国债规模理论研究分析.docx
关于国债情况的调研报告
关于国债情况的调研报告标题：中国国债市场状况调研报告一、引言国债作为一种重要的金融工具，是国家借贷的证券化形式。
国债市场的发展状况直接关系到一个国家的经济稳定和金融体系的健康发展。
本次调研旨在对中国国债市场的现状进行深入了解和分析，通过对数据和市场动态的收集，以期提供对投资者和政策制定者有价值的参考。
二、国债市场发展概况1. 国债种类中国国债包括政府债务管理机构发行的政府债券和城市政府债务管理机构发行的地方政府债券。
政府债券分为中央政府债券和地方政府债券。
2. 市场规模国债市场是中国金融市场的核心组成部分。
随着国债市场的不断发展，中国国债市场规模逐年扩大。
截至目前，中国国债市场规模已经超过X万亿元，位居全球前列。
三、国债收益率曲线分析1. 收益率曲线类型中国国债市场的收益率曲线分为陡峭曲线、平坦曲线和反转曲线三种类型。
不同类型的收益率曲线代表了市场对未来经济走势和市场预期的不同看法。
2. 影响因素影响国债收益率曲线的因素主要包括政府财政政策、货币政策、通胀预期和市场流动性等。
四、国债市场参与主体1. 中央银行中国人民银行作为中央银行，对国债市场的监管和参与具有重要意义。
人民银行通过公开市场操作等手段对国债市场进行调控。
2. 机构投资者银行、保险公司、基金公司等机构投资者是国债市场的主要参与主体。
机构投资者通过购买国债来实现资金配置和风险管理。
3. 零售投资者个人投资者参与国债市场的方式主要有银行柜台、电子银行、网上交易等多种渠道。
政府积极发展零售投资者市场，提高个人投资者参与度。
五、国债市场风险与对策1. 利率风险国债市场的利率风险主要来自市场利率的变动。
政府、金融机构和投资者可以通过利率互换、期货和期权等金融衍生品来管理利率风险。
2. 信用风险政府信用风险是国债市场的主要信用风险，政府通过财政政策和债务管理等方式来控制信用风险。
3. 流动性风险国债市场的流动性风险来自市场流动性的不确定性。
政府可以通过公开市场操作和设立流动性调节工具等手段来维护国债市场的流动性。
国债研究报告
国债研究报告1. 引言本报告旨在对国债进行深入研究分析，以帮助投资者更好地了解国债市场，并作出更明智的投资决策。
国债是指政府发行的债券，是政府举债的一种方式，用于筹集国家资金和调节宏观经济的手段之一。
国债通常被认为是相对较安全的投资工具，因此吸引了广泛的投资者关注。
2. 国债市场概述国债市场是一个庞大而复杂的金融市场，其规模和重要性在全球范围内都占有重要地位。
国债市场主要由政府、机构和个人投资者组成。
政府发行的国债通常具有较低的风险和较高的流动性，因此吸引了大量的机构和个人投资者。
3. 国债的种类国债根据其期限、利率和付息方式的不同，可以分为长期国债和短期国债。
长期国债通常具有较长的期限和较高的利率，适合那些有长期投资规划的投资者。
短期国债则期限较短，通常在一年以内，利率相对较低，适合那些追求短期收益的投资者。
此外，国债还有可转换和不可转换的区别。
可转换国债是指投资者在一定期限内可以将其转换为特定数量的股票或其他金融资产。
不可转换国债则没有这种转换权。
4. 国债市场风险分析尽管国债被认为是相对较安全的投资工具，但仍然存在一定风险。
主要的国债市场风险包括利率风险、违约风险和通胀风险。
利率风险是指国债价格随着市场利率的波动而波动的风险。
违约风险是指政府可能出现债务违约的风险。
通胀风险是指通货膨胀可能导致投资回报率下降的风险。
投资者在进行国债投资时需要意识到这些风险存在，并根据自身的风险承受能力进行风险管理和资产配置。
5. 国债市场的影响因素国债市场的价格受到多种因素的影响，包括宏观经济因素、利率变动、政府财政状况等。
宏观经济因素包括GDP增长率、通货膨胀率和失业率等，这些因素对国债市场的供求关系产生直接影响。
利率变动对国债市场的影响较为显著，当利率上升时，国债的价格下降，反之亦然。
政府财政状况也是影响国债市场的重要因素，当政府财政状况不佳时，国债价格可能受到压力。
投资者需要密切关注这些影响因素，以便及时调整投资策略和风险管理。
浅析我国国债规模
浅析我国国债规模近年来，我国政府采取积极的国债政策，扩大国债发行规模，筹集资金用以加大公共投资支出。
国债政策作为积极财政政策的重要组成部分发挥了很大作用，对经济增长的拉动作用毋庸置疑。
但与此同时，我们不得不考虑实施国债政策可能带来的后果，防止国债规模过大所带来的风险，避免陷入财政信用危机。
一、我国国债规模现状（一）我国国债规模的演变。
我国国债规模的演变大致可以分为五个阶段：第一阶段：1949年至1958年。
为了筹集国家建设资金，发展国民经济，我国在这一阶段发行了几亿元的人民胜利折实公债和经济建设公债，发行规模不大，每年的国债发行额在当年GDP中比重小到1％。
第二阶段：1958年至1980年。
我国坚持财政平衡的思想，没有发行国债，大多数年份预算保持平衡，即便有赤字，规模也很小，主要靠向中央银行透支解决。
第三阶段：1981年至1993年。
我国为了弥补财政赤字，筹集经济建设资金，于1981年恢复国债的发行。
但国债发行额较小，在这一阶段年平均发行量为198亿元，累计发行量为2106亿元，国债增幅比较平稳。
第四阶段：1994年至1997年。
由于国家预算体制改革，不再允许财政向中央银行透支解决赤字而改为发行国债，加之过于集中的还本付息，国债发行量呈现较大增幅。
1994年国债发行量突破1000亿元，1995年以后每年发行量均比上年增长30％以上，远高于同期财政收入年均增长速度和GDP年均增长速度。
第五阶段：1998年至今。
为拉动内需和应对亚洲金融危机对我国经济的冲击，保持一定的经济增长，我国实行积极的财政政策，扩大政府投资，国债发行量陡升，导致1998年国债发行额高达3310.9亿元，比上年增长了33.7％，此后国债年发行量就一直节节攀升。
直到2005年，国债发行总量达到6923.4亿元，创下国债发行总量的新高。
（二）国债对经济的作用1、从目前国债的经济效应来看，我国的国债规模扩张并没有产生明显的负效应；相反，以增发国债为主要内容的积极财政政策促进了经济发展。
我国国债规模问题分析
时 未 采我 国 国债 发行 的规 模 问题 提 出 了一 些操 作性 的 政 策 建 议 。
关键词 ： 国情 ； 规模 ； 预测 中圈分类号 ２ Ｆ 文献标识码 ： Ａ 立章编号 ０ ８ ６ ７ （０ １ Ｇ ０ １ ０ １０ — ４ １２ ０ ）３ ００ ３
自 Ｉ９ ９ ４年以来 ， 国国债的发 行规 模迅速 扩 张 ， 我 尤其 的总发行额为 ６ ９ ．３亿 元 ． ７ ９２ 年均 Ｉ９ １亿元 ：该时期 ６９ ８ 是 １ ９ 年 之后 ， 了减轻 国内通货 紧缩 、 ９８ 为 内需 不 足等问题 国债规模扩 张 速度相 当快 ， 年均发行 额为 上一 阶段 的 ９ ８
于深化对相关 问题 的认识
一
债的发行 ， 减少 国内债务负担。其二是适 当延 长国债期 跟， 防止还债高峰 的出现。 第四 阶段 ： 务 规 模 继 续 扩 张 阶 段 （９ ８年 至 今 ） 债 Ｉ９ ， １９ 、９ ９年我国国债 发行额 分别 为 ３ ２ ７ ３ ０ ３亿 ９８１９ ２８ ７ 、７ ２ １ 元。该时期我 国政府采取积极 的财政政 策 ． 扩大赤 字规模
息并未引起人们 的注意。
金的重要来 源 ， 是调节 国民经 济的重 要杠 杆。据 国 家计 更
１９ 、９ ９２０ 第二阶段 ： 行的规模 控制时期 （ ９７ １ ９ ）这 一时 委估计 ，９ ８ １９ 、０ ０年国债 项 目投 资带 动经济增 长分 发 １８－ ９３ ， ． 、 、． 有效地遏制 丁经 济下滑。 期我 国国债发行规 模有所扩 张 ， 累计 发行 额为 １ １ ９亿 别为 １ ５ ２０ １７个百分点 ， ２４４
我国国债规模 问题分析
康 和平 郧 彦 辉 ，
（． １河北大学成教学院 ， 保定 ０ １０ ； ７ ０ ２ ２经济学院 ， 保定 ０ １０ ） ７ ０ ２
我国国债发行规模之浅析
早出台国债管理的基本大法——《 国债法》 。使国债发行、 兑付、
交易、 托管 、 结算等各个环节均实现有法可依 ， 加强对国债发行
和 交易 的 监管 。 ２ 控制好年度债务规模 ， ） 在有利、 有效基础上发行国债。在经
含义 ： 一是历年累计的债务总规模 ； 二是当年发行 的国债总规模 ；
债务收入支持， 指标越高， 说明对债务的依赖性越大 ；３偿债率 ： （） 还本付息额 ／财政收入， 该指标反映由于国债而引起的财政负担， 数值越高， 表明偿债能力越差 ， 发达国家该指标一般低于１￣。 ０ｏ ／
１ 影 响 国债发 行 规模 的 主要 因素 ．
１ Ｇ Ｐ 国内生产总值被公认为衡量国家经济状况的最佳指 ）Ｄ： 标， 它不但可反映一个国家的经济表现 ， 更可以反映一国的国力与 财富。 从国际范围看 ， 一国的经济发展水平越高 ， 其国债的发行规 模一般越大。因为一 国的国债规模 主要由其经济发展水平决定 的， 经济发展水平越高， 其应债能力越强 ， 国债发行规模的潜力也 越大。随着我国经济水平的提高 ， 整个社会公共物品的需求增长 以及政府职能的不断扩大， 必然要求国债规模保持相应增长。 ２ 财政赤字额 ： ） 通过发行 国债来弥补财政赤字是国债产生 的主要动因，也是现代国家的普遍做法。政府每年发行多少公 债 ，一般首先取决于政府 当Байду номын сангаас财政政策决定的财政支出水平与
济状况较好时， 注意控制和减少债务余额 ， 加强国债的余额管理。 ３ 合理控制财政赤字。因为政府财政赤字影响着 国债的发 ）
行 规 模 ， 以 ， 控制 国债规 模 ， 先要 合理 利 用赤 字政 策 。 所 要 首 ４ 优 化 国债期 限和 品种 结构 。 ） 将短 期 、 中长期 和 长期 的 国债 进行合理组合 ， 分散国债还本付息的压力 。同时， 适应政府宏观 调 控 的需 要 ， 体 现公 平 原 则 ， 既 又可 以减 轻一 定 时期 内因还 本 付 息 带 来 的财政 压 力 和风 险 。 只有 合 理 控制 国债 的发 行 规模 ，我 国政 府才 能 有 效地 弥 补
对我国国债发行规模的计量经济分析
对我国国债发行规模的计量经济分析内容提要:国债是国家作为债务人凭借国家信用筹集资金的一种手段,是国家调控宏观经济的重要政策工具.自1979年重新举借国债,规模逐年增长,尤其自1998年我国实行积极财政政策以来,国债规模以每年近500亿的速度上升.我国国债规模受到哪些因素的影响呢?其影响程度又如何呢?本文将从这些方面展开分析.关键词:国债规模线性回归模型拟合经济意义一、理论分析国债是由国家发行的债券，由于国债的发行主体是国家，所以它具有最高的信用度，被公认为是最安全的投资工具。
发行国债大致有以下几种目的：1、在战争时期为筹措军费而发行战争国债。
在战争时期军费支出额巨大，在没有其他筹资办法的情况下，即通过发行战争国债筹集资金。
发行战争国债是各国政府在战时通用的方式，也是国债的最先起源。
2、为平衡国家财政收文、弥补财政赤字而发行赤字国债。
一般来讲，平衡财政收支可以采用增加税收、增发通货或发行国债的办法。
以上三种办法比较，增加税收是取之于民用之于民的作法，固然是一种好办法但是增加税收有一定的限度，如果税赋过重，超过了企业和个人的承受能力，将不利于生产的发展，并会影响今后的税收。
增发通货是最方便的作法，但是此种办法是最不可取的，因为用增发通货的办法弥补财政赤字，会导致严重的通货膨胀，其对经济的影响最为剧烈。
在增税有困难，又不能增发通货的情况下，采用发行国债的办法弥补财政赤字，还是一项可行的措施。
政府通过发行债券可以吸收单位和个人的闲置资金，帮助国家渡过财政困难时期。
但是赤字国债的发行量一定要适度，否则也会造成严重的通货膨胀。
3、国家为筹集建设资金而发行建设国债。
国家要进行基础设施和公共设施建设，为此需要大量的中长期资金，通过发行中长期国债，可以将一部分短期资金转化为中长期资金，用于建设国家的大型项目，以促进经济的发展。
4、为偿还到期国债而发行借换国债。
在偿债的高峰期，为了解决偿债的资金来源问题，国家通过发行借换国债，用以偿还到期的旧债，这样可以减轻和分散国家的还债负担。
国债理论限度与实践分析
国债理论限度与实践分析引言国债是国家发行的用于筹集资金的债券，在金融市场中起到重要的作用。
国债的发行和管理是国家经济运行的重要组成部分。
本文将对国债理论限度与实践进行分析，探讨国债的发行和管理是否符合理论预期，并对其影响因素进行探讨。
国债理论限度国债的定义和特点国债是国家债务的一种形式，是国家向公众募集资金的工具。
国债具有以下特点：1.国家发行：国债是国家发行的债券，代表了国家的信用。
2.高安全性：国债是最安全的投资工具之一，因为国家有偿还债务的能力。
3.固定利率：国债一般采用固定利率形式，投资者可以获得稳定的利息收入。
4.流动性高：国债在二级市场可以进行交易，投资者可以随时买卖。
5.资金流入国家：国债的发行可以帮助国家筹集资金，推动经济发展。
国债的发行限度国债的发行需要考虑以下限度：1.债务偿还能力：国债的发行规模应该受到国家债务偿还能力的限制。
发行过多的国债可能导致国家面临偿还压力。
2.利率风险：国债的利率是固定的，如果市场利率上升，国债的吸引力会降低，可能导致发行难度增加。
3.需求与供给平衡：国债发行应该根据市场需求进行，如果发行量过大，可能导致国债价格下跌，投资者不愿购买。
4.市场流动性：国债发行应考虑市场流动性，如果市场流动性不足，国债的交易可能受到限制。
国债实践分析国债发行情况分析近年来，我国国债的发行规模不断增加。
国债的发行主要用于弥补财政赤字，满足国家发展需要。
根据统计数据，我国国债的发行规模从2010年的X亿元增加到2021年的Y亿元。
发行规模不断增加说明国家需要更多的资金来支持经济发展。
国债利率分析我国国债利率一般较为稳定，根据国家宏观经济政策的调控，国债利率通常会在一个合理的范围内波动。
然而，近年来随着市场利率波动的加剧，国债利率也出现了些许波动。
投资者需要根据市场情况来选择是否购买国债，以获得更好的收益。
国债发行与投资者需求的匹配国债的发行应该与投资者需求相匹配，保持供需平衡。
关于我国国债规模的研究
的积极 的财政政策 ， 国债发行数 量不断 上升 。与 此 同 时 ， 济 的增 长 也 染 上 了对 国 债 发 行 的依 赖 经 症 。使得我 国国债规模 的确定成为当前财政抉择 面 临 的 一道 难题 。为此 ， 考 世界 通 用 的 指标 ， 参 并 结合 我 国 的现 状 来 探 讨 我 国 国债 的规 模 ， 于 指 对
文献标识码 ：Ａ
文章编号 ：１ｏ —７ ９ （０ ２ ３ ｏ ４一Ｏ ０ ８ ６ ９ ２ ０ ）０ —０ ７ ３
Ｒｅ ｅ ｒ ｈ ｈｅ Ｓ ａ ｅ ｏ ｈ ｔｏ ｌＤｅ ｓ ａ ｃ Ｏｎ ｔ ｃ ｌ ｆｔ ｅ Ｎａ ｉ ｎａ ｂｔ
ＰＥＮ 印 ， ＨＡＮＧ ａ ｇｒｎ ２ Ｃｈ Ｚ Ｘｉｎ －ａ ｇ
重分别 为 １ ． ％ 、３ ８ ３ ３ １ ． ％… 和 １ ． ％ ， 低 于 国 ４６ 远
际公认 的 ６ ％的警 戒线 ， ０ 因此 ， 国国民经 济的 我 应债能力又是十分宽松的。这种悖论的出现只能 说 明 中国经 济 体制 转 型 时期 国 民收入 分配 格局 出
现 了一定 程 度 的 扭 曲 ， 国 民收 入 分 配 过 分 向个 即
（ ． ｉａ ｃ ｌＣ ｌ ｇ ， ｈ ｎ ｏ ｇＵｎｖｒｉ ｃ ｎｅ ｎ ｅ ｎｌｇ ， ａ ’ ｎ， ｈ ｎ ｏ ｇ ２ １０ 。 ｈｎ ； １ Ｆｎ ｎ ｉ ｏｌ ｅ Ｓ ａ ｄ ｎ ｉｅｓ ｙｏ ｉ ｃ ａ ｄ Ｔ ｃ ｏ ｙ Ｔ ｉａ Ｓ ａ ｄ ｎ ７ ０ ０ Ｃ ｉ ａ ｅ ｔ ｆＳ ｅ ｈ ｏ ａ ２ Ｆｎ ｎ ｉｌ ｐ ｒｍｅ ｔ ｆＧａｍｉ Ｇ ｏ ， ｈ ｎ ｏ ｇ ２ １ ０ ， ｉ ） ． ｉａ ｃ Ｄｅａｔ ｎ ａ ｏ ｏ ， ａ ｍｉＳ ａ ｄ ｎ ６ ５ ０ Ｃ ｎ ｈ ａ
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
国债规模理论研究分析
这些年来，随着我国国债规模的不断增大，对于如何确定国债的适度规模，理论界展开了广泛的探讨。
本文就是在这些探讨的基础上，从金融经济角度对我国国民经济与财政现状的应债能力进行更加深入的分析，并对我国国债适度规模作出定量判断。
一、从金融经济的角度分析国民经济应债能力
国家债务负担率是反映国民经济应债能力的基本指标。
从金融经济的角度出发，我国国家债务主要以下几个方面构成：1、中Y政F 的国内债务余额；2、国家外债余额；3、银行不良贷款等隐性债务。
我国银行不良贷款的准确数据很难得到，于是相关的分析可以采用了国内学者从控制金融风险角度所得出的估计数值进行，即不良贷款占银行总贷款余额比例。
目前这一比例在25%左右。
20XX年至20XX年，我国国家债务负担率年均达到了20%以上，如果考虑到银行不良贷款，那么国家的债务负担率一下便上升至45%以上，20XX年甚至超过了50%。
虽然，这个比率还低于美国等一些政F赤字很高的发达国家，同时也低于欧盟《马斯特里赫特条约》对其联盟内国家所规定的60%最高限国债负担率。
但是，同发达国家相比，我国的国家国债负担率还不足以真实地反映转型期国民经济的应债能力。
主要原因有两点：（1）发达国家的国债负担率虽然很高，但是他们的财政收入所占GDP的比重也相对较高，一般可以达到40%以上，有的甚至超过50%。
而且，这些国家的经济实力都十分强大，国家财力、物力集中
程度很高。
20XX年以后，我国进入国民经济快速增长阶段，财政收入占GDP的比重也在直线上升，由于基数较低，目前，财政收入占GDP比较不过就是30%左右。
但是，我国国债负担率占GDP的比重已经达到了财政收入所占比重的1.5倍多，因此，相比起之前的发达国家，我国国民经济的应债能力还是比较低的。
（2）发达国家发行国债的历史较长，已经形成了比较成熟的二级市场，国债的流通性很强。
以美国为例，七成以上的国债都可以进入二级市场自由交易。
同时，诸如美国这样的发达国家，其金融产品的设计与研发能力已经成熟，因此，流通中的国债期限结构和持有者结构也比较合理。
再有便是联邦储备银行利用国债公开市场业务操作作为主要货币政策调节工具，使得相当一部分国债可以长期稳定在二级市场流通，从而减轻了政F还本付息的压力。
但是，我国发行国债的历史不长，目前所发行的又多为凭证式国债，上市流通的比率很小，二级市场的容量非常有限。
而且中国人民银行对于国债的公开市场业务操作才开始五、六年的时间，远远没有形成发达国家国债二级市场上的流通存量，能够稳定地保留在二级市场中的国债数量对于减轻财政负担可以说是杯水车薪。
政F还本付息的压力不断增加，对国债的承受能力要低于发达国家。
因此，从金融经济角度出发，目前我国已经存在潜在的债务风险。
为此，我国应该放慢国债发行的速度，理性的制定国债发行规模与类型设计。
另一方面，要建立起良好的国债流通的二级市场，首先需要化解银行的不良贷款，防范其不良资产影响国家财政的公信力度，同
时也减少国家急性的债务余额；其次，要在保持经济持续稳定增长的前提之下，不断提高财政收入占GDP的比重，降低国债余额占GDP 比重，缩小两者之间的比重；最后，大力发展国债的二级流通市场，增大二级市场中流通的国债市值，并建立健全国债市场运行机制，快速发展国债公开市场操作作为我国调节货币数量的主要工具，为提高国民经济应债能力奠定市场基础。
二、从金融经济的角度分析财政应债能力
一般分析财政应债能力多使用国家预算公布的债务。
就目前我国反映财政应债能力的两个指标——国债依存度与偿债率看，两个指标都已经偏高。
下文将从金融经济角度对偿债率及其后果作进一步的分析。
由国家统计局所提供的我国国家财政债务收支及偿债率的数据上看，除了20XX年以外，其他年份的国债偿债率都突破了国际上公认的8-10%的警戒标准。
20XX年，我国的国债偿债率竟然达到了23.8%，超出警戒标准一倍多。
同时，20XX年至20XX年，我国国家国债债务规模由1175.25亿元上升到了3310.93亿元，债务的利息支出由499.36亿元上升到2352.92亿元，财政收入中用于还本付息的比例急剧上升，20XX年已经超过70%。
这表明，我国的国债发行已进入到一种以“新债还旧债”恶性循环模式之中。
凯恩斯的经典宏观经济学理论分析，政F发行国债的一个重要原因是为了把储蓄转化为投资，从而促进经济的发展。
一般情况之下，储蓄是收入流量循环模型中不被经济吸收的部分，如果不把这部分重
新纳入收入流量循环，GDP的增长就会下降。
目前，我国经济处于转型时期，需要有高速的经济增长速度来支持社会方面改革的进行。
当下，我国国民收入分配处于政F收入与储蓄不断下降，社会公众收入与储蓄不断增加的阶段。
我国城镇储蓄总额已经达到20多万亿元，如果能将这部分储蓄投入到国民经济发展的进程中来，将会对我国的经济发展起到重要的推动作用。
现阶段，我国进入到物价快速上涨，经济发展速度有所下降的发展时期，人们对于通货膨胀有很高的预期，负利率使人们也希望可以找到更多的货币保值的投资途径。
此时，如果政F大量发行国债，因为国债的利息高于银行利率，同时也有政F的信誉作为保障，其销售应该不会成为问题。
在这一条件下，中Y银行便可以慢慢建立起公开市场业务操作的物质基础，从而有利于加强央行对于金融经济的宏观调控，以此来促进经济增长。
公开的市场业务操作的不断进行，可以增加沉淀于二级市场的国债比例，从而既可以扩大政F财源同进又降低偿债率。
政F将发行国债筹集到的资金用于国内基本建设项目投资，除了推动经济发展，拉动内需以外，还可以通过投资项目的收益对一部分国债进行偿还，如此，国债发行才可能进入到一个良性发展的轨道。
数据显示，自19XX年政F大规模发行国债以来，国家财政用于基本建设支出的比重不升反降，20XX 年仅占财政支出的12%，而80%以上的财政支出都被用于了非生产性支出。
如果将挖潜改造和新产品试制、农业支援等也纳入建设性支出的范围，建设性预算支出占财政支出的比重也仅为25%。
有证据表明，一部分生产性财政预算被挪作他用。
如果国债发行后增加的财政收入。