第3章货币的时间价值
关于资金的时间价值，不同的学者从不同的 角度提出了不同的看法： ①资金的时间价值是指资金经历一定时间的 投资和再投资后所增加的价值； ②西方经济学家认为，消费者往往高估现在 资金的价值，低估未来资金的价值，因此资 金的时间价值取决于偏好、消费倾向等心理 因素；
的增值 3、资金的时间价值是没有风险、没有通货膨胀
条件下的投资报酬率 4、资金的时间价值大小取决于时间和时间价值
率
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二、货币时间价值计算的基本概念
也称将来值和未来值，是现 在投入的货币资金在将来某 时期结束时的价值。对于存
1、终值（Future value）款获和得贷（款或而支言付就）是的到本期利将和会。
同贷出金额的比例。有 年利率、月利率和日利
率。
6、计息期数
相邻两次计息的时间间隔，用n表
示，n可为年、半年、月等
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三、资金终值和现值的计算
一）资金的终值
【例1】：如果某人现在给甲某1000元，或者 3年后的今天给甲某1155元。假设利率5％， 问甲某将选择哪笔钱？ （一）单ห้องสมุดไป่ตู้终值计算
公式： FnV P0V (1in) FVn——终值（本利和） PV0——现值（本金） i ——利率 n——计息周期
(1＋i)n 被称为复利终值系数或1元的复利终值， 可用 F V IFi,n(future value interest factor)表示， 也可用符号（F/P, i , n）表示，可查复利终值系 数表求得
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三、资金终值和现值的计算
推导过程：1年后(n=1)的复利终值为 FV1=PV(1+i) 2年后(n=2)的复利终值为 FV2=FV1(1+i)=PV(1+i)2
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一、什么是货币的时间价值
③马克思认为，资金时间价值的真正来源是 劳动者创造的剩余价值；
④资金的时间价值是指资金的拥有者若暂时 放弃对资金的使用，则随着其放弃时间的不 同，所获得的报酬率也不同；
⑤投资者进行投资就必须推迟消费，对投资 者推迟消费的耐心的报酬应与推迟的时间成 正比，因此单位时间的这种报酬对投资的百 分率成为资金的时间价值；
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【例2】：假设某厂有一笔123,600元的 资金准备存入银行，希望在7年后利用 这笔资金的本利和购买一套生产设备。 银行存款利率为复利10％。该设备的预 计价格为240,000元。问七年后用这笔 款项的本利和购买该设备是否够用？
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解答： FV7 =123,600×(1+10％)7 =123,600×1.949 =240,896.4 （元）
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二）资金的现值
【例4】：某企业销售产品18万元，有两种收 款方式，一种是销售当时收款16.5万元，一 种是3年后收回19万元。若市场利率为5％， 那么应选哪一种收款方式？
（一）单利现值计算 现值的计算可由终值的计算公式导出。
PV FVn (1in)
是指在将来某一时间的
2、现值(Present value) 一笔资金相当于现时的
价值。
3、单利计 算
是指在计算资金时间价值 时只对本金计算利息。
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二、货币时间价值计算的基本概念
4、复利计 算
是指对本金与以前计算 期的累计利息的总和计 算利息，即利息再生利 息。
是一定时期内的利息额
5、利息率(Interest rate)
240,896.4＞240,000，七年后用这笔款项 的本利和购买该设备够用
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【例3】：某人现有1,200元，拟进行一 项报酬率为8％的投资。问经过多少年 才可能使现有货币增加1倍。
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解答： FVn =1,200×(1+8％)n = 2,400 即(1+8％)n =2
由（F/P,8%,n）=2查“复利终值系数 表”，可得出n≈9，即大约9年后，可使 货币增加1倍。
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三、资金终值和现值的计算
推导过程：F P V I V P P V in V P ( 1 iV n )
解例1： FV 3=1000×(1+5％×3)=1150 (元) 由于1150<1155，所以甲某会选择3年后得到 1155元
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三、资金终值和现值的计算
（二）复利终值计算 公式：Fn VP0 V (1i)n
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一、什么是货币的时间价值
（一）货币时间价值的含义 货币的时间价值是指货币经过一定时间的投
资和再投资所增加的价值。 也就是说，在不发生通货膨胀的条件下，今
年的1元钱，肯定会高于一年后的1元钱的价
值。_____why
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一、什么是货币的时间价值
（二）货币时间价值的意义 1、货币的时间价值是货币的机会成本 2、货币的时间价值是指资金被投入周转而产生
…… ……
依次类推，n年后的复利终值为 FVn=PV(1+i)n 解例1：FV 3=1000×(1+5％)3=1157.6 (元)
由于1157.6>1155，甲某会选择现在得到1000元
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1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 1 1.01 1.02 1.03 1.04 1.05 1.06 1.07 1.08 1.09 1.1 2 1.02 1.04 1.06 1.08 1.1 1.12 1.15 1.17 1.19 1.21 3 1.03 1.06 1.09 1.13 1.16 1.19 1.23 1.26 1.3 1.33 4 1.04 1.08 1.13 1.17 1.22 1.26 1.31 1.36 1.41 1.46 5 1.05 1.1 1.16 1.22 1.28 1.34 1.4 1.47 1.54 1.61 6 1.06 1.13 1.19 1.27 1.34 1.42 1.5 1.59 1.68 1.77 7 1.07 1.15 1.23 1.32 1.41 1.5 1.61 1.71 1.83 1.95 8 1.08 1.17 1.27 1.37 1.48 1.59 1.72 1.85 1.99 2.14 9 1.09 1.2 1.31 1.42 1.55 1.69 1.84 2 2.17 2.36 10 1.11 1.22 1.34 1.48 1.63 1.79 1.97 2.16 2.37 2.59
金融学03 货币的时间价值.
第三章货币的时间价值一、判断题1、遵循货币时间价值的概念,现在的一笔货币比未来的等量货币具有更高的价值。
2、遵循货币时间价值的概念,现在的一笔货币比过去的等量货币具有更高的价值。
3、货币的时间价值一般通过现金流的现值和终值来反映。
4、复利终值等于期初本金与复利终值系数的乘积。
5、计算未来一笔现金流的现值就用该笔现金流除以复利现值系数。
6、永续年金的终值无法计算。
7、永续年金的现值无法计算。
8、即时年金现值应该比普通年金少贴现一次,即等于普通年金现值乘以(1+i 。
9、即时年金终值应该比普通年金多计一次利息,即等于普通年金终值乘以(1+i 。
10、普通年金现值应该比普通年金少贴现一次,即等于即时年金现值乘以(1+i 。
11、普通年金终值应该比普通年金多计一次利息,即等于即时年金终值乘以(1+i 。
12、两笔融资具有相同的年名义利率,但两者在一年内的计息次数不同,那么,就意味着其实际年利率不同。
13、两笔融资具有相同的年名义利率, 则不论两者在一年内的计息次数是否相同, 其实际年利率都相同。
14、实际年利率随年内计息次数的的增加而提高。
15、在计算一项投资的净现值时, 通常采用该项投资的机会成本或市场资本报酬率作为贴现率。
16、内含报酬率是使一个投资项目的净现值为 0的贴现率。
17、在名义投资报酬率一定的情况下, 通货膨胀水平提高, 意味着实际投资报酬率相应提高。
18、名义投资报酬率 10%,利息、股息、红利所得税率 20%,则税后实际报酬率为 8%。
19、在进行跨国投资现金流贴现分析时,预期收益率必须根据汇率预期变化进行调整。
20、假定我国一经济单位在美国投资的预期收益率为 8%,预期美元 1年内将贬值 10%,则其折合为人民币的投资收益率只有 2%。
二、单项选择题1、 10万元本金,以年均 5%的利率进行投资,按照单利计息法, 5年后的本利和为A 12万元B 12.25万元C 12.5万元D 12.76万元2、 10万元本金,以年均 5%的利率进行投资,按照复利计息法, 5年后的本利和为A 12万元B 12.25万元C 12.5万元D 12.76万元3、某公司优先股股利维持在每年 0.1元,当市场同类投资的年报酬率为 5%时,该股票的理论价格为A 1元B 1.5元C 2元D 2.5元4、你现在有一笔钱,问投资一定时期后本利和将达到多少,需要计算的是A 复利终值B 复利现值C 年金终值D 年金现值5、你在一定时期后能得到一笔钱,问相当于现在的多少钱,需要计算的是A 复利终值B 复利现值C 年金终值D 年金现值6、从现在开始,你每隔一定时期就进行一笔投资,问截止未来某个时点一共可以累积多少财富,需要计算的是A 复利终值B 复利现值C 年金终值D 年金现值7、整存零取、或养老金领取中已知每期领取金额,求需要存入或积累多少,需要计算的是 A 复利终值 B 复利现值 C 年金终值 D 年金现值8、一个投资项目未来流入现金流的现值和减去未来流出现金流的现值和所得之差为 A 现值 B 净现值 C 系列现金流 D 内含报酬率9、使一个投资项目的净现值为 0的贴现率被称为A 投资报酬率B 内含报酬率C 市场资本贴现率D 实际年利率10、当预期收益率(或者说所要求的收益率高于内含报酬率时,该项目A 不可行B 可行C 无法确定D 采取其他方法进一步研究11、名义投资报酬率为 10%,通货膨胀率为 5%, 1万元投资 1年的实际终值是A 1.05万B 1.1万C 1.15万D 1.5万12、名义投资报酬率 10%,通货膨胀率 5%,投资收益所得税率 20%,求税后实际报酬率 A 2.31% B 2.86% C 3% D 5%13、对于跨国投资进行现金流贴现分析时,现金流和利率必须使用A 第三国货币表示B 其他国货币表示C 不同货币表示D 同一货币表示14、预期国外 1年期投资收益率 10%,同时预期该外国货币 1年内将贬值 12%,投资决策为 A 不投资 B 正常投资 C 减少投资 D 增加投资三、复合选择题1、与复利终值系数正相关的因素有①利率②期限③本金④终值A ①②B ①③C ②③D ③④2、复利终值系数的决定因素有①利率②期限③本金④终值A ①②B ①③C ②④D ③④3、依据现金流贴现分析方法,只要给出其中任意三个变量,就可以计算第四个变量,这些变量有①利率②期限③本金④终值⑤现值A ①②③④B ①②③⑤C ①②④⑤D ②③④⑤4、在进行现金流贴现分析时,要想得到更准确的结果,必须用实际贴现率或实际投资报酬率,也就说,在考虑市场利率的基础上,还必须考虑①货币化率②通货膨胀率③所得税率④汇率A ①②③④B ①②③C ①③④D ②③④四、名词解释1、货币时间价值2、复利3、复利现值4、复利终值5、年金6、普通年金7、即时年金8、永续年金9、净现值10、内含报酬率五、简答与计算1、假定投资报酬率为 10%,一笔 10万元 5年期的投资,按照单利和复利计息法计算,期末本利和分别是多少?(写出计算公式 (报酬率 10%,期限 5年的复利终值系数为 1.610512、存款 1万,存期 5年,年利率 6%,每半年计息一次,按照复利计息法计算,实际年利率是多少? 5年末的本利和是多少?(报酬率 3%, 10期的复利终值系数为1.343923、小王希望在 5年后能累积 20万元买车,如果他的投资能维持每年 10%的报酬率。
第3章货币时间价值 习题
第3章货币时间价值一、简答题1、什么是货币的时间价值？2、简述年金的概念和种类。
2、按风险程度，财务决策可以分成哪几种类型？3、阐述单项资产风险衡量的基本步骤。
二、单项选择题1、以100元存入银行，年利率为8%，每季度复利一次，5年后终值大约为（）元。
A、148.60B、146.93C、140.00D、144.502、若利率为6%，10年后的多大的一笔支付，等于2年后6000元的一笔支付？（）A、9568B、6892C、8361D、125893、欲建立一项永久性基金，每年提取5000元，当年利率为8%时，现应存入（）元。
A、67500B、65500C、62500D、695004、某人现在欲存一笔钱，以便在以后的20年中每年年底得到3000元，设银行存款利率为5%。
计算此人目前大约应存入（）元。
A、 60000B、25542C、31596D、373875、下列因素引起的风险，企业可以通过多角化投资予以分散的是（）。
A、市场利率上升B、社会经济衰退C、技术革新D、通货膨胀6、已知FVIFA10%，9=13.579，FVIF10%，1=1.1000，FVIF10%，10=2.5937。
则10年、10%的预付年金终值系数为（）。
A、17.531B、15.937C、14.579D、12.5797、按1200元存入银行，当年利率为8%，为使复利终值达到2400元，计算需要（）年时间？A、10B、9C、8D、78、3A银行向某顾客提供住房抵押贷款，贷款总金额为90073.45元，假如还款期限为9年（共120期），每月末等额还本付息1000元，则3A银行收取的月利率是多少？（）A、1%B、0.8%C、0.6%D、0.5%投资风险中，市场风险的特征是通过投资组合可以稀释只有现值没有终值的年金是永续年金10、甲方案在五年中每年年初付款2000元，乙方案在五年中每年年末付款2000元，若利率相同，则两者在第五年年末时的终值（）。
第三章货币时间价值试题1
第三章货币时间价值试题1财务估计原理习题⼀、单项选择题1.6年分期付款购物，每年年初付款500元，若银⾏利率为10%，该项分期付款相当于现在⼀次现⾦⽀付的购价是（）。
A.2395元B.18 95元C.1934元D.21 77元2.某公司年初购买债券12万元，利率6%，单利计息，则第四年底债券到期时的本利和是（）。
A.2.88万元B. 15.12万元C.14.88 万元D.3.12万元3.某⼈现在存⼊银⾏1500元，利率10%，复利计息，5年末的本利和为（）。
A.2601元B.2434元C.2416元D.2808 元4.某企业在第三年年底需要偿还20万元债务，银⾏存款利率为8%，复利计息，该企业在第⼀年年初应存⼊（）。
A. 18万元B.16.13万元C.15.88万元D.25.19 万元5.某公司在五年内每年年初存⼊银⾏10000元，利率8%，五年后该公司可获取的款项是（）。
A.58667元B.61110元C.63359元D.72031元6.某⼈在五年后有5000元到期债务需要偿还，从现在开始每年年末存⼊银⾏⼀笔等额的资⾦，利率10%，该⼈每年应存⼊（）。
A.1000元B.979元C.721元D.834元7.某企业拟存⼊银⾏⼀笔款项，以备在五年内每年以2000元的等额款项⽀付车辆保险费，利率6%，该企业应存⼊（）。
A.11274元B.8425元C.10000元D.9040元8.某商店准备把售价25000元的电脑以分期付款⽅式出售，期限为3年，利率为6%，顾客每年应付的款项为（）。
A.9353元B. 2099元C.7852元D. 8153元9.某学校为设⽴⼀项科研基⾦，拟在银⾏存⼊⼀笔款项，以后可以⽆限期的在每年年末⽀取利息30000元，利率为6%，该学校应存⼊（）。
A.750000元B.500000元C.180000元D.120000元10. A⽅案在3年中每年年初付款1000元，B⽅案在3年中每年年末付款1000元，若利率为10%，则两个⽅案第三年末时的终值相差（）。
第3章货币时间价值
第3章货币的时间价值一、什么是货币的时间价值？货币的时间价值就是指当前所持有的必然量货币比未来持有的等量的货币具有更高的价值。
即货币的价值会随着时间的推移而降低。
货币之所以具有时间价值，主要有以下三个方面的原因：首先，此刻持有的货币可以用于投资，获取相应的投资收益。
其次，物价水平的转变会影响货币的购买力，因此货币的价值会因物价水平的转变而转变。
最后，一般来讲，未来的预期收入具有不肯定性。
2、单利与复利有何区别？如何计算单利与复利？依照利息的计算方式，利率分为单利和复利。
所谓单利就是不对本金产生的利息再按必然的利率计算利息，而复利就是通常所说的“利滚利〞，即对本金产生的利息在本金的存续期内再按一样的利率计算利息。
按单利计息时，到期时的本息总额等于初始本金PV，加上初始本金与利率〔i〕和存入期限n的乘积，即PV〔1+i·n〕。
按复利计息时，到期时的本息总额设为FV，r为利率，n为年数，在每一年计息一次时，FV=PV·〔1+r〕n；在每一年计息m次时，FV=PV·〔1+r/m〕mn。
3、名义利率与税后实际利率有何区别？以实际价值为标准，利率分为名义利率与实际利率。
名义利率就是以名义货币表示的利率，是金融工具支付的票面利率。
实际利率就是名义利率扣除通货膨胀率后的利率，它是用你所能够买到的真实物品或效劳来衡量的。
除通货膨胀外，利息所得税对名义利率的价值也会产生影响。
以r at表示税后实际利率，以t表示利息税税率，以r n表示名义利率，p表示一般物价水平的上涨率，那么税后实际利率为：r at=r n·〔1-t〕-p。
4、通货膨胀与利息税对人们的储蓄方案有什么影响？通货膨胀和利息税对人们的储蓄方案有很大的影响，为了保证未来的实际支出，在有通货膨胀和利息税时，名义储蓄额必需高于没有通货膨胀和利息税时的名义储蓄额。
5、什么是终值与现值？终值就是必然金额的初始投资按必然的复利利率计息后，在未来某一时期完毕时它的本息总额，这个初始投资也就是终值的现值。
第三章货币的时间价值
◎安信公司2006 年4月1日存入的20 万元,2009 年4月1日取出21.56 万元,1.56 万元就是20 万元3年货币时间价值；◎存放在保险柜里资金没有增值；◎投资于股票市场20 万元，3年货币时间价值可能大于1.56 万元或者小于1.56 万元，大于或小于1.56 万元的部分,就是20 万元的投资风险价值。
接下来就货币时间价值和风险价值等相关问题进行介绍。
货币的时间价值是公司金融管理最基本、最强大的理论基础之一，它揭示了不同时点上的货币资金的价值是有区别的。
在经济生活中，一定量的货币在不同的时间点上具有不同的价值，是因为：企业的生产经营活动是一个不断创造新价值的过程。
货币投入生产过程后价值不断增长。
今天的1元钱≠一年以后的1元钱如：将1元钱存入银行，年利率为8% ，则一年后可取得1.08 元钱。
今天的1元钱=一年以后的1.08 元钱货币的时间价值定义货币在周转使用中由于时间因素形成的差额价值。
从量的规定性来看，货币的时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。
货币时间价值产生的原因中西方经济学家提出两种解释：1 、“节欲说”：与未来消费相比，消费者更喜欢即时消费，放弃目前消费所得到的补偿→货币的时间价值。
2 、“劳动价值论”：货币投入生产流通后，随着时间的推移劳动者创造的剩余价值不断增加，这是产生时间价值的源动力。
例题1、某企业有一张带息期票，面额为12000 元，票面利率4% ，出票日期为6月15 日，8月14 日到期（共60 天），则票据终值为多少？2 、假设某企业急需用款，凭该期票于6月27 日到银行办理贴现，银行规定的贴现率为6% ，因该期票8月14 日到期，贴现期为48 天，银行付给企业的金额为多少？复利终值系数表（FVIF 表）例题1、存款3000 元，年利率为6% ，每年复利一次，三年后到期一次性偿还本息，其本利和为多少？2 、一个人将500 元存入银行，利息率为8% ，5年后的终值为多少？例题例：若计划在3年后得到1000 元，利息率为9% ，现在应存入金额为多少？例题例：如果3年中，每年存入银行100 元，存款利率为10% ，求第3年末年金终值为多少？例 1 例：某项投资每年末可获得收益10000 元，按年利率12% 计算，5年投资收益的现值是多少？例2 ABC 公司以分期收款方式向XYZ 公司出售一台大型设备，合同规定XYZ 公司在10 年内每半年支付5000 元设备款。
《财务管理基础》第13版课后答案3-16章全解
《财务管理基础》第13版课后答案3-16章全解第三章货币的时间价值4．你在第⼗年年末需要50000美元。
为此，你决定在以后10年内，每年年末向银⾏存⼊⼀定的货币额。
若银⾏长期存款的年利率为8%，则你每年要存⼊多少钱才能在第⼗年年末获得50000美元。
（近似到整数）？【答】求贴现率8%，终值为50000美元的年⾦⾦额。
查表A3，（F/A，8%，10）＝14.487。
所以，A=F/（F/A，8%，10）＝50000/14.487＝3451.37美元。
【答】求解现值，贴现率14%。
分开不同⾦额计算：1. P6-10＝A×（P/A，14％，5）×（P/F，14％，5）＝1400×3.433×0.519=2494.42；P5＝1600×（P/F，14％，5）=1600×0.519＝830.4；P4＝1900×0.592=1124.8；P3＝2400×0.675=1620；P2＝2000×0.769=1538；P1＝1200×0.877=1052.4；P1-10＝2494.42＋830.4＋1124.8＋1620＋1538＋1052.4＝8660.02美元。
10.假设你将在第⼗年年末收到1000美元.如果你的机会成本利率(opportunity rate)是10%,那么在计息期分别是(1)每年计息⼀次, (2)每季计息⼀次,(3)永续计息时的现值各是多少?【答】（1）每年计息⼀次，P=F*(P/F，10％，10)=0.386*1000=386美元。
（2）每季度计息⼀次，P=F*(P/F，10％/4，10*4)；美元查表A2 表不能直接查到，3%的现值=0.453*1000=453美元，2%的现值=0.307*1000=307美元，⽤插值法可得P＝380美元。
（3）永续计息P=1000/2.718280(0.1*10）=367美元。
金融学第03章货币的时间价值
金融学第03章货币的时间价值1. 引言货币的时间价值是金融学中一个基本的概念。
它指的是在时间上不同的货币金额之间的差异，即同样的金额在不同的时间点具有不同的价值。
货币的时间价值是由于货币的投资价值和风险所引起的。
在金融学中，货币的时间价值是一个重要的概念，它影响着投资者的决策和金融市场的运作。
了解货币的时间价值对于合理评估金融资产的价值和进行投资决策非常重要。
本文将对货币的时间价值进行详细的解释和讨论。
2. 货币的时间价值的概念货币的时间价值是指相同数量的货币在不同时间点所具有的价值差异。
简单来说，它是由于货币的盈利能力和风险导致的。
具体地说，货币的时间价值可以通过以下两个因素来解释：2.1 货币的投资价值货币具有投资价值，即将货币投资到其他资产中可以获得收益。
例如，将现金存入银行可以获得利息收入，购买股票可以获得股息和资本收益等。
由于时间的推移，货币在投资后可以增值或减值。
因此，同样的金额在不同的时间点具有不同的价值。
2.2 货币的风险货币的时间价值还受到货币的风险的影响。
不同的投资方式具有不同的风险水平。
风险越高，预期的收益率也越高。
因此，具有更高风险的投资方式可能会对货币的时间价值产生更大的影响。
3. 货币的时间价值的公式货币的时间价值可以通过以下公式来计算：FV = PV * (1 + r)^n其中，FV表示将来的价值，PV表示现在的价值，r表示利率，n表示时间。
该公式基于复利计算的原理，即将现金投资到其他资产中，利息将会不断累积，从而增加资金的价值。
4. 货币的时间价值的应用货币的时间价值在金融领域具有广泛的应用。
以下是一些常见的应用场景：4.1 评估金融资产的价值货币的时间价值是评估金融资产价值的关键因素之一。
通过考虑货币的时间价值，投资者可以估计未来的收入和风险，从而决定是否投资某个金融资产。
4.2 提供贷款和信用货币的时间价值对于银行和其他金融机构提供贷款和信用非常重要。
银行会通过考虑货币的时间价值来确定贷款的利率和还款期限。
第三章 货币的时间价值(二)
任何被预期到的信息都不 会对金融资产价格和利率 产生影响。因为人们根据 其预期提前采取的行动已 经消化了该信息披露时的 影响。 如果新的信息超出人们的 预期，则将对金融资产价 格和利率产生新的影响。
i D2
D D De 1 0
S2
Se
S1 S0
2.5 2.25 2.15 2.0
E3 Ee E2 E0
利息不是对人们等待或延期消费的报酬 (因为存在于手中的货币并不能带来收 入)，而是对人们放弃流动性的补偿 储蓄和投资并不能得出均衡利率水平 “流动性偏好”（Liquidity Preference)
人们普遍具有的喜欢持有可灵活周转的货币的 心理倾向。
可见，利息是 买卖一定时期 内的货币持有 权的一种价格， 这种价格的高 低自然由其供 求关系所决定。
L
预期与实际利率的变动
24
（六）弗里德曼的三效应理论
1968年发表了论文《影 响利率水平的因素》，通过 对货币供给变动的三个效应 的分析，得出了与凯恩斯正 好相反的结论。
货ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ供应量 利率
流动性效应 收入与物价效应 通胀预期效应
货币供应量 利率
货币供应量 利率
25
货币供给量的增加一定能够降低利率吗
“一笔借贷无非是现在 物品对未来物品的一 个实际而真正的交换”
时差利息论的基础 是边际效用价值论； 迂回生产说的内容 则暗含着资本边际 生产力的问题
10
维克塞尔的自然利率理论
“自然利率”：是由实物资本的供给和需求所决定的利率； 是由投资和储蓄所决定的利率； 相当于新投资的预期收益率的利率； 是使一般物价水平保持稳定不变的利率。 “货币利率”： 是指在借贷市场上实际形成并据以计算借款人 必须 向贷款人支付利息的利率
第三章+货币的时间价值
2. 理解时间之旅的三个法则。
3. 理解掌握货币时间价值的定义。 4. 掌握终值与现值的计算
5.
引入净现值(NPV)、有效年利率(EAR) 掌握各种年金终值与年金现值的计算
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2-7
0 .1 2 F V $50 1 2
23
$ 5 0 (1 . 0 6 ) $ 7 0 . 9 3
6
3.2.3 多期现金流的终值与现值计算
在例5中，银行报价利率为 12% ，但是沈小阳获得的 有效年利率（ effective annual rate of interest， EAR ）是多少呢?
2、现值的计算——单期投资的现值
{例2} 假设利率为5%，李四在1年后需要现金 10,000元，问他现在应该存入多少钱？
张三今天存入的9,523.81元被称为现值 “Present Value (PV)”。
3.2.1 单期现金流的终值与现值计算
单期投资的现值计算
在单期投资中，现值 计算公式如下：
第3章
货币时间价值
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第三章 货币时间价值
想一想：
第三章 货币时间价值
课程导入：拿破仑给法兰西的尴尬
拿破仑1797年3月在卢森堡第一国立小学演讲时说了这样一
番话：“为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款
C1 PV 1 r
其中 C1 是t=1时的现金流，r 是利率、折现率 或贴现率。
第3章 货币的时间价值计算题答案
13%-i 0.480-0.5 = 13%-12% 0.480-0.507 13%-i -0.02 = 1% -0.027 -0.02 i=13% 1%=12.26% -0.027
年初存款 FA =A （FVIFAi，n+1 -1） 50000=A （FVIFA10%， 6 -1） 50000 （7.716-1）A A 7444.91(元)
二、某人于今年年初借款10万元，从明年初开 始每年还本付息1.2万元，连续十年还清。问 此人借款利率是多少？
解：PA =A PVIFA i，n 10=1.2 PVIFA i， 10 PVIFA i， 10 8.333 查表得： PVIFA 3%， 10 8.530 PVIFA 4%， 10 8.111
4%-i 8.111-8.333 = 4%-3% 8.111-8.530 4%-i -0.222 = 1% -0.419 -0.222 i=4%1%=3.47% -0.419
三、某企业于第五年年初开始每年等额支付一 笔设备款20000元，连续支付五年，利率为 10%，问： 1、若现在一次支付应付多少？ 2、企业到期支付的设备款是多少元?
=1000 FVIFA 7.5%,10 =1000 14.147 =14147(元)=500 28.279 =1139.5(元)选择方案2
七、在一项合约中，你可以有两种选择： 1、从现在起的六年后收到25000美元； 2、从现在起的12年后收到50000美元。 在年利率为多少时，两种选择对你而言没有区 别？
十、假定你今天存入存款帐户10万元，该 帐户支付5%的年利率，从今天起的第四 年你将取出R元，之后你将继续每年支取 R元，在第九年取完最后一笔。则R应为 多少？