香港上市大陆银行估值数据
香港上市的内地银行竞争力比较
Ｒ０Ｅ
叉竞 争压力 和 内部的 自 发展 需要 ， 国的商业银 行开 始 身 各 向着新 的发 展趋势 发展 ，传统 的存 、贷 、汇业 务 已经 不 能 满足 日 变化 的市场需要 ，甚 至原来 的传统业 务也 开始 受 益 到其 他 的金 融机 构的威胁 。单 一银行 已经不 复存在 ，各金
杠杆 比率
市 场 占有 率 贷 款 市 场 占有 率
２ 研究 方法
现有关 于商业 银行竞 争力研 究 的理 论和方 法 ，主要侧
存款市场 占有率 人均贷款
经 营能 力 人 均 存 款 人 均 利 润
重于对某一区域内商业银行的整体经营状况和竞争实力的 静态 对 比分 析和评 价 ，对 商业银 行之 间的市场 竞争 行为关 注较 少 ， 究不够 深入 ，对于 商业银行 如何提 高市 场竞争 研
２ １ ． ００５
李双杰，等：香港上市的内地银行竞 争力比较
接下来 进行综 合评 分值 的计算 ：
（ｉ ， ） ２
（） ４
＝
金 融领 域
２ ０
∑
Ｊ＝ １
（ 一２） ＝１ ， ２ ０
（） １ ０
（ｉ∈， ３）
（） ５
根 据各 家商业 银行 的综 合 评价 值 Ｆ 大 小对 其 竞 争 力 进行排 序 ，可 以得 到 ２ ０ ０ ８年 ６家上 市 商 业银 行 综 合竞 争
力 没有直 接的 帮助 。因此 ，对 商业银 行市场竞 争力 的结构 和要 素进行 研究 ，对建立 商业银 行核 心竞争力 理论模 型具 有很 强 的现实意 义 。 本文从 定性 和定量分 析角 度 出发 ，采用评 价指 标体 系 法 ，建立 上市银行 竞争力 指标 体系 。银 行竞 争力包 含 的内 容 比较复 杂 ，难 以直接 对其进 行分 析和实 验 ，因此 需要设 计科 学 的指标体 系 ，来 分析真 实 的银 行竞争 力 ，通 过对 指
（1）银行股的估值方法
（1）银行股的估值方法展开全文近期，多家外资机构入股中国内陆的银行业且相继有内陆银行在香港上市，银行股的定价为投资者所关注。
本研究报告探讨大型银行股的定价议题，仅供投资者参考。
事实上，银行业的估值方法主要分两类: 相对估值法和绝对估值法。
相对估值法包括市盈率、市净率等; 绝对估值法包括股息收入模型（DDM）、剩余收益估值模型（Residual Income model）等。
前者涉及行业内的对比，较为直观和客观，但可能忽视了各银行间因盈利模式、盈利能力及收入结构的不同而形成的估值差异; 后者则考虑到股东权益收益率等较多个体因素，但假设亦相对较多，相对而言，主观因素较多一些。
相对估值法大型银行股的平均估值约为1.9-2.1倍市净率以市场普遍认可的市净率及市盈率对比，香港市场上市大型银行（包括汇丰控股、渣打银行、中银香港及交通银行）的2005年预测市盈率及2004年市净率的均值分别为13.2倍及2.1倍。
全球范围内的大型银行股的2005年预测市盈率平均为12.0倍，市净率为1.9倍。
因此，大型银行股的平均估值约为1.9-2.1倍市净率或12-13倍的市盈率，其中，入股中国银行的皇家苏格兰银行和入股建设银行的美洲银行2005年预测市盈率分别为9.0及9.8倍，市净率则分别为1.5倍及1.7倍。
市净率最高的是皇家加拿大银行，为2.8倍，最低是JP摩根，只有1.1倍。
当然，我们也应注意到上述大型银行基本上处于成熟期，增长动力相对有限，成长前景与中国内陆银行相比，不可同日而语。
绝对估值法以假设目标银行为研究对象我们以一家假设的大型银行（市值超过4,000亿元的目标银行）为分析对象来评估大型银行股的价值，假设目标银行目前的净资产为1.0元，第一阶段为即将到来的第1-2年，派息率为30%，股东权益收益率为18%，净值成长率为13%（等于保留盈余的收益率，即g=(1-r)×ROE）。
第二阶段为第3-10年，股东权益收益率下降至16.5%，派息率为30%，成长率为12%。
中国银行估值报告
中国银行估值报告SHA：601398指导老师：李博第一小组：蔡桂珍曹海霞易梦露余霞周莉宁志营2012年6月2日目录一、公司分析 (2)（一）中国银行概述 (2)（二）中国银行的发展战略 (3)（三）经营状况分析 (4)（四）中国银行SWOT分析 (5)二、宏观经济分析 (9)（一）中国经济发展周期 (9)（二）政策性文件 (10)三、中国商业银行业分析 (10)（一）银行业的发展趋势 (11)（二）银行业所面临的风险 (15)四、财务分析 (20)（一）资产状况分析 (20)（二）资产质量 (22)（三）盈利能力 (23)（四）流动性分析 (27)（五）现金流量分析 (30)五、预测与估值模型 (32)（一）预测模型基本假设 (32)（二）主要预测结果 (34)（三）公司估值 (37)1、DDM模型 (37)2、相对估值法 (39)六、结语 (43)一、公司分析（一）中国银行概述中国银行是中国国际化和多元化程度最高的银行，其在中国内地、香港、澳门、台湾及32个国家为客户提供全面的金融服务。
主要经营商业银行业务，包括公司金融业务、个人金融业务和金融市场业务，并通过全资附属机构中银国际控股集团开展投资银行业务，通过全资子公司中银集团保险有限公司及其附属和联营公司经营保险业务，通过控股中银基金管理有限公司从事基金管理业务，通过全资子公司中银集团投资有限公司从事直接投资和投资管理业务，通过中银航空租赁私人有限公司经营飞机租赁业务。
图1：中国银行业务分布表按核心资本计算，2009年中国银行在英国《银行家》杂志“世界1000家大银行”排名中列第十一位。
2011年，中国银行入选全球系统重要性银行，是中国及新兴市场国家唯一入选的金融机构。
（二）中国银行的发展战略1、战略目标追求卓越，持续增长，建设国际一流银行。
2、战略定位以商业银行为核心，多元化服务，海内外以替换发展的大型跨国经营银行集团。
以商业银行作为集团发展的核心与基础，拓展业务网络，扩大客户基础，增强产品创新能力，提升品牌知名度和核心竞争力。
国内银行在内地和香港上市后短期市场表现比较
抑价问题的研 究 ，发现上世纪 ６ Ｏ年代美 国证券市场存在新 发普 通股的 价格 低估现 象 。这 以后 有大 量文献 分析了不 同
国 家 地 区 、 各 个 时 期 和 不 同 行 业 的 Ｉ ０抑 价 现 象 。 Ｐ Ｌｕ ｈａ ｏ ｇ ｎ等 （ ９ ４ ｒ １ ９ ）对 全 球 ２ ５个 国家 和 地 区股 市 的研
后 短期 收益 率 和收 益率 波 动 ，本 文 的 统计 假 设是 ： （ ） １ Ｈ ：Ａ股上 市的国内银行上市后短期 收益率大 于 Ｈ股上市 的 ｏ
国内银行 。 （ ）Ｈ ： ２ １ Ａ股上市的 国内银行上市后短期收益
率 小 于 Ｈ股 上 市 的 国 内银 行 。
二 、样 本 选 择 和 数 据来 源
２Ｏ Ｏ ６年 ６月 １日在 香 港 上 市 ，Ａ股 于 ２ ０ ０ ６年 ７月 １ ５在
沪 市上市 ，招商银 行 Ｈ股 于 ２ Ｏ Ｏ ６年 ９月 ２ ２日在 香港上
市 ，工 商 银 行 Ａ股 和 Ｈ股 于 ２ Ｏ Ｏ ６年 １ Ｏ月 ２ 日 同 日上 ７
沪深两市 １ ８ ９ ７年 １月 １日到 １ ９ ９ ５年 １ ２月 ３ １日发行上 市的 ３ ８只新股 ，发现 首 日涨 幅高达 ９ ８ ６ｊ ０ ４ ，ｊ ； 。刘 力 和李
争 取 在 国 内 Ａ股 发 行 上 市 。 中信 银 行 和 民生 银 行 也 将 于 今 明两 年 陆 续 赴 港 上 市 。 在 这 股 国 内银 行 上 市 热 潮 中 。 比较 Ａ
14家上市银行评价
14家上市银行评价------石炳宗(2008-09-02 02:50:01)这段时间对14家上市银行股的研究感觉以前的银行经营同质化严重，这几年在良好的经济背景和政策支持下每家银行业绩都有不错的表现，但是今后的银行业将出现分化，有几家银行可能会给投资者超高的回报。
工商银行：目前中国规模最大的银行（1.7万个网点，38万员工），最赚钱的银行（总市值1.6万亿人民币，今年净利润将超过1200亿人民币），08年总资产将达到10万亿人民币超过GDP的30%,稳坐中国第一结算银行和中国第一零售银行，根据每年可供分配利润45%-60%派息，预计今年每股派息0.2元左右以后随经济增长逐年提高，目前的分红率超过一年期存款利息具有替代存款的投资价值。
但考虑金融脱媒和工商银行合作的大型企业未来会通过股票、债券等直接融资获取低成本资金，再加上规模庞大未来的成长性并不太好，因此长期投资工商银行只能有名义GDP增长率（GDP+CPI)同步的收益。
建设银行：国有四大银行中管理最好的一家，1.3万家网点，29万员工，总市值1.2万亿人民币，今年净利润超过1100亿人民币，总资产7.5万亿人民币，无论是总资产增长率还是存款增长率都远超其他国有三大银行，从各方面信息判断建行的成长性是国有四大行中最好的，今天建行5.28元股价比工行4.8元股价更具投资价值。
因此长期投资建设银行可以获得超过名义GDP增长率（GDP+CPI）的投资收益。
中国银行：持有香港上市的中银香港控股65.77%股权。
07年港澳地区11587亿元资产盈利246亿元扣除后194亿元，国内47831亿元资产盈利358亿元，海外地区2367亿元资产盈利15亿元，1万家营业网点，22万员工，总市值9000亿人民币，今年净利润超过800亿元人民币，这几年总资产增长率存款增长率是所有银行中最低的，未来的成长性很差加上持有美国次级债今后业绩不容乐观，长期投资银行股应回避中国银行。
为什么要在香港上市
5 境内企业在香港IPO
四、香港交易所概况
市值与 融资额
1
上市企
2
业规模
港股行 业结构
3
内地企
4
业H股 与红筹
股概况
1.市值与融资额
2015年，香港联交所市值达到39660亿美元，位居世界第五 位，期间共有121家新上市公司，年融资额达到约2614亿港元， 位居全球首位，也是连续第三年成为IPO集资总额最高地区。
上市行业比重分布
资讯科技业4%
地产建筑业 12%
综合企业 能源业
原材料业 3%
工业制品业 2%
消费品制造业 11%
来源于世界交易所联合会（wfe)
全国绝大部分省份及直辖市在香港均有上市公司。截止2015年12月 31日止，中国内地企业香港上市公司数目640家，占香港上市公司总市值 约49.64%。自1993年起至今，香港最大的首10宗企业上市集资大部分为 中国企业，上市及上市后总集资超过一万亿港元。
管理层至少最近三个年度、控股股东至少最近一个年度保持其连续 性。
最低资本
上市时市值不低于2亿港元
创业板上市的主要条件
香港创业板IPO要求表
财务要求
最近两个完整财政年度的营运现金流入合计不低于2000万港元
经营历史、管理层 要求
最低2年，期间的管理层成员大致维持不变
最低资本
上市时市值不低于1亿港元
3 上市流程与时间安排
2001年7月31日-2001年 11月2日，累计时间69天
2012年11月16日-2014年 1月7日，累计时间274天
2005年5月25日-2006年6 月2日，累计时间264天
2008年9月16日-2009年7 月10日，累计时间191天
香港上市的内地银行竞争力比较
香港上市的内地银行竞争力比较作者：李双杰柳杨王振宇来源：《中国市场》2010年第18期[摘要]香港是国际金融、银行业的中心之一。
世界各大主要银行,为了发展香港市场,都在香港设立分行,使香港银行与银行之间的竞争异常激烈,也使香港的银行业的整体水平处于世界的先进水平。
而内地在香港上市的银行中其赢利能力、非利息收入的市场份额、管理制度等方面仍有不足。
因此,本文正是通过内地银行在香港上市后的竞争力比较,来系统的对内地在港上市银行间的竞争力有一个客观的评价。
[关键词]上市银行;竞争力;熵权[中图分类号]F832.4 [文献标识码]A [文章编号]1005-6432(2010)18-0064-031 背景自20世纪90年代以来,由于来自外部金融机构的交叉竞争压力和内部的自身发展需要,各国的商业银行开始向着新的发展趋势发展,传统的存、贷、汇业务已经不能满足日益变化的市场需要,甚至原来的传统业务也开始受到其他的金融机构的威胁。
单一银行已经不复存在,各金融业之间以及银行业内部之间的竞争日趋激烈,不发展就只有被淘汰。
我国自从2001年加入世界贸易组织以来,商业银行改革不断取得进展,中国的银行业在业务种类、服务质量、抵御风险能力等方面都取得了长足的进步,但这与国外大银行的现状和发展速度相比,还是远远不够的。
随着“入世”承诺的逐步兑现,银行业受到的冲击开始显现,给全面放开后的中国银行业带来空前压力。
2 研究方法现有关于商业银行竞争力研究的理论和方法,主要侧重于对某一区域内商业银行的整体经营状况和竞争实力的静态对比分析和评价,对商业银行之间的市场竞争行为关注较少,研究不够深入,对于商业银行如何提高市场竞争力没有直接的帮助。
因此,对商业银行市场竞争力的结构和要素进行研究,对建立商业银行核心竞争力理论模型具有很强的现实意义。
本文从定性和定量分析角度出发,采用评价指标体系法,建立上市银行竞争力指标体系。
银行竞争力包含的内容比较复杂,难以直接对其进行分析和实验,因此需要设计科学的指标体系,来分析真实的银行竞争力,通过对指标体系的研究来掌握银行竞争力的实质和规律。
香港市场行业分析和上市公司估值评估方法
4、机构投资者为市场主要参与者。
• 香港股票市场的成交量超过70%来自机构投资者。 • 全球主要投行在香港都设有分支结构或分公司。 • 跨国机构在不同经济体之间的资产配置调整将影响香港证券市场。
6
5、国际会计准则与国内会计准则
• 香港上市公司多数使用国际会计准备。 • 随着越来越多国内企业在香港上市，香港证监会同意国内上市公司实行国内会计准则。 • 会计准则的不同，将影响上市公司的经营业绩及市场估值。
7
二、香港市场的行业分析
• 国际宏观经济数据及金融政策的影响。美国联邦基金利率、大宗工业金属价格、原油价格。 • 国内宏观经济形势及金融政策的影响。 • 市场投资者对行业成长的预期是推动市场波动的主要动力。
8
三、香港市场上市公司估值评估方法
• 香港市场上市公司估值方法也主要分为绝对估值与相对估值方法。
香港市场行业分析和上市公司估值评估方法
2019年8月
0
1
一、香港市场主要影响因素
• 香港的联系汇率制度。（定义，具体执行、对香港的影响。） • 国际宏观经济形势，美国金融及利率政策。（联系汇率制度决定香港利率水平跟随美国.) • 国内宏观经济形势及国家政策。(本地经济与国内经济的关系，国内上市公司数据量、国家政策影响） • 机构投资者为市场主要参与者。（机构参与者的特点、与国内的差异、套利等） • 国际会计准则与国内会计准则。（国际会计准备与国内会计准则并存,两者异同。）
置。 • 美国金融及利率政策通过联系汇率制度决定港汇及香港银行间隔夜拆息利率（Libor)。
4
3、国内宏观经济形势及国家政策。
• 香港为中国对外开放的窗口，是重要的中国贸易中介和出口目的地。 • 香港证券市场上市的国内上市公司及债券占市场比重逐步增加。 • 香港市场上市的非国内公司中，在国内业务比重逐年上升。
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证券代码证券简称市盈率(PE)
[交易日期] 2013-03-31
[财务数据匹配规则] 上年年
报
市盈率(PE)
[交易日期] 2013-06-30 [财务数据匹配规则] 上年年
报
01398.HK工商银行 5.6937 5.1181 01288.HK农业银行 5.7118 4.9133 03988.HK中国银行 5.0354 4.4619 00939.HK建设银行 5.8057 5.0273 03328.HK交通银行 5.4456 4.6864国有银行平均 5.5384 4.8414 03968.HK招商银行 5.3899 4.2490 01988.HK民生银行 5.2170 4.0038 00998.HK中信银行 4.3758 3.3616 06818.HK中国光大银行
商业银行平均 4.9942 3.8715 03618.HK重庆农村商业银行 5.0650 4.0154 03698.HK徽商银行
01963.HK重庆银行
02066.HK盛京银行
06138.HK哈尔滨银行
城商银行平均 5.0650 4.0154
所有银行平均 5.3044 4.4263
[交易日期] 2013-09-30 [财务数据匹配规则] 上年年
报
[交易日期] 2013-12-31
[财务数据匹配规则] 上年年
报
[交易日期] 2014-03-31
[财务数据匹配规则] 上年年
报
5.6765 5.4981 5.0050 5.4814 5.8499 5.1897
4.9515 4.9934 4.8116
5.4669 5.3570 4.9724 5.3425 5.1269 4.7520 5.3837 5.3651 4.9461 5.2575
6.1599 5.2426 4.8900 4.5418 4.1040 3.7748 3.9532 4.1974
5.2435 4.2725 4.6408 4.9746 4.4541 4.5646 4.5890 4.1496
6.2430 6.1020
5.0040 4.5383
4.5646
5.2787 4.9299
5.0451 5.2133 4.7781
[交易日期] 2014-06-30 [财务数据匹配规则] 上年年
报
[交易日期] 2014-09-30
[财务数据匹配规则] 上年年
报
[交易日期] 2014-12-31
[财务数据匹配规则] 上年年
报
5.1544 5.0928 5.9893 5.2511 5.2818
6.0188
4.8573 4.8743 6.3222
5.3661 4.9815 5.8331 5.0144 5.0707
6.7859 5.1287 5.0602 6.1899 5.8555 5.0891
7.4573 4.4438 4.4945 6.4784 4.4133 4.4227 5.8406 4.9044 4.9868 5.7973 4.9043 4.7483 6.3934 4.3693 4.2961 5.8949 6.1549 5.9080 6.1549 4.6661 4.7392 5.4697
6.9977
7.99917.48307.7153 5.7973 5.6066 6.4465 5.2654 5.1323 6.3397
市盈率(PE)
[交易日期] 2015-03-31 [财务数据匹配规则] 上年年
报
市盈率(TTM)
[交易日期] 2013-03-
31
市盈率(TTM)
[交易日期] 2013-06-
30
市盈率(TTM)
[交易日期] 2013-09-
30
6.1026 6.2643 5.3972 5.8088
5.8960
6.5826 5.2991 5.6248
6.6084 5.7142 4.7976 5.0998
5.8972
6.3792 5.3168 5.5818
6.2329 5.8048 4.7864 5.3584
6.1474 6.1490 5.1194 5.4947
7.2581 4.6495 5.4821 6.0284 6.0558 4.1595 5.0802 5.4838 5.5730 4.1764 4.9138
5.8660
6.1591 5.8144 4.3285 5.1587 6.1390 5.6064 4.2425 4.6306 6.1549
5.8441
7.1564
7.1218
6.4832 5.6064 4.2425 4.6306 6.2707 5.9975 4.7583 5.2867
市盈率(TTM) [交易日期] 2013-12-
31
市盈率(TTM)
[交易日期] 2014-03-
31
市盈率(TTM)
[交易日期] 2014-06-
30
市盈率(TTM)
[交易日期] 2014-09-
30
5.4981 4.8979 4.9628 4.8191 5.8499 5.1897 4.9007 4.8607
4.9934 4.6289 4.5883 4.5577
5.3570 4.8108 5.0986 4.6807 5.1269 4.6555 4.8548 4.8511
5.3651 4.8366 4.8810 4.7539
6.1599 5.0344 5.4120 4.5385 4.5418 4.1040 4.1789 4.2265 3.9532 4.0288 4.2299 4.2675 5.2435 4.2183 4.7324 4.6957 4.9746 4.3464 4.6383 4.4321 4.5890 3.9869 4.1078 3.8913 6.2430 6.1020 5.7017 5.4730 5.0040 4.5383 4.2001 4.2659
7.1297 6.6697 5.2787 4.8757 5.2848 5.0749 5.2133 4.6829 4.9306 4.7537
市盈率(TTM) [交易日期] 2014-12-
31
市盈率(TTM)
[交易日期] 2015-03-
31
市净率(PB)
[交易日期] 2013-03-31
[财务数据匹配规则] 上年年
报
5.7226 5.8309 1.1737 5.5967 5.4825 1.1267 5.8690
6.13470.8552
5.5143 5.5749 1.1691
6.4411 5.91620.8085
5.8287 5.7878 1.0267
6.9246 6.7395 1.0506 6.1692 5.7407 1.1156
0.7598
5.3802 5.4439
6.1580 5.97470.9753 5.1894 5.40420.8371 5.3628 5.3628
4.5216 4.8310
6.3205 6.4638
6.8134 6.2893
5.6415 5.67020.8371 5.8327 5.78570.9885
[财务数据匹配规则] 上年年
报[财务数据匹配规则] 上年年
报
[财务数据匹配规则] 上年年
报
1.0550 1.1702 1.1334 0.9692 1.0813 1.1540
0.75780.84090.8480
1.0124 1.1009 1.0788 0.69580.79320.7612 0.89800.99730.9951 0.8282 1.0248 1.2007 0.8562 1.04570.9712 0.58370.65550.6865
0.9165 0.75600.90860.9437 0.66360.75440.7584
0.9725
0.8647 0.66360.75440.8652 0.82470.94080.9455
[财务数据匹配规则] 上年年
报[财务数据匹配规则] 上年年
报
[财务数据匹配规则] 上年年
报
1.0317 1.0625 1.0498 1.0237 1.0359 1.0419
0.81720.82490.8278
1.0013 1.0806 1.0032 0.70560.74450.7529
0.91590.94970.9351
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市净率(PB)
[交易日期] 2014-12-31 [财务数据匹配规则] 上年年
报
市净率(PB)
[交易日期] 2015-03-31 [财务数据匹配规则] 上年年
报
1.2346 1.2580 1.1873 1.1631 1.0737 1.1223 1.1747 1.1876 1.00750.9254 1.1356 1.1313 1.4535 1.4147 1.3853 1.2891 1.01420.9522 1.0133 1.0253 1.2166 1.1703 0.9742 1.0146 0.95870.9587
0.9452 1.0099
1.6170 1.6537 1.3103 1.2095 1.1611 1.1693 1.1678 1.1560。