金城医药：产品结构升级取得质的突破 买入评级
2024年硫酸沙丁胺醇片市场前景分析
2024年硫酸沙丁胺醇片市场前景分析引言硫酸沙丁胺醇片是一种常用的支气管扩张剂，用于治疗哮喘、慢性阻塞性肺疾病等呼吸系统疾病。
随着全球人口老龄化和环境污染的日益加重，呼吸系统疾病的发病率不断攀升。
本文将对硫酸沙丁胺醇片市场前景进行详细分析。
市场规模及增长趋势根据市场研究数据，硫酸沙丁胺醇片市场在过去几年里呈现出稳定增长的趋势。
预计未来几年内，硫酸沙丁胺醇片市场规模将继续扩大。
呼吸系统疾病发病率上升全球人口老龄化和环境污染等因素导致呼吸系统疾病的发病率持续上升。
据统计，呼吸系统疾病已成为全球死亡原因的主要因素之一。
这为硫酸沙丁胺醇片市场提供了巨大的增长空间。
医疗技术的改进随着医疗技术的不断进步，硫酸沙丁胺醇片的疗效得到了进一步提高。
新的配方和制剂技术使硫酸沙丁胺醇片更加安全有效，从而增加了消费者对其的需求。
市场竞争格局目前，硫酸沙丁胺醇片市场上存在多家知名制药公司，其中包括阿斯利康、葛兰素史克等领先企业。
这些公司具有雄厚的研发能力和市场份额，但同时也面临着新企业的崛起。
市场竞争激烈，但由于呼吸系统疾病市场规模巨大，新企业有机会在市场中获得一席之地。
市场发展趋势硫酸沙丁胺醇片市场未来的发展趋势有以下几个方面。
新型制剂的推出随着技术的进步，新型硫酸沙丁胺醇片制剂将陆续问世。
例如，长效型硫酸沙丁胺醇片、口腔吸入剂等新药品种将会带来更便捷和有效的治疗方案。
区域市场的拓展硫酸沙丁胺醇片的市场不仅局限于发达国家，还有很大的发展空间在新兴市场。
新兴市场人口众多，呼吸系统疾病的发病率高，这为硫酸沙丁胺醇片提供了广阔的市场。
市场价格竞争的加剧市场竞争的加剧将会对硫酸沙丁胺醇片的价格产生影响。
随着竞争的增加，制药公司将不得不调整产品价格来保持市场份额。
市场前景展望硫酸沙丁胺醇片市场的前景看好。
随着呼吸系统疾病发病率的增加和医疗技术的进步，硫酸沙丁胺醇片市场规模将继续扩大。
新型制剂的推出和新兴市场的开拓将进一步促进市场的发展。
金城医药：从年报及一季报引发对金城更深入的思考 强烈推荐评级
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767 943 900
5
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631 713 796
78
98 88
22
59
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1576 1785 1917
515 547 553
249 254 280
179 190 182
3
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39 122 129
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121 126 126
567 578 578
595
704
所得税
296
374 净利润
207
236
少数股东损益
3
3 归属母公司净利润
15
15
EBITDA
65
-93 EPS（元）
33
33
主要财务比率
0
0
661
611 成长能力
0
0
营业收入增长
126
126
营业利润增长
578
578 归属于母公司净利润增长
615
787 获利能力
1386 1587
毛利率(%)
公司分季度财务指标
指标 营业收入（百万元） 增长率（%） 毛利率（%） 期间费用率（%） 营业利润率（%） 净利润（百万元） 增长率（%） 每股盈利（季度，元） 资产负债率（%） 净资产收益率（%） 总资产收益率（%）
2013Q2 224.41 3.86% 28.84% 19.73% 9.45% 14.21 22.75% 0.12 33.97% 1.44% 0.95%
敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明
2024年盐酸西替利嗪片市场需求分析
2024年盐酸西替利嗪片市场需求分析引言盐酸西替利嗪片是一种常见的药物，通常用于治疗焦虑症和抑郁症等精神障碍。
它具有镇静、安眠和抗惊厥的作用，被广泛应用于临床治疗中。
本文将对盐酸西替利嗪片的市场需求进行分析，以便更好地了解其发展前景和市场潜力。
市场规模盐酸西替利嗪片市场规模庞大，需求量逐年增长。
据统计，截至2021年，全球焦虑症患者人数已超过1亿，抑郁症患者更是高达3亿。
而这些患者中，有相当比例的人需要使用盐酸西替利嗪片进行治疗。
此外，随着人们认识到心理健康的重要性，日常使用盐酸西替利嗪片进行调节情绪的人也在增加。
因此，盐酸西替利嗪片市场具有巨大的发展潜力。
市场趋势1. 心理健康重视程度提升近年来，社会对心理健康问题的关注度逐渐提升。
人们越来越意识到心理健康对整体健康的重要性，积极寻求解决心理问题的方法。
这使得盐酸西替利嗪片在市场上的需求得到进一步提升。
2. 互联网医疗的兴起随着互联网的普及，互联网医疗成为了一种趋势。
患者往往可以通过在线医疗平台获取到处方，方便购买药品。
例如，各大药店的在线平台和医疗电商平台，都为患者提供了更加便捷的购药方式。
这使得盐酸西替利嗪片的市场销售渠道得到了拓宽。
3. 个性化治疗的需求增加随着人们对个体差异的深入研究，个性化医疗概念逐渐流行。
不同人的心理问题多样，需要量身定制的治疗方案。
因此，盐酸西替利嗪片的市场需求将逐渐向个性化治疗方向发展。
竞争分析盐酸西替利嗪片市场竞争激烈，主要竞争对手包括其他药物和替代疗法。
例如，苯二氮䓬类药物、选择性5-羟色胺再摄取抑制剂和心理咨询等治疗方式。
这些竞争对手在性能、价格和市场知名度等方面都对盐酸西替利嗪片产生了一定的冲击。
市场前景盐酸西替利嗪片有着广阔的市场前景。
随着社会压力不断增加和心理健康问题的日益突出，盐酸西替利嗪片的市场需求将持续增长。
同时，个性化治疗的兴起和互联网医疗的发展，为盐酸西替利嗪片的市场提供了更多机遇。
总结盐酸西替利嗪片市场需求庞大且持续增长，具有巨大的发展潜力。
券商最新研报荐股一览
数据荟萃Data 券商最新研报荐股一览王飞最新机构首次关注个股(注：券商报告时间：2024年1月21日-1月25日；已剔除上市未满1年的次新股)代码000513首次关注原因：以下为行业内获得机构首次关注的个股：688687688289688336300841688177688358002275002252600422600200600867开源证券近一月内对行业的点评及看好的公司情况：000987首次关注原因：以下为行业内获得机构首次关注的个股：601688601601华泰证券近一月内对行业的点评及看好的公司情况：简称丽珠集团凯因科技圣湘生物三生国健康华生物百奥泰祥生医疗桂林三金上海莱士昆药集团江苏吴中通化东宝越秀资本华泰证券中国太保机构名称开源证券公司由健康元控股，在原料药、化学药、中药、生物药、体外诊断试剂等领域不断突破，持续聚焦创新药主业及高壁垒复杂制剂，产品分布在消化、心脑血管、生殖内分泌、精神/神经等疾病领域。
受益于亮丙瑞林和艾普拉唑等重磅产品在消化和生殖领域放量增长，近年来公司经营业绩快速提升。
短期看，重磅品种凭借医保政策和出色的产品竞争力迅速上量，通过扩增新适应症充分发挥其临床价值；中长期看，公司研发投入不断加大，在研品种持续推进，新品种带来的新增量有望惠及更多患者。
我们看好公司的长期发展，预计2023-2025年公司归母净利润分别为20.19亿元/23.05亿元/26.72亿元。
华泰证券华安证券东北证券中信证券上海证券华福证券中邮证券华安证券开源证券方正证券国金证券2024年1月15日，《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》发布，提出发展银发经济是积极应对人口老龄化发展趋势的重要举措，并重点针对4个方面提出26项举措，医疗器械、医疗服务以及中药等领域将有望受益。
（1）医疗器械：养老需求急速扩增，家用和康复医疗供给扩容刻不容缓；（2）医疗服务：银发经济促进医疗服务行业加快发展；（3）中药：中医药在防治老年病、慢性病方面占据先发优势。
300233金城医药2023年上半年经营风险报告
金城医药2023年上半年经营风险报告一、经营风险分析1、经营风险金城医药2023年上半年盈亏平衡点的营业收入为120,360.98万元，表示当企业该期营业收入超过这一数值时企业会有盈利，低于这一数值时企业会亏损。
营业安全水平为29.42%，表示企业当期经营业务收入下降只要不超过50,168.35万元，企业仍然会有盈利。
从营业安全水平来看，企业有较强的承受销售下降打击的能力，经营业务是比较安全的。
2、财务风险从资本结构和资金成本来看，金城医药2023年上半年的带息负债为81,111.77万元，企业的财务风险系数为1.11。
经营风险指标表二、经营协调性分析1、投融资活动的协调情况从长期投资和融资情况来看，企业长期投融资活动能为企业提供68,345.29万元的营运资本，投融资活动是协调的。
营运资本增减变化表(万元)长期投资2,280.84 -2.01 2,735.33 19.93 1,964.56 -28.182、营运资本变化情况2023年上半年营运资本为68,345.29万元，与2022年上半年的68,515.89万元相比变化不大，变化幅度为0.25%。
3、经营协调性及现金支付能力从企业经营业务的资金协调情况来看，企业经营业务正常开展，需要企业提供7,840.71万元的流动资金。
而企业投融资活动保证了企业经营活动的资金需求，经营业务是协调的。
经营性资产增减变化表(万元)项目名称2021年上半年2022年上半年2023年上半年数值增长率(%) 数值增长率(%) 数值增长率(%)存货42,237.41 33.7 48,208.44 14.14 55,819.2 15.79 应收账款43,901.5 -17.73 65,772.56 49.82 53,137.55 -19.21 其他应收款1,055.01 11.84 698.7 -33.77 1,036.21 48.31 预付账款7,204.47 86.85 3,840.69 -46.69 3,092.79 -19.47 其他经营性资产19,078.45 -4.08 24,223.42 26.97 19,803.49 -18.25 合计113,476.85 3.5 142,743.82 25.79 132,889.24 -6.9经营性负债增减变化表(万元)项目名称2021年上半年2022年上半年2023年上半年数值增长率(%) 数值增长率(%) 数值增长率(%)应付账款27,054.56 12.87 52,685.99 94.74 54,839.96 4.09 其他应付款22,625.04 -10.55 27,231.82 20.36 31,743.22 16.57 预收货款0 - 0 - 0 - 应付职工薪酬10,402.26 26.33 12,949.9 24.49 14,717.27 13.65 应付股利0 - 0 - 319.97 - 应交税金2,478.54 4.18 4,038.86 62.95 3,729.15 -7.67 其他经营性负债23,054.59 101.52 25,664.54 11.32 19,698.95 -23.24 合计85,614.98 20.05 122,571.11 43.17 125,048.53 2.024、营运资金需求的变化2023年上半年营运资金需求为7,840.71万元，与2022年上半年的20,172.71万元相比有较大幅度下降，下降61.13%。
医药股票低价绩优股票有哪些
医药股票低价绩优股票有哪些
医药股票作为一个具有潜力的投资领域，低价绩优的股票在市场上有很多选择。
以下是一些值得关注的医药股票：
1. 药明康德（603259.SH）：作为中国医药股票的龙头企业之一，药明康德拥有一流的研发能力和市场领先的产品。
其股价相对较低，但公司的盈利能力强劲，未来增长潜力巨大。
2. 云南白药（000538.SZ）：云南白药是中国传统医药品牌，
具有较高的知名度和市场份额。
公司质量稳定，且产品线丰富。
投资者可以逢低入市。
3. 锦州同济堂（600090.SH）：锦州同济堂专注于中药领域，
具有雄厚的研发技术和创新能力。
公司拥有一系列优质的产品，未来增长潜力巨大。
4. 郑煤机（601717.SH）：虽然郑煤机是一家煤矿机械设备制
造商，但其子公司恒华药业是一家致力于生物医药研发和生产的企业。
且药业子公司在业内地位较高。
5.王子新材料（002735.SZ）：王子新材料是一家主要从事仿
制药品研发和生产的公司。
公司拥有较多种类的仿制药产品和一流的研发团队，在国内市场上有较多竞争优势。
以上仅是一些医药股票的例子，投资者在选择时需要充分了解公司的财务状况、产品线、创新能力和市场竞争力等因素，并结合自身的风险承受能力和投资目标，做出合理的判断。
金城医药发展现状及未来趋势分析
金城医药发展现状及未来趋势分析近年来，医药行业发展迅猛，在全球范围内都取得了显著的成就。
金城医药作为中国医药行业的重要参与者，也获得了较大的发展。
本文将通过对金城医药的现状进行深入分析，并展望其未来的发展趋势。
首先，让我们来了解一下金城医药的背景和现状。
金城医药是一家以医药生产和销售为主业的公司，成立于20xx年，在医药行业的竞争中具有一定的实力和影响力。
其主要业务包括药品生产、渠道销售、医疗器械等。
在现阶段，金城医药的发展取得了一些积极的成果。
首先是公司规模的扩大和财务状况的改善。
金城医药在过去几年里不断扩大生产规模，开发了一系列具有市场竞争力的药品，取得了丰厚的收入。
其次，公司在渠道建设方面取得了一定的进展。
金城医药与一些大型医药零售商、医院等建立了紧密的合作关系，能够有效分销和推广自己的产品。
另外，公司在研发和创新方面也有所突破，推出了一些具有创新性的医疗器械产品。
然而，金城医药也面临着一些挑战和困境。
首先，目前全球医药行业竞争激烈，市场竞争力的提升对金城医药来说是一项重要任务。
其次，医药行业的监管政策趋严，金城医药需要加强合规经营，遵守相关法规，保证产品的质量和安全，以免遭受不良影响。
此外，金城医药还需要加大对研发和创新的投入，提高自主创新能力，以适应行业的快速变化。
未来，金城医药的发展前景依然乐观。
首先，随着人民生活水平的提高和医疗需求的增加，医药消费市场依然有着巨大的潜力。
金城医药可以通过加强和大型医疗机构的合作，进一步拓展渠道，提高产品的市场覆盖率。
其次，随着医药技术的不断进步和医疗服务的升级，医药行业越来越注重创新。
金城医药可以加大对研发和创新的投入，加强技术研究，推出更多具有市场竞争力的新产品。
此外，金城医药还可以积极拓展海外市场，开展国际合作，提升公司的国际竞争力。
为了实现未来的发展目标，金城医药还需要做好几方面的工作。
首先是加强企业管理和组织建设。
金城医药需要建立完善的内部管理体系，提高管理效率和协同能力。
2023年盐酸氨基葡萄糖片行业市场需求分析
2023年盐酸氨基葡萄糖片行业市场需求分析随着人口老龄化和生活方式的变化，骨关节疾病的发病率逐年上升。
其中，骨关节炎是一种最常见的骨关节疾病，据统计全球有1.32亿人患有骨关节炎，其中，中国骨关节炎患病率高达15%以上。
骨关节炎的治疗药物中，盐酸氨基葡萄糖片作为一种以软骨修复和预防退化为主的药物，成为了市场上备受关注的一种产品。
下面就盐酸氨基葡萄糖片的市场需求做一个详细分析。
一、市场规模盐酸氨基葡萄糖片市场属于骨关节保健品市场，随着人们健康意识的提高和健康骨骼的需求，该市场的规模逐年扩大。
目前，盐酸氨基葡萄糖片市场规模已经超过10亿元。
二、市场份额目前国内对盐酸氨基葡萄糖的认可度还不高，市场份额由一些外资企业垄断。
目前市场上已经有数十家企业参与盐酸氨基葡萄糖片的生产，其中有国外企业在中国生产或者进口销售的产品，也有国内企业的自主品牌。
整个市场中前五名企业占据了超过80%的份额，形成了企业竞争格局。
三、市场趋势1.创新型产品：随着越来越多的人关注健康，盐酸氨基葡萄糖片市场也正逐步向创新型产品转变。
一些企业根据研究成果推出了不同规格和种类的盐酸氨基葡萄糖片，例如口服液、片剂、输液等，满足了更多消费者的需求。
2. 产品升级换代：在国内市场中，有不少盐酸氨基葡萄糖片产品的品质存在一定的差异。
但随着消费者越来越重视自身的健康和质量，大多数生产企业已经开始用更高质量的原材料生产盐酸氨基葡萄糖片，以提高产品的竞争力，同时也满足消费者的需求。
3. 多元化营销：随着消费市场的快速发展，传统的营销模式已经无法满足不同消费者的需求。
盐酸氨基葡萄糖片市场已经出现多种营销策略，例如为消费者提供咨询、出售一起享受折扣、线下店面和网上购买等等。
四、竞争形势目前盐酸氨基葡萄糖片市场竞争比较激烈。
大多数生产企业为了在市场中获得更多的份额，会采用多样化的策略，比如利用网络、媒体、展会、营销等方式增加市场知名度和影响力。
但在市场竞争中，往往被排除在竞争中的企业多为中小型企业，而市场占有率垄断的前几家企业有很强的品牌和市场优势。
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292.19 1.39% 36.77% 27.04%
794.70 605.63 189.07 23.79%
2013E
181.30 8.08% 18.83% 17.62%
160.58 11.66% 16.68% 17.51%
85.62 6.07% 8.89% 8.83%
53.20 0.00% 5.53% 4.22%
一、产品结构升级实现质的突破：公司1季报显示谷胱甘肽的净利润贡献达到43.56%，我们预计2013年 谷胱甘肽在在金城医药净利润的贡献占比将超过45%，公司产品结构升级实现质的突破。
图表 1：谷胱甘肽对金城医药净利润的贡献（万元）及在净利润中的占比
6000 5000 4000 3000 2000 1000
基本状况
业绩预测
总股本(百万股) 流通股本(百万股) 市价(元) 市值(百万元) 流通市值(百万元)
121.00 58.98 17.10
2069.10 1008.63
股价与行业-市场走势对比
指标
2011A 2012A
营业收入（百万元）
788.42 799.33
营业收入增速
3.82% 1.38%
净利润增长率
788.42 616.68 171.73 21.78%
2012
167.74 -25.67%
21.11% 21.74%
143.81 11.85% 18.10% 20.92%
80.72 4.01% 10.16% 11.10%
53.20 -5.06% 6.69% 5.63%
2200 13的退点
57.04 362.24%
转型取得突破》。谷胱甘肽的主要功用是消除自由基，抗衰老，抗氧化，在国内是重要的保肝药，欧美
和东南亚市场主要用在保健品和美容领域。谷胱甘肽的市场容量，静态地看：2012年国内市场约100
吨，海外市场约300吨，动态地看：国内市场需求年增速约20%，海外市场约10%。金城医药的谷胱甘
肽市场来自两方面：新增需求和对日本协和存量市场的替代。假设2014年金城医药的谷胱甘肽销售规
完成工艺优化，产品质量达到药典 标准
打通合成路线，得到相应产品
完成杂质的合成与分析鉴定 完成立项，开始进入小试阶段 进入中试工艺优化 小试下线
9-(4-乙酰氧基-3-乙 酰氧甲基丁基)-2-氨 中间体 基-6-氯嘌呤
抗病毒
小试立项
小试下线
CBZ-L-缬氨酸 D-氯丙酰氯
中间体 抗病毒 中间体 营养药物
7.21% 2.02
121.00
20.37 0.54 9.37 0.88
9.04% 1.84
121.00
15.04 0.42
10.52 1.17
10.90% 1.64
121.00
投资要点
核心观点：一、我们预计2013年谷胱甘肽在金城医药净利润的贡献占比将超过45%，公司产品结构升级 实现质的突破。二、短期的催化因素：近期我们在客户端的调研显示谷胱甘肽销售放量好于我们此前的 预期。三、中长期的发展动力：公司的抗肿瘤原料药伊马替尼今年2月获得注册申请受理，后续还有厄洛 替尼、腺苷蛋氨酸等特色原料药和生化原料药品种在准备申报，产品结构升级的品种储备丰富。
药物的中高端品种。特色原料药的技术壁垒较高，竞争相对有序，产品单价高，固定资产投入较小。金
城医药依托医药中间体产业优势，纵向延伸产业链， 正在加快进入特色原料药产业。
图表 2：金城医药的在研特色原料药/中间体的进展和近期拟达到目标
产品名称 伊马替尼
坎地沙坦酯
厄洛替尼 索拉菲尼 西他列汀 SAMe 替诺福韦
庆药友、昆明积大陆续成为公司的客户，山东绿叶仍在备案中，原料药内销好于我们此前的预期。
综合谷胱甘肽保健品原料出口和原料药内销的形势，我们预测今年全年公司的谷胱甘肽销售可能超过
70吨，高于我们此前的预测。
对未来谷胱甘肽增长的判断，我们重申前期的观点——谷胱甘肽竞争壁垒高，空间大。谷胱甘肽的市
场竞争格局处于日本协和寡头垄断，对其竞争壁垒的分析详见我们去年9月的深度报告《经营拐点向上，
研究简报
金城医药(300233.SZ )
评级： 买入 目标价（元）：
前次： 增持 22.93
联系人
分析师
产品结构升级取得质的突破
裘倩倩 CFA 生物医药小组 021-20315202
胡德军 S0740511070005 生物医药小组
qiuqq@ 2013 年 5 月 28 日
225.67 -10.97% 28.62% 31.83%
128.57 -28.32%
16.31% 20.26%
77.61 -21.13%
9.84% 10.61%
56.03 4.70% 7.11% 4.79%
12.34 503.71%
1.57% 2.16%
288.19 67.02% 36.55% 30.36%
公司的抗肿瘤原料药伊马替尼今年2月获得注册申请受理，后续还有厄洛替尼、腺苷蛋氨酸等特色原料
药和生化原料药品种在准备申报。在原料药获批之前以小批量出口印度等国家为主，预计2年后产生收
益。另有10余个产品正在进行试验研究，将成为公司中长期增长点。
金城医药的特色原料药和特色医药中间体项目多为技术壁垒较高的肿瘤、心血管、糖尿病等大治疗领域
0 ‐1000
19.4%
807
‐338
2011A ‐6.0%
2012A
谷胱甘肽的净利润贡献(万元)
45.7%
50.3%
3400
5150
2013E
2014E
谷胱甘肽的净利润贡献占比
60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% ‐10%
来源：公司公告，齐鲁证券研究所预测
二、客户端的调研显示谷胱甘肽销售放量好于我们此前的预期： 首先，谷胱甘肽保健品原料出口保持良好增长：去年谷胱甘肽全部作为保健品原料出口，去年4季度 的月均出口量约2吨多；今年1季度出口仍然占大部分，月均出口量达到3吨多，持续增长良好。 更重要的是，谷胱甘肽原料药销售开始放量：谷胱甘肽原料药的销售由于审批和备案从今年2月才
图表 3：金城医药销售收入预测表（百万元）
项目
产品IAE-活性酯 销售收入
增长率（YOY） 占总销售额比重 占主营业务利润比重
产品II头孢克肟甲基侧链酸活性酯 销售收入
增长率（YOY） 占总销售额比重 占主营业务利润比重
产品III头孢他啶侧链酸活性酯 销售收入
增长率（YOY） 占总销售额比重 占主营业务利润比重
类别 原料药
原料药
原料药 原料药 原料药 原料药 中间体
用途 抗肿瘤药物
进展情况 已经上报药监局，通过了现 场核查
高血压治疗药物 小试工艺技术完成
抗肿瘤药物
抗肿瘤药物 降糖药物 肝病 抗病毒
完成了小试小试，正在进行 质量研究 完成了部分杂质的合成 正在小试阶段 小试研究 小试立项
近期拟达到的目标
药品注册申报
53.20 0.00% 4.79% 3.51%
238.35 49.34% 21.47% 34.16%
361.09 12.00% 32.52% 23.20%
1110.29 806.76 303.53 27.34%
2015E
192.00 0.47% 14.84% 12.64%
196.27 10.11% 15.17% 14.50%
模达到105吨（相当于静态测算2012年市场规利
润约51百万元。公司2012年净利润42百万元（头孢侧链34百万+谷胱甘肽8百万），两年时间公司的净
利润将翻倍不止（我们测算2.4倍）。
三、特色原料药 、生化原料药产品储备丰富，布局中长期：
营业利润率 营业外收支
税前利润 利润率
所得税 所得税率
净利润 少数股东损益 归属于母公司的净利润
净利率
2011 788 3.8% -617 78.2% 172 21.8%
97.14 10.00%
7.51% 6.79%
53.20 0.00% 4.11% 2.86%
321.77 35.00% 24.87% 37.61%
433.31 20.00% 33.49% 25.61%
1293.69 921.48 372.21 28.77%
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研究简报
图表 4：金城医药财务报表摘要
损益表（人民币百万元）
营业总收入 增长率
营业成本 % 销售收入
毛利 % 销售收入
营业税金及附加 % 销售收入
营业费用 % 销售收入
管理费用 % 销售收入
息税前利润（EBIT） % 销售收入
财务费用 % 销售收入
资产减值损失 公允价值变动收益 投资收益
% 税前利润 营业利润
-46.48% -25.68%
摊薄每股收益（元）
0.46 0.34
前次预测每股收益（元）
市场预测每股收益（元）
偏差率（本次-市场/市
2013E 962.70 20.44% 78.67%
0.61 0.57
2014E 1,110.2 15.33% 37.84%
0.85 0.83
2015E 1,293.6 16.52% 35.43%
风险因素：1、政策风险：如果出台更严厉的政策限制使用抗感染类药物，将影响公司头孢侧链业务的回暖。
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研究简报
2、市场风险：谷胱甘肽原料的供应目前几乎被日本协和垄断，因此价格稳定，不排除生产厂商增加以后价 格显著下降。3、成本波动的风险：公司原有业务头孢侧链的原材料主要是石油化工品，石油化工品价格的 波动对公司头孢侧链的成本有影响。