董事会，从高层决策上保护职工的权利。

⏹在这方面，德国最为典型。

荷兰、中国等国家也在这种形式参与共同决策。

四、公司治理的基本框架（一）说明责任和问责制（二）公司治理的架构（三）公司治理的一般模式（一）说明责任和问责制⏹说明责任和问责制，是指由于代理人利用了委托人的资源并以此获得收益，因此代理人有将自己行为的结果向委托人进行说明报告的义务。

⏹在理解说明责任和问责制时，关键问题是理解好委托代理关系。

（二）公司治理的架构⏹内部治理和外部治理⏹1.1.内部治理内部治理是《公司法》所确认的一种正式的制度安排，构成公司治理的基础，主要是指股东（会）、董事（会）、监事（会）和经理之间的博弈均衡安排及其博弈均衡路径。

⏹2.2.公司的外部治理公司的外部治理主要是指外在市场的倒逼机制，市场的竞争压迫公司要有适应市场压力的治理制度安排。

公司的外部治理活动场所主要体现在：资本市场、产品市场、劳动力市场、国家法律和社会舆论等。

等。

1. 1. 在内部治理中，股东大会在内部治理中，股东大会被规定为公司最高的权力机构，对公司重大问题做出决策。

它的运作是按照拥有股份的多少进行投票，采用多数票原则表决方案。

某一股东要想使其意图或提案在股东大会上通过，就必须持有足够的股份，成为大股东，或进行代理权竞争，征集足够的投票权。

除了利用股东大会外，股东还拥有诉讼权，对董事或经理违反其利益的行为提起诉讼，要求法律赔偿。

由于股东大会每年只定期召开一次（临时股东大会除外），在此期间公司的运营便委托给董事会负责。

董事会由股东所选举的董事构成，其基本职能是执行股东大会的决议，制定公司的战略并监督其执行，其中一个十分重要的任务就是选好经理班子，将日常经营交给经理层负责，并对其进行有效的监督。

内部治理除了制衡功能外，还有一个重要的功能就是提供激励。

这包括对经理层的激励及对董事的激励。

董事的报酬要由股东大会来定，经理的报酬基本上由董事会来定，并向股东大会报告。

公司内部的治理机制为股东发表意见和参与决策提在理想状况下，这一套制度安排外部治理产品市场对公司的治理主要是通过生产同类产品企业间的竞争和消费者的选择进行的，同时也包括新进入者、替代产品及供应商所施加的压力。

（2）来自劳动力市场的治理⏹企业根据自己的需要和市场既定的工资雇佣所需的员工，员工则根据自己的特长、偏好及雇主提供的工资、工作条件等来选择雇主，双方都根据自己的意愿进行选择，签订完整的劳动契约，规定工资、工作内容、劳动条件及雇佣期限等。

⏹员工在不满意工资、工作环境及其他雇佣条件时可辞职，雇主也可根据市场需要的变化及雇员的能力、努力程度等因素，延长雇佣或解雇员工。

员工辞职的权利迫使雇主设法吸引和稳住所需要的员工，满足员工的要求；雇主解雇的权利则迫使雇员努力工作，满足雇主的要求。

竞争性的劳动市场便对雇佣关系的双方提供足够的激励和约束，提高雇佣关系的效率。

在这样的劳动力市场上，企业按市场条件及内部的规定雇佣和使用员工，实现利润最大化；员工则通过选择辞职、利用工会组织进行集体谈判，甚至罢工等方式，保护其在企业中的基本权利。

（3）来自经理市场的治理⏹在发达国家，拥有这种稀缺人力资本的经理人员已职业化，并形成经理市场。

其供给方由拥有企业家才能的高级管理人员构成，需求方是企业。

⏹企业通常借助各公司董事会中的聘用委员会、猎头公司等，为公司选择合适的经营者。

这些机构对经理的评估除了知识、经验以及信用和忠诚度以外，主要看其经营绩效。

如果出现经营劣迹，现任经理可能会断送其职业生涯。

面对社会评价和市场约束，现任及候选的经理人员都会对自身行为进行自我约束。

⏹经理人员之间的竞争，特别是潜在竞争者（包括本公司内部的其他高级管理人员）的存在，也会使现任经理努力经营，最起码使公司的经营绩效让董事会满意。

⏹经理市场主要通过业绩考核及潜在对手对经理职位争夺的威胁，对在位经理提供了很强的约束。

（4）来自资本市场的治理⏹债权人主要通过是否向企业贷款，规定贷款的条件、使用方向及偿还方式，以及在企业不能还款时处置抵押资产和资不抵债时对其进行破产等方式，对企业及其经营者施加约束。

⏹由于企业会经常借债，借贷市场就迫使企业首先建立良好的信用，按借贷契约规定还款，为此就必须努力经营，使企业的财务状况保持良好状况，有足够的资金还款。

⏹股票市场在公司治理中的作用更为重要。

股价反映企业的价值，当企业经营不善、偏离利润最大化状态时，其股价就会下降。

当下降到一定程度时，企业的价值就被低估，即低于潜在的价值，收购该企业便有利可图。

⏹这时资本市场上的收购者就会以高于市场的价格向股东公开招标收购股票。

在达到控股额后，收购者就会改组董事会，任命新的经营者，实施新的战略，使企业重新回到利润最大化的轨道，股价上升，接管者便从中受益。

⏹这样，股票价格变动及其由此可能引发的接管，对经营者的职业安全构成直接威胁，迫使其付出必要的努力，至少不敢偏离利润最大化目标太远，这一机制也因此被认为是股权分散公司一个十分重要的控制机制。

请记录下来公司治理》》的课程邮箱⏹《公司治理⏹账户：btbumaster@ ⏹密码：btbumaster123（三）公司治理的一般模式1.构筑公司治理模式的三个原则：①可以对公司治理的不同类别的制度安排作出描述和分析。

②应该能说明特定公司治理安排产生的条件。

③必须说明一种公司治理安排的不同构成之间的联系，它们与金融体系以及经济系统其他部分之间的相互关系。

2.公司治理模式的类型（1）亚洲的家族式治理模式。

（2）日本和德国式的内部治理模式。

（3）英国和美国式的外部治理模式。

（1）亚洲的家族式治理模式⏹这种模式也可称为股东决定直接主导型模式。

⏹形成原因：形成原因： ①儒家思想的影响（子承父业）儒家思想的影响（子承父业） ②政府对家族企业的支持。

⏹这种家族式治理模式体现了主要所有者对公司的控制，主要股东的意志能得到直接体现。

⏹缺点：企业发展过程中需要的大量资金从家族那里是难以得到满足的，而在保持家族控制的情况下，资金必然大量来自借款，从而使企业受债务市场的影响很大 。