金融学复习要点

名词解释：1、柜台交易柜台交易又叫OTC（OVER-THE-COUNTER）交易、场外交易或店头交易，是和交易所相对的一个概念，几乎所有交易所外发生的交易都可以称为柜台交易。

当这些柜台交易平凡发生，形成一定规模后，就形成了一个一个的柜台交易市场。

柜台交易市场没有统一集中的场所，没有统一的成员资格，没有统一的规则制度，主要采取一对一协商交易或报价交易方式、交易多样化、个性化的非标准产品。

柜台交易具有：1、交易分散性 2、交易品种的非标准化和多样性 3、交易方式多采用报价交易和一对一的协商交易方式 4交易的协议性2、道德风险道德风险是参与合同的一方所面临的对方可能改变行为而损害本方利益的风险。

道德风险具有以下特点：1、风险的潜在性 2、风险的长期性 3、风险的破坏性 4控制的艰巨性3、收益率曲线收益率曲线（Yield Curve）是显示一组货币和信贷风险均相同，但期限不同的债券或其他金融工具收益率的图表。

纵轴代表收益率，横轴则是距离到期的时间。

收益率是指个别项目的投资收益率，利率是所有投资收益的一般水平，在大多数情况下，收益率等于利率，但也往往会发生收益率与利率的背离，这就导致资本流入或流出某个领域或某个时间，从而使收益率向利率靠拢。

债券收益率在时期中的走势未必均匀，这就有可能形成向上倾斜、水平以及向下倾斜的三种收益曲线。

收益曲线是分析利率走势和市场定价的基本工具，也是投资的重要依据。

国债在市场上自由交易时，不同期限及其对应的不同收益率，形成了债券市场的“基准利率曲线”。

市场因此有了合理定价的基础，其他债券和各种金融资产均在这个曲线基础上，考虑风险溢价后确定适宜的价格。

4、系统风险系统性风险是影响所有资产的、不能通过资产组合而消除的风险，这部分风险由那些影响整个市场的风险因素所引起的。

这些因素包括宏观经济形势的变动、国家经济政策的变动、财税改革等等。

它是指由多种因素的影响和变化，导致投资者风险增大，从而给投资者带来损失的可能性。

系统性风险的诱因多发生在企业等经济实体外部，企业等经济实体作为市场参与者，能够发挥一定作用，但由于受多种因素的影响，本身又无法完全控制它，其带来的波动面一般都比较大，有时也表现出一定的周期性。

系统风险具有：1．它是由共同因素引起的2．它对市场上所有的股票持有者都有影响，只不过有些股票比另一些股票的敏感程度高一些而已3．它无法通过分散投资来加以消除5、委托代理问题由于经济不断发展引起的所有权和经营权的分离，使厂商内部各经济行为主体之间产生目标差异，不把追求利润最大化作为目标，于是产生委托代理问题。

委托代理问题是指代理人为了自身效用的最大化而做出的、能够损害委托人利益的行为现象，它主要有两种表现形式：道德风险和逆向选择。

6、套利套利，亦称套戥，通常指在某种实物资产或金融资产（在同一市场或不同市场）拥有两个价格的情况下，以较低的价格买进，较高的价格卖出，从而获取无风险收益。

套利指从纠正市场价格或收益率的异常状况中获利的行动。

异常状况通常是指同一产品在不同市场的价格出现显著差异，套利即低买高卖，导致价格回归均衡水平的行为。

套利通常涉及在某一市场或金融工具上建立头寸，然后在另一市场或金融工具上建立与先前头寸相抵消的头寸。

在价格回归均衡水平后，所有头寸即可结清以了结获利。

套利者(arbitrageur)指从事套利的个人或机构。

套利交易模式总结为4大类型，分别为：股指期货套利、商品期货套利、统计和期权套利。

7、债券回购债券回购交易是一种以债券作抵押的资金借贷行为。

在交易中，买卖双方按照一个互相认可的利率（年利率）和拆借期限，达成资金拆借协议，即以券融资方（资金需求方）以相应债券作足额抵押，获得一段时间内的资金使用权；以资融券方（资金供应方）则在此时间内暂时放弃资金使用权，获得相应期限的债券抵押权，并于回购到期日收回本金及相应利息。

这当中买方的目的在于获得高于银行存款利息收入，而卖方的目的在于获得资金的使用权。

债券回购有封闭式回购（债券质押式回购）和开放式回购（债券买断式回购）。

8、NPV法则净现值（Net Present Value）是一项投资所产生的未来现金流的折现值与项目投资成本之间的差值。

净现值法是评价投资方案的一种方法。

该方法利用净现金效益量的总现值与净现金投资量算出净现值，然后根据净现值的大小来评价投资方案。

净现值为正值，投资方案是可以接受的；净现值是负值，从理论上来讲，投资方案是不可接受的，但是从实际操纵层面来说这也许会跟公司的战略性的决策有关，比如说是为了支持其他的项目，开发新的市场和产品，寻找更多的机会获得更大的利润。

此外，回避税收也有可能是另外一个原因。

当然净现值越大，投资方案越好。

净现值法是一种比较科学也比较简便的投资方案评价方法。

净现值的计算公式如下：净现值指标的决策标准是：如果投资项目的净现值大于零，接受该项目；如果投资项目的净现值小于零，放弃该项目；如果有多个互斥的投资项目相互竞争，选取净现值最大的投资项目。

项目A、B的净现值均大于零，表明这两个项目均可取。

如果二者只能取一个，则应选取项目A。

如果投资项目除初始投资额外各期现金流量均相等，则可利用年金现值系数表计算，使计算过程简化.净现值指标考虑了投资项目资金流量的时间价值，较合理地反映了投资项目的真正的经济价值，是一个比较好的投资决策指标。

9、IPO抑价IPO抑价(IPO underpricing)现象是指首次公开发行定价明显低于上市初始的市场价格。

当抑价发生时，由于发行方以低于股票自身价值的价格进行销售，现有股东可能会遭受损失，而新股东则能够从他们购买的股份中获得更高的报酬率。

我国的IPO抑价幅度显著高于世界上其他国家。

IPO抑价、新股发行后长期弱势与新股发行热市现象并称为我国新股发行的三大异象。

新股发行高抑价提供了市场无风险套利机会，造成大量的申购资金汇集到一级市场。

资金的抽逃导致了市场供求机制的失衡：一级市场超额收益率刺激了市场投机心理，导致二级市场股价畸高，不利于市场的稳定发展，很可能使广大中小投资者利益受损。

因此，采取措施控制IPO抑价现象，消除市场的套利机会.成为当务之急。

1、推行制度2、优化结构3、倡导投资4、完善体系10、风险厌恶风险厌恶是用来测量人们通过付钱来降低风险的意愿。

风险厌恶是一个人在承受风险情况下其偏好的特征。

可以用它来测量人们为降低所面临的风险而进行支付的意愿。

在降低风险的成本与收益的权衡过程中，厌恶风险的人们在相同的成本下更倾向于作出低风险的选择。

例如，如果通常情况下你情愿在一项投资上接受一个较低的预期回报率，因为这一回报率具有更高的可测性，你就是风险厌恶者。

当对具有相同的预期回报率的投资项目进行选择时，风险厌恶者一般选择风险最低的项目。

当面对具有相同预期货币价值的投机时，风险厌恶者喜欢结果比较确定的投机，而不喜欢结果不那么确定的投机。

11、市盈率倍数法市盈率法是指以行业平均市盈率(P—E ratios)来估计企业价值，按照这种估价法，企业的价值得自于可比较资产或企业的定价。

这里假设，同行业中的其他企业可以作为被估价企业的“可比较企业”，平均市盈率所反映的企业绩效是合理而正确的。

市盈率估价法通常被用于对未公开化企业或者刚刚向公众发行股票的企业进行估价。

市盈率所反映的是公司按有关折现率计算的盈利能力的现值，它的数学表达是P/E。

根据市盈率计算企业价值的公式应为：企业价值=（P/E）目标企业的可保持收益企业的可保持收益是指目标公司并购（交易）以后继续经营所取得的净收益，它一般是以目标公司留存的资产为基础来计算取得的。

每股税后利润的计算通常有两种方法：1、完全摊薄法：用发行当年预测全部税后利润除以发行后总股本数，直接得出每股税后利润。

2、加权平均法：计算公式如下：每股（年）税后利润=发行当年预测全部税后利润÷发行当年加权平均总股本数=发行当年预测全部税后利润÷[发行前总股本数+本次发行股本数×（12－发行月数）/12]12、远期利率远期利率则是指隐含在给定的即期利率之中，从未来的某一时点到另一时点的利率。

如果我们已经确定了收益率曲线，那么所有的远期利率就可以根据收益率曲线上的即期利率求得。

所以远期利率并不是一组独立的利率, 而是和收益率曲线紧密相连的。

在成熟市场中, 一些远期利率也可以直接从市场上观察到, 即根据利率远期或期货合约的市场价格推算出来13、套期保值套期保值(Hedge或Hedging)，是指企业为规避外汇风险、利率风险、商品价格风险、股票价格风险、信用风险等，指定一项或一项以上套期工具，使套期工具的公允价值或现金流量变动，预期抵消被套期项目全部或部分公允价值或现金流量变动风险的一种交易活动。

为了在货币折算或兑换过程中保障收益锁定成本，通过外汇衍生交易规避汇率变动风险的做法叫套期保值。

外汇远期合约是进行套期保值的最基本的金融衍生工具之一。

其优点在于：当金融体系不完备、运行效率低下时，它是成本最低的套期保值方式。

原因是交易相对简单，不需要保证金，涉及资金流动次数少，公司决策方式简明等。

套期保值的基本特征：在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。

从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。

交易原则：1、交易相反原则 2、商品种类相同原则 3、商品数量相等原则 4、月份相同或相近原则14、无风险资产无风险资产（risk-free asset），指未来收益率没有不确定性的资产。

它的标准差为0，实际收益率将永远等于期望收益率。

严格地讲，绝对无风险的资产是不存在的；但为了研究的方便，我们通常把中央政府发行的债券作为无风险资产的代表。

道格拉斯·R·爱默瑞将美国政府的90天国库券看作无风险资产，因为美国国库券在发行90天内发生违约的风险是可以忽略不计的。

陈雨露（2003）认为长期国债是无风险资产的最佳代表，因为短期国库券不仅面临因利率上升而损失的利率风险，也未考虑长期通货膨胀的影响。

上海财经大学《公司金融》编写组将一年期国债作为无风险资产的代表。

15、一价原则一价定律认为在没有运输费用和官方贸易壁垒的自由竞争市场上，一件相同商品在不同国家出售，如果以同一种货币计价，其价格应是相等的。

即是说，通过汇率折算之后的标价是一致的，若在各国间存在价格差异，则会发生商品国际贸易，直到价差被消除，贸易停止，这时达到商品市场的均衡状态。

该定律适用于商品市场，与之相似的适用于资本市场的定律是利息平价理论。