《资本市场》课件
资本市场的功能
资本市场是现代金融市场的重要组成部分,其本来意义是指长期资金的融通关系所形成的市场。但市场经济发展到今天,资本市场的意义已经远远地超出了其原始内涵,而成为社会资源配置和各种经济交易的多层次的市场体系。在高度发达的市场经济条件下,资本市场的功能可以按照其发展逻辑而界定为资金融通、产权中介和资源配置三个方面。
(一)融资功能
本来意义上的资本市场即是纯粹资金融通意义上的市场，它与货币市场相对称，是长期资金融通关系的总和。因此，资金融通是资本市场的本源职能。
(二)配置功能
是指资本市场通过对资金流向的引导而对资源配置发挥导向性作用。资本市场由于存在强大的评价、选择和监督机制,而投资主体作为理性经济人，始终具有明确的逐利动机，从而促使资金流向高效益部门，表现出资源优化配置的功能。
(三)产权功能
资本市场的产权功能是指其对市场主体的产权约束和充当产权交易中介方面所发挥的功能。产权功能是资本市场的派生功能，它通过对企业经营机制的改造、为企业提供资金融通、传递产权交易信息和提供产权中介服务而在企业产权重组的过程中发挥着重要的作用。
上述三个方面共同构成资本市场完整的功能体系。如果缺少一环节，资本市场就是不完整的，甚至是扭曲的。资本市场的功能不是人为赋予的，而是资本市场本身的属性之一。从理论上认清资本市场的功能，对于我们正确对待资本市场发展中的问题、有效利用资本市场具有重要的理论与实践意义。
十多年来，我国资本市场发展迅速，取得了举世瞩目的成就。从上市公司的数量、融资金额和投资者数量等方面，我国资本市场已经具备了相当的规模，在产品以及法规制度方面，市场的基本要素和基本框架已经形成，技术系统建设方面成果显著。经过不断的探索和努力，我国资本市场功能和作用日益显现，规范化程度不断提高。
资本市场，作为一个新兴市场，在融资、优化资源配置等方面为我国经济的发展发挥着越来越重要的作用。
内部资本市场
内部资本市场理论综述
摘 要：内部资本市场理论是研究企业内部资金配置最重要的理论之一，20世纪90年代以后，其研究开始规范化，不少经济学家提出了一些有益的见解，它对于研究企业投资行为起到了相当重要的作用。而且，新兴市场国家正在逐步接受并实践这些理论。因此，对该理论进行系统研究就很有必要。本文围绕内外部资本市场的区别、内部资本市场的存在性、配置效率及最优规模等几个方面对已有的文献进行归纳和梳理，旨在为进一步的研究提供一个逻辑起点。关键词：内部资本市场；资本配置；存在性；配置效率；最优规模
A Survey of the Theory of Internal Capital Markets
Abstract: The theory of internal capital markets (ICM) is one of the most important theories to studythe allocation of the internal funds within firms. The research became formal since 1990’s, and manyeconomists put forward some useful views, which are very useful for the research of firms’ investmentbehavior. What’s more, these theories are gradually accepted and practiced in emerging markets.Therefore, it’s necessary to systematically study the theory of ICM. This paper organizes the materialaround the following questions, the differences between internal and external capital markets, theexistence, the allocating efficiency and optimal size of ICM. The goal of this paper is to provide a logicfoundation for further research.Key words: Internal Capital Markets; Capital Allocation; Existence; Allocating Efficiency; OptimalSizeJEL Classification: D230, G310
资本市场
什么是证券融资
证券融资是资金盈余单位和赤字单位之间以有价证券为媒介实现资金融通的金融活动。所谓有价证券，是指具有一定票面金额并能给其持有者带来一定收益的财产所有权凭证或债权凭证，主要包括股票和债券。
证券融资的基本形式
资金赤字单位在市场上向资金盈余单位发售有价证券，募得资金，资金盈余单位购入有价证券，获得有价证券所代表的财产所有权、收益权或债权。证券持有者若要收回投资，可以通过市场将证券转让给其他投资者。证券可以不断地转让流通，使投资者的资金得以灵活周转。
证券融资的主要特点
1．证券融资是一种直接融资证券融资使资金赤字单位和盈余单位直接接触，形成直接的权利和义务关系，而没有另外的权利义务主体介入其中。促成证券发行买卖的中介机构如：证券公司、投资公司、证券交易所等自身不充当权利义务主体，是连接赤字单位和盈余单位的服务性媒体，真实的资金交易是由赤字单位和盈余单位直接充当权利主体而实现的，因此，证券融资是一种直接融资。
2．证券融资是一种强市场性的金融活动所谓强市场性是相对于商业票据融资、银行信贷等以双边协议形式(如购销双方发生商业信用而签发汇票、银企双方发生信贷关系签出贷款合同等)完成资金交易的弱市场性而言的。证券融资一般是在一个公开和广泛的市场范围内由众多资金交易者通过对有价证券的公开自由竞价买卖来实现的。
3.证券融资是在由各种中介机构组成的证券中介服务体系的支持下完成的。证券融资是在非常广泛的市场领域进行的金融活动，赤字单位若想成功地发行证券，达到预期的筹资目的，往往需要诸如投资银行、证券公司那样的专业化证券中介机构为其分析、确定发行方式、发行时间、发行价格、筹资期限、利率、偿还方式，代为办理编写招股说明书或债券发行说明书及其它文件，办理广告宣传、协助其取得信用评级，为其设置和管理偿债基金等等。
同样地，盈余单位作为投资者，一般也是通过证券公司、信托投资公司、投资基金等专业化的证券中介机构为其代理完成投资事宜。投资者可以从专业化中介机构的各种服务中得到便利，还可以在对不同中介机构的选择中平衡其投资的收益和风险。当投资者想要转让股权或债权，收回投资时，也可以通过证券公司等机构代理完成。
资本市场的涵义
一、资本市场的涵义
资本市场是指一年以上的中长期资金交易关系的总和。在我国，一般从狭义上理解资本市场，主要是指具有直接融资功能的证券市场。本文的资本市场是广义的资本市场，包括信贷市场、股票市场和债券市场等。
一个完善的资本市场应该包括：
（一） 长期信贷市场
长期信贷市场是指银行机构与工商企业之间期限在一年以上的信贷市场，这是资本市场传统组成部分。在国际资本市场中，由银团贷款构成的长期信贷市场仍然发挥着一定作用。随着证券市场发展，长期信贷市场规模已呈下降趋势。
（二） 股票市场
股票是股份有限公司公开发行、用于证明投资人股东身份和权益、并据以获得股息和红利的所有权凭证。股票具有盈利性、风险性、稳定性、流通性、参与决策性和价格波动性等特点。股票市场是企业获取长期股权资本的场所。股票市场是股票发行和流通转让的场所，是资本市场的重要组成部分。由于股票市场交易品种的多样化，人们又将其成为证劵市场。股票交易所又称证劵交易所。股票市场一般分为一级市场和二级市场。股票一级市场，也叫股票发行市场。是通过发行新的股票筹集资本的市场。资金在这个市场完成从供给到需求的转移。它一方面为资本的需求者提供筹集渠道，一方面为资本的供给者创造投资的机会。股票二级市场，也叫股票的流通市场，是已发行的股票进行买卖交易的场所。这一市场为股票创造流动性，为股票持有者提供随时变现的机会，也为新的投资者提供投资机会。股票在二级市场流动的过程中实现了价值的发现过程。
（三） 长期政府债券市场
政府债券是指政府发行、承诺到期偿还本金并支付利息的一种格式化的债权债务凭证。政府债券具有有偿性、意愿性、安全性、流动性、享有免税优惠和充当调节货币供给工具等特点，它是政府筹集长期资金的重要手段。
（四） 企业债券市场
企业债券是指由股份公司发行并承诺在一定期限内还本付息的债权债务凭证。与股票相比，企业债券持有人无权参与企业经营决策，但享有优先分配收益权和优先清偿权。企业债券也是企业筹集长期资金的手段。
资本市场 2
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资本市场
作者：
来源：《卫星电视与宽带多媒体》2013年第14期
股份变动
转股情况：已有108，000元“歌华转债”转成股票，累计转股数为7，176股，占可转债转股前公司已发行股份总额的0.0007%。
未转股可转债情况：尚未转股的可转债金额为159，989.2万元，占可转债发行总量99.9933%。
加快新媒体娱乐体育内容资源采购
公司董事会同意授权公司经营管理层采购涉及多年度的部分娱乐节目，体育赛事新媒体播映权等内容资源，单个合同采购价格不超过2亿元。
公司已经与“新英体育传媒”签署《英超新媒体播映协议》，百视通已获得英超2013年至2018 年合计六个赛季内容资源在中国大陆新媒体电视屏独占许可使用权，拥有在手机电视，网络视频等新媒体领域的部分权利。（一财网）
子公司减持和而泰，获益8500万元
公司控股子公司深圳市达晨创业投资有限公司通知，达晨创投于2013年5月27日至2013年6月27日通过集合竞价交易及协议转让的方式累计减持其持有的和而泰8.02万股（占和而泰总股本的8.02%）。其中2013年5月27日通过深圳证券交易所竞价交易系统减持和而泰2万股，成交价为13元/股；2013年6月27日通过协议转让方式转让和而泰800万股，成交价为11.2元/股。预计扣除成本和相关交易税费后获得的所得税前投资收益约为0.85亿元，占公司最近一期经审计净利润的14.48%。减持完成后，达晨创投仍持有和而泰458万股，占和而泰总股本的4.58%，所持股份全部为无限售条件流通股。
年报闹笑话
天威视讯在其年报中出了个大笑话，母公司口径下涉及销售额高达4618.9万元的第一大客户“深圳广电集团”，竟然“隐身”于合并口径下的前五名客户名单中，竟然让位于销售金额仅有654.25万元的“深圳市华夏视线传媒有限公司”，实在令人贻笑大方。（中国经济信息杂志）
内部资本市场与外部资本市场比较分析
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内部资本市场与外部资本市场比较分析
作者：涂小艳
来源：《时代金融》2012年第17期
【摘要】内部资本市场与外部资本市场都是企业集团资金筹集和投放的市场。企业集团的资本配置过程需要经过内、外部两个资本市场。目前大部分企业对内部资本市场与外部资本市场认识不够深入，对两个市场的功效产生错误的理解。因此，对内部资本市场和外部市场进行比较研究有很重要的意义，不仅仅使得企业了解内外部资本市场的区别更了解他们之间的关系，有利于企业合理安排筹资，促进发展。
【关键词】内部资本市场 外部资本市场 比较分析
内部资本市场与外部资本市场都是企业集团资金筹集和投放的市场。企业集团的资本配置过程需要经过内、外部两个资本市场：首先，社会资本通过外部资本市场（包括信贷市场和证券市场）把资本配置给各种不同形态的企业；其次，企业通过内部资本市场把资本配置到各个分部或子公司，并通过它们把资本配置给不同的投资项目。通过外部资本市场获得融资增加了企业可用资源的绝对规模，而通过内部资本市场把有现金流节余的分部的资源分配给有资金需求的其他分部，或将低收益分部的资源分配给高收益分部，不仅可以提高资本配置效率，还能降低外部融资约束。然而，目前大部分企业对内部资本市场与外部资本市场认识不够深入，对两个市场的功效产生错误的理解。因此，对内部资本市场和外部市场进行比较研究有很重要的意义，不仅仅使得企业了解内外部资本市场的区别更了解他们之间的关系，有利于企业合理安排筹资，促进发展。
一、内外部资本市场概念界定
外部资本市场由一些金融中介机构组成，主要包括商业银行、投资银行、证券公司、养老基金、保险公司等。它们一般从事贷款、股票、债券、基金或其他资本工具的交易活动，但不从事生产活动，也不进行实物商品和服务的交易。金融中介机构从投资者或存款者那里筹集资金，然后通过信贷市场和证券市场把资金转移给企业、政府或个人以获取债权或股权，这些债权或股权可以长期持有，也可以通过证券市场进行交易。这种资本市场之所以被称为“外部资本市场”是因为它处在借款企业的外部，不受企业控制。所有企业都可以利用外部资本市场进行筹资和投资。总之，外部资本市场是解决资金在不同企业之间的分配问题。
资本市场复习题
资本市场运作复习资料--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
一、 单项选择题
1．证券市场是（ B ）发行和交易的场所。
A.股票和国债 B.股票、债券、投资基金份额等有价证券
C.股票 D.股票、非上市证券等所有证券
2．下列哪些资金不能进入我国股票市场？ （ B ）
A.保险公司资金 B.银行资金 C.企业资金 D.证券公司资金
3．金融期货是以( C )为对象的期货交易品种。
A．股票 B．债券 C．金融期货合约 D．金融证券
4．金融衍生工具产生的直接动因是( A )。
A．规避风险和套期保值 B．金融创新
C．投机者投机的需要 D．金融衍生工具的高风险高收益刺激
5．从结构上看，资产证券化的最大特色是构建一个（ A ），需要融资的企业将能够在未来产生现金收入的资产或收益权出售给该机构，由该机构作为债券的发行人。
A．特设交易机构 B．服务商 C．受托人 D．信用增级机构
6．法人信托的委托人是( D )
A．自然人 B．自然人或法人 C．具有民事行为能力的人 D．法人
7．二级市场的组织形态有两种，一种是交易所，证券的买主和卖主或是其代理人在交易所的一个中心地点见面并进行交易，另一种交易形式是（ A ）。
A.场外交易市场 B.有形市场 C.第三市场 D.第四市场
资本市场 3
资本市场 –
资本市场是长期资金市场。是指证券融资和经营一年以上的资金借贷和证券交易的场所，也称中长期资金市场。
资本市场按融通资金方式的不同，又可分为银行中长期信贷市场和证券市场。
若以金融工具的基本性质分类，资本市场可区分为股权市场及债券市场，前者是指股票市场，后者则指债券市场。股票市场上主要流通的凭证即为公司股票，
持有股票的股东，除非是公司结束营业，其股权资产只有每年的股息收入，对公司资产不能有立即请求权。债权市场内流通的各债务工具，包括各种债券、商业本
票、存单及贷款等，其基本特点为有一定期限、有较确定的收益率、具有全额请求权。
资本市场是金融市场的一部分，它包括所有关系到提供和需求长期资本的机构和交易。长期资本包括公司的部分所有权如股票、长期公债、长期公司债券、一年以上的大额可转让存单、不动产抵押贷款和金融衍生工具等，也包括集体投资基金等长期的贷款形式，但不包括商品期货。
资本市场是一种市场形式，而不是指一个物理地点，它是指所有在这个市场上交易的人、机构以及他们之间的关系。
就其细节而言对资本市场的见解有不同的定义。有些金融学家只将有证明的物件之间的交易看作资本市场的内容，而将无证明的贷款交易另分为贷款市场。其他金融学家则将两者均看作是资本市场。公认的是长期性的资本是这个市场与其它金融市场如衍生市场、货币市场之间的区别。
[编辑]资本市场参与者
通过将其资本投资给受资人投资人获得了合同证明的、在未来获得资本的权利。双方也协议一个付给投资人的利息。一般利息每年付出。利率的高低主要由受资人的支付能力以及资本市场上的利率高低来决定。
在资本市场上受资人是资本的需求人和未来支付权的提供人。
资本市场上的市场活动包括买卖股票和债券、股份有限公司提高其资本以及自然人贷款。
[编辑]资本市场类型
资本市场上资本出让的合同期一般在一年以上，这是资本市场与短期的货币市场和衍生市场的区别。
内部资本市场与外部资本市场比较
Times
Finance2012年第6期中旬刊
（总第483期）时代金融
TimesFinanceNO.06，2012（CumulativetyNO.483）
内部资本市场与外部资本市场比较分析
涂小艳
（大冶有色金属集团控股有限公司，湖北黄石435005）
【摘要】内部资本市场与外部资本市场都是企业集团资金筹集和投放的市场。企业集团的资本配置过程需要经过内、外部两个资本市
场。目前大部分企业对内部资本市场与外部资本市场认识不够深入，对两个市场的功效产生错误的理解。因此，对内部资本市场和外部市场
进行比较研究有很重要的意义，不仅仅使得企业了解内外部资本市场的区别更了解他们之间的关系，有利于企业合理安排筹资，促进发展。
【关键词】内部资本市场外部资本市场比较分析
内部资本市场与外部资本市场都是企业集团资金筹集和投放
的市场。企业集团的资本配置过程需要经过内、外部两个资本市场：
首先，社会资本通过外部资本市场（包括信贷市场和证券市场）把资
本配置给各种不同形态的企业；其次，企业通过内部资本市场把资
本配置到各个分部或子公司，并通过它们把资本配置给不同的投资
项目。通过外部资本市场获得融资增加了企业可用资源的绝对规
模，而通过内部资本市场把有现金流节余的分部的资源分配给有资
金需求的其他分部，或将低收益分部的资源分配给高收益分部，不
仅可以提高资本配置效率，还能降低外部融资约束。然而，目前大部
分企业对内部资本市场与外部资本市场认识不够深入，对两个市场
的功效产生错误的理解。因此，对内部资本市场和外部市场进行比
较研究有很重要的意义，不仅仅使得企业了解内外部资本市场的区
别更了解他们之间的关系，有利于企业合理安排筹资，促进发展。
一、内外部资本市场概念界定
外部资本市场由一些金融中介机构组成，主要包括商业银行、
投资银行、证券公司、养老基金、保险公司等。它们一般从事贷款、股
票、债券、基金或其他资本工具的交易活动，但不从事生产活动，也
不进行实物商品和服务的交易。金融中介机构从投资者或存款者那
对资本市场的认识
我对资本市场的认识
首先，解释一下我对资本市场的大概认识。
很多人认为资本市场就是股票市场，这实际上是很不全面的。资本市场是和货币市场相对应的一组概念，他们之间的划分标准只是时间期限的不同，资本市场是指期限在1年以上的中长期资金借贷市场，相应地，融资期限在1年以下的称作货币市场。由于中长期的资金融通大多被企业用于扩大再生产而非短期的资金周转，因而该类金融市场就被称之为资本市场。
从上述定义不难看出，资本市场不仅包括股票市场，还应包括融资期限在1年以上的银行信贷市场、债券市场以及基金市场等；股票市场只是因为其规模较大，影响较深而为投资者最为熟悉。货币市场主要包括期限在1年以内的银行信贷市场、同业拆借市场、票据贴现市场以及回购市场等。
若以金融工具的基本性质分类，资本市场可区分为股权市场及债券市场，前者是指股票市场，后者则指债券市场。股票市场上主要流通的凭证即为公司股票， 持有股票的股东，除非是公司结束营业，其股权资产只有每年的股息收入，对公司资产不能有立即请求权。债权市场内流通的各债务工具，包括各种债券、商业本 票、存单及贷款等，其基本特点为有一定期限、有较确定的收益率、具有全额请求权。资本市场是一种市场形式，而不是指一个物理地点，它是指所有在这个市场上交易的人、机构以及他们之间的关系。
就其细节而言对资本市场的见解有不同的定义。有些金融学家只将有证明的物件之间的交易看作资本市场的内容，而将无证明的贷款交易另分为贷款市场。其他金融学家则将两者均看作是资本市场。公认的是长期性的资本是这个市场与其它金融市场如衍生市场、货币市场之间的区别。
然后说一下资本市场的类型。
资本市场上资本出让的合同期一般在一年以上，这是资本市场与短期的货币市场和衍生市场的区别。资本市场可以分一级市场和二级市场：在一级市场上新的吸收资本的证券发行并被投资者需求。在二级市场上已经发行的证券易手。假如一个市场符合证券交易所的要求，则这个市场是一个有组织的资本市场。一般来说通过时间和地点的集中这样有组织的市场可以提高市场流通性、降低交易成本，以此提高资本市场的效应。