固定收益市场史上最全解析
固定收益产品投资详解与案例研究
固定收益产品投资详解与案例研究1.什么是固定收益产品？固定收益产品是一种投资工具，它们提供了一个确定的回报率或收益。
这些产品广泛应用于投资组合的多样化和风险管理。
固定收益产品通常包括债券、债务基金、定期存款等。
与其他投资类别相比，固定收益产品通常风险较低，但也相对回报较低。
2.如何投资固定收益产品？2.1债券投资债券是一种公司或政府借款的方式，投资者购买债券实际上是借款给发行方，以换取固定利息和到期后的本金回收。
债券投资通常有较低的风险，适合那些希望稳定收益的投资者。
在选择债券时，投资者应该评估债券的评级、发行方的信用评级、到期日和利率。
2.2债务基金投资债务基金是一种由管理者负责投资于各种债务工具的投资工具。
投资者可以通过购买债务基金的份额来参与其中。
债务基金投资相对简单，风险较低，同时也提供了对多种债务工具的分散投资。
2.3定期存款定期存款是一种将资金存入银行并按照一定期限获得一定利率的投资方式。
这种投资方式通常适用于那些想要风险低且确定回报的投资者。
定期存款的期限和利率可以根据投资者的需求进行选择。
3.案例研究：投资者小明的固定收益投资之旅小明是一名普通的工薪阶层，他有一笔存款想要进行投资，但又不希望存在太大的风险。
他决定将部分资金投资于固定收益产品。
小明首先购买了一笔可转债，这是一种具有债券特性和股票选项特性的投资工具。
通过购买可转债，小明可以享受到较高的固定利率，并在未来根据市场情况选择是否将其转换为股票。
这使得小明在一定程度上获得了升值的机会。
小明选择了一只债务基金进行投资。
这只债务基金是由专业基金经理进行管理的，投资于一篮子不同类型的债务工具。
小明相信通过这种方式，他可以实现较稳定的收益，并降低单个债务工具的风险。
小明还将一部分资金存入了定期存款中，以获得固定利率的回报。
这使得他能够确保一部分资金在未来一段时间内的稳定增值。
通过这些投资，小明在固定收益产品中实现了一定的风险分散，同时也获得了相对稳定的收益。
固定收益市场及业务介绍[1]
![固定收益市场及业务介绍[1]](https://img.taocdn.com/s3/m/9787e1ab9a89680203d8ce2f0066f5335a81673b.png)
固定收益市场及业务介绍1. 背景介绍固定收益市场是指以固定利率或者固定收益率为特征的金融市场。
在这个市场上，投资者可以通过购买债券、存款等金融资产来获得固定的利息回报。
固定收益市场通常被视为相对低风险的投资选择，因为投资者可以预先了解到期回报。
固定收益市场的主要参与者包括政府、公司、金融机构和个人投资者等。
政府和公司可以通过发行债券来筹集资金，而金融机构可以通过提供贷款和存款等金融产品来参与市场。
个人投资者则可以通过购买金融产品来获取固定的收入。
2. 固定收益市场的产品固定收益市场上的主要产品包括债券、存款和衍生品等。
2.1 债券债券是政府、公司等机构为筹集资金而发行的金融产品。
债券持有人作为债权人有权利要求债务人按照债券协议规定支付利息和偿还本金。
债券通常具有固定的利率和到期日。
债券可以分为国债、公司债券和地方债等。
国债是国家政府发行的债券，具有较高的信用风险和流动性。
公司债券是由公司发行的债券，具有不同程度的信用风险和流动性。
地方债是地方政府发行的债券，通常用于地方基础设施建设。
2.2 存款存款是投资者将资金存放于金融机构的账户中，以获取一定利息回报的金融产品。
存款通常具有较低的风险和固定的利率。
存款可以分为定期存款和活期存款等。
定期存款是指投资者将资金存放在银行账户中一段特定的时间，期间不能提前支取。
定期存款通常具有较高的利率和固定的存款期限。
活期存款是指投资者随时可以支取的存款产品，通常具有较低的利率和较高的灵活性。
2.3 衍生品衍生品是一种以其他金融资产为基础，通过合约交易来获得利益的金融工具。
衍生品包括期货、期权、掉期和互换等。
期货是指投资者约定在将来某个特定时间以一定价格买入或卖出某种标的资产的合约。
期权是指投资者约定在将来某个特定时间以一定价格买入或卖出某种标的资产的权利。
掉期是指投资者约定在未来某个特定时间以一定价格交换两种不同货币的合约。
互换是指投资者约定在未来某个特定时间以一定利率交换两种不同货币的合约。
固定收益研究报告
固定收益研究报告1. 引言固定收益是金融市场中一种较为稳定的投资方式，本报告旨在对固定收益进行研究和分析。
我们将从以下几个方面展开讨论：固定收益的定义、固定收益的特点、固定收益的分类以及固定收益的投资策略。
2. 固定收益的定义固定收益是指投资者以购买债券等金融工具的方式，向发行方提供一定的资金，以获取固定的利息或回报。
与股票等其他投资方式相比，固定收益较为稳定，适合寻求较低风险的投资者。
3. 固定收益的特点固定收益具有以下几个特点：3.1 固定利率固定收益的最大特点是投资者可以提前知道投资回报的具体数额。
由于固定收益工具通常设定了固定的利率，投资者可以根据投资金额和利率计算出自己的收益。
3.2 期限确定固定收益工具通常具有一定的期限，投资者在购买时可以提前知道投资的期限。
这使得投资者可以根据自己的需求选择不同期限的固定收益工具。
3.3 低风险相比于其他投资方式，固定收益通常具有较低的风险。
由于投资者可以提前知道投资回报的具体数额，以及债券等固定收益工具的发行方通常为政府或大型企业，投资者的本金安全性较高。
4. 固定收益的分类固定收益可以根据不同的标准进行分类，以下是常见的分类方式：4.1 债券债券是发行方向投资者借入资金，并承诺在未来按照约定的利率和期限偿还本息的金融工具。
根据发行方不同，债券可以分为国债、地方政府债、企业债等。
4.2 存款存款是投资者将资金存入银行或其他金融机构，按照一定的利率获得固定收益的方式。
存款通常分为定期存款和活期存款两种。
4.3 证券型固定收益产品证券型固定收益产品是以债券为基础的金融产品，例如债券基金、债券指数基金等。
投资者可以通过购买这些产品获得固定收益。
5. 固定收益的投资策略在进行固定收益投资时，投资者可以考虑以下几个策略：5.1 分散投资固定收益投资中的分散投资策略是指将投资金额分散到多个不同的固定收益工具中，以降低风险。
通过分散投资，即使某个投资工具出现问题，整个投资组合的风险也可以得到控制。
固定收益知识点总结
固定收益知识点总结一、固定收益基础知识1.1 什么是固定收益固定收益是指投资者在购买某一金融工具后所得到的有确定性的和固定的回报。
这类金融工具主要包括国债、地方政府债券、企业债券、银行存款、定期存款等。
固定收益产品通常具有较低的风险，适合保守型投资者。
1.2 固定收益产品的种类固定收益产品主要包括债券、公债、企业债、国债、存款等。
1.3 固定收益产品的特点（1）稳定性：固定收益产品收益稳定，投资者可从中得到持续的收益；（2）保本性：固定收益产品通常具有保本性，投资者所购买的本金会受到保护；（3）流动性：固定收益产品通常具有一定的流动性，投资者可以在一定期限内提前赎回本金；（4）风险性：固定收益产品的风险相对较低，适合投资者在进行风险管理时选择。
1.4 债券的概念和特点债券是指政府、企业等发行的具有一定面值和期限、按约定利率支付利息并在到期日偿还本息的有价证券。
债券具有稳定的收益和低风险的特点。
1.5 公债、企业债和国债的区别公债是指政府发行的债券，企业债是指企业发行的债券，国债是指中央政府发行的债券。
公债信用度最高，国债次之，企业债信用度最低。
1.6 存款的种类和特点存款主要包括定期存款、活期存款和理财产品。
存款的特点是安全、流动性好和收益稳定。
二、固定收益投资的风险管理2.1 利率风险利率风险是指债券价格受市场利率变动所影响，投资者处于市场利率波动中的风险。
当市场利率上升时，已发行的债券价格下降，反之亦然。
2.2 信用风险信用风险是指债券发行人无法按时足额支付利息和本金的风险。
投资者在购买企业债等较低信用度的债券时，需要关注发行人的信用状况。
2.3 流动性风险流动性风险是指投资者面临突发情况需要提前赎回债券时，债券市场上没有足够的买家，导致价格下跌的风险。
2.4 汇率风险汇率风险是指投资者投资于外币资产时，由于汇率波动导致本金和收益的价值发生变动的风险。
2.5 政治风险政治风险是指投资者由于政治动荡、政策变化等因素导致投资回报受到损失的风险。
固定收益证券分析讲义
固定收益证券分析讲义固定收益证券是一种可以为投资者提供固定收益的金融工具，包括国债、债券、定期存款等。
对于投资者来说，固定收益证券在投资组合中发挥着重要的作用，因为它们通常具有较低的风险和较稳定的回报。
固定收益证券的分析是投资过程中至关重要的环节，本文将对固定收益证券的分析方法进行介绍。
首先，固定收益证券的分析从宏观经济环境入手。
宏观经济环境对固定收益证券的表现具有重要影响，因此分析师需要了解宏观经济数据以及政策变化对经济的影响。
例如，通货膨胀率的上升可能导致利率上升，从而降低固定收益证券的价格。
另外，国家政策的变化也可能对固定收益证券产生影响，因此需要及时关注政策法规的变化。
其次，分析师需要对发行人进行分析。
发行人的信用状况直接影响固定收益证券的风险和回报。
分析师可以通过对发行人的财务状况、盈利能力、债务水平等进行分析评估其信用状况。
此外，还需要关注发行人的行业背景、管理层的经验和能力等因素。
第三，分析师需要对固定收益证券的流动性进行评估。
流动性是指固定收益证券的买卖便捷程度，流动性较差的证券可能存在卖出时价格的下降风险。
因此，分析师需要关注固定收益证券的交易量、交易价格的差异以及发行金额等因素。
第四，分析师需要对固定收益证券的期限结构进行分析。
期限结构是指不同期限的固定收益证券的收益率之间的关系。
一般而言，期限越长的证券收益率越高，这是因为期限较长的证券通常具有较高的风险。
分析师需要通过研究不同期限证券的收益率曲线，并分析其背后的市场预期和风险偏好。
最后，分析师还需要对固定收益证券的价格进行计算和分析。
一般而言，固定收益证券的价格与市场利率呈反向关系，当市场利率下降时，固定收益证券的价格上升，反之亦然。
通过计算固定收益证券的久期和修正久期，分析师可以评估固定收益证券价格对市场利率的敏感性，从而把握投资机会。
在进行固定收益证券分析时，还需要考虑其他一些因素，如货币政策、全球经济情况、媒体报道等。
第11讲固定收益
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•不论将来整体利率水平是增 加还是减少 ，只要高等级债
券和低等级债券的利差缩小， 投资者的上述跨市场利差互 换策略都可以获得超额利润
第11讲固定收益
3、利率预测互换策略（教材第309页） rate anticipation swap
• 这是指债券管理者根据对市场利率变动的判断从 而相应的调整手中所持有债券的久期，获得更高 的收益或避免更大的损失。
• Example:一债券管理者手中持有一种公司债
券，期限为25年，到期收益率为8.3%.同一
市场上，一种政府债券期限也为25年，到期
收益率为7.2%。假定投资者看来合理收益率
价差为1.3%。
•跨市场利差互换策略的基本思想：发 掘错误定价的债券，与替代互换策略关
•一般以两者 的利差历史平
均值作为衡量 的标准
注同类债券比价是否合理不同，它关注
的是不同类型债券的利差是否合理，卖
出（卖空）收益率偏低的债券或买入收 益率偏高的债券
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•这里要注意的一个问题：对不同种类的 债券利差的判断问题
第11讲固定收益
再来考察比较复杂的跨市场利差互换策略
在上例中，若债券管理者确信公司债券和政府债券的 利差将来会增加，投资者就可以卖空公司债券。若债 券管理者对利差的预测是正确的，随着时间推移，公 司债券和政府债券的利差果然增加，但是整个市场利 率水平却大幅度降低了。如，政府债券降为5％，公司 债券降为6.3％，利差扩大为1.3％，与预期一样，但 债券管理者仍然会遭受重大损失。
•基金经理应该把手中的债券卖出并购回市场中的这种 债券从而赚取10个基点的收益，这就是替代互换策略
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•在有效市场上，两种同质债券应该具有相同 的收益率。
固定收益市场基本分析框架
翘尾因素
资料来源：WIND，光大证券研究所
图：原油价格高位回落
135.00 125.00 115.00 105.00
95.00 85.00 75.00
2011年1月
2011年2月
2011年3月
2011年4月
2011年5月
2011年6月
2011年7月
2011年8月
2011年9月
2011年10月
2011年11月
WTI原油 布伦特原油
一、价格粘性效应下的滞后通胀
供给动？还是需求动？ 供给受限的行业：水泥、电力。供给阶段性受限， 但需求动不了的行业，钢铁。与城市化进程密切相关的工机械绝对增速 较高，但增速下滑，偏消费的家电制造业需求较好，但毛利率已经受到 上游挤压，宏观紧缩下，微观部分行业强的可持续性与强度问题
利润绝对值高，但增速下降
图：政策紧缩下、下游需求分化约束上游的实现：PPI见顶
上
中
下
CPI PPI
游
游
游
资料来源：光大证券研究所
下游需求分化，传导受阻
一、价格粘性效应下的滞后通胀
下游需求不足的情况下，上游产品价格的上升难以通过中游 加工业传导下去，中游制造业的利润将受挤压，PPI大幅上行 的可能性较低
资料来源：中国统计局，光大证券研究所
GDP-9
CPI-3
P15
一、价格粘性效应下的滞后通胀
理论上轻资产的膨胀是趋势，重资产的阶段性回落对通胀具有缓解作用，但 由于轻资产的刚需所决定的价格粘性强造成CPI高位维持时期较长（3-4个 月），甚至在季节性因素冲击下，单月单点较高。
05-01 05-04 05-07 05-10 06-01 06-04 06-07 06-10 07-01 07-04 07-07 07-10 08-01 08-04 08-07 08-10 09-01 09-04 09-07 09-10 10-01 10-04 10-07 10-10 11-01 11-04 11-07
现阶段固定收益理财产品市场分析
现阶段固定收益理财产品市场分析现阶段固定收益理财产品市场分析概述：自2009年以来固定收益理财产品的市场份额呈现逐年增高速增长态势，特别是以集合信托计划为代表的固定收益类产品迅速走红整个理财产品市场。
从信托产品的存量规模来看也从2009年的3万多亿发展到2013年逼近10万亿规模大关。
除信托产品之外其他固定收益类产品也得到快速发展，例如有限合伙类型的固定收益产品、私募债、券商集合资管计划以及公募基金子公司资管计划都先后发展起来，特别是2012年后半年开始证监会集中发牌允许券商和公募基金子公司开展资管业务，固定收益类市场更加呈现产品多元化，资产管理人多样化的局面。
一、市场分析：1、为什么国内固定收益理财产品如火如荼？纵观近些年特别是2008年金融危机爆发以来，以A股从高位一路下跌为标志我国整体经济发展状况受到国际和国内大环境影响，经济增速一再放缓，实体经济领域每况愈下，一方面国家为了刺激经济在2008年推出了4万亿刺激计划，并且每年M2的均在15%以上，另一方面实体经济领域的发展动力不足，货币供应确再持续高位增长，导致大量过剩资金并没有进入实体经济领域，而是在金融机构系统内部空转。
特别是近两年国家对房地产调控不断升级，抑制房地产泡沫，大量个人或者机构投资者从房地产和股市撤出资本进入到固定收益市其次，有限合伙制基金的准入门槛较低，大量的所谓基金管理人进入该行业，蜂拥而上争抢项目，对于风险的把控能力和项目投后管理水平参差不齐，问题产品和问题项目率先会在这类产品暴露出来就不足为奇。
再次，一些第三方机构为逐利不顾风险，一味追求利润最大化，向客户推销高收益高佣金的项目，最后极有可能导致风险出现。
二、作为一家资产管理公司有哪些机会和问题1、机会：作为民营资产管理公司我们提供的业务范围包括投资管理、投资咨询、资产管理等方面的业务同时也可以做为GP的身份来发起私募基金，也可以充当第三方的角色向客户推荐其他金融机构的产品来赚取佣金，从业务范围来看我们的机会还是很多。
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定义：投资人可以在特定的时间内取得固定的收益并预先知道取得收益的数量和时间。
狭义的：债券（Bond）广义的:各种与债务相关的金融衍生品
特点：收益不高但比较稳定、可预测、风险较低。
1.发行
（1）发行流程图
（2）发行方式
①公开发行
a.招标发行（Issuebytender）：发行人根据筹集资金用途以及债券市场状况等因素，确定招标方式、中标方式等发行条件，在债券发行市场上通过公开竞标发行债券，由债券承销商按中标额度承销债券的方式。
b.簿记建档(Bookbuilding)：簿记建档人和发行人根据路演情况确定申购价格区间，投资人在区间向簿记建档人发送申购单，发行人依据累计申购金额形成的价格需求曲线，确定最终发行价格的方式。
②定向发行
发行人根据市场需求，与债券认购人协商决定票面利率、价格、期限等发行条件以及认购费用和认购人义务并签署债券认购协议的方式。
2.政府发行债券
（1）国债
（2）地方政府债
3.非金融企业-发行债券
（1）企业债
特点：
①审批效率适中
②融资成本较低
③融资期限相对较长
④附权产品占有一定比例
适用性分析：企业债券审批效率相对较慢，债券期限可较长，融资成本较低且募集资金用途比较灵活，适合资质较好的企业（AA+及以上评级）进行较大规模的中长期限融资；同时，
随着企业债发行制度的逐步变革以及企业债增信方式的频繁创新，企业债的发行主体不断扩大。
由于银行信贷额度有限，以城投公司为发行主体的企业债今年呈现快速增长态势
a.城投债
城投债现状：
①地级市和区县级城投开始占据主体
②发行主体资质有下降态势
③无担保城投企业债渐成主流（54%）。
④城投债发行还将继续提速，地方面临较大的稳增长压力；管理部门鼓励直接融资；发改委正在酝酿放开非百强县发行企业债
⑤城投债的偿还风险与地方政府债务风险联系紧密
⑥总体看城投债偿还压力不大，但不排除个别城投债未来出现偿债危机
b.中小企业私募债
特点：
①融资成本低
②发行条件宽松
③发行审批便捷
④资金用途灵活
⑤提升市场影响
制约原因：
①违约风险较大
②流动性不足
③多数机构持观望态度
④缺乏产品创新
（2）公司债
特点：
①满足企业中长期资金需求
②分次发行
③具有一定成本优势
④公司债券可依据未经审计的最近一期净资产的40%
⑤募集资金投向相对灵活
适用性分析：
①公司债适合A股或H股上市公司在境内进行中长期债务融资
②融资成本与银行贷款相比较低
③募集资金用途相对宽松
④是上市公司主要的融资渠道之一
（3）中期票据
特点：
①审批效率较高
②发行选择权较大
③融资期限相对较长
④融资成本较低
适用性分析：
中期票据审批效率高，发行灵活便捷，债券期限较长，融资成本较低且募集资金用途灵活，对于资质较好的企业可以选择有利发行窗口，综合考虑市场状况、公司资金需求以及还款安排，有计划、有节奏地发行中期票据进行中长期直接债务融资
（4）短期融资券
特点：
①短期融资券是一种无担保的商业本票
②融资成本较低
③增加现金管理手段
④融资效率高
适用性分析：
融资成本较低，融资效率较高，可作为短期债务工具，满足公司营运资金需求，且可滚动发行
（5）超短期融资券
特点：
①期限灵活
②程序便捷
③利率市场化，成本节约
④发行规模灵活
⑤有利于树立企业资本市场形象
适用性分析：
超短期融资券与短期融资券相比，融资成本不受指导利率下限的限制，融资效率更高，可灵活高效地满足公司营运资金需求，且可滚动发行
4.金融企业发行债券
（1）央行票据
（2）金融债券
债券市场交易机制如下：
1、银行间债券市场：报价驱动
报价驱动：是指证券交易价格由做市商给出，买卖双方的指令或者委托不直接见面成交，而是从做市商手中买入或向其卖出证券。
特点：
①证券成交价格的形成由做市商决定;
②投资者买卖都以做市商为对手;
③做市商的收入来源为买卖证券的差价。
适用债券：
大宗性、非标准：对于场外市场而言，其基本是机构投资者参与，以大额交易为主，且债券种类繁多。
在报价驱动下，投资者可根据对方报价或者做市商报价立即进行交易，而不用等待指令匹配，交易可以迅速且容易达成。
2、交易所债券市场：指令驱动
指令驱动：是指证券交易价格由买方订单和卖方订单共同驱动，市场交易中心以买卖双向价格为基准进行撮合。
特点：
①证券交易价格由买方和卖方的力量直接决定
②投资者买卖证券的对手是其他投资者。
适用证券：
小额投资、标准化：交易所债券市场由于其指令驱动制的本质特征，仍是一个主要面对中小机构和个人投资者的市场。
风险小、级别高的企业债可以在交易所上市，其他情况则宜在场外交易市场。
3、报价驱动与指令驱动之比较
一般来说，报价驱动型市场流动性更好，稳定性更高，但由于做事商享有交易信息优势地位，因此透明度不够，监管难度较大。
报价驱动型市场在处理冷门证券交易和大额交易方面尤其具有优势。
指令驱动型市场的优势则在于易于处理大量投资者的小额交易，并形成连续的交易价格，运作透明，容易监管。
4、银行间债券市场V.S交易所债券市场
（1）一级市场：
①承销线—承揽：负责成全承揽，跑项目、找项目，做尽职调查需要和企业搞好关系。
同时准备材料。
②审核线：内审。
承销线准备企业的各项资料比如财务报表等，由审核线审核是不是符合要求。
③资本市场线：外审。
负责债券上市，提交材料，需要和政府搞好关系。
④承销线—销售：一级市场销售。
（2）二级市场：
①交易：根据指令下单。
②销售：并非我承销的单位。
买进卖出。
交易员。
③最基本的素质：信用分析（评价一个企业，对行业、企业进行分析），债券的投资分析，沟通能力（前台的部分，需要和很多人打交道，需要很好的与人沟通的能力）。