2019世界经济周期展望public
世界经济增长乏力 贸易保护主义抬头
令
和
”
或许还能缓和一下困扰日本经济已久的少子化问题
期
间
三、世界主要经济体均面临严峻形势
（二）日本
• 新年号颁布，意味着大量印刷品需要 重新印制，印刷行业业绩将飙涨。
• 日本股市也可能出现所谓“庆祝新年 号行情”。
这 都 将 给 2019 年 日本经济增添不少 “热度”。
新天皇、新年号，有望重塑人们的信心，打破沉闷，给日本经济带来新起色。
在美国的影响下，国际金融危机爆发后就已出现的区域贸易协定缔结 浪潮将呈愈演愈烈之势，国际经贸规则的“意大利面条碗”效应在2019 年将日益明显。
二、全球贸易环境趋紧，局部金融风险增大
WTO改革在2018年G20峰会上被列入2019年的工作议题 涉及国有企业、知识产权、技术转让、产业政策、补贴政策等诸多 议题是否会被纳入WTO改革 将成为2019年各方能否就WTO改革的走向和未来改革路线图形成初 步共识的变因。
全球工业生产和商品贸易增速逐 步趋缓，尤其在贸易密集型资本和中 间产品部门尤为明显。
一、世界经济增长前景不容乐观
（一）世界经济下行风险增加
由于贸易争端、金融压力和波动风险 显现、地缘政治关系紧张，2019年许多 国家的经济增长势头将会减弱。
2019年世界经济增长并没有持续2018年各国同步强劲回升的势头， 除美国等少数经济体的增速继续上升之外，其他大部分经济体的经济增速 出现了回落。
一、世界经济增长前景不容乐观
（二）贸易保护主义抬头，全球流动性收紧
从国家内部看
部分国家对外产业转移造成 岗位流失，蓝领工人就业受到严 重冲击，中产阶级收入减少，社 会结构恶化。
国际金融危机的爆发加剧了经 济全球化繁荣表象背后所掩盖的经 济社会矛盾，贸易保护主义和民粹 主义大量滋生并不断加剧，多边贸 易体制受到冲击。
全球经济形势与趋势分析
全球经济形势与趋势分析一、全球经济现状概述2019年，全球经济增速低迷，主要原因是全球贸易摩擦加剧，升级的贸易保护主义措施不断涌现，部分国家的经济连续下滑，出现了多个经济体陷入衰退的局面。
同时，世界经济出现了结构性转型，创新和科技投资起到了重要的推动作用，数字化和智能化进一步改变了生产和消费方式，新兴产业也崭露头角，但一些传统产业却面临巨大挑战。
二、全球经济趋势分析1.数字经济不断壮大数字经济是未来经济发展的重要趋势，以数据为驱动，通过技术手段对产业进行数字化改造，提高效率和降低成本，同时也创造了新的商业模式。
据 IDC 预测，到 2025 年，全球数字经济规模将达到 23 万亿美元。
因此，数字化转型将是未来企业的关键发展方向。
2.新兴市场持续增长新兴市场在全球经济中的地位越来越重要，特别是中国、印度等国家已经成为全球经济增长的重要引擎。
除此之外，东南亚、非洲等新兴市场也在不断发展。
这些新兴市场的快速发展将带来更多的商机和合作机会，也将重塑世界经济格局。
3.生态经济成为热点生态经济是未来经济发展的热点，这种经济模式注重生态环境的保护，以可持续发展为目标，是从传统经济模式向生态经济模式转型的必然选择。
同时，生态经济也是数字经济和新兴产业的重要支撑，通过先进的科技手段，生态经济将增加就业机会和提高人民生活水平。
三、全球经济形势分析1.国际贸易摩擦不断升级国际贸易保护主义措施不断加强，对经济形势造成了巨大影响。
特别是贸易战，不仅让全球经济增长放缓，也带来了通胀加剧、人民币汇率波动等多方面问题。
因此，解决贸易摩擦，建立开放、透明、非歧视的贸易环境是国际社会共同的责任。
2.全球经济结构调整全球经济结构正在发生重大变化。
传统产业的衰退和新兴产业的崛起，结构性调整是必然的。
同时，数字化、市场化、国际化等趋势也成为改善经济结构的重要手段，这需要各个国家和地区加强合作和创新，共同应对全球经济挑战。
3.全球产业链重构全球产业链不断重构，这是全球化背景下的必然趋势。
全球经济发展趋势分析与评估
全球经济发展趋势分析与评估随着全球化的深入发展，世界经济的面貌正在发生巨大变化。
各国之间相互依存，经济融合的程度越来越高，全球经济格局发生了深刻变化。
本文将从全球经济的发展趋势、主要经济体的经济发展现状以及未来的发展方向进行分析和评估。
全球经济的发展趋势在众多国家的推动下，全球经济正呈现前所未有的发展势头。
国际贸易和全球投资不断增长，跨境资本流动也日趋活跃。
2019年，全球经济增长超过3%。
新兴经济体作为全球经济的重要力量得到了更加广泛的认可和重视，亚洲、非洲和拉丁美洲等地的经济蓬勃发展。
然而，自2018年以来，全球经济增长面临许多挑战，包括全球投资和贸易的增速放缓，贸易保护主义的抬头以及贸易争端的加剧等。
随着新冠疫情的爆发，全球经济进一步受到冲击。
尽管2021年全球经济有望复苏，但增速预期仍然较低。
主要经济体的经济发展现状中国作为全球最大的制造业国家和出口国家，中国在全球经济中发挥着重要作用。
尽管新冠疫情给中国经济造成了一定的冲击，但中国经济已经转型升级，向高质量和高效率的方向发展。
2020年中国GDP增长2.3%，远高于全球经济平均水平。
此外，中国正在不断推进结构性改革，加强市场化改革，加强创新和技术进步，系列措施有望进一步促进中国工业和服务业的发展。
美国美国是全球最大的经济体之一，美国的GDP占全球经济总量的15%以上。
然而，自2018年以来，美国与中国之间的贸易战产生了负面影响，同时新冠疫情的爆发加剧了美国经济的下滑。
尽管如此，美国政府正在通过各种措施尝试恢复经济，包括减税、开展基础设施建设以及通过贸易协定打开新的市场。
欧洲欧洲是仅次于中国和美国的第三大经济体。
然而，自2010年欧债危机爆发以来，欧洲一直在努力恢复经济增长。
虽然欧洲的局部经济表现出了积极迹象，例如西班牙和意大利已经实现了持续增长，但欧元区整体的经济发展仍然存在困难。
未来的发展方向面对全球经济的挑战，全球各大经济体需要通过合作来实现共赢。
党校培训-当前世界经济形势分析与展望42页PPT文档
一是经济发展阶段的要求。
二是要素成本水平明显提高。
在国际贸易方面，报告指出，受全球经济增速减缓影响，2019年全球商品贸易 增速进一步下降，世界总出口量增长率从2019年的3.1%跌至2019年的2.3%，远低 于国际金融危机爆发前的水平。随着欧洲消费需求适度增长，美国经济进一步复苏， 以及东亚贸易恢复活跃，预计世界贸易将有所改善，2019、2019年世界出口增长率 将分别达到4.6%和5.1%。
二、发达国家经济增长态势
6、日本经济展望
“安倍经济学”政策效果不确定，日本经济后续动力可能减弱。
“安倍经济学”包括：一 是宽松的货币政策，二是 大规模的财政刺激，三是 包括放松管制和促进创新 等在内的一揽子增长战略.
二、发达国家经济增长态势
6、日本经济展望
2019年日本经济温和复苏，失业率下降，私人消费上升，工业生产温和增长 ，出口回升，推高了进口价格水平。 2019年日本经济面临的不确定因素增多，“安倍经济学”的短期效应缩减。
二、发达国家经济增长态势
1、整体特征 国际金融危机以来，世界经济复苏进程艰难曲 折，脆弱性、不确定性和不平衡性成为世界经济 发展的重要特征，各国政策相应地也在不断调整 。与此同时，推动经济复苏势头从新兴经济体转 向发达经济体。
二、发达国家经济增长态势
注：2019年 为预测值。
资料来源： IMF，《世 界经济展望 》，2019年 12月。
党校培训
当前世界经济形势分析与展望
一、当前世界经济形势
1、总体概况
国际金融危机已经进入第八个年头，世界经济 总体仍在低速复苏，不均衡性和脆弱性进一步发 展，进入深度转型期，国际机构对前景持谨慎态 度。
一、当前世界经济形势概况
2019年将是世界经济大循环周期的又一轮开始
2019年将是世界经济大循环周期的又一轮开始任何对经济有一点常识的，在2005年7月宣布人民币升值的那一刻，就知道一轮由资源类牛市所拉开的资本全球化掠夺大戏从此波澜壮阔。
其后资源类的大涨，全球股市的大涨都在预料之中了一个趋势形成后，全世界的人只能顺势而为，无论你有什么观点，先把利益抢到手再说。
这世界没有什么必然成立的观点，观点是需要利益和力量实现的。
但有些最基本的观点并不随着形势的改变而改变。
这些最基本的观主要包括：“资本主义经济循环中其总体饱和度和人口关系存在类似电子轨道量子化般5倍递增的结构。
1000万和5000万人口在中古和近代是完成所谓强国的两个基本人口数量。
在大不列颠王国以5000万数量级别完成其霸业后，美国和苏联在2亿5千万级别完成了它们的历史表演，而下一个级别就是12亿5千万级别，目前世界各经济体之间的联盟是为资本全球化12亿5千万级别的竞争储备力量。
1929年，英德老的5千万级别主导循环结束，美苏2亿5千万级别主导循环开始；这个90年的循环在一半1974年形成了石油危机的中型调整，美苏这两个不同类型的资本主义之间的同级别竞争以美国的胜利结束；该循环的高点已经在2000年出现，下面面临的巨大调整将在2019年达到如1929年般惨烈的程度，从而宣布该级别的结束，12亿5千万级别世界经济大循环周期的开始。
”对于中国的现实来说，最根本的问题在于如何把自己从12亿5千万级别世界经济大循环周期的有力竞争者变成最终的胜利者。
这里有一个问题必须说明：站在美国主导的角度，2000年的网络热潮所造就的世界性高点，从本质上就是这轮90年大循环的高点。
这有点类似股票市场里，大龙头的引导潜力开始衰竭，其实就是市场开始转折的起点。
当然，市场还会继续创新高，但轮炒三线的新高，往往不过是在导演最后的冲刺。
2000年，是美国盛极而衰的开始，也是这轮90年经济大循环大龙头盛极而衰的开始，意义深远。
2023经济周期总结
2023经济周期总结引言2023年是我国经济发展中一个重要的节点，经历了不同的经济周期。
本文将对2023年的经济周期进行总结和分析。
2023年经济周期回顾2023年经济周期主要可分为四个阶段：起步阶段、增长阶段、高峰阶段和回落阶段。
下面将对每个阶段进行详细分析。
起步阶段2023年初，我国经济步入新一轮发展周期。
受全球经济复苏和国内政策扶持的影响，初步出现了经济回暖的迹象。
国内生产总值（GDP）逐渐恢复增长，企业投资和消费需求逐渐增强。
政府出台了一系列稳定经济的政策，包括减税降费、扩大内需、鼓励创新等，为经济复苏提供了良好的环境。
增长阶段随着经济的逐渐复苏，2023年上半年经济增长加快。
投资需求增加，制造业开始回暖。
消费需求逐渐释放，零售业和服务业迎来了增长机遇。
政府继续推出积极的财政和货币政策，加大对重点领域和薄弱环节的支持力度，进一步拉动了经济增长。
随着信心的恢复，2019年上半年实现了较为稳定的经济增长。
高峰阶段2023年下半年，我国经济进入高峰阶段。
GDP增长稳定在较高水平，人民币汇率保持稳定。
消费市场规模扩大，居民消费水平提高。
高技术产业和创新型企业发展势头迅猛。
中小微企业也展现出强劲的成长势头。
经济结构持续优化，服务业和高技术制造业比重逐渐增加。
外贸出口出现回暖迹象，对外贸易增长有所提升。
回落阶段2023年末，我国经济进入回落阶段。
全球经济增长放缓和国际贸易摩擦影响了出口形势。
国内资本市场波动加剧，投资信心受到一定程度的打击。
政府对经济增长的政策支持力度相对减弱，致使经济增长速度放缓。
然而，尽管经济回落，但2023年全年仍然保持了相对稳定的增长态势。
2023年经济周期总结与展望2023年经济周期总体呈现出起步、增长、高峰、回落四个阶段。
虽然在整个周期中存在一些风险和挑战，但整体经济表现较为稳定。
下面将从几个方面对2023年经济周期进行总结与展望。
政策调控的有效性2023年，政府采取了一系列积极的财政和货币政策，稳定了经济的增长。
请谈谈您对近期国际国内与民营经济发展相关热点问题的看法
对当前国际国内经济形势的看法及未来走势的几个判断中国投资咨询公司首席经济学家刘以雷各位来宾，各位朋友：谢谢主持人的一番勉励，我是第一次在神圣的佛堂讲经济问题，心里也不踏实，若有不妥或冒犯还请原谅啊！大家上午好，非常感谢陶大为老兄和嫂子的周祥安排和热情接待，使我们夫妇俩从大西北来看到大美东北吉林风光，还要感谢在这次吉林考察学习过程中为我安排的这次就当前经济问题为主题的汇报交流，还要感谢大为老兄这个非常好的创意，让考察团的成员根据自己的社会角色来做主题交流发言，其实我们每个成员在自己的领域和岗位上干的都是风生水起，在全国可以说都是最出色最优秀的，让大为老兄讲国家安全、贵君讲法治中国、宜勇讲海南自贸试验区、鄂生讲央企改革、永平讲5G和新兴产业定会十分精彩，建议今后形成制度化的议题，所以说这个“版权”是您大为老兄的。
说实在话，在讲之前我心中还是有顾虑的，一是经济问题是当前的最热点问题，全社会都十分关心，而我长期在西部经济第一线工作，对全局全国宏观经济的研究不深不透，加之信息不对称，很难说出一二三；二是经济学不像理学、工学其他自然学科，航天、原子弹不懂就是不懂，不会去发言，但经济学也是研究人、社会的学问，站在不同角度都能说出意见来，可以说是“横看成岭侧成峰”。
所以，我在心理上是顾虑的，但陶大为老兄及朋友盛情，只能“恭命不如从命了”。
各位朋友，关于当前我国的经济，前不久7月15日国家统计局毛盛勇副司长，也是新闻发言人就我国上半年经济运行情况的规模、投资、生产、消费和进出口等指标都向全社会作了发布，但在社会上反应各一，认识很不统一，主流媒体一般都认为我国经济韧性很足，发展空间还很大，主要指标在合理空间运行，基数大、增长一个点也不易啊等等鼓干劲、增强信心文章居多，其实还有很多专家学者发出不少理性分析文章，认为当前我国经济还面临很多困难和问题，下行压力依然很大。
讲中国经济形势问题不能不说世界经济形势。
第一个大问题先讲讲世界经济形势及几个特点各位朋友，由于中美贸易战影响，世界贸易紧张局势得不到解决，国际政策高度不确定，商业信心不断减弱，全球经济增长正在经历着全面放缓。
2019年经济形势分析及2019年展望
第一产业投资由上年下降19.6%转为增长20.3%； 第二产业投资增长38.3%，比上年回落了8个百分点。 部分增长过快行业如钢铁、水泥、铝业、房地产开发投资增速有 较 大幅度回落。 中部地区和西部地区分别增长32.9%和29.3%，高于东部地区投 资增长26.1%的水平。
国务院发展研究中心市场经济研究所
最快的地区。
国务院发展研究中心市场经济研究所
美元持续贬值
美元走贬近３年，兑一揽子货币贬２０％，对欧元与 日元跌５０％和２０％ 。
美元贬值有周期与结构因素，但更受政策影响。 布什政府纵容美元贬值的真实意图是，让世界共同承
担美国的“双赤字”风险。目前，外国人拥有美元资 产超过１１万亿，６０％流通美元在海外。美国通过 美元贬值，使全球美元资产缩水，让世界为其“双赤 字”及“战争开支”买单。 以弱美元压各国购买美国产品，并逼使“欧洲伙伴” 继续与其合作。
美国地球政策研究所（Earth Policy Institute）所长莱斯 特·布朗在2月16日发布的《中国正取代美国成为世界首要消费国》 报告中称，随着中国经济的高速发展，中国目前对谷物、肉类、 煤炭和钢材的需求量已经超过美国。首先，中国需求的增长将带 来国际原材料价格的上涨；其次，它将深刻影响中国的外交政策。 中国将加强同资源大国的双边关系。
2019年市场运行基本是健康的，主要经济指标的变动基本 在合理区域和可承受或可控制的范围内运行。
但市场运行中仍然存在一些深层次矛盾未解决，将继续成 为影响经济发展的主要制约因素。
国务院发展研究中心市场经济研究所
国民经济平稳较快增长，社会主义现代化事业取 得较大成就
GDP13.65万亿元，比上年增长9.5％。
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提纲
• 分析框架：当前周期基本判断 • 全球复苏：各国周期的定性 • 库存双底：确立及后续 • 资本市场：2019的几个核心问题
CD工业产出缺口具备3-4年的典型的经济周期形态； • 2019年1月之后，OECD产出缺口仅仅是弱反弹、且有所反复； • 全球经济这一轮复苏有可能会持续到2019年年底； • 领先指标及全球PMI显示，4季度开始全球经济复苏将更显著。
0.5
0.00 0
工业增加值产出缺口（2004.1=100） CPI:当月同比（右） 6 5 4 3 2
-0.50 -0.5
1
-1
0
-1.00
-1.5
-1
-1.50
-2
-2
2001-7 2001-10 2002-1 2002-4 2002-7 2002-10 2003-1 2003-4 2003-7 2003-10 2004-1 2004-4 2004-7 2004-10 2005-1 2005-4 2005-7
图：美国库存周期
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2.6 美国的通胀及美元 • 从库存与通胀关系看，未来一年美国核心cpi上升概率很小； • 没有持续收紧预期，也没有避险要求，美元不具备骤然变化的可能。 • 从这个角度判断，美国的QE是且战且退的； • 而对美元的判断，要结合其他国家的复苏形势及时间节点。
图：产出缺口及领先指标：OECD
图：全球PMI及OECD产出缺口
9
2.2 复苏的国别定性
• 美国的复苏为库兹涅茨周期复苏，其可持续性为5-7年，高点在
2019年后；
• 中国的复苏为库存周期复苏，其高点理论上为2019年中期； • 欧洲的复苏为库存周期复苏，其高点理论上为2019年中期之后。
%
1992/4 1994/4 1996/4 1998/4 2000/4 2002/4 2004/4 2006/4 2008/4 2010/4 2012/4 2014/4
图：美国中周期仍向上
图：道琼斯指数具有中周期特征
13
2.5美国短周期：3-4季度触底回升
• 2019年6月开始，美国工业产出缺口显著回落； • 零售商库存及制造业库存均下降； • 按照平均14个月回落时间，2019年3-4季度或触底回升； • 当前库存周期的领先指标有好转迹象。
图：美国工业产出缺口及环比
1.2 世界的的共生博弈：没有共同繁荣，只有此消彼长
•2019年之后主导国强势和新兴市场及资源国弱势都是不可逆转的趋势； •2019年世界短周期复苏前期，主导国缓慢走强，新兴市场的繁荣昙花一现； •2019年主导国复苏将带动全球共振，2019年才是真正的分水岭； •美元走势对资产价格和资本市场具有决定性意义。
图：美国房价指数
图：美国房价指数与置业周期
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2.3.2美国房地产周期：转机在13-14年
• 首次置业周期滞后人口周期27年；二次置业周期滞后人口周期42年； • 74-79：首次置业推动实际房价上涨；82-89：首次+二次置业推动房价；96-05：
二次置业推动房价上涨；
• 06年后，二次置业周期下降，首次置业周期虽上升但不能弥补二次置业下降，房
•我们判断，中国、美国、日本、欧洲会渐次复苏； •2019年的复苏，理论上可延续至2019年中期。
图：长波衰退稳定期
衰退期
衰退平稳期 3-5年左右的过渡平稳期
萧条期
•
2019 2009 2019 2019 2019 2019 2019 2019 2019 2019 2018
1.1.2 三周期嵌套： 全球周期定位
10
2.3 美国房地产周期：仍有5年上行时间 • 一般规律：7年缓慢上行-短调-5年快速上升-2年疯狂-4年衰退及萧条； • 2019年4季度美国房地产周期复苏； • 按照7年缓慢上升期推算，美国房地产周期仍有5年缓慢上升期，未来10
年美国房地产趋势向上；
• 2019年之后，二次置业主导美国房地产周期。
2019：全球经济周期展望及A股思考
周金涛
2019年10月
逻辑与主要结论
逻辑起点: 沿着我们对2019年的周期定位，重申全球的短周期 复苏已经进入显性阶段，中国的周期库存周期已经 触底，2019全球进入周期复苏显性共振阶段。 主要结论：
➢大逻辑：2019是复苏兑现期，改革推进期和转型
验证期。
➢周期运动：周期高点之年，拐点在何时？ ➢核心要素：2019是改与不改，2019是胀与不胀。 ➢资本市场：成长的兑现、周期的逆袭、消费的底部，
本轮复苏进入兑现期。
➢配置：必然需要均衡。
2
提纲
• 分析框架：当前周期基本判断 • 全球复苏：各国周期的定性 • 库存双底：确立及后续 • 资本市场：2019的几个核心问题
1.1 2019年后全球周期定位：库存周期复苏
•经历了2009年至2019年第一库存周期的起落之后，2019年是全球经
济新的库存周期的复苏起始之年；
地产周期下行；
• 2019-2019年是置业周期低点，置业周期向上支撑房地产好转。
图：置业周期与房价指数
图：转机或在2019-2019年
2.4 美国中周期：仍处于上行阶段 • 用设备投资在GDP中占比衡量资本支出周期即中周期； • 美国中周期自2009年3季度开始复苏，仍处于上升阶段； • 7年左右的上升期，将持续到2019年； • 道琼斯指数具有中周期特征; • 这符合以往长波衰退期的特征。
%
图：美国先抑后扬
图：中国双底开启第二库存周期
美国:GDP:2005价:折年数:同比:月 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00
美国:零售商库存:季调:百分比:中心移动平均值
1.50 2
1.5
1.00
2013趋势预测1
0.50
图：共生模式货币商品循环
图：共生模式的增长动力循环
1.3 中国经济的周期定位：双底开启库存周期 • 2019年8月库存周期已经触及第一底部； • 在双底形态下，2019年6月是第二底部； • 2019年前期将是复苏的显性阶段，但理论上将在年内出现周期高点； • 如何寻找复苏中的超预期因素，复苏-转型-改革。
•全球经济自2019年开始进入长波衰退期； •2009年开始中周期复苏，目前美国仍处于中周期扩张； •全球经济经历了2009年至2019年第一库存周期的起落之后，2019年是全球
经济新的库存周期的复苏起始之年；
•2019年的库存周期复苏，理论上可延续至2019年末至2019年初。
图：全球经济三周期嵌套示意图