优酷土豆合并案例分析课件
企业并购的财务风险研究基于优酷土豆公司合并的案例分析
（二）多元化融资，降低融资风 险
优酷土豆合并后需要大量的资金投入，为了降低融资风险，双方采取了多元 化的融资方式。其中，双方通过发行股票、私募债券等方式筹集资金，同时积极 寻求战略投资者的支持。此外，双方还与银行等金融机构合作，采取了资产证券 化等创新融资方式，确保了资金的稳定来源。这些措施有效地降低了融资风险， 为合并后的企业发展提供了坚实的资金保障。
（四）整合风险
整合风险是指在并购后整合过程中可能面临的不确定性。优酷土豆合并后， 双方需要进行资源整合、企业文化融合、组织架构调整等多个方面的整合工作。 如果整合不成功，可能会给企业带来巨大的经济损失。
三、优酷土豆公司合并的财务风 险控制措施
（一）合理定价，控制定价风险
在优酷土豆合并案中，双方采用了换股的方式进行合并。为了控制定价风险， 双方在合并前对各自的公司进行了详细的财务评估，并采用了第三方评估机构进 行公正的评估。此外，双方还参考了其他网络视频公司的市场表现和估值，以确 定一个相对合理的定价。这些措施有效地控制了定价风险，为合并后的企业发展 奠定了基础。
企业并购的财务风险研究基于 优酷土豆公司合并的案例分析
目录
01 一、优酷土豆公司合 并背景
02
二、企业并购的财务 风险
三、优酷土豆公司合
03 并的财务风险控制措 施
04 四、结论与启示
05 参考内容
企业并购是现代商业活动中不可或缺的一部分，是企业实现快速扩张、优化 资源配置、提高竞争力的有效手段。然而，企业并购过程中存在着各种风险，其 中最为突出的是财务风险。财务风险贯穿于企业并购的全过程，包括并购前的决 策、并购中的交易以及并购后的整合。本次演示以优酷土豆公司合并为案例，探 讨企业并购中的财务风险及其管理。
新兴互联网企业并购动因及风险分析——以优酷合并土豆为例
新兴互联网企业并购动因及风险分析——以优酷合并土豆为例新兴互联网企业并购动因及风险分析——以优酷合并土豆为例近年来，随着互联网的迅猛发展，大量新兴互联网企业崛起，他们以技术创新和商业模式创新为核心竞争力，在市场中逐渐扩大自己的份额。
而在这样的发展背景下，互联网企业之间的并购现象日益增多。
本文将以2012年优酷合并土豆为例，分析新兴互联网企业并购的动因及风险。
一、动因1.1 市场份额扩张新兴互联网企业在竞争激烈的市场中，为了获得更高的市场占有率和更大的用户基数，通过并购来扩张市场份额成为了一种重要的动因。
以优酷合并土豆为例，两家公司合并后拥有了更多的资源和用户群体，帮助其在视频领域中巩固市场地位。
1.2 技术创新和资源整合互联网企业并购也是为了获取对方的技术创新和资源整合能力。
通过并购，可以弥补自身在某些技术领域的短板，使企业能够更好地满足用户需求。
优酷和土豆在内容生产和分发技术方面有较强的互补性，因此，通过合并可以使两家公司在技术方面实现资源整合，改善用户体验。
1.3 提高盈利能力和竞争力并购也是为了提高企业的盈利能力和竞争力。
通过合并，可以实现规模经济效应，减少重复投入，降低成本，提高效率。
此外，合并后的企业还可以通过整合品牌影响力和用户资源，打造更强大的市场竞争优势。
二、风险分析2.1 商业模式冲突和整合困难在并购过程中，双方的商业模式可能存在冲突，整合起来会面临困难。
企业之间的文化差异、运营模式差异等因素，可能导致合并后难以顺利整合，产生管理混乱和效率低下的问题。
2.2 兼并成本过高并购过程中，需要支付一定的兼并成本，包括对方企业的股权转让、员工补偿、技术整合等费用，这些成本可能会超过预期，加大企业财务压力。
2.3 经营风险加大并购后的企业规模可能会急剧扩大，企业需要承担更多的经营风险，包括市场风险、技术风险、竞争风险等。
如果管理不当，可能导致企业业绩下滑。
2.4 品牌影响和用户流失并购后的企业可能面临品牌影响和用户流失的风险。
优酷土豆合并案例分析
精选课件ppt
6
合并动机：
1、经营状况不如意
优酷动机：
合
2、竞争压力大
并
动
机
1、无法扭转亏损局面，急于套现
土豆动机：
2、市值被低估，合并成为唯一出路
精选课件ppt
7
双方选择的原因：
亏损
现状 “偶然”
双方估值下跌，
一边是资本急于套
现，一边是手握价
视频网站同质 化严重 ，合 并有利于自身 特色的延续与 广告收入以外 的收益探索
土豆网业务构成：广告+手机视频点播 +版权分销
2008年净营收为2620万元人民币，2009年为8910万元人民币，2010 年为2.863亿元人民币（4340万美元），年均复合增长率为121.8%。
精选课件ppt
13
财务分析——营收构成
如图所示，在优酷营收构成中，广告营收 占到绝对主力，其他营收来自付费频道、 移动视频、版权分销等，目前占总营收的 比重很小。
精选课件ppt
19
财务分析——盈利状况（土豆）
土豆网2007年至2010年的主要财务数据及年度财务数据概览：
精选课件ppt
20
财务分析——盈利状况（土豆）
精选课件ppt
21
财务分析 ——优酷土豆财务状况对比分析
一、土豆网净营收低于优酷，但增速较为稳定
精选课件ppt
22
财务分析 ——优酷土豆财务状况对比分析
28
财务分析 ——股票分析
优酷：近6个月股票变化2011-12-2012-5
精选课件ppt
29
财务分析 ——股票分析
合并后股市大涨原因：
合并后将使其在在线视频行业的地位显著增强；并获得版权和广告议 价等方面的优势，所以投资者看好两家公司的合并。
优酷土豆并购案例分析
三、并购评价及总结
• 理论上可能存在的风险
• 1）合并必须经历的磨合期使协同效应的产生需要 时间 • 2）协同效应对二增强优酷土豆集团在行业中的竞 争优势到底有多大作用仍丌明确 • 3）合并所可能产生的其他成本
a、用户重合度问题 b、沟通成本、谈判成本 c、企业文化差异（70%30%） d、官僚弊病 e、弱化企业活力（竞争）
三、并购评价及总结
• 现状：走过磨合期之后，无论是从资本市场的角度还是从 财务指标的角度，优酷土豆合并的战略意义逐渐显现，特 别在移动网络端快速发展时期，规模优势明显 • 原因：由中国网络产业特性决定 “先下手为强”和“赢家通吃” 从腾讯->->阿里巳巳 充分体现了这个规律
• 结论：目前来看此次并购是成功的，利用两家企业的先发 优势，通过合并，迅速形成行业内规模优势，树立和巩固 了行业绝对龙头地位，有效应对其他互联网巨头通过资金 优势挤入网络视频行业的威胁。
二、动机分析
• 1、战略角度 • 2、经济角度 • 3、股东角度
1、战略角度
• 2012 年1 月，在网页端优酷和土豆的用户浏览时长份额 高达42． 4%，剩余57． 7% 则被爱奇艺、搜狐、乐视、 腾讯等企业瓜分。整个市场基本处二巨头垄断状态。过度 的竞争对双斱发展都没有益处。
• 对二土豆网，如果坚持长期竞争的战略，最终的结果可能 是被驱逐出市场;
谢谢观赏！
•
•
•Байду номын сангаас
•
2、并购方式选择
• 换购并购：换购并购是指公司将目标公司的股票按一定比 例换成本公司的股票,目标公司将被终止,或成为收购公司 的子公司
• 2012 年3 月12 日，优酷股份有限公司和土豆股份有限公司共同宣布 双斱二3 月11 日签订最终协议，将以100% 换股的斱式合并。优酷网、 土豆网合并根据协议条款，自合并生效日起，土豆所有已发行和流通 中的A 类普通股和B 类普通股将退市，每股兑换成7． 177 优酷A 类 普通股; 土豆的美国存托凭证将退市并兑换成1． 595 股优酷美国存托 凭证。每股土豆美国存托凭证相当二4 股土豆B 类普通股，每股优酷 美国存托凭证相当二18 股优酷A 类普通股。合并后，优酷股东及美 国存托凭证持有者将拥有新公司约71． 5%的股份，土豆股东及美国 存托凭证持有者将拥有约28． 5%的股份。合并后的新公司将命名为 优酷土豆股份有限公司( Youku Tudou Inc.) • 土豆股价价值将达39.89美元，较目前的股价溢价为159%
优酷土豆案例分析
2012当“霸气蓝”遇上“文艺橙”优酷土豆合并动因与人力资源整合的契合分析小组组长：胡双组员：黄文广周红明韩敏史海杰黄琳萍目录卷首语 (3)一．狭路相逢，水与火，可相融----导论1.优酷土豆合并概述 (4)1.1合并事件简介 (4)1.2合并细则 (5)2.企业介绍 (5)2.1优酷网介绍 (5)2.2土豆网介绍 (6)3.行业背景 (7)3.1中国视频网站发展概况 (7)3.2中国网络视频市场环境分析 (9)二．机缘结合，是宿命，也是爱情----合并动因与HR整合任务的契合分析1.优酷土豆合并动因理论 (11)1.1效率理论 (11)1.2市场势力理论 (12)1.3代理理论 (12)1.4价值低估理论 (13)1.5企业发展理论 (13)2.并购动因分析 (13)2.1扩大市场份额 (14)2.2获得协同效应 (15)2.3增加智力资本 (19)2.4制造市值反弹 (19)3．合并后的人力资源整合分析 (21)3.1人力资源整合的重要性 (21)3.2人力资源整合任务 (21)4．合并动因与关键人力资源整合任务的契合分析 (23)4.1扩大市场份额中的关键HR整合任务 (23)4.2获得协同效应中的关键HR整合任务 (25)4.3增加智力资本中的关键HR整合任务 (27)4.4制造价值反弹中的关键HR整合任务 (28)4.5构建合并动因与人力资源整合任务的契合模型 (29)三．风雨无阻，将爱情进行到底----对人力资源整合的评价1．人力资源整合效果的因素分析 (34)1.1员工表现淡定——冷静好办事 (34)1.2高管或离职——一山不容二虎 (35)1.3开放的文化态度——海纳百川，优豆容百人 (35)1.4保持独立运营——差异化是关键 (36)1.5小结 (36)结束语 (37)参考文献 (37)图表附录 (38)卷首语曾几何时两大竞争对手，海角天涯明年今日一对闪婚爱人，花前月下爱情的来临总是伴随着狂风暴雨突然的联姻是强强联合企图称霸的前奏还是面对市场无可奈何的举措且看---当“霸气蓝”遇上“文艺橙”将擦出怎样的火花一．狭路相逢，水与火，可相融----导论优酷与土豆一直以来就是一对老冤家，不仅在版权所有方面大打出手，并且在广告等业务市场上也是强劲的对手。
优酷并购土豆整合策略分析解析
XXXXX大学资本运营论文优酷并购土豆的整合策略分析学科专业： XXX 学生姓名： XXX 学生学号：摘要2012年3月12日优酷与土豆两大宣布合并，引来外界众多关注，外界对此也是褒贬不一。
仅仅三个月，两家从水深火热、互不相让的版权之争中走到一起，这出乎所有人的意料。
追其原因，优酷土豆合并乃是大势所趋。
优酷在完成了对土豆的并购后，事实上它还没有真正地达到预期的目标。
所以说，能否真正实现并购目标，更关键的在于并购后企业能否进行有效的整合。
我们可以称这个并购后的过程为有效整合。
整合的过程是极其复杂的，两家各有特色的文化企业，要使他们合二为一并且像平常一样进行管理工作，维持日常的现金流入，是一件非常艰巨复杂的工作。
在这次事件的处理中，我们所看到的的各种整合都有所成效。
本文将从业务整合、团队整合、文化整合及整合的未来前景等几个方面来进行阐述，并对优酷土豆合并后的影响探讨未来视频行业的发展趋势。
关键字：业务整合；团队整合；未来发展目录一、整合的基本认识 (4)（一）整合的概念及分类 (4)（二）资产和业务的整合 (4)（三）战略的整合 (4)（四）员工的整合 (4)（五）文化的整合 (5)二、优酷并购土豆的业务整合 (5)三、优酷并购土豆的团队整合 (7)四、优酷并购土豆的文化整合 (8)五、整合的未来发展趋势 (9)参考文献： (10)优酷并购土豆的整合策略分析一、整合的基本认识（一）整合的概念及分类并购后的企业整合是指按照并购企业的文化、管理、人力资源、资产等进行调整、改组或改制，使被购企业能迅速融入并购企业的经营与管理。
并购整合是许多上市公司经常使用的概念，是提升企业、增加效益、迅速做大做强的重要手段。
整合可以分为有形整合和无形整合两种。
（二）资产和业务的整合资产、业务等的整合是整合战略的第一步。
并购后企业资产总量增加，能够增强偿债能力，降低财务风险，但同时也可能会导致总资产收益率的下降。
因此，企业要根据生产经营规模和战略发展的需要，在保持生产体系的完整和协调性的前提下，选择采用出售、购买、置换、托管、承包经营等多种方式，对资产和业务进行重组。
优酷土豆并购谈判背景分析
优酷土豆并购案的背景分析方案书班级：09国际商务全英班组员目录1.两家公司的背景介绍 (1)1.1优酷公司的背景 (1)1.2土豆公司的背景 (1)2.两家公司的优劣势分析 (2)2.1优酷公司的优劣势分析（SWOT分析） (2)2.2土豆的优劣势分析（SWOT分析） (5)3.两家公司的合并的原因及目标 (8)3.1优酷选择合并的原因及目标 (8)3.2，土豆选择合并的原因及目标 (9)4.两家公司谈判的议题 (9)4.1 优酷的谈判议题 (9)4.2土豆的谈判议题 (10)5.两家公司谈判的策略 (10)5.1优酷采用的策略 (10)5.2土豆采用的谈判策略 (13)6.优酷土豆两家公司达成并购协议的时间表 (18)7.谈判的结果 (18)优酷土豆并购案例背景分析1.两家公司的背景介绍1.1优酷公司的背景优酷网于2006年12月21日正式运营，目前拥有350位顶级行业品牌的广告主，并于2009年总收入超过2亿元人民币，居视频分享行业第一。
美国东部时间2010年12月8日，优酷网成功在纽约证券交易所正式挂牌上市。
以优酷网为代表的中国互联网视频发展成为互联网电视的主流媒体，也成为视频营销的首选。
优酷网是中国领先的视频分享网站，是中国网络视频行业的第一品牌。
优酷网以“快者为王”为产品理念，注重用户体验，不断完善服务策略，其卓尔不群的“快速播放，快速发布，快速搜索”的产品特性，充分满足用户日益增长的多元化互动需求，使之成为中国视频网站中的领军势力。
同时，优酷网以视频分享为基础，开拓三网合一的成功应用模式，为用户浏览、搜索、创造和分享视频提供最高品质的服务。
根据iResearch调查，优酷于2011年12月吸引来自家庭及公司的独立访问用户大约2亿6300万，较2010年同期增长26%。
而2011年第四季度优酷用户在线时长大约22亿小时，较2010年同期增长78%。
1.2土豆公司的背景土豆网是中国最早和最具影响力的视频分享网站，是中国网络视频行业的领军品牌，也是全球最早上线的视频分享网站之一。
优酷土豆合并案例分析报告
优酷土豆合并案例分析报告院系：经济管理学院专业：财务管理指导老师：郝成林小组成员：刘雨杰陈艳娟王璐璐窦如宇目录一、案例背景二、案例问题三、分析问题四、案例拓展一、案例背景G时代：移动拥有最多的用户群体。
3G时代：中国自主研发了TD-SCDMA，而为了等待TD-SCDMA技术的成熟，推迟到2009年才发放3G牌照。
在制式上，中国移动采用的是中国自主研发的3G 标准TD-SCDMA。
中国联通则采用WCDMA，这是国际上应用最广泛，占据全球80%以上市场份额的终端最丰富的标准制式，而中国电信则是CDMA2000技术制式。
在3G时代，移动从实际用户使用的角度看是失败的，终端匮乏，网络覆盖最差，以2g为代表的中国移动用户群逐渐的向中国联通、中国电信3g网络迁移。
而联通在制式和终端上颇具优势，网速最好，发展迅猛，今年上半年用户已破一亿；电信终端比较丰富，网络覆盖最好，网速较快，发展也比移动好。
3G时代，三家运营商中联通获益最大，然后是电信，移动处在劣势。
4G时代：4G应该是近段曝光率频繁的一个词，在3G还未完全进入市场时，4G通信时代便悄然慢慢走近我们。
在3G时代中国为了等待TD-SCDWA技术的成熟推迟牌照发放，晚了国外近十年，而为了扶持自主创新技术TD-LTE，中国又可能成为率先发展4G的国家。
对联通电信来说，他们刚进入3G投资回报期，并不急于从3G过渡到4G；而在3G时代处于劣势的移动，则急于进入4G，摆脱3G 时代的劣势。
已经在国内十多个城市开展TD-LTE扩大规模试验网建设的中国移动，曾表达过“希望国家尽快发放4G牌照、以便推进4G商用进程”的意愿。
而不论各运营商持何态度，工信部部长已公开表示：4G牌照将会在今年年内发放。
LTE技术在准4G时代中占据主流，它可以分为FDD-LTE和TDD-LTE。
TD-LTE 是已被国际电信联盟(ITU)确定为三大4G标准之一的具有中国自主知识产权的移动通信技术标准，而FDD-LTE当前世界上采用的国家及地区最广泛的，终端种类最丰富的一种4G标准。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
问题
问题一 优酷为什么选择土豆、土豆为什么 选择接受？
问题二 优酷土豆的后期发展？ 问题三 合并对视频业的影响及意义？
优酷土豆合并案例分析
问题一：
优酷为什么选择土豆、土豆为什么选择接受？
优酷和土豆可为是中国网络视频双雄，在合并前还是大战的不可 开交。那么此次合并原因何在？有哪些我们不为人知的原因呢？。
后期发展：
财务分析
营运模 式分析
SWOT分 析
合并后的发展
优酷土豆合并案例分析
财务分析——首次募股发行
优酷网
成立日期 ：2006- 上市日期 ：2010-
12-21
12-08
发行价格 ：12.8 美元
2011年增发价： 48.18美元
每股ADS含普通股 数量：18普通股
主承销商： Goldman Sachs (Asia) L.L.C.
总融资：1.74美元
初次发行普通股数量： 每股ADS含普通股数 量：4
主承销商: Credit
副承销商:
Suisse Deutsche Bank Oppenheimer & Co.
Securities
优酷土豆合并案例分析
财务分析——业务构成模式
优酷网的业务模式：UGC+Hulu
优酷网成立之初采用UGC模式(Youtube模式)，即依赖用户生产内容在 平台内实现分享。但UGC模式虽然能在短期内聚集起巨大流量，却因为分享 方式的零碎化、不连续，以及分享内容质量的参差不齐，很难创造出商业价 值。
优酷土豆合并案例分析
业内人士态度：
经纬中国——张颖：
商场上只有永远的利益，没有永远的对手。恭喜优酷土豆这 次的联手！对中国的视频行业来说，这是件好事。
加拿大驻联合国大使——陶闯：
这两家合并之事可能是行业发展的必然。
桔子酒店——陈中：
实际上呢，是豆豆全资卖给了酷酷。
业内人士
雅虎前总经理——谢文：
在战术和短期内，合并是个聪明之举，减少竞争成本，扩大垂直领域优势。 在战略和长期内，合并没有解决电视终端变为网络终端后服务平台化的挑战，也 没有解决与门户类视频服务的竞争能优力酷问土豆题合。并案例分析
2007年Hulu的出现开始改变网络视频有流量无收益局面。这家网站专注 于提供在线优质正版长视频，并只用不到Youtube10%的流量就产生与 Youtube相当规模的收入。2009年Hulu全年广告营收达1亿美元，占据美国视 频广告市场33%的份额。
土豆网业务构成：广告+手机视频点播 +版权分销
2008年净营收为2620万元人民币，2009年为8910万元人民币，2010 年为2.863亿元人民币（4340万美元），年均复合增长率为121.8%。
土豆所有已发行和流通中的A类和B类普通股将 退市，每股兑换成7.177股优酷A类普通股；土豆的美 国存托凭证将退市并兑换成1.595股优酷ADS。
合并后，优酷股东及美国存托凭证持有者将拥 有新公司约71.5%的股份，土豆股东及美国存托凭证 持有者将拥有新公司约28.5%的股份。
优酷土豆合并案例分析
问题：
优酷土豆合并案例分析
财务分析——营收构成
如图所示，在优酷营收构成中，广告营收
2010年以前，土豆网营收完全依赖在线
占到绝对主力，其他营收来自付费频道、
广告，2010年开始另辟蹊径，开始通过
移动视频、版权分销等，目前占总营收的
移动视频服务和版权分销业务进行多元
比重很小。
化探索。
优酷土豆合并案例分析
财务分析——营收构成(占比)
发行数量 ：股ADS
实际募资 ：2.33亿 美元
最大股东：古永锵 （34.96%）
副承销商：Allen & Company Piper Jaffray Pacific Crest
土豆网
成立日期：2005-04- 上市日期：2011-08-
15
17
发行价格：29美元 发行数量600份DAS
1ADS：18普通股பைடு நூலகம்
论优酷土豆合并事件
队名：土豆泥
优酷土豆合并案例分析
背景介绍：
• 优酷简介： • 优酷网是中国领先的视频分享网站，是国内网络视
频行业的第一品牌。优酷网以 “快者为王”为产品 理念，注重用户体验，不断完善服务策略，其卓尔 不群的“快速播放，快速发布，快速搜索”的产品 特性，充分满足用户日益增长的多元化互动需求， 使之成为国内视频网站中的领军势力。 • 土豆简介： • 土豆网(Tudou. com)是中国最早和最具影响力的视频 分享网站，是中国网络视频行业的领军品牌，也是 全球最早上线的视频分享网站之一。土豆网于2005 年4月15日正式上线，每天独立用户数超过2500万， 每月1.5亿用户，拥有超过8000万的注册用户。
优
优酷土豆
酷
土 豆
？
优酷土豆合并案例分析
合并动机：
1、经营状况不如意
优酷动机：
合
2、竞争压力大
并
动
机
1、无法扭转亏损局面，急于套现
土豆动机：
2、市值被低估，合并成为唯一出路
优酷土豆合并案例分析
双方选择的原因： 亏损
现状 “偶然”
双方估值下跌，
一边是资本急于套
现，一边是手握价
视频网站同质 化严重 ，合
优酷土豆合并案例分析
合并背景：
时间
2010年2月3日 2012年1月12日
2012年1月13日 2012年3月12日
关键词 “网络视频联播模式” ，双方版权战略合作
土豆联合搜狐、乐视屏蔽优酷搜库
优酷起诉土豆的不正当竞争，并索赔480万元 优酷土豆宣布合并
优酷土豆合并案例分析
合并细节：
优酷和土豆将以100%换股的方式合并，新公 司名为优酷土豆股份有限公司，土豆网将退市。优酷 ADS将继续在纽交所交易，代码YOKU。
并有利于自身 特色的延续与 广告收入以外
的收益探索
值低的股票
原因
视频网站多， 竞争压力大， 合并有利于 与同行业竞
争
双方都在 寻求合作
对象
合力做中国 的Youtube，
离梦想更进 一步
合并有利 于降低成 本，提升 广告定价
权
优酷土豆梦合并想案例分析
竞争力 成本
问题二：
合并后的后期发展？
小组态度：
优酷和土豆在中国的视屏行业一直都是稳站领先，虽 然两者的合并给视屏业还有广大用户都带来了不小的冲击， 但是绝大多数人是持支持态度，我们小组也支持优酷土豆合 并，这样不仅有利于优酷土豆本身的发展，而且也给整个视 频行业带来了转机。从长远的利益上来看，我们相信优酷土 豆能在越走越远，“执子之手，与之偕老”。