天然橡胶期货套期保值及资金使用方案
橡胶套保案例
橡胶企业套期保值交易方案设计根据企业所面临的风险，担心橡胶现货价格上涨或下跌对企业造成损失，那么可以设计如下不同的保值方案：1、买入套期保值——防止未来橡胶价格上涨所带来的损失橡胶加工企业准备在未来某一时间购进橡胶，但又担心价格将来价格上涨。
那么，为了避免这种风险，保证购买成本的稳定，可以采取买入套期保值的方式。
当遇到下面情况时可考虑买期保值：（1）企业和需求方已签订好现货供货合同，将来交货，但贸易商此时尚未购进原料，担心日后购进时胶价上涨。
（2）加工企业认为目前现货市场的价格很合适，但由于资金不足或者缺少外汇等原因，不能立即买进橡胶现货，担心日后购进时价格上涨。
案例1：某橡胶加工企业在2010年7月20日与贸易商签订一份9月初供应橡胶产品的合同，需用橡胶数量为1000吨，橡胶价格为15000元/吨时，可保证企业正常的利润。
签订合同时国内橡胶现货价格为14300元/吨。
上海期货交易所9月橡胶期货合约价格为14800元/吨左右。
现在由于资金或库存原因不能买入现货，为规避3个月购进1000吨橡胶是价格上涨的风险，企业可采取买入套期保值。
假设该企业在7月20日以均价14800元/吨买入200手（1000吨）2010年9月份到期的橡胶期货合约，到9月初若橡胶价格果真上涨，现货价格至16300元/吨，与此同时，期货价格也涨至16800元/吨。
那么，该企业经营状况如下表所示（不考虑交易费用）：买入套期保值交易结果表（1）市场时间现货市场期货市场7月20日签订橡胶产品供应合同，即橡胶1000吨。
以14800元/吨的价格买入200手9月份到期的橡胶期货合约9月初在现货市场以16300元/吨买入现货橡胶1000吨以16800元/吨的价格将买入的200手9月份到期合约卖掉结果亏损=（16300-15000）*1000=130万元盈利=（16800-14800）*1000=200万元从上表的套期保值交易的结果可以看出，企业在3个月后买入橡胶比先前每吨多支付1300元。
天然橡胶套期保值
天然橡胶套期保值方案一、企业套期保值交易的意义对于天然橡胶制品的生产和加工经营企业来说，天然橡胶市场价格的变动是影响其利润的主要因素。
天然橡胶树属热带雨林乔木，种植地域主要集中在东南亚地区，约占世界天然橡胶种植面积的90％。
全球天然橡胶出口主要由泰国、印度尼西亚和马来西亚三国支撑，全球天然橡胶消费量最大的国家和地区是中国、美国、西欧和日本，其中，中国目前天然橡胶自给不到 20%，需要大量进口，美国、西欧和日本则完全依赖进口。
影响天然橡胶价格的基本因素是上述国家和地区之间对天然橡胶的供求关系。
图-1 2010年9月至2011年6月天然橡胶价格走势图从图-1我们可以看出天然橡胶价格的波动是相当剧烈的。
价格的剧烈波动，给天然橡胶的生产商、贸易商和以及下游加工企业的生产和经营带来了巨大风险，天然橡胶生产企业以及下游加工企业迫切需要寻找一种工具来规避其生产和经营面临的市场价格风险，这个工具就是期货市场的套期保值交易。
二、套期保值的概念及原理套期保值是指生产经营者在现货市场买进（或卖出）一定量的现货商品的同时，在期货市场卖出（或买进）与现货品种相同，数量相当，但方向相反的期货商品（期货合约），以一个市场上的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险，控制成本，锁定利润的目的。
根据在期货市场上操作方式不同，套期保值可分为买入套期保值（Long Hedging）和卖出套期保值（Short Hedging）。
买入套期保值是指套期保值者先在期货市场买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，然后在该套期保值者在现货市场上实际买入该种现货商品时，在期货市场上卖出原先买入的该商品的期货合约，从而为其在现货市场上买进现货商品的交易进行保值。
卖出套期保值是指套期保值者先在期货市场卖出与其将在现货市场上卖出的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，然后在该套期保值者在现货市场上实际卖出该种现货商品时，在期货市场上买入原先卖出的该商品的期货合约，从而为其在现货市场上卖出现货商品的交易进行保值。
天然橡胶套保
天然橡胶的套期保值理论与数据：在期货市场存在的短短一百多年里，套期保值理论研究不断深入和发展，套期保值交易也越来越灵活。
凯恩斯（Keynes，1923）和希克斯（Hicks，1946）的正常交割延期理论中提到的套期保值我们称之为传统的套期保值。
后来沃金（Working，1953）等人进一步研究了套期保值与基差的关系，认为套期保值实质上是对基差的一种投资行为，于是产生了基差交易。
20世纪70年代以后，随着金融期货的产生与飞速发展，对金融期货的套期保值研究不断加深。
在马柯维茨(Markowitz)的组合投资理论基础上提出组合投资套期保值的概念，出现动态套期保值交易。
传统的套期保值按对期货头寸的了结方式不同，可分为平仓式套期保值和实物交割式套期保值。
A平仓式套期保值（一）平仓式套期保值的概念平仓式套期保值就是通过买卖期货合约来避免现货市场上实物商品交易的风险。
它的基本做法是在期货市场上买进或卖出与现货市场相应或相关商品的相同数量的期货合约，以期在未来某一时间在现货市场上买进或卖出商品时，能够通过期货市场上持有的合约来冲抵因现货市场上价格变动所带来的风险。
目前，在我国期货界流行的是传统概念的套期保值理论。
根据凯恩斯（Keynes）和希克斯（Hicks）的观点，传统的套期保值者交易时需遵循四大基本原则，即：第一，数量相等原则，即合约代表的标的资产数量与需保值资产数量相等，如200吨铜在LME需用8手铜合约保值（25吨/手）。
第二，方向相反原则，即现货市场交易方向应与期货市场交易方向相反，如贸易商购入现货时应卖出期货合约，而出售现货时应买入期货合约。
第三，品种相同原则，即期货合约代表的标的资产与需保值的资产的品种、质量、规格等方面相同，例如对铜保值应用铜期货。
第四，时间相同原则，即期货交易应与现货交易同步，在现货交易开始时建立期货部位，而现货交易结束的同时，将期货部位平仓。
（二）平仓式套期保值交易生产经营企业面临的价格波动的风险最终可分为两种：一种是担心未来某种商品价格的上涨；另一种是担心未来某种商品价格的下跌。
天然橡胶套期保值案例
天然橡胶套期保值案例一、天然橡胶品种介绍天然橡胶是由人工栽培的三叶橡胶树分泌的乳汁，经凝固、加工而制得，其主要成分为聚异戊二烯，含量在90％以上此外还含有少量的蛋白质、脂及酸、糖分及灰分。
天然橡胶按制造工艺和外形的不同，分为烟片胶、颗粒胶、绉片胶和乳胶等。
上海期货交易所天然橡胶合约的交割等级为国产一级标准胶SCR5和进口烟片胶RSS3，其中国产一级标准胶SCR5通常也称为5号标准胶，执行国家技术监督局发布实施的天然橡胶GB8081～8090－87版本的各项品质指标。
然橡胶因其具有很强的弹性和良好的绝缘性、可塑性、隔水隔气、抗拉和耐磨等特点，广泛地运用于工业、农业、国防、交通、运输、机械制造、医药卫生领域和日常生活等方面，如交通运输上用的轮胎。
天然橡胶是一种世界性的大宗工业原料。
产地主要集中在泰国、印尼、马来西亚、中国、印度、斯里兰卡等少数亚洲国家和尼日利亚等少数非洲国家。
二、套期保值概述（一）套期保值的概念套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。
（二）套期保值的基本特征套期保值的基本作法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。
从而在"现"与"期"之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。
（三）套期保值的经济原理1.同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致；2.现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。
（四）套期保值的逻辑原理套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。
天然橡胶套利方案介绍
四、天然橡胶期现套利方案
含义：指商人在期货市场和现货市场间套利。 若期货价格较高，则卖出期货同时买进现货到期货 市场进行交割；当期货价格偏低时，买入期货在期 货市场进行实物交割，接收现货，再将它转到现货 市场出售获利。 （一）成本分析 以从天胶产地海南接货后到上海期货交易所交 割为例，购入现货，然后转抛上海期货交易所的基 本费用为７８５元／吨（包括运价贴水、仓储费、 交易费、增值税等），也就是说上海天胶期货价格 只要高于７８５元以上，理论上就会出现低风险的 期现套利机会。
五、天然橡胶跨期套利方案
跨期套利是利用同一商品但不同交割月份之 间正常价格出现异常变化时进行对冲而获利 的。分为牛市套利和熊市套利。 套利利润＝卖出远期合约价格－买入近期合 约价格－仓储费－资金利息－增值税－交割 费，经测算，沪胶跨月套利的盈亏平衡点是 １０２元／吨，即当两月价差达到１０２元 以上，就可以进行跨月套利
（八）合成橡胶的替代效应的影响 合成橡胶对天然橡胶具有替代效应，合成橡胶的产量 及进口量的增长在某种程度上会抑制国内外天然橡胶价格 的高企。 （九）天然橡胶生产成本的影响 马来西亚生产成本接近１０００美元每吨，泰国、印度 尼西亚、斯里兰卡等主要植胶国家干胶生产成本为６６ ０—７００美元每吨， １９９９年云南农垦每吨干胶直接生产成本为４５０ ０——５０００元 （十）世界橡胶组织的影响 ２００２年８月宣告成立的国际三方橡胶公司（由泰 国、印度尼西亚、马来西亚三个东南亚产胶国成立）
图三
（四）天然橡胶的产区资源分布
总体分布情况 全世界天然橡胶的产地分布于南北纬10℃以内，主要集中 在泰国、印尼、马来西亚、中国、印度、斯里兰卡等少数亚 洲国家和尼日利亚等少数非洲国家，我国产地则主要分布在 海南、云南、广东、广西和福建等地区。（见图四）
天然橡胶的套保比例
天然橡胶的套保比例1. 什么是天然橡胶套保比例？天然橡胶套保比例是指在天然橡胶市场上，为了降低价格波动风险，投资者可以通过套期保值的方式进行风险管理。
套保比例是指投资者在进行套期保值操作时所选择的期货合约数量与实际持有的现货数量之间的比例。
2. 天然橡胶市场价格波动的原因天然橡胶市场价格波动主要受到以下因素的影响：2.1 供需关系供需关系是影响天然橡胶价格波动最重要的因素之一。
当供应超过需求时，天然橡胶价格往往下跌；相反，当需求超过供应时，天然橡胶价格往往上涨。
2.2 外部经济因素外部经济因素也会对天然橡胶价格产生重要影响。
例如，全球经济增长速度、国际贸易政策、汇率变动等都可能导致天然橡胶价格波动。
2.3 自然灾害自然灾害是天然橡胶价格波动的另一个重要原因。
例如，干旱、洪水等自然灾害可能对橡胶种植地区的产量造成影响，从而导致价格上涨或下跌。
3. 套保比例的意义套保比例的选择对投资者来说非常重要，它直接影响到投资者在期货市场上进行套期保值操作时所能达到的风险管理效果。
3.1 保护现货价值通过选择合适的套保比例，投资者可以在一定程度上保护其现货价值。
如果投资者预计天然橡胶价格将下跌，可以选择较高的套保比例进行空头操作，以降低价格下跌对现货价值的影响。
3.2 控制风险暴露套保比例还可以帮助投资者控制其在期货市场上的风险暴露程度。
通过选择合适的套保比例，投资者可以限制其在期货市场上所承担的风险水平。
3.3 平衡成本与效益选择适当的套保比例还可以帮助投资者平衡成本与效益。
较高的套保比例可能会增加交易成本，但可以提供更大的风险管理效果；相反，较低的套保比例可能会降低交易成本，但风险管理效果也会相应减弱。
4. 如何选择套保比例选择适当的套保比例需要综合考虑以下因素：4.1 风险承受能力投资者应根据自身的风险承受能力来选择套保比例。
如果投资者对价格波动的容忍度较低，可以选择较高的套保比例进行风险管理。
4.2 市场预期投资者应根据对天然橡胶市场未来走势的预期来选择套保比例。
浅析基于最小方差的天然橡胶期货套期保值比率研究
浅析基于最小方差的天然橡胶期货套期保值比率研究基于传统理论的套期保值遵循着期现头寸比率为1的特殊交易，而这在现实中往往因为基差风险而难以实现良好的效果。
所以应当引入对套期保值比率的分析工作，这样能够有效地降低期现价差变动所引起的亏损风险。
在对套期保值比率的分析中，采用市场公开数据计算出期现货价格的协方差，在此基础上得出期现价格相关系数，同时引入最小方差分析模型，计算出分析期内的套期保值比率，并通过后续的数据维护达到动态套期保值的要求。
由此得出的结果将优于传统套期保值。
标签：套期保值；最小方差模型；套期保值比率一、套期保值理论简介（一）传统理论传统理论认为套期保值者参与期货交易的目的不在于从期货交易中获取高额利润，而是要用期货交易中的获利来补偿在现货市场上可能发生的损失。
目标是为经营效益提供保证。
由此产生了四项基本原则：1.商品种类相同；2.商品数量相等；3.时间相同或相近；4.交易方向相反。
（二）组合投资理论组合投资理论是将现货头寸和期货头寸作为组合投资，采用Markowitz的组合投资理论来解释套期保值。
该理论对套期保值比例的限制不再像传统理论那样严格，而是要按照预期效用最大化的原则确定最优套保比例。
他们提出的基于组合的方差最小化的套保方法，后来成为应用最为广泛的套保技术。
二、最小方差套期保值比率分析该分析方法确定套期保值比率的公式为：式中，S?为在套期保值期限内，现货价格S的变化；F?是在对冲期限内，期货价格F的变化；r表示最小方差比率，即最优套期保值比率。
S?σ是S?的标准差；F?σ是F?的标准差，ρ是S和F的相关系数。
以下我們根据2016年5月24日至6月24日的行情来分析应采取的套期保值比率。
计算期现价格相关系数，该方程共有期货价格和现货价格两个变量，则其协方差为期现价格总体误差期望值，其标准差分别为期现价格单位值与其平均数离差平方的算术平均数的平方根。
直接使用Excel表格中的Correl函数可计算相关系数，最后可得结果：8278. 0≈ρ。
天然橡胶期货合约交易操作手册
天然橡胶期货合约交易操作手册一、天然橡胶概况（一）自然属性天然橡胶是由人工栽培的三叶橡胶树分泌的乳汁，经凝固、加工而制得，其主要成分为聚异戊二烯，含量在90％以上，此外还含有少量的蛋白质、脂及酸、糖分及灰分。
（二）品种分类及质量标准天然橡胶按制造工艺和外形的不同，分为烟片胶、颗粒胶、绉片胶和乳胶等。
但市场上以烟片胶和颗粒胶为主。
烟片胶是经凝固、干燥、烟熏等工艺而制得，我国进口的天然橡胶多为烟片胶；颗粒胶则是经凝固、造粒、干燥等工艺而制得，我国国产的天然橡胶基本上为颗粒胶，也称标准胶。
烟片胶一般按外形来分级，分为特级、一级、二级、三级、四级、五级等共六级，达不到五级的则列为等外胶；颗粒胶则一般按国际上统一的理化效能、指标来分级，这些理化性能包括杂质含量、塑性初值、塑性保持率、氮含量、挥发物含量、灰分含量及色泽指数等七项。
其中以杂质含量为主导性指标，依杂质之多少分为5L、5、10、20及50等共五个级别。
上海期货交易所天然橡胶合约的交割等级为国产一级标准胶SCR5和进口烟片胶RSS3，其中国产一级标准胶SCR5通常也称为5号标准胶，执行国家技术监督局发布实施的天然橡胶GB8081～8090－87版本的各项品质指标。
进口烟片胶RSS3执行国际橡胶品质与包装会议确定的“天然橡胶等级的品质与包装国际标准”（绿皮书）（1979年版）。
（三）主要用途天然橡胶因其具有很强的弹性和良好的绝缘性、可塑性、隔水隔气、抗拉和耐磨等特点，广泛地运用于工业、农业、国防、交通、运输、机械制造、医药卫生领域和日常生活等方面，如交通运输上用的轮胎；工业上用的运输带、传动带、各种密封圈；医用的手套、输血管；日常生活中所用的胶鞋、雨衣、暖水袋等都是以橡胶为主要原料制造的；国防上使用的飞机、大炮、坦克，甚至尖端科技领域里的火箭、人造卫星、宇宙飞船、航天飞机等都需要大量的橡胶零部件。
二、天然橡胶市场分布及特点（一）供给与需求1．国际市场天然橡胶是一种世界性的大宗工业原料，并具有工业品和农产品的双重特性。
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天然橡胶期货套期保值及资金使用方案一、套期保值的目标套期保值的目的：规避现货价格波动的风险。
企业做好套期保值的关键在于要明确其年度财务目标是什么、对成本的预期是什么、以及是否考虑好相关的环境，我们把这比喻成“不能脱离牌场去打牌”。
我们在这里特别要强调的是：参与期货市场能起到帮助企业平滑其财务指标的作用，通俗讲就是好的时候不太好，差的时候不太差，不要把它作为利润的增长点来考量。
如下图所示：◇ 通过期货套保，使企业经营稳定、持续。
◇ 通过期货套保，企业可以将更多精力用于生产本身，有利于提高企业的经营能力，实现企业经营目标。
期货保值有助于企业实现风险管理，但期货保值本身并不创造价值。
二、上月行情回顾及走势预测创元期货经纪有限公司Chuangyuan Futures Co.,Ltd沪胶1201价格走势图10月份的上海天然橡胶反复下探，成交持仓均随着多空分歧的加大而大幅放大。
在10月21日短暂打破26000支撑创出历史新低24400点之后，伴随国内外宏观利好，空头获利平仓盘和多头的抄底盘涌入，期价摆脱了再创新低的危险一路回暖，并回到27000点上方1. 宏观经济形势分析1.1国际宏观经济形势分析10 月份美国消费者信心指数环比降至 57.5 点，低于市场预期。
美国政府发布的 9 月新屋开建和营建许可报告显示，新屋开建量环比大涨 15%，总量创下 17 个月以来新高。
美联储周三公布褐皮书报告称，美国经济继续以两个月前报告的温和速度增长。
穆迪投资者服务机构称，该机构已将西班牙的主权债务评级从“Aa2”下调至“A1”，评级前景为“负面”。
日本财务省公布的数据显示，9 月出口较上年同期成长 2.4%，略低于市场预期。
欧洲领导人就减计希腊国债达成协议，并决定为希腊提供更多援助，以便使这个国家能够减轻沉重的债务负担。
与银行业达成的减计 50%希腊政府国债协议将使 2020 年希腊国债占 GDP 比例从 180%下降至 120%。
1.2国内宏观经济形势分析国家统计局公布的数据显示，初步测算，前三季度国内生产总值 320692亿元，按可比价格计算，同比增长 9.4%。
其中，第三季度国内生产总值增长 9.1%。
中国央行公布数据显示，今年前三季度社会融资规模为 9.80 万亿元，比上年同期少 1.26 万亿元。
其中，人民币贷款增加 5.68 万亿元，同比少增5977 亿元；外币贷款折合人民币增加 4770 亿元，同比多增 1849 亿元。
2.天胶产业链形势分析2.1 天胶供应情况分析天然橡胶生产国协会（ANRPC）周一（10月24日）表示，2011年全球天胶供应料达到1,010万吨，较2010年高出6.0%，且略高于之前预估的增长5.6%。
该协会在月度报告中称，泰国洪水对于该国供应的影响“不是很大”，因该国主要产区位于南方。
ANRPC成员国的产量占到全球天胶总产量的92%。
该协会表示，今年1-8月期，泰国的产量已经超出预期，预计全年将生产338万吨天胶，略高于分析师预估的335万吨。
这将较2010年高出3.8%，并较2009年高出2.8%。
协会预计，2011年全球天胶供应料达1010万吨，同比增长6%，略高于之前预估的增长5.6。
全年中国、印度及马来西亚天胶总需求料仅增长0.7%，低于2010年4.7%增速，上述三国占全球需求45%。
2.2 天胶需求情况分析中国海关总署 10 月 24 日公布的详细数据显示，中国 9 月橡胶进口量同比增20.92%，至 23.5 万吨；前 9 个月进口量为 144 万吨，同比增 7.72%。
天然橡胶生产国协会(ANRPC)10月24日发布报告预计，受政府取消汽车购买优惠计划影响汽车行业需求，中国今年天胶进口同比可能减少1%，上一年度为增加5.7%。
中国乘用车销售形势继续好转,9月同比增长8.79%,创下八个月新高.不过分析师预期,由于去年第四季乘用车销量基数较高,国内车市短期亦难有大的亮点,未来三个月销量增速很难继续提高.3. 天然橡胶期货走势技术分析从技术图形看，天胶在短暂击穿了26000一线支撑后，迅速收复失地，近期新低24400将成为短期底部，后市跌破26000一线可能性不大，或维持26000-28500区间震荡为主。
三、企业如何运用期货套期保值企业应根据自身的情况，包括对市场的了解、资金、技巧等因素，科学决策，采用适当的套保模式，同时建立完善的风控和财务等内部体系确保套期保值的顺利实施。
对于用天胶使用企业而言，价格的波动是企业面临的主要市场风险，我们认为目前适合这类企业的套期保值模式是以企业年度计划和财务指标为目标，对原材料进行买入套期保值、对产成品进行卖出套期保值。
这个套保模式需要遵循以下原则：1、严守期现匹配原则，只做套期保值2、严守谨慎性原则，在公司授权的额度和品种规定内操作；采购计划和生产计划这三个因素，适合追求长期稳定经营的企业。
在遵循以上原则的基础上，企业可以考虑套期保值的具体操作策略，资金管理方面，在实际操作中，我们的经验是企业的套保比例通常在30-80%。
同时，由于在套保存需过程中价格的变化，企业可能面临套期保值期货部位产生浮动亏损，为避免保证金不足而产生的强平风险，一般期货部位资金使用比例通常在40-60%。
当然，如果企业处理浮亏的能力较强、追加保证金的程序较为成简便，且对市场的运作方式较为熟悉，资金使用比例可以高于60%甚至达到80%。
四、可能出现的风险及防范策略1、基差变化：基差=现货价格-期货价格，期货与现货价格的变化幅度不一致可能会造成基差的变化。
期货保值是通过期货的盈亏和现货的盈亏互相弥补来达到保值的目的，因此如果二者的变化幅度不一样，将会影响保值的效果。
根据天胶期货上市以来的几个主力合约与现货价格的基差来看，基差在大部分时候都保持平稳，但在新合约上市时以及价格出现单边行情时，期货的波动幅度通常要大于现货。
根据我们长期跟踪基差的经验，基差在价格上涨时走弱的可能性较大（即期货价格涨幅大于现货价格涨幅），而在价格下跌时走强的可能性较大。
因此，在卖出套期保值过程中，如果基差走弱，可能会导致期货持仓的亏损大于现货市场上的收益，套保效果弱于预期；但在买入套期保值过程中，基差的走弱则会使得期货持仓获得额外收益，套保效果优于预期。
基差走强的情况则相反。
对于基差的变化，企业在入场前必须充分考虑。
从操作上来讲，如果在套保过程中出现了额外的亏损，那么企业要积极面对，可以根据当时的基本面和技术面情况来考虑平仓止损。
2、流动性风险天胶期货主力合约一般不存在流动性风险，但当期货合约进入交割月或临近交割月、或当期货市场价格呈连续单边走势，市场流动性会明显降低。
因此，要避免遭受流动性市。
尽量在主力合约上套期保值。
3.强行平仓风险期货交易实行由期货交易所和期货经纪公司分级进行的每日结算制度。
期货经纪公司根据交易所提供的结算结果每天都要对交易者的盈亏状况进行结算，当期货价格波动较大、交易者保证金不足时，如果不能在规定时间内补足，可能面临强行平仓风险，造成现货部位风险4.交割风险期货合约都有期限，当合约到期时，所以未平仓合约都必须进行实物交割。
天然橡胶期货的最后交易日为合约月份的15日（遇法定节假日顺延），因此，不准备进行交割的头寸应该在合约到期之前及时平仓，以免于承担交割责任。
5、增值税风险我国的税收政策对天胶期货交易实行增值税即征即退，因此在天胶套期保值过程中可不必考虑增值税风险。
四、套期保值计划（1）前提条件本期套保品种为天然橡胶，数量为1000吨，因进入交割月保证金逐步提高，所以建议不进入交割月；同时若不参与实物交割，则不推荐申请套保头寸，而交易所对于进入交割前一个月有持仓限额300手的限制，所以也不推荐持仓至交割月前一月。
（2）和约选择：RU1205合约。
RU1205合约为上海期货交易所天然橡胶现阶段次主力合约，日内成交量在20万手、持仓在6万手左右，可避免由于无成交而出现的无法开仓、平仓的流动性风险；另外由于套保时间较长，中间需涉及到移仓，建议跟随主力合约换月的步伐，逐步移仓至RU1209合约。
（3）套保期现比例：由于天胶期货与现货胶相关性达到0.92左右，为将套保效果最大化，避免基差带来的风险，套期保值中期现比例按0.92处理。
（4）套保比例：按照客户需求具体调整（以下成本计算按照套保比例100%为例）（5）套保具体操作：（按照客户全自有资金，资金利用率70% ，天胶价格27000元/吨计算）1、于2011年11月分批卖出开仓RU1205合约184手，合计920吨（具体建仓步骤须按当时市场情况确定，以现阶段天胶走势为例，由于近期可能出现震荡反弹，可把握反弹行情至高点的时机建仓）。
2、持仓至2012年3月15日左右，持仓中如天胶出现大幅度上涨行情可考虑暂时平仓，以获取现货部位额外利润，待市场出现下跌信号时再次建仓套保。
3、于2012年3月15日左右全部平仓，平仓可一次性完成，将仓位移至下一主力合约，预计为RU1209；2012年7月中旬全部平仓，将仓位移至下一主力合约，预计为RU1301，持有至11月底全部平仓，依次次序进行套保。
（6）资金需求计算：（依现橡胶保证金比例16%计算）共184手橡胶期货所需保证金为920*27000*16%=3974400元依70%资金利用率计算则账户留存金额为3974400/70%=5677744元则预计资金600万元，在未进行套保时亦可用于无风险套利交易。
创元期货史正寅2011-11-6。