上市公司托宾Q值的影响因素分析
托宾Q值对企业价值的影响
值进 行 估 计 郎成 平 在 《 财 富 》 新 中针 对 我 国 资 本市 场 的现 实 背 景 对 托
宾 的 修正 计 算方 式 来 计 算 ，即 托 宾 Ｑ 近似 值 ＝ 年末 流 通 股 市 值 ＋ （ 非
流 通 股 股 份 数× 股 净 资 产 ＋ 期 负 债 合 计 ＋ 期 负债 合 计 ） 产 账 每 长 短 ／ 资 面 值 白重 恩 等 以流 通 股 市 价 的一 定 折 扣 对 非 流通 股 进 行 计 价 ，根 据 的对 中 国非 流通 股 折 价 问 题 的研 究 结 论 ．中 国非 流通 的 国有 股 和 法 人 股 的非 流 通性 折 价平 均 为 ７ ．３ ８ ．９ ７９ ％～ ５ ％之 间 ，为 了更 加 准 确 度 ５ 量 上 市公 司价 值 。
正机 制 ．充 分 竞争 的企 业 兼 并 市场 最 终 会 使 企 业 以 比较 公 允 的价 值
成 交 ， 而促 进 资 本 市 场 的效 率 。 从 从 ２０ ０ ７下 半 年 股 市 从到 ２ ０ ０ ９年 初 中 国股 市 经 历 了从 天 堂 到 地
Ｑ 是 指 市场 价 值 ＭＶ与 重 置 成 本 Ｒ 的 比率 ： ＝ ／Ｃ， 比 率 决 定 Ｃ Ｑ ＭＶＲ Ｑ 了 厂商 的 投 资水 平 。 具体 含 义 是 指 企业 使 用 了一 定 量 的 社 会 资 源 为
社会 创 造 了 多少 财 富 ， 现 为 以价 值 计 量 的 企业 效 益 。 表
值难 以确 定 ， 每股 净 资 产 作 为非 流 通 股 的 近 似价 格 。 用 用资 产 的账 面
价值 来 作 为 公 司资 产 的 重置 成 本 的 近 似值 。
由上 ， 宾 Ｑ 近 似 值＝ 流 通 股 市 值＋ 流通 股 股 份 数 × 股 净 资 托 （ 非 每 产＋ 负债 账 面值 ） 产 账 面值 。 ／ 资
上市公司研发投入与托宾Q值的关系检验
Ｔ ｔ Ｑ． ：ａ＋１１ＤＤ．＋１２ＩＥｔ ３ＣＡ Ｈ． ３ ３Ｒ ｉ ３ＳＺ 。 Ｓ ． ｔ ． ３ ＋１ ｔ ＋１
，
Ｌ。 ． Ｒ．与托宾 Ｑ值 呈正 向相关 关系。 Ｒ
其 中： Ｄ 为滞后变量 ，代表第 ｉ Ｒ Ｄ 个公司在滞后 ｊ 个年
负债率 （ Ｌ 影 响托 宾 Ｑ 值 。 以将 它们作 为控制 变量 以 Ａ Ｒ） 所
续 四 年披 露 Ｒ Ｄ投 入 的 上 市 公 司 为研 究 对 象 。 一 步 检 验 使研究结果 更合理 。Ｒ ＆ 进 ＤＤ是通 过本期 Ｒ Ｄ经费投 入 占本 ＆
Ｒ Ｄ与托宾 Ｑ值 的关系 。 ＆ 公 司投入 物质资本和人力资本 ， 通过 Ｒ Ｄ活动来提高 ＆
强 度 在 增 长 ， 还 是 存 在 Ｒ Ｄ投 入 强 度 不 足 的 问 题 。 Ｒ Ｄ 但 ＆ ＆
乡市 民营企业 的 Ｒ Ｄ投入在 其投入后 一年 之内对企 业绩 ＆
投入是否会影 响公 司绩效？本文 以深 、 沪两市 制造 业为研究 效具有积极 的影响。学者的研究大部分是通过 营业利润率
投 入 占营业收入 的 比重 ） 达到 ２ ％才能生 存 ， 到 ５ 达 ％才具 得 出的结论大致相 同： 梁莱歆 、 张焕凤 （ ０ ５） ２ ０ 的研究结果表 有竞争力。 根据《 求是》 发布的 ２ １ ０ ０年中国企 业 ５ ０强调查 ０
分 析 报 告 数 据 显 示 。０ ５ ０强 企 业 平 均 Ｒ Ｄ 投 入 强 度 为 ＆ 明， Ｒ 在 ＆Ｄ投 入与产 出滞后一定 时期 的条件下 ， 国高科 我 技公 司的 Ｒ ＆Ｄ投入 与公 司绩 效的相 关关 系较显著 ；陆玉
期营业收入 的比重计 算 ；Ｑ通过计算市场价值 占期末资产 Ｔ
总额的 比重来表示。ＳＺ ＩＥ用期末资产总额 的自然对数来表
托宾投资q理论
托宾投资q理论
托宾投资理论 (Tobin’s Investment Theory)
1. 一般介绍
托宾投资理论（Tobin's Investment Theory）是由美国经济学家和诺贝尔奖得主约翰·托宾（John Tobin）提出的一种经济理论。
它将投资和金融市场的活动分为内部投资和外部投资。
根据这一理论，在一定条件下，企业内部投资将较外部投资更有优势。
2. 企业内部投资
企业内部投资（internal investment）即把资金投资在企业内部使用，以实现企业经营发展的需要。
企业内部投资可以用于购买新设备、开发新产品及提高质量等方面，旨在提高企业的技术水平和生产力，从而带动经济发展。
3. 外部投资
按照经济学上的理论，投资者会借助股票、债券等金融工具，把资金投资在大众市场、金融机构等外部投资项目中，其即为外部投资（external investment）。
外部投资指通过债券发行或股票上市的形式，将企业的资金投资到其它企业中来实现投资的总体经济活动。
4. 托宾投资理论的基本假设
5. 托宾投资理论的影响
托宾投资理论为经济增长和金融市场的发展提供了一种新的投资方法。
该理论通过控制企业外部投资行为，对税收政策等发展因素的分析，从而推动了经济的稳定和可持续发展。
同时，它还指导了各国金融机构、市场及投资者，积极投资于具有盈利性的企业或项目，以促进经济的建设和发展。
托宾Q的行业阈值效应与企业投资理性——基于我国上市公司行业面板数据的实证分析
托宾Q的行业阈值效应与企业投资理性——基于我国上市公司行业面板数据的实证分析蔡旺春;吴福象【期刊名称】《湘潭大学学报（哲学社会科学版）》【年(卷),期】2017(041)006【摘要】利用我国上市公司细分行业的季度面板数据,通过构造向量自回归(VAR)和行业面板向量自回归(PVAR)模型,揭示了企业投资理性与托宾Q及其货币供给之间的长期关系.研究发现,企业投资对托宾Q的冲击具有逆向反应,表明我国上市公司投资具有很大的非理性成分.同时,行业管制对托宾Q的阈值效应及反馈方向具有较大的差异,垄断行业及高科技行业投资对托宾Q的反应比较迟缓,过度竞争性行业托宾Q值升高时,企业会倾向于投机性投资.由于货币供给作为一种名义变量,只能在短时间内影响实体经济,并且消退得比较快,长期影响则是中性的,为此必须做到放松管制和行业引导双管齐下.【总页数】6页(P88-93)【作者】蔡旺春;吴福象【作者单位】南京大学商学院,江苏南京 210023;中国药科大学商学院,江苏南京211198;南京大学商学院,江苏南京 210023【正文语种】中文【中图分类】F830.59【相关文献】1.地方官员晋升竞争、个人特征与企业投资效率——基于我国779家上市公司面板数据的实证分析 [J], 傅利平;李永辉2.我国上市公司实际税负影响因素的实证分析——基于我国钢铁行业上市公司的面板数据 [J], 曹键;马雪3.非理性市场对公司投资行为的影响--来自我国房地产行业上市公司的实证分析[J], 熊大春;邵希娟4.企业投资与企业流动性关系的行业差异性研究——基于中国上市公司的实证分析[J], 袁申国5.云南省有色金属类上市公司成长研究——基于托宾Q的行业成长性实证分析 [J], 高丽;李飞因版权原因，仅展示原文概要，查看原文内容请购买。
上市公司托宾q值计算公式
上市公司托宾q值计算公式托宾 Q 值（Tobin's Q）是用来衡量公司市场价值与其资产重置成本之间比率的一个重要指标，对于上市公司的价值评估具有重要意义。
咱先来说说托宾 Q 值的计算公式，它通常可以表示为：企业的市场价值除以资产的重置成本。
其中，企业的市场价值一般是指公司的股票市值与负债的总和。
而资产的重置成本呢，就是重新购置公司现有资产所需要的成本。
比如说有一家上市公司，叫“梦想科技”。
这家公司的股票市值达到了 500 亿元，同时还有 100 亿元的负债。
经过详细的评估和计算，要重新购置这家公司现有的厂房、设备、专利等资产，总共需要 300 亿元。
那按照托宾 Q 值的计算公式，这家公司的托宾 Q 值就是（500 + 100）÷ 300 = 2。
这意味着什么呢？如果托宾 Q 值大于 1，通常表明市场对该公司的估价高于其资产的重置成本，可能意味着公司在未来有较好的发展前景，或者市场对其有过高的期望。
相反，如果托宾 Q 值小于 1，可能表示公司的市场价值低于其资产的重置成本，也许暗示着公司的资产没有得到有效的利用，或者市场对其前景不太看好。
不过，在实际计算托宾 Q 值的时候，可不是那么简单的事儿。
比如说，确定资产的重置成本就挺麻烦的。
像一些无形资产，比如品牌价值、技术专利，要准确估算它们的重置成本可不容易。
还有，股票市值也会受到市场情绪、宏观经济环境等各种因素的影响，波动比较大。
我记得有一次参加一个金融研讨会，会上大家就在讨论一家知名上市公司的托宾 Q 值。
有人认为它的托宾 Q 值高，说明公司未来潜力巨大，值得投资。
但也有人提出质疑，说资产重置成本的估算可能存在偏差，不能仅仅依靠托宾 Q 值就盲目下结论。
大家争论得那叫一个激烈，各种观点碰撞，让我深刻体会到了计算托宾 Q 值的复杂性和不确定性。
总之，托宾 Q 值虽然是一个有用的指标，但在使用的时候得谨慎，要综合考虑各种因素，不能简单地依据它就做出投资决策或者对公司的价值做出绝对的判断。
我国上市公司行业成长性托宾Q分析
华中科技大学硕士学位论文摘要公司的成长性一直是公司治理和市场投资的焦点话题。
成长性是公司的灵魂，是股市的生命，是国民经济可持续发展的主要动力，是衡量上市公司经营状况和发展前景的一项非常重要的指标。
对于我国上市公司来说，如何在激烈的市场竞争中求生存，在生存中求发展是任何公司都无法回避的严峻现实。
通过对公司成长性的评价，公司的管理层可以根据评价的结果了解公司经营状况，为公司的发展提供线索；投资者可以可根据评价的结果衡量与判别投资风险，理性投资，降低失误，提高投资收益。
较多的研究表明，脱离行业背景的分析会模糊公司成长性因素的视角，因此本文主要从行业的角度出发，运用托宾Q值对我国上市公司公司成长性予以衡量，同时结合主成分分析法对公司成长性影响因素予以处理，建立多元线性回归模型，再针对回归结果，深入到每一具体行业，有针对性地分析行业发展状况。
全文共分为五个部分。
第一部分论述了本文的写作目的及意义，在国内外有关成长性和行业研究的基础上，确立本文的写作出发点；第二部分筛选确定公司成长影响因素及公司成长性衡量指标；第三部分运用主成分分析法消除各影响因素间信息重叠所带来多重共线性问题，确定主成分因子，建立多元线性回归模型；第四部分运用模型分行业进行行业成长性分析；第五部分得出结论和建议，同时总结本文的不足之处，为以后的进一步研究提供线索。
关键词：托宾Q，成长性，行业分析，主成分分析华中科技大学硕士学位论文AbstractThe growth of a company has been the focus of corporate governance and market investment. Growth is the soul of a company, the life of the stock market and the driving force of the national economy in sustainable developing. It is a very important indicator for listed companies in the measure of operating conditions and development prospects. For listed companies in China, how to survive in the fierce market competition, survival to develop is the grim reality which can not been avoid by any company. Based on the evaluation of corporate growth, corporate managers can know the results of company’s conditions better, and to provide clues to the development of enterprises, investors can measure and judge the investment risk, making rational investment and reducing errors to improve investment income.Some studies show that without the background of industry, the result of business growth factor will be confused. So in this paper we will start from industry perspective and use Tobin Q to value listed companies’ growth, at the same time, combined with principal component analysis to treat the impact factors of business growth, then establish the multiple linear regression model, and use the results of the model to do the research in each specific industry, in a targeted manner of development of every industry.The whole dissertation is divided into five parts: Part one, introducing the purpose and significance of growth and discussing review of literature so that to clear this article’s starting point; Part two, screening and identifying the indicators of factors affecting business growth and business growth itself; Part three, using principal component analysis to eliminate the impact of factors brought about by the overlap between the information multicollinearity problem, identified principal components factor, established multiple linear regression model; Part four, using the model to do further research in the perspective of industry; Part five, drawing conclusions and making recommendations, while summing up the inadequacies of this paper for future researching.Key words: Tobin Q, growth, industry analysis, principal component analysis独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。
托宾q与公司财务杠杆、业绩及股票价格的相关性研究
摘
要： 托宾 ｑ 论是 由诺贝尔经济学奖获得者詹姆斯 ・ 理 托宾于 １ ６ 年提 出的。托宾 ｑ被定义为资本的市场价值与其重 ９９
置成本之比，ｑ值常常被用来作为衡量公司业绩表现或公司成长 性的重要指标 ，并且具有很强的可操作性，可以为公司投融 资决策、资本结构合理配置、股权结构的调整 、管理水平 的提升提供参考。本 文拟通过实证研 究求证此关系，以上市公司大 样本数据资料进行 实证分析，研 究公司资本结构 、业绩对托宾 ｑ的影响，以及托宾 ｑ与股 票价格的相关关系，从 而论证我国 资本市场上托宾 ｑ值的适用性。 关键词： 托宾 ｑ 财务杠杆： ： 业绩： 股票价格
性回归和多元线性回归分析，同时使用Ｔ 检验和Ｆ检验来加
维普资讯
以验证。分析软件采用社会科学统计软件 ＳＳ １ ．。 Ｐ Ｓ ３ ０ １３研 究假设与模 型 ．
１３ １一元 回归模 型 ．．
・
模型 （ ） 对 因变量托宾 ｑ ２， 与自变量净资产收益率 （Ｏ ） Ｒ Ｅ进行
司负债与托宾ｑ 呈正相关关系，但是周小庆、李东以及李义超、
Ｍｄ１ ｏ ｅ
Ｃ ｅ ｆ ｃ ｅ ｔ ｏｆ ｉｉｎｓ
质疑，并进行 了一些实证研究。例如，余涛和胡浩 通过借鉴
下一会计年度 ６ ３ 月 ０日的股 票收盘价作为股 票价格 （ 如果 ６ 月３ ０日股票没有交易，则选取 ６ ３ 月 ０日之前最近一个交易 日的收盘价 ） 。另外，为 了计算托宾 ｑ ， 值 还收集了个股的年 总 市值 。 以上数据 均来 自 “ 华大学 中国金融研究 数据 （ 清
２ ０ 年到 ２０ 年三年的主要财务指标，包括 ：（） ０４ ０６ １ 总资产 ； （） ２ 总负债 ；（） ３ 净利润。关于股票价格 （ ）考虑 到上市公 Ｐ： 司年报披露的特点和股 票价格在上市公司年报披露 时存在过 度反应或反应不足的特征，股票价格选取与会计年报相应的
我国上市公司行业成长性托宾Q分析
我国上市公司行业成长性托宾Q分析
公司的成长性一直是公司治理和市场投资的焦点话题。
成长性是公司的灵魂,是股市的生命,是国民经济可持续发展的主要动力,是衡量上市公司经营状况和发展前景的一项非常重要的指标。
对于我国上市公司来说,如何在激烈的市场竞争中求生存,在生存中求发展是任何公司都无法回避的严峻现实。
通过对公司成长性的评价,公司的管理层可以根据评价的结果了解公司经营状况,为公司的发展提供线索;投资者可以可根据评价的结果衡量与判别投资风险,理性投资,降低失误,提高投资收益。
较多的研究表明,脱离行业背景的分析会模糊公司成长性因素的视角,因此本文主要从行业的角度出发,运用托宾Q值对我国上市公司公司成长性予以衡量,同时结合主成分分析法对公司成长性影响因素予以处理,建立多元线性回归模型,再针对回归结果,深入到每一具体行业,有针对性地分析行业发展状况。
全文共分为五个部分。
第一部分论述了本文的写作目的及意义,在国内外有关成长性和行业研究的基础上,确立本文的写作出发点;第二部分筛选确定公司成长影响因素及公司成长性衡量指标;第三部分运用主成分分析法消除各影响因素间信息重叠所带来多重共线性问题,确定主成分因子,建立多元线性回归模型;第四部分运用模型分行业进行行业成长性分析;第五部分得出结论和建议,同时总结本文的不足之处,为以后的进一步研究提供线索。
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上市公司托宾Q值的影响因素分析托宾Q值是衡量上市公司投资价值和盈利能力的重要指标之一。
它反映了公司市值与资产净值之间的关系，是投资者评估公司综合实力和投资回报潜力的重要参考。
本文将分析影响上市公司托宾Q值的主要因素，为投资者提供决策参考。
一、盈利能力
盈利能力是影响托宾Q值的关键因素之一。
一家公司的盈利能力直接影响了其未来的盈利潜力和回报能力。
高盈利能力的公司通常具有较高的托宾Q值，因为投资者更倾向于选择能够获得高回报的公司进行投资。
盈利能力受多个因素影响，包括销售收入增长率、毛利率、净利润率等。
销售收入的持续增长能够提升公司的盈利能力，反映了公司产品市场销售的良好状态。
毛利率和净利润率反映了公司在经营过程中的成本控制和盈利水平。
因此，提升公司的盈利能力是提高托宾Q值的重要途径之一。
二、资产结构
资产结构是影响公司托宾Q值的另一个重要因素。
资产结构包括资产负债率、固定资产比重等。
低资产负债率通常意味着公司资产的融资压力较小，有利于提升托宾Q值。
此外，固定资产比重的增加也有助于提高公司的托宾Q值，因为固定资产可以为公司创造更多的经济效益和长期价值。
同时，公司的资产负债结构也需要关注。
如果公司过度依赖短期债
务进行融资，将增加融资风险和偿债压力，对托宾Q值产生不利影响。
因此，良好的资产结构对于提高托宾Q值至关重要。
三、市场地位
市场地位是影响上市公司托宾Q值的重要因素之一。
一家公司在市
场中的地位决定了其产品价格、市场份额和市场影响力等方面。
市场
地位较高的公司通常具有更高的托宾Q值，因为市场领导者往往能够
获得更高的利润和回报。
市场地位的影响因素包括品牌知名度、市场份额、市场竞争态势等。
具有知名品牌的公司通常拥有较高的市场认可度，能够吸引更多的消
费者和投资者。
同时，具有较高市场份额的公司通常能够实现规模经
济效益，提高利润水平。
因此，建立良好的市场地位对于提升托宾Q
值至关重要。
四、行业环境
行业环境是影响上市公司托宾Q值的外部因素之一。
不同行业的发
展状况、竞争程度和市场需求等都会对托宾Q值产生直接影响。
在竞争激烈的行业中，公司往往需要更大的投资来获取更高的市场
份额和盈利能力，从而提高托宾Q值。
此外，行业的发展前景和市场
需求也会影响公司的托宾Q值。
处于高增长行业和具有良好前景的公
司通常具有更高的托宾Q值。
综上所述，上市公司托宾Q值受多个因素的影响，其中包括盈利能力、资产结构、市场地位和行业环境等。
投资者在评估公司投资价值和风险时，应综合考虑这些因素，以获得全面的信息。
通过分析以上因素，投资者可以更好地判断公司的发展潜力和投资回报，做出理性的投资决策。