以全球金融危机为背景再议国际货币政策协调问题
金融全球化与货币政策协调
金融全球化与货币政策协调近年来，金融全球化已成为促进世界经济发展和贸易往来的重要力量。
金融全球化使得全球资金流通更加自由，也使得各国之间的经济联系更为紧密。
然而，金融全球化也带来了一些风险，如金融危机的传播、资本流动引起的货币波动等。
因此，为了应对这些风险，各国需要在货币政策上进行协调，以确保全球经济的稳定和可持续发展。
一方面，金融全球化使得国际资本更加流动，这为全球资本市场的发展提供了机会。
不同国家之间的资本可以相互流通，促进了国际投资和贸易往来，也提高了企业的融资效率。
同时，资本流动可以帮助国际资金更加有效地分配，从而优化全球经济的资源配置，提高经济效率。
这有助于推动全球经济的长期增长，并为各国带来更多的投资机会和就业机会。
另一方面，金融全球化也带来了很多挑战。
比如，金融危机可以迅速向其他国家传播，使得全球经济受到巨大影响。
较高的流动性也可能导致资本在各国之间迅速流动，从而引起货币波动、贸易不平衡、汇率问题等。
这些问题直接影响了各国货币政策的制定和执行，需要国际货币政策协调来加以解决。
在面对金融全球化时，各国政府需要协调国内的货币政策和国际的货币政策，以维护全球经济稳定和可持续发展。
首先，各国应根据自己的实际情况灵活运用货币政策工具，支持自身经济发展。
各国还应加强宏观经济政策协调，特别是在域外经济转移方面。
此外，各国还应建立一个有效的国际货币政策协调机构，以便就跨国货币问题进行协商。
货币政策协调也需要充分考虑到各国的国内需求和市场变动。
各国之间的货币政策协调应该以达成全球经济稳定和可持续发展为目标。
要做到这点，还需要考虑一些其他因素。
首先，要对货币政策及时调整以应对不断变化的局势。
其次，应在协调财政政策、税收政策、监管政策等方面加强合作，以更好地适应全球经济变化。
总之，金融全球化已成为全球经济的重要特征之一，平衡风险和机遇、实现全球经济稳定和持续增长是加强国家货币政策协调和深化金融全球化所面临的重大挑战。
货币政策的国际协调和竞争
货币政策的国际协调和竞争货币政策在国际经济中起着至关重要的作用。
各国之间的货币政策的协调与竞争密切相关，对于全球经济的稳定和繁荣具有重要的影响。
本文将探讨货币政策的国际协调与竞争的现状和挑战，并提出对策。
首先，货币政策的国际协调是确保全球经济稳定的重要手段。
各国的货币政策对于汇率、通货膨胀和经济增长等方面产生重要影响。
如果各国货币政策相互协调，可以减少汇率波动和通货膨胀压力，有助于促进全球贸易和资本流动。
例如，在全球金融危机期间，通过各国央行之间的合作，采取了大规模放松货币政策的措施，有效避免了经济进一步下滑和金融系统崩溃。
然而，货币政策的国际协调并非易事，仍面临诸多挑战。
首先，各国货币政策目标的差异。
不同国家面临的经济状况和问题不同，因此对货币政策目标的追求也会不同。
有的国家更关注通胀稳定，有的国家更注重就业和经济增长。
这使得各国在制定货币政策时存在差异，导致协调困难。
其次，货币政策的传导机制不同。
不同国家的金融市场发展程度和货币政策传导机制存在差异，这也给国际协调带来挑战。
此外，信息不对称和利益冲突等因素也限制了货币政策的国际协调。
在货币政策国际协调的同时，竞争也是不可避免的。
各国通过制定货币政策来维持国内经济的稳定和实现自身利益。
然而，由于资本的自由流动和金融市场的全球化，国际竞争日益加剧。
一方面，货币政策的差异可能导致竞争。
如果某个国家降低利率或采取宽松货币政策，将吸引外资流入，导致其他国家面临竞争压力。
另一方面，竞争也可能诱发“货币战争”。
各国为了维护本国经济利益，可能采取贬值本国货币的举措，这将引发全球范围内的汇率竞争和贸易摩擦。
面对货币政策的国际协调与竞争，应该采取有效的对策。
首先，加强国际合作和协调机制。
各国央行和国际组织应加强沟通和协商，形成共识，共同应对全球经济挑战。
其次，加强信息交流和共享。
通过建立信息平台，各国可以更加及时地了解其他国家的货币政策动态，减少信息不对称。
此外，还应加强监管和规范，制定国际货币政策的准则和行为规范，避免出现不正当竞争和“货币战争”。
后金融危机时代各国货币政策协调探讨
序言这次的金融危机是在美国的长期低利率政策的滋养之下砰然爆发，对西方金融机构过度发展的信贷扩张和冒险行为造成了极大的打击。
美国经济的双赤字现象一直存在且从未消退，美国的负储蓄率行为导致的全球性失衡像肿瘤一样存在于世界经济之中让人无计可施，2007 年如日中天的美国经济突然从内部疯狂崩塌，美国次贷市场首次被加息周期所引爆，然后迅速在全球蔓延，对世界各国的经济造成了难以估量的损失。
2009年, 伴随着大宗商品价格和股市的恢复性上涨, 该场危机开始逐渐走出黑暗。
然而, 在经济全球化日益加深的今天, 这场金融危机严重打击了各国投资者和消费者的信心,世界经济增长明显放缓。
因此, 通过对当下及近期经济发展趋势的判断, 经济学家普遍认为, 世界经济仍然很难从废墟上站起，世界经济的发展处在后危机时代。
一、世界经济进入后危机时代（一）后危机时代的世界经济形势金融危机引发了全球经济失衡接近极限而出现强制性调整。
伴随各国政府强力推出的经济刺激计划，快速注入的大量救市资金绕开产能过剩的实体经济，集中涌入能源、资源和股市等市场谋取短期投机利益，迅速提高了基础生产要素的价格水平并有可能引发新一轮的资产泡沫，为刺激政策退出和加息周期启动埋下了伏笔。
自2008年下半年开始，受国际金融危机不断蔓延的严重影响，全球主要经济体经历第二次世界大战后的有一次冲击。
在各国政府出台的一系列经济刺激政策的作用下，2009年二季度以来，尽管失业率依然走高，但全球经济信心逐步恢复，经济先行指标PMI①得到回升，工业实际产出开始回暖，金融市场利差指标恢复正常，消费者信心震荡回升，经济增长预期上调。
以美国为代表的负债消费型经济体，将提高储蓄率、降低消费率，造成国际进口市场萎缩；以东亚国家为代表的过剩生产型经济体将因外部市场收缩而减少出口，产能持续过剩并降低投资水平。
由于经济体消化不良资产和修复资产负债表尚需数年，新的经济增长点短期内还难以成为经济复苏的主要动力，因此全球经济将告别高增长、低通胀的美好时光，未来维持高失业率和低增长态势。
金融危机后的经济全球化与政策协调
金融危机后的经济全球化与政策协调金融危机后，全球经济出现了重大变化，特别是经济全球化和政策协调面临新的挑战。
传统的经济全球化模式和政策协调机制已经不再适应当今世界的实际情况，需要探索新的思路和方法。
一、金融危机后的经济全球化经济全球化是经济发展的必然趋势，它已经深深地改变了世界经济格局，使得全球资本、货物和信息的流动更加自由、便捷和快速。
但是，在金融危机之后，经济全球化不再是那么简单和顺利了。
全球贸易和国际投资的增长放缓，经济保护主义有所抬头，发达国家和发展中国家之间的贸易摩擦和矛盾也不断加剧。
为了推动经济全球化的发展，应当进一步加强各国之间的经济合作，通过深化贸易、投资和金融合作，增强经济全球化的稳定性和可持续性。
同时，应当适当调整全球贸易体系的规则和机制，以符合发展中国家的利益和需求。
而且，各国政府应当采取积极的财政和货币政策，促进全球经济的增长和稳定。
二、金融危机后的政策协调政策协调是经济全球化的重要前提和保障。
在金融危机之后，各国之间的政策协调面临着更为复杂和困难的挑战。
各国的经济政策和货币政策的协调存在明显的不足，导致全球经济治理的失衡和不稳定。
为了加强政策协调，应当启动全球经济治理的改革机制，促进发达国家和发展中国家之间的更加平等的参与和协商。
此外，各国应当积极在国际组织和平台上协调政策和立场，推动共同的经济利益和发展目标。
三、经济全球化和政策协调的新思路和方法为了应对金融危机后经济全球化和政策协调面临的新问题和挑战，需要探索新的思路和方法。
这些新思路和方法可能包括：1. 创新的全球经济治理机制：启动更为平等、开放和包容的全球经济治理机制，促进发展中国家的参与和贡献，推动全球经济增长和稳定。
2. 加强金融监管和风险防控：加强国际金融监管和金融风险预警机制，防范金融风险，在全球范围内建立更为稳健的金融体系。
3. 多边贸易体系的优化：优化多边贸易体系，确保贸易自由、开放和公平，增加发展中国家的贸易机会和对外投资。
金融危机下的货币政策调整
金融危机下的货币政策调整近年来，全球经济发展面临诸多挑战，金融危机的影响渐渐显现出来。
在这种背景下，各个国家开始调整自己的货币政策，以应对经济下行压力的威胁。
本文将就这一话题进行探讨，分析金融危机下的货币政策调整对于经济的影响和作用。
一、金融危机的冲击金融危机给世界经济带来了诸多冲击。
许多大型金融机构倒闭，导致金融市场陷入混乱。
此外，世界经济增长放缓，市场需求下降，企业生产和销售受到极大影响。
总体看来，金融危机对于经济的影响来得非常突然和强烈，各国政府在经济上的决策也面临着前所未有的艰难。
二、货币政策调整的必要性面对金融危机的冲击，调整货币政策成为了各国政府面对危机的主要手段。
一方面，货币政策可以通过对资金的调配来提高市场的信心、稳定经济。
另一方面，货币政策可以调节货币供应量，影响市场的实际利率，从而调节市场的需求和供给。
三、货币政策调整的作用从实际情况看，货币政策调整对于经济的作用非常重要。
首先，货币政策调整可以通过控制利率来影响经济活动的规模和速度。
其次，货币政策调整可以对金融市场进行预警和预防，防止金融风险和系统性风险发展到一定程度后再解决。
最后，货币政策调整可以促进经济结构的调整和优化，推进经济结构转型升级。
四、货币政策调整的风险然而，货币政策调整也有其内在的风险。
一方面，货币政策调整过于激进可能导致通货膨胀和高利率，从而对实体经济的发展产生负面影响。
另一方面，货币政策调整过于缓慢可能导致经济的下行压力过大，进而产生更大的风险。
因此，货币政策调整需要平衡不同目标之间的关系，综合考虑多种因素，全面把握当前市场的情况。
五、国际合作的必要性最后，金融危机下的货币政策调整需要强调国际合作。
各国政府可以通过开展合作、分享经验和资源，共同应对金融危机带来的挑战。
同时，国际金融机构也应该发挥自身优势，提供咨询和支持，帮助各国政府更好地应对金融危机。
综上所述，金融危机下的货币政策调整不光是一个重要的政策问题，更是一个复杂的经济问题。
全球货币政策协调及中国对策建议
全球货币政策协调及中国对策建议在当前全球经济下行和通缩的压力下，各国央行采取了一系列货币政策以刺激经济，包括降低利率、量化宽松、负利率等措施。
然而，这些政策波及范围越来越广，难以单独维护本国的经济稳定，需要全球协调。
因此，本文将探讨全球货币政策协调面临的挑战以及中国所面临的对策。
一、全球货币政策协调的挑战1. 各国金融市场的关联程度当前，全球金融市场更加紧密地联系在一起，个别国家的货币政策变化往往会对周边国家和全球市场产生连锁反应。
例如，美国纽约证券交易所的崩盘便造成了全球大规模的股市下跌，使得各国央行都不得不采取相应措施以维护本国的经济稳定。
2. 国际贸易紧密联系全球贸易互相依存，在全球经济一体化的背景下，各国之间的贸易关系比以往任何时候都更加密切。
因此，货币政策的变化也会直接影响贸易、投资和资本流动等国际经济活动，这就使得货币政策的相关性极高。
3. 国家利益与货币协调之间的矛盾随着全球化的发展，各个国家之间的利益冲突逐渐凸显。
这些利益差异往往表现为国家对不同类别的经济变化做出的反应，如经济崩溃、外汇过剩、汇率波动等等。
这使得很多国家不愿意屈从于其他国家的利益而采取自己的政策，在协调货币政策上产生困难。
二、中国对策建议中国是世界经济的重要参与者，货币政策对于国家和全球经济的稳定也有着重要的影响。
因此，中国需要对当前国际经济形势提出自己的对策建议。
1. 加强国内需求在提升国内消费和增加内需方面，中国可以采取各种措施，如推动基础设施建设、发展服务业、促进居民消费等。
这有助于减少对出口和外部战略需求的依赖，从而使中国的经济增长更具独立性，为全球经济增长注入活力。
2. 活跃资本市场中国资本市场的升级改革势必能为全球资本市场注入新活力。
提高中国资本市场的国际化水平将进一步促进全球资本流动，增加国际市场的流动性，并使中国在全球货币政策协调中发挥更大的作用。
3. 建立稳定的国际货币秩序中国可以与其他国家一起，建立稳定的国际货币秩序，通过与其他国家合作，协调并提高各个国家的货币政策水平。
7046 全球金融危机后的货币政策探讨
全球金融危机后的货币政策探讨尽管金融危机已经过去十多年，全球经济依然面临着未知和不确定性。
作为全球经济的主要引擎，货币政策方针的影响日益明显。
笔者将从三个方面探讨全球金融危机后的货币政策：货币政策的改变、货币政策的局限性和货币政策的影响。
一、货币政策的改变危机使全球经济遭受重创，各国政府为了恢复经济发展，采取了大规模的货币宽松政策。
这种宽松货币政策使得全球流动性充足，使得拥有大量资本的银行和高净值投资者得以获得盈利。
然而，货币政策的改变也存在一些问题。
货币政策的宽松使得各国货币供应量增加，价格水平上升，利率下降，导致了大规模的资产泡沫。
这些泡沫并不只是房地产市场，还包括了股票市场。
拼多多、花旗银行等企业不断收获更多成功案例的背后，形成了巨大的不确定性。
二、货币政策的局限性货币政策是指一种政策性工具，被用于调节国家货币、金融市场和经济环境，以实现宏观经济的稳定和发展。
而货币政策的局限性在于其强调宏观总量，对个人和企业的作用有限。
当经济发展速度放缓时，中央银行多会利用货币政策协调经济周期的波动，降低利率以刺激经济，并鼓励消费。
这种刺激方式是通过降低借贷成本来实现的。
然而，当利率已经降到零下时，这种刺激方式就会失效。
三、货币政策的影响货币政策对于各国经济的影响是不同的。
对于发展中国家而言，随着其日益蓬勃发展，货币政策的重点已经从经济增长转向了物价稳定和金融稳定。
在东亚金融危机之后，许多新兴发展中国家已经学到了许多经验教训，并开始采用更为宽松的货币政策来适应其日益发展的经济。
然而，随着全球化速度的加快，全球货币流动链和资本投资链等资本管制措施被打破的情况下，货币宽松政策自便不复存在。
总结综上所述，全球金融危机后的货币政策已经发生了巨大的变化，宽松的货币政策，有效促进了全球经济的复苏。
然而，货币政策的改变也存在一些问题：其中包括资产泡沫的风险、局限性问题等等。
因此，我们需要高度关注货币政策，制定相关政策措施，不断增加其透明度、稳健性和可持续发展性。
全球货币政策的协调与冲突
全球货币政策的协调与冲突随着全球经济的发展和国际联系的不断加深，全球货币政策的协调与冲突成为了国际经济领域的重要话题。
在全球化背景下，各国的货币政策举措对全球经济产生着广泛而深远的影响。
本文将从各国经济发展的角度，探讨全球货币政策的协调与冲突，并提出应对之策。
第一部分全球货币政策的趋向与协调在全球化进程中，国际货币体系的变化对全球货币政策的协调提出了新的挑战。
首先，各国货币政策的路径开始呈现多元化趋势。
不同国家面临着不同的经济形势和国内政策需求，因此制定的货币政策也有所不同。
这种多元化的趋向使得各国货币政策的协调变得更加困难。
其次，国际金融市场的高度互联互通，使得货币政策的传导效应更加明显。
一国货币政策的变化往往会对其他国家产生溢出效应，因此需要更加积极主动地进行国际合作与协调。
最后，全球货币政策的协调也符合所有经济体的利益。
只有通过协调，才能实现全球经济的稳定和可持续发展。
第二部分全球货币政策的冲突与挑战尽管全球货币政策的协调是必要的，但实际上面临着一些冲突与挑战。
首先，不同国家的利益差异使得货币政策的协调面临着困难。
一些发达经济体追求自身的经济增长和通胀目标，而一些新兴市场国家则更加关注汇率稳定和资本流动。
这种利益差异容易引发货币政策的冲突。
其次，全球金融市场的波动性增加了货币政策的难度。
全球经济的不确定性和金融市场的剧烈波动使得各国货币政策的调整更加困难，容易导致政策的失灵和冲突。
最后，政治因素也是制约全球货币政策协调的障碍。
国家间的政治争端和地缘政治冲突会影响货币政策的制定和执行，使得协调变得更加困难。
第三部分应对全球货币政策协调与冲突的策略为了应对全球货币政策的协调与冲突，需要采取相应的策略与措施。
首先，加强国际合作与协调机制的建设。
国际货币基金组织等国际机构应发挥更大作用，通过多边对话与协商，推动各国货币政策的协调。
其次，加强信息共享与交流。
各国应加强宏观经济数据和金融市场信息的共享，以更加准确地了解其他国家的政策变动，从而更好地应对冲突与挑战。
3654 金融危机下的货币政策与财政政策协调问题
金融危机下的货币政策与财政政策协调问题在经济全球化和市场自由化的新时代，金融危机已经成为了各国所面临的一大风险，而货币政策与财政政策则成为了维稳的重要手段。
事实上，货币政策和财政政策的协调对于危机的处理起到了至关重要的作用。
一、货币政策的重要作用货币政策是由国家中央银行来制定和执行，它主要通过调整利率、货币供应量等手段来调节经济发展。
在危机时期，央行要加大货币投放力度，这样可以促进资金流通、提高民众消费信心和企业投资信心，从而推动经济发展。
此外，货币政策还可以影响汇率，使其对经济发展有利。
在危机时期，货币贬值会促进国内产品出口，增加外汇储备，从而增加国内经济的稳定性和发展动力。
二、财政政策的重要作用财政政策是由国家财政部门来制定和执行，它主要通过调节政府财政支出和税收政策来调节经济发展。
在危机时期，财政政策可以通过加大政府支出、降低税率等手段来刺激消费和投资，从而促进经济发展。
此外，财政政策还可以支持企业发展，提高就业率，促进社会稳定。
在危机时期，财政政策可以通过支持中小企业、扶持低收入群体等手段来改善社会状况，从而提高国家稳定性和社会和谐度。
三、货币政策与财政政策的协调问题尽管货币政策和财政政策都对经济发展有着重要的作用，但要使其发挥最大的效益，就必须要做好协调工作。
首先是时间上的协调，即货币政策和财政政策的出台时间应该相对一致，这样才能够实现共性目标的协同效应。
其次是手段上的协调，即货币政策和财政政策所采取的手段应该相互支持、相互补充，从而发挥协同效应。
在危机时期，货币政策总是以稳定为主，而财政政策则是以刺激为主，这需要两者相互协调，以独到的方式来支持经济发展。
最后是层面上的协调，即货币政策和财政政策的执行层面应该相互协调。
在国际上，各国的货币政策和财政政策过于放任自由，未能实现跨国协调，导致金融危机对全球造成巨大冲击。
总之，在金融危机下，货币政策和财政政策的协调已经成为了必需品。
各国政府和央行必须加强合作，共同实现经济发展和社会稳定的目标。
国际金融体系与货币政策协调
国际金融体系与货币政策协调近年来，全球经济发展面临着许多挑战，其中一个重要问题是如何协调国际金融体系和货币政策。
国际金融体系是指全球金融市场和金融机构的组合，而货币政策是指国家或地区通过调整货币供应量和利率来控制经济活动和价格水平的一种手段。
国际金融体系的稳定与货币政策的协调密切相关，这是一个既复杂又迫切的问题。
首先，国际金融体系的稳定性对全球经济的发展至关重要。
金融危机的爆发往往会导致全球经济的动荡和不稳定。
例如，2008年的全球金融危机以及2020年的新冠疫情引发的金融危机都在极短的时间内对全球经济造成了巨大冲击。
因此，国际金融体系的稳定对于促进经济增长、维护金融市场秩序以及防范金融风险具有重要意义。
然而，单一国家的货币政策往往无法解决国际金融体系所面临的问题。
全球化使得各国经济联系紧密，国际贸易和资本流动频繁。
因此，各国货币政策之间的协调变得尤为重要。
没有货币政策协调，一国的货币政策可能会对其他国家产生负面影响。
例如，一国的货币贬值可能导致其他国家出口减少，从而对全球贸易产生不利影响。
因此，国际间的货币政策协调有助于维护国际金融秩序和促进全球经济的稳定增长。
货币政策协调可以通过国际组织和协商机制来实现。
例如，国际货币基金组织（IMF）就是一个重要的国际金融机构，其通过制定并监督全球金融政策，协助各国协调货币政策。
此外，各国央行之间的合作也是货币政策协调的一种方式。
央行可以通过定期的会议和交流，分享信息、协调政策，以应对国际金融体系中的问题和风险。
然而，实现货币政策的协调并不容易。
各国的利益和目标往往不一致，导致协调困难重重。
例如，一些国家可能更关注通货膨胀的控制，而另一些国家则更关注就业和经济增长。
这种差异使得货币政策协调变得复杂，各国往往存在各自的优先考虑。
此外，国内政治因素也可能对货币政策产生冲击。
一些国家的政府可能出于政治目的而干涉货币政策，进一步增加了协调的复杂性。
在解决国际金融体系与货币政策协调问题时，我们需要加强国际合作和合理制定政策。
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尽管人类的脚步踏入 21 世纪的时间还不过 10 个年头 , 但始发于美国、 并迅速波及到全球各国的金 融危机就给人们的生活蒙上了一层厚厚的阴影, 为 挽救世界经济的衰退, 各国政府同时采取了明显的 扩张性货币政策 , 上演了国际范围内大规模的经济 政策协调行动, 具体表现为持续降低利率、 政府大量 注资、 金融机构国有化以及通过广泛开展货币互换 协议、 加强沟通对话等国际协作活动。这些货币政 策的实施为整个国际金融市场注入了大量流动性资 金 , 在一定程度上缓解了金融危机对经济的破坏性, 增强了投资者对未来经济恢复与发展的信心, 但是 国际货币政策协调问题远远没有这么简单, 不仅理 论界早有争议的观点存在, 而且即使是在全球金融 危机这种特殊的背景下, 各国间的货币政策协调过 程中也存在着不和谐的音符, 本文拟从理论争议和 现实情况两个方面对全球金融危机背景下的国际货 币政策协调问题展开分析, 以期能够获得更深层次 的理解和认识。 一、 国际货币政策协调的概念 一般而言, 国际货币政 策协调就是指不同的国 家为了实现经济福利最大化而在制定和执行货币政
现内部均衡目标的指派方案可以解决米德冲突。 60 年代后期, R ichard Cooper 在分析 M unde ll的有效市 场分类法则的缺陷基础上 , 指出在各国经济依存度 不断加深的背景下, 每个国家的货币政策都存在 溢 出效应 和 溢入效应 , 因此在开放经济下 , 货币政 策的国际协调具有明显的必要性。 Cooper 的研究为 后来其他学者对国际货币政策协调的进一步探讨奠 定了重要的理论基础。但是, 自布雷顿森林体系解 体后, 理论界的相关研究却开始出现分歧, 一方面继 承传统理论的观点 , 主张国际间的货币政策有必要 协调, 另一方面却通过研究证明协调的收益并没有 传统理论上讲的那么大 , 而且由于各国经济问题政 治化、 经济势力不均衡以及国际间协调的复杂性等 因素的阻碍 , 货币政策的国际协调不但无法增进各 成员国的净福利 , 甚至有可能带来净福利的损失 , 即 货币政策的逆效协调。 具体的观点如下 : 1 . 国际货币政策协调具有必要性的传统理论 1984 年, Oudiz 和 Sachs发表了 工业化国家间 的宏观政策协调 一文, 系统提出了经典的国际政策 协调理论, 他们的研究结论是国际间的政策协调能 够通过抵消各国政策跨越国界的溢出效应而提高社 会福利水平。例如, 在浮动汇率制下 , 如果某一全球 性冲击在同一时间内造成几个小国需求降低, 其中 一个国家采取了增加货币供应量来刺激本国需求和 产出的货币政策 , 假设其降低了利率水平, 结果将导 致其国内现金资产对投资者的吸引力减少、 资本外 流, 从而使本国货币对外贬值。但是这种本币汇率 的下降反过来会带来本国出口产品价格的相对下降 和国际市场对其需求的上升 , 进而带动国内产出增 加, 促使国民经济形势好转。然而, 如果其他受到冲 击的国家也采用相同的政策 , 那么上述增加货币供 应量的宏观经济调控政策所带来的好的效应就可能 大打折扣。因为本国的扩张性货币政策效应显著是 以牺牲他国产品的国际需求为代价的, 这必然会导 致他国 的经济 利益受损 进而遭到 他国的报 复。可 见, 由于各国应对全球冲击的经济政策具有的负外 部效应 , 是一种典型的 以邻为壑 的政策 , 所以国际 间的政策协调是非常必要的。
[ 4]
存在, 这样的最佳调整肯定难以实现。为消除这一 扭曲问题, 政策决策者可以模拟工资能够下调时的 结果来实施相应的宏观政策 , 比如决策者可以增加 货币供应量 , 致使价格提高, 在工人的合同工资水平 不变的情况下, 造成他们的实际工资下降, 于是工人 们自然会减少劳动供给 , 从而达到与降低合同工资 同样的目的。显然, 这种宏观政策得以实现其良好 的效果仅仅依赖于政府对国内劳动力市场的控制 , 而不像传统理论中提出的 以邻为壑 的政策需要政 策制定者尽力操纵汇率的变动走势和国际市场的变 化。所以, 在 Obstfeld 和 Rogo ff的新模型下 , 两个国 家完全可以根据自己国内的情况同时采取相应的经 济调控政策 , 而不必考虑其他国家的经济利益问题 , 也就是说, 传统理论中强调的 损人利己对外政策 的负外部性是不会出现的 , 因而也就不存在国际间 政策协调的必要性。 二是溢出效应问题。现实中的各个国家并不是 在同一时间都会受到同样的冲击 , 常常是有的国家 现在受到冲击 , 另一些国家可能是在过去或者将来 受到冲击, 因此当某一个国家遭受外来冲击时, 该国 的福利状况会比其他未经历同一外来冲击国家的福 利状 况 要 有 所 下 降 , 这 就 是 溢 出 扭 曲 的 情 况。 Obstfeld 和 Rogoff认为, 此时建立国家与国家之间的 互助保险系统要比实行国际间的政策同步协调更加 有助于解决冲击所带来的问题。例如 , 当国家 A 遭 受冲击时, 国家 B 通过一定的商品输出途径帮助国 家 A 提高其福利水平 , 当然它也要随时准备帮助国 家 B 度过负面冲击时所面临的困境。这种互助保险 系统被人们称 为国际领 域内的 风险 蓄水池 。当 然, 这种互助保险系统在发挥作用的同时也为各国 经济政策合作创造了一个新的视角。 3 . 两种理论争议的评价 上述两种相反的看法 , 是在不同的前提条件下 得出的不同结论 , 需要对结论做出必要的补充和说 明。 就 Oudiz 和 Sachs 以及 H a m ada 的传统 理论而 言, 没有考虑各个微观经济主体的利益动机对国家 宏观调控政策的影响 , 是建立在纯宏观理论和完全 竞争市场基础上进行分析的结论 , 所以存在一定的 局限性。同时, 需要对这一传统理论进行以下四个 方面的补充说明 : ( 1) 传统理论的成立取决于各国政 策的外部性效应 , 这在现实中普遍存在的, 因此结论 有明显的现实意义。 ( 2) 传统理论强调的政策协调 并不是要求各国政府一定要在目标上达成完010 年第 1 期 ( 总第 105 期 )
以全球金融危机为背景再议 国际货币政策协调问题
张
[摘
晶
250014)
( 山东财政学院, 山东 济南
要 ] 在大萧条以来最大的金融危机席卷全球的背景 下 , 国际货 币政策协 调机制 再次成 为人们 关注的 焦点 。
在理论界一直对于货币政策是否应该进行国际 间的协 调存在 争议 , 然而在 这次的 全球性 金融危 机中 , 各国政 府积极 展开了各种反危机行动 , 不仅同时下调官 方利率 、 实施更为宽松的货 币政策 , 还频频 召开协商会 议以共同缓 解金融风 暴对实体经济的冲击 , 从现实角 度再次诠释了当代国际货币政策协调的含义 。 [ 关键词 ] 金融危机 ; 货币政策 ; 国际协调 [ 中图分类号 ] F821. 0 [ 文献标识码 ] A [ 文章编号 ] 1008- 2670( 2010) 01- 0023- 06
[ 收稿日期 ] 2009 - 11- 30
策的过程中 , 共同设置政策目标、 积极进行交流并不 断调整政策工具 , 以促使各国货币政策相互运作、 配 合适当的行为。经济学家瓦利奇 ( H. C. W allich) 将 国际协作 ( co llaboration) 分为四种形式 , 从高到低依 次为: 协调 ( coo rd in ation) 、 调和 ( harm on izat io n) 、 合作 [ 1] ( cooperat io n) 和协 商 或磋 商 ( consu ltat io n) , 可见 协调 是国际协作的最高形式 , 它表示各国间的经 济相互依存程度较高 , 且各国政府已经认识到这种 经济上的高度关联性并愿意采取积极的协作行动 , 如果这种行动表现在货币政策方面, 就称为货币政 策的国际协调。二次大战以来, 经济发展逐步表现 出显著的全球化、 一体化特征 , 世界各国的经济联系 日益紧密, 于是货币政策的国际协调问题也越来越 引起人们的关注。 那么, 货币政策的国际协调究竟要协调什么呢 ? 根据 货 币 政 策 涵 盖 的 内 容 及 以 美 国 经 济 学 家 R ichard . N. C ooper为代表的一些学者的相关研究 , 货币政策的国际协调无外乎是三方面的协调: 一是 货币政策目标的协调。众所周知, 货币政策有稳定 物价、 充分就业、 经济增长、 平衡国际收支和金融稳 定五大最终目标 , 由于五大目标彼此间存在矛盾与 冲突, 因此目前大多数国家都已将维持物价稳定作
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的一体化程度 , 因为他们认为市场的一体化程度决 定了政策负外部效应的程度。如果商品市场的一体 化程度低, 出口对整个国家的产出水平贡献比例低, 那么本币汇率贬值所带来的出口增长对国内经济的 刺激效果就不是十分明显, 于是任何国际间的政策 协调也就变得不那么重要了。同样 , 如果资本市场 的一体化程度不高, 资本就不会对利率变动轻易地 做出反应而自由地进出入国境, 那么为应对冲击而 采取的货币政策也就不会对本币汇率和国际市场对 本国产 品的 需求 产生 较 大的 作 用。在 实 证方 面, Oudiz 和 Sachs指出由于 美国对欧洲的商 品出口总 量仅占美国国 民生产总值的 1 . 6 % , 因此 对美国而 言 , 与欧洲国家间进行政策协调所得到的收益估计 也只有大约国民生产总值的 0 . 5 % 。这再次说明国 际市场的一体化程度越低、 国家间的经济联系越弱, 国际政策协调的作用越小甚至没有什么作用。 2 . Obstfeld 和 Rogoff提出的新观点 近二十多年来 , 全球的 商品市场和资本市场越 来越表现出一体化的发展趋势, 许多学者基于传统 的理论观点从各个方面呼吁国家之间应该加强宏观 经济政策的沟通和协调。然而, 2002 年 Obstfeld 和 Rogoff在 自主决定国家货币政策的全球意义 一文 中对传统理论提出了挑战, 他们的研究分析得到了 新的结论: ( 1) 在国际经济联系日益紧密的今天, 全 球性的冲击并没有为国际经济政策协调的必要性提 供进一步的支持 ; ( 2)在各国市场不断向国际一体化 方向发展的过程中, 政策协调的必要性很可能是在 降低而不是在增加。 Obstfeld 和 Rogoff在文章中建 立了融入微观基础的政策协调模型, 强调经济体中 的公众都是在追求自身福利水平的最大化的目标下 自主决定他们的消费量和愿意提供的劳动量, 但是 在这一前提下运行的经济体常常是不完美的或者会 发生扭曲, 于是需要政府的宏观经济政策加以调控, 也就是说只有在经济体出现不完美或者经济运行出 现了扭曲的情况下 ( 例如市场阻碍人们实现其利益 最大化 ) , 政府的政策才会产生好的作用。 经济运行中经常出现下面两种类 型的扭曲: 一 是工资粘性问题。由于工资基本上都是在劳动合同 中事先确定好的 , 因此在经济状况发生改变的时候 工资是很难迅速做出相应调整的。例 如, 当产出方 面的某一外来技术冲击造成工人生产率下降时, 最 佳的福利状态反应应该是减少工人工资, 促使工人 们缩短工作时间而享受更多的闲暇, 因为这一时期 的劳动产出处于下降阶段。但是 , 由于工资粘性的