十大财务理论2
财务理论
名词解释：1完善资本市场：又被称为“无摩擦资本市场”,是金融经济学家所假想出来的一种资本市场环境。
2有效市场：有效资本市场是证券价格能够全面、及时反映有关全部信息的证券市场。
3要求报酬率：又称必要报酬率，是投资者根据投资行为所承担风险程度的大小而主观确定的报酬率水平，是风险与收益权衡的结果。
4预期报酬率又称期望报酬率，是投资者综合各种可能的或然性对投资的收益水平所做的客观估计，是市场理性预测的结果。
5投资组合理论认为，若干种证券（资产）组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但是其风险却不是这些证券风险的加权平均，是它所包含的各种资产的方差的加权平均数，再加上各种资产之间协方差的加权平均数的倍数。
6某种证券的期望收益=无风险资产收益率+证券的贝塔系数×风险溢价 这个公式被称为资本资产定价模型，或简称CAPM ,它表明某种证券的期望收益于该种证券的贝塔系数线性相关。
7市场组合是由资本市场上存在的全部风险资产按各自的市场价值占全部风险资产市场总价值的比重组成的组合（所有现存证券按照市场价值加权计算所得到的组合） 8企业价值：是指企业作为市场经济体制下具有一定生产经营功能的整体，市场对其潜在盈利能力和发展前景的评价与认同。
9综合资本成本又称加权平均资本成本，是指以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的。
10资本结构:是指企业各种资本的构成及其比例关系。
广义的资本结构是指企业全部资金（包括长期和短期资金）的构成及其比例关系，也叫资金结构。
狭义的资本结构仅指企业长期债务资本和权益资本(股本)的构成比例。
11无税MM 理论：命题一：总价值命题：杠杆公司的价值等同于无杠杆公司的价值。
命题二：风险补偿命题：股东的期望收益率随财务杠杆的增加而增加。
命题三：投资报酬率命题：内含报酬率大于综合资本成本，是投资决策的基本前提。
（在没有税收的世界中，公司价值与债务无关。
）12有税MM 理论：命题一：赋税节余命题：杆企业的价值等于同风险等级的无杠杆企业的价值加上赋税节余额，赋税节余额等于公司所得税率与负债额的乘积。
财务分析理论
财务分析理论引言：财务分析是一种通过对财务数据的评估和解释，来评估企业的财务状况和经营绩效的方法。
它是管理者、投资者和其他利益相关者了解企业财务状况和经营能力的重要工具。
本文将介绍财务分析理论的基本概念和方法，并详细阐述其五个重要方面。
一、财务比率分析1.1 重要的财务比率- 流动比率：流动比率是衡量企业偿付短期债务能力的指标。
它通过将流动资产与流动负债进行比较，评估企业是否有足够的流动资金来偿还债务。
- 资产负债比率：资产负债比率是衡量企业负债规模与资产规模之间关系的指标。
它反映了企业的财务风险和偿债能力。
- 营业利润率：营业利润率是衡量企业盈利能力的指标。
它通过将营业利润与销售收入进行比较，评估企业在销售过程中的盈利能力。
1.2 财务比率的计算方法- 流动比率的计算方法：流动比率=流动资产/流动负债。
流动资产包括现金、应收账款和存货等，流动负债包括应付账款和短期借款等。
- 资产负债比率的计算方法：资产负债比率=负债总额/资产总额。
负债总额包括长期负债和短期负债，资产总额包括固定资产和流动资产。
- 营业利润率的计算方法：营业利润率=营业利润/销售收入。
营业利润包括净利润和营业外收入，销售收入是指企业的主营业务收入。
1.3 财务比率的分析意义- 流动比率的分析意义：流动比率越高，企业偿债能力越强。
如果流动比率过低，可能意味着企业面临短期偿债风险。
- 资产负债比率的分析意义：资产负债比率越低，企业财务风险越小。
如果资产负债比率过高，可能意味着企业负债过重。
- 营业利润率的分析意义：营业利润率越高，企业盈利能力越强。
如果营业利润率过低，可能意味着企业在销售过程中存在盈利问题。
二、财务趋势分析2.1 财务趋势分析的基本概念财务趋势分析是通过对企业历史财务数据的比较和分析，来评估企业财务状况的方法。
它可以帮助管理者和投资者了解企业财务状况的发展趋势，预测未来的经营表现。
2.2 财务趋势分析的方法- 横向分析：横向分析是将企业不同时间点的财务数据进行比较，以揭示企业财务状况的变化趋势。
漫谈十大财务理论
十大财务理论一、代理理论代理理论(agency cost)最初是由简森(Jensen)和梅克林(Meckling)于1976年提出的。
这一理论后来进展成为契约成本理论(contracting costtheory)。
契约成本理论假定。
企业由一系列契约所组成，包括资本的提供者(股东和债权人等)和资本的经营者(治理当局)、企业与供贷方、企业与顾客、企业与职员等的契约关系。
代理理论要紧涉及企业资源的提供者与资源的使用者之间的契约关系。
按照代理理论，经济资源的所有者是托付人：负责使用以及操纵这些资源的经理人员是代理人。
代理理论认为，当经理人员本身确实是企业资源的所有者时，他们拥有企业全部的剩余索取权，经理人员会努力地为他为自己而工作，这种环境下，就不存在什么代理问题。
然而，当治理人员通过发行股票方式，从外部吸取新的经济资源，治理人员就有一种动机去提高在职消费，自我放松并降低工作强度。
显然，假如企业的治理者是一个理性经济人。
他的行为与原先自己拥有企业全部股权时将有显著的差不。
假如企业不是通过发行股票、而是通过举债方式取得资本，也同样存在代理问题，只只是表现形式略有不同。
这就形成了简森和梅克林的所讲的代理问题。
简森和梅克林将代理成本区分为监督成本、守约成本和剩余损失。
其中。
监督成本是指外部股东为了监督治理者的过度消费或自我放松(磨洋工)而耗费的支出；代理人为了取得外部股东信任而发生的自我约束支出(如定期向托付人报告经营情况、聘请外部独立审计等)，称为守约成本；由于托付人和代理人的利益不一致导致的其它损失，确实是剩余损失。
代理理论还认为，代理人拥有的信息比托付人多，同时这种信息不对称会逆向阻碍托付人有效地监控代理人是否适当地为托付人的利益服务。
它还假定托付人和代理人差不多上理性的，他们将利用签订代理契约的过程，最大化各自的财宝。
而代理人出于自我寻利的动机，将会利用各种可能的机会，增加自己的财宝。
其中，一些行为可能会损害到所有者的利益。
【财经】十大财务理论大全
十大财务理论一、代理理论代理理论(agency cost)最初是由简森(Jensen)和梅克林(Meckling)于1976年提出的。
这一理论后来发展成为契约成本理论(contracting costtheory)。
契约成本理论假定。
企业由一系列契约所组成，包括资本的提供者(股东和债权人等)和资本的经营者(管理当局)、企业与供贷方、企业与顾客、企业与员工等的契约关系。
代理理论主要涉及企业资源的提供者与资源的使用者之间的契约关系。
按照代理理论，经济资源的所有者是委托人：负责使用以及控制这些资源的经理人员是代理人。
代理理论认为，当经理人员本身就是企业资源的所有者时，他们拥有企业全部的剩余索取权，经理人员会努力地为他为自己而工作，这种环境下，就不存在什么代理问题。
但是，当管理人员通过发行股票方式，从外部吸取新的经济资源，管理人员就有一种动机去提高在职消费，自我放松并降低工作强度。
显然，如果企业的管理者是一个理性经济人。
他的行为与原先自己拥有企业全部股权时将有显著的差别。
如果企业不是通过发行股票、而是通过举债方式取得资本，也同样存在代理问题，只不过表现形式略有不同。
这就形成了简森和梅克林的所说的代理问题。
简森和梅克林将代理成本区分为监督成本、守约成本和剩余损失。
其中。
监督成本是指外部股东为了监督管理者的过度消费或自我放松(磨洋工)而耗费的支出；代理人为了取得外部股东信任而发生的自我约束支出(如定期向委托人报告经营情况、聘请外部独立审计等)，称为守约成本；由于委托人和代理人的利益不一致导致的其它损失，就是剩余损失。
代理理论还认为，代理人拥有的信息比委托人多，并且这种信息不对称会逆向影响委托人有效地监控代理人是否适当地为委托人的利益服务。
它还假定委托人和代理人都是理性的，他们将利用签订代理契约的过程，最大化各自的财富。
而代理人出于自我寻利的动机，将会利用各种可能的机会，增加自己的财富。
其中，一些行为可能会损害到所有者的利益。
财务理论
财务理论名词解释5-6个简答2个计算2个论述或案例1个1.资本结构资本结构，是指企业各种资本的构成及其比例关系。
资本结构是企业筹资决策的核心问题，企业应综合考虑有关影响因素，运用适当的方法确定最佳资本结构，并在以后追加筹资中继续保持。
资本结构理论包括净收益理论、净营业收益理论、MM理论、代理理论和等级筹资理论等。
资本结构资本结构问题总的来说是负债资本的比例问题，即负债在企业全部资本中所占的比重。
资本结构有广义和狭义之分。
广义的资本结构是指全部资金（包括长期资金、短期资金）的构成及其比例，一般而言，广义资本结构包括：债务资本和股权资本的结构、长期资本与短期资本的结构，以及债务资本的内部结构、长期资本的内部结构和股权资本的内部结构等。
狭义的资本结构是指各种长期资本构成及其比例，尤其是指长期债务资本与（长期）股权资本之间的构成及其比例关系。
本章所指资本结构是指狭义的资本结构。
影响因素影响资本结构的因素包括：（1）企业财务状况；（2）企业资产结构；（3）企业产品销售情况；（4）投资者和管理人员的态度；（5）贷款人和信用评级机构的影响；（6）行业因素；（7）所得税税率的高低；（8）利率水平的变动趋势。
主要内容资本结构理论包括净收益理论、净营业收益理论、MM理论、代理理论和等级筹资理论等。
（一）净收益理论该理论认为，利用债务可以降低企业的综合资金成本。
由于债务成本一般较低，所以，负债程度越高，综合资金成本越低，企业价值越大。
当负债比率达到100%时，企业价值将达到最大。
（二）净营业收益理论该理论认为，资本结构与企业的价值无关，决定企业价值高低的关键要素是企业的净营业收益。
尽管企业增加了成本较低的债务资金，但同时也加大了企业的风险，导致权益资金成本的提高，企业的综合资金成本仍保持不变。
不论企业的财务杠杆程度如何，其整体的资金成本不变，企业的价值也就不受资本结构的影响，因而不存在最佳资本结构。
（三）MM理论MM理论认为，在没有企业和个人所得税的情况下，任何企业的价值，不论其有无负债，都等于经营利润除以适用于其风险等级的收益率。
财务管理相关理论(已修改)
一、现代套期保值理论Johnson（1960）和Ederington(1979)等较早提出用Markowitz的组合投资理论来解释套期保值，组合投资理论认为，交易者进行套期保值实际上是对现货市场和期货市场的资产进行组合投资，套期保值者根据组合投资的预期收益和预期收益的方差，确定现货市场和期货市场的交易头寸,以使收益风险最小化或者效用函数最大化。
组合投资理论认为，套期保值者在期货币场上保值的比例是可以选择的，最佳套期保值的比例取决于套期保值的交易目的以及现货市场和期货市场价格的相关性，而在传统套期保值交易中，套期保值的比例恒等于1.二、企业融资控制权理论到了20实际90年代出现了企业融资德尔控制权理论，代表人物有詹森和麦克林。
理论主要基于企业融资结构在决定企业收入流分配的同时，也决定了企业控制权的分配.代表成就主要包括哈里斯—雷斯夫（Harrisand Raviv,1990）模型和阿洪—伯尔顿（Aghinoand Bolton,1992）哈里斯—雷斯夫模型主要探讨了詹森和麦克林所提出的股东与管理者之间利益冲突所引发的代理成本问题，他们分别用静态和动态两个模型说明了,管理者在通常情况下是不会从股东的最大利益出发的，因此他们必须要被监督和戒律，而债务正是作为一种惩戒工具，债务不仅使股东具有法律上的权利强制管理者有提供有关企业各方面的信息,让股东能够通过对信息的分析决定是否继续经营,还是进行清偿，所以“最优的负债数量取决于在信息和惩戒管理者机会的价值与发生调查成本的概率之间的平衡"。
在阿洪和伯尔顿的模型中有三种情况：（1)如果融资方式是发行普通股(有投票权的股票）,那么投资者掌握剩余控制权;（2)如果融资方式是发行优先股（无投票权的股票），那么企业家拥有剩余控制权;(3）如果融资方式是发行债券，那么在企业家能按期偿还债务的前提下,他拥有剩余控制权，否则剩余控制权便由企业家转移到投资者手中，即企业破产。
财务学的十大理论
财务学的十大理论一、概述在我国，财务最初是指人们经营财产业务的简称。
经营财产业务的主体主要有个人、家庭、企业，也有国家政府部门。
在这些主体里边，企业是经营财产业务效率最高的经济组织，因而，企业财务是财务学的核心和主体。
而现代企业制度的最先进形式是公司制企业，因此，企业财务又常以公司财务称谓来替代。
接下来要描述的财务学十大理论其实就是公司财务的十大理论。
财务学研究的是人们因资本运行而引起的资金筹集、投放、使用、收回以及分配等一系列财务活动，以及在组织财务活动过程中与有关各方面发生的经济利益关系。
西方对公司财务的研究主要分为三个领域，分别是资产定价理论、公司筹资理论以及行为理论，下面我将结合西方对财务学的研究与我国对财务学的研究进行十大财务学理论的描述。
二、财务学理论（一）资本结构理论(Capital Structure)资本结构理论是研究公司筹资方式及结构与公司市场价值关系的理论。
1958年莫迪利安尼和米勒的研究结论是：在完善和有效率的金融市场上，企业价值与资本结构和股利政策无关——MM理论。
米勒因MM理论获1990年诺贝尔经济学奖，莫迪利尼亚1985年获诺贝尔经济学奖。
资本结构的研究方法其实是馅饼模型。
所谓的馅饼为公司的筹资权之和，即负债和所有者权益，定义公司的价值为负债和所有者权益之和。
下图表示了在股票和债券之间划分的两种可能方式：60%：40%；40%:60%。
如果公司管理层的目标是尽可能的使公司增值，那么公司应选择使馅饼——公司总价值尽可能大的负债-权益比。
资本结构，是指企业各种资本的构成及其比例关系。
资本结构是企业筹资决策的核心问题，企业应综合考虑有关影响因素，运用适当的方法确定最佳资本结构，并在以后追加筹资中继续保持。
资本结构理论包括净收益理论、净营业收益理论、MM理论、代理理论和等级筹资理论等。
净收益理论该理论认为，利用债务可以降低企业的综合资金成本。
由于债务成本一般较低，所以，负债程度越高，综合资金成本越低，企业价值越大。
十大财务概念
十大财务概念第一篇：十大财务概念会计科目表：为了便于编制会计凭证、登记账簿、查阅账目、实行会计电算化，还应在对会计进行分类的基础上，为每个会计项编一个固定的号码，这些号码组成一个编码机构，称为会计科目表。
该编码结构用于报告总账目表中的财务信息。
该编码结构是工作分解结构要素的唯一编码。
PMP考试必须掌握的十大财务概念----本博客内链接：1、现值：2、净现值：3、内部收益率：4、收益成本比率：5、投资回收期：6、三种折旧法：7、成本帐户：8、收益递减律：9、全生命周期成本：10、会计科目表：第二篇：财务风险概念综述财务风险概念综述财务081 第六组组员:200800706026 潘贞苗 200800706027 张丽铮200800706028 胡敏 200800706029 许秋城 200800706030 卢浩摘要：市场经济的发展下，财务风险已经成为越来越多企业所面临的问题，也越来越多的受到各各行业领域的关注，更多的人对财务风险进行研究，本文以财务风险的定义为中心，顺承财务风险的发展，在此基础之上分析财务风险的原因，并针对这几项原因分析解决和预防的方法，同时还介绍现今常用解决财务风险的方法。
关键词：财务风险；理论发展；原因；防治措施在市场经济条件下。
财务风险是客观存在的，要完全消除风险及产生财务风险。
其影响是不现实的。
财务风险最毫要的表现形式就是支付风险，这种风险是由企业未来现金流量的不确定性与债务的到期日之间的矛盾引起的。
许多企业正是没有处理好二者的关系，影响了企业的正常生产经营．甚至最终破产。
一、财务风险的定义财务风险是指公司财务结构不合理、融资不当使公司可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降的风险。
财务风险是企业在财务管理过程中必须面对的一个现实问题，财务风险是客观存在的，企业管理者对财务风险只有采取有效措施来降低风险，而不可能完全消除风险。
财务风险有广义的定义和狭义的定义，决策理论学家把风险定义为损失的不确定性，这是风险的狭义定义。
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十大财务理论2一、代理理论代理理论(agency cost)最初是由简森(Jensen)和梅克林(Meckling)于1976年提出的。
这一理论后来进展成为契约成本理论(contracting costtheor y)。
契约成本理论假定。
企业由一系列契约所组成，包括资本的提供者(股东和债权人等)和资本的经营者(治理当局)、企业与供贷方、企业与顾客、企业与职员等的契约关系。
代理理论还认为，代理人拥有的信息比托付人多，同时这种信息不对称会逆向阻碍托付人有效地监控代理人是否适当地为托付人的利益服务。
它还假定托付人和代理人差不多上理性的，他们将利用签订代理契约的过程，最大化各自的财宝。
而代理人出于自我寻利的动机，将会利用各种可能的机会，增加自己的财宝。
其中，一些行为可能会损害到所有者的利益。
例如，为自己修建豪华办公室、购置高级轿车，去闻名旅行区做与企业经营联系不大的商务旅行等。
当在托付人(业主)和代理人(经理)之间的契约关系中，没有一方能以损害他人的财宝为代价来增加自己的财宝，即达到“帕雷托最优化”状态。
或者讲，在有效的市场环境中，那些被市场证明采纳机会行为损害他人利益的人或集团，最终要承担其行为的后果。
例如，一个信用等级不高的借款者将难以借到款项或必须以更高的成本取得借款；一个声望不佳的经理。
将专门难在有效的经理市场上取得一个好的职位；在会计服务市场上，一家被中注协或中国证监会通报批判的会计师事务所，在专门短的时刻内会丢失大量客户。
为了保证在契约程序上最大化各自的利益，托付人和代理人都会发生契约”成本。
为了降低代理人“磨洋工”的风险。
托付人将支付监督费用，如财务报表通过外部审计的成本。
另一方面，代理人也会发生守约成本。
例如，为了向托付人(业主)证明他们有效、诚实地履行了代理职责。
经理需要设置内部审计部门，相应地就会发生内部审计费用。
设置内部审计部门，让股东充分了解经理人员的行为，使股东对经理人员更加倍任，这能够关心经理巩固他们在公司中的位置，从而坚持他们现有的工资水平。
西方的一些实证研究文献表明(转引自Adams，1991)，托付人监督代理人的费用，体现在代理人所取得的工资薪水中。
这些研究还表明，代理人出于自利的考虑，需要设置诸如内部审计之类的监督服务，让托付人充分了解经理人员的努力程度，以降低托付人对治理酬劳作出逆向调整的风险。
代理是指代理人在代理权限内,以被代理人的名义与第三人实施法律行为,由此产生的法律后果直截了当由被代理人承担的一种法律制度.代理关系的主体包括代理人、被代理人（本人）和第三人（相对人）。
代理人是代替被代理人实施法律行为的人；被代理人是代理人替自己实施法律行为的人；第三人是与代理人实施法律行为的人。
二、早期的“MM理论”的三个重要结论米勒的“MM理论”，在财务理论界引起较大反响，在于它与传统财务理论的大相径庭。
早期的“MM理论”（“无关论”）包括如下三个重要结论：1、资本结构与资本成本和公司价值无关。
“MM理论”认为，如果不考虑公司所得税和破产风险，且资本市场充分发育并有效运行，则公司的资本结构与公司资本总成本和公司价值无关，或者讲，公司资本结构的变动，可不能阻碍公司加权平均的资金总成本，也可不能阻碍到公司的市场价值，这是因为，尽管负债资金成本低，但随着负债比率的上升，投资者会要求较高的收益率，因而公司的股权资金成本也会上升，也确实是讲，由于负债增加所降低的资金成本，会由于股权资金成本的上升所抵销，更多的负债无助于降低资金总成本。
2、资本结构与公司价值无关。
“MM理论”认为，对股票上市公司而言，在完善的资本市场条件下，资本向高收益公司自由地流淌，最终会使不同资本结构的公司价值相等。
例如A公司没有负债时，财务风险较低，投资收益率也较高，而B公司负债较多，财务风险较大，股价也较低，那么其股东可能出售其股票，转而购买A公司的股票，以追求较高的投资回报，这种追求高收益的资本流淌短期内看会造成A公司股价上涨、B公司股票下跌，但从长期来看，当投资者发觉以较高的股价投资A公司的收益还不及投资B公司的收益时，情形却会相反，从而导致A公司股票价值下跌而B公司股票价格上升。
因此，“MM理论”认为，若以股票市价总值来衡量公司价值，那么公司的资本结构与公司价值无关。
3、如果筹资决策与投资决策分离，那么公司的股利政策与公司价值无关。
“MM理论”认为，公司价值完全由公司资产的获利能力或投资组合决定，股息与保留盈余之间的分配比例不阻碍公司价值，因为股息支付虽能临时提升股票市价，但公司必须为此而扩大筹资，如此会使企业资金成本提升和财务风险上升，从而引起公司股价下跌，两者将会相互抵销。
因此，米勒认为，股息政策仅能反映目前收入与以后期望收入的关系，其本身并不能决定股票市价或公司价值，这一论断与传统财务理论也是大相径庭的。
“MM理论”的前提是完善的资本市场和资本的自由流淌，不考虑公司所得税，然而现实中不存在完善的资本市场，且还有许多阻碍资本流淌的因素，专门是所得税对各个公司而言差不多上存在的，因此，米勒等人后来又对“MM理论”进行了一定的修正，他们认为：考虑所得税因素后，尽管股权资金成本会随负债比率的提升而上升，但上升速度却会慢于负债比率的提升，因此，修正后的“MM理论”认为，在考虑所得税后，公司使用的负债越高，其加权平均成本就越低，公司收益乃至价值就越高，这确实是修正后的“MM理论”，又称资本结构与资本成本、公司价值的有关论（简称“有关论”）。
按照修正后的“MM理论”，公司的最佳资本结构是100％的负债，但这种情形在现代社会明显不合理，因此，后来有些学者引入市场均衡理论和代理成本、财务桔据成本（因偿债能力不足而导致的直截了当和间接缺失）等因素，对“MM理论”进一步加以完善。
第一是斯蒂格利兹（Sti glitz）等人将市场均衡理论（Market Equilibrium）引入资本结构研究，他们认为，提升公司负债比率，会使公司财务风险上升，破产风险加大，从而迫使公司不选择最大负债率（100％）的筹资方案而选择次优筹资方案；另一方面，随着公司负债比率的上升，债权人因承担更大的风险而要求更高的利率回报，从而导致负债成本上升，筹资难度加大，如此也会限制公司过度负债。
在此之后，又有一些学者将代理成本、财务拮据成本等理论引入资本结构研究，结论是：当公司负债比率达到某一界限之前（如50％），举债的减税收益将大大超过股权资金成本上升的缺失，随着负债比率的升高，举债的减税收益与股权资金成本的增加将出现此消彼长的关系，超过此点后，财务桔据成本和代理成本会上升，在达到另一个峰值时（如80％），举债减税的边际收益正好被负债提升的缺失（包括股本成本、财务桔据成本、代理成本的提升）所抵销，超过此峰值后，负债提升的缺失将超过举债的减税收益。
因此，资本结构与公司价值有关，但也不是负债越高越好，从而使资本结构理论更趋完善。
三、“在手之鸟”理论在手之鸟”理论是按照对投资者心理状态的分析而提出的。
他们认为，由于投资者对风险有天生的反感，同时认为风险将随时刻延长而增大，因而在他们心目中，认为通过保留盈余再投资而获得的资本利得的不确定性要高于股利支付的不确定性，从而股利的增加是现实的，至关重要的。
实际能拿到手的股利，同增加留存收益后再投资得到的以后收益相比，后者的风险性大得多。
因此，投资者宁愿目前收到较少的股利，也不愿等到今后再收回不确定的较大的股利或获得较高的股票出售价格。
而投资者的上述思想又会产生下述结果：公司如果保留利润用于再投资，那么以后的收益必须按正常的市场回报率和风险溢价之和进行贴现，也确实是讲，投资者不仅要求获得市场水平的投资回报，而且还要求公司为他们承担的风险支付酬劳。
否则，在同样价值的现金股利与资本增值之间，投资者将选择前者。
也确实是讲，在股票预期酬劳率的公式（ks=D1/p0+g）中，由于预期股利收益率（D1/p0）的风险小于其成长率（g），因此，在投资者心目中，一元钞票现金股利的价值超过了一元钞票资本增值的价值。
这一观点也因此被形象地概括为“在手之鸟”理论。
在手之鸟”理论强调了股利发放的重要性，认为“双鸟在林不如一鸟在手”，是由股利重要论进展而来的。
戈登与林特纳按照对投资者心理状态的分析而提出的。
他们认为投资者对风险有天生的反感，同时认为风险将随时刻延长而增大，实际能拿到手的股利，同增加留存收益后再投资得到的以后收益相比，后者的风险性大得多。
因而在他们心目中，认为通过保留盈余再投资而获得的资本利得的不确定性要高于股利支付的不确定性，从而股利的增加是现实的，至关重要的。
因此，投资者宁愿目前收到较少的股利，也不愿等到今后再收回不确定的较大的股利或获得较高的股票出售价格。
这种理论反映了传统的股利政策，为股利政策的多元化进展奠定了理论基础。
"在手之鸟"理论是股利理论的一种定性描述,是实务界普遍持有的观点,然而这一理论无法确切地描述股利是如何阻碍股价的。
四、信息与信号理论信息与信号理论（Information and Signaling Theory）Desai和Ki m (1983，1988)认为，收购活动会散布关于目标企业股票被低估的信息同时促使市场对这些股票进行重新估价。
价值被低估的企业常常成为收购的目标，在并购公告日市场会调整原先偏低的估量，从而导致累计超额收益明显大于零。
企业并购传递给市场参与者一定的信息或信号，表明目标企业的以后价值可能提升，从而促使市场对目标企业的价值进行重新评估或鼓舞目标企业的治理层贯彻更有效的竞争战略。
因兼并收购行为发生的信息将推动资本市场对公司的市场价值重新作出评估。
其一是目标公司在得到并购的信息后,努力致力于治理效率和经营业绩的提升,从而增加公司的市场价值,其二是在目标公司无所行动的情形下,市场本身从并购的信息中得到该公司市场价值被低估的信息,即使并购活动并未最终取得成功,市场将会重新评估该公司,从而使该公司的股价上涨。
1.股票收购传递了目标企业被低估的信息，就目标企业而言，并不需要采取任何行动就会有市值重估的产生，即“待价而沽”。
2.收购要约的公布或关于收购的谈判将传达某种信息，告知目标公司的治理层应从事更有效率的治理活动。
信息与信号理论的类型信息与信号理论力图讲明什么原因不管收购成功与否，目标企业的股票价值在要约收购中总要被永久性地提升。
这一理论可分为两种：（1）信息理论。
信息理论认为新的信息是作为要约收购的结果而产生的，且重新估价是永久性的，该信息假讲能够区分两种形式：一种认为收购活动会散布关于目标企业股票被低估的信息同时促使市场对这些股票进行重新估价，目标企业和其他各方不用采取专门的行动来促进价值的重估，即所谓的“坐在金矿上”的讲明。