事先财务和股权因素对我国制造业上市公司多元化决策的影响
制造业上市公司现金股利政策影响因素的实证分析
Financial View金融视线 | MODERN BUSINESS现代商业93制造业上市公司现金股利政策影响因素的实证分析张靖淋 曹文婷云南师范大学 云南昆明 650500摘要:本文从股权结构和财务特征相结合的角度，选取2017年及2018年制造业上市公司的数据，结合我国的实际情况，采用实证分析的方法研究我国制造业上市公司现金股利政策的影响因素。
通过多元线性回归法对我国制造业A股上市公司现金股利支付水平的影响因素进行实证分析。
研究表面：我国制造业上市公司股权集中度与派现水平显著正相关，股权制衡度显著不相关，控制股东存在“隧道挖掘”行为；盈利能力、现金流量状态与派现水平显著正相关；派现水平低且不充分。
关键词:现金股利；股权结构；财务特征；隧道挖掘；实证分析；制造业中图分类号:F272.91;F406.7;F832.51 文献识别码:A 文章编号:1673-5889(2021)07-0093-05细枝末节，都需要有专业的人员来进行管理。
因此，景区应该注重引进新人，可以是高校相关专业的(旅游管理、市场营销)应届毕业生，他们拥有丰富的理论基础，有热情、有想法，可以为景区管理带来新的生命力；也可以是有着景区管理经验的专业人士，他们有理论，更有经验，可以找出景区管理中存在的不足，并用其在行业中的人脉以及从业经验促进各部门的良好运行。
2.培养老人。
除了新人，景区中的不少老员工，有着不俗的工作能力，还对景区的情况十分熟悉，缺乏的只是一些相关的理论框架。
因此，可以对这些工作能力较强的员工进行特别培训，可以在提高人员素质的同时，减少成本。
3.建立合理的绩效考核机制。
无论什么工作，员工的绩效考核总是人员管理中的重中之重[7]。
合理的绩效考核机制是激励员工，减少失误，留住人才的有效保障。
景区需要建立有效的考核机制，在奖励方面，把员工的工作成果与奖金挂钩，多劳多得，激发员工的竞争意识和工作效率，对于有突出贡献的员工给予更多的物质奖励；而对于工作中频繁出现失误等不称职情况的员工，根据情况采取相应的惩罚措施。
我国上市公司股利分配政策影响因素分析(全文)
我国上市公司股利分配政策影响因素分析股利分配政策是上市公司进行利益分配的一种决策，上市公司如何在股利分配与股利留存之间进行权衡取舍，是所有上市公司决策的一项重要内容。
合理的股利分配政策一方面可以为企业规模扩张提供资金来源，另一方面可以为企业树立良好形象，吸引潜在的投资者和债权人，实现公司价值即股东财富最大化。
一、现有股利分配政策1.剩余股利政策剩余股利分配政策是指股份公司生经营所获得的盈余首先应满足公司投资项目的需要，如果还有剩余，则分配股利；如果没有剩余，则不分配股利。
2.固定股利支付率政策固定股利支付率政策是公司确定一个股利占每年盈利的比率，并长期按此比率支付股利分派给股东的政策。
从绝对额上看，企业支付给股东的股利随每年赚的盈余不同而有差异。
3.固定或持续增长的股利政策该股利政策是指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平上，不论公司的盈利状况和财务状况如何，都保持该股利不变，只有在确信公司未来的盈利将足以维持增加后新股利的时候才会宣布增加每股股利。
4.低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策，是公司除了每年向股东支付固定的股利外，还在企业盈利情况较好、资金较为充足的年份向股东发放额外股利。
二、我国上市公司股利分配现状及特征我国的证券市场成立于九十年代初期，经过近二十年的进展，市场运作日益完善，投资者交易日趋理性。
然而与国外资本市场相比，我国市场环境依旧不够成熟，还存在一些问题。
总之，我国上市公司股利分配的现状表现在以下几个方面。
第一，不分配倾向有所缓解，但是股利支付率低。
九十年代初处于我国证券市场的早期，此时，大部分公司都进行股利分配。
然而到了九十年代末，“不分配利润”几乎成为了ZG大陆证券市场的一中普遍现象。
有资料显示，我国在1999年前上市的公司有二百家在1999-20XX年从没分配过利润。
股改之后上市公司盈利能力提高，影响到了其股利分配的能力，不分配的情况有所缓解。
第二，股利分配形式多样，以派现为主。
关于中国上市公司股利政策影响因素的研究总结
关于中国上市公司股利政策影响因素的研究总结随着中国资本市场的不断发展，上市公司股利政策成为了广大投资者关注的焦点之一。
股利政策对于公司的财务状况、股价表现以及股东利益有着重要影响，因此各界对于上市公司股利政策的影响因素进行了大量的研究。
本文将对中国上市公司股利政策影响因素的研究进行总结和分析。
1. 公司盈利能力公司盈利能力是影响股利政策的重要因素之一。
通常情况下，盈利能力强的公司更有可能采取较高的股利政策，以回报股东对公司的投资。
盈利能力强的公司通常具有稳定的现金流和收益来源，更有能力分配股利。
研究表明，公司盈利能力与股利政策呈正相关关系，盈利能力强的公司更有可能采取稳定且较高的股利政策。
2. 公司成长性除了盈利能力，公司的成长性也是影响股利政策的重要因素之一。
成长性强的公司通常面临着更多的投资机会，需要保留更多的利润用于公司的发展和扩张。
这类公司往往会采取较低的股利政策，将更多的现金用于公司的内部投资，以实现更大的成长和增值。
与盈利能力不同，成长性与股利政策呈负相关关系，成长性强的公司更倾向于采取较低的股利政策。
3. 公司财务状况公司的财务状况也是影响股利政策的重要因素之一。
财务状况强的公司通常更有能力采取较高的股利政策，因为他们有更多的现金流和储备来支持股利的发放。
而财务状况较弱的公司往往需要更多的现金用于偿还债务或是应对突发的经济风险，因此会采取较低的股利政策。
公司的财务状况与股利政策呈正相关关系，财务状况强的公司更有可能采取较高的股利政策。
4. 公司治理结构公司治理结构是影响股利政策的另一个重要因素。
良好的公司治理结构通常能够保障股东权益，提高公司的透明度和稳定性，从而对股利政策产生积极的影响。
相反，公司治理结构较差的公司可能面临着内部管理不善、信息不对称等问题，往往会采取较低的股利政策，以应对潜在的风险。
公司治理结构与股利政策呈正相关关系，良好的公司治理结构通常会带来更稳定和较高的股利政策。
财务战略影响因素
财务战略影响因素财务战略是企业在实现其目标和使命的过程中，通过有效管理财务资源和决策来达到预期结果的计划。
财务战略的制定受到许多因素的影响，这些因素可以分为内部因素和外部因素。
本文将探讨财务战略的影响因素，并分析其对企业财务决策的重要性。
内部因素1. 组织目标和使命组织的目标和使命对财务战略的制定起着至关重要的作用。
企业的目标可能是增加市场份额、提高利润率、降低成本等。
财务战略的主要目标是支持和实现这些企业目标。
例如，如果企业的目标是增加市场份额，财务战略可能会着重于投资于市场营销活动和产品创新，以提高产品知名度和市场占有率。
2. 经济状况经济状况是财务战略的重要内部因素。
不同的经济环境会对企业的财务决策产生深远的影响。
在经济繁荣时期，企业可能会采取更加激进的财务战略，如大规模投资、扩张等。
而在经济衰退时期，企业可能会更加保守，减少支出、降低风险，以应对不确定的经济环境。
3. 资源可用性和成本企业的资源可用性和成本也是财务战略的重要考虑因素。
企业的财务战略必须与其可用的资源相匹配。
如果企业拥有大量的资金和其他资源，它可能会采取更加激进的财务战略，如并购、投资等。
然而，如果企业资源有限，它可能需要采取保守的财务战略，如控制成本、寻找效率提升等。
4. 组织结构和文化企业的组织结构和文化对财务战略的制定和实施也具有重要影响。
如果企业的组织结构灵活，决策过程高效，它可能更有能力及时调整财务战略以适应变化的市场需求。
与此同时，组织文化也会对财务战略的制定和执行产生重要影响。
如果企业文化鼓励创新和风险承担，它可能更愿意进行激进的投资和扩张。
外部因素1. 法律和法规法律和法规是企业财务战略的重要外部影响因素。
各个国家和地区都有各自的财务法律和法规，企业必须遵守。
这些法律和法规可能涉及财务报告、纳税、合规等方面。
企业必须确保其财务战略符合相关法律和法规要求，以避免法律风险和处罚。
2. 市场竞争市场竞争也对财务战略产生重要影响。
多元化战略财务分析报告(3篇)
第1篇一、引言随着我国经济的快速发展和市场竞争的日益激烈，企业多元化战略已成为企业实现可持续发展的重要手段。
多元化战略可以帮助企业分散风险、扩大市场份额、提高盈利能力。
本报告通过对某企业多元化战略的财务分析，旨在揭示其多元化战略的实施效果和存在的问题，为企业制定更有效的多元化战略提供参考。
二、企业概况某企业成立于1990年，主要从事电子产品研发、生产和销售。
经过多年的发展，企业已形成了较为完善的产业链，业务涵盖了电子产品、通信设备、软件等多个领域。
近年来，企业积极实施多元化战略，不断拓展新的业务领域。
三、多元化战略分析1.多元化战略的类型某企业多元化战略主要包括以下类型：（1）相关多元化：企业进入与现有业务具有相似技术、市场或客户群的领域，如从电子产品扩展到通信设备领域。
（2）非相关多元化：企业进入与现有业务无直接关联的领域，如从电子产品扩展到软件领域。
2.多元化战略的优势（1）分散风险：多元化战略有助于企业分散单一业务领域的风险，降低经营风险。
（2）扩大市场份额：通过拓展新的业务领域，企业可以扩大市场份额，提高盈利能力。
（3）提高核心竞争力：多元化战略有助于企业积累丰富的行业经验，提高核心竞争力。
3.多元化战略的劣势（1）管理难度加大：多元化战略使得企业需要面对多个业务领域，管理难度加大。
（2）资源分散：多元化战略可能导致企业资源分散，影响核心业务的发展。
四、财务分析1.财务指标分析（1）盈利能力指标根据某企业近三年的财务报表，我们可以计算出以下盈利能力指标：- 净利润率：净利润/营业收入- 毛利率：毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入- 净资产收益率：净利润/净资产通过对比分析，我们可以发现，某企业多元化战略实施后，盈利能力有所提高，但整体水平仍低于行业平均水平。
（2）偿债能力指标根据某企业近三年的财务报表，我们可以计算出以下偿债能力指标：- 流动比率：流动资产/流动负债- 速动比率：（流动资产-存货）/流动负债- 资产负债率：负债总额/资产总额通过对比分析，我们可以发现，某企业多元化战略实施后，偿债能力有所下降，但整体水平仍处于合理范围内。
多元化战略下的财务风险研究
多元化战略下的财务风险研究随着全球化和多元化的发展，企业在面临的财务风险也变得更加多样化和复杂化。
多元化战略下的财务风险研究成为了企业管理者和投资者关注的焦点之一。
本文将从多元化战略对财务风险的影响、多元化战略下的财务风险管理以及应对措施等角度对此话题进行深入探讨。
一、多元化战略对财务风险的影响多元化战略是企业利用其核心竞争力，进军不同产业、不同市场，从而实现企业多元化发展的战略选择。
虽然多元化战略有助于分散企业的经营风险，但也会带来新的财务风险。
多元化战略可能导致企业在不同行业领域都存在资金占用、资源分散和管理层分心等问题，使得企业在面对市场变化、经济波动等外部环境的冲击时更加脆弱。
不同行业的投资也可能导致企业面临的汇率风险、信用风险和市场风险等增加，从而加重企业的财务风险。
二、多元化战略下的财务风险管理针对多元化战略下的财务风险，企业需要制定有效的风险管理策略和措施。
企业需要建立健全的财务风险管理体系，包括建立全面的风险识别、评估和监控机制，确保对不同行业、不同市场的财务风险有清晰的把控。
企业需要加强财务风险管理的信息化建设，通过引入先进的风险管理技术和工具，提高财务风险管理的效率和准确性。
企业还需要建立起各种财务风险的防范和对冲能力，采取有效的风险对策，如通过金融衍生工具对汇率风险进行对冲，通过保险合同对信用风险进行防范等，以降低多元化战略带来的财务风险。
三、多元化战略下的财务风险应对措施在实施多元化战略的过程中，企业还需要在风险管理方面进一步加强。
企业需要根据自身的经营特点和多元化战略的实际情况，确保风险管理与企业战略目标相一致，根据不同行业的财务风险特点和程度，合理分配资金和资源，实现风险的有效管理和控制。
企业需要不断完善财务风险管理的制度和流程，建立风险管理的标准化和规范化体系，加强对风险管理的组织和人员保障。
企业还需要加强内部控制，建立完善的内部审计和监督机制，及时发现和纠正财务风险管理中的问题和漏洞。
上市公司股利分配政策影响因素分析
上市公司股利分配政策影响因素分析在当今的金融市场中，上市公司的股利分配政策对于投资者、公司自身以及整个资本市场都具有重要的意义。
股利分配政策不仅影响着投资者的收益，也反映了公司的财务状况、经营成果和未来发展战略。
那么，究竟有哪些因素会对上市公司的股利分配政策产生影响呢？首先，公司的盈利能力是决定股利分配政策的关键因素之一。
如果一家公司盈利能力强劲，拥有稳定且丰厚的利润，那么它就更有可能向股东分配较高的股利。
因为盈利为公司提供了足够的资金来满足日常经营的需求后，还有剩余可以回馈给股东。
相反，如果公司盈利能力较弱，甚至处于亏损状态，那么为了保证公司的持续发展和资金需求，可能会选择减少股利分配甚至不分配股利。
其次，公司的财务状况也对股利分配政策有着重要影响。
资产负债率是衡量公司财务状况的一个重要指标。
资产负债率较高的公司，意味着其债务负担较重，需要更多的资金用于偿还债务和维持财务稳定。
在这种情况下，公司可能会倾向于保留更多的利润，减少股利分配，以增强自身的偿债能力。
而资产负债率较低、财务状况较为健康的公司，则在股利分配上可能会更加宽松。
公司的投资机会也是影响股利分配政策的一个重要因素。
如果公司面临着大量有吸引力的投资机会，需要大量资金来进行扩张和发展，那么它可能会选择将利润留存下来，用于投资新项目，而不是以股利的形式分配给股东。
相反，如果公司目前的投资机会有限，没有太多的资金需求，那么就更有可能将利润以股利的形式分配给股东。
此外，公司的现金流量状况也不容忽视。
充足的现金流量是公司能够按时支付股利的重要保障。
如果公司的现金流入稳定，且能够满足日常经营和投资活动的现金需求后仍有剩余，那么就更有能力支付较高的股利。
反之，如果公司现金流量紧张，可能会选择降低股利分配或者推迟股利支付，以避免出现资金短缺的情况。
税收政策也会对上市公司的股利分配政策产生影响。
在一些国家和地区，股东收到的股利需要缴纳较高的个人所得税，这可能会降低股东对股利的需求，从而影响公司的股利分配决策。
企业实施多元化战略失败原因的实证分析
企业实施多元化战略失败原因的实证分析业的多元化经营是企业进行规模扩张的重要手段，但一些企业因为实施多元化战略而败走麦城，本文用实证分析的方法,对我国企业实施多元化战略失败的原因进行了分析,以期为拟实施此战略的企业实现可持续发展提供有益的借鉴。
标签：多元化核心竞争力战略20世纪70年代开始，全球兴起了一股多元化浪潮。
多元化经营作为一种战略选择，为许多国际大型企业成功应用，带动了企业的高速发展。
20世纪80年代，中国企业也跃跃欲试，在各个行业纷纷开展多元化扩张。
20世纪90年代以后,不少通过多元化经营形成的大产业开始出现问题，许多企业在多元化的道路上付出了巨大的代价。
为数不少的企业因实施多元化战略而折冀而归,或在落花流水中倒下，多元化的热潮也开始消退。
中国企业联合会近日公布一份关于中国失败企业之原因分析的研究报告。
这份报送国务院有关领导和中央财经领导小组办公室的报告说，在所搜集的失败企业案例中，绝大多数败于多元化。
（纺织装饰科技，2007.1，9页）综观企业实施多元化战略的经验教训表明,许多企业实施多元化战略的失利存在着具有共性的原因,主要表现在：一、选择实施多元化进展的时机不当企业实施多元化经营战略，不仅选择好所要进入的产业领域，还需要把握多元化发展的时机。
只有当企业发展自己在单一领域地位非常稳固，已具备良好专长，并有剩余资源寻求更大投资收益时才予以考虑才能在多元化中获得收益。
否则，时机不成熟过早地进行多元化经营，不仅会削弱企业原有主营业务的竞争力，而且由于多元化初期新业务往往需要大量的投入，同时又不能很快带来利润流，从而造成企业总体竞争力和利润下降。
现实中的企业往往在企业原来产业尚有潜力充分发展、市场也尚可进一步拓展时，为其他领域的高预期收益所吸引，于是便抽出资金投入新产业，结果势必削弱原产业的发展势头，而原产业可能恰恰是其企业最具竞争优势的领域。
并且，新进入的行业也需要有一定的技术、人才、销售等核心能力作为支撑。
公司多元化经营对公司财务危机影响分析的开题报告
公司多元化经营对公司财务危机影响分析的开题报告一、选题背景随着市场竞争的加剧和行业发展的不确定性，许多公司为了保持生存和持续发展，开始采取多元化经营的策略。
即通过开展多种不同业务领域，来实现公司经营规模和收益的提升。
但是，多元化经营也存在一定的风险，尤其是可能会导致公司的财务危机。
因此，研究多元化经营对公司财务危机的影响就显得尤为重要。
二、选题意义1. 丰富多元化经营的研究内容。
多元化经营是企业发展的重要战略之一，但对于其对公司财务危机的影响，目前相关研究还比较缺乏。
因此，本研究的开展可以拓展多元化经营的研究内容，为企业在进行多元化经营时提供更为全面的风险评估和管理。
2. 提高公司财务危机管理的能力。
财务危机对于企业的影响是非常致命的，可能导致企业破产甚至倒闭。
因此，研究多元化经营对公司财务危机的影响，有利于企业提高财务危机管理的能力，预先对可能出现的风险进行评估和防范。
3. 促进企业可持续发展。
企业的可持续发展是经济发展的重要组成部分。
而多元化经营也是企业实现可持续发展的策略之一。
通过探究多元化经营对公司财务危机的影响，有助于企业在实现多元化经营过程中更好地平衡收益与风险，从而实现可持续发展。
三、选题内容本研究计划从以下两个方面进行探究：1. 多元化经营对公司财务危机的诱因分析。
通过研究多元化经营的策略和实施过程，分析企业在进行多元化经营时，可能会面临的财务风险和危机形成的原因。
同时，基于财务分析和风险评估方法，对可能出现的财务风险进行量化评估，以及对不同类型的财务危机及时识别和处理的方案进行探讨。
2. 多元化经营对公司财务危机的影响机制探析。
通过实证研究，探讨多元化经营对企业财务危机的影响机制。
具体来说，可以从多元化程度、多元化类型、多元化时间等方面进行探索，以期发现多元化经营对企业财务危机的积极和消极影响因素。
除此之外，还可以结合公司规模、财务结构、行业属性等变量，进一步分析影响机制的多元性和差异性。
多元化经营战略对企业财务风险的影响研究
多元化经营战略对企业财务风险的影响研究一、本文概述随着全球经济一体化的加速和市场竞争的日益激烈，多元化经营战略已成为许多企业寻求持续发展和竞争优势的重要手段。
然而，多元化经营战略的实施也带来了诸多财务风险，这些风险可能对企业的稳健运营和长期发展产生深远影响。
因此，本文旨在深入探讨多元化经营战略对企业财务风险的影响，以期为企业制定和实施有效的风险管理策略提供理论支持和实践指导。
具体而言，本文首先对多元化经营战略的概念、类型和实施动因进行概述，为后续研究奠定理论基础。
然后，结合国内外相关文献和案例，系统分析多元化经营战略对企业财务风险的影响机制，包括财务风险的形成、传导和放大过程。
在此基础上，本文还将探讨如何通过构建有效的财务风险预警和控制系统，降低多元化经营战略带来的潜在风险。
本文还将对多元化经营战略与企业财务风险的关系进行实证研究，以验证理论分析的正确性和适用性。
通过收集和分析相关企业的财务数据和市场信息，本文将运用统计方法和计量经济学模型，实证检验多元化经营战略对企业财务风险的影响程度及其影响因素。
这些研究成果不仅有助于丰富和完善多元化经营战略和财务风险管理的理论体系，还可为企业在实践中制定和实施有效的风险管理策略提供有益的参考和借鉴。
二、多元化经营战略概述多元化经营战略是企业发展过程中的一种重要战略选择，它指的是企业在主营业务之外，通过投资、并购、合作等方式进入其他相关或不相关的业务领域，以扩大经营范围、增加利润增长点、分散经营风险、提高市场竞争力。
多元化经营战略的实质是企业通过资源的优化配置和重新组合，实现经营活动的多元化和差异化，以获取更广泛的市场机会和更大的经济效益。
多元化经营战略可以分为两种主要类型：相关多元化和非相关多元化。
相关多元化是指企业在主营业务的基础上，进入与其产品或服务相关或相似的领域，利用已有的技术、品牌、渠道等优势，实现资源的共享和协同效应。
非相关多元化则是指企业进入与主营业务无关的领域，通过投资或并购等方式，实现经营领域的多元化。
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的可能 方 案 。其 次 ，从 管理 者个 人 理 性 的角 度 看 ， 困境企 业 的管理 者更 需要 稳 固的地 位 ，而多 元化提 供 给 了管理 者机 会 。第一 ，多 元化 构建 的 内部资本
市场 和企 业之 间 的关联性 为 管理者 提供 了更 多操 纵
化来 寻求 新 的收 入来源 ，阻止财 务状 况 的恶化 ，避
（ ）财பைடு நூலகம்务 特 征 一
对 财务 状况 不佳 的企业 来说 ，转 向多 元 化是 经
济理 性 、个 人理 性 、组织 理 性 一 致 的选 择 。首 先 ，
从 利润 最大 化 的经济理 性 的角度 看 ，多元 化 为 困境
企 业股 东 提 供 了摆 脱 企 业 困境 ，提 高 企 业 盈 利 能
越 高的企 业越 不可 能选择 多元化 。
化风 险 的厌 恶程 度 也不 同 ，对 富余 资 源是 否投 入 多
元化 意 见不 同 ，从 而 使 得 企 业 的 多元 化 难 以 实 现 。
而对 困境中 的企 业 来 说 ，鲍 曼 （ ｏ ｍａ ） 认 为 它 Ｂｗ ｎ
们 更可 能成 为行 业 风 险 追 逐 者 ， 松 板 （ ｔｕ ａ Ｍａｓ ｓ —
业 还 可 以在传 统 行业 内选 择 增长 策 略 ，不 一定 要 冒 险进 入一 个新 行 业 ；加 上企 业 大股 东 和高 管对 多 元
司 多为 股东 控 制 型企 业 ， ＿ 因此 ，我 国 上 市 公 司 多 ４ 元 化将 很可 能 广泛 地受 到 大股 东 的抑 制 。 基 于 以上 分析 ，笔 者 提 出 ： 假说 ５ ：其 他 条件 不 变 ， 第一 大 股 东持 股 比例
７ 之 间。
［ 关键 词］ 事 先财 务 因素 ；股权 因素 ；多元 化决 策 ［ 中图分类 号］ Ｆ ７ 文献标 识码］ Ａ ［ ２ １［ 文章 编 号］ 企 业 多元化 问题 研究 可分 为事 先决 策和事 后 绩 效两个 视 角 。虽 然 以往 多数研 究采 取事 后绩 效 的视 角 ，但 是 由于企 业 多元化 之前 的 “ 事先 ”决 策 因素 可能 对企 业多 元 化 之 后 的 “ 后 ”绩 效 产 生 影 响 ， 事 所 以 ，基 于事先 决 策 的研 究 视角 近来 开始受 到学 者 们 的重视 。本 文拟 从事先 决 策 的视角 出发 ，为 企业 事先 财务 和股 权 因素对企 业 多元 化决 策 的影 响提供
一
、
假 说 的提 出
即管 理 者 为 稳 固 自身 地 位 而构 筑 所 谓 的 “ 沟 ” 壕 ， 从 而增加 了企 业对 管理 者 的长期 依赖 。最后 ，从 降 低企 业关 键性 资 源 的不 确定 性 和避免 被接管 的组 织 理性 的角度看 ，根据 中 国证 监会 《 亏损上 市公 司暂 停上 市 和终止 上 市实施 办法 （ 订 ） ，连续 三 年 的 修 》 亏损 将 招致证 监 会摘牌 的 处罚 。为保 住上 市公 司关 键性 的 “ ”资 源 ，企 业 亦有 强烈 的动机 通过 多元 壳
力 ，加 速增 长 ，降低 负债 ，提 高生产 率 ，提 高价值 ［ 稿 日期］ ２ ０ —１ —２ 收 ０７ ０ ８
［ 者简 介］ 陈丁嗣 （ ９ ９ ） 作 １ ７ 一 ，男 ，福建 漳 州人 ，厦 门大 学管理 学 院博 士研 究生 。
感 谢 匿名 评 审人 提 出 的 意 见 ，笔 者 已 作 了 相 应 的修 改 ，本 文 文 责 自负 。
ｋ ）则 认 为 是 否 进 入 新 行 业 取 决 于 新 行 业 潜 在 的 ａ 最高 可 能 回报 ｏ ］ 绩 效 好 的企 业 相 比 ，困境 中 的 与 Ｅ ２
企业 对 于改 变 现状 的要 求 更迫 切 ，更 有 可能 做 出 在 平 常看 来 冒险 的举 动 。因此 ，财 务状 况 差 的企业 更 可 能 陷入 困境 而倾 向于选 择具 有 较 大风 险 的新行 业 进 入策 略 ，从 而形 成 企业 经 营多 元化 。 综 上所 述 ，笔 者认 为 ，财务 状况 差 的企 业相 对 财务状 况 好 的 企 业 而 言 更 可 能 选 择 多 元 化 ，具 体 而言 ： 假说 １ ：其 他 条件 不 变 ，盈 利 能 力 越 弱 的 企 业
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经 济理论 与经 济管 理
２０ ０ ８年 第 ５期
事 先财 务和 股权 因素对我 国制造 业 上 市公 司 多元化决 策 的影 响
陈 丁 嗣
（ 门大 学管理 学 院 ，福 建厦 门 ３ １ ０ ） 厦 ６ ０ ５
［ 摘 要］ 我 国制造 业 上市公 司 是否选 择 多 元化 受 到 事先 财 务和 股 权 特征 的影 响 。事 先 营 运 能力越 弱 ， 自由现 金流 量越 少 的企业 越 可能选 择 多元化 ，其 对企 业选 择 多元化概 率 的边 际影 响 在 ５ ～６ 之 间；第 一大 股东持 股 比例越 高 的企 业越 不可 能选择 多元化 ，其边 际 影响约 在 ４ ～
险 、满 足私 利 的多 元化 经 营动 议 实施 监管 。艾 密胡 德 和列 夫 （ Ａｍｉｕ ｎ ｅ ） 认 为 ，股 东 控 制 型 ｈ ｄａ ｄＬ ｖ 企 业 能抑 制 多 元 化 的管 理 者 动机 ， 我 国上 市公 ＿而 ３
然具 备更 强 的实 力进 行 多元 化 ，但 企 业寻 求新 的利 润增 长 点 的需 求 并 没有 财务 状 况差 的公 司紧 迫 ，企
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经 济理 论 与经 济 管理
２０ ０ ８年 第 ５期
免企业 被 接管 。
另外 ，从 风 险 的角度 看 ，业绩 好 的上 市公 司虽
众 多可 选 方 案 的 大 股 东 未 必 选 择 企 业 多 元 化 。另 外 ，大 股东 更 有积 极性 和 能力 对 管理 层减 少 自身风
会 计数 字 ，粉饰 难看 的会 计 报表 的空 间 。第 二 ，多 元化 通 常使得 企业 规模 扩大 ，从 而减少 了被 兼并 收
购 的可能 。这 既增 加 了管理 者 留任 的可能性 ，又增
加 了管理 者薪 酬 和在职 消费 。第 三 ，多元化 为管 理
者提 供 了引导 企业 业 务 向 自身 专 长上 发 展 的机会 ，