资本市场现状与科创板简介-中信建投
科创板带来的机遇与挑战
科创板带来的机遇与挑战1. 引言1.1 科创板带来的机遇与挑战科创板作为中国资本市场的新生力量，带来了许多机遇与挑战。
科创板将激活资本市场活力。
通过提供更为便捷和透明的上市渠道，吸引了更多科技创新型企业融资上市，为整个市场注入了新的活力。
科创板将促进科技创新与转化。
引入更多的科技企业上市，有助于推动科技成果向市场转化，加速科技创新成果的产业化和商业化进程。
科创板还将吸引更多优质科技企业上市，提高市场竞争力和吸引力，进一步完善市场结构。
科创板的发展也面临着一定挑战，如监管规范的落实和市场运行的稳定性等。
随着中国资本市场的不断完善和科创板的发展，相信科创板将引领中国资本市场走向更高水平，为经济发展注入新的动力。
2. 正文2.1 科创板将激活资本市场活力科创板作为中国资本市场的新生力量，其推出将为资本市场注入新的活力。
科创板的设立将吸引更多的投资者和资金进入市场，提升市场的流动性和活跃度。
在科创板上市的企业中，很多都是具有创新潜力和高成长性的科技型企业，其上市将吸引更多投资者的关注和资金的进入，为整个市场注入更多动力和活力。
科创板同样也会激发现有公司和创业者的创新激情和创业梦想。
科创板为这些具有创新意识和技术实力的公司提供了更好的上市机会和融资渠道，激励他们更加努力地进行科研创新和技术转化。
通过科创板的推动，资本市场将更加关注技术创新和产业升级，帮助企业更好地发展壮大，推动整个市场的发展和壮大。
可以说科创板的推出将为中国资本市场注入新的活力，推动市场走向更加活跃和健康的方向。
随着科创板的不断发展壮大，相信我们的资本市场将会更加繁荣和有活力。
2.2 科创板将促进科技创新与转化科创板作为中国资本市场的一项重要改革举措，将促进科技创新与转化。
科创板的设立将为科技企业提供更为便利的资本运作平台，有利于吸引更多科技企业走向资本市场。
这将促使企业更加重视自身的创新能力和创新成果，加速技术研发和成果转化的速度。
科创板的设立将激励科技企业加大研发投入和创新能力的提升。
浅析科创板的设立背景及其发展现状
浅析科创板的设立背景及其发展现状随着中国经济的快速发展和科技创新的不断推进，为解决科技型企业融资难、信息披露不透明等问题，中国证监会提出设立科创板的构想。
2019年7月22日，科创板在上海证券交易所开板，这标志着中国资本市场迈出了一大步，也为科技型企业提供了更多融资渠道，进一步加大了对创新企业的支持。
一、科创板的设立背景1.1 中国资本市场的现状中国经济的快速发展和科技创新的不断推进，使得科技型企业在中国经济中的地位日益重要。
传统的资本市场对于这类企业的支持并不足够，科技型企业长期以来面临着融资难、信息披露不透明等问题。
传统的资本市场对于科技型企业的需求和特点并不了解，因此在融资、监管等方面存在一定的障碍。
1.2 推动科技创新的需要科技创新是推动经济发展的重要引擎，而支持科技创新的企业则是这一引擎的重要推动者。
传统资本市场对于科技创新的支持并不充分，尤其是对于初创企业和高科技企业的融资渠道较为狭窄，导致了科技创新的进程受到了一定的限制。
设立一个更加适合科技型企业的资本市场成为了当务之急。
1.3 金融体制改革的推动金融体制改革是中国经济转型升级的重要组成部分，也是中国资本市场改革的一个重要方向。
为了满足科技型企业的融资需求，推动中国经济的创新升级，促进金融市场对实体经济的更好服务，设立科创板就成为金融体制改革的一项重要举措。
二、科创板的发展现状2.1 设立目标科创板的设立旨在为科技型企业提供更加包容的融资环境，为创新型企业提供更多融资渠道，推动科技创新和产业升级。
科创板要求更为灵活的上市条件和信息披露要求，以更好地满足科技型企业的需求。
2.2 上市公司类型科创板主要面向符合科创板定位的科技创新型企业，包括高端装备制造、新材料、生物医药、互联网、人工智能、新能源等领域。
在科创板上市的企业需要具备高新技术，市场前景好，具有自主知识产权等特点。
2.3 制度创新科创板在上市条件、信息披露、持续监管等方面进行了一系列创新，以更好地适应科技型企业的特点。
浅析科创板的设立背景及其发展现状
浅析科创板的设立背景及其发展现状科创板作为中国资本市场的一项重要改革举措，自2019年7月22日正式开市以来，备受市场与投资者的关注。
其设立旨在推动高科技、高成长企业的融资发展，有力地支撑了我国科技创新的发展。
本文将从科创板设立的背景出发，浅析科创板的发展现状，并对未来的展望进行初步探讨。
一、科创板的设立背景1. 国家战略需求：科技创新一直被视为国家经济发展的战略支撑，以及提高国家综合国力的关键之一。
而我国在科技创新方面仍存在一定的短板和不足，尤其是在高科技企业的融资方面，长期以来受到制约。
设立科创板符合国家战略需求，有利于推动我国经济转型升级。
2. 资本市场改革的重要性：作为中国资本市场的一次重要改革，科创板的设立是对传统融资发展方式的一次颠覆性尝试。
传统的主板市场在对高科技企业融资方面存在不足，而科创板的灵活制度和市场机制有望为高科技企业提供更多融资渠道，吸引更多创新型企业上市，提升中国资本市场的国际竞争力。
3. 顶层设计和试点经验：科创板的设立得益于我国顶层设计的战略布局，以及此前在深交所创业板和创新板的试点经验。
深交所的创业板和创新板的相继设立，为科创板的设立提供了宝贵的试点经验，提供了良好的市场基础和技术支持。
1. 促进科技创新：科创板的设立将为创新型企业提供更广阔的融资渠道，降低融资成本，提高融资效率，有力地促进了我国科技创新的发展。
许多高科技企业由于融资困难而无法充分发挥其创新能力，科创板的设立填补了这一短板，为创新型企业的发展提供了更多的机会。
2. 完善资本市场生态：科创板的设立有助于完善中国资本市场的生态环境。
其市场机制的灵活性和与时俱进的制度设计，为资本市场的多元化发展提供了新的范本。
吸引更多高成长、高创新的企业上市，有望为中国资本市场注入新的活力和动力。
3. 推动金融供给侧改革：科创板的设立将促进金融供给侧改革，推动资本市场更好地服务实体经济，实现金融资源的优化配置。
通过引入更多高质量的上市企业，激发全社会的创新活力，促进高科技产业链的健康发展。
中国资本市场发展现状
中国资本市场发展现状中国资本市场是指中国境内的证券市场，包括证券交易所、证券登记结算机构、证券经营机构等。
近年来，中国资本市场在不断发展壮大，取得了一系列重要成就，但也存在一些问题和挑战。
首先，中国资本市场发展规模不断扩大。
目前，中国股票和债券市场的规模已经居世界前列。
截至2021年6月底，中国A股市场总市值超过100万亿元。
高质量发展引领我国资本市场进入高质量发展阶段。
其次，中国资本市场创新能力不断提升。
近年来，中国资本市场不断推出一系列创新机制和产品，如科创板、债券通、沪港通、深港通等。
科创板的设立为科技创新型企业提供了更多融资渠道，有助于推动高科技产业发展。
再次，中国资本市场制度建设不断完善。
中国证券市场经历了从一轮改革到新一轮改革的过程，推动了现代证券市场的建设。
改革措施主要包括优化市场监管制度、完善市场交易制度、加强信息披露制度、强化投资者保护等方面的措施。
然而，中国资本市场也面临一些问题和挑战。
首先，市场波动较大。
股市的价格波动较大，投资者面临较大的风险。
其次，市场投资者结构不合理。
目前，中国股市中以散户为主，机构投资者比例较低。
第三，市场监管仍需进一步加强。
尽管中国证监会加大了对市场违法行为的打击力度，但市场监管仍需进一步加强。
为应对这些问题和挑战，中国继续加大资本市场改革的力度。
未来，可以从以下几个方面进行改进。
首先，进一步完善市场监管制度，加强对市场违法行为的监管力度。
其次，深化资本市场改革，加速推进证券期货市场的国际化进程。
再次，加强投资者教育，提高投资者的风险意识和投资能力。
同时，还可以进一步推进资本市场与实体经济的深度融合，为实体经济提供更多的融资渠道和服务。
浅析科创板的设立背景及其发展现状
浅析科创板的设立背景及其发展现状科创板是中国证券市场的一个重大创新，旨在支持和促进创新型科技企业的发展和壮大。
在刚刚过去的几年时间里，科创板已经取得了显著的进展，成为中国资本市场中的一颗新星。
本文将对科创板的设立背景和发展现状进行浅析。
一、科创板的设立背景科创板的设立背景主要来源于中国经济结构转型升级的需求。
在经济全球化的背景下，中国经济已经由高速增长阶段逐渐转向高质量发展阶段。
在这一背景下，推动自主创新和科技进步成为中国经济发展的重要动力。
传统的资本市场对于创新型科技企业的支持并不足够。
由于这些企业的商业模式较为特殊，风险较大，传统股票市场的制度和规定并不适用。
中国需要一个新的资本市场来专门扶持这些企业，这就是科创板的设立初衷。
科创板的设立也受益于中国金融市场改革的需求。
在过去的几年里，中国的金融市场改革一直在进行，其中包括改革股票市场的上市审核和定价机制。
科创板便是在这一改革的背景下推出的，其定位是要建立一个更加市场化的、符合创新型科技企业特点的上市制度。
科创板的设立也受益于国际金融市场的趋势。
从国际上看，培育创新型科技企业已经成为各国金融市场的共同趋势。
中国希望通过设立科创板，能够吸引更多的创新型科技企业来中国上市，同时也吸引更多的国际投资者来参与中国的科技创新。
以上种种因素促成了科创板的设立，科创板的设立是符合中国经济和金融市场发展趋势的一项重要举措。
二、科创板的发展现状自2019年7月22日科创板正式开市以来，科创板已经取得了显著的发展成绩。
科创板的上市企业数量逐渐增加。
在科创板正式开市不到3年的时间，已经有超过200家企业成功在科创板上市。
其中包括了许多具有核心技术和自主创新能力的企业，例如芯片制造商、生物医药企业、人工智能企业等。
这些企业的上市，为科创板赋予了更多的活力和动力。
科创板上市公司的表现也不错。
据统计，科创板上市公司中有相当一部分公司已经实现了盈利，有些公司的市值已经超过了1000亿元。
中信建投证券介绍(2010[2].01)
![中信建投证券介绍(2010[2].01)](https://img.taocdn.com/s3/m/50c70c90daef5ef7ba0d3c32.png)
最能体现券商综合财务实力的财务指标 －－证券公司净资本排名情况*
400 300 200 100 0
132
89 申 银 万 国
82 光 大 证 券
82 银 河 证 券
80 齐 鲁 证 券
80 广 发 证 券
73 国 信 证 券
54 华 泰 证 券
52 东 方 证 券
49 中 金 公 司
46 国 都 证 券
13
投资银行业务
2.2 业务结构
股票承销业务
债券承销业务
固定利率债 浮动利率债 其他衍生产品
财务顾问业务
14
投资银行业务
2.3 优秀的工作团队
15
投资银行业务
2.4 优秀的承销业绩
市场排名 2006年* 2007年 2008年 2009年
股票及债券主承销家数 4家 13家 11家 14家
排名 12名 10名 9名 4名
中信建投证券与您共创未来
2010年1月
1
中信建投证券有限责任公司投资银行业务介绍
第一部分 公司概况 第二部分 投资银行业务
2
公司概况
1.1 关于中信建投证券
深厚的专业积淀：具有长达16年的发展历史和深厚的业 务积淀，历经了中国证券市场发展全过程，是国内设立 时间最早的全国三大券商之一 优良的资产质量：拥有注册资本27亿元人民币，净资本 超过43亿元人民币，经营规范，业绩优良，是国内资产 质量最好的券商之一 丰富的承销经验：累计担任130余家首次公开发行和上 市公司再融资项目的保荐机构暨主承销商 众多的营业网点：中信系统营业网点多达230家，零售 网络全面覆盖国内经济发达区域，客户资源广泛，是国 内营业网点最多的券商之一 强大的销售力量：与200余家大型机构投资者和50余家 核心机构客户密切合作，销售定价和稳定市场能力突 出，是国内销售力量最强的券商之一 卓越的研究团队：拥有50余名研究员，覆盖上市公司所 有行业，获得《中国证券报》等市场评比多项殊荣，是 国内研究力量最强的券商之一 雄厚的背景资源：依托中信集团，能够为客户调动中信 系统内投行、销售、研究等各种配套资源和提供综合金 融服务，是综合实力最强的券商之一
科创板对中国资本市场的影响与意义
科创板对中国资本市场的影响与意义中国近年来发展迅速，科技创新突飞猛进，尤其是在互联网、人工智能、生物医药、新能源等领域，处于全球领先地位。
为满足这些创新企业不断增长的资本需求，中国证监会于2019年推出科创板，作为对全球的创新型企业开放的融资平台，受到全球资本市场的广泛关注。
在本文中，我们将探讨科创板对中国资本市场的影响与意义。
一、科创板为高成长性企业提供融资渠道科创板设立的首要目的是为了满足中国高成长性、高科技创新型企业的融资需求，通过集中标定、审查、制定科创板企业上市的标准和制度，为企业融资提供了新的渠道和选择。
科技创新型企业一般都具有技术创新能力强，风险和不确定性高，资金需求大等特点，以民营企业为主。
以往，在A股市场上市较难，IPO审核周期长，标准要求高，风控严格，导致很多公司选择前往海外上市，而科创板的设立则为这些公司提供了新的融资渠道。
这样，资金需求投向了更多的高成长、高风险、高科技创新型企业，加速了科技创新的研发和应用，推动了中国经济发展步伐的加快。
二、科创板推动投资者理性投资与A股市场不同，科创板的创新在于引入注册制，并采用了“T+0”交易制度，注重市场化定价和投资者风险较小的定位，寻求企业高质量、透明度的披露，鼓励投资者依据企业财务情况理性投资。
科创板与A股之间的竞争机制，也将加快A股市场在制度上的改革，推进设立更为透明和规范的上市标准，促进投资者的乐观情绪。
同时，科创板贯彻了市场化和法治化的理念，使得信息披露、市场定价等过程更加自治独立。
而投资者在进入科创板市场前就需要满足较高门槛的准入要求，增加了投资者透明度以及整个市场的稳定性。
科创板更是一种场外法则，在市场上推动投资者利益最大化，使得低信用级别的企业不易出现，从而有效减小市场上的利益抵触。
三、科创板进一步激发国内市场潜力科创板的设立是中国资本市场内部竞争机制进一步的推进，它将对A股市场形成内外割异的压力以及对A股市场的促进作用，也将推动中国在科技创新，特别是在科技创新融资的领域中的进一步国际化发展。
我国科创板特点及推出的意义
我国科创板特点及推出的意义【摘要】我国科创板作为我国资本市场的重要创新举措，对推动科技创新和资本市场发展具有重要意义。
科创板的设立为高科技企业提供了更多融资渠道，也为投资者提供了更多投资机会。
其特点包括注册制改革、市场化定价和科技创新导向。
科创板的意义在于促进科技成果转化和产业升级，为我国经济转型升级注入新动力。
科创板对我国科技创新的推动起到了重要作用，有助于提升企业创新能力和市场竞争力。
科创板的推出也影响了资本市场，提升了市场的活力和吸引力。
未来，我国科创板将继续发挥重要作用，在推动科技创新和资本市场发展方面有着广阔的展望。
我国科创板的重要性不断凸显，将成为我国资本市场的重要组成部分。
【关键词】科创板、特点、意义、科技创新、资本市场、重要性、展望、我国1. 引言1.1 背景介绍科技创新是推动国家发展的重要引擎，而资本市场是支持科技创新的重要载体。
我国传统的资本市场存在着诸多问题，如过度依赖权益融资、政策不确定性、投资者保护不足等，制约了科技创新的发展。
为了解决这些问题，我国决定设立科创板，以支持科技创新企业的发展，提升我国资本市场的服务能力和市场竞争力。
科创板的设立意味着我国资本市场的改革迈出了一大步，将为科技创新企业提供更加便利、高效的融资途径，同时也将有利于优化我国资本市场的结构，推动我国经济向高质量发展转变。
2. 正文2.1 科创板的设立我国科创板的设立是为了推动科技创新，促进新兴产业发展。
2019年7月22日，科创板正式开市，作为我国资本市场的创新举措，受到了广泛关注。
科创板设立的背景是我国经济正处于转型升级的关键阶段，面临着传统产业升级和新兴产业发展的挑战和机遇。
为了更好地支持科技创新型企业的融资需求，提高资本市场的活力和吸引力，我国证监会决定设立科创板。
科创板采取注册制改革，强调信息披露和投资者保护，为高科技企业提供更便利、更灵活的融资渠道。
科创板还设立了市场化的定价机制和风险分类监管制度，以提升市场的有效性和透明度。
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资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规
范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场
总书记提出：深化金融供给侧结构性改革。金融是国家重要的核心竞争力，金融安 全是国家安全的重要组成部分，金融制度是经济社会发展中重要的基础性制度。金 融活，经济活；金融稳，经济稳。
全球主要股指静态市盈率
45 41.51
40
35
28.72
30
25 20 15
21.52 18.17 15.96 15.47 14.39 13.96 13.16 10.53
9.68
10
5
-
内地与香港市场2018年日均成交额 （亿元人民币）
4,000
3,688.72
3,000
2,000 1,000
918.23
为红筹、VIE和CDR留了空间 允许上市公司分拆子公司在科创板上市
第三章 什么样的企业能上科创板
什么样的企业能上科创板——亏损的企业可以上科创板
科创板五套标准（一般企业）
标准一： 市值+净利润 或 市值+净利润+营业 收入
预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利 润不低于人民币5,000万元
远
超 市
2018年12月25日，上交所召开党委中心组扩大学习会议。上交所党委强调，将在证监会党委的指导下，围绕供给侧
场
结构性改革这条主线，将设立科创板并试点注册制作为工作的重中之重。
预
期
2019年1月11日，上交所召集国内主要券商投行业务相关负责人就科创板推荐指引一对一征求意见。
2019年1月23日，中央深化改革委员会通过设立上交所科创板并试点注册制总体实施方案。
科创板制度对中国资本市场的影响
科创板不仅仅是为承载中国未来发展的科技创新企业提供一个新的证券交易板块，更是整个资本市场改革 的试验田。科创板试点注册制的市场化改革之路走得通、走得好，整个资本市场改革就会跟进；试点过程 中即使出现了问题，也会为中国资本市场机制的完善成熟提供宝贵的建议。
重审核轻发行向严审核重发行转变 市场化发行机制的建立 审核理念从“真实、准确、完整”向“充分、一致 、可理解”的转变 上市条件中首次提出了“市值”指标
-
348 2010
281 2011
155 2012
124
2
2013
2014
首发募集资金(亿元)
平均发行市盈率
70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00
-
58.63 46.07 30.09 23.82 21.88 21.44 23.97 21.37 19.72
2010年 2011年 2012年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年
资本市场现状与科创板简介
二〇一九年七月
目录
第一章 国内资本市场与IPO现状 第二章 科创板整体介绍 第三章 什么样的企业能上科创板
第一章 国内资本市场与IPO现状
A股市场发展历程：三十年跨越式发展
1990年12月-2019年3月，A股上市公司数
量从“老八股”增长到3600多家，总市
4,000
上交所主板 深交所主板 深交所中小板 深交所创业板 合计
上市公司总数 1464 473 931 749 3617
市值（亿元） 337,193.46 74,640.65 96,215.08 54,806.70 562,855.89
平均市值（亿元） 230.32 157.80 103.35 73.17 155.61
注：数据口径以上市日为准 资料来源：Wind
2018年以来分行业通过率
100% 90% 80%
87% 83% 80%
70%
58%
60%
50%
50%
40%
40%
33% 33%
30%
25%
20%
17%
10%
0% 0% 0%
0%
金交科制信电农批水建卫文租
融通学造息力、发利筑生化赁
业运研业传、林和、业和、和
2019年3月1日，证监会正式发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》、《科创板首次公 开发行股票注册管理办法（试行）》、《科创板上市公司持续监管办法（试行）》，上交所正式出台设立科创板并 试点注册制相关配套业务规则。
科创板规则体系的要点解读
试点注册制
坚持市场导向
提升上市条件 的包容度
强化保荐机构 的责任
引入投资者适当性
稳步试点注册制，上交所负责上市审核，预审核周期在6个月左右，证监会 在上交所审核通过后20个工作日内完成注册。
建立以市场机制主导的新股发行制度安排，强化信息披露监管，依法从严监 管。具体包括：取消直接定价，采用市场化询价定价，打破23倍PE束缚；前 五个交易日不设涨跌停限制，第六个交易日开始恢复至20%的涨跌停幅度； 压缩科创板企业退市时间，不再设置专门的重新上市环节；着重强调以信息 披露为核心导向等。
2020年前后是全面建成小康社会决胜期、“两 个一百年”奋斗目标的历史交汇期
在这一关键的历史时点上，中央领导核心亲自 推动，以金融改革促进高质量发展，以资本市 场推动科技强国，科创板应运而生
11.00% 10.60%
2010年以来中国GDP增速
10.00%
9.50%
9.00% 8.00% 7.00%
注：数据口径以上市日为准 资料来源：Wind
数据截至2019年3月29日
A股IPO审核情况一览：2017年以来趋严
2010年-2016年，IPO审核通过率整体保持高位
2017年4季度大发审委上任，IPO通过率迅速下滑，2018年全年通过率仅56%（若考虑主动终止审核 的情形，过会率更低）
总体而言，目前处于从严审核阶段
50% 2019年
资料来源：Wind
数据截至2019年3月29日
A股IPO审核情况一览（续）：8000万是显著的分水岭
大发审委上任以来，对拟IPO企业的利润规模、行业属性具有更明确的倾向性 净利润不足8000万元的企业过会率显著较低 金融、交运、科研技术、制造业等四个行业过会率高于50%
科创板规则体系的建立过程
2018年11月5日，证监会答记者问时表示，证监会和上交所将依据国家有关法律法规和政策，抓紧完善科创板的相关 制度规则安排，特别是借鉴国际成功经验，完善上市公司信息披露，把握好试点的力度和节奏。
2018年11月13日，上交所召集国内主要券商投行业务负责人就科创板举行专题研讨会。
投资者从散户为主向机构为主的转变
投资者门槛设置 网下发行比例大幅提高 新股上市价格形成机制 做空机制
变化
投行业务由通道向综合服务的转变
保荐机构跟投机制 保荐和承销职能的适当分离 配售环节的佣金收入 特定股东非公开转让减持业务
其他制度的突破
减持制度的突破：有堵有疏 员工持股参与配售：一个激励的可选项 更严格的退市制度：有进有退
1992: 证监会 成立
0 1990 1992 1994 1996
1999: 证券法 实施
2005: 股权分 置改革
2009: 创业板 推出
1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010
总市值(亿元)
上市公司总数
2012
2014
2016
500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 2018
或：预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收 入不低于人民币1亿元
400 350
83% 300 250 200 150 100
50 0
2010年
77% 2011年
78% 2012年
近年发行审核结果概览
89%
90%
87%
76%
2014年
2015年
2016年
通过家数
通过率（右轴）
2017年
56% 2018年
95%
90%
85%
80% 75%
75%
70%
65%
60%
55%
2018年以来IPO主承销商排名
20
400
18
375.45
18
350
16
300
14
12
12
12
250
10
10
10
194.85
9
200
180.66
8
152.09
6
116.22
4
7
150
6
5
4
100
2
44.89
30.36
36.41
29.12
50 28.69
0 中信证券
中信建投
招商证券
中金公司 华泰联合证券 广发证券
A股IPO发行情况一览：“大小年”现象明显
在IPO审核节奏、审核严格程度等因素影响下，各年度IPO发行家数波动较大 2014年以来执行23倍市盈率窗口指导，2016年以来上市后一字涨停天数呈下滑趋势
近年IPO发行数量及金额统计
6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00
223 2015
227 2016
438 2017
105 2018
500
450
400
350
300
250
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2019