程序化交易系列研究一(国泰君安证券-金融工程)
程序化交易策略简介——周侠
数据来源：, 方正证券研究中心
研究源于数据
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研究创造价值
程序化交易专题研究
图表 2
2002-2008 年 程序化交易基金管理资金规模
数据来源：, 方正证券研究中心
二、程序化交易的建立
由于市场上的趋势指标更容易定量化， 目前的程序化交易主要 以趋势追随系统为主。 建立一个完整程序化交易系统主要可以分为 三大部分：大势研判，市场时机选择和资金管理。 1. 大势研判 大势研判主要是判断市场所处的位置和预计的趋势。 这是交易 决策中极其关键的一步，预测过程确定了交易者是看多还是看空。 如果大势研判出错，那么整个交易决策都注定不会有太好的结果。 2. 市场时机选择 时机选择，又称为交易战术，是确定合适的交易品种，个股以 及具体的买入点和卖出点。 交易战术因人而异， 方法内容极其丰富。 单就判断指标而言，大致可以分为：基本面指标，技术面指标和风 格指标等三类。其中基本面指标和技术指标的应用最为广泛，而风 格指标在近几年也开始流行。 一般来说，为了风险分散化，一个成熟的程序化系统会包含多 个交易战术，而每个交易战术又会包含多个判断指标。 3. 资金管理 资金管理主要涉及资金的配置。它包括建立投资组合，分散投 资，在任一市场应拿多少资金去投资，建立止损策略，以及是采取 保守或激进交易等。 研究源于数据 研究创造价值
图表目录
图表 图表 图表 图表 1 1998-2008 年 Barclay Systematic Traders Index............................................................................... 3 2 2002-2008 年 程序化交易基金管理资金规模 ............................................................................... 4 3 简单的程序化交易流程图 ............................................................................................................... 5 4：世界各地市场相关性 (2005.1.1-2008.12.30)................................................................................ 10
程序化交易在证券市场中的应用
程序化交易在证券市场中的应用程序化交易，即以计算机程序为基础，通过预设的交易策略和参数，自动进行买卖股票的一种交易方式。
这种交易方式在近几年来被越来越多的投资者所使用，尤其是在证券市场中，它的应用正在逐渐广泛。
那么，程序化交易在证券市场中是如何应用的呢？一、程序化交易的优势程序化交易有许多优势。
首先，它能够在短时间内进行分析，发现交易机会，及时作出交易。
其次，程序化交易具有高效性和准确性，能够在短时间内快速响应市场变化，避免了人为因素带来的误差。
此外，它还能够帮助交易者减少交易成本，避免过度买卖，实现风险管理。
二、程序化交易的实现方式程序化交易的实现方式主要有两种：一是将交易策略编写成计算机程序，由程序实现买卖指令，这种方式常常被称为“黑盒交易”；另一种方式是利用已有的程序来执行交易指令，这种方式称为“白盒交易”。
“黑盒交易”是一种高度自动化的交易方式，其优势在于能够准确执行交易策略，且不受情绪等因素的影响。
但是，由于程序具有相对复杂的逻辑，对编程的要求比较高，同时也存在着算法被复制的风险，因此在实际使用中需要仔细考虑。
“白盒交易”相对来说比较容易实现，因为它利用的是已有的程序。
它的优势在于对交易策略进行修改、优化等方面具有更高的灵活性。
三、程序化交易的风险虽然程序化交易具有许多优势，但是它也存在一定的风险。
首先，市场的变化总是不可预知的，交易者无法完全控制所有变数，可能会因为程序出现漏洞或其它原因，而带来损失。
其次，纯粹依靠程序交易可能会削弱决策者的风险意识，让交易者忽视了市场的变化和风险的存在。
四、结语总之，程序化交易的应用正在成为证券市场中的一个趋势，但同时，交易者应该认清它的优势和风险，结合自己的实际情况，合理利用程序化交易进行投资。
程序化交易策略研究及其在国际金融市场中的应用
程序化交易策略研究及其在国际金融市场中的应用导言随着科技的快速发展，程序化交易已经成为了金融市场的重要趋势之一。
通过程序化交易，投资者可以通过电脑或其他技术设备进行自动化操作，从而提升交易效率和减少人员成本。
本文就程序化交易策略进行了深入研究，并探讨了其在国际金融市场中的应用。
一、概述程序化交易，又称为算法交易，是指利用特定的程序和算法，依据一定的规则和条件制定完整的买卖交易策略，自动进行交易操作。
相比传统交易，程序化交易过程更快、更精确、更有效，而且能够充分避免一些人为因素对投资决策的影响。
在金融市场中，程序化交易已经成为了一种趋势，其应用范围和程度也在不断扩大。
二、程序化交易策略的研究方法程序化交易策略的研究可以综合运用多种学科和方法，包括数理统计、机器学习、信息科学、金融学等等。
在金融领域，投资者和研究人员可以利用历史数据、市场指标、价值评估、基本面分析等手段，对股票、期货、外汇等金融产品的交易计划进行制定和优化。
三、程序化交易策略的应用场景针对不同的金融市场和投资品种，程序化交易策略也会存在一些不同的应用场景。
1. 股票市场在股票交易市场中，程序化交易策略能够通过自动化交易系统，实现对股票价格的快速捕捉和交易决策。
例如，一些科技公司的研究团队可以通过机器学习和数据分析技术，利用市场数据和新闻舆情等关键因素建立算法模型，识别股票的涨，跌趋势，并基于此选择交易策略。
2. 外汇市场外汇交易市场的特点是波动性较高，加上不同货币之间存在较大的汇率差异，因此，利用程序化交易系统进行投资会比人工操作更加准确和安全。
例如，程序化交易系统能够跟踪全球外汇市场的动态变化，及时捕捉外汇价格的走势，基于预测结果，建议交易决策，使投资者可以获利最大化。
3. 期货市场在期货市场中，程序化交易策略能够通过全天候操作系统，实时监控各种市场指标和交易数据，并对其进行及时分析和决策。
例如，投资者可以利用程序化交易策略进行期货短线交易，通过对趋势的精准识别和交易规划，进行高频操作，给予交易者短期内的丰厚回报。
程序化交易概论
程序化交易概要近期由于程序化交易而持续获取收益的交易者的增加，投资者对于程序化交易的关注度也逐渐升温。
但是对于程序化交易的认识还仅仅是停留在"用计算机交易"或者是"专业交易者使用的交易方法"的层面上。
为了进一步了解程序化交易，首先提出一个问题"程序化交易！你是谁？"如果让程序化交易来回答上述问题的话，答案应该是"根据既定的交易规则，机械交易"如此简单而已。
稍微再扩展上述答案的话，应该可以解释为"为了进行交易而设臵入市和离市等一整套的规则，根据既定的交易规则机械交易的方法"。
如果单从这一层面上看，程序化交易和规则交易相同。
但是我们把规则交易叫做程序化交易的原因是利用计算机等工具来制定一系列的交易策略，在交易策略实施的过程当中也保持一致性、规则性的进行交易。
比如股价和移动平均线出现金叉则买入出现死叉则卖出的方法当中，用计算机语言编辑上述策略以后利用过去的数据进行回归测试，测试是否可以获取收益。
如果测试结果显示是可以获取收益的交易策略的话，按照计算机里编程的交易策略的入市和离市信号进行交易即可。
为了开发程序化交易策略，需要使用技术分析法。
当然并不是说完全不能使用基本面分析法，只是基本面分析法是把分析的焦点对准个股的股价是否被高估或者低估的判断上，因此对于具体的入市和离市的时间点上很难交代清楚。
另外，基本面分析法对于像衍生品市场等不适用基本面分析法的市场却束手无策。
因此程序化交易是根据价格、交易量等信息来捕捉交易时间点的技术分析法为基础而发展起来的。
同时，程序化交易所使用的数据是能够测量到具体数量的数据。
在人为的交易当中个股的新闻和其他信息也可以成为是否交易的判断标准并且其价值在不同的交易者身上表现不同，因此不是能够客观的测量到数量的数据。
在程序化交易过程中，为了要发出一贯性和客观性的信号，只能使用可以准确测量数量的数据。
程序化交易研究心得体会范文
程序化交易研究心得体会范文程序化交易是指利用电脑程序来自动执行交易决策和交易操作的交易方式。
这种交易方式具有高效、快速、低成本等优势，正日益成为投资者的首选。
在进行程序化交易的过程中，我积累了一些经验和体会。
下面我将分享一下我的心得体会。
第一，正确选择交易策略是成功的关键。
交易策略是指投资者在投资过程中的思考方式和决策模式。
选择一个好的交易策略非常重要，可以帮助我们获得稳定的收益。
在选择交易策略时，我会考虑一些因素，如市场走势、股票基本面、技术指标等。
在确定了交易策略后，我会通过回测等方法来验证策略的可行性和稳定性。
只有选择了正确的交易策略，才能在程序化交易中获得长期的稳定回报。
第二，合理控制风险是保证资金安全的基础。
无论是传统交易还是程序化交易，风险控制都是非常重要的。
在程序化交易中，我会设定止损和止盈机制，控制每次交易的仓位和风险水平。
同时，我也会根据市场行情的变化，及时调整止损和止盈的点位，以保证资金的安全。
合理控制风险可以避免交易中的大亏损，保护资金的安全，是成功的关键之一。
第三，定期更新交易策略和优化交易系统。
市场行情和投资需求一直在不断变化，我们的交易策略和交易系统也需要随时进行更新和优化。
在进行程序化交易中，我会定期回顾和分析交易数据和结果，找出交易策略和交易系统的不足之处，并进行相应的调整和优化。
这样可以保持交易系统的适应能力和竞争力，提高交易的成功率和盈利能力。
第四，保持冷静和耐心是进行程序化交易的必备素质。
在进行程序化交易中，市场行情和交易机会都是瞬息万变的。
很多时候，投资者可能会遇到亏损的情况，甚至是连续亏损。
这时候，我们要保持冷静和耐心，不要盲目追高或抛低，要坚持自己的交易策略，不被情绪左右。
同时，我们也要相信自己的交易系统和策略，通过长期的稳定的交易来实现收益。
最后，我认为程序化交易是一项需要不断学习和提升的技巧。
只有不断学习和实践，积累经验，才能在程序化交易中获得稳定的收益。
国泰君安期货-量化专题报告-CTA策略组合管理制度研究之一-资金与策略管理
国泰君安期货-量化专题报告-CTA策略组合管理制度研究之一-资金与策略管理一、背景随着期货市场的不断发展和投资者对市场的认知程度不断提高，越来越多的投资者开始采用CTA策略组合投资。
CTA是指Commodity Trading Advisors（商品交易顾问），是一种利用计算机程序自动交易各种期货品种的投资策略。
CTA策略组合是指将各种CTA策略进行组合投资，并且通过配置不同比例的资金来实现资产管理。
二、资金管理CTA策略组合管理的第一步是资金管理。
资金管理旨在控制风险，避免过度投资或投资不足，从而平衡资金利润和风险。
首先需要确定总资产量和可用资金量，然后根据投资者风险承受能力和CTA策略的风险指标，确定不同CTA策略的比例配置。
此外，不同的CTA策略可能需要不同的资金规模，需要根据实际情况进行调整。
三、策略管理CTA策略组合管理的第二步是策略管理。
策略管理旨在确定使用哪些CTA策略、如何配置比例和实现再平衡。
首先需要根据历史数据和前瞻性分析，选择具有稳定收益和低风险的CTA策略。
然后需要将不同策略进行组合，以达到风险分散和收益平衡的效果。
在策略管理过程中，需要借助投资绩效评价管理系统和投资风险控制系统进行评估和控制。
四、风险管理CTA策略组合管理的第三步是风险管理。
风险管理旨在控制投资中所涉及的风险，避免损失和降低波动性。
首先需要进行监测和调整资金和策略管理，及时进行再平衡和削减亏损的头寸。
其次，需要建立风险控制系统，设定风险警戒线和止损线，实时监测持仓风险，及时止损，避免进一步损失。
五、结论CTA策略组合管理需要结合资金管理、策略管理和风险管理，以达到资产管理的目的。
各方面要素的配合和运用将有助于实现资产在可控风险范围内的增值，同时避免因操作失误或市场变化导致的亏损。
去年，国泰君安期货参加了中国期货协会主办的CTA策略大赛并获得第二名的好成绩，这说明了该公司在CTA策略组合方法上的专业性和实践能力。
程序化交易研究心得体会
程序化交易研究心得体会程序化交易（algorithmic trading）是一种利用计算机编写和执行交易策略的交易方式。
随着金融市场的信息化和数字化进程的加速，程序化交易已经成为市场中非常重要的交易方式。
在进行程序化交易研究的过程中，我总结了以下几点心得体会。
首先，程序化交易的核心是交易策略的开发和优化。
交易策略是程序化交易的基础，决定了交易的方向、时机和规模等关键因素。
因此，研究者需要充分了解金融市场的特点和规律，通过对市场数据的分析和回测，不断优化和改进交易策略，使其具备较好的盈利能力和风险控制能力。
其次，数据分析和建模是程序化交易研究的重要环节。
金融市场的数据量庞大，包含了大量的时间序列数据和交易数据，如股价、成交量、指数变动等。
通过对这些数据的分析，可以发现潜在的市场规律和模式，为交易策略的开发提供理论依据。
同时，研究者还可以利用统计建模和机器学习等方法，构建模型来预测市场的走势和价格变动，以指导交易决策。
第三，风险控制是程序化交易成功的关键。
在进行程序化交易时，市场风险是无法避免的，研究者需要通过合理的风险管理措施来控制交易的风险。
比如，可以设置止损价位和止盈价位，设定交易的最大亏损限制等。
此外，还可以通过多头对冲、分散投资等方式来降低交易的风险。
风险管理不仅可以保护交易资金，还可以提高交易的长期收益。
第四，技术能力和交易系统的构建对程序化交易研究非常重要。
程序化交易需要研究者具备一定的编程和数学能力，能够使用各种编程语言和交易软件。
同时，研究者还需要构建一个高效稳定的交易系统，能够实现自动化交易和高频交易等功能。
一个好的交易系统不仅可以提高交易的执行效率，还可以减少人为错误和情绪干扰，提高交易的稳定性和可靠性。
最后，学习和分享在程序化交易研究中至关重要。
金融市场的变化和发展速度非常快，研究者需要不断学习新的理论和方法，与时俱进。
同时，研究者还需要与其他研究者和交易者进行交流和分享，互相学习和借鉴，共同进步。
程序化交易研究心得体会
程序化交易研究心得体会在我进行程序化交易研究的过程中，我深深地感受到它所带来的变化和革新。
通过这种交易方式，我不再局限于个人的投资能力，而可以从市场整体上寻找投资机会。
同时，在程序化交易系统的支持下，我可以更加智能化地管理投资风险，提高投资回报的概率。
我的中心思想是：程序化交易是一个优秀的投资方式，但不能替代人们的智慧和判断力，需要在交易策略和分析方面结合人类智慧和算法智能。
首先，程序化交易的优越性表现在其在市场整体上寻找投资机会的能力。
相对于单纯的人工交易，程序化交易可以跨越时间和空间的限制，通过大数据和人工智能的支持来分析市场，发现交易机会。
在这种方式下，交易管理可以更加全面和高效，摆脱了人工交易中诸多的繁琐和低效的工作，为投资者带来更多的利益。
其次，在程序化交易系统的支持下，投资者可以更加智能地管理交易过程，降低风险，提高回报概率。
程序化交易系统可以采用机器学习，从大量的交易数据中分析出良好的交易策略，再通过自动交易系统来执行策略。
这种方式下，交易有更高的时效性和精度，避免了人为因素对交易的不良影响。
同时，投资者可以采用多策略交易来分散风险，使得交易风险可以被有效降低，同时将投资回报提高到最高水平。
然而，虽然程序化交易拥有一段时期的优越性，投资者还是需要注意人工智慧算法的局限性和不足之处。
程序化交易的算法精度和质量依赖于数据质量、算法要素和交易策略的不断完善和优化。
在一些情况中，投资者需要结合自己的智慧和经验，综合分析和判断交易潜在风险以及可能的利润和收益，才能更加稳妥和准确地进行交易。
在进行程序化交易研究的过程中，我们还应该注意思辨。
这意味着要对交易规则和策略进行深思熟虑，找到最佳的交易策略，同时也要注意风险控制，避免盲目地跟从算法或者数据所推动的交易。
在交易过程中，我们还要注意自我修持，保持冷静和稳定的心态，及时作出调整和变化，从而最大限度地减少亏损风险。
在语言表达方面，我注意遣词造句的准确和简练，采用简单、通俗易懂的表述方式来展现我的观点和思路。
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专题报告
1. 海外程序化交易的应用
程序化交易，是从美国 70 年代的证券市场上的系统化交易发展演变而 来的，美国 NYSE 将 Program Trading 定义为：
1. A basket of 15 or more stocks from the Standard & Poor’s 500 Index. 2. A basket of stocks from the Standard & Poor's 500 Index valued at $1 million or more.
从海外的案例来看，程序化交易可以获得令人难以想象的高收益。2009 年年中，高盛的程序化交易大约占 NYSE 交易量的 50%，这个比例在 2008 年底是 27%。在 2009 年二季度，高盛公布了创纪录的交易收入，其中 有 46 个交易日每天利润超过 1 亿美元，相当于该季度交易日总数的 71%。 此后在第三季度，高盛又公布了该季度有 36 日每日交易利润超过 1 亿 美元，并且在第三季度只有一天发生了交易亏损。当然程序化交易高度 依赖技术条件和硬件设施，这很大程度上决定了交易的成败，更高的技 术条件和速度意味着能比别人更快的去获取信息并反应信息。
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专题报告
2. 程序化交易概述
2.1. 程序化交易的优点
图 1 程序化交易的优点
程序化交易的优点
速度快、交易效率高
最大程度克服人性弱点
便于交易风险的控制
便于交易成本的管理
资料来源：国泰君安证券研究
对市场机会的精细化把握
程序化交易拥有快捷的实现方式，能够快速的根据指令来完成下单，最 大程度提高交易效率。通过使用计算机指令，可以克服人性贪婪和恐惧 的弱点。通过设计好的风险管理和资金管理模型条件，帮助投资者建立 起有效的风险控制及成本控制系统。比如可以设置盈利率和亏损率，如 果满足触发条件，系统则自动执行交易指令。另外在交易过程中，系统 可以帮助监测市场状态，比如保证金量、市场流动性、下单频率等，同 时通过组合下单和佣金、冲击成本的精确计算，在盘中实施动态交易成 本控制。通过与经纪商的讨价，交易一个组合往往可以获得比交易单个 股票更低廉的成本。程序化交易的核心在于模型复杂而精确的计算，通 过计算机对交易条件的研判，可以精细的把握市场上的投资机会。
z 随着对预测类模型研究的深入以及对该类模型的改进，其预测准确 性正在不断提高，该类模型在程序化交易中的运用前景看好。越来 越多的研究表明当前市场并非是完全有效的，人们试图通过对股价的 预测获得超额收益。国内外对股票价格进行预测的模型种类很多。依 据其建模理论不同，可将这些预测模型划分为两个大类：一类是以统 计原理为基础的传统预测模型，如马尔柯夫链模型、ARIMA 模型等； 另一类是创新类模型，建立在现代数学、生物技术等学科发展的基 础上，如灰色模型、人工神经网络等。
在 NYSE 的定义下，凡是任何含有标普 500 指数 15 只股票以上，或是 一百万美元以上的交易，都属于程序化交易。NYSE 的定义主要突出的 是交易规模和集中性。
根据美国 NYSE 统计，程序化交易大约占市场交易总量的 30%。其中最 著名的是在 2007 年 5 月 22 日这一天，5.8 万亿份股票集中被交易，大 约占了整周交易量的 61%。当日进行程序化交易的前五大机构的是 UBS、摩根斯坦利、雷曼兄弟、高盛和德意志银行这五家投行。
在国内商品期货、权证等投机上，程序化交易也正在被广泛使用。这类 投资者主要采用的是短线或超短线的趋势投机策略。趋势交易主要是建 立在技术指标的基础上，包括对价、量、均线、图形等的判断来构建策 略，并且严格做好资金管理和风险管理，通过程序建立买卖的交易指令 并自动执行该指令。
国内推出股指期货必将对国内程序化交易领域形成推动，国内的大户、 私募、部分权证交易者应是最早投入该领域的群体，期现套利、跨期套 利、期指趋势投机等各种策略将会被集中使用。股指期货推出后，如果 券商、基金等主流机构投资者也可进入该市场，程序化交易将得到更迅 猛的发展。根据美国 NYSE 统计，指数套利交易占整个程序化交易日均 交易总量的 10％-25％。
然后，程序化交易发展至今，其含义已经远远超出了纽约证券交易所当 初的定义。我们给程序化交易（Program Trading）一个更为市场化的定 义：根据一定的交易模型和规则成生买卖信号，由计算机自动执行买卖 指令的交易过程。简单的说就是用计算机程序来控制买进卖出的时机并 自动执行。在这个定义中，突出的是交易模型、计算机程序对交易的重 要性。建立于一定交易模型基础上的程序化交易被运用到实际投资中， 除了加快投资的时间效率，是否能为我们创造出额外收益，这是我们所 要研究的关键。
摘要：
z 程序化交易，是从美国 70 年代的证券市场上的系统化交易发展演变 而来的，根据美国 NYSE 的定义，凡是任何含有标普 500 指数 15 只 股票以上，或是一百万美元以上的交易，都属于程序化交易。
z NYSE 的定义主要突出的是交易规模和集中性。然后，程序化交易发 展至今，其含义已经远远超出了纽约证券交易所当初的定义。我们给 程序化交易（Program Trading）一个更为市场化的定义：根据一定的 交易模型和规则成生买卖信号，由计算机自动执行买卖指令的交易 过程。简单的说就是用计算机程序来控制买进卖出的时机并自动执 行。在这个定义中，突出的是交易模型、计算机程序对交易的重要 性。建立于一定交易模型基础上的程序化交易被运用到实际投资中， 除了加快投资的时间效率，是否能为我们创造出额外收益，这是我 们所要研究的关键。
z 程序化交易具有交易效率高、帮助克服人性弱点、便于交易中风险 及成本的控制及管理、能把握市场中的精细机会等优点。
z 程序化交易的应用领域主要有组合管理、套利交易、趋势交易及其 他量化策略等。国内推出股指期货必将对国内程序化交易领域形成推 动，期现套利、跨期套利、期指趋势投机等各种策略将会被集中使用。
2.2. 程序化交易的应用领域
图 2用领域
组合管理
套利交易
趋势交易
其他量化策略
资料来源：国泰君安证券研究
程序化交易最早来源于 70 年代美国市场的系统化交易，一次性大量进 行证券买卖促使了交易系统的优化升级。经纪商、共同基金、对冲基金
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金 融 工 程
2010.03.15
量 程序化交易的模型和应用
化 研
——程序化交易系列研究之一
究
专 题
蒋瑛琨
杨喆
报
021-38676710
021-38676442
告
jiangyingkun@ yangzhe@
本报告导读： 期指即将推出，程序化交易再掀热潮，其应用领域有组合管理、套利交易、 趋势交易等，本报告详细介绍程序化交易的模型及应用情况。
在海外，程序化交易已经被普遍使用，那些使用者和生产商还在不断改 进他们的工具。有迹象表明，程序化交易者之间也开始了“互杀”，一些 程序化交易者开始设计程序来诱杀其他的程序化交易者，或者在指令信 息发出之后却不执行以此来隐蔽行踪。国内，目前程序化交易在期货、 ETF 等交易中也被广泛采用，并已有现成的交易软件提供，某些软件公 司还可以为机构和个人提供定制的交易模块。