香港证券市场介绍
香港证券市场与内地证券市场的比较研究
香港证券市场与内地证券市场的比较研究香港证券市场和内地证券市场是两个重要的证券市场，各有其特点。
鉴于两个市场的相似性和差异性，本文将对香港证券市场和内地证券市场进行比较研究。
香港证券市场和内地证券市场的发展历史香港证券市场的发展可以追溯到19世纪末。
从那时起，香港证券交易所开始在香港的财经界具有重要的地位。
而内地证券市场的发展始于1970年代。
这意味着相较于香港，内地证券市场的整体实力还年轻许多。
香港证券市场和内地证券市场的监管两个证券市场的监管机构也存在不同。
香港证券市场的监管机构是香港证券及期货委员会（SFC），而内地证券市场的监管机构是中国证券监督管理委员会（CSRC）。
与内地证券市场相比，香港证券市场的监管机制更加完善。
香港证券市场和内地证券市场的投资者数量香港证券市场和内地证券市场的投资者数量差异较大。
据统计，截至2019年底，香港证券市场的股票投资者数约为270万。
而内地证券市场的股票投资者数则超过1亿。
香港证券市场和内地证券市场的投资风格两个证券市场的投资风格也有所不同。
相较于内地证券市场，香港证券市场投资者更加偏向于风险投资。
而内地证券市场投资者偏向稳健型投资。
这两个投资风格的差异主要是由于两个证券市场的市场结构和投资者的心理差异造成的。
香港证券市场和内地证券市场的品种两个证券市场所涉及到的产品种类也不同。
香港证券市场主要以股票为主，而内地证券市场则包括股票、基金、债券和期货等多种投资品种。
在品种选择上，内地证券市场更加多元化。
香港证券市场和内地证券市场的国际化程度香港证券市场相较于内地证券市场更加国际化。
除了与内地证券市场合作外，香港证券市场还与国际证券市场建立了广泛的联系，吸引了来自全球的投资者。
这也使得香港证券市场的交易规则、结算等方面更加贴近国际市场标准。
总结综上所述，香港证券市场和内地证券市场各有所长，各有特色。
内地证券市场作为中国证券市场的主体力量，其投资者数量、品种以及取向更具规模；而香港证券市场则扮演着更加国际化的角色，吸引了来自全球的投资者。
香港市场交易规则介绍
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汇聚财智 共享成长
目
录
一、香港证券市场总览 二、香港市场交易规则 三、港股通与港股的主要区别
汇聚财智 共享成长
沪港交易所交易制度比较(1)
沪（股票市场为例）
1.交易日 2.交易时间
港（股票市场为例）
周一至周五，国家法定假日和 每周一至周五，交易所公告的休市日除外 交易所公告的休市日除外 开盘集合竞价： 9:15-9:25 开市前时段： 9:00-9:30 -输入买卖盘时段 9:00-9:15 (接受竞价盘及竞价限价盘，并可修改或取消) - 输入买卖盘时段 9:15-9:20 (只接受竞价盘及不得修改或取消买卖盘，内地投资者不 可以下单或取消订单) - 对盘时段 9:20-9:28 (不得输入、修改或取消买卖盘) - 暂停时段 9:28-9:30 (不得输入、修改或取消买卖盘) 持续交易时段： 取消交易时段： 9:30-12:00 13:00-16:00 12:30-13:00
开市前时段： 1.竞价盘 2.竞价限价盘（港股通用） 持续交易时段： 1.限价盘：只在指定申报价成交。 2.增强限价盘（港股通用）:指定申报价格要在 最优十档内，最优十档即时成交，剩余使用输 入价格转限价盘 3.特别限价盘：指定申报价格要在当时按盘价9 倍内。最优十档即时成交，剩余撤销。 允许投资者向具有融资融券业务资格的 只有某些指定的股票才可以卖空 证券公司借入证券并卖出 允许投资者向具有融资融券业务资格的 通过经纪向他们的客户提供的服务 证券公司借入资金买入证券 当日有效 当日有效 除9:20–9:30之间交易主机不接受撤单 开市前时段：9:00–9:15； 申报，其它接受交易申报的时间内都能 撤销未能成交的申报 持续交易时段：9:30–12:00及12:30–16:00
港股交易时间和规则
港股交易时间和规则香港交易所（HKEX）成立于1986年，是香港主要的证券交易市场。
香港交易所的交易时间和规则非常注重效率和透明度，为投资者提供了优质的交易环境。
下面我们将详细介绍香港交易所的交易时间和规则。
一、交易时间香港交易所的交易时间为周一至周五，共计五个交易日。
具体交易时间如下：1、香港时间上午9:30至下午12:00为早市交易时间；2、香港时间下午1:00至下午4:00为午市交易时间。
一般情况下，交易所会提前15分钟开放交易系统，以便投资者能够准时下单。
除了交易日的开市时间外，香港交易所还有三个特定日期的交易。
这三个日期分别是：1、农历新年前的倒数第二个交易日；2、平安夜的交易日；3、新年前的最后一个交易日。
在这三个特定日期，香港交易所的交易时间会有所变化。
二、成交规则香港交易所的成交规则是由香港交易所制定的，旨在保护投资者的利益和市场的公平性。
下面是香港交易所的成交规则：1、市价成交规则市价成交规则是香港交易所的默认成交规则。
当投资者下单后，系统会优先按照市价成交规则进行成交。
市价成交规则是指交易员按照市场上最优的价格进行成交，以保证交易的公平性和透明度。
2、限价成交规则限价成交规则是指投资者下单时指定的成交价格为限价。
当市场上出现符合投资者设定的价格时，交易员会按照该价格进行成交。
如果订单无法在投资者设定的价格范围内得到成交，该订单将被自动取消。
3、竞价成交规则竞价成交规则是香港交易所的开盘成交规则。
投资者在香港交易所开盘前提出的价格订单将在开盘时进行成交。
投资者可以在每个交易日的早市和午市开盘前15分钟进行竞价。
三、证券交易规则香港交易所的证券交易规则是由香港证监会制定并监管的。
下面是香港交易所的证券交易规则：1、证券买卖市场香港交易所的证券买卖市场分为：主板市场、创业板市场和货币市场。
香港主板市场列出的公司必须满足一定的上市条件，包括最低资本需求、经营业绩、治理标准等。
2、证券交易机制香港交易所的证券交易机制包括：证券电子交易平台、议价交易系统和大宗交易系统。
港股通业务介绍 (新)..
交收规则
T+2交收，卖出股票的资金T+3 T+2交收，卖出股票的资金T+3 T+1交收，卖出股票的资金T+1 日可取，如遇八号风暴等原因 日可取，如遇八号风暴等原因 可取 可能会延迟交收，一般警报解 可能会延迟交收 除后两小时开始交易
沪市
涨跌幅 交易币种 股票标识数字 大部分情况下都实施涨跌幅， 无规定 有10％和5％两类。 人民币 6位 港币 5位
•
H股，是在内地注册成立的企业所发行的外资股，主要在香港上市，并以港元 买卖。目前，港股主板市场中的H股有172家，创业板中的H股有23家。
香港市场投资者结构
数据来源：《香港交易所市场资料2013》
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2、港股通介绍
港股通介绍
港股通：
内地投资者委托内地证券公司，经由上交所证券交易服务公司（即上交所 SPV），向联交所进行申报，在一定额度内买卖规定范围内的联交所上市的股 票。
港市
无规定
港股通
以港币报价，以人民币交收 5位 不存在特殊标记
股份代号标识 存在警示风险的特殊标记
不存在特殊标记
融资融券
只有某些指定的股票才可以融 资买入；只有某些指定的股票 才可以融券卖出。有关交易所 指定的允许融资融券的证券名 单可在交易所官方网站获得。
只有某些指定的股票才可以卖 空。有关交易所指定的允许卖 港股通投资者不得参与港市融 空交易的证券名单可在交易所 资融券交易，更不允许裸卖空。 官方网站获得。
当日额度余额=每日额度-买单申报+卖单成交+买单申报撤销及被拒+买单成交价低于申 报价的差额。
停止接受申报： 当日额度余额在联交所持续交易时段使用完毕，上交所证券交易服务公司将停止接受 当日后续的买单申报，但仍然接受卖单申报。
港股的特点和规则
港股的特点和规则港股一直以来深受国际投资者及机构的高度评价。
除了有健全的市场机制之外，香港的金融立法也很完善。
投资者在香港的股市中享受到的是安全与合理的投资回报。
并且由于香港回归之后，内地与香港地区的更紧密的经济关系和金融合作使得香港的股市更受国际关注。
几乎所有的国际投资机构都参与到香港的股市之中。
在一轮一轮的投资轮回中，港股带给投资者的收益是被积极肯定的。
一、香港金融市场的“闪光点”（一）、香港的金融市场毋庸质疑的要比国内的金融市场更有吸引力首先，金融体制上的优势，香港的金融体制的完善是举世公认的。
其次，在立法方面，健全的法制是香港经济几十年长期持续发展的有力保证再次，在风险控制方面，香港的各种监督管理一直都让全球的投资者坚定信赖。
各种交易中，除了交易商和银行之外，另有第三方的监管，来保证所有投资者的资金安全。
最重要的是香港金融市场的收益，这是促使全球投资者对香港金融时市场青睐的最重要原因。
所以，投资香港的金融市场是理财选择中十分不错的选择。
（二）、投资港股的理由1：香港是自由开放的金融中心，吸引世界各地的投资者，证券市场成熟理性，受政策及人为因素影响小，追逐价值投资理念。
2：在内地和香港同时上市的内地企业，H股股价远低于A股股价，同股不同价，随着QDII资格和港股直通车逐步放开，必将带动这些股票股价上升，投资空间潜力很大。
3：认购新股-----港股特色。
香港是全球最大的IPO集资市场，新股发售数量多，香港政策比较照顾中小投资者，新股认购中签率高，并且投资者通过经纪公司可获得自有资金9倍的银行融资，即自有10万港元即可以100万元认购新股。
（可达10%中签率）4：交易品种丰富，认股权证多达2000个，（仅中国人寿就有设有200多个权证）权证交易活跃，如窝轮。
-成交量居全球首位。
另有各种ETF 基金，跟踪指数，成本低，收益稳定。
5：境内直接投资香港市场进一步放宽，政策上，境内居民个人已经可以与合格境内投资者共同参与投资境外资本市场，境内资金更多流向香港，港股市场必然因资金注入而看好,而此时在港股直通车未正式启动之前，前期进入香港市场，抓住进场时机，待直通车开启，资金大举进入，则在前期进场低成本建仓的同时，必定享受到水涨船高引起股价上涨带来的较高的投资回报。
香港证券市场介绍v4
民营红 蒙牛、李宁、特步、阿里巴巴、安踏、碧桂园、SOHO等 筹
（1）、中国移动：中国移动有限公司（上市主体）注册地为香港，其 24.93%股份由公众投资者持有，剩下的75.07%股份由中国移动香港 （BVI）有限公司持有。中国移动香港（BVI）有限公司注册地在BVI（英 属维尔京群岛），是中国移动（香港）集团有限公司的离岸控股子公
2. 在至少最近一个经审计财 变。
政年度拥有权和控制权大
致维持不变。
豁免：
豁免：
在下列情况下，联交所可接纳为
在市值/收入测试下，如新申请人能 期较短的营业记录，及╱或修订
证明下述情况，本交易所可接纳新申 或豁免营业记录和拥有权及控制
请人在管理层大致相若的条件下具备 权维持不变的要求：
为期较短的营业纪录：
将予上市的股本证券的市值（港元） 首次上市费（港元）
不超过:
1亿
150,000
2亿
175,000
3亿
200,000
4亿
225,000
5亿
250,000
7.5亿
300,000
10亿
350,000
15亿
400,000
20亿
450,000
25亿
500,000
30亿
550,000
40亿
600,000
50亿
（1）国际金融中心地位 香港是国际公认的金融中心，业界精英云集，已有众多中国内地企业及
跨国公司在交易所上市集资。 （2）建立国际化运营平台 香港没有外汇管制，资金流出入不受限制；香港税率低、基础设施一 流、政府廉洁高效。在香港上市，有助于内地发行人建立国际化运作平 台，实施“走出去”战略。 （3）本土市场理论 香港作为中国的一部分，长期以来是内地企业海外上市的首选市场。一 些在香港及另一主要海外交易所双重上市的内地企业，其绝大部分的股 份买卖在香港市场进行。香港的证券市场既达到国际标准，又是内地企 业上市的本土市场。 （4）健全的法律体制 香港的法律体制以英国普通法为基础，法制健全。这为筹集资金的公司 奠定坚实的基础，也增强了投资者的信心。 （5）国际会计准则 除《香港财务报告准则》及《国际财务报告准则》之外，在个别情况 下，香港交易所也会接纳新申请人采用美国公认会计原则及其它会计准 则。 （6）完善的监管架构 香港交易所的《上市规则》力求符合国际标准，对上市发行人提出高水 准的披露规定。我们对企业管治要求严格，确保投资者能够从发行人获 取适时及具透明度的资料，以便评价公司的状况及前景。 （7）再融资便利 上市6个月之后，上市发行人就可以进行新股融资。 （8）先进的交易、结算及交收措施 香港的证券及银行业以健全、稳健着称；交易所拥有先进、完善的交 易、结算及交收设施。 （9）文化相同、地理接近 香港与内地往来十分便捷，语言文化基本相同，便于上市发行人与投资 者及监管机构沟通。
6.香港证券市场登记结算体系介绍
•证券账户一般都可同 时存放证券和资金
•可采用直接交付指令 办理证券或资金交付
•投资者可自由选择开 立多个账户
•非担保交收可以议定 资金交收方式（3种）
•托管衍生服务丰富多 样
•风险管理专业、高效
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分析和借鉴
证券公司
强化登记结算职能及部门在证券公司内部风险管理及控制的重要作用——证券业务链条中枢纽环节。 强化登记结算职能的产品设计功能。许多国际大投行都有在运营中心成立中台部（Middle Office Dept），由登记结算的资深人士组成以支持公司的创新金融产品发展。
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证券结算
3、证券的结算
证券的结算方式
直接交付指令
实时处理
转出参与人提前在系统中录入交 付指令
系统接收指令的时间为10:00至 15:45。
每日多次定时批处理 系统自动批处理时间：
10:30 12:00 14:00 15:45
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证券结算
4、资金的结算
交易所交易 / 非交易所交易
资金清算
持续净额 / 划分买卖
证券托管
3、香港中央结算的托管服务（1）
证券提存 香港结算就参与者存放于中央结算系统内的证券为他们提供代理人服务。投资者通过参与者存入中央 结算系统的证券会立即记存于参与者在中央结算系统的证券账户内（投资者账户所有权人除外）。香 港结算只作为系统参与者的代理人，而不直接作为系统参与者客户的直接代理人。交易所上市证券的 存入和提取服务，所有接纳的实物证券都实现了非移动化，并以香港结算名义登记。 投资者账户 个人及公司投资者可在中央结算系统以自身名义开设投资者账户。在交易和结算上，仍需通过经纪商 或托管商进行，但要自行承担结算风险。好处是，可以直接控制证券转移、收取发行人公司资料和更 好的法律保障。 独立股份账户 所有经纪商和托管商参与者可在中央结算系统开设多至1000个附寄结单的独立股份账户，分配给客户 使用，让他们的客户直接享受中央结算系统的直接服务。
香港证券市场及上市规则简介-Slide1
现行安排
新安排
程序
两个步骤：在创业板除 牌，然后在主板新上市
一个步骤：新的主板 上市方法 — 「由创业 板转板上市」
费用
创业板转板申请人的 主板的标准首次上市费 首次上市费获减50%
保荐人
不需要 招股章程以公告取代
•
基本上市程序
• 决定进行 • 上市申请
香港证券市场及上市规 则简介-Slide1
2020年8月1日星期六
企业融资路线图
•融 资
•股权融资
•债权融资
•上市
•私募
•贷款
•境内
•境外 •战略投资者 •财务投资者 •债券
•H股/红筹
•信托
•融资租赁
•
选择上市地点时应考虑的因素
切合公司发展战略 交易活跃，再融资容易 监管是否规范，同时具备弹性 贴近投资者及客户 筹备上市及上市后的营运成本 语言文化/时差
•
•为什么选择去香港上市？
•香港 •上市
•国际化市场 –
有利于实施国际化战略；便于国际 买家了解公司；提高品牌知名度
•再融资便利 – 发行人一般可于上市后六个月后引
用“一般性授权”发行及配售股票
•主板及 •创业板
– 为不同规模的企业提供融资平台
•文化相同 •地理接近
–
便于与投资者及监管机构沟通
•提升企业 – 法制严明、监管规范，市场透明度 •管治水平 高，有助企业提升管治水平
• •
上市科审核 上市申请
•
联络香港交易所
上市推广科 地址： 香港中环港景街1号国际金融中心一期10楼 电话： (852) 2840 3780 传真： (852) 2530 2858 电邮: imd@ 香港交易所网址：
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- 蓝筹股：实力雄厚的绩优股，恒生指数的成 分股一般被视为蓝筹股（例如：汇丰银行、 长江实业、恒生银行、东亚银行、中信泰富 等）。
- 红筹股：香港注册及上市并具有中国概念 （最少30%股权由中国内地机构持有；例如： 中移动、中国电力、中联通、中化化肥、 等）。 - H股 ：内地注册、香港上市的中资企业股 票（例如：中石油、中石化、青岛啤酒、中 国神华、工商银行等）。 - 细价股/仙股：股价不到一元的股票。
资料来源:《专业投资者规则》
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交易产品种类发行比例
牛熊证 8.96% 信托基金 债券 1.21% 2.55% Nasdaq股份 0.10% 上市股份 20.47% 衍生产品 66.68% iShares产品 0.03%
资料来源: 香港交易所
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香港证券交易品种
证券产品
股本证券 (股票) 预托证券 单位信托基金
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香港交易所上市板块
香港交易所提供主板和创业板予不同成熟度的公司在香港挂牌，而不同板块对上市资格的要 求亦有所不同： 主板上市：上市前3年必须每年有5,000万元港币的盈利。截止2012年2月，共有1,507 家公司在主板上市。 创业板上市：上市前不设盈利要求，截止2012年2月，现有173家公司在创业板上市。
在创业板上市的公司只需达到主板上市的要求，即可申请转板。 截至2012年2月，可供买卖之证券产品达7,036只。主板及创业板现货市场总市值约207,482 亿港元｡平均市盈率为17.64倍。
资料来源: 香港交易所
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香港证券市场参与者
1) 中介人：向委托人或投资者提供产品服务的机构。
所有中介人必须向证监会注册并获发牌，才可以向委托人或投资者提供服务。 而一般中介人的员工或代表需要向证监会注册，成为注册人士后，才能为客户提供服务。 各类券商 按照券商地区背景：中资、港资、美资、欧资、日资、韩资、台资等。 按照交易量：三个梯队（港交所网站每月公布数据）。 第一梯队：即A类券商（成交量的第1-14名）； 第二梯队：即B类券商（成交量的第15-65名）； 第三梯队：即C类券商（成交量的65名之后）。 期货交易商 为公司自有的帐户;或为其他交易所参与者的帐户及任何其他人士的帐户进行期货交易 的交易所参与者。期货交易商必须是有限公司。 杠杆式外汇交易商 为公司自有的帐户;或为其他交易所参与者的帐户及任何其他人士的帐户进行外汇合约 交易的交易所参与者。 截止2012年2月29日， 全港联交所的券商席位总数约984个，而交易权持有人数量约559个;至 于期交所交易权数量约254个，持有人约230个。
其他 878只
内地民企 338只
蓝筹股 (非H股/红 筹股) 24只
H股、红筹股及非H股内地民营企业占香港股本市场市 价总值达55.7% ；篮筹股及其他股票占香港股本市场市 价总值达44.3%。
投资港股入门指南
香港证券市场概况
中国银河国际
香港证券市场概况
香港证券市场运行机制 香港证券市场的参与者 香港证券市场的交易品种 香港证券市场投资的机会 港股与A股比较
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香港证券市场运作结构图
资料来源: 香港交易所
3
香港交易所
香港交易与结算所有限公司 （香港交易所） :
提供证券、期货及其他投资产品交易平台。 监管职责：监管上市发行人，执行上市交易及结 算 规则。 服务功能：向交易所和结算所的客户提供服务。 官方网站:
资料来源: 香港交易所
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香港证券市场监管机构
证券及期货事务监察委员会 (证监会) - 独立法定机构,主要职能是执行规管证券及期货市场的条例及促进与鼓励证 券期货市场的发展。 - 香港证券及期货业务均受到 «证券及期货条例» 监管。 香港联合交易所 （联交所） - 监管联交所参与者交易事宜, 以及在联交所主板及创业板上市的公司。 香港期货交易所 （期交所） - 监管期交所参与者交易事宜。
交易所买卖基金 (ETF)
房地产投资信托基金 (REIT)
衍生产品
指数期货/期权 恒生指数期货及期权
H股指数期货及期权
小型恒生指数期货及期权
小型H股指数期货及期权
股票产品
股票期权
结构性产品
衍生权证 (窝轮) 牛熊证
利率及定息产品
港元利率期货 三年期外汇基金债券期货
黄金期货
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证券产品（续1）
1) 股本证券（股票）- 指在联交所旗下主板及 创业板上市的股票。 按照行业性质分类：金融、公用事业、地产、 工业、综合企业及酒店等。 按照特点分类：
香港交易所架构
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各机构职能简介
香港联合交易所---联交所
设有主板、创业板两个市场。 交易产品 : 证券以及在主板买卖的相关证券权证和期权。 交易系统 : 第三代自动对盘及成交系统。
香港期货交易所---期交所
为期货合约交易而设，期货合约以金融合约为主。 交易产品：期货合约以及与期货合约相关的期权。
资料来源: 香港交易所
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香港证券市场参与者（续1）
2) 投资者 :
散户投资者 : 个人及小型的企业或者公司，投资额度相当较少。 机构投资者 : 代表其他人进行投资的实体；例如退休基金、对冲基金、保险公司、 单位信托、私人银行、基金经理等。 专业投资者 : - 一类投资者：各类机构投资者。 - 二类投资者： 1) 负责不少于4,000万港元或者同等金额总资产的信托公司。 2) 拥有不少于800万港元或等值投资组合的高资产净值个人*。 3) 拥有不少于800万港币投资组合或不少于4,000万港元总资产的法团或合伙业务。 4) 独自充当投资控股公司并由属于专业投资者的个人*全资拥有的公司。 附注：*个人包括与其共同持有投资组合的配偶及子女。
交易系统：HKATS 用于买卖期交所产品及属于联交所产品的股票期权。
香港结算所分类、职能及交收系统
香港中央结算有限公司：负责联交所证券交易结算（CCASS）。 香港联交所期权结算所：负责联交所期权交易结算（DCASS)。 香港期货结算有限公司：负责期交所的期货业务（DCASS）。 附注：CCASS:中央结算及交收系统 DCASS:衍生产品结算及交收系统。