《固定收益证券》
固定收益证券概述
固定收益证券概述固定收益证券包括债券、债务证券化产品、优先股等。
在这些证券中，债券是最常见的类型。
债券是指借款人（发行人）以固定利率向投资者（债权人）借款的一种工具。
借款期限可以是短期的（如一年以内）或长期的（如五年以上）。
借款人会按照协议支付利息和本金，并在到期时偿还全部借款。
固定收益证券的投资回报以利息收入为主，通常以年息率（Annual Yield）或投资回报率（ROI）来衡量。
利息收益是根据证券发行时约定的利率乘以票面金额计算得出的。
固定收益证券的价格在市场上可以波动，当利率上升时，固定收益证券的价格通常会下降，投资者可能出售该证券以兑现更高的利率。
1.有限风险：固定收益证券的本金和利息通常有保本的特点。
与股票等权益类证券相比，固定收益证券的风险更低。
2.固定利息：固定收益证券在发行时即确定了利息支付方式和利率。
投资者可以根据这些政策来做出投资决策，从而稳定投资回报。
3.有期限：固定收益证券有明确的到期日，在到期日之前，投资者可以持有证券或将其转让给其他投资者。
4.多样性：固定收益证券市场提供了多种类型的工具，投资者可以选择适合自己风险承受能力和收益目标的证券。
在投资者的投资组合中，固定收益证券通常被用作分散风险和稳定现金流的工具。
投资者可选择不同类型和期限的固定收益证券来满足自己的需求，例如高收益债券、政府债券或企业债券等。
对于发行人来说，固定收益证券是一种筹集资金的方式。
政府可以通过发行国债来筹集资金用于国内建设和社会福利项目。
公司可以发行企业债券来支持营运资金或资本支出。
总之，固定收益证券是一类具有固定收益的金融工具，通过支付固定利息和到期时偿还本金来满足投资者对稳定现金流的需求。
它具有有限风险、固定利息、有期限和多样性等特点。
投资者可以通过直接投资或间接投资来参与固定收益证券市场，以实现自己的投资目标。
固定收益证券概述powerpoint71页
全价的特点简单，全价是买方支付的总价!但是，全价dirty! 即使票面利率等于到期收益率，在非付息日全价也不等于债券面值。合理的价格应该反映c=y,价格=面值c>y,价格>面值(溢价)c<y,价格< 面值(折价)
(三)票面利率逐级递增的债券(Step-up note)票面利率经过一段时间后增加. 比如前2年5% ,后3年 6%.单一 step-up note多级 step-up note(四)延期支付利息的债券在延期支付利息的时间里,没有利息支付.在一个事先规定的时间点一次性支付,以后定期支付。
(五)浮动利率与逆浮动利率1.浮动利率：利息率 =基准利率 + 贴水基准利率:1 month LIBOR，3 month LIBOR，1 Year 国债到期收益率，等等。杠杆化的浮动利率：利息率 = b×基准利率 + 贴水
第一节 固定收益证券的重要地位
一、现代金融与传统金融传统金融是以银行为核心的，以金融机构的运作为主线；现代金融是以金融工具的定价与创新为核心的，以风险控制为主线。
随着金融市场的发展，直接金融在整个经济中的份额越来越大，直接金融的主要工具——股票和固定收益证券的地位就变得越来越重要。现代金融工具：1.权益证券2.固定收益证券3.衍生证券
4.利率的顶(Cap)、底(Floor)和箍(Collar)如何把固定利率转变成浮动利率 ?例1.债券的固定利率 8% , 面值 6 百万.分割为 2 百万浮动利率债券和4百万逆浮动利率债券。浮动利率的确定公式为 利率=1-month LIBOR+1%, 问，如何确定逆浮动利率债券的利率?如何确定二者的顶和底?
(二)零息债券零息债券是票面利率为零的债券。如果一种证券规定了所谓的利息率，但规定投资者只能到期一次性获得本息，那么这样的利息只是表面上的利息。例：我国2000年4月发行期限为5年的国债，票面利率为3.14%，但规定到期一次性获得本息，并且单利计息。
固定收益证券名词解释
固定收益证券名词解释固定收益证券是指投资者可在相应期间获得固定收益，收益一般是按照不同方式确定的定期利息和或本金的证券。
主要分为国债，公司债券，金融债券，可转换债券等，投资者可以根据自己的投资要求，期望收益和风险容忍度来选择不同种类的固定收益证券进行投资。
国债是指政府发行的债券，由中央政府或地方政府发行，由政府担保，利率一般低，风险较低，是安全型投资的主要代表，主要是适合长期投资者选择，期限一般为3年至10年，利率也会随着经济形势变化而变化，可以由财政部门变动。
公司债券是指公司发行的融资债券，由公司发行，不受政府担保，收益会比国债高，风险也会高于国债，主要是适合中期和长期投资者选择，期限一般从三年左右至30年不等，收益率也会发生变化，因企业发行情况和经济形势变动而变化。
金融债券是指金融机构发行的债券，由银行，保险公司等金融机构发行，收益会高于公司债券，风险也会比公司债券高，主要是适合中期投资者选择，期限一般也是三年至30年不等，收益也会受经济形势变化而变化。
可转换债券是指有权按一定的条件将债券转换成公司股票的债券，投资者可以按照自己的要求来选择可转换债券，期限为1-5年，收益率可高于其他投资形式，风险也较高，因为债券转换过程中可能会受市场波动影响。
以上是关于固定收益证券的不同种类及其具体特点及投资要求，投资者可以根据自身投资要求，期望收益和风险容忍度来选择不同种类的固定收益证券进行投资。
在选择之前，投资者有必要了解当前的经济形势，风险及收益情况，以便根据自身实际情况判断做出正确的投资决定。
除了固定收益证券以外，投资者还可以选择一些其他衍生性金融产品，例如结构性产品、货币市场基金等，以获得更优的收益。
结构性产品是指根据投资者投资需求，灵活设计不同方式，利用其他金融工具及衍生性金融工具，从而获取投资者期望收益的产品。
货币市场基金是指利用大量的短期货币工具，如银行活期存款、短期贷款、票据、保证金等，利用货币市场的收益率差异，帮助投资者获取收益的金融产品。
第十二章固定收益证券
➢ 分类：根据偿还期限的不同，债券可分为长期债券、中
期债权和短期债券。
➢ 发行人在确定债券期限时，一般要考虑以下几个因素： 1.资金使用用途
2.市场利率预期
2020/10/310.债券市场的流动性
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票面利率
➢ 定义：债券的票面利率也称为名义利率(Nominal Rate)， 是指债券每年支付的利息与债券面值的比例，通常用年利 率表示。
➢ 买卖价格与面值：债券的买卖价格通常不等于债券的面 值。实际上，买卖价格是由债券的面值、票面利率、偿 还期限、贴现率以及债券市场等多种因素共同决定的。
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偿还期限
➢ 定义：债券的偿还期限是指从债券的发行日期到债券到 期日期的时间段。在到期日，债券代表的债权债务关系 终止，债券的发行者偿还所有的本息。但是，对于债券 投资者而言，更重要的是从债券购买日起至债券到期日 止的期限长度，即债券的剩余期限。
债券的基本要素有四个：债券的票面价值、债券价格、偿 还期限和票面利率。
❖ 票面价值
➢ 定义：票面价值，简称面值，是指债券发行时所设定的票 面金额，它代表着发行人借入并承诺未来某一特定日期偿 付给债券持有人的金额，是债券的本金。
➢ 面值：为了便于债券统一标准化发行，在各国的金融市场 上债券面值一般都是一个固定值。目前，我国发行的债券 一般是每张面值为100元人民币，美国债券面值一般为 1000美元。
贷款担保证券等多种债务性工具。
➢ 债券：债券是固定收益证券中最重要的一种，本章所讨论
的固定收益证券主要是指债券。
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债券的含义
债券是债券发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限 内还本付息的有价证券，是债券发行人和债券持有人之间 债权债务关系的反映。
固定收益证券分析讲义
固定收益证券分析讲义固定收益证券是一种可以为投资者提供固定收益的金融工具，包括国债、债券、定期存款等。
对于投资者来说，固定收益证券在投资组合中发挥着重要的作用，因为它们通常具有较低的风险和较稳定的回报。
固定收益证券的分析是投资过程中至关重要的环节，本文将对固定收益证券的分析方法进行介绍。
首先，固定收益证券的分析从宏观经济环境入手。
宏观经济环境对固定收益证券的表现具有重要影响，因此分析师需要了解宏观经济数据以及政策变化对经济的影响。
例如，通货膨胀率的上升可能导致利率上升，从而降低固定收益证券的价格。
另外，国家政策的变化也可能对固定收益证券产生影响，因此需要及时关注政策法规的变化。
其次，分析师需要对发行人进行分析。
发行人的信用状况直接影响固定收益证券的风险和回报。
分析师可以通过对发行人的财务状况、盈利能力、债务水平等进行分析评估其信用状况。
此外，还需要关注发行人的行业背景、管理层的经验和能力等因素。
第三，分析师需要对固定收益证券的流动性进行评估。
流动性是指固定收益证券的买卖便捷程度，流动性较差的证券可能存在卖出时价格的下降风险。
因此，分析师需要关注固定收益证券的交易量、交易价格的差异以及发行金额等因素。
第四，分析师需要对固定收益证券的期限结构进行分析。
期限结构是指不同期限的固定收益证券的收益率之间的关系。
一般而言，期限越长的证券收益率越高，这是因为期限较长的证券通常具有较高的风险。
分析师需要通过研究不同期限证券的收益率曲线，并分析其背后的市场预期和风险偏好。
最后，分析师还需要对固定收益证券的价格进行计算和分析。
一般而言，固定收益证券的价格与市场利率呈反向关系，当市场利率下降时，固定收益证券的价格上升，反之亦然。
通过计算固定收益证券的久期和修正久期，分析师可以评估固定收益证券价格对市场利率的敏感性，从而把握投资机会。
在进行固定收益证券分析时，还需要考虑其他一些因素，如货币政策、全球经济情况、媒体报道等。
固定收益证券及其定价课件
现值模型基于折现现金流的概念，即当前的价值等于未来现金流的折现值。在 固定收益证券中，未来的现金流通常包括本金和利息支付。现值模型可以通过 不同的折现率来反映风险和不确定性。
期望收益模型
总结词
期望收益模型是一种基于市场供求关系的定价模型，它通过预测未来的市场利率来计算固定收益证券的预期收益。
固定收益证券市场的监管政策变化
监管政策变化对固定收益证券市 场的影响
监管政策的变化对固定收益证券市场具有重要影响。监 管机构可能会出台相关政策，规范市场行为，保护投资 者权益，促进市场的健康发展。
监管政策变化对固定收益证券定 价的影响
监管政策的变化可能会影响固定收益证券的定价。例如， 监管机构可能会限制某些高风险证券的发行，降低其市 场需求和价格。
固定收益证券市场的全球化趋势
全球化趋势对固定收益证 券市场的影响
随着全球化进程加速，各国经济联系日益紧 密，固定收益证券市场呈现出全球化趋势。 投资者可以在全球范围内寻找投资机会，提 高投资组合的多样性和风险分散能力。
全球化趋势对固定收益证 券定价的影响
全球化趋势使得固定收益证券的定价更加透 明和市场化。投资者可以比较不同市场、不 同证券的定价，选择更有投资价值的固定收
分类
根据发行主体和风险特征，固定收益 证券可以分为政府债券、公司债券、 金融债券等。
固定收益证券的特点
固定收益
投资者在购买固定收益证券时，可以事先确定未 来的收益。
低风险
相对于股票等高风险资产，固定收益证券的风险 较低。
流动性强
固定收益证券可以在二级市场上买卖，具有较强 的流动性。
固定收益证券的发行与交易
发行方式
固定收益证券可以通过公募和私募两 种方式发行。公募发行面向广大投资 者，而私募发行则针对特定的投资者 群体。
《固定收益证券》PPT课件
C2
1 r 2
Cn
1 r n
2.1.4 年金
1.普通年金的终值
2.年金的现值
3.永续年金
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8
2.2债券及其期限结构
2.2.1债券的定义和要素 2.2.2债券的风险 2.2.3 债券的收益率及其计算 2.2.4 债券的收益率曲线
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2.2.1债券的定义和要素
债券(Bonds)是政府、金融机构、工商企业等机构 直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，承诺按 一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务 凭证。
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占GDP百分比[16]
52.4 94.1 56.1 33.3 55.9 58 64.6 65.5 69.6 84.4 93.4
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第2章 固定收益证券
主要研究金融学研究的主要内容之一：货币的 时间价值。这也是各种投资决策的基础，同时 也是债券定价的理论依据。在这章的最后研究 了债券价格波动分析与测度。
每年存入银行的钱数分别为 Y1,Y2 ,,Yn , 存款的年利率为 r。按复利计算，n
年后你将有现金
Fn Y11 rn Y2 1 rn1 Yn 1 r
2.现金流的现值
某投资者连续 n 年年末可得到的投资收入为 C1,C2 ,, Cn , 年利率为 r，按复
利折现，投资者投资收入的现值
PV
C1 1 r
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债券与股票的区别：
（一）筹资的性质不同 （二）存续时限不同 （三）收益来源不同 （四）价值的回归性（recursive）
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三、债券的相关要素
1、债券面值 债券面值，是指债券发行时所设定的票面金额，它代
固定收益证券及固定收益证券市场
固定收益证券及固定收益证券市场1固定收益证券概述1.1固定收益证券定义固定收益证券是一大类重要金融工具的总称, 是一种要求借款人按预先规定 的时间和方式向投资者支付利息和偿还本金的债务合同, 主要包括国债、 公司债 券、资产抵押证券等。
从投资收益的角度来看, 投资收益水平与金融产品的现金流密切相关, 这主 要表现在两个方面, 一方面是现金流的流量, 另一方面是现金流的频率及可靠程 度。
固定收益证券能提供固定数额或根据固定公式计算出的现金流。
例如, 公司 债券的发行人将承诺每年向债券持有人支付一笔固定数额的利息。
其他所谓的浮 动收益债券则承诺以当时的市场利率为基础支付利息。
例如, 某一债券可能以高于美国国库券利率三个百分点的利率支付利息。
除非借款人被宣布破产, 这类证 券的收益支付将按一定数额或一定公式进行支付, 因此, 固定收益证券的投资收 益与债券发行人的财务状况相关程度最低。
但从固定收益证券的实际现金流量来 讲, 收益的固定性是很弱的, 其中一个主要的原因是, 大量的固定收益证券的现 金流量本身就是不固定的, 它们的现金流量和收益率与市场供求状况以及政策机构的利率调控有着非常紧密的关系。
另一个主要的原因也是植根于市场的原因, 也就是风险的存在, 由于有各种风险, 使得固定收益证券最终实现的收益率, 有着很大的不确定性, 但另一方面, 由于固定收益证券都有较为固定的票面利率作为保障, 因而在固定收益证券市场上, 证券的价格波动远远低于股票等权益类证 券市场的波动幅度,在一定程度上也体现了其收益相对固定的显著特征。
1.2固定收益证券基本特征固定收益证券作为一大类金融产品,主要有以下九个基本特征:1 发行人一般来说, 固定收益证券的发行人有 3大类:中央政府及其机构、 地方政府和公司。
在这三大类发行主体中,又进一步细分为国内和国外两部分。
2 到期日和到期条款到期日是指固定收益证券所代表的债务合约中止的时间, 截止到到期日, 借款人应该已经按时偿还了合约规定的全部利息和本金。
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《固定收益证券》一、单项选择题（每小题2分，本题共28分。
每小题只有一个选项符合题意，请选择正确答案。
）1．目前我国最安全和最具流动性的投资品种是（ B ）A.金融债B.国债C.企业债D.公司债2．债券的期限越长，其利率风险（ A ）。
A.越大B.越小C.与期限无关D.无法确定3．5年期，10%的票面利率，半年支付。
债券的价格是1000元，每次付息是（ B ）。
A.25元B.50元C.100元D.150元4．下列哪种情况，零波动利差为零？（ A ）A.如果收益率曲线为平B.对零息债券来说C.对正在流通的财政债券来说D.对任何债券来说5．在投资人想出售有价证券获取现金时，证券不能立即出售的风险被称为（ C ）。
A.违约风险B.购买力风险C.变现力风险D.再投资风险6．如果采用指数化策略，以下哪一项不是限制投资经理复制债券基准指数的能力的因素？（ B ）A.某种债券发行渠道的限制B.无法及时追踪基准指数数据C.成分指数中的某些债券缺乏流动性D.投资经理与指数提供商对债券价格的分歧7．如果采用指数化策略，以下哪一项不是限制投资经理复制债券基准指数的能力的因素？( B )A.某种债券发行渠道的限制B.无法及时追踪基准指数数据C.成分指数中的某些债券缺乏流动性D.投资经理与指数提供商对债券价格的分歧8．投资于国库券时可以不必考虑的风险是（ A ）A.违约风险B.利率风险C.购买力风险D.期限风险9．某人希望在5年末取得本利和20000元，则在年利率为2％，单利计息的方式下，此人现在应当存入银行（ B ）元。
A.18114B.18181.82C.18004D.1800010．固定收益市场上，有时也将（ A ）称为深度折扣债券。
A.零息债券B.步高债券C.递延债券D.浮动利率债券11．贴现率升高时，债券价值（ A ）A.降低B.升高C.不变D.与贴现率无关12．以下有三种债券投资组合，它们分别对一笔7年到期的负债免疫。
所有债券都是政府发行的无内置期权债券。
有人认为：“因为三种组合都对负债进行了免疫，所以它们有同样程度的再投资风险”。
他的看法正确吗？（ D ）A.不对，B组合比A组合的再投资风险小B.不对，C组合比A组合的再投资风险小C.不对，B组合比C组合的再投资风险大D.不对，C组合比B组合的再投资风险大13．5年期，10%的票面利率，半年支付。
债券的价格是1000元，每次付息是（ B ）。
A.25元B.50元C.100元D.150元14．若收益率大于息票率，债券以（ A ）面值交易；A.低于B.高于C.等价D.与面值无关15．贴现率升高时，债券价值（ A ）A.降低B.升高C.不变D.与贴现率无关16．在投资人想出售有价证券获取现金时，证券不能立即出售的风险被称为（ C ）。
A.违约风险B.购买力风险C.变现力风险D.再投资风险17．以下哪一种技术不属于内部信用增级？（ C ）A.准备金B.超额抵押C.担保D.优先／次级结构18．某8年期债券，第1~3年息票利率为6.5%，第4~5年为7%，第6~7年为7.5%，第8年升为8%，该债券就属于（ A ）。
A.多级步高债券B.递延债券C.区间债券D.棘轮债券19．一位投资经理说：“对债券组合进行单期免疫，仅需要满足以下两个条件：资产的久期和债务的久期相等；资产的现值与负债的现值相等。
”他的说法对吗，为什么？（ B ）A.对B.不对，因为还必须考虑信用风险C.不对，因为还必须考虑收益曲线的平行移动D.不对，因为还必须考虑投资期限20．投资人不能迅速或以合理价格出售公司债券，所面临的风险为（ B ）。
A.购买力风险B.流动性风险C.违约风险D.期限性风险21．债券到期收益率计算的原理是（ A ）。
A.到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率B.到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的折现率C.到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和D.到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提22．以下哪一种技术不属于内部信用增级？( C )A.准备金B.超额抵押C.担保D.优先／次级结构23．以下哪项资产不适合资产证券化？（ D ）A.汽车销售货款B.信用卡应收款C.工商企业贷款D.股权24．下面的风险衡量方法中，对可赎回债券风险的衡量最合适的是（ B ）。
A.麦考利久期B.有效久期C.休正久期D.凸度25．债券的期限越长，其利率风险（ A ）。
用.下面的数据完成5、6题 A.越大B.越小C.与期限无关D.无法确定26．当市场利率大于债券票面利率时，一般应采用的发行方式为（ B ）。
A.溢价发行B.折价发行C.面值发行D.按市价发行27．下列哪种情况，零波动利差为零？( A )A.如果收益率曲线为平B.对零息债券来说C.对正在流通的财政债券来说D.对任何债券来说28．投资于国库券时可以不必考虑的风险是（ A ）A.违约风险B.利率风险C.购买力风险D.期限风险二、多项选择题（每小题3分，本题共33分。
每小题至少有两个选项符合题意，多选、少选、错选、不选均不得分。
）29．期货与期权合约的区别分别体现在哪几个方面？（ABCD ）A.标的物不同B.签订合约时的现金流不同C.权利、义务不同D.风险、收益不同30．为什么通胀指数化债券的发行期限一般比较长？（ABD ）A.债券的期限越长，固定利率的风险越大B.期限长能体现通胀指数化债券的优势C.期限长能够增加投资者收益D.减少了发行短期债券带来的频繁再融资的需要31．债券的收益来源包括哪些？（ABC ）A.利息B.再投资收入C.资本利得D.资本损失。
32．期货交易的基本特征包括哪些？（ABCD ）A.标准化合约B.盯市制C.保证金制度D.逐日结算制33．金融债券按发行条件分为（ABC ）。
A.普通金融债券B.累进利息金融债券C.贴现金融债券D.付息金融债券34．中央银行的货币政策包括下列哪些工具？( ABCD )A.再贴现率B.公开市场操作C.存款准备金率D.道义劝告35．以下哪些是固定利率抵押贷款方式的特点？（ABC ）A.月度还款中，用于偿还按揭贷款本金部分递增B.用于偿付利息部分逐月减少C.借款者先于到期日偿还全部或部分贷款会导致提前还款风险D.利率的确定等于参考利率加上一个特定的利差A.提高利率B.提高存款准备金C.降低利率D.降低存款准备金36．期货交易的基本特征包括哪些？（ABCD ）A.标准化合约B.盯市制C.保证金制度D.逐日结算制37．通胀指数化债券现金流结构中，本金指数化与利息指数化有哪些区别？（ABCD ）A.每年支付利息不尽相同B.发行人实际支付的资金成本不同C.利息指数化结构可以较早获得现金流D.适用的债券品种不同38．风险具有以下基本特征（ABCD ）。
A.风险是对事物发展未来状态的看法B.风险产生的根源在于事物发展未来状态所具有的不确定性C.风险和不确定性在很大程度上都受到经济主体对相关信息的掌握D.风险使得事物发展的未来状态必然包含不利状态的成分39．金融债券按发行条件分为（ABC ）。
A.普通金融债券B.累进利息金融债券C.贴现金融债券D.付息金融债券40．从微观来看，资产证券化有哪些经济意义？( ABCD )A.改善了发行人的资本结构B.改善银行的期限管理C.提高了资产的流动性，降低了资产的风险D.提供了新的融资渠道41．债券的收益来源包括哪些？( ABC )A.利息B.再投资收入C.资本利得D.资本损失。
42．期货与期权合约的区别分别体现在哪几个方面？（ABCD ）A.标的物不同B.签订合约时的现金流不同C.权利、义务不同D.风险、收益不同43．风险具有以下基本特征（ABCD ）。
A.风险是对事物发展未来状态的看法B.风险产生的根源在于事物发展未来状态所具有的不确定性C.风险和不确定性在很大程度上都受到经济主体对相关信息的掌握D.风险使得事物发展的未来状态必然包含不利状态的成分44．从微观来看，资产证券化有哪些经济意义？（ABCD ）A.改善了发行人的资本结构B.改善银行的期限管理C.提高了资产的流动性，降低了资产的风险D.提供了新的融资渠道45．一般来说，货币政策当局就可以通过观察通胀指数债券与普通债券之间的利差来估算社会成员的通胀预期。
如果假设通胀风险溢价不变，而普通债券的名义收益上升，同时通胀指数化债券的实际收益不变，则货币政策当局有可能采取的措施有哪些？（AB ）A.提高利率B.提高存款准备金C.降低利率D.降低存款准备金46．中央银行的货币政策包括下列哪些工具？（ABCD ）A.再贴现率B.公开市场操作C.存款准备金率D.道义劝告47．以下哪些是固定利率抵押贷款方式的特点？（ABC ）A.月度还款中，用于偿还按揭贷款本金部分递增B.用于偿付利息部分逐月减少C.借款者先于到期日偿还全部或部分贷款会导致提前还款风险D.利率的确定等于参考利率加上一个特定的利差48．为什么通胀指数化债券的发行期限一般比较长？（ABD ）A.债券的期限越长，固定利率的风险越大B.期限长能体现通胀指数化债券的优势C.期限长能够增加投资者收益D.减少了发行短期债券带来的频繁再融资的需要49．通胀指数化债券现金流结构中，本金指数化与利息指数化有哪些区别？（ABCD ）A.每年支付利息不尽相同B.发行人实际支付的资金成本不同C.利息指数化结构可以较早获得现金流D.适用的债券品种不同50．一般来说，货币政策当局就可以通过观察通胀指数债券与普通债券之间的利差来估算社会成员的通胀预期。
如果假设通胀风险溢价不变，而普通债券的名义收益上升，同时通胀指数化债券的实际收益不变，则货币政策当局有可能采取的措施有哪些？（AB ）三、简答题（每小题5分，本题共15分。
）1．互换终止分别有哪几种情况？答案：互换合约自身有一个终止日期，那就是最后一笔支付发生的时间。
镜子互换：与原互换方签订反向互换合约，该互换完全对冲掉了原有的互换风险。
签订一个新的对冲互换合约：合约方在互换市场上寻找一个新的对手，签订与原互换合约完全独立、但相反方向的互换合约。
此时合约方的违约风险没有抵消，而是增加了一倍，因为此时市场上有着两个互换合约。
2．有人说：“因为政府国民抵押协会发行的过手证券是以全部政府信誉作担保，所以证券的现金流没有不确定性。
”你同意这样的说法吗？为什么。
答案：不正确。
政府担保是意味着债券本金和利息不会有损失，但是本金偿付的时间不确定，因为借方有可能提前偿付。
3．介绍剥离抵押支持证券的投资特性。
答案：PO的投资表现对提前偿付率极其敏感；IO价格在较低的当前利率下与贷款利率呈正相关；IO和PO与其基于的过手证券相比，显现出较高的价格波动。
4．介绍剥离抵押支持证券的投资特性。