2018年空调行业深度研究报告
空调市场年度分析报告及2018年预测
空调市场年度分析报告及2018年预测
2017年国内家用空调市场销售再次刷新行业记录，零售规模达到1931亿元，同比增长26.4%。
各个品牌厂家借助行业规模快速增长和消费升级东风进行产业结构升级，取得理想的效果，企业经营质量改善，利润提升，为2018年激烈的行业竞争储能。
在空调产量方面，据中商产业研究院大数据库显示，截至2017年11月，中国空调产量1460.1万台，同比增长20%。
1-11月，中国空调产量1.75亿台，同比增长19.9%。
2017年以来，国内空调累计产量增速持续“两位数”增长，且增长率基本保持在16%~19%之间。
近日，奥维云网发布《2017年空调市场年度分析报告》据报告显示2017年国内家用空调零售额规模1931亿元，同比增长26.4%，零售量规模5614万台，同比增长23.1%。
市场呈现以下特点：1、市场寡头化趋势愈加明显；2、中国特色的高频促销，线上线下融合；3、高温掀起三四级市场普及风暴；4、成本压力助推产业结构升级。
未来空调需求减少，行业进入换挡期，预计2018年零售量为5313万台。
2018年中国空调行业市场前景研究报告
中国空调行业市场前景研究报告2018年2017年国内经济稳中向好，居民收入持续提升进一步推动消费者信心指数。
空调行业受高温天气、房地产拉动、农村渗透率提升等因素拉动快速增长，2017年国内空调市场整体好转，市场零售量和零售额分别达到5787万台、1987亿元，同比增速27.4%、32.4%，产销规模均创下历史新高。
前言受空调高基数和地产调控政策等因素的影响，2018年国内家电整体需求增幅放缓，步入改善性消费主导的温和增长期。
112345空调行业产业链分析家电行业整体发展情况空调行业发展现状分析空调行业三大龙头企业分析空调行业发展趋势分析Content 目录PART 1 空调行业产业链分析空调行业产业链产业链全景图从空调行业产业链拉动效应来看，凭借其庞大的产业链，空调产业可以拉动多个行业的发展，从上游的钢材、压缩机、冷凝器、运输和工程等，到下游的销售渠道，超市、空调品牌实体店、电商平台等无一不受空调业的带动。
PART 2 家电行业整体发展情况1.家电行业收入统计产业链全景图2017年中国家电行业整体运行形势良好，全年收入1.51万亿元，同比增长18.7%;利润总额为1169亿元，同比增长6.09%。
利润增速不及收入增速，主要原因是自2016年下半年以来，原材料价格持续上涨，中国家电企业盈利空间遭到一定程度的挤压。
2.家电行业核心产品销售情况2017年中国家电行业整体运行形势良好，全年收入1.51万亿元，同比增长18.7%;利润总额为1169亿元，同比增长6.09%。
利润增速不及收入增速，主要原因是自2016年下半年以来，原材料价格持续上涨，中国家电企业盈利空间遭到一定程度的挤压。
PART 3 空调行业发展现状分析1. 空调产量2017年1-12月中国房间空气调节器产量统计显示，2017年全年中国房间空气调节器产量为18039.8万台，累计增长26.4%。
全国各省空调产量排行产业链全景图在2017全年中国各地区房间空气调节器产量排行榜中•广东省排名第一，全年累计产量为5374.97万台，累计下降12.88%；•安徽省排名第二，累计产量为3781.17万台，累计增长21.43%；•湖北省排名第三，全年累计房间空气调节器产量为1746.05万台，累计增长44.73%。
2018年中国家用电器行业运行情况分析
2018年，中国家电行业行业规模维持了两位数的增速,但利润增速仅为个位数。
统计局数据显示，家电主营业务收入为1.49万亿元，同比增长9.9%；利润总额为1225亿元，同比增长2.46%。
从企业反馈的情况来看，主要家电企业前三季度的平均增速在10%~15%，利润增速要略高于收入增速，不同子行业之间的差异很大。
2018年上半年，得益于原材料价格的回落和高端化产品的推广，白电行业的龙头企业内销成本控制比较得当，企业利润率比较平稳，利润增速保持平稳。
进入下半年，家电市场整体表现比较清淡。
观望情绪较重，生产扩张比较谨慎从中国家用电器协会观察到的情况来看，2018年企业普遍预期不佳，观望情绪比较重，生产端扩张比较谨慎。
究其原因，一方面是受到2017年高基数的影响；另一方面，2018年以来，国际政治经济环境比较复杂，不少企业存在观望情绪，部分产品在生产端放慢了节奏，冷柜、洗衣机、电风扇等普及度较高的产品，其产量同比均有不同程度的下滑（见图1、2）。
从国家统计局的数据看，2018年空调在生产端实现了9.9%的增长。
根据对企业的调研访谈，截至2018年6月，空调企业的排产都比较饱满，进入7月后，需求回落。
部分上游企业表示，空调企业对于一些关键零部件的采购有所控制，后续生产有小幅回落，7月、8月、9月空调行业的单月产量均呈现同比下滑态势；进入10月，受到“抢出口”的影响，部分企业增加了排产计划。
不同品类内销市场分化与2017年销售良好的情况不同，进入2018年，中国家电内销市场分化比较明显，各品类表现迥异（见图3、4）。
根据奥维云网（AVC）的数据，2018年，家电业零售规模为8203亿元（包括彩电、白电、厨电、小家电等），与去年相比增长1.0%，增速明显放缓，彩电、吸油烟机、燃气灶、豆浆机、榨汁机等几个品类零售额有较为明显的下滑。
另据中怡康数据（主要反映一二线城市线下渠道情况），2018年，吸油烟机销量同比下滑8.9%，销售额同比下滑7.9%；燃气灶销量同比下滑9.5%，销售额同比下滑7.1%。
2018年空调市场预测分析
2018年空调市场预测分析
一、空调需求预判：短看天气，中看地产 (2)
1、更新换代需求测算模型 (2)
2、地产带来的空调增量需求测算 (3)
3、空调整体需求模型 (7)
二、空调需求预判：长看收入和保有量，农村远未到达天花板 (9)
一、空调需求预判：短看天气，中看地产
对2018 年空调销量的判断基于中短期和长期视角分别进行分析：对空调行业产生中短期影响的分别是地产、天气和库存因素。
我们建立以下模型对于18 年空调内销进行测算：
1、更新换代需求测算模型
1）根据城镇、农村人口总数，城镇、农村户均人口数，可以估算除城镇、农村家庭户数。
我们预计2018 年城镇家庭户数以及农村家庭户数分别为2.93
亿户及1.55 亿户。
2）根据估计的城镇、农村保有量水平，以及家庭数，计算目前空调整体保有量水平，其中城镇约3.5 亿台，农村约7400 万台，合计超过4 亿台。
2018年上半年中国中央空调市场总结报告
中央空调市场·2018年8月·第8辑26中央空调市场·2018年8月·第8辑26机电信息 2018年第22期总第556期27本报告只限暖通中央空调产业所覆盖的中央空调器产品，部分企业诸如机房空调、特种空调、军用空调产品未能全部列入统计范围；由于部分品牌的天花机和风管机销售未列入中央空调管理，因而本报告对相关产品的销售统计不涵盖这部分产品的销售；本报告所指的时间为2018年1月—6月，部分品牌的销售统计与本报告划定的时间不同，因而可能导致部分品牌的统计数据与本报告统计数据有所出入；本报告仅为本刊调研数据，是在工厂总部、工厂各地办事处、代理商、工程商、全国各区域市场主要设计院等多方数据分析后得出的，在部分区域以及对部分厂商的销售结果的统计可能产生大于10%甚至更大的系统偏差；本报告仅为暖通中央空调行业的内部参考资料，不用于任何商业用途，因此任何企业及个人利用本报告进行的市场宣传行为，以及由此出现任何形式的纠纷与本刊无关；在实际调研过程中难免产生因为信息不对称所造成的较大统计失误，欢迎业内人士批评指正。
机电信息 2018年第22期总第556期27初步核算，上半年国内生产总值418 961亿元，按可比价格计算，同比增长6.8%。
分季度看，一季度同比增长6.8%，二季度增长6.7%，连续12个季度保持在6.7%～6.9%的区间。
分产业看，第一产业增加值22 087亿元，同比增长3.2%；第二产业增加值169 299亿元，增长6.1%；第三产业增加值227 576亿元，增长7.6%。
一、工业增长总体平稳上半年，全国规模以上工业增加值同比实际增长6.7%，增速比一季度回落0.1个百分点。
分三大门类看，采矿业增加值同比增长1.6%，制造业增长6.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长10.5%。
高技术产业和装备制造业增加值同比分别增长11.6%和9.2%，分别快于规模以上工业4.9和2.5个百分点。
2018年空调行业格力电器分析报告
2018年空调行业格力电器分析报告2018年2月目录一、中国空调行业的发展空间 (3)1、我国家用空调发展仍处半程 (4)（1）中国空调消费滞后日本接近30年，保有量与销量均有显著提升空间 (5)（2）全球变暖、收入水平提高及城镇化率提升是促进日本空调持续普及的主要原因 (6)（3）农村市场空调消费仍处于早期阶段 (7)2、中央空调驱动行业消费再升级 (9)3、印度及东南亚市场有望实现接力发展 (10)二、高基数下2018年的演绎 (13)1、2017年空调出货新高其实不高 (14)2、更新与普及需求共振驱动行业增长 (15)（1）未来几年更新需求释放将推动空调行业增长 (15)（2）农村市场消费条件已逐步成熟，普及率提升趋势有望加速 (16)三、成就格力高盈利能力的因素 (19)1、30年历程铸就格力核心竞争力 (20)（1）第一阶段（1990-2002年）：行业野蛮生长，格力注重质控与渠道管理，龙头地位初定 (21)（2）第二阶段（2003-2007年）：行业加速洗牌，格力进一步巩固龙头地位 (23)（3）第三阶段（2007年至今）：格局持续优化，行业均价提升，龙头盈利改善 .. 252、格力领先优势短期难以被颠覆 (26)中国空调行业还可以走多远？格力选择专业化道路难免被质疑其成长边界是否因业务单一而明显受限，但基于行业发展空间广阔，专业化也可谓公司理性选择；一方面国内空调行业发展仍处半程，城镇保有量仍有1台/户以上提升空间且农村市场才刚开始崛起；另一方面中央空调已实现从0到1的突破，快速普及将带动行业扩容并推动整体附加值增加；而印度与东南亚市场长期将接力中国市场继续发展。
高基数下18年将如何演绎？2017年空调出货量实现高速增长背景下市场担心已透支2018年增长潜力，但2013-2017年空调内销出货量及格力营收复合增速分别仅有9%及6%，可见2017年空调新高其实不高，相反从预收款规模及渠道库存水平看渠道补库存有望延续至2018年上半年；此外，2017年旺季结束后格力与美的终端需求持续超预期，当前更新与普及需求共振有望持续驱动终端稳健增长。
2018年中国空调零售规模达20...
2018年中国空调零售规模达20...空调的制冷环节主要是由压缩机、冷凝器、蒸发器和节流装置四个部件及热传递介质制冷剂构成，并需要在压缩机前连接电机将电能转化为机械能。
其中，冷凝器、蒸发器、节流装置和电机生产门槛较低，目前部分空调厂商除压缩机和制冷剂外，基本已经实现了上游零部件的自配套。
空调成本的变动实际上主要是初级原材料铜材、钢材、铝材和塑料四种成本易变原材料引起的，其中钢材占比约等于20%，铜材占比为17%，铝材占比5%，塑料占比5%，钢材、铜材、铝材和塑料属于价格易变的大宗商品，根据近年的价格走势来看，钢材和铜材价格长期都存在比较大幅度的波动，塑料和铝的价格则相较稳定一些。
空调的价格变化方面报告选择了零售价格数据，由于以格力、美的为主的空调厂商会对经销商输出自己的定价策略，所以终端价格与出厂价格基本保持一致。
空调价格会随成本价格进行调整，但调整幅度一般要小于原材料的价格的波动幅度，当原材料成本下降，空调在终端市场整体会有一定幅度的降价，当原材料成本持续上升时，厂商也有能力将成本向终端逐渐转移。
在供给方面，空调厂商集中度不断提升，已经从发展初期的400多个厂商逐渐下降到现在活跃厂商10多个，品牌30多个，形成了格力为首美的次之的双寡头格局，现存厂商都是家用空调技术和生产能力成熟，上游配套完善或者有上游合作的厂商，整体产能紧随需求不断攀升。
国家统计局数据显示：2018年我国家用空调产量达到20485.98万台，产量创历史新高，2019年1-8月我国家用空调产量为15239.46万台。
2009-2019年8月我国家用空调产量走势图资料来源：国家统计局2013-2019年8月我国主要省市家用空调产量统计：万台资料来源：国家统计局我国空调生产主要集中在以江浙为代表的华东地区、以广东为代表的华南地区，2019年1-8月华南地区空调产量为4565.9万台，占同期国内产量的29.96%；华东地区空调产量为5588.1万台，占同期国内产量的36.67%。
2018年家用中央空调趋势发展报告
2018年家用中央空调趋势发展报告目录综述 3趋势一：家用中央空调市场同比增长超家用空调 41. 中央空调配套率是分体空调三倍 42. 杭州等二线城市领衔精装修空调配套市场53. 空调配套楼盘档次呈高端化5趋势二：2018年国产品牌将全面超越外资品牌 61. 品牌化集中度加剧62. 国产品牌发力明显6趋势三：家用中央空调将逐步向小户型市场延伸71. 户型选择趋小与房价成负相关72. 30岁以下用户群将成未来消费主力8趋势四：家用中央空调综合品质排名，海尔第一、大金第二9 趋势五：健康性成为用户选择家用中央空调的首要指标101. 自清洁成功能成为影响消费者购买的重要因素102. 中央空调+新风搭配将成风口10趋势六：华东领跑全国中西部将迎增长10【附件1】家用中央空调清洗习惯消费调查问卷11 【附件2】家用中央空调综合品质测评标准 12综述2017年，整个中央空调行业呈现连续性增长，家用中央空调市场则实现了更高的增长。
究其原因，主要是由于在国家整体比较平稳的经济环境背景下，居民收入的不断提高、房地产市场的平稳运行、全装修住宅的不断推进等诸多利好条件，为家用中央空调的发展提供了良好的消费需求环境；同时，企业在新产品和渠道模式的培育和推进，也为市场创造了更多的增量机会。
未来，随着房地产市场的蓬勃发展和家用中央空调产品的逐渐普及，家用中央空调市场将在聚焦品质的同时，呈现六大发展趋势，从市场、消费、产品等多个维度产生新的变化，实现新一轮的增量发展。
趋势一：家用中央空调市场同比增长超家用空调据数据显示，2017年上半年我国家用中央空调市场实现了44.2%的高增长，规模达到180亿元，在工程市场表现疲软的情况下，表现十分亮眼；同期，家用空调市场规模同比增长31.9%，低于家用中央空调市场增速。
据预测，2018年家用中央空调市场增速将超过50%（预估），市场规模达到500亿（预估），市场潜力巨大。
对于来势凶猛的精装修浪潮，中央空调企业该如何借势掘金风口，成为一个不得不思考的问题。
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２０１８年空调行业深度研究报告目录1.测算视角：地产对空调销售量影响究竟几何？ (4)1.1.空调：既是消费品、也带有房地产周期属性 (4)1.2.新房配臵需求测算模型的构建 (6)2.历史视角：数次地产周期中，空调内销量及龙头表现如何？ (8)2.1.总量历史视角：数次地产周期里，空调内销量如何？ (8)2.2.个股历史视角：数次地产周期里，格力表现如何？ (12)3.市场视角：数次地产周期里，格力的市场表现如何？ (14)3.1.估值端：地产与格力估值如何共舞？ (14)3.2.股价端：数次地产周期里，格力表现如何？ (20)4.预测视角：地产紧预期之下，空调将去向何方？ (22)5.风险提示 (23)图目录图1：空调行业基本面良好、空调龙头股价大幅回调 (4)图2：空调需求按类型拆分 (5)图3：地产影响空调需求拆分 (5)图4：商品房-住宅销售面积月度同比数据与空调内销出货量月度增速数据拟合图 (6)图5：空调内销量增速与现房销售面积同比回归 (6)图6：空调内销量增速与期房销售面积同比回归 (6)图7：测算一手房交易产生的新房配臵需求 (7)图8：考虑投资性交易及部分棚改货币化交易之后的新房配臵需求测算 (8)图9：历史上商品房-住宅销售面积增速与空调内销量增速情况 (9)图10：商品房-住宅销售面积增速、空调出货量增速、中怡康零售增速比较分析 (9)图11：2003年至今我国经济基本面回顾 (10)图12：宏观与微观结合的空调出货量分析模型 (11)图13：格力电器在地产周期中的业绩表现 (12)图14：格力电器毛利率在数次地产周期中的表现 (13)图15：格力电器毛利率与原材料价格的表现 (13)图16：格力电器PE与房地产PE变化相关性较强 (14)图17：格力电器PE与房地产PE变化有过三次背离 (15)图18：2007-2009年全国商品房销售面积-住宅及增速 (16)图19：2009年出台的房地产调控重要文件 (16)图20：2008-2009年空调出货量月度数据及同比 (17)图21：2013-2014年全国商品房销售面积-住宅及增速 (18)图22：2014年房地产调控及货币政策重要事件 (18)图23：2013-2014年空调出货量月度数据及同比 (19)图24：格力电器的PE与上涨综指PE也具有较强的同涨同跌属性 (20)图25：2004年至今格力电器股价表现 (20)图26：格力电器数次高位回调盘点 (21)图27：2018年新房配臵需求测算 (22)图28：2019年新房配臵需求敏感性测试 (22)1.测算视角：地产对空调销售量影响究竟几何？1.1.空调：既是消费品、也带有房地产周期属性基于地产担忧空调龙头股价大幅回调，在此背景下，有必要认真审视地产对空调行业基本面乃至估值端的影响。
2018年上半年，从出货量数据来看，空调是表现最为优秀的大家电品类。
产业在线数据显示，2018H1家用空调内销出货量为5259.6万台、同比21.12%；其中格力内销出货量1760.32万台、同比16.5%；美的内销出货量1074.86万台、同比20.5%；海尔内销出货量617.01万台、同比31.0%。
与此同时，空调龙头的业绩表现也较为优秀，格力电器2018Q1 营业收入400.25亿元，同比33.26%；归母净利润55.82亿元，同比39.04% ；但从股价表现上来说，空调龙头就令人失望，截止于2018年8月14日，格力股价从高位下跌31.86%、美的股价下跌30.24%、海尔股价下跌28.77%。
究其主要原因，还是地产拖累之下，市场担忧空调销量能否延续稳增长，龙头业绩确定性是否还在？因此在行业龙头股价大幅回调，估值吸引力有所增长的背景下，再次认真审视地产对家电的影响则非常有必要。
图1：空调行业基本面良好、空调龙头股价大幅回调数据来源：东北证券，Wind，公司财报，产业在线从空调需求分类，可以分成更新换代需求和新增需求，新增需求可以分成在原有住房上配臵空调需求以及新房配臵需求。
从需求的角度出来，空调的需求可以分成更新换代需求以及新增需求。
更新换代需求中，更新换代周期也大约是10年左右。
而在新增需求中，可以按照地区分成农村新增需求以及城市新增需求。
农村新增需求主要是指在原有的住房上配臵空调，考虑到农村地区的每百户空调台数仅为52台，因此农村新增需求大多是从“1户零台”、“1户1台”上升至“1户多台”；而城市新增需求可以分成两类，一类是在原有的住房上配臵空调，从“1户1台”上升至“1户多台”。
另一类是新房配臵需求。
图2：空调需求按类型拆分数据来源：东北证券，公开资料一手房交易会产生新房配臵需求，但需要注意部分投资性交易和城镇地区棚改货币化对空调配臵的需求较弱。
从地产影响的角度出发，可以将房地产交易分成一手房交易和二手房交易。
一手房交易中，对家电的需求拉动最为明显，因为消费者会对新房产生配臵需求。
但需要注意的是，在一手房交易过程中，有两种交易类型占比较高，且对新房配臵的需求较弱。
一类是投资性交易，由于此类交易的目的是为了赚取差价而不是居住，且大多数精装修房除去安装中央空调外，不会提前安装好空调，因此这类交易对空调配臵需求较弱；第二类是部分城镇地区的棚改货币化产生的交易，消费者可以将原有住址的空调拆下携带至新房，从而也不会产生新房的配臵需求。
而在二手房交易中，由于城镇地区的二手房大多已经有安装好的空调，因此也不会产生配臵需求。
图3：地产影响空调需求拆分数据来源：东北证券，公开资料空调内销量增速与商品房-住宅销售面积同比数据存在一定的相关性，且有滞后性。
拟合2011年至今的全国商品房-住宅销售面积月度同比数据与空调内销出货量月度增速数据可以直观的发现，空调内销量与商品房住宅销售面积存在着一定的相关性，但也存在一定的滞后性。
这从逻辑上也较为合理，一方面，住宅销售产生新房的空调的配臵需求，因此相关性合理；另一方面，由于现房需要经过装修设计-> 水电设计–> 厨卫地板安装-> 家电安装的流程。
期房需要经过交付-> 装修设计–> 家电安装的流程，因此滞后性合理。
图4：商品房-住宅销售面积月度同比数据与空调内销出货量月度增速数据拟合图数据来源：东北证券，国家统计局，产业在线，备注：商品房销售面积统计局无1月数据，因此2月统计的均是1-2月累计数1.2.新房配臵需求测算模型的构建空调内销量滞后现房销售面积同比9个月、滞后期房销售面积同比14个月。
为了测算出地产对家电的需求拉动，且考虑到地产对家电的影响具有一定的时滞性，因此首先需要做的是测算地产与空调内销量之间的滞后期。
而商品房销售过程中，分成期房和现房。
现房的交付期较短，但装修期较长；而期房的交付期较长，但装修期较短。
因为这两类住房的空调购买行为节奏差异较大，且目前现房和期房的占比大约是3：7，因此有必要将期房和现房分开来分别计算滞后期。
数据样本为2011.1月至2018.6月的82个月度样本数据。
因变量为空调内销量增速、自变量分别为现房销售面积同比和期房销售面积同比，回归结果如下：图5：空调内销量增速与现房销售面积同比回归图6：空调内销量增速与期房销售面积同比回归数据来源：东北证券数据来源：东北证券从上表中可以看出，现房对空调出货量的需求拉动滞后期是9月份，然后期房对空调出货量的拉动滞后期是14个月。
基于此调整2011年至2017年实际作用于当年的空调内销量的商品房-住宅销售面积。
为了计算出销售面积拉动的销售量，还需要户均面积及每户配臵空调数量的数据。
根据统计局发布房屋-住宅竣工面积及房屋-住宅竣工套数数据，2013-2015年的户均面积在105平方米左右；而新房的户均配臵空调量需求用统计局当年统计的城镇每百户的空调保有量来估算。
正如上文所说，在一手房的交易中，需要考虑的是投资性交易以及部分棚改货币化交易并不会拉动空调的配臵需求。
理论上应该将此类的交易去除掉之后才能测算出真实的新房拉动需求。
但由于尚未有权威的此类交易的占比数据，因此在此仅做敏感性测试。
假设1：不考虑投资性交易以及部分棚改货币化交易图7：测算一手房交易产生的新房配臵需求数据来源：东北证券，国家统计局，产业在线备注：因为国家统计局2013年更新统计每百户空调保有量口径，因此从2013年开始计算新房配臵从上表可以看出，在不考虑投资性交易以及部分棚改货币化交易不拉动空调配臵需求的背景下，新房配臵所导致的空调需求在2015、2016、2017年分别为1153万台、1323万台、1661万台，而需求占比分别为18.4%、21.9%、18.7%。
可以看出新房配臵空调需求量在2015至2017年的房地产销售热潮中逐步增长。
从增量角度出发，2014年、2015、2016、2017年空调内销出货量增速为12.5%、-10.7%、-3.6%、46.8%。
其中新房配臵增量分别为223万台、1万台、170万台、338万台，为当年的出货量增速分别贡献了3.6pct、0pct、2.7pct、5.6pct，可以看出新房配臵需求的拉动与当年的内销增速相比存在着较大的差距。
因此在分析空调内销量的需求时，不能仅仅考虑地产因素，还需要结合更新换代需求、添臵需求具体分析。
假设2：考虑投资性交易以及部分棚改货币化交易因为尚无权威的关于投资性交易及部分棚改货币化交易占比数据，在此仅做敏感性测试。
假设不产生空调配臵需求的投资性交易以及部分棚改货币化交易占比分别为5%、10%、15%、20%、25%；以2017年的空调内销量数据为例，测算考虑投资性交易以及部分棚改货币化交易类型的背景下，一手房交易所产生空调配臵需求。
图8：考虑投资性交易及部分棚改货币化交易之后的新房配臵需求测算数据来源：东北证券，国家统计局，产业在线从上表中可以看出，在考虑投资性交易以及部分棚改货币交易之后，新房配臵空调需求占到2017年内销量的比重已经低于20%。
根据西南财大发布的《城镇住房空臵率及住房市场发展趋势2014》的报告显示，2013 年我国城镇地区自住房空臵率高达22.4%，其中经济适用房空臵率高达23.3%。
从这个结论出发，将不产生空调配臵需求的投资性交易以及部分棚改货币化交易占比设定在20%左右是一个较为合理的估算，因此2017年的一手房交易真正拉动的新房配臵需求大约是在1329万台左右，占到当年内销量的15%。
总结：在不考虑投资性交易以及部分棚改货币交易无法产生空调配臵需求的背景下，以2017年为例，2017年新房配臵需求量约为1661万台，占当年内销量为18.7%，较2016年增加了约338万台，为2017年的空调销量增速提供了6pct的增速贡献。
在考虑投资性交易以及部分棚改货币交易无法产生空调配臵需求的背景下，并设定该部分交易占比约为20%的背景下，以2017年为例，2017年新房配臵需求量约为1329万台，占当年内销量为15%，较2016年增加了约270万台，为2017年的空调销量增速提供了4.5pct的增速贡献。