优酷土豆合并案例分析共45页
优酷土豆的成功并购分析
优酷土豆的成功并购分析文化产业管理1101班李莉110907104优酷土豆在前年的“闪婚”事件在社会上引起了一阵热潮，许多网友还曾戏称“优酷土豆都结婚了，我们又相信爱情了”，在2012年的3月12日，优酷网和土豆网共同宣布双方于3月11日签订最终协议，优酷和土豆以100%换股的方式合并，新公司名为优酷土豆股份有限公司。
据说这是中国市场上最大的股票交换并购案例。
一、合并前的双方情况1、优酷的运营简介优酷网是中国领先的视频分享网站，是中国网络视频行业的第一品牌。
由古永锵在2006年6月21日创立，优酷网以“快者为王”为产品理念，注重用户体验，不断完善服务策略，其卓尔不群的“快速播放，快速发布，快速搜索”的产品特性，充分满足用户日益增长的多元化互动需求，使之成为中国视频网站中的领军势力。
优酷网现已成为互联网拍客聚集的阵营。
美国东部时间2010年12月8日，优酷网成功在纽约证券交易所正式挂牌上市。
优酷网拥有世界级的风险投资支持，是国内视频领域屈指可数的获得1亿元人民币以上投资的网站之一。
投资方包括硅谷历史最悠久的风险投资公司Sutter Hill Ventures，世界上最大投资基金之一的Farallon Capital，还有中国本土唯一的常青基金Chengwei Ventures。
这些投资机构实力强劲，其共同特点是资金雄厚，具有远见卓识，为优酷网稳健、有序的长远发展战略提供了充足的弹药。
在完善的技术平台支持下，优酷网已成为国内在线观看流畅率最高的视频分享网站。
由电信行业资深专业人士规划设计，针对中国复杂电信环境，精确到二级城市的流量监控和调配系统，自建与合作相结合，打造业内最便捷、最精确、最流畅的内容分发系统，保障优酷网成为国内在线观看流畅率最高的视频分享网站。
占公司总人数60%以上的资深技术人员，辅以专业的用户体验（UE）及用户界面（UI）工程师，有效保证页面及内容以最新颖、最简捷、最及时的方式，送达用户眼前。
“优酷土豆合并”市场营销案例分析
１ ． 优酷 、 土 豆 的合 并 事 件 概 述
一
美元上 涨 １ ７ ４ ． ９ ８ ％； 截至 当天 收盘 ， 土豆股价上涨 １ ５ ６ ． ５ ３ ％， 优酷股价 视频业务正式进入 ＷＡ Ｐ 领域 炙手可热的手机视频业务正成 为多方 上涨 ２ ７ ． ３ ５ ％。 看来市场对于两 家网站 的合并初步反应是积极 的、 支持 争抢 的对象 ． 优酷 、 土豆经历了 ２ Ｇ ， ２ ． ５ Ｇ时代移动增值业务的发展 ， 获 的（ 陈东 海 ． ２ ０ １ ２ ） 。 得了丰富的运营管理经验 ． 因此在 与运营商沟通协调 以及 与上游服务 １ ． ２优酷土豆合并带来 的好处 商 洽谈等方面具有较大的优势 。 但是 ． 作 为垂直视频网站 ， 他们 又饱 受 优酷 土豆合并的好处显而易见 盈 利之苦 ． 目前 ． 固定互联 网络 视频 市场几近饱和 ． 局 面基本成型 ， 不 １ ． ２ ． １ 减少 同质化竞争带来 的重复成本支 出 会 有更大的赢利 点 ． 视频 网站公 司为了公 司的长远 发展 ， 为 了实 现盈 视频行业是一个重资本行业 ． 网络视频公 司的成本 主要来 自于两 利． 为了在手机视频领域实现突围 ． 获得新 的发展机会 ， 优 酷土豆的合 个方 面， 一是带宽成本 ． 二是视频内容采购成本 。 合并前优酷 与土豆也 并就不难理解 了 优酷和土豆作 为网络视频 的第一 和第二 拥有很 大 不例外饱受 同质化竞争之苦。 悠视网 Ｃ Ｅ Ｏ李竹认为 ． 合并后新公 司提 的市场份额 与用户群体 ． 但面对全新 的 ３ Ｇ手机视频业 务， 事实上他们 升了对上游版权方 内容的议价能力． 还有双方可 以共 同分摊 以版权为 与其他市场份额较小的网络视 频公 司站在 同一起跑线上 ． 在这赢 得先 主的运营成本 。合并后主要在内容与运营成本方面将带来协 同效应 ， 机的关键时刻 ． 无论是优酷 还是土豆 ． 都不会 冒然与强大 的对方 进行 主要体现在 ： ①独家 内容可以共同采 购． 两平 台分享 ： ②差异化 内容 和 激烈的竞争 ． 以免造成“ 鹬蚌相争 ． 渔翁得利 ” 的结果 ． 失 去先机会 对公 非独家 内容 ， 可 以通过站内搜索方 式． 实现流量互相引 导： ③双方 可以 司长远发展非常不利 利用 Ｐ ２ Ｐ 、 Ｃ Ｄ Ｎ等带宽技术等后台运营的合作 ． 降低带宽成本 ； ④ 扩大 ２ ． ２ 我 国手机视频业务将会加快普及 ． 用户群体将逐渐扩大 品牌效应 ， 共 同进行营销推广（ 中信证券 ， ２ ０ １ ２ ） 。 日 根据公司财报数据 ， 如果 没有外部力量积极想进人手机视频 市场 ， 那么我 国的 ３ Ｇ手 ２ ０ １ １ 年优酷 的带宽成本 占销售 比例稳定维持在 ３ ５ ％．版权成本 占销 还是应用推广方 面都将 以很 慢的速 售比 例则维持在 ２ ５ ％ ～ ２ ８ ％ 土豆 ２ ０ １ ０ 年底带宽及版权成本 占 销售 比 机视频业务无论从技术成熟方面 ． 度前进 ． 甚至会停止 。近年来 ． 互联 网络本 身与网络视频公 司共 同努 例为 ２ ８ ％、 ２ ３ ％， ２ ０ １ １ 年第 四季度增 至 ４ ２ ． ４ ％及 ３ ９ ． ９ ％。优酷和土豆合 力 。 互 相促进 ， 因此手机视频业务得到了快速发 展， 用户数也有了规模 并后 ． 预计 带宽成 本 占比变化不 大 ， 但是 由于公 司在版权购买议价 能 性的增长 根据 Ｐ ｙ ｒ ａ ｍｉ ｄ Ｒｅ ｓ ｅ ａ ｒ ｃ ｈ的报告 ． 在２ ０ ０ ９年至 ２ ０ １ ４年 间． 全 力 的提高 ， 预计版权成本 占比会有所 降低 （ 刘 田， ２ ０ １ ２ ） ￣ 。 球手机视频用 户的年复合增长率将 超过 １ ０ ％， ２ ０ １ ４年将 达到 ５ ＿ ３ ４亿 １ ． ２ ． ２用户群体增大 ． 利于提升公 司收入 孙浩 ． ２ ０ １ ２ ） 。 】 在中国， 这一趋势也是势不可挡 ， 随着全球手机视频兴 在 国内在线视频行业竞争 激烈 ． 版权与广告价 格持续增长 ． 门户 （ 作为我 国最大 的网络视频公 司“ 优 酷土豆” 将 主导 潮流 ， 强 与客户端 、 正版视频与用户原创 内容等多种模式并存 的背景下 ． 完成 起的潮流 ．
优酷土豆合并案例分析
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6
合并动机：
1、经营状况不如意
优酷动机：
合
2、竞争压力大
并
动
机
1、无法扭转亏损局面，急于套现
土豆动机：
2、市值被低估，合并成为唯一出路
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7
双方选择的原因：
亏损
现状 “偶然”
双方估值下跌，
一边是资本急于套
现，一边是手握价
视频网站同质 化严重 ，合 并有利于自身 特色的延续与 广告收入以外 的收益探索
土豆网业务构成：广告+手机视频点播 +版权分销
2008年净营收为2620万元人民币，2009年为8910万元人民币，2010 年为2.863亿元人民币（4340万美元），年均复合增长率为121.8%。
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财务分析——营收构成
如图所示，在优酷营收构成中，广告营收 占到绝对主力，其他营收来自付费频道、 移动视频、版权分销等，目前占总营收的 比重很小。
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财务分析——盈利状况（土豆）
土豆网2007年至2010年的主要财务数据及年度财务数据概览：
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财务分析——盈利状况（土豆）
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财务分析 ——优酷土豆财务状况对比分析
一、土豆网净营收低于优酷，但增速较为稳定
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财务分析 ——优酷土豆财务状况对比分析
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财务分析 ——股票分析
优酷：近6个月股票变化2011-12-2012-5
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财务分析 ——股票分析
合并后股市大涨原因：
合并后将使其在在线视频行业的地位显著增强；并获得版权和广告议 价等方面的优势，所以投资者看好两家公司的合并。
优酷土豆并购案例分析
三、并购评价及总结
• 理论上可能存在的风险
• 1）合并必须经历的磨合期使协同效应的产生需要 时间 • 2）协同效应对二增强优酷土豆集团在行业中的竞 争优势到底有多大作用仍丌明确 • 3）合并所可能产生的其他成本
a、用户重合度问题 b、沟通成本、谈判成本 c、企业文化差异（70%30%） d、官僚弊病 e、弱化企业活力（竞争）
三、并购评价及总结
• 现状：走过磨合期之后，无论是从资本市场的角度还是从 财务指标的角度，优酷土豆合并的战略意义逐渐显现，特 别在移动网络端快速发展时期，规模优势明显 • 原因：由中国网络产业特性决定 “先下手为强”和“赢家通吃” 从腾讯->->阿里巳巳 充分体现了这个规律
• 结论：目前来看此次并购是成功的，利用两家企业的先发 优势，通过合并，迅速形成行业内规模优势，树立和巩固 了行业绝对龙头地位，有效应对其他互联网巨头通过资金 优势挤入网络视频行业的威胁。
二、动机分析
• 1、战略角度 • 2、经济角度 • 3、股东角度
1、战略角度
• 2012 年1 月，在网页端优酷和土豆的用户浏览时长份额 高达42． 4%，剩余57． 7% 则被爱奇艺、搜狐、乐视、 腾讯等企业瓜分。整个市场基本处二巨头垄断状态。过度 的竞争对双斱发展都没有益处。
• 对二土豆网，如果坚持长期竞争的战略，最终的结果可能 是被驱逐出市场;
谢谢观赏！
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•Байду номын сангаас
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2、并购方式选择
• 换购并购：换购并购是指公司将目标公司的股票按一定比 例换成本公司的股票,目标公司将被终止,或成为收购公司 的子公司
• 2012 年3 月12 日，优酷股份有限公司和土豆股份有限公司共同宣布 双斱二3 月11 日签订最终协议，将以100% 换股的斱式合并。优酷网、 土豆网合并根据协议条款，自合并生效日起，土豆所有已发行和流通 中的A 类普通股和B 类普通股将退市，每股兑换成7． 177 优酷A 类 普通股; 土豆的美国存托凭证将退市并兑换成1． 595 股优酷美国存托 凭证。每股土豆美国存托凭证相当二4 股土豆B 类普通股，每股优酷 美国存托凭证相当二18 股优酷A 类普通股。合并后，优酷股东及美 国存托凭证持有者将拥有新公司约71． 5%的股份，土豆股东及美国 存托凭证持有者将拥有约28． 5%的股份。合并后的新公司将命名为 优酷土豆股份有限公司( Youku Tudou Inc.) • 土豆股价价值将达39.89美元，较目前的股价溢价为159%
优酷土豆案例分析
2012当“霸气蓝”遇上“文艺橙”优酷土豆合并动因与人力资源整合的契合分析小组组长：胡双组员：黄文广周红明韩敏史海杰黄琳萍目录卷首语 (3)一．狭路相逢，水与火，可相融----导论1.优酷土豆合并概述 (4)1.1合并事件简介 (4)1.2合并细则 (5)2.企业介绍 (5)2.1优酷网介绍 (5)2.2土豆网介绍 (6)3.行业背景 (7)3.1中国视频网站发展概况 (7)3.2中国网络视频市场环境分析 (9)二．机缘结合，是宿命，也是爱情----合并动因与HR整合任务的契合分析1.优酷土豆合并动因理论 (11)1.1效率理论 (11)1.2市场势力理论 (12)1.3代理理论 (12)1.4价值低估理论 (13)1.5企业发展理论 (13)2.并购动因分析 (13)2.1扩大市场份额 (14)2.2获得协同效应 (15)2.3增加智力资本 (19)2.4制造市值反弹 (19)3．合并后的人力资源整合分析 (21)3.1人力资源整合的重要性 (21)3.2人力资源整合任务 (21)4．合并动因与关键人力资源整合任务的契合分析 (23)4.1扩大市场份额中的关键HR整合任务 (23)4.2获得协同效应中的关键HR整合任务 (25)4.3增加智力资本中的关键HR整合任务 (27)4.4制造价值反弹中的关键HR整合任务 (28)4.5构建合并动因与人力资源整合任务的契合模型 (29)三．风雨无阻，将爱情进行到底----对人力资源整合的评价1．人力资源整合效果的因素分析 (34)1.1员工表现淡定——冷静好办事 (34)1.2高管或离职——一山不容二虎 (35)1.3开放的文化态度——海纳百川，优豆容百人 (35)1.4保持独立运营——差异化是关键 (36)1.5小结 (36)结束语 (37)参考文献 (37)图表附录 (38)卷首语曾几何时两大竞争对手，海角天涯明年今日一对闪婚爱人，花前月下爱情的来临总是伴随着狂风暴雨突然的联姻是强强联合企图称霸的前奏还是面对市场无可奈何的举措且看---当“霸气蓝”遇上“文艺橙”将擦出怎样的火花一．狭路相逢，水与火，可相融----导论优酷与土豆一直以来就是一对老冤家，不仅在版权所有方面大打出手，并且在广告等业务市场上也是强劲的对手。
优酷土豆合并
2012年3月12日，优酷网和土豆网共同宣布双方已于前一天签订最终协议，将以100％换股的方式合并，新公司名为优酷土豆股份有限公司，而土豆网则将退市。
根据专业人士的分析，这宗合并案的交易额高达10.4亿美元，是中国互联网市场最大的股票交换并购案例。
这无疑是2012年国内视频行业最重磅的消息。
自2006年优酷网晚于土豆网一年成立之时起，两家网站便直处于水火不容的竞争状态。
土豆网虽然相对劣势，但却是牵制优酷网的最大掣肘。
视频行业排名第一和第二的两大网站，前一秒还在为版权纠纷争得不可开交，当所有人坐山观虎斗时，六年之久的对手却在后一秒握手言和成为并肩作战的战友。
然而考虑到视频领域长久以来的巨额亏损，这闪电联姻也许是预料中的无奈之举。
面对水涨船高的版权价格，视频行业本就亏损的处境更是雪上加霜，于是视频网站纷纷选择与传统门户并肩作战：新浪战略参股土豆网、人人并购56网、搜狐与msn深度合作并参股迅雷、乐视网和土豆网共建视频合作平台……整合联姻已然成为视频行业的主流，只是这次优酷和土豆下手更狠，占整个视频行业一半以上市场份额的两大领军企业以100％换股的方式彻底合并，将市场话语权牢牢掌握在手中，试图以此摆脱亏损的泥潭。
烧钱是中国整个视频行业的“阿喀琉斯之踵”。
除了天价版权，宽带成本也是视频行业的沉重负担。
而其唯一的赢利点——广告却远远难以支撑其发展。
2011年第四季度，优酷净亏损为4960万人民币，同比扩大了32％，土豆网净亏损为人民币1.489亿元，2010年同期净亏损为2.637亿元。
在视频行业还未找到新的赢利点之前，整合确实不失为一种出路。
通过合并掌握市场话语权，一方面可以降低版权成本，规避风险；另一方面也可以提高广告价位，提升利润。
整合固然加强了营收能力，但没有盈利模式支撑的视频网站仍旧缺乏核心竞争力，未必能够转亏为盈。
知名it评论人士谢文表示，在战术和短期内，合并是个聪明之举，能够减少竞争成本，扩大垂直领域优势。
优酷土豆合并案例分析报告
优酷土豆合并案例分析报告院系：经济管理学院专业：财务管理指导老师：郝成林小组成员：刘雨杰陈艳娟王璐璐窦如宇目录一、案例背景二、案例问题三、分析问题四、案例拓展一、案例背景G时代：移动拥有最多的用户群体。
3G时代：中国自主研发了TD-SCDMA，而为了等待TD-SCDMA技术的成熟，推迟到2009年才发放3G牌照。
在制式上，中国移动采用的是中国自主研发的3G 标准TD-SCDMA。
中国联通则采用WCDMA，这是国际上应用最广泛，占据全球80%以上市场份额的终端最丰富的标准制式，而中国电信则是CDMA2000技术制式。
在3G时代，移动从实际用户使用的角度看是失败的，终端匮乏，网络覆盖最差，以2g为代表的中国移动用户群逐渐的向中国联通、中国电信3g网络迁移。
而联通在制式和终端上颇具优势，网速最好，发展迅猛，今年上半年用户已破一亿；电信终端比较丰富，网络覆盖最好，网速较快，发展也比移动好。
3G时代，三家运营商中联通获益最大，然后是电信，移动处在劣势。
4G时代：4G应该是近段曝光率频繁的一个词，在3G还未完全进入市场时，4G通信时代便悄然慢慢走近我们。
在3G时代中国为了等待TD-SCDWA技术的成熟推迟牌照发放，晚了国外近十年，而为了扶持自主创新技术TD-LTE，中国又可能成为率先发展4G的国家。
对联通电信来说，他们刚进入3G投资回报期，并不急于从3G过渡到4G；而在3G时代处于劣势的移动，则急于进入4G，摆脱3G 时代的劣势。
已经在国内十多个城市开展TD-LTE扩大规模试验网建设的中国移动，曾表达过“希望国家尽快发放4G牌照、以便推进4G商用进程”的意愿。
而不论各运营商持何态度，工信部部长已公开表示：4G牌照将会在今年年内发放。
LTE技术在准4G时代中占据主流，它可以分为FDD-LTE和TDD-LTE。
TD-LTE 是已被国际电信联盟(ITU)确定为三大4G标准之一的具有中国自主知识产权的移动通信技术标准，而FDD-LTE当前世界上采用的国家及地区最广泛的，终端种类最丰富的一种4G标准。
优酷土豆合并分析
优酷与土豆网合并后，议价权增强，新公 司对广告商的报价将稳中有升，其它视频公司 则可能出于争夺行业“第二名”的缘故，报价 竞争更加激烈，无法追随享受前者的涨价趋势 。
湖北师范学院经济与管理学院0903班 2019/11/18
四、视频行业将出现更多合并、重组、破产。
合并原因分析
（一）视频业斗争激烈 合并是一条光明之路
过去几年，优酷与土豆之间的竞争日趋白热化，双方不 惜一切代价要打倒对方，但是双方一直没能为对方带来实质 性的打击。同时，视频行业一直无法迎来曙光，两家企业上 市之后储备的资金也已花费大半。现如今，视频服务越来越 同质化，影视剧版权越来越昂贵，行业竞争越来越激烈，这 时两大巨头选择合并可以稳固双方的地位，并且同时能保证 双方的利益。双方的合并开辟了视频业的合并热潮，未来将 会有更多的视频网站会被合并或者收购。
湖北师范学院经济与管理学院0903班 2019/11/18
题目解读
北京时间3月12日下午消息，优酷 (NYSE:YOKU)和土豆(Nasdaq:TUDO) 共 同宣布双方于3月11日签订最终协议，优酷 和土豆将以100%换股的方式合并 。合并 后，优酷将拥有新公司约71.5%的股份，土 豆将拥有约28.5%的股份。合并后的新公司 将命名为优酷土豆股份有限公司(Youku Tudou Inc.)。优酷的美国存托凭证将继续 在纽约证券交易所交易，代码YOKU。
湖北师范学院经济与管理学院0903班 2019/11/18
（三）稳定视频市场 抵御“富二代”侵袭
优酷与土豆的合并是势在必行的一背后都有靠山 ，视频只是他们的分支业务。而对于优酷和土豆 来说，视频则是他们生命。优酷和土豆是视频业 的两大巨头，他们被其他网站的收购可能性不大 ，而他们为了保住在视频业的领先地位，双方合 并是一条最稳妥的道路。