我国股票市场股票发行制的历史和改革
我国股票发行制度的变革
我国股票发行制度的变革"我国股票发行制度的变革"近年来，我国股票市场经历了许多变革，其中之一就是我国股票发行制度的改革。
股票发行制度的变革对于发展资本市场、促进经济增长、保护投资者利益具有重要意义。
本文将一步一步回答有关我国股票发行制度变革的问题。
第一步：为什么需要股票发行制度的变革？我国股票市场的不断发展和改革，对于现行的股票发行制度提出了新的要求。
一方面，我国经济快速发展，需要更多的资金支持实体经济的发展。
另一方面，现行的股票发行制度存在着一些问题，比如审批周期长、审核标准不透明、发行价格过高等，这些问题制约了我国股票市场的进一步发展。
因此，改革股票发行制度成为必然选择。
第二步：股票发行制度变革的目标是什么？改革股票发行制度的目标是促进资本市场发展和经济增长。
具体来说，改革的目标包括：提高市场的公平公正性，降低发行成本，提高审核透明度和效率，增加投资者信心，推动长期资金入市，加强对中小投资者的保护，促进企业创新和发展等。
第三步：股票发行制度变革的主要内容是什么？股票发行制度变革的主要内容包括：改革发行审核制度、放宽发行条件、扩大发行主体范围、推行注册制等。
具体来说，改革的主要措施包括：简化审核程序，缩短审核时间；明确审核标准，提高审核透明度；完善信息披露制度，保护投资者权益；推行注册制，强调信息披露的重要性；鼓励长期投资，降低投资者交易成本等。
第四步：股票发行制度变革的实施效果如何？股票发行制度变革的实施取得了显著成效。
首先，改革后的股票发行制度加快了企业发展步伐，提高了企业的融资效率。
其次，改革后的股票发行制度降低了股票发行成本，吸引了更多投资者参与市场。
再次，改革后的股票发行制度提高了市场的公平公正性，加强了对投资者的保护，促进了资本市场的稳定和健康发展。
最后，改革后的股票发行制度推动了企业的改革创新，促进了社会经济的发展。
总结起来，我国股票发行制度的变革对于发展资本市场、促进经济增长、保护投资者利益具有重要意义。
我国股票发行制度
• 1992年12月28日，上海证券交易所首先向证券商自营推出了 1992年12月28日 国债期货交易。但由于国债期货不对公众开放， 国债期货交易。但由于国债期货不对公众开放，交投极其清 并未引起投资者的兴趣。 淡，并未引起投资者的兴趣。 • 1993年10月25日，上交所国债期货交易向社会公众开放。与 1993年10月25日 上交所国债期货交易向社会公众开放。 此同时， 此同时，北京商品交易所在期货交易所中率先推出国债期货 交易。1994年至1995年春节前 国债期货飞速发展， 年至1995年春节前， 交易。1994年至1995年春节前，国债期货飞速发展，全国开 设国债期货的交易场所从两家陡然增加到14 14家 设国债期货的交易场所从两家陡然增加到14家，大量资金云 集国债期货市场尤其是上海证券交易所。 集国债期货市场尤其是上海证券交易所。 • 327国债是指92年发行的三年期国债92(三)，95年6月到期兑 327国债是指92年发行的三年期国债92(三 国债是指92年发行的三年期国债92( 95年 92～94年中国面临高通涨压力 年中国面临高通涨压力， 换。92～94年中国面临高通涨压力，国家对已经发行的国债 实行保值贴补。保值贴补率由财政部根据通涨指数每月公布， 实行保值贴补。保值贴补率由财政部根据通涨指数每月公布， 因此，对通涨率及保值贴补率的不同预期，成了327 327国债期货 因此，对通涨率及保值贴补率的不同预期，成了327国债期货 品种的主要多空分歧。以上海万国证券为首的机构在“ 品种的主要多空分歧。以上海万国证券为首的机构在“327” 国债期货上作空， 国债期货上作空，而以中经开为首的机构在此国债期货品种 上作多。 上作多。
–第一、允许各商业银行发起设立证券投资基金，该基 第一、允许各商业银行发起设立证券投资基金， 第一 金可投资A股市场及债券市场。允许商业银行成立证券 金可投资A股市场及债券市场。 投资运营部门。 投资运营部门。 –第二、在维持证券交易印花税税率不变的情况下，对 第二、 第二 在维持证券交易印花税税率不变的情况下， 证券交易印花税实行单向征收， 证券交易印花税实行单向征收，即对买入方不再征收 印花税。 印花税。 –第三、适时出台对证券公司金融创新办法，改善证券 第三、 第三 适时出台对证券公司金融创新办法， 投资环境，促进A股市场稳中有涨， 投资环境，促进A股市场稳中有涨，涨中求稳的良性发 展。
注册制下对中国新股发行体制变迁历程的回顾
注册制下对中国新股发行体制变迁历程的回顾注册制下对中国新股发行体制变迁历程的回顾一、引言中国资本市场的改革与发展是中国改革开放进程中的重要组成部分，也是促进资本市场良性发展、提高经济水平的关键环节。
随着经济的发展，中国的股票市场逐渐从计划经济体制走向市场经济体制，股票发行制度在不同阶段经历了多次重大改革。
本文将回顾中国新股发行制度的变迁历程，着重分析了注册制对中国新股发行体制的影响与变革。
二、计划经济时期的发行体制在计划经济时期，中国的股票市场处于萌芽阶段。
按照计划经济体制，股票发行完全由政府控制和安排，无论新股发行的数量还是发行价格，都是由政府来决定。
这种发行体制导致股票市场发展缓慢，没有形成真正的市场化机制，股权配置是由政府主导的，投资者的选择余地非常有限。
三、新股发行制度的改革和发展1. 发行制度的分层改革为了逐步引入市场化机制和增加投资者的选择，中国股票市场在20世纪80年代末开始进行发行制度的改革。
首先，于1993年引入了以国家批文为核准依据的新股发行机制，取消了政府对新股发行的直接控制。
然而，这种发行机制仍然存在着政府干预过多、发行过程不透明等问题。
随后，2001年，中国证监会提出了“实行一般公司可选择境内/境外两种发行原则”，即改革成为一般公司自行选择在境内或者境外上市。
这一改革进一步完善了新股发行的制度，丰富了新股的投资渠道。
2005年，中国证监会实行了分层发行的制度改革，根据公司的规模、盈利能力等要素，将新股发行分为创业板、主板和中小板三个层级，以满足不同类型企业的融资需求。
这一改革促进了新股市场的发展和成熟，为中国资本市场的进一步发展奠定了基础。
2. 引入注册制2013年，中国证监会提出了实行注册制的改革方案。
注册制是一种市场化的新股发行机制，其核心思想是取消核准制，改为以信息披露为基础，投资者根据信息自主决策。
注册制的引入是中国资本市场发展的重要里程碑，旨在进一步提升市场效率，促进投资者的参与和保护。
我国股票上市制度改革
我国股票上市制度改革随着我国经济的快速发展，股票市场在我国的经济体系中扮演着重要的角色。
然而，长期以来，我国股票市场上市制度存在着一些问题和不足，为了进一步推动股票市场的发展，我国在近年来进行了一系列的股票上市制度改革。
本文将就我国股票上市制度改革的背景、主要内容以及影响进行探讨。
背景股票上市制度是指一个国家或地区对于股票发行、上市和交易的规范和制度安排。
在我国改革开放初期，股票市场的建设起步较晚，股票上市制度也相对滞后。
传统的人民内部股票发行制度限制了市场主体的进入，造成了市场资源的浪费和效率的低下。
另外，监管制度不完善、信息披露不透明等问题也制约了我国股票市场的发展。
主要内容为了解决我国股票上市制度存在的问题，我国进行了一系列的改革。
首先，推行了注册制。
传统的审核制度注重静态规则的合规性，提高了前置审核的门槛，导致了审核周期过长，难以适应市场快速变化的需求。
注册制将审核重心转移到信息披露的真实性和充分性上，降低了市场准入门槛，加快了企业上市进程。
其次，建立了多层次资本市场。
传统的主板市场对于中小微企业的准入门槛较高，难以满足中小微企业融资的需求。
多层次资本市场的设立为中小微企业提供了更多融资渠道，促进了实体经济的发展。
此外，我国还推行了市场化退市机制、完善了信息披露制度等。
影响我国股票上市制度改革对于促进我国股票市场的发展和健康运行产生了积极的影响。
首先，改革推动了我国股市的蓬勃发展。
注册制的实施降低了企业的上市门槛，吸引了更多的企业进入资本市场。
多层次资本市场的建立为中小微企业提供了融资渠道，提升了市场活力。
其次，改革优化了市场的运行机制。
市场化退市机制的引入，使得市场对于长期低迷的企业能够及时进行淘汰，提高了整个市场的效率。
信息披露制度的完善，增强了市场的透明度和公平性。
此外，改革还吸引了更多的投资者参与股票市场，为投资者提供了更多的投资机会。
然而，股票上市制度改革仍然面临着一些挑战和问题。
股票发行制度
股票发行制度一、引言股票发行制度是指经过有关部门的批准和监管，在股票市场上发行和交易股票的制度。
作为一种重要的融资方式，股票发行制度在公司融资、投资者权益保护等方面具有重要意义。
本文将对股票发行制度的背景、发展过程、相关法律法规以及优化建议等方面进行探讨。
二、背景股票发行制度是我国资本市场的重要组成部分，其建立和完善与我国经济发展密切相关。
中国的股票市场发展历史可以追溯到上世纪80年代末，当时中国开始进行经济体制改革和开放。
随着改革的深化和资本市场体系的逐渐建立，股票发行制度也得到了不断完善和发展。
三、发展过程1. 股票发行制度的初步建立我国的股票发行制度最早可以追溯到1990年代。
当时，我国开始试行股票发行制度，建立了股票发行审核制度和发行定价制度。
这一阶段的重点是确保股票发行的合规性和透明度，为投资者提供更好的信息披露，保护投资者的合法权益。
2. 股票发行制度的规范化建设在建立初步股票发行制度的基础上，我国开始加大对股票发行制度的规范化建设力度。
1990年代末至2000年代初，我国出台了一系列法律法规，明确了股票发行的申请、审核、批准和交易等程序和规则。
这一阶段的重点是提高股票发行的质量和效率，确保市场的公平、公正和透明。
3. 股票发行制度的创新与改革随着我国经济的快速发展和资本市场的不断完善，股票发行制度面临新的挑战和机遇。
我国相继进行了多次股票发行制度的改革和创新，包括推出新三板股票发行制度、创业板股票发行制度等。
这些改革和创新旨在进一步优化资本市场的发展环境，促进资本市场的健康、可持续发展。
四、相关法律法规我国的股票发行制度与相关法律法规紧密相关。
以下是与股票发行制度相关的主要法律法规：•《中华人民共和国证券法》：该法规对股票的发行、交易和监管等方面进行了详细规定，是我国股票发行制度的基本法律依据。
•《股权分置改革实施细则》：该细则对股票发行的相关程序、要求和安排等进行了具体规定，是股票发行制度的重要辅助法规。
中国证券市场的改革与发展
中国证券市场的改革与发展时下，中国证券市场的改革与发展已成为社会热议的话题。
随着国家政策和市场经济的不断变化，证券市场面临着许多挑战和变化，而这些变化也给中国证券市场的改革带来了机遇和挑战。
本文将就这个话题展开探讨。
一，中国证券市场的发展历程中国证券市场的发展起始于上世纪80年代，20世纪80年代末到90年代初，证券市场快速发展，开创了股票发行制度，建立了注册制，引入了QFII等机构投资者等系列重大改革。
同时，2001年，中国首次公开发行上市，并在2007年成为全球最大股票市场。
二，中国证券市场的现状和面临的挑战虽然证券市场经历过了许多成功的改革和发展，但是目前仍面临着许多困难和挑战。
首先，考虑到人民币资本帐户的限制，中国证券市场对国际投资者的吸引力受到了限制。
而且，对于证券市场的市场化和法治化建设仍需要更多的努力投入。
此外，过度依赖大股东、过度注重公众的权益等一系列问题都是证券市场需要面临的。
三，中国证券市场的改革和发展的切入点在解决证券市场面临的问题时，中国证券市场需要找到真正的切入点，才能够最大化地发挥市场的效能。
首先，要深入推进对市场的市场化和法治化建设，建立合适的监管机制和市场信用评价体系，确保市场规则的公正与透明。
其次，以推动市场化改革为导向，尽快限制大股东的权力，以及增强公众投资者的待遇。
最后，加强中国与国外的交流与合作，拓展中国证券市场的国际影响力，提高市场竞争力。
四，中国证券市场的未来发展趋势在未来的几年间，中国证券市场的发展将在市场开放、市场投资者、市场监管等方面面临许多的挑战。
随着新的政府机制的确立，证监会的改革和股权分置之间的平衡都需要对证券市场发展做出重要的影响。
而且，对于深化市场改革、发展证券市场的进程和加强市场监管方面等，各级政府和相关职能部门也需继续在这些领域投入大量的努力。
综上所述，中国证券市场的改革和发展依然面临着严峻挑战，需要各级政府、证监会以及投资者们一同建立合理的市场法规与监管机制，搭建更加完善的资本市场，以便促进国家经济的发展。
我国股票发行审核制度的演进历程
我国股票发行审核制度的演进历程1990年，沪深证券交易所相继成立。
1993年，证券市场建立了全国统一的股票发行审核制度，并先后经历了行政主导的审批制和市场化方向的核准制两个阶段。
具体而言，审批制包括“额度管理”和“指标管理”两个阶段，而核准制包括“通道制”和“保荐制”两个阶段。
一、“额度管理”阶段（1993-1995年）1993年4月25日，国务院颁布了《股票发行与交易管理暂行条例》，标志着审批制的正式确立。
在审批制下，股票发行由国务院证券监督管理机构根据经济发展和市场供求的具体情况，在宏观上制定一个当年股票发行总规模（额度或指标），经国务院批准后，下达给计委，计委再根据各个省级行政区域和行业在国民经济发展中的地位和需要进一步将总额度分配到各省、自治区、直辖市、计划单列市和国家有关部委。
省级政府和国家有关部委在各自的发行规模内推荐预选企业，证券监管机构对符合条件的预选企业的申报材料进行审批。
对企业而言，需要经历两级行政审批，即企业首先向其所在地政府或主管中央部委提交额度申请，经批准后报送证监会复审。
证监会对企业的质量、前景进行实质审查，并对发行股票的规模、价格、发行方式、时间等作出安排。
额度是以股票面值计算的，在溢价发行条件下，实际筹资额远大于计划额度，在这个阶段共确定了105亿发行额度，共有200多家企业发行，筹资400多亿元。
二、“指标管理”阶段（1996-2000年）1996年，国务院证券委员会公布了《关于1996年全国证券期货工作安排意见》，推行“总量控制、限报家数”的指标管理办法。
由国家计委、证券委共同制定股票发行总规模，证监会在确定的规模内，根据市场情况向各省级政府和行业管理部门下达股票发行家数指标，省级政府或行业管理部门在指标内推荐预选企业，证券监管部门对符合条件的预选企业同意其上报发行股票正式申报材料并审核。
1997年，证监会下发了《关于做好1997年股票发行工作的通知》，同时增加了拟发行股票公司预选材料审核的程序，由证监会对地方政府或中央企业主管部门推荐的企业进行预选，改变了两级行政审批下单纯由地方推荐企业的作法，开始了对企业的事前审核。
我国股市发展历程
我国股市发展历程我国股市发展历程起源于20世纪80年代初的中国证券市场改革，这个时期正值中国的改革开放进程中。
1981年，中国成立了第一个证券交易所——深圳证券交易所，随后于1990年成立了上海证券交易所。
国内的股票交易开始浮现。
然而，在这个初期阶段，我国的股市发展非常有限。
证券市场的基础设施和规则存在着许多问题，如股票流通不畅、信息不透明以及缺乏监管等。
在这样的背景下，股市的活跃度和市值规模都相对较小。
直到1992年，我国开始进行全面的经济体制改革，推行股份制改革。
随着国有企业的大规模改革和中小企业的兴起，股市逐渐呈现出活跃的景象。
此后，国内涌现出一批重要的股票上市公司，如宝钢集团、中国石化等。
2001年，我国开始了股市的全面改革和规范，主要包括构建现代化市场体系、完善投资者保护机制、加强市场监管等方面的工作。
这些改革措施进一步促进了股市的发展。
2006年，我国启动了股市的两个重要进程，即证券市场英文信息披露和股票上市公司治理规范化改革。
这些举措旨在提高市场透明度、增强市场竞争力。
近年来，我国股市的发展更加迅猛。
2014年，我国股市成为全球第二大股票市场。
2015年6月，我国推出了上证50和深证成指两个股票指数期货品种，并在同年12月推出了沪港通和深港通两个跨境投资通道。
这些措施为国内外投资者提供了更多投资机会，进一步推动了股市的发展。
然而，股市也存在一些问题和挑战，如股市波动性大、投机氛围浓厚、内幕交易等。
为了进一步改善股市的运行机制和监管体系，我国政府和监管机构不断加大监管力度，并逐步推行更为严格的股市监管措施。
总体来说，我国股市经历了从无到有、从小到大的发展历程。
随着我国经济的快速增长和金融市场的不断完善，相信我国股市会继续为国内外投资者提供更好的投资机会，为我国经济的稳定和可持续发展做出更大贡献。
我国当前股票发行制度
我国当前股票发行制度一、我国股票发行制度的演变我国的股票发行制度经历了从审批制到核准制的改革。
审批制是完全计划发行的模式，核准制是从审批制向注册制过渡的中间形式。
随着社会主义市场经济体制的建立和完善，尤其是“九五”计划以来，国民经济持续高速发展，经济结构调整和国有企业改组力度不断加大，投资主体多元化和金融市场结构调整等都对股票发行制度提出了新的要求，特别是国际证监会组织提出了证券市场监管的三个目标，即保护投资者利益、确保市场公平、效率和透明、降低系统风险，这些都对股票发行制度的改革提出了新的要求。
在此背景下，我国股票发行制度从2000年开始实行核准制。
二、我国股票发行制度的现状目前，我国实行的股票发行制度是核准制。
它以欧洲各国的公司债券发行方式为基础，结合我国具体情况形成的一种制度。
核准制要求发行人在申请发行股票时，不仅要充分公开企业的真实情况，而且必须符合有关法律和证券监管机构规定的必要条件，证券监管机构有权否决不符合规定条件的股票发行申请。
它的特点是：在上市环节上，上市指标分配掌握在证监会手中，由其根据股市的状态和平衡市值积累的多少决定是否批准上市；在企业选择上，企业要上市，不仅要满足上市条件，还必须选择有实力的大券商作辅导，并由券商把关推荐；在股票发行方式上，以网下申购为主要发行方式，同时又分为预缴款申购和与券商银行签订申购协议后按规定缴款申购两种方式；在股价控制上，由交易所制定股价控制标准和干预指数波动的措施；在企业配股上，将配股条件由过去连续三年盈利改为连续三年平均净资产收益率不低于6%。
核准制强化了市场管理的功能，但与真正的注册制仍有差距。
三、对我国股票发行制度的评价核准制的实施对于优化资源配置、控制风险和维护市场稳定都起到了积极的作用。
首先，它一定程度上解决了市场供需失衡的问题。
通过控制供给总量来抑制过度投机和股市泡沫。
同时通过对资金需求的合理安排和分流措施的采取平抑市场波动。
其次核准制有助于降低系统风险和提高投资者的投资理念。
我国股票发行制度的演变
我国股票发行制度的演变我国股票发行制度经历了审批制、核准制、保荐制和注册制四个阶段的发展演变。
每一次的变革都反映了市场发展的需求和改革的进程，为股票市场的健康发展奠定了坚实的基础。
一、审批制阶段在股票市场初创时期，我国采取了审批制阶段。
这一阶段的特点是企业发行股票需要经过政府相关部门的严格审批。
审批内容包括发行规模、价格、时间等。
政府掌握了企业上市的绝对控制权，对股票市场的发展起到了重要的引导和规范作用。
二、核准制阶段随着股票市场的逐步成熟，我国开始实施核准制阶段。
这一阶段的特点是企业发行股票需要经过证券监管机构的核准。
与审批制相比，核准制更加注重企业的质量和信息披露的规范性。
证券监管机构对企业的财务状况、经营状况、治理结构等方面进行全面审查，确保企业具备上市的条件和资质。
核准制的实施提高了股票市场的透明度和公正性，为投资者提供了更加优质的投资标的。
三、保荐制阶段为了进一步规范股票市场的发展，我国开始实施保荐制阶段。
这一阶段的特点是企业发行股票需要聘请保荐机构进行推荐和辅导。
保荐机构对企业进行尽职调查，帮助企业完善治理结构和信息披露制度，确保企业具备持续上市的条件。
同时，保荐机构还对企业的质量和风险进行评估，为投资者提供更加专业的投资建议。
保荐制的实施提高了企业的质量和投资者的保护水平，进一步促进了股票市场的健康发展。
四、注册制阶段随着股票市场的日益成熟和国际化，我国开始探索实施注册制阶段。
注册制的特点是企业发行股票需要向证券监管机构提交注册申请，并严格按照信息披露要求进行披露。
证券监管机构对企业的注册申请进行形式审查，确保企业信息披露的真实、准确、完整。
注册制的实施将进一步放宽企业上市的条件和标准，降低企业的上市门槛，促进更多优质企业进入股票市场。
同时，注册制还将加强信息披露的监管力度，提高市场的透明度和公正性，为投资者提供更加公平的投资环境。
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市场失灵导致发行制度的存在
股票市场的功能 （1）风险定价功能 （2）资产流动性功能 （3）改善公司治理结构功能 （4）资源配置功能 核心功能是优化资源配置功能
在股票发行市场上由于存在信息不公 开到公开、到被接收、投资者对信息 作出判断的弱有效性，使有关的信息 在披露、传输、解析和反馈的过程中 发生了不同程度的漏损，导致了发行 市场上的信息不对称，即市场交易双 方对所要交易的对象或内容拥有的信 息在数量与质量上不相等。
二、核准制
1999年7月1日颁布的《证券法》规定我 国股票发行实行核准制 。
指发行人在发行股票时，不需要各级政 府批准，只要符合《证券法》和《公司法》 的要求即可申请上市。核准制一方面取消了 政府推荐的指标和额度管理，并引进证券中 介机构的责任，判断企业是否达到发行上市 标准；另一方面证券监管机构同时对发行上 市的合规性和适销性条件进行实质性审查， 并有权否定发行上市申请，因此核准制进一 步加强了监管力度 。
我国股票发行审核制度的历史演进
一、行政审批制。 所谓行政审批制就是对我国股票发行 规模和发行企业数量进行双重控制， 每年先由证券主管部门下达公开发行 股票数量的总规模，在此限额内给各 地方、部委切分额度，再由部委、地 方确定预选企业，然后上报中国证监 会批准。具有如下特点：
（1）额度管理：由中国证监会会同国家计委制定 年度、跨年度全国股票发行总额度，再按条块分配
通常表现为发行公司一方拥有较多的甚至完 全的信息，而另一方投资者只拥有较少的信 息，从而可能导致信息弱势方交易决策失误， 或者信息优势方做出不利于信息弱势方的行 为。
股票发行人必然会有着重宣传优势信息，掩 盖劣势信息的机会主义倾向，所披露的信息 不能真实反应企业的经营业绩；必然利用信 息优势操纵发行价格，损它把市 场风险由监管部门转移到了市场主体身上。 因为保荐工作存在多层面的连带责任风险， 迫使保荐代表人必须具有很高的业务素质和 严谨的工作作风，并为上市保荐业务建立起 合适的内控体系和操作流程。结果是投资银 行更加注重拟发行公司的质量，从而促进一 批质量好、规模小的企业特别是民营企业上 市，最终有助于资本市场的结构改善和上市 公司整体质量的提高。
《证券法》公布后，对行政审批制度 进行了改革，即核准制。主要变化： (1)额度控制取消。但实际执行起来似 乎还是老样子，名义上取消了额度， 新股发行速度未见增加反而大大下降， 说明当时的股票发行的额度控制色彩 依然甚为浓厚。(2)地方和主管政府机 构的推荐职能被取消，即取消了二级 审批。
总体上来说，核准制克服了原有发行 制度的一些弊端，进一步提高了证券 发行的透明度，引进了市场机制，从 而改进和完善了我国的发行审核制度。 这对于促进发行市场的健康发展，促 进企业转换经营机制，建立现代企业 制度，提高发行和上市公司的质量有 重要意义。
我国股票发行认购方式的历史演进
第一阶段：1984年-1990年，由于当时还没有统一 的证券交易所，股票发行采用交易所外发行人自办 发行，一般没有承销机构，也很少有中介机构的参 与。 第二阶段：1990年至今，主要采用利用证券交易所 的电子交易系统进行股票发行认购。这其中也经历 了很多历史演进过程。（1）1991年-1992年，采取 有限量发售认购证方式。但该方式极易产生抢购风 潮，引起社会动荡，同时也出现了私自截留申请表 等徇私舞弊现象。1992年因为深圳"8·10事件"引起 的社会动荡而取消了该种发行方式。
目前，对于IPO制度主要包括广义和狭义两 种不同的理解。 （1）狭义的IPO制度：主要是指以注册制和 核准制为代表的发行审核制度或发行监管制 度。 （2）广义的IPO制度：广义的股票发行制度 包括了所有与股票发行上市有关的各种制度 安排。界定为包括股票发行审核制度、发行 认购方式、定价机制、信息披露制度、发行 监管在内的广义IPO制度。主要包括股票发 行审核制度、股票发行机制两个环节。
核准制仍然存在一定的缺陷：
（1）筛选存在困难 （2）投资银行承销商职责不明 （3）投资者容易产生依赖心理 （4）审核制度存在缺陷 （5）没有破除增量发行上市 （6）核准制与证券市场的本质存在矛盾
三、保荐制度的试行
2003年12月28日中国证监会颁布 了《证券发行上市保荐制度暂行办 法》。保荐制是指由投资银行保荐人 负责对发行人的上市推荐和辅导，核 实公司发行文件与上市文件中所载资 料是否真实、准确、完整，协助发行 人建立严格的信息披露制度，并承担 风险防范责任。
市场失灵必然导致资源配置功能的难以正常 发挥，市场失灵从而构成了股票发行制度存 在的经济基础。
股票发行制度的核心作用是提高股票发行市 场信息的透明度，从而改善投资者对股票预 期报酬率的掌握，进而影响股票的发行价格， 进而引导资本流动到生产高回报的企业、行 业，进而引导资源的合理配置，弥补股票市 场的缺陷，提高资源配置效率。
我国股票发行制度的历史与改革
股票发行制度，是股票市场一项重要 的基础性制度，是一级市场的重要组 成部分。其效率的高低、定价是否合 理将直接影响到股票交易市场的发展 与稳定，以及关系到整个资本市场的 稳定和运行效率。
股票发行制度相关理论综述
股票发行包括首次公开发行和增资发 行，前者即IPO全称Initial public offerings，是指某公司（股份有限公司 或有限责任公司）首次向社会公众公 开招股的发行方式，有限责任公司IPO 后会成为股份有限公司。 专题着重前者。
给各地方政府和中央部委。注意额度是以票面值计 算的，在溢价发行条件下实际筹资额远大于额度。
（2）两级审批：证券发行企业先向各地政府、中 央部委提交额度申请，地方政府、中央部委在国家
下达的额度规模内进行一级审批，如获审批，再报 送证监会进行二级审批。
（3）增量发行上市：只有新发行的社会公众股才 能进入二级市场流通。存量的国家股和社会法人股 不能进入二级市场流通。