衍生证券的作用
证券行业工作中的金融衍生品和衍生交易
证券行业工作中的金融衍生品和衍生交易金融衍生品和衍生交易是证券行业中的重要概念和工具。
它们在帮助投资者进行风险管理、资产配置以及收益增长方面具有重要作用。
本文将介绍金融衍生品和衍生交易的定义、种类、特点以及在证券行业中的应用。
一、金融衍生品的定义与种类金融衍生品是一种以双方协议为基础，其价值来源于基础资产（如股票、债券、商品、货币等）的金融合约。
其价值取决于基础资产的价格变动和其它资产变动（如利率、汇率等）。
金融衍生品的种类主要包括期货合约、期权合约、互换合约和其他衍生产品。
1. 期货合约期货合约是一种买卖双方约定在未来某一特定日期和价格交易某种标的资产的合同。
它允许投资者在价格上涨或下跌的市场中赚取利润。
期货合约主要应用于商品市场，如农产品、能源和金属等。
2. 期权合约期权合约是一种购买或出售标的资产的权利，而非义务。
购买期权者有权但无义务在未来某一特定日期和价格购买或出售标的资产。
期权合约分为看涨期权和看跌期权。
看涨期权是购买者有权以事先约定的价格购买标的资产，而看跌期权则是购买者有权以事先约定的价格出售标的资产。
3. 互换合约互换合约是两方之间交换一系列现金流的合同。
其中最常见的是利率互换，即两方交换固定利率和浮动利率之间的现金流。
互换合约被广泛应用于外汇市场、利率市场和信贷市场等。
4. 其他衍生品此外，还有其他类型的金融衍生品，如远期合约、差价合约、期权期货等。
这些衍生品的特点和应用各不相同，投资者可以根据自身需求选择合适的衍生品参与交易。
二、金融衍生交易的特点金融衍生交易具有以下特点：1. 高杠杆效应金融衍生品在一定程度上能够通过保证金交易实现高杠杆效应。
投资者只需支付一小部分保证金，便可参与大规模的交易。
然而，高杠杆效应也增加了投资风险，在市场波动剧烈时可能会导致巨额亏损。
2. 丰富的投资策略金融衍生品提供了多样化的投资策略。
投资者可以通过期货套利、期权交易、互换套利等方式进行投资组合的构建和风险分散。
谈金融工程及金融衍生工具的作用
谈金融工程及金融衍生工具的作用13会计6班曾思敏54号金融工程，包括创新型金融工具与金融手段的设计、开发与实施，以及对金融问题给予创造性的解决。
金融工程侧重于衍生金融产品的定价和实际运用，它最关心的是如何利用创新金融工具，来更有效地分配和再分配个体所面临的形形色色的经济风险，以优化它们的风险——收益特征。
当金融工程创造出新的产品，从而使得个人得以更有效地管理其金融资产组合时，个人可以从中获利。
因为捆绑和分解创造了具有新的财产权和对不同风险敏感的金融产品，从而使得投资者可以更有效地进行配置并规避某些特定的风险。
金融工程于企业来说，企业为最大化自身价值，在企业金融、公司理财等领域中，是设计和运用融资、投资、风险管理等方面的新型金融工具，是对企业特定金融问题的结构性、系统性的解决方略。
随着企业外部环境的不断变化，再加上科技进步和现代金融理论和现代企业理论的发展，企业为了防范严峻的金融风险，降低价格大幅波动对经营业绩的影响，规避政府对企业的金融监管约束等，有着利用金融创新工具进行财务管理创新的愿望。
同时，在企业内部，为了提高企业资产的流动性，完善企业的治理结构，降低金融交易成本、信息成本、代理成本，提高投资效率与经营业绩等，企业也有着较强的财务管理创新愿望。
因此金融工程是很有必要的。
另外，衍生证券即金融衍生工具有四大作用：1.避险保值，金融衍生工具有助于投资者或储蓄者认识、分离各种风险构成和正确定价，使他们能根据各种风险的大小和自己的偏好更有效的配置资金，有时甚至可以根据客户的特殊需要设计出特制的产品。
衍生市场的风险转移机制主要通过套期保值交易发挥作用，通过风险承担者在两个市场的相反操作来锁定自己的利润。
2.投机，投机者利用金融衍生工具市场中保值者的头寸并不恰好互相匹配对冲的机会，通过承担保值者转嫁出去的风险的方法，博取高额投机利润。
还有一类主体是套利者，他们的目的与投机者差不多，但不同的是套利者寻找的是几乎无风险的获利机会。
期权、期货及其他衍生证券PPT课件
03 期货基础知识
期货定义及分类
期货定义
期货是一种标准化合约，约定在未来某个特定时间和地点交 割一定数量和质量的标的物。
期货分类
根据标的物不同，期货可分为商品期货、金融期货和其他期 货。
期货合约要素
报价单位
交易单位
每份期货合约代表的交易数量， 如10吨大豆、1000桶原油等。
期货价格的计价单位，如元/吨、 美元/桶等。
期权合约要素
标的资产
期权合约中约定的买卖 对象，可以是股票、债
券、商品、外汇等。
行权价格
到期日
权利金
期权合约中约定的买卖 标的资产的价格。
期权合约的到期期限， 到期后期权将不再有效。
购买期权所需要支付的 费用，也就是期权的价
格。
期权价格影响因素
标的资产价格
行权价格
剩余到期时间
波动率
无风险利率
标的资产价格与期权价 格呈正相关关系，标的 资产价格上涨，则看涨 期权价格上涨，看跌期 权价格下跌；反之亦然 。
最小变动价位
期货价格变动的最小单位，如1元 /吨、0.01美元/桶等。
交易品种
期货合约规定了交易的具体品种， 如大豆、原油等。
每日价格最大波动限制
为了防止非理性过度波动，交易 所通常会对期货合约的每日价格 最大波动幅度进行限制。
期货价格影响因素
供求关系
当市场需求大于供应时，期货价格上 涨；反之，当市场供应大于需求时， 期货价格下跌。
适用范围
Black-Scholes模型适用于欧式期权和一些路径依赖程度不高的美式期权的定价和估值， 也可用于其他衍生证券的定价和风险管理。
06 衍生证券的风险管理
市场风险管理
证券市场的衍生品金融产品
证券市场的衍生品金融产品在现代金融市场中，证券衍生品产品成为一种重要的金融工具。
这些金融产品的发展和创新不仅丰富了投资者的选择，也增加了市场参与者的风险管理工具。
本文将从衍生品的定义、分类、功能、风险管理等方面，对证券市场的衍生品金融产品进行探讨。
一、衍生品的定义衍生品是指由现货或者标的物衍生而来的金融工具，其价值的变化取决于标的物价格的波动。
衍生品与标的物相互关联，通过套期保值、投机和风险管理等方式实现不同的投资目的。
二、衍生品的分类衍生品按照可交割性、交易场所和合约类型等不同属性可以进行分类。
根据可交割性的不同，衍生品可分为有货币结算的金融衍生品和有实物交割的实物衍生品。
根据交易场所的不同，衍生品可分为交易所交易衍生品和场外交易衍生品。
根据合约类型的不同，衍生品可分为期货合约、远期合约、期权合约和掉期合约等。
三、衍生品的功能衍生品在金融市场中具有多种功能。
首先，衍生品可以用于风险管理，投资者可以通过衍生品产品进行套期保值，减少因市场波动带来的风险。
其次，衍生品可以用于投机交易，投资者可以通过买入或卖出衍生品获利，利用市场波动获取收益。
此外，衍生品还可以用于资产配置和优化投资组合等金融管理活动。
四、衍生品的风险管理衍生品作为一种杠杆工具，其风险管理尤为重要。
首先，投资者应该充分了解衍生品的性质和功能，确保决策的合理性和风险可控性。
其次，投资者需要建立合理的风险管理框架，包括制定适当的风险控制措施和限额，及时监测和评估风险暴露情况，并采取相应的风险对冲策略。
此外，政府和金融监管机构也应加强对衍生品市场的监管，完善市场基础设施，及时发布有关政策和信息，保护市场参与者的合法权益。
总结起来，证券市场的衍生品金融产品在现代金融市场中具有重要的地位和作用。
通过衍生品的使用，投资者可以实现风险管理和投资目标的多样化。
然而，衍生品市场也存在一定的风险，投资者和监管机构需要加强风险管理和监管措施，确保市场的稳定和健康发展。
证券市场中的衍生品投资与交易解析
证券市场中的衍生品投资与交易解析衍生品是指以某一基础资产为依托，通过金融工具创造出来的金融产品。
在证券市场中，衍生品投资与交易成为了投资者追求收益和风险管理的重要手段。
本文将从衍生品的定义与分类、投资策略与风险控制、市场监管与发展等方面对证券市场中的衍生品投资与交易进行综合解析。
一、衍生品的定义与分类1. 衍生品的定义：衍生品是一种金融合约，其价值来源于某一基础资产的价格变动。
它可以被认购或认沽，或者以其他方式进行买卖。
2. 衍生品的分类：衍生品主要分为期权、期货和互换。
期权是指投资者有权但无义务在未来某一时间以约定的价格购买或出售基础资产；期货是指在未来某一时间以约定价格交割一定数量的基础资产；互换是指两个或多个交易方按约定规则交换现金流或资产。
二、衍生品投资策略与风险控制1. 衍生品投资策略：衍生品的投资策略根据投资者的风险偏好和目标收益来制定。
常见的策略包括买涨、买跌、套利、对冲等。
买涨是指认为基础资产价格将上涨，购买看涨期权或者多头期货；买跌是指认为基础资产价格将下跌，购买看跌期权或者空头期货；套利是指通过对冲或同时进行多个交易来获得无风险利润；对冲是指用一个或多个衍生品对冲投资组合中的风险。
2. 风险控制：衍生品投资与交易具有较高的风险，因此风险控制显得尤为重要。
投资者应根据自身风险承受能力和投资目标制定风险控制策略。
常见的风险控制手段包括分散投资、止损和止盈策略、合理选择交易产品和交易价格等。
三、市场监管与发展1. 衍生品市场监管：为保护投资者利益和维护市场秩序，衍生品市场需要严格的监管制度和有效的市场监管机构。
监管机构应加强市场准入、信息披露、风险评估等方面的监管，提高市场透明度和投资者保护水平。
2. 衍生品市场发展：随着金融市场的发展，衍生品市场在我国经济中的地位日益重要。
为了推动衍生品市场的发展，政府应加强政策支持和监管，促进衍生品市场的创新与发展。
此外，投资者也应提高对衍生品投资与交易的理解和认知，以更好地进行投资与风险管理。
衍生市场优秀课件
12/28/2023
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金融远期合约旳种类
（一）远期利率协议：远期利率协议 （Forward Rate Agreements，简称FRA） 是买卖双方同意从将来某一约定旳时期开 始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔 数额拟定、以详细货币表达旳名义本金旳 协议。远期利率协议旳买方是名义借款人， 卖方则是名义贷款人。
资产互换期权：是指期权买者有权在一定时限内按一定 比
附加1、金融远期市场概述
金融远期合约旳定义：金融远期合约 （Forward Contracts）是指双方约定在将 来旳某一拟定时间，按拟定旳价格买卖一 定数量旳某种金融资产旳合约。
我们把使得远期合约价值为零旳交割价格 称为远期价格（Forward Price）。它与远 期价值是有区别旳。
期货交易是每天进行结算旳，而不是到期一次性进 行旳，买卖双方在交易之前都必须在经纪企业开立 专门旳确保金账户。
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金融期货合约旳种类
按标旳物不同，金融期货可分为利率期 货、股价指数期货和外汇期货。
利率期货是指标旳资产价格依赖于利率 水平旳期货合约。
股价指数期货旳标旳物是股价指数。 外汇期货旳标旳物是外汇。
假如在期权到期前，德国马克汇率升到100德国马 克=63.00美元以上，买方就可实现净盈余。马克 汇率越高，买方旳净盈余就越多。
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看涨期权旳旳盈亏分布
看涨期权买者旳盈亏分布图如下：
盈利
盈利 期权费
协议价格
盈亏平衡点
59.00
0
马克汇率
－5000 期权费
亏损
盈亏平衡点 63.00
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金融期货合约旳特征
证券行业中的衍生品市场
证券行业中的衍生品市场衍生品市场作为证券行业的重要组成部分，在金融市场中发挥着重要的作用。
本文将从衍生品的定义、种类和市场发展等方面，介绍证券行业中的衍生品市场。
一、衍生品的定义衍生品是指其价值来源于一个或多个基础资产，并且不直接拥有或控制的金融工具。
它们的价值是从其他金融资产中衍生出来的，如股票、债券、商品、汇率等。
衍生品主要分为两大类：一是期货合约，包括股指期货、农产品期货、商品期货等；二是期权合约，包括股票期权、商品期权、外汇期权等。
二、衍生品市场的种类1. 期货市场期货市场是衍生品市场中较为常见和成熟的市场形式。
期货合约是双方在未来某个日期按照约定的价格交割一定数量的商品或金融资产的协议。
在期货市场上，投资者可以通过买入或卖出期货合约来进行投机、对冲或套利交易。
2. 期权市场期权市场是另一种常见的衍生品市场形式。
期权合约是买方获得在未来一段时间内以约定价格买入或卖出一定数量的金融资产的权利，但非义务。
期权市场提供了一种非常灵活的交易方式，投资者可以通过买入或卖出期权合约来获得风险管理或投机收益。
3. 互换市场互换市场是另一种重要的衍生品市场。
互换合约是双方约定在未来按照一定规则交换一系列支付的协议。
互换市场主要包括利率互换、货币互换和商品互换等。
互换市场的发展为企业和金融机构提供了一种有效的风险管理工具。
4. 期货期权市场期货期权市场是期货市场和期权市场的结合，投资者可以根据个体期权的需求进行组合交易，同时可以根据实际情况进行相应的交割，进一步提升了市场的流动性和参与者的灵活性。
三、衍生品市场的发展证券行业中的衍生品市场在过去几十年中得到了迅猛发展。
这主要得益于金融市场的开放和金融创新的推进。
衍生品市场提供了一种有效的风险管理工具，吸引了越来越多的投资者参与其中。
衍生品市场的发展也带来了一些问题和挑战。
其中，监管风险和市场风险是最突出的两个方面。
监管风险主要体现在监管机构对衍生品市场的监管不力或监管政策的不完善，容易导致市场乱象和风险积聚。
证券行业中的衍生品交易与管理
证券行业中的衍生品交易与管理在证券行业中，衍生品交易起着重要的作用。
衍生品是一种派生自某个基础资产的金融工具，包括期权、期货、掉期和互换等。
衍生品交易的出现为投资者提供了各种风险管理和投机机会。
但是，由于衍生品的特殊性质，其交易与管理也面临着一些挑战和风险。
本文将就证券行业中的衍生品交易与管理进行探讨。
一、衍生品交易的基本概念和分类衍生品是一种利用合约或协议派生出来的金融资产，其价值来源于基础资产的变动。
它们可以被用于风险管理、投机或套利等目的。
根据其结算方式和交割时间，衍生品可以分为以下几类：1. 期权：期权是一种购买或出售基础资产的权利，而非义务。
购买期权的投资者有权利在未来某个时间以特定价格购买或者出售基础资产。
2. 期货：期货合约是双方同意在未来某个时间点按照约定价格交割某种标的资产的合约。
3. 掉期：掉期是一种协议，双方约定在未来某个时间以约定价格交换一种资产或一组资产的现金流。
4. 互换：互换是一种协议，双方同意在未来某个时间以约定的方式交换一种或多种资产的现金流。
二、衍生品交易的风险管理衍生品交易的灵活性使得投资者可以管理各种市场风险，包括价格风险、利率风险和汇率风险等。
通过购买或出售衍生品，投资者可以锁定或者转移其所持有的风险。
然而，衍生品交易本身也带来了一定的风险：1. 价格风险：在衍生品交易中，投资者面临着价格的变动风险。
由于衍生品的价值来源于基础资产的变动，如果基础资产的价格变动不利于投资者，他们可能会遭受损失。
2. 信用风险：在衍生品交易中，存在着交易对手方违约的风险。
如果交易对手方无法履行合约，投资者可能无法获得其预期的收益。
3. 流动性风险：一些衍生品市场可能缺乏足够的买卖双方，导致交易无法顺利进行或者价格波动较大。
为了降低衍生品交易的风险，投资者需要制定合理的风险管理策略，包括多元化投资组合、合理选择交易对手方和定期进行市场监测等。
三、衍生品交易的监管和风险管理要求由于衍生品交易的特殊性质和风险，监管机构对其进行了一系列的监管和风险管理要求。
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Futures Daily Gain
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Price
(Loss)
• Day (dollars)
(dollars)
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400.00
• June 3 397.00 (600)
• June4 396.10 (180)
• June5 398.20 420
• Junc6 397.10 (220)
• June7 396.70 (80)
• Junel0 395.40 (260)
• June11 393.30 (420)
• Junel2 393.60 60
• Junel3 391.80 (360)
• Junel4 392.70 180
• Junel7 387.00 (1,140)
• Junel8 387.00 0
• June19 388.10 220
衍生证券简介
衍生证券derivative security
• A derivative security is a financial contract whose value is derived from the value of an underlying asset.
基本衍生证券
• 远期合约forward contract • 期货合约futures contract • 看涨期权call option • 看跌期权put option
– B和W为什么都愿意签定这个合同？ – B如果不支付给W 200元，W是否愿意签定这个合同？
• 例子：投资者B和W计划签定一份合同：现在
B支付给W 200元，交换条件是在接下来的六个 月的任何时间，允许B可自愿以135元/股的价 格卖给W 100股IBM公司股票。 IBM公司股票 现在的价格为145元/股。问题：
– 每份合约规定了
• 标的资产underlying asset • 合约规模contract size • 交割价格delivery price • 交割安排delivery arrangements • 交割月delivery months • 报价price quotes • 日价格变动限制daily price movement limits • 头寸限制position limits
• Spot($/DM)
0.5611
• 30-day forward
0.5623
• 90-day forward
0.5641
• 180-day forward
0.5669
• 对冲风险
• 如果不买远期合约，30天后美国公司的 支付
• 远期价格：对一个远期合约而言，它在 任何时间的远期价格是使得该合约价值 为0的交割价格。
0.8 0.032 0.64 0.040
• 如果一份合约是42000加仑，公司买合约份数
为
0.64 1000000 15.2
42000
3.2 利用股票指标期货进行风险对冲 hedging using index futures
• 利用股票指标期货来对冲风险高度分散 的股票证券组合
– 假设 表示证券组合的值， 表示一份期货 合约的标的物价值，则最优合约的份数为
• Day trade • spread transaction
– The margin requirements are the same on short futures positions as they are on long futures positions.
– 保证金系统的目的是为了缩小由于违约给市 场参与者带来的巨大损失。
– 保证金帐户margin account – 初始保证金initial margin
• 每份合约2000美元
– 盯市marking to market
• 在当天交易结束时价格由400美元变为397美元
– 维持保证金maintenance margin
• 每份合约1500美元 • margin call
– F ：利率期货合约的价格 – DF ：标的资产的久期 – S ：资产的价格 – DS ：资产的久期 – 需要的合约的规模为
N SDS FDF
• 例子：8月2日，一个管理1000万元国债基金
的基金经理对冲接下来3个月的利率风险。他 决定利用12月国债期货对冲风险。期货现在价 格为93-02，每份合约债券面值为100000元。债 券组合的久期为6.8年，国债期货的久期为9.2 年，
衍生证券的作用
• 规避风险
– 例子：股票投资者关心股价下跌的风险。 – 例子：在国际外汇市场发行浮动利率债务的
公司，希望用国内的货币以固定利息率支付
• 投机
– 例子：卖看跌期权的投资者风险增加
• Hedging---risk reduction---and speculation--risk augmentation---are flip sides of the same coin.
• 平仓closing out position
– 进行一个与原协议相反的交易
• 保证金制度operation of margins
– 例子
• 一个投资者在2000年6月3日通知其经纪人，在纽 约商品交易所购买2000年12月的黄金期货合约两 份。假设现时的期货价格为400美元/盎司。合约 规模为100盎司。
• 套期保值和投机
– 套期保值的目的是为了减小资产价格变动带 来的风险
– 投机的目的是为了赚取差价
– 利用期货投机比在现货市场投机有更大的杠 杆功能。
• 远期合约和期货合约的区别
远期合约
期货合约
私下合约
在交易所交易
不标准
标准化合约
一个特定交割日
交割区间
在到期日结算
每天结算
交割通常发生
提前清仓
2. 期货合约的主要类型
Margin Account Margin Balance Call
(do11ars) (do11ars) 4,000 3,400 3,220 3,640 3,420 3,340 3,080 2,660 1,340 4,060 3,700 3,880 2,740 1,260 4,000 4,220 4,340 4,800 5,060
10000000 6.80 79.42 93062.5 9.20
4. 期权
4.1一些基本定义
• 例子：投资者B和W计划签定一份合同：现在
B支付给W 200元，交换条件是在接下来的六个 月的任何时间，允许B自愿从W那里以150元/ 股的价格购买100股IBM公司股票。 IBM公司 股票现在的价格为145元/股。问题：
1. 远期合约和期货合约
1.1 远期合约
远期合约
• 定义：在将来特定的时间以特定的价格 买或者卖一种资产的协议。
• 一般是两个金融机构之间或者一个金融 机构和一个公司型客户之间的合约，不 在交易所交易。
• 多头头寸(long position) • 空头头寸(short position)
• 交割价格
• 商品期货 • 利率期货 • 股票期货 • 股票指标期货 • 外汇期货
3. 利用期货进行风险对冲 hedging using futures
• 期货合约的主要作用：对冲风险
3.1 一般的风险对冲
• 当投资者知道他在未来某个特定时间将 卖出一种资产时，可以利用空头期货头 寸进行风险对冲（short hedge)
– 在合约签定时，交割价格使得远期合约对协 议双方的价值为0
• 远期合约在到期日结算。在到期日之前 的任何时间，远期合约的价值依赖于标 的资产的市场价格。
• 例子：一家美国公司，计划30天后从一家德国 制造商购买1000万德国马克(DM)的设备。美国 公司的财务主管被要求利用远期合约来缩减公 司的汇率风险。 DM对美元($)汇率在商业银行 的报价为
– Minimum levels for initial and maintenance margins are set by the exchange.Margin levels are determined by the variability of the price of underlying asset.
• 例子：一家公司希望利用S&P500股指期 货来对冲价值为2100000元的证券组合的 风险。期货现在价格为300，证券组合的 beta 值为1.5。一份期货合约的价值为
300 500 150000
• 空头期货合约数为
1.5 2100000 21 150000
• 既然对冲风险后投资者的回报率接近无 风险利率，为什么不卖掉证券组合直接 投资国库券？
• 当投资者知道他在未来某个特定时间将 买入一种资产时，可以利用多头期货头 寸进行风险对冲(long hedge)
• The futures hedging does not necessarily improve the overall financial outcome. What the futures hedge does do is reduce risk by making the outcome more certain.
• 交割价格和远期价格的区别
– 在签定合约时，两者时一致的
– 交割价格时固定不变的，而远期价格随着标 的价格的变化而变化。
– 一个远期价格依赖于合约的到期日
• 例子：在2001年5月8日，投资者以汇率 8.20RMB/$在90天后购买100万美元。
– 90天后，美元价上涨为8.4RMB/$
– 90天后，美元价下跌为8.1RMB/$
• 远期合约多头头寸的收入
•
Payoff
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0
K
ST