教育行业：西安发布校外培训机构公示表 荐3股

图 1 上周行业市场表现（%）
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数据来源：wind、上海证券研究所
教育个股方面，上周股价上涨幅度较大的有创业黑马（8.70%）、皖新 传媒（7.76%）、科大讯飞（5.82%）、秀强股份（5.30%）和勤上股份 （4.55%）。上周股价下跌幅度较大的有掌阅科技（-7.57%）、威创股 份（-6.52%）、汇冠股份（-6.27%）、盛通股份（-6.12%）和开元股份 （-6.01%）。
比 49.5%，主要投资战略性新兴产业。
收购股权
公司拟发行股份及支付现金收购翡翠教育 100%股权，交易价 15.75 亿元，同时募集配套资金不超过 7.83 亿元，用于支付现金对价与中 介机构费用。标的业绩承诺为 2017-2019 年累计实现净利润分别为
9000/20700/35910 万元。
减持
启德教育发布国际人才能力模型，成立国际 K12 事业部 启德教育发布了“启德国际人才能力模型”，基于国际教育和人生规划 的角度，提出了在全球化进程中，成长为国际化人才所需要培养的七 大能力模块：学术竞争力、外语竞争力、自我管理能力、思考辨析能 力、领导力、跨文化适应力和就业竞争力。2018 年 1 月，“启德国际 K12”做为启德教育集团第五大事业部正式成立，除了在上海的六家分
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2
2018 年 3 月 19 日 日
行业动态
一、上周行业回顾
上周上证综指下跌 1.13%，深证成指下跌 1.28%，中小板指下跌 1.33%，
创业板指下跌 1.89%。同期，教育 A 股下跌 0.58%，教育港股上涨 2.24%，
教育美股下跌 1.80%。
公司
代码
股价
EPS(元）
PE（倍）
（元） 16A 17E 18E 16A
17E 18E
投资 评级
百洋股份 002696 18.78 0.26 0.49 0.80 72.23 38.33 23.48
增持
开元股份 300338 18.77 0.02 0.53 0.71 938.50 35.42 26.44
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2018 年 3 月 19 日 日
行业动态
校，启德国际 K12 首家沪外分校已在成都开业，这也表明启德开始 推进国际 K12 在全国的布局。启德国际 K12 包括幼小部学树堂 （Scholar Tree）和初高中部 NP（New Pathway）两部分。初高中部 NP（New Pathway）面向初、高中学生提供英语语言艺术、学科同步 辅导、升学备考等课程。幼小部学树堂（Scholar Tree）面向 3-12 岁 幼儿园和小学阶段的学生，围绕美国本地学校的最新教学大纲与同步 权威教材进行授课，提供美式英语阅读写作课程、STEAM 课程、入 学辅导课程以及国际人才能力综合培养等课程。
瑞思 Q4 净亏损 1.38 亿人民币，同比转亏 瑞思学科英语发布 2017 年财年及第四季度财报。财报显示 Q4 净亏 损 1.38 亿人民币，较去年同期增长 2321%。全财年净亏损 5360 万元， 较去年同期减少 7.6%。Q4 营收 2.272 亿元，同比增长 40.8％。2017 财年营收 9.693 亿元 ，同比增长 36.3％。净亏损为 1.38 亿人民币（2120 万美元），去年同期为 570 万元人民币，收入减少主要来源于 IPO 发 行费用、一次性费用及股权激励等支出。学习中心总数增加了 11 个， 其中包括收购香港顶峰留学咨询公司（The Edge）的三个新学习中心。 目前瑞思学习中心总数共有 270 个，其中直营学习中心 64 个，加盟 学习中心 206 个。直营学习中心的学生入学人数为 49,894 人，同比 增长 37.9％。直营学习中心的学生留存率在 2017 年第四季度及全年 均保持在 70％。
限制性股 6.14 元/股，授予日 3 月 15 日，考核目标为 18-19 年归属净利润分
票
别不低于 0.9/1.1 亿元。
三、行业近期热点信息
西安市公示 661 所校外培训机构，摸排无办学许可证机构 1777 所 西安市发布《民办非学历文化教育培训机构公示表》，公示表显示， 目前，西安市具有教育部门核发办学许可证的校外培训机构 661 所。 其中，包含有新东方培训中心 2 所、学而思教培中心 3 所、学大教育 培训中心 8 所、龙门培训中心 2 所、秦学教育培训中心 1 所。这是在 教育部联合印发《关于切实减轻中小学生课外负担开展校外培训机构 专项治理行动的通知》后，首个交出联合执法“公示表”的城市。2017 年至今新审批培训机构 90 所，摸排了解到全市现有无办学许可证办 学机构 1777 所。西安教育行政部门对培训机构的审批，在办学地址、 面积、教师资格、消防安全及课程设置，都有严格的审核标准。
尚德机构 IPO 发行价区间为 11.5-13.5 美元，估值约 21.55 亿美元 尚德机构 3 月 14 日在其更新版招股书中公布，其 IPO 发行价区间为 11.5-13.5 美元，其中 1 个 A 类普通股等于 25 个 ADS。尚德机构将提 供 1300 万 ADS，按照 12.5 美元的发行价区间中间价计算，估值约 21.55 亿美元。尚德机构 2017 年营收 9.7 亿元，较去年同期增长 131.5%， 现金收入 23.82 亿元，较去年同期增长 221.5%，亏损 9.19 亿元，较 去年同期增长 261.8%，新生入学人数 38.8 万人，较去年同期增长 105.3%。
因个人资金需求，公司董事、实控人之一的罗旭东通过大宗交易 3 月 12 日减持 56 万股股票，占比 0.16%，3 月 14 日减持 60 万股股
票，占比 0.18%，减持均价均为 17.98 元/股。
增持
截止 3 月 14 日，公司实控人之一的卢秀强通过信托计划以集中竞价 方式累计增持 597.76 万股，增持均价 6.78 元/股，占比 1%。
行业最新动态：
最近 6 个月行业指数与沪深 300 指数比较
20.00% 15.00% 10.00%
5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00%
CS教育
沪深300
报告编号：ZT18-MIT01 首次报告日期：2013 年 7 月 10 日
1、西安市公示 661 所校外培训机构，摸排无办学许可证机构 1777 所 2、学而思响应减负号召，所有课程晚 8:30 前结束 3、尚德机构 IPO 发行价区间为 11.5-13.5 美元，估值约 21.55 亿美元 4、红黄蓝 2017 年净利润 710 万美元，同比增长 9.23% 5、瑞思 Q4 净亏损 1.38 亿人民币，同比转亏
Tel： 021-53686158 E-mail： zhoujing@ SAC 证书编号：S0870116060005
——教育行业周报
教育概念板块一周表现回顾：
上周上证综指下跌 1.13%，深证成指下跌 1.28%，中小板指下跌 1.33%， 创业板指下跌 1.89%。同期，教育 A 股下跌 0.58%，教育港股上涨 2.24%， 教育美股下跌 1.80%。上周股价上涨幅度较大的有创业黑马（8.70%）、 皖新传媒（7.76%）、科大讯飞（5.82%）、秀强股份（5.30%）和勤上股 份（4.55%）。上周股价下跌幅度较大的有掌阅科技（-7.57%）、威创股 通行 份（-6.52%）、汇冠股份（-6.27%）、盛通股份（-6.12%）和开元股份（-6.01%）。
投资建议：
近日，全国推进 K12 课外培训机构整顿，西安市已经率先交出联合执法 “公示表”，具有教育部门核发办学许可证的校外培训机构共 661 所。 西安市在办学地址、面积、消防安全、教师资格及课程设置等方面设置 了严格的审核标准，2017 年至今新审批的培训机构仅 90 所。此外，好 未来推出“学而思 830 计划”，全国分校课程将在晚 8:30 前结束，7 月 起全面实施。我们认为，K12 课外培训行业将于 2018 年迎来洗牌，占 比 70%以上的个体老师、工作室等形态受冲击最大，而品牌龙头依托资 本实力在办学许可证达标性方面具有优势，长期受益于供给侧改革带来 的市场集中度提升。此外，作为 K12 课外学科辅导替代品的素质教育培 训随着需求逐步释放，彰显出较大的增长潜力，机器人教育、少儿编程 等 STEAM 教育一级市场融资火热。建议关注：新南洋、盛通股份、百 洋股份、开元股份。
山东省安排 3.9 亿元补助金，将用于市县学前教育发展补助 根据山东省人口增长情况，2019 年起，山东省儿童开始进入入园高 峰，2021 年将达到峰值。为进一步扩大山东省普惠性学前教育资源， 有效缓解幼儿入园压力，为适龄儿童提供良好的入园环境，省财政厅、 省教育厅以实施新一期学前教育行动计划为契机，在 2018 年省级预 算中安排学前教育奖补资金 3.9 亿元，用于对市县的学前教育发展补 助。在强化市县主体责任的基础上，发挥省级资金对下的激励引导和 杠杆作用，调动各级积极性，共同加大普惠性学前教育投入。
盛通股份 002599 数据来源：公司公告、上海证券研究所
事件
内容
1、公司拟发行总额不超过 15 亿元的超短期融资券，期限不超过 270
拟发行短 融和债券& 设立基金
天，且拟发行规模不超过 7 亿元的公司债券，期限不超过 5 年，用 于补流、偿还各类融资、项目建设等。2、公司全资子公司华媒投资 拟参与共同投资设立杭实华媒，总规模约 4 亿元，华媒投资出资占
红黄蓝 2017 年净利润 710 万美元，同比增长 9.23% 红黄蓝发布截至 2017 年 12 月 31 日全年及 2017 第四季度未经审计的 财报。财报显示，红黄蓝 2017 年营收 1.480 亿美元，去年同期为 1.085 亿美元，同比增长 36.4%；净利润 710 万美元，去年同期 650 万美元， 同比增长 9.23%。直营园入学人数 21684 人，去年同期 17900 人；特 许经营中心及幼儿园的数量分别为 946 和 210 所。