上市案例研习：上市前引入客户或供应商做投资者
关于上市前股份支付的案例分析
关于上市前股份支付的案例分析目录一、背景情况 (2)【案例1-瑞和股份（002620）】 (2)【案例2-XX股份（拟IPO）】 (2)二、会计准则及其他相关规定 (2)【企业会计准则及讲解】 (2)【企业会计准则讲解（2010）第12章】 (2)【历次保代培训】 (2)【证监会发行部】 (3)【其他规定】 (4)三、历次IPO股份支付情况统计 (4)（一）创业板统计 (4)（二）中小板统计 (4)四、问题分析与讨论 (5)五、解决方案 (5)一、背景情况【案例1-瑞和股份（002620）】2011年9月上市，申报期为2008年、2009年和2010年，其中2009年归属于母公司的净利润为1461万元，较2008年2208万元大幅度下降，按照招股说明书的解释，由于实施股权激励增加管理费用1,600万元，导致2009年管理费用大幅高于2008年及2010年水平，从而导致净利润下降。
【案例2-XX股份（拟IPO）】2012年8月18日，公司董事会决议通过《关于公司吸收高管及员工入股并增加公司注册资本的的议案》，同意以每股2.2元的价格吸收高管及员工入股，增加注册资本200万元；2012年9月20日公司增加注册资本200万元，新增注册资本由PE以每股8元的价格进行增资。
二、会计准则及其他相关规定【企业会计准则及讲解】第二条规定，股份支付是指企业为获取职工和其他方提供服务而授予权益工具或者承担以权益工具为基础确定的负债的交易。
【企业会计准则讲解（2010）第12章】股份支付的特征概括为：（1）是企业与职工或其他方之间发生的交易；（2）是以获取职工或其他方服务为目的的交易；（3）交易的对价或其定价与企业自身权益工具未来的价值密切相关。
【历次保代培训】2011年第三次：IPO申报企业会计准则应与上市公司要求一致，需要根据新准则编制，执行新准则。
股份支付准则仍需执行。
前几年考虑到财务人员的素质、监管研究情况等原因，给了发行人及申报会计师较大的灵活性，判断是否构成股份支付，是否须确认费用。
2020{客户管理}上市前引进客户供应商的案例小结
上市前引进客户供应商的案例小结上市前引进客户/供应商的案例小结14.案例学习2020-06-26 00:38:31 阅读317 评论1 字号：大中小西安隆基：上市前引入客户做战略投资者，但关联交易被认为有失公允（未过会）西安隆基先后进行过六次增资与七次股权转让。
报告期（202 0~2020年），发行人进行了三次增资与四次股权转让。
除了无锡尚德与国信弘盛增资外，其它增资、股权转让大多明显带有激励性质。
国信弘盛增资在整体变更之后，带有明显的Pre-IPO性质。
需要引起关注的是，2020年无锡尚德的进入。
2020年5月6日，隆基有限通过股东会决议，同意新增注册资本人民币131.025万元，占变更后公司注册资本的4.98%（第7大股东），由无锡尚德以现金5,136.1 818万元予以认购。
2020年无锡尚德生产的电池单元占全球总量的8%，生产的电池组件占全球总量的9.21%，是目前全球最大的太阳能电池生产厂商之一。
正是这一原因使得发行人决定引入无锡尚德作为公司投资者。
也正是这一增资，引发了大量的关联交易。
无锡尚德及其关联方洛阳尚德在报告期内均为西安隆基的第一大客户，西安隆基向洛阳尚德及无锡尚德的销售（劳务）收入占当年营业收入的比重分别为18.00%、35.83%、67.61%，，销售额在2020年也达到了5.18亿元。
而2020年的信息显示，西安隆基对第二大客户中电电气的销售额仅为6268万元。
更为关键的是，公司2020年净利润、毛利率均高于同行业的主要原因是其2020年上半年执行了2020年延迟下来的关联销售合同。
2020年延迟执行的与关联方单晶硅片合同，累计合同金额为10564万元，上述执行价格大约为48元/片，而2020年6月单晶硅片市场价格为17.8元/片。
若以2020年的市场价格测算，公司2020年多计入及毛利6300万元，业绩则大幅下降。
棕榈园林：上市前引进客户做战略投资者（过会）发行人成立于1984年，当时为合伙企业。
企业上市典型案例深度剖析
民营企业上市前要解决的主要法律问题和对策《企业上市典型案例深度剖析——疑难问题与解决对策》没有一个企业是天生符合上市条件的。
上市的过程就是一个企业自身发展、规范的过程。
上市是阶段性目标，这个目标的实现，依赖于对照相关法律、法规（特别是证监会颁布的一系列规范性文件）确定的标准不断的完善，依赖于专业且富有经验的券商、律师、会计师的协助。
我们在执业过程中，发现民营企业在上市过程中特别需要关注的法律问题包括：一、产权关系股权、资产的产权关系清晰是对拟上市公司的基本要求之一。
许多民营企业在发展过程中存在代持股（委托持股）、信托持股、隐名股东、股权激励等多种可能影响股权稳定的情况。
对此，由于会影响拟上市公司股权结构的稳定，在申报发行上市的材料之前必须予以清理和规范。
由于相关法规要求考察企业在连续三年的时间内是否发生过股权、资产发生重大变更的情况，因此，在确定上市目标后（至少在三个完整年度的期间内）,需要确保单一第一大股东（实质是实际控制人）、决策层、经营管理层的主要人员以及公司资产不能发生重大变动，否则，会导致上市时间延长和推迟。
二、税收优惠政策问题税收问题直接反映的是企业的营业收入与利润的真实性问题。
对于民营企业而言，基于合理避税的考虑，往往采用增加成本、减少税收的方式，导致历史过程中经常遇到过往的税收记录不能实际反映其真实盈利的问题。
对于民营企业在早期的发展过程中由于自身的各种原因导致没有足额申报或缴纳应纳所得税或者是长期拖欠税款的情况，通常是通过补税的方式；对企业享受的税收优惠政策应区分是地区性政策还是国家政策，地区性政策是否与国家政策相违背或相冲突，并需取得有审批权的政府部门批准；民营企业原始积累阶段如果是以代征方式缴纳税款的，则如果企业有意上市需尽早改制规范,变代征为查账征收；最终，还需要取得税务局出具的企业未欠税款、不会导致罚款责任、行政处罚责任的证明。
监管部门特别关注拟上市企业前三年所享受的税收优惠政策与国家税收法规政策是否存在矛盾的情况，如果企业享受的税收优惠存在与国家现行税收法律、行政法规不符或者越权审批的情况，发行人应当提供省级税务部门出具的确认文件，并由律师出具相关的法律意见。
ipo与客户共同投资建厂案例
ipo与客户共同投资建厂案例（最新版）目录1.IPO 与客户共同投资建厂的背景和意义2.案例介绍3.建厂过程中的挑战与解决方案4.成功案例带来的启示正文【1.IPO 与客户共同投资建厂的背景和意义】在全球化的大背景下，企业间的合作变得越来越重要。
为了实现共赢，许多企业选择与客户共同投资建厂，以提高生产效率、降低成本，同时扩大市场份额。
IPO（首次公开募股）企业在此背景下，选择与客户共同投资建厂，是一种富有创新精神的合作模式。
【2.案例介绍】以某家即将进行 IPO 的企业为例，该企业在与客户沟通的过程中，发现双方有着共同的利益诉求。
客户希望获得稳定的货源和更有竞争力的价格，而企业则希望扩大市场份额、提高产能。
在这种情况下，双方决定共同投资建厂，以实现合作共赢。
【3.建厂过程中的挑战与解决方案】在建厂过程中，双方面临着诸多挑战，如资金问题、技术难题、管理问题等。
为了应对这些挑战，双方采取了一系列措施：（1）资金问题：双方共同出资，按照约定比例分担建厂成本。
此外，企业还可以通过 IPO 筹集资金，用于建厂项目。
（2）技术难题：企业可以引进先进的技术和设备，或者与客户共同研发适合双方需求的技术。
同时，企业可以聘请专业技术人才，确保项目的顺利进行。
（3）管理问题：双方共同组建管理团队，负责建厂过程中的各项事务。
在管理团队中，双方可以互相学习、借鉴对方的管理经验，提高管理水平。
【4.成功案例带来的启示】通过与客户共同投资建厂的成功案例，我们可以得出以下启示：（1）合作共赢：企业与客户之间的合作，应以实现双方利益最大化为目标。
只有双方都从中获益，合作才能持续发展。
（2）创新精神：企业应具备创新精神，勇于尝试新的合作模式，以适应不断变化的市场环境。
（3）积极应对挑战：在建厂过程中，双方应积极应对挑战，采取有效措施解决问题，确保项目的顺利进行。
总之，IPO 与客户共同投资建厂是一种富有创新精神的合作模式，有助于实现双方的共同利益。
上市案例研习(2)：企业发行前大比例分红
上市案例研习（2）：企业发行前大比例分红这又是一个老生常谈的话题，也是一个似乎永远说不清楚的话题，至少现在看来是这样。
虽然标题很简单，但是其中好似也是隐藏着很多剪不断理还乱的问题，比如中国企业上市的真正目的到底是什么？中国不缺钱的企业是不是就不能上市？中国企业为什么如此偏执的爱好股权融资？存量发行的障碍到底在哪里……等等。
一、上市的目的是什么？对于任何一个做投行的人来说，这是个熟悉的不能再熟悉的问题，小兵就是从整理这样的问题忽悠客户拉项目开始了自己的投行生涯。
简单总结起来主要有以下几点：募集资金满足资金需求；提高企业知名度相当于做了次免费广告；改善企业公司治理结构；与投资者一起分享企业成长成果真正实现企业家的人生价值等等，反正是说的越多越好越美好越好，其实目的只有一个：你这个企业如果不找我做上市，你就等着后悔去吧。
二、不缺钱的企业到底要不要上市？其实对于中国企业来说，上市的首要目的还是融资，说的不好听点就是圈钱，其他的功能至少在现在的中国证券市场还没有很好的体现。
比如改善公司治理，大股东照旧还能够绕过董事会和威武的独立董事大笔一挥就能把大半个公司给卖了；实现人生价值，看看那些内幕交易和异常波动吧，企业家不合伙把小投资者一起给卖了就算积了大德了。
如果就是那种产业很好现在就是因为没有钱所以没有发展好的企业，上市找钱发展好企业自然是名正言顺，那么那些账上本来就是躺着数亿甚至数十亿资金的企业呢？是不是还需要上市呢？三、存量发行如此可贵！不缺钱的公司也是需要上市的，这是一个共识。
虽然证监会从来没有就这个问题正面回应过，虽然任何关于某某公司因为不缺钱而被否的讨论都是断言的，但是这个问题还是现实存在的。
不过值得可喜的是，这方面会里已经有了很大的思路转变，不是包括奇正藏药、九阳股份、上海莱士等现金奶牛且发行前进行大比例分红的企业过会了吗？但是，这样的企业上市了也是个难受的事情。
企业的确是不缺钱的，自有资金积累完全可以满足扩大再生产的需求，而证券法又偏偏规定了25%的发行底限，那么融来的钱到底拿到哪里去花呢？证券法的规定明显是为了满足证券流通的考虑，可是也可能会出现一个悖论：要不就是有的企业因为拼凑募集资金投资项目而被否，要不就是上市公司拿了募集基金实在是没地方花只能躺在银行里吃利息。
上市过程中 引入外部投资者 注意事项 2023
上市过程中引入外部投资者注意事项 2023 下载温馨提示：该文档是我店铺精心编制而成，希望大家下载以后，能够帮助大家解决实际的问题。
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ipo与客户共同投资建厂案例
《共同投资建厂案例：探讨IPO的机会与挑战》一、案例介绍在当今全球化竞争激烈的市场环境中，许多企业纷纷选择与客户进行共同投资，共同建厂的方式来扩大规模，降低成本，拓展市场。
本文将以某公司与客户共同投资建厂的案例为例，探讨这一策略的机会与挑战，结合IPO（首次公开募股）的可能性进行深入分析。
二、共同投资建厂的机会与挑战1. 机会：- 资金与资源整合：客户作为合作伙伴，可以通过资金和资源的整合，帮助企业加速扩张，实现规模经济效益。
- 品牌与市场拓展：共同投资建厂可以带来客户资源的共享，有利于企业拓展市场，提升品牌知名度。
- 技术与产品创新：通过与客户共同投资建厂，企业可以获得客户的技术支持，共同研发创新产品，提高市场竞争力。
2. 挑战：- 利益平衡：在共同投资建厂过程中，企业和客户的利益往往难以平衡，需要谨慎协商合作条款，避免出现合作纠纷。
- 管理与文化差异：客户与企业的管理理念和企业文化可能存在差异，需要进行有效沟通和协调，确保合作顺利进行。
- 风险控制：共同投资建厂存在一定的风险，企业需要做好风险评估和控制措施，防范合作风险。
三、IPO的机会与挑战1. 机会：- 资本运作：通过IPO，企业可以融资扩大生产规模，进一步发展业务，实现更大的发展空间。
- 提升品牌价值：成功上市的企业往往会获得更多的关注和认可，有助于提升品牌价值，扩大市场份额。
- 激励团队和员工：IPO成功上市后，企业可以通过股权激励机制，激励团队和员工，提高企业绩效。
2. 挑战：- 上市成本高昂：IPO过程需要支付一定费用，包括上市审核、律师沟通、会计审计等费用，对企业财务造成一定压力。
- 市场风险：上市后，企业将面临更加严峻的市场竞争和投资者的关注，需应对市场风险和变化。
- 遵循法律法规：上市企业需严格遵循证监会、交易所等相关法律法规，增加了企业运营的合规压力。
四、结合案例分析以某公司与客户共同投资建厂的案例为例，企业可以通过与客户共同投资建厂来实现规模经济，拓展市场，并结合IPO的机会，进一步扩大资本运作空间，提升品牌价值。
上市融资案例
上市融资案例近年来，随着我国资本市场的不断发展和完善，越来越多的企业选择通过上市融资来获取资金，实现企业的快速发展。
下面我们就来看一个成功的上市融资案例，了解一下其中的经验和启示。
某公司是一家专注于新能源汽车研发和生产的企业，由于市场需求的增长和技术优势，公司决定通过上市融资来扩大生产规模和提升研发能力。
在准备上市前，公司做了大量的市场调研和业务规划，制定了详细的发展战略和融资计划。
首先，公司选择了合适的上市地点和时间。
经过多方考量，公司决定在国内知名的证券交易所进行上市，并选择了市场较为活跃的时段。
这样一来，公司在上市后能够更好地吸引投资者的关注，提高融资的成功率。
其次，公司注重了上市前的企业形象和品牌建设。
他们加大了对产品质量和服务的投入，提升了企业的整体实力和竞争力。
同时，公司还加强了对外宣传和市场推广，提升了企业的知名度和美誉度，为上市后的股价表现打下了良好的基础。
在上市融资过程中，公司积极与投资银行和证券公司进行合作，制定了科学合理的发行方案和定价策略。
通过与专业机构的合作，公司成功地吸引了众多投资者的关注和认可，为融资成功奠定了坚实的基础。
最后，公司在上市后充分利用资本市场的优势，及时发布业绩报告和利好消息，保持了良好的信息透明度和投资者关系。
同时，公司还加大了对研发和生产的投入，不断提升企业的核心竞争力，为股价的稳步上升提供了有力支持。
通过上市融资，该公司成功地实现了资金的快速筹集，为企业的发展注入了强劲的动力。
同时，上市融资也提升了公司的知名度和品牌价值，为未来的发展奠定了坚实的基础。
这个案例告诉我们，一家企业要想通过上市融资获得成功，必须在上市前做好充分的准备工作，注重企业形象和品牌建设，合理制定融资计划和策略，以及及时把握资本市场的机遇，不断提升企业的核心竞争力。
总的来说，上市融资是一种重要的融资方式，对企业的发展具有重要意义。
希望通过这个成功案例的分享，能够给正在考虑上市融资的企业提供一些借鉴和启示。
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上市案例研习（13）：上市前引入客户或供应商做投资者【案例情况】一、金刚玻璃：上市前引进客户兼供应商南玻集团发行人成立于1994年。
2008年2月引入南玻集团和南玻（香港）公司，两者在发行前合计持股11.11%。
双方之间的合作关系很深。
在上游，金刚玻璃向南玻子公司（深圳南玻、广州南玻等）采购浮法玻璃原片；在下游，金刚玻璃向南玻子公司（东莞南玻工程、吴江南玻工程、天津南玻工程等）销售特种玻璃产品。
招股书指出，本公司2007年度、2008年度、2009年度向关联方采购金额分别占公司同类业务的比例为8.59%、15.59%、28.37%。
本公司向关联方采购的商品主要为生产特种玻璃产品的原材料，采取市场化定价原则，价格与向第三方采购无明显差异，采购定价公允、合理，关联采购对本公司经营成果无重大影响。
若公司与关联方以非关联方价格进行采购，2007年公司利润总额将增加3.94万元，2008年和2009年公司利润总额将分别减少4.16万元和24.99万元，关联方与公司的采购交易对公司利润总额影响较小。
报告期内，公司向南玻集团及其关联方采购金额及比例均有所上升，主要原因系公司产销量逐年增加，相应增加玻璃原片的采购；另外，由于南玻集团生产的浮法玻璃产品质量优异、品牌影响力较强，公司的一些客户（瑞和（香港）装饰工程有限公司、陕西瑞森建筑工程股份有限公司、香港喜而利幕墙工程有限公司、广州江河幕墙系统工程有限公司等）指定使用南玻集团生产的玻璃原片加工特种玻璃产品，因此，公司向南玻集团及其关联方的采购金额及比率均有所上升。
公司2007年度、2008年度、2009年度向关联方销售金额分别占公司同类业务的比例为1.42%、7.78%、9.65%。
本公司向关联方销售商品主要为建筑工程用安防玻璃产品和用于出口的安防玻璃产品，销售价格与向第三方销售价格无明显差异，销售定价公允、合理，关联交易对本公司的经营成果无重大影响。
若公司与关联方以非关联方价格进行销售，2007年和2008年公司利润总额将分别减少10.73万元和13.70万元，2009年公司利润总额将增加6.77万元，关联方与公司的销售交易对公司利润总额影响较小。
公司2008年度、2009年度安防玻璃产品销售收入分别为16,301.33万元和20,206.50万元，增长3,905.17万元；而公司与南玻集团及其关联方之间的销售收入分别为1,500.83万元和2,461.46万元，增长960.63万元。
虽然报告期内公司与南玻集团及其关联方的销售金额有所上升，但远低于公司安防玻璃产品销售收入的增长。
报告期内，公司向南玻集团及其关联方销售金额和比例均有所上升，主要原因系：目前，我国在建筑防火方面已出台了一系列的规范性文件，其中《建筑安全玻璃管理规定》明确要求建筑物的11个部位必须使用安全玻璃，同时公众的安防意识不断加强，安防玻璃市场迅速增长。
南玻集团作为国内著名的建筑玻璃材料供应商，承接的项目所需的安防玻璃产品亦有所增加。
而本公司作为国内知名的安防玻璃生产商，同时与南玻集团均位于华南地区，地缘优势明显，而两者又具有产品功能上的互补性，因此，南玻集团在华南地区承接的项目所使用的安防玻璃产品部分从本公司采购，使得公司向南玻集团及其关联方销售金额和比例均有所上升。
本公司销售给南玻集团及其关联方的产品均使用本公司的注册商标，与南玻集团自身生产的产品区分明显。
至于这个问题，会里看来还是非常重视，在反馈意见的第二条意见里重点提出（第一条是对赌协议），发行人律师对此作了解释：1、发行人履行了关联交易的内部审议程序。
2009年8月15日，发行人第三届董事会第八次会议审议通过了《关于与南玻集团及其子公司关联交易的议案》。
确认公司2008年度及2009年度1-6月与股东南玻集团及其子公司已发生的关联交易金额，其中采购原材料2008年度发生金额为12,474,917.86元，2009年度1-6月发生金额为13990105.01元；销售货物2008年度发生金额为15,008,369.32元，2009年1-6月发生金额为17,434,832.84元。
会议同时批准2009年7月至2010年6月一年期间，公司与南玻集团及其子公司发生关联交易的额度为采购原材料3600万元，销售产品4200万元。
前述关联交易遵循市场化定价原则，确保关联交易公允。
关联董事吴国斌对本议案回避表决。
发行人独立董事发表了《关于公司与南玻集团及其子公司关联交易的独立意见》，认为公司拟与南玻集团及其子公司进行的关联交易，以市场价为定价原则，没有违反公开、公平、公正的原则，不存在损害公司和中小股东利益的行为；该项关联交易事项的审议、决策程序符合相关规定，关联董事在审议该关联交易事项时应回避表决。
2009年8月31日，发行人2009年度第二次临时股东大会审议通过了前述议案，关联股东南玻集团及南玻香港对该议案回避表决。
3-3-1-2-62、不存在不恰当的利益输送和对关联方的重大依赖本所律师经核查认为，发行人与关联方之间的关联交易基于市场化定价原则，不存在不恰当的利益输送。
根据《法律意见书》第五部分“发行人的独立性”的论述，以及发行人与关联方交易金额占同类全部交易的比例，本所律师认为发行人具有良好的独立性，对关联方不存在重大依赖。
3、规范未来关联交易的具体安排2009年7月31日，发行人召开2009年度第一次临时股东大会，审议通过了《广东金刚玻璃科技股份有限公司章程》、《关联交易决策制度》和《独立董事工作制度》等公司规章制度，对公司关联交易的定价原则、决策权限及程序、监督机制等事宜做了明确的规定。
因此，发行人律师认为，发行人已经为规范未来关联交易做了明确的制度安排。
4、南玻集团对发行人独立性的影响如《律师工作报告》第五部分、《法律意见书》第五部分所述，发行人在资产、业务、人员、财务和机构等方面具有良好的独立性，虽然和南玻集团及其子公司存在关联交易，但交易都是按照市场化原则进行，南玻集团对发行人的独立性不存在影响。
二、棕榈园林：上市前引进客户做战略投资者发行人成立于1984年，当时为合伙企业。
经过7次股权转让和4次增资之后，公司于2008年6月整体变更设立为股份公司。
2008年7月，栖霞建设向棕榈园林增资2100万元，其中870万记入注册资本（增资后成为第三大股东），其余1230万记入资本公积。
栖霞建设本次增资的价格为2.41元/股，较棕榈园林2008年6月30日的每股净资产值1.64元溢价46.95%。
2008年8月1，滨江控股向棕榈园林增资555.17万元，其中230万记入注册资本（增资后成为第11大股东），其余325.17万元记入资本公积。
滨江投资本次增资的价格亦为2.41元/股。
2009年，棕榈园林与两家客户型关联方发生交易4000万元，占棕榈园林同期营业收入的6.07%。
总体来看，棕榈园林在报告期内与两家客户型关联方的交易金额占比不大。
接下来的问题便是通过图标的方式解释价格是否公允以及与两家公司关联公司的交易对收入和毛利的影响。
在反馈意见中，对于新增关联方栖霞建设和滨江控股同样没有放过，在第一次反馈中就要求中介机构详细披露关联交易的情况；而在临上会之前，会里再一次要求中介机构补充披露新增关联交易的情况，可见之关注和不放心。
三、华伍股份：股东系公司重要客户江西华伍与振华重工历史渊源较深。
自发行人成立之日起，振华即是其股东之一。
纵观江西华伍的成长历程，振华重工在当中起到了决定性的作用，不仅在公司的几轮增资中累计出资1900万元，更重要的是，振华重工是江西华伍的第一大客户。
据招股说明书披露，2007年至2009年期间，江西华伍对振华重工和上海兴港（振华重工旗下企业）的合计销售收入分别为1.15亿元、1.12亿元和1.12亿元，占同期营业收入的比例分别为63.52%、34.05%和30.78%。
四、西安隆基：上市前引入客户做投资者但关联交易有失公允（未过会）西安隆基先后进行过六次增资与七次股权转让。
报告期（2007~2009年），发行人进行了三次增资与四次股权转让。
除了无锡尚德与国信弘盛增资外，其它增资、股权转让大多明显带有激励性质。
国信弘盛增资在整体变更之后，带有明显的Pre-IPO性质。
需要引起关注的是，2008年无锡尚德的进入。
2008年5月6日，隆基有限通过股东会决议，同意新增注册资本人民币131.025万元，占变更后公司注册资本的4.98%（第7大股东），由无锡尚德以现金5,136.1818万元予以认购。
2009年无锡尚德生产的电池单元占全球总量的8%，生产的电池组件占全球总量的9.21%，是目前全球最大的太阳能电池生产厂商之一。
正是这一原因使得发行人决定引入无锡尚德作为公司投资者。
也正是这一增资，引发了大量的关联交易。
无锡尚德及其关联方洛阳尚德在报告期内均为西安隆基的第一大客户，西安隆基向洛阳尚德及无锡尚德的销售（劳务）收入占当年营业收入的比重分别为18.00%、35.83%、67.61%，，销售额在2009年也达到了5.18亿元。
而2009年的信息显示，西安隆基对第二大客户中电电气的销售额仅为6268万元。
更为关键的是，公司2009年净利润、毛利率均高于同行业的主要原因是其2009年上半年执行了2008年延迟下来的关联销售合同。
2008年延迟执行的与关联方单晶硅片合同，累计合同金额为10564万元，上述执行价格大约为48元/片，而2009年6月单晶硅片市场价格为17.8元/片。
若以2009年的市场价格测算，公司2009年多计入及毛利6300万元，业绩则大幅下降。
【几点评注】1、其实，在上市之前将重要客户或者供应商引入作为股东共同分享上市的收益应该是一件比较容易想通的事情，毕竟企业的发展离不开上下游的鼎力相助。
当然，或许还有一种情况，那就是企业的发展对于上下游有着很大的依赖，让他们入股也是被逼无奈的事情。
2、以上两种情况会直接导致两种不同的结果：前者拟上市企业有很大的自主权，不论是生产经营上的还是投资入股方面的，他可以决定上下游投资者的入股比例和决策权限，由于没有重大依赖就算是入股之后关联交易也在可控范围之内，会里一般会认可这种情况。
而如果是后者呢，如果拟上市企业被动接受一个大客户或供应商入股，首先质疑你的就是你的独立性问题，而入股之后巨额的关联交易是很大的障碍，比如江西隆基的情况。
3、不管怎样，申报材料之前引入上下游作为投资者的行为会里一定会重点关注的，在金刚玻璃反馈意见的第二条意见里就重点提出（第一条是对赌协议）。
发行人的律师算是作了一个非常普通的解释，其实问题并没有真正解决，就像阿土哥质疑的那样：南玻集团内这么多企业难道就没有生产与金刚玻璃同类产品的企业？南玻集团主页产品展示栏目看到了“防火玻璃”和“防爆玻璃”的列示，在南玻成都公司的网站中也看到了公司生产了“防爆玻璃”的介绍。