第1章 投资环境
投资学(第一章)
红利收益；投机者买卖证券的主要目的着眼于证券市场价格 的涨落，期望从价格波动中获取买卖差价。
2．持有时间不同。投资者着眼长期投资报酬，关心企业经营
状况和经济效益的高低，一般都持有一年以上；投机者热心
于交易快速周转，着眼于谋取短期利益，较关心市场供求变
动和热点转换等交易动向，持有时间多则几个月，少则几天、 甚至几小时。
证券投资，是投资者为了获得预期的不确定收益购买
资本证券以形成金融资产的经济活动。
信用投资是投资者将资金运用于提供信用给直接投资
者，并从直接投资主体那里以利息形式分享投资效益 的投资活动。主要包括两类：信贷投资与信托投资。
证券投资主体换取了股票、债券等有价证券。信用投
资主体的投资换取了借据、信托受益权证书等。
——经济学意义上的投机，指投机者为了获利而依据其
对市场价格波动的预期而进行的各种买卖活动。
投机是一种在不确定性投资环境中的风险投资活动。
投机的特点
高风险性，投机者能否获利取决于其对市场价格未来
走势的预期
高收益性，投机者为了获得高收益而愿意承担相应的
高风险，彩票
风险可测性，区别于赌博的所在，投机风险不可消除
指经济主体将一定的资金或资源投入某项事业，以获 得未来经济效益的经济活动。 ——投资时间性 ——投资的目的 ——风险性，未来收益不确定
投资的含义
投资的三个基本方面：
1、投资主体，共同特点拥有对一定数量货币资金的 支配权。 2、投资目的 实现价值增值或预期的效益 表现为：项目的盈利能力、创汇能力、投资回收 能力和还贷能力； 或是 对增加国民收入的能力； 3、投资形式 分为直接投资和间接投资。 拥有直接经营控制权是直接投资的特点。
投资环境基本理论综述
投资环境基本理论综述引言投资环境是指影响投资决策和投资行为的外部条件和因素的总和。
投资环境的好坏直接影响着投资者的决策和投资项目的成功率。
了解投资环境的基本理论是进行投资决策和风险管理的重要基础。
本文将综述投资环境的基本理论，包括市场环境、法律环境和政策环境等方面的内容。
市场环境市场环境是指投资所在的市场经济环境。
在市场环境下，供求关系决定了市场价格和资金流动。
市场环境的基本理论包括需求与供给、市场结构和市场效率等。
需求与供给需求与供给是市场环境的基本组成部分，它们决定了市场价格和交易量。
需求与供给的相互作用，通过价格机制调节市场的平衡。
理解需求与供给的基本原理，可以帮助投资者判断市场的发展趋势和投资机会。
市场结构市场结构是指市场中各参与方的数量、规模和相互关系。
常见的市场结构包括完全竞争市场、垄断市场和寡头垄断市场等。
不同的市场结构对投资者的行为和市场的运行会产生不同的影响。
市场效率市场效率是指市场对信息的反应速度和正确度。
市场效率的高低决定了投资者能否根据市场信息获得超额收益。
市场效率的理论包括弱势有效市场假说、半强势有效市场假说和强势有效市场假说。
在投资决策中，了解市场效率的理论有助于投资者更好地进行风险管理。
法律环境法律环境是指影响投资活动的法律制度和法律规范。
良好的法律环境有利于保护投资者的合法权益，维护市场秩序并鼓励投资活动。
法律环境的基本理论包括法律保护、契约理论和合同执法等。
法律保护法律保护是指法律体系对投资者权益的保护程度。
良好的法律保护可以提高投资者的信心，促进投资行为的发展。
法律保护的理论包括法律权益保护、财产权保护和司法独立性等。
契约理论契约理论是指合同约定在法律环境下的效力和约束力。
契约理论的理论框架可以帮助投资者设计和执行可靠的合同，降低投资风险。
合同执法合同执法指的是合同的履行和违约情况的处理。
合同执法的有效性和公正性直接影响着投资者对合同的信任程度。
了解合同执法的基本理论，有助于投资者选择可靠的合作伙伴并降低合同履行风险。
证券投资学_第1讲
1第1讲概述：股票与股票投资参考教材-1：第1章“投资环境”参考教材-2：第1章“概述”实物资产(real assets)与金融资产(financial assets)一个社会的物质财富最终取决于该社会经济的生产能力，即为社会成员提供产品与服务的能力。
这种生产能力是社会经济中的实物资产的函数。
实物资产包括：土地、建筑物、知识、用于生产产品的机械设备和运用这些资源所必需的有技术的工人。
2与实物资产相对应的是金融资产，譬如股票或债券。
金融资产对社会经济的生产能力并没有直接的贡献，而是间接的作用，因为它们带来了公司的所有权和经营管理权的分离，通过公司提供有吸引力的投资机会便利了投资的进入。
由于金融资产对实物资产所创造的利润有要求权，因此金融资产能够为持有它们的公司或个人带来财富。
◇实物资产决定经济的财富状况，金融资产代表对实物资产所产生利润的索取权。
◇实物资产为经济创造净利润，金融资产确定收入或财富在投资者之间的分配。
3金融资产是能证明对发行人具有求偿权的凭证（纸质的或电子的），分为三类：固定收益型证券（fixed income security ）权益型证券（equity ）衍生证券（derivative security ）权益型证券代表了证券持有者对公司的所有权。
证券持有者没有被承诺任何的特定收益，但是可以获得公司分配的股利，并按相应的比例拥有对公司实物资产的所有权。
权益投资的绩效与公司运营的成败密切相关：如果公司运营成功，权益价值就会上升，如果公司运营失败，权益价值就会下降。
4权益型证券中普通股(common stock)的两大特点：剩余追索权（residual claim ）有限责任（limited liability ）剩余追索权是指股东对公司资产和收益的追索权位于最后一位。
当公司清算资产时，普通股股东只有在其他索偿人如税务部门、公司员工、供应商、债券持有人和其他债权人都得到补偿后，才能对剩余资产享有索偿权。
投资学第1章 - 导论
证券发行市场监管是指证券监管部门对证券发行的审查，控 制和监督。
（2）对证券交易的监管
1)对操纵市场的监管2)对欺诈行为的监管3)对内幕交易的监管
（3）对上市公司的监管
对上市公司的监管包括完善公司治理结构、规范上市公司的 信息披露机制以及保证上市公司资金合理流向等各个方面的 问题。
投资学 第1章
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a.购买本公司的股票对于那些担心自己能否 获得那笔奖金的经理而言，是否是有效的套 期保值策略？
b.购买丰田汽车的股票是否是有效的套期保 值策略呢？
投资学 第1章
Байду номын сангаас19
1.2 投资环境
1.2.4 金融市场的发展趋势
1.资产的证券化 所谓资产的证券化，指的是把原本流动性较差和不 易变现的资产通过商业银行或投资银行予以重新集 中及重新组合，变成可以在市场上销售的标准化的 债券。证券化的好处在于不仅改善了资产的流动性， 而且在一定程度上极大提高了资金的使用效率，还 降低了获取资金的使用成本，增加了收入，另外通 过证券化还能够达到风险分散和转移的目的。
投资学 第1章
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1.2 投资环境
1.2.4 金融市场的发展趋势
5.金融创新不断发展 金融创新是当今金融领域层出不穷的现象。从广义 上讲，金融创新是创造金融工具、金融技术、金融 机构和金融市场的活动，并使这些创新成果得以推 广。而狭义上的金融创新则是金融产品和金融业务 的创新，但是这二者并没有明显的界限，很多时候 它们是相互交织在一起的。
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1.1 投资的基本概念
1.1.3 投资对象
2.金融投资工具的分类
（1）货币市场工具是指那些风险小、期限短（小于或等于 一年）、流动性好且收益水平高的固定收益证券部分。
投资环境ppt课件
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投资环境
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投资环境评价的原则 Ø 投资环境的评价标准 Ø 投资环境的评价方法
投资环境
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一、投资环境评价的原则
1.系统性原则 2.客观性原则 3.比较性原则 4.时效性原则 5.目的性原则
投资环境
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二、投资环境的评价标准
1.安全性。 2.盈利性。 3.服务的完善性。 4.优惠性。
投资环境
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第三节 投资环境优化
Ø 投资环境优化的一般原则 Ø 当前我国投资环境现状和优化的主要
方向
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一、投资环境优化的一般原则
1.协同性原则 2.定向优化原则 3.坚持按照国际规则和惯例改善投资环境的原则 4.平等互利、维护本国经济利益和国家安全原则
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二、当前我国投资环境现状和优化的主要方向
场 （4）投资环境的动态性
投资环境
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“十二五”河北新增30处滑雪场
河北木兰围场滑雪场
张家口塞北滑雪场
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思考
• 中国投资环境改变了吗？ • 根据改革开放以来以及近几年我国吸
引外资的情况分析，我国投资环境是 否发生重要改变？
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二、投资环境的分类
1.按投资环境的表现形态不同，分为硬环境和软环境。 2.按投资环境研究层次的不同，分为宏观投资环境、中 观投资环境和微观投资环境三种。 3.按投资环境涉及的范围不同，分为广义投资环境和狭 义投资环境。
Chap001投资环境
1-3
Financial Assets
• Three types:
1. Fixed income or debt债务 2. Common stock or equity股权 3. Derivative securities衍生品
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS
1-2
Real Assets Versus Financial Assets 实物资产VS金融资产
• Real Assets – Determine the productive capacity and net income of the economy决定生产能 力和经济净收入 – Examples: Land, buildings, machines, knowledge used to produce goods and services土地、建筑、机器、知识技能 • Financial Assets – Claims on real assets实物资产的所有权
1-6
Financial Markets and the Economy 金融市场与经济
• Information Role: Capital flows to companies with best prospects信息作 用，资金流向最优公司 • Consumption Timing: Use securities to store wealth and transfer consumption to the future消费择时， 使用证券储蓄并在未来消费
• Securitization: Fannie Mae and Freddie Mac bought mortgage loans and bundled them into large pools • Mortgage-backed securities are tradable claims against the underlying mortgage pool • “Originate to distribute”
第一章投资环境
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（1）家庭部门（the household sector）：既是 金融市场资金的主要供给者，又是投资者， 一般是纯储蓄者，他们购买公司发行的证券。 税收：高负税的投资者寻求免（低）税的 金融工具 风险：如何利用金融工具获利和规避风险 某人退休后需要回广州安度晚年，能否提 出一个投资方案？或创造一个工具供他们 投资？
三．衍生证券(derivative securities)
收益取决于其他资产(如股票和债券)的价格。
练习：衍生证券( )。 a. 因为它们具有很高的杠杆作用，因而可能是有风险的 b. 一个更好的 管理营业收入和风险的有效工具 c. 总是作为期权合约被构建 d. a和b都是对的
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1.3金融资产和经济
A专利权 B租赁债务 C顾客和好友 D大学教育 E 5美元的债券 3. 金融资产( )。 B a. 直接影响国家的生产能力 b. 间接影响国家的生产能力 c. 直接和间接影响国家的生产能力 d. 对国家的生产能力没有任 何直接和间接的影响
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思考：
假设你发现一只装有100亿美元的宝箱。
a．这是实物资产还是金融资产? b．社会财富会因此而增加吗? c．你会更加富有吗? d．你能解释你回答b、c时的矛盾吗?有没有人因为这 个发现而受损呢?
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教学方法和教学要求
教学方法
讲授、分析、讨论、演练相结合
教学要求
遵守课堂纪律 不允许旷课、迟到、上课吃东西 认真完成作业
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参考书目
滋维.博迪等著，陈收等译，投资学(原书第7版)， 机械工业出版社，2009 戴维.卢恩伯格著.沈丽萍译.投资科学，中国人民 大学出版社，2005 威廉· 夏普著，投资学(第五版)，中国人民大学出 版社，2005 杨海明著，投资学，上海人民出版社，2003 孔爱国编著，现代投资学，上海人民出版社， 2003 刘红忠主编，投资学，高等教育出版社，2004
投资环境分析
投资环境分析随着全球化的发展，投资已成为经济增长和财富积累的重要手段。
然而，在选择投资项目之前，了解目标地区的投资环境显得非常重要。
本文将从多个方面来分析投资环境，以帮助投资者做出明智的决策。
1. 宏观经济环境宏观经济环境对投资环境有着重要影响。
首先，投资者需要关注目标地区的经济增长率。
较高的经济增长率通常意味着更多的机会和潜在盈利能力。
其次，通货膨胀率也是一个需要考虑的因素。
高通胀率可能会导致货币贬值和成本上升，从而影响投资回报率。
最后，政府财政政策和货币政策的稳定与灵活性也是宏观经济环境中需要关注的要素。
2. 法律和政策环境法律和政策环境是投资环境的重要组成部分。
投资者需要了解目标地区的法律框架和政策法规，以确保自己的投资合法、安全。
同时，政府对外资的政策也需要被考虑。
一些国家可能会对外资提供更多的支持和激励措施，而另一些国家可能会设置更多的限制和审批程序。
3. 市场竞争环境市场竞争环境是决定投资者能否在目标地区获得可持续竞争优势的重要因素。
投资者需要考虑目标市场的竞争水平、供需关系以及市场容量等。
如果市场竞争激烈且市场容量较小，那么投资者可能很难在短期内获得盈利。
4. 劳工力量和人力资源环境劳工力量和人力资源环境对于大部分行业而言都是至关重要的。
投资者需要考虑目标地区的劳工素质、工资水平和劳动力市场的状态。
如果目标地区的劳动力素质较高、工资水平适中，那么投资者可能更容易招聘到适合的员工，并提供高质量的产品和服务。
5. 行政审批和便利程度行政审批和便利程度是投资环境评估中的一个重要因素。
投资者需要了解目标地区的行政审批程序和时间，以及各类执照和许可证的获取难易程度。
如果审批程序繁琐、时间长，并且存在不确定性，那么投资者可能会面临更多的风险和成本。
6. 社会文化环境社会文化环境对于某些行业而言也是重要的。
投资者需要考虑目标地区的社会稳定程度、文化角色和价值观念。
如果目标地区社会稳定并且对外资持开放态度，那么投资者在进入市场时可能会受到更多的支持和接纳。
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第一章投资环境
1.假设全球的房价都涨了一倍
a社会为此变得更富有了吗？
b.房主更富有了吗？
c.你对a和b给出的答案一致吗?会不会有人因为这种变化变得更糟？
2. Lanni Products 是一家新成立的计算机软件开发公司，它现在有价值30 000美元的计算机设备，以及股东投入的20 000美元现金。
识别下列交易中的实物资产和金融资产。
这些交易有没有创造或减少金融资产？
a. Lanni取得一笔银行贷款，得到50 000美元现金，并签发了一张票据承诺3年内还款。
b. Lanni把这笔钱以及自有的20 000美元投入到新型财务计划软件的开发中。
c. Lanni把软件出售给微软，微软将以自己的品牌进行销售。
Lanni收到微软的1 500股股票作为回报。
d. Lanni 以每股80美元的价格将微软股票出售，用所获得的部分资金偿还银行贷款。
3.重新考虑第2题中的Lanni Products 公司
a.若在其获得银行贷款后立即编制资产负债表，实物资产占总资产的比例是多少?
b.若在其投入70000美元开发软件产品后在编制资产负债表，实物资产占总资产的比例是多少?
c.若在其接受微软的股份后在编制资产负债表，实物资产占总资产的比例是多少？
4.回顾表1-3美国商业银行资产负债表，实物资产占总资产的比例是多少？对于非金融企业（见表1-4）而言，这一比例是多少？为什么会有这种差别？
5.图1-1描述了美国黄金证券的发行过程。
a.发行过程是在一级市场进行还是在二级市场进行？
b.该证券是基础资产还是衍生资产？
c.发行填补了什么市场空缺?
6.讨论下列形式的管理层薪酬在缓和代理问题（指管理层和股东之间的潜在利益冲突）方面的优点和缺点。
a.固定工资。
b.公司股票，但是必须持有5年。
c.与公司利益挂钩的工资。
7．我们发现大型机构投资者或债权人的监督是减轻代理问题的一种，为什么个人投资者没有同样的激励去监督公司的管理层？
8．请举出三种金融中介的例子，并解释它们如何在小型投资者和大型资本市场或公司之间起到桥梁作用？
9．自1926年以来，大型股票的平均投资收益率超过短期国库劵7%的收益率，为什么还有人投资短期国库劵？
10.与“自下而上”的投资方式相比，“自上而下”的投资方式有什么优缺点？
11.你看到一本书的广告，广告中声称这本书可以指导你在没有任何资金投入的情况下获得100万美元的无风险收益，你会购买这本书吗？
12.为什么金融资产是家庭财富的组成部分，却不是国家财富的资产部分？为什么金融资产仍与经济社会的物质福利有关？
13.华尔街上的金融机构把交易利润的一部分支付给交易商作为报酬，这将如何影响交易商承担风险的意愿？这种行为将导致什么代理问题？
14.金融系统如何改革才可以降低系统性风险？。