五粮液公司案例分析
专题4案例：五粮液的控制权与利益输送
五粮液的控制权与利益输送一、五粮液股份有限公司概述五粮液股份有限公司（五粮液，000858）地处天府之国之南，扼川、滇、黔三省要冲，锁金、岷、长三江咽喉。
有利的地理和环境因素使五粮液酝酿出名震四海，老少皆知的五粮液甘醇。
然而，五粮液的公司治理问题一直广受诟病，其控制权以及利益输送问题自其1998年在深圳证券交易所公开上市以来就倍受媒体关注，更有相关学者做出了深入透彻的研究。
分析五粮液利益输送机制不仅有助了解其公司治理问题，更能管中窥豹，为了解中国证券市场有效性提高一个良好的例证和契机。
五粮液股份有限公司由四川省宜宾五粮液酒厂独家发起设立，发起人所持资产折合为24000万股，占公司总股份的75%，占有绝对控股地位；另外，流通在外股份为8000万股，发行价格每股14.77元，筹得11.816亿元资金按照招股说明书及历年公司年报，第一大股东均为宜宾市国有资产管理局（后改为宜宾市国有资产经营有限公司），但实际控制人为五粮液集团（下称“五粮液集团”）。
图1为五粮液集团的组织结构图。
五粮液集团作为五粮液的实际控制人，旗下拥有相当数量的控股子公司。
而五粮液在其领导下，上市后似乎不负众望，实现了招股说明中的一系列盈利目标。
表1为五粮液上市以来近五年利润及分配情况。
表1：五粮液历年盈利及分配一览表然而，对五粮液集团来说，设立五粮液股份公司，将集团最具市场号召力的“五粮液”品牌注人上市公司，塑造了一个利润不断成长的绩优股形象，表面看来没有相应的其他回报。
这一大股东充当着证券市场中的“老好人”，并且已经“好”到让人无法不质疑的程度。
二、控股集团与上市公司的秘密通道会计报表上的数字显示五粮液盈利颇丰，然而深入分析投资情况就可略见端倪。
根据其1998年上市招股说明书，五粮液投资约50亿建设两阶段的各子项目，项目实施后预计每年新增收入35亿元，新增利润2亿元。
如果这些投资全部如预期的发挥效益，那在1998年31亿收入、5.5亿利润的基础上，2005年五粮液的收入和净利润就应该增长到89亿元和14亿元。
《2024年利益输送、媒体监督与公司治理_五粮液案例研究》范文
《利益输送、媒体监督与公司治理_五粮液案例研究》篇一利益输送、媒体监督与公司治理_五粮液案例研究利益输送、媒体监督与公司治理：五粮液案例研究一、引言在现代公司治理体系中，利益输送、媒体监督和公司治理是三个重要的研究领域。
其中，利益输送是公司治理的重要问题之一，而媒体监督作为外部治理机制，对于防止利益输送等不正当行为具有重要作用。
本文以五粮液为例，深入探讨利益输送现象、媒体监督的作用以及其对公司治理的影响。
二、五粮液背景介绍五粮液是中国著名的白酒企业，其品牌价值和市场地位举足轻重。
然而，近年来五粮液在经营过程中出现了一些利益输送的问题，引起了社会各界的广泛关注。
本文以五粮液为研究对象，分析其利益输送现象、媒体监督的现状以及公司治理的改进措施。
三、五粮液利益输送现象分析利益输送是指企业通过非正常手段将公司资源转移给公司内部人或关联方，损害其他股东的利益。
在五粮液案例中，利益输送主要表现在以下几个方面：一是高管薪酬过高，与公司业绩不匹配；二是关联交易过多，导致资源的不公平分配；三是股权结构不合理，导致控制权过于集中。
这些现象不仅损害了中小股东的利益，也影响了公司的长期发展。
四、媒体监督在五粮液中的作用媒体作为社会监督的重要力量，对于防止利益输送等不正当行为具有重要作用。
在五粮液案例中，媒体通过报道揭露了公司存在的利益输送问题，引起了社会各界的关注。
媒体的报道促进了相关部门的调查和监管，迫使企业进行整改。
同时，媒体的持续关注也对企业形成了压力，促使其加强内部治理，防止类似问题的再次发生。
五、五粮液公司治理的改进措施针对五粮液存在的利益输送问题，公司应采取以下改进措施：一是优化高管薪酬制度，使其与公司业绩相匹配；二是加强关联交易的监管，减少不公平的资源分配；三是优化股权结构，实现股权分散化，防止控制权过于集中。
此外，公司还应加强内部控制体系的建设，提高信息披露的透明度，以便更好地接受外部监督。
六、结论本文通过对五粮液案例的研究，发现利益输送是公司治理的重要问题之一，而媒体监督作为外部治理机制，对于防止利益输送等不正当行为具有重要作用。
五粮液案例分析资料
营业利润(万元)
803240 1143243
1370214
849694
609475
利润总额(万元)
所得税费用(万 元)
净利润(万元)
801592 195770 605821
1124708 292486 832222
1373867 340293 1033573
849995 210558 639438
607024 150819 456206
其中，8个区域品牌绝对是五粮液贴近普通消费者的大 众品牌，因为它们是这个金字塔的塔基部分。
9个全国品牌，则是连接五粮液塔基和塔顶五粮液之 间的桥梁，既体现在品牌形象上，又体现在价格上，所谓 形象决定价值；既然有价格上的支撑，那便有相对价格上 的更大的利润空间，这也是吸引众多五粮液品牌商的一个 原因。
五粮况
公司简介 • 业务组合
财务分析
• 竞争战略
基本情况介绍
五粮液集团有限公司位于四川省宜宾市。其前身为 50年代初，几家古传酿酒作坊联合组建而成的“中国专 卖公司四川省宜宾酒厂”，1959年正式命名为“宜宾五 粮液酒厂”，1998年改制为“五粮液集团有限公司”。
五粮液集团有限公司始终坚持“发展才是硬道理”， 坚持“敬业奉公，精益克靡，为消费者生、为消费者长， 为消费者忧、为消费者乐”的核心价值观，秉承“创新 求进、永争第一”的企业精神，通过实施“酒业为主、 多元发展”战略，超速发展，成为全球规模最大、生态 环境最佳、五种粮食发酵、品质最优、古老与现代完美 结合的酿酒圣地、中国的酒业大王。
近五年财务报表摘要
报告期
2014/12/31 2013/12/31 2012/12/31 2011/12/31 2010/12/31
五粮液企业价值评估案例
五粮液企业价值评估案例一、背景介绍五粮液是中国著名的白酒品牌，成立于1949年，总部位于四川省宜宾市。
公司主要生产高档白酒，包括五粮液、剑南春等品牌。
五粮液在中国白酒市场上占有重要地位，其品牌价值和企业价值备受关注。
二、企业概况1. 产品和服务五粮液主要生产高档白酒，包括五粮液、剑南春等品牌。
公司还提供相关的售后服务。
2. 客户群体五粮液的客户群体主要是中国国内消费者。
3. 经营模式五粮液采用直销模式，通过自有门店和电商平台销售产品。
4. 市场份额据2019年数据显示，五粮液在中国高端白酒市场中占有约30%的份额。
5. 财务状况2019年，五粮液实现营业收入约为222亿元人民币，净利润约为81亿元人民币。
三、企业价值评估方法1. 直接资产法直接资产法是根据企业所拥有的资产进行估值。
五粮液的主要资产是酒类生产设备、商标和专利等无形资产。
通过对这些资产的估价，可以得出五粮液的企业价值。
2. 市场比较法市场比较法是通过对同行业其他企业进行比较来确定企业价值。
五粮液的同行业企业包括茅台、洋河等。
通过对这些企业的市值和财务数据进行分析，可以得出五粮液的市场估值。
3. 收益法收益法是根据企业未来能够带来的现金流量来确定企业价值。
通过对五粮液未来几年的营收和利润进行预测，并采用贴现率计算出未来现金流量的现值，最终得出五粮液的企业价值。
四、企业价值评估结果1. 直接资产法根据五粮液2019年财务报表显示，公司总资产为约1970亿元人民币，净资产为约1040亿元人民币。
考虑到无形资产如商标和专利等也具有一定价值，因此将公司总资产作为其最低估值，即约1970亿元人民币。
2. 市场比较法以2019年底的市值为基础，茅台、洋河等同行业企业的市盈率平均值为约45倍。
根据五粮液2019年净利润约81亿元人民币，将其乘以同行业平均市盈率，得出五粮液的市场估值约为3645亿元人民币。
3. 收益法根据五粮液过去几年的营收和利润数据，结合行业发展趋势和公司战略规划，预测未来三年内公司营收和利润分别为250亿元人民币和90亿元人民币。
五粮液案例
五粮液案例五粮液重塑品牌形象1994年，福建邵武糖酒副食公司携数百万现金与五粮液联姻，推出“福建与台湾”春”酒，拉开了五粮液品牌延伸的序幕。
随后，五粮液集团充分利用“五粮液”这一品牌优势成功的开发了五粮液、五粮醇、五粮神、五粮液、五福液等“五字头”的全国性品牌；同时针对我国地域差异大，各地消费习惯、口味、经济条件都不一样的情况，开发了系列区域品牌，比如金六福、浏阳河、京酒。
在2000以前，五粮液的多品牌战略是白酒行业中最成功，的这些品牌为五粮液带来了巨大的品牌效应和巨大的利润贡献。
至2002年，五粮液家族已延伸出百余个品牌，创造了年销售70亿余元的辉煌业绩。
一时间，五粮液集团在业界开创了系列品牌经营模式被其他企业进行了极大效仿和复制。
然而，尽管品牌延伸成就了五粮液的王者地位，但品牌的过度延伸也使五粮液的发展不堪重负，五粮液已经为自己的粗放型品牌延伸付出了高昂的代价。
五粮液品牌延伸始于1994年。
在短短的八年时间里，公司已推广了五粮液、五粮春、五福液、金六福、六合春、浏阳河、北酒、铁满、甘一杯、四海春、盛酒、优酒、热酒、东方龙、遂乐等100多个品牌。
大多数品牌都不知名，需要“五粮液”的形象支持。
五粮液服务公司只有12个品牌的“娇贝”系列白酒，有12家企业在运营，消费者很难辨别真伪。
一些分子品牌在没有母品牌照顾的情况下消失了；由于控制不力，一些分子品牌相互勾结、诽谤，大大降低了五粮液的声誉。
五粮液本是高档酒的代名词。
然而，目前五粮液的品牌已经无限延伸到了低档酒的市场：既有一百多元又有几十元的五粮醇，也有几元钱的东方龙。
五粮液的一百多个延伸品牌价位主要集中在30－80元之间，产品的风格、个性和消费者群体没有什么差异，如此众多的同质产品挤在相同的市场空间，导致各品牌各自为政，同室操戈。
2001年5月，国家调整了消费税政策，对白酒实行复合评税。
随着白酒行业消费税的提高，五粮液不再享受所得税优惠政策，五粮液的收入水平急剧下降。
公司管理案例分析——两个五粮液
两个五粮液，很叼很奇怪第一部分两个五粮液的内幕交易情况及幕后操纵者-宜宾市国资委：身为五粮液股份公司董事长的唐桥出现得最多的身份是“五粮液集团总裁”而非公司董事长.但奇怪的是，在公开资料中，这个实际管理着厂区大小事务的“五粮液集团”，却并非上市公司五粮液股份的控股股东,而是被投资者诟病的上市公司最大“关联交易方”。
上市公司以获得集团无偿授权的“五粮液”、“尖庄”、“五粮春”、“五粮醇”等四大品牌为主体的自主品牌开展生产,之后再由集团公司下属的经销商负责销售,大部分的利润由集团公司取得。
五粮液股份08年的五粮液系列酒销售总量仅有7。
58万吨,而此前五粮液集团宣称的40万吨年产能,那么，这就意味着，有30多万吨的白酒是通过股份公司代工模式生产的。
而由于集团掌握着这些代工酒的定价权，很难保证五粮液股份公司分配到了合理的利润.据公开资料显示,上市公司与五粮液集团2008年形成近65亿元关联交易。
事实上，五粮液今天所面临的种种问题，无不与这种“很怪，很复杂”的体制紧密关联。
由宜宾市国资经营公司控股的五粮液股份公司，集中于酒类生产的主营业务；而由宜宾市国资委全资拥有的五粮液集团,在为上市公司提供配套生产服务的同时也成为由省国资委直管的四川省第六大国有企业。
尽管被外界普遍视为代管五粮液股份的“母公司",但五粮液集团实际上并未持有上市公司的任何股权,因此也无法将上市公司收益纳入集团的经营业绩。
因此，不难理解，政府有利益动机授权集团公司管理上市公司，同时人事安排也一样,这样就可以很方便的由集团公司窃取五粮液系列酒的销售利润，从而通过税收将其上交政府。
据统计，五粮液集团公司连续15年蝉联中国酒业利税冠军，累计为国家上交利税近300亿的，而股份公司则被市场投资者视为“铁公鸡”的上市企业。
第二部分:茅台和五粮液在公司治理方面的对比五粮液之所以出现上述的种种问题，宜宾市国资委的错误做法导致其公司治理混乱不堪是很重要的原因,下面我们通过分析对比茅台和五粮液在这方面的差距来说明公司治理的重要性。
五粮液案例分析：关联交易与实际理财目标
五粮液股份有限公司简介 宜宾五粮液股份有限公司 是1997年8月 19日经四川省人民政府以川府(1997)295 号文批准，由四川省宜宾五粮液酒厂有限 公司独家发起，采取募集方式设立的股份 有限公司。
1、案例分析目的：了解上市公司通过关联交易进行利益输送的行 为，正确把握公司的实际理财目标及其在企业经营中的地位。
五粮液公司的关联交易与实际理财目标
第
小组
集团简介
〄 兰台抒写春秋，历史见证价值 前身是50年
代初8家古传酿酒作坊联合组建而成的“中国专卖 公司四川省宜宾酒厂”，1959年正式命名为“宜 宾五粮液酒厂”，1998年改制为“四川省宜宾五 粮液集团有限公司”。
〄 创新求进、永争第一 始终坚持“发展才是硬
3．五粮液的实际理财目标是通过关联交易等理财 行为向五粮液集团输送利益实现的。 具体方式有: 〄 （1）提高采购价格及降低产品销售价格，实现
利润转移； 〄 （2）通过租赁、商标使用权等方式支付巨额费
用； 〄 （3）通过提高换入资产评估价值实现利益侵占。
二．中国上市公司的理财目标应当是什么？ 中国上市公司的理财目标应当是企业价值最大化或 股东财富最大化。这里的股东财富最大化尤其应当 强调中小股东的利益保护。没有中小股东的利益保 护就不会有上市公司的良性发展，也不会有整个资 本市场的健康发展。
2、案例思考题 ➢ 一．五粮液的实际理财目标是什么？有何依据？五粮液的实际理财
目标是通过哪些理财行为实现的？ ➢ 二．中国上市公司的理财目标应当是什么？ ➢ 三．为何五粮液的理财目标发生了异化？这种异化带来的后果是什
么？ ➢ 四．要使五粮液的实际理财目标回归至最优理财目标，需要采取哪
些具体措施？
一．五粮液的实际理财目标是什么？有何依据？五粮液的实际理财目标是通过哪些理财 行为实现的？
五粮液股份有限公司的困境案例分析
向疲软 ， 消费不足， 经济走势令人担忧。社会上随着人们生活水平的提 高， 生活条件的改善 ， 消费方式也在逐步转 变， 享受型消费方式 日趋
成为主流。技术上技术常常与企业的核心竞争资源相联 系。五粮液公司以其拥有的主要核心资源 ， 居于竞争的优势地位。波特五力模型 从供应商的议价能力、 购买者的议价能力、 新进入 者的威胁、 替代品的威胁 、 同业竞争的竞争程度方面展开分析。 关键词 ： 五粮液现状 宏观环境分析 波特五 力模型分析
酒》 、 Ｇ Ｂ ／ Ｔ １ ０ ７ ８ １ ． ２ － ２ ０ ０ ６ ｛ 清 香 型白酒》 、 Ｇ Ｂ ， ｒ Ｉ ＇ １ ０ ７ ８ １ ． ３ － ２ ０ ０ ６ ｛ 米 香 存在很多的同质产品 ， 顾客可选择余地大 ， 销售情况不佳 ， 对于普
型白酒》 ） 规范 白酒发展。法律法规对 白酒质量监 控加强 。 ２ ． 经济 。 自２ ０ ０ ８年下半年 以来爆发的全球金融危机后 ， 全球 经济走向疲软 ， 消费不 足， 经济走势令人担忧。我国在面临经济
济（ Ｅ ｃ ｏ ｎ ｏ ｍｙ ） 、 社会 （ Ｓ ｏ ｃ ｉ ｅ ｔ ｙ ） 和 技术 （ Ｔ ｅ ｃ ｈ ｎ ｏ ｌ ｏ ｇ ｙ ） 四个领域 ， 简 称 为Ｐ Ｅ Ｓ Ｔ ， 它 与 企 业 的发 展 密 切相 关 。 １ ． 供应 商的议价能力。 五粮液股份有限公 司与五粮液集 团公 司及其下属单位之 间存在着 比较多的关联交易 ，其从集 团及其 成 品酒 、 瓶盖及酒 瓶等 ， 交易定价 主 １ － 政治法律。 ２ ０ ０ ５年及 ２ ０ ０ ６年国家发改委和国土资源部先后 下属公 司采购包括原 材料 、 颁布产业结构调整和严禁用地项 目，规定白酒生产和酒精 生产被 要是市场价及部分协议价 。 企业本 身作为供应商核心客户 ， 垄 断 列入国家禁止用地项 目目录。投资者不能再投资新建 白酒 和酒精 不存在 ， 供应商对公司威胁 较小 。 ２ ． 购买者的议价能力 。 五粮液的销售主要由其子公司 四Ｊ ｉ ｌ 省 生产项 目， 已有企业也不能以此 目的征地来扩大产能产量。同时 ， 质检总局也发布通知，从严控制 白酒和酒精生产企业 申请 生产许 宜宾五粮液酒 厂有 限公 司负责。公 司销售品牌共有几 十种 ， 分 为 可证。“ 十里酒城” 的企业规模扩大收到产业政策 的限制。 不 同档次 、 不 同口味 ， 满足不 同消费者的需求 。 从２ ０ ０ ８ 年数据看 ， 其 中低价酒的利润率仅 为 １ ６ ． ３ ５ ％， 市场是 自２ ０ ０ ８年以来 ， 国家实施 三项标准（ Ｇ Ｂ ／ Ｔ ２ ０ ７ ８ １ ． １ 《 浓香型 白
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早年进军与白酒无关的产业（抓住机遇）
外部
政府和其他企业提供支持，外部资源丰富
• 五粮液多元化投资的动机
• 随着加入WTO后市场准入壁垒的逐步降低 ，我国企业面临的前所未有的激烈竞争， 迫使企业不断通过投资战略的调整以扩展 自身的发展空间，为了寻求一席之地不被 逐出市场和降低单一产业的风险性而进行 多元化投资
我组对五粮液多元化的前景比较看好。首 先，五粮液集团资金充足，设施完善，技术 过硬，人才兼备。具有良好的后勤保障。其 次，所涉及多元化产业正好迎合了我国汽车 市场的蓬勃发展，空间广阔．而且目前中国 的汽车业的软肋正好是模具有助于我国汽车 的国产化进程。除资金外,我想更多的应该是 技术力量和对营销渠道的把握上.如果五粮液 能整合好这三个方面,就可以在汽车这个市场 里占一席之地。最后，合体的多元化投资可 以规避风险，增加收益。
1.缺乏管理，技术的能力和经验，难以 占据一席之地 2.短期内难以获利，市场竞争压力大 3.时机和行业的选择将决定其决策的成 功与失败如果五粮液涉足汽车行业仅仅 是看到其高利润的表面现象，那么必定 是带有盲目性和冒险性。
财务管理案例分析
谢谢观看！
财务管理案例讨论
五粮液“酒后造车”
第四组
小组成员及分工
组长：段瑞 （全程审核和主导资料和 PPT的制作）
组员：常胜男 马浩灵 王蕊 朱晓彤 (搜集和整理资料) 杨月辉 赵斯墨特 赵璟涛 （制作PPT）
案例背景
随着加入WTO后市场准入壁垒的逐步降低，我国企业面临的前所未有的 激烈竞争，迫使企业不断通过投资战略的调整以扩展自身的发展空间。 五粮液集团有限公司是以五粮液及其系列酒的生产经营为主，同时生产 经营精密塑胶制品、成套小汽车模具、大中小高精尖注射和冲压模具， 以及生物工程、药业、印刷、电子、物流运输和相关服务业等多元发展， 具有深厚企业文化的现代企业集团。在与白酒无关的行业中，五粮液集 团的投资较多，但做得较好的很少。五粮液集团造车的梦想早在多年前 就已萌发，并付之于行动。2002年1 2月，五粮液集团在进军汽车业上迈 出第一步：与思美创（北京）科技有限公司签署合作协议然而，五粮液 的目标显然不止于此。2006年五粮液集团与华晨集团协商确定，将在四 川绵阳设立汽车总装生产企业。就目前五粮液已经营两年多的汽车模具 制造业务来看，短期内也难以获得巨大收益。当然，对于五粮液的造车 行为，也存在着一些其他观点。“一个企业想要走持续发展的道路，单 一的盈利模式必显薄弱。从企业战略角度说，企业要做好一项业务，只 要具备资源和能力两方面，就有成功的希望。就目前五粮液的企业状况 看，是到了积极拓展新事业领域的时候了。”张孝德说。“多元化是任 何一个国际型大企业都会走的道路，时机和行业的选择将决定其决策的 成功与失败。
企业多元化投资的路径
实物投资：是以货 币投入企业，通过 生产经营活动取得 一定利润。
证券投资：以货币购 买企业发行的股票和 公司债券，间接参与 企业的利润分配。
我组认为：五粮液集团投入大量资金与华晨公司进行合作， 借助华晨公司的经验来进行生产经营属于实物投资。而1998 年入主华西证券的计划和投资亚洲威士忌的项目属于证券投 资。企业进行多元化投资可以规避风险。
多元化的条件
内部 外部
1.主营业务有成绩，能提供资金的支持 2.具有充足的内部资源 3.具有长远的外部资源 3.有良好的合作伙伴
五粮液自身
内部
2006年，实现销售收入200.5亿元。（资金雄厚）集 团公司现有职工30 000余人，科技开发和生产经营的 建筑设施错落有致地掩映在9平方公里的花园般厂区 中。（基础设施完备）