未来证券市场建设问题思考建议
针对市场的痛点,我曾提出这些可行性经典建议
针对市场的痛点，我曾提出这些可行性经典建议洪榕当市场上出现了不合理的现象，而且需要出台政策去纠正它的时候，我们就会提出建议。
比如，A股有很多特色，如果这些特色对A股的发展是不利的，那这就是痛点，我们就希望政策做一些改变，通过监管做出一些政策修正。
我曾经提了很多的建议，但是如果监管的思维没到那个阶段，建议是实现不了的，等到那个阶段，很容易就知道这个地方可能要改了，这样的例子非常多。
1、经典建议：股权分置改革方案十多年前，我曾经提出了一个改变了A股市场的建议。
当然，并不是说监管部门直接采纳了我的意见，其实很多人跟我一样都提了建议，或许因为我们的呼吁启发了管理层，他们从中受到启发，然后提出了这个建议，进而推动管理层去做出改变，最终实施了该意见。
A股市场最大的一轮牛市发生在2005—2007年，上证指数由998点走到了6124点，指数翻了六倍多，那一轮牛市改变了很多人的投资节奏，赚10倍都很正常。
这样一次波澜壮阔的大牛市，其产生的重要原因之一就是股权分置改革。
那次改革我是全程参与的。
早在2001—2002年，我们就开始参与讨论解决股权分置问题，那个时候还不叫股权分置改革，叫国有股减持。
当时，我在一家证券公司带领研究所的一个团队，专门研究国有股减持对整个中国证券市场的重要意义及影响。
我们当时就提议，若非流通的国有股要减持、要全流通，就必须要给流通股股民有所补偿。
我们都知道，最终的股权分置改革实施方案里面确实是有补偿机制的。
大概在2002年，为了推动股权分置改革，我代表我们公司曾经赞助过一个活动，叫“最佳国有股减持方案评选”。
最终第一名是一个叫张卫星的人，他其实化解了关于补偿机制的一个大的问题，只不过在当时的环境下，一帮年轻人说要让国家拿股份出来补贴股民，看似是天方夜谭，但后来的确实现了。
当年，我们还跟新浪财经合作主办了关于国有股减持的论坛研讨会。
记得特别清楚的是，辽宁某电视台想来四个人，但是我们最多只能提供两个名额，因为座位席已满。
对完善我国证券市场功能的思考
交易成本 。经济的货 币化 旨在减少交易技术上的 破产） 对企业有控制权 ． 对企业的利润剩余有索取 成本 。 而货 币化程 度 的深化 ， 超脱 了实质 经济 本 权 ； 债券代表着债权人对企业的债权 ， 正常情况下
板” 而轰 然崩溃。说到底 ， 从长期来看 ， 实质经济 展后 ， 资本的扩 张会受 到 自身积累缓慢而有 限的 才是虚拟经济 的真正支撑 。虚与实的相互制衡 ，
【 收稿 日期 】２０ 一ｌ ２ ０ １ ２— ４
一
制约 ，经营者的有限才能也可能制约企业发展。
ห้องสมุดไป่ตู้
１ — ３
维普资讯
身 ， 了一种 被美 国经济学家彼得 ・ 形成 克鲁 克称 债权人享有固定利息 的报偿 和到期收 回本金 的权 之为“ 符号经济” 的形式 。“ 符号经济” 在虚拟的状 利。在异常情况下 （ 企业破产 ） 债权 人可直接接 ，
对企业 实行控制。企业采取 哪一种形式 态中变幻， 却时时看到实质经济的影子。当前 “ 符 管企业 ， 可以反映 出企业 的经营状况 。 也受 制于 号经济 和实质 经济的分离趋势正 日益加 剧。据 筹集资本 ， 有关资料 … ， 截至 １９ ９７年 ， 西方各 主要工业国家 企业的治理结构。同时 ， 集资本的 形式 决定 了 筹
最大 ； 方 面 ， 营者 的在 职 消费 只 承担 部 分 成 息 ， 另一 经 影响着企业 的市场价 值。这种 证券 市场 的主 本 而获得 全 部 收 益 ， 以 经 营 者 会 尽 可 能地 最 大 动、 所 巧妙的调节 ， 使经 营者 与股权 投资者、 债权人
我国证券业存在的问题及进一步发展的战略思考
一
份 有 限公 司 外 ．基 本上 都 采取 了有限 责 任 的形 式 ．按 《 司 法》要 公 求建 立 了法 人 治理 结构 ． 置 了三权 分立 的模 式 。 是 ， 权 明晰 、 设 但 产
行中间业务暂行规定》介入到财务顾问业务等原先属于证券公司投 保证金 、 部分被托管的证券公司负债式资产管理业务总额达到其注
行业 务 的领域 。 商业 银 行还 可 以根 据 《 短期 融 资券 管 理办 法 》 《 和 短 册资本 的十倍乃至 几十倍和部分证券公司持 有上市公司总流通股本 入 发 行承 销领 域 。从 第 一批 ５ 家企 业短 期 融 资券 发 行情 况看 ．主承 期融 资 券承 销 规程 》的规 定 申请 从事 短 期融 资 券承 销 业 务 ．从 而进 ９ ％ 以上 的情 况 。 ５ ５ 创 新能 力 不 足。随 着 经营 环境 和 市 场 环境 的 变化 ．证 券 公 司 销商 均 由商 业银 行 包揽 ，而证 券 公 司只 是承 销 团成 员。信托 公 司 的 获 取 垄 断利 润 的时 代 已经 结 束 ，唯 有 不 断创 新 才能 走 出 困境 。但 是 证券投资信托产 品、保险公司的投资连结型保险等理财产品不断推 目前证 券 公 司创 新 能 力还 不 足 ．主 要体 现 在 在 业 务 范 围上 ，主要 出 ．对证 券公 司 资产 管 理业 务构 成 竞争 压 力 。随 着 《 业银 行 设 立 处于提 供通 道 服务 阶段 ．价 值 创造 空 间 有限 。在 创新 主 体 的资 金 实 商 基金 管 理公 司 试点 管理 办 法》 的颁 布 ，以及 工行 、建 行 、交 行作 为 力上 ．缺乏进行创新所需的较强资金支持 。在创新意识和创新水平 首批 试 点银 行 设立基 金 管理 公 司 ． 银 行号 ” 金 管 理公 司 的驶 入必 上 ．还有待进一步的提高 ．如研发实力和高水平的人才储备等 。在 ” 基 将 搅 动 原先 基 金管 理公 司 发展 的 格局 。 因此 ． 自行业 外 的竞 争者 创新政策环境上 ．还需要得到监管层 的进～步支持。 来
对证券市场若干问题的一些思考
上市 公 司再 融 资 引起 市场 的再 上市 银行 的潜在 价值 是不言 而喻 的。 然 期 变 化 的 不 认 可 。 新 股 的 破 发 更 严 重 的 思 考 而 像 交 通 银 行 那 样 的 再 融 资 以 其 现 有 的 还 有 它 将 二 级 市 场 相 关 的 个 股 朝 下 拉 ，
提 出解 决 这 些 问题 需 要 成 熟 的 市 场 法
它 宣 布 了 Ａ＋Ｈ配 股 融 资 计 划 ， 个 计 划 现 在 新 暇 发 仟 的 股 价 高 于 整 个 市 场 平 均 这 对 交 通 银 行 本 身 的 资 本 充 足 率 及 核 心 资 价 ， 于 同类 相 关 个 股 平 均 价 ， 于 厂 高 高 万年 本补充率 来说 都是 需要 的 ，因为银 行股 新 股 发行 的 平 均 价 ， 这 样 一 来 新 股 定 价 再 融 资 的 问题 实 际上 是 对 增 强 银 行 的 竞 的 多 面 性 泡 沐 化 把 破 发 的 风 险 直 接 从 一 争 能 力 ，创 新 能 力 ， 赢 利 能 力 ， 抵 抗 风 级 市 场 带 到 二 级 市 场 ， ｔ 毫 无 准 备 的 二 ｊ ＝ 险 能 力 具 有 重 要 意 义 。 这 就 是 说 ， 商 业 级 市 场 投 资 苦 个 个 挂 彩 。 在 市 场 经 济 中 银 行 股 在 Ｉ Ｏ 定 价 过 程 中它 必 须 考 虑 两 价 格 问题 是 资源 配 置 的 中 枢 ， 任 何 扭 曲 Ｐ 部份 价值 ：一部份 是能够 量化 的 价值 即 的 价 格 都 会 造 成 资 源 配 置 的 低 效 ，都 会
的 重 要 话 题 。 本 文 从 几 个 不 同 的 角 度
证券市场“乱象”及其思考
财经纵横
证券 市场 “ 舌 乙 象’ 及 其 思考
金融中介机构链接企业 ， 投 资人和监管当局的纽带 ， 可 以
说， 是金融市场十分重要 的“ 看 门人 ” ， 是“ 经济警察 ” ， 不仅仅是
专业 技 术 能 力 的把 关 者 ， 也是 良心 道 德 的 守候 者 。然 而 ， 正 如 我 们 常 说 的 金 融 中介 也 不 是“ 不食人间烟火 ” ， 无 论 是 投 资银 行 ，
务的过程 中获取收益 ； 投 资人可 以根据 自己对企业经营状 况的 望 能够 以 自己 的实 力 和 “ 智慧’ 芷市 场 上 获取 快 速 和 超 额 利 润 ， 了解决定持有或 者抛 售手 中持 有的有价 证券 —— 这就构成 了 实现 快 速 致 富 ， 为 了 达 到 这 一 目标 ， 他 们 开始 操 纵 市 场 ， 利 用 内 二级市场 ， 又称交易市场。为了保证整个市场 的有序运作 ， 政府 幕消息进行交易等 ， 形成了我 国名副其实的庄家市场。 成立 了专 门的证券监督管理委员会 。其运作结构如图所示 ： （ 三） 金融中介 集体失职
发 展 国家 的 证券 市 场 ， 概 莫 能外 ， 尤 以发 展 中 国 家 为甚 。
一
大量 不 具 有 或 者 不 满 足 条 件 的企 业 挡在 公 开 募 集 资 金 的 门槛
、
我 国证券市场的结构
外面 ， 为了能够达到进门要求 ， 不惜联合金融中介 ， 编造事实和
加强证券行业服务实体经济的整改思考与实践
加强证券行业服务实体经济的整改思考与实践随着中国经济的快速发展，证券行业在实体经济中的作用变得越来越重要。
为了更好地服务实体经济发展，证券行业需要进行整改思考与实践，以适应新的经济形势和市场需求。
一、加强金融监管，构建健康规范的市场环境作为证券行业的基本要求，金融监管在保证市场秩序和投资安全方面起到重要作用。
加强金融监管，要求监管机构及时调整监管政策，提高监管水平，加大监管力度。
监管机构需要制定并完善相关规章制度，对市场乱象进行整顿，减少市场风险。
同时，要加强对证券从业人员的监管，提高从业人员的职业道德和素质，减少诚信风险。
二、优化产品结构，满足实体经济需求证券行业作为资本市场的重要支撑力量，需要通过优化产品结构来更好地服务实体经济的发展。
首先，需要加大对中小微企业的支持力度，发行适合中小微企业融资需求的证券产品。
其次，要积极推动优质企业上市，吸引更多实体经济企业通过资本市场融资。
此外，还应加强对科技创新企业的支持，推动高科技产业的发展，为实体经济注入新的动力。
三、完善信息披露机制，增加投资者的知情权信息披露是证券市场的重要环节，对于投资者来说更是必不可少的一环。
为了加强证券行业服务实体经济的能力，需要加强信息披露机制的建设，提高信息披露的透明度和准确度。
同时，要加强对信息披露活动的监管，确保信息披露的真实、准确和全面。
只有提供准确可信的信息，投资者才能做出明智的投资决策，而企业也能更好地吸引投资资金，推动实体经济的发展。
四、加强金融科技创新，提升服务实体经济的能力随着科技的进步，金融科技在证券行业服务实体经济方面扮演着越来越重要的角色。
证券行业需要加强金融科技创新，推动科技与金融的有机融合。
通过金融科技的应用，可以提升证券行业的效率和服务质量，为实体经济提供更加便捷、高效的金融服务。
五、强化风险意识，防范金融风险金融风险是证券行业不可忽视的问题，对于服务实体经济更是具有重要影响。
证券行业需要加强风险管理，建立和完善风险防控体系，加强对市场风险和操作风险的监测和控制。
我国证券市场存在的问题以及解决对策
我国证券市场存在的问题以及解决对策摘要：我国证券市场形成以后对国家实体经济的发展做出了突出贡献，然而伴随着证券市场的不断发展，其存在的问题也日渐凸显，这严重制约了证券市场对经济促进作用的进一步发挥。
本文在对我国证券市场存在的问题进行深入分析的基础之上，提出了完善我国证券市场的解决对策，以期为促进我国证券市场的健康发展做出有益探索。
关键词：证券市场；问题；对策中图分类号：f830.91文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2011）10-0267-01我国证券市场起步于1990年，经过多年的发展无论是在上市公司数量方面，还是在市值规模方面都已经位居世界前列，然而与规模不匹配的是我国证券市场的健康程度。
近几年来有关股市的负面报道时时见诸报端，这从一个侧面折射出我国证券市场的问题重重。
一国证券市场是否健康将直接影响到该国实体经济的发展，鉴于此有必要对我国证券市场存在的问题进行一一梳理，从而提出相应的解决措施来促进证券市场的规范发展。
一、我国证券市场存在的问题与国外成熟的证券市场相比，我国证券市场还处于一个起步阶段，存在的各种问题既有体制层面的原因，也有管理层面的原因，具体表现在以下几个方面：1.股权结构失衡长期以来我国实行的是公有制经济体制，所有的企业都归国家所用，后来开始进行市场经济体制改革，众多国有企业纷纷改制，改制以后国有股、法人股依然占有相当大的比重，这些企业上市以后股权结构被分为了国有股、法人股以及个人股等几种形式，其中国家股以及法人股是无法上市流通的。
反映到企业经营管理中就是政府部门控制了企业的经营管理权，政府干预企业经营的意愿强烈，而广大的中小股东的权益无法得到有效保护。
2.信息披露不透明目前我国证券市场上市公司信息披露不及时、不充分的情况屡禁不止，损害投资人利益的事情屡屡发生，导致众所投资者对证券市场抱有一种抵制的心理，制约了证券市场的持续发展。
造成此种情况的原因有二，一是相关制度规范的缺失，在利益的驱动下，一些公司的大股东利用信息上的优势来钻制度的漏洞；二是违法成本的低廉，目前我国对信息造假的处罚力度还远远不足以震慑此类违规行为的出现。
关于入世后中国证券市场发展的思考
得更大 的外围空间。同时， 作为对等条件， 中国必须 让其他国家及地 区在 中国市场享受到最 惠国待遇 ， 从而 使经 济 开 放 在 深 度 、 度 、 广 质量 上逐 渐 趋 同 于 ＷＴ Ｏ的要求。从证 券市场 的角度讲 ， 不仅要学会 通过研究 ＷＴ Ｏ对 中国上市公司的直接影响 ， 来发 现投资机会和投资风险 ． 而且要学会逐渐转变理念 在 做 任何 一个 行 业 分 析时 ， 充 分考 虑 国 际 分 都
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工 方面 的因素 。
可见 ， 加入 ＷＴ Ｏ给我 国的证券市场带来 了更
多 的挑 战 。
《 服务贸易总协定》 在对证券市场的开放要求 中
规定 ：
１缔约 国的证券市场应对所有其他缔约 国开 、 放， 除非在义务清单中明确规定 ， 否则不得做出任国证券市场现状
法与对 策 我 国证 券 市场 的监 管应 当采取 有 力措 施 ， 全 法律 法规 ， 健 既要 防 范 国 内金 融风 险 ， 兄要 抵 御 国 际
金 融风 险的 冲击 。
五
关键 词 ： 融 体制 ： 金 资产证 券化 ； 融风 险 金 中图分 类号 ：８２５ Ｆ ３ １ 文献标识 码 ： Ａ 文章编号 ：０ １ ３３ ２０ ）２—０６ １０ —６３ （０ ２Ｏ ０２—０ ３ ｉ中国 人世 ３ 后 ， 国证 券公 司 、 资银 行 可 、 年 外 投
关于人世后中国证券 市场发展的思考
牛 似 虎
（ 锦州师 范学院 工商管理系 ， 宁 锦州 １１ １ ） 辽 ２ ０ ３
内容提要 ： 中国证券市场在 １ ０多年的发展 中取得 了显著的成绩 ， 但与市扬经济发达国家相比， 尚存在很 大差距 。尤其是八世后我国证券市场面临着 巨大挑 战， 文章结合我 国证券市扬发展的现状， 出了解决的方 提
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未来证券市场建设问题思考建议
当今世界，气候变暖已经成为全球关注的重大问题，中国作为
世界最大的发展中国家没有置身事外，正在用行动积极应对环境问题，“绿色”之风已然吹遍了中国的每个角落，环保成为中国未来
发展不可逆转的潮流和方向。
这其中，建设环保中国需要充分发挥
证券市场的直接融资和资源配置功能，将稀缺的资源配置到符合科
学发展的企业中去，以实现经济效益、社会效
益和环境效益的统一。
要让资源配置为环保服务，亟待我们构建环
保证券，即“绿色”证券。
当前，“绿色”证券的构建可以从以下
几个方面入手：
1．将“绿色”证券理念融入我国证券市场中长期规划。
推进我国“绿色”证券市场建设，首先要将“绿色”证券市场
纳入证券市场中长期规划，明确其在我国证券市场未来发展中的地位，从战略的高度给予重视。
而且由于涉及利益格局的重新调整，“绿色”证券建设必将是一个漫长艰难的过程，必然会遭遇曲折和
反复。
将其纳入中长期规划有利于“绿色”证券有计划、有步骤稳
步推进。
2．推动“绿色”上市公司建设。
（1）推动上市公司“绿色”治理。
在上市公司中要大力提倡
“绿色”治理，要求上市公司的董事会增加相应机构与议案，监督
企业重视环保与安全生产，减少能源消耗，建立起健康与安全的工
作环境。
并提倡从“绿色”产业中挖掘金矿。
（2）引入保荐人问责制度和绿色通道制度，完善环境准入机制。
虽然目前国家环保部和证监会的文件已经规定企业在首次公开发行
股票（ipo）和再融资时必须提供环保局的核查意见，但是该措施缺
乏对企业环境问题的持续监督。
而建立保荐人问责机制则有利于进
一步严格环境准入机制。
对于那些通过环保检查，但在ipo和再融
资之后很短的期限内（例如2年）发生严重环保问题的公司，其保
荐人应承担连带责任。
另外，环境准入机制不能只做“减法”而不
做“加法”。
对于那些在环境保护方面做出突出成效、参与清洁发
展机制（cdm）和环保产业的公司，可以适当的简化审核程序，为
“绿色”公司开辟绿色通道。
（3）界定上市公司环境管理范围和责任，完善环境信息披露制度。
从英美等发达国家的经验可以看到，在制定具体的企业环境披
露规定之前，首先要明确上市公司的环境管理范围和责任。
我国地
域辽阔，各地区发展程度不同，地理情况也不相同，环境方面所产
生的问题自然也是千差万别。
当务之急就是要明确上市公司应予以
关注的环境问题范围，以及进行企业环境管理的责任划分，这样有
利于明确企业应该披露的环境信息范围和详尽程度。
目前在我国尚
没有一个相对明确的行为准则。
（4）将环境指标纳入退市标准，完善环境退出机制。
将环境指
标纳入上市公司退市标准，最重要的意义在于使之持续的关注自身
的环保问题，让其意识到不但上市地位的取得需要一定的环保标准，上市地位的保持更需要企业兢兢业业的做好环境保护工作。
防止一
旦上市就万事大吉为所欲为的心态和行为。
（5）把创业板建设成为“绿色板块”。
创业板地建设要更加突
出节能减排，节能减碳的作用，要大力吸收开展风能、太阳能、生
物能源等替代能源以及污水处理垃圾焚烧的公司上市。
3．设立碳交易所。
鉴于温室效应具有全球性，且在不同国家、不同企业间在减排
成本上存在巨大的差异，所以《京都议定书》建立了3种灵活减排
机制，即联合履约、清洁发展机制和国际排放贸易。
作为发展中国家，我国可以参与清洁发展机制，即发达国家提供技术和资金，与
我国开展项目合作，项目所实现的“核证减排量”可以冲抵议定书
要求发达国家完成的减排承诺。
清洁发展机制构建了由我国企业、
技术公司和国际买家共同组成的碳交易市场。
碳交易市场是我国证券市场的延伸，是其中重要的组成部分。
同时，碳交易市场本身又是一个“绿色”市场，因为它可以使我们
充分利用国外的资金和先进技术减缓我国日益增长的环境危机。
所以，构建“绿色”证券市场离不开碳交易市场的发展，当这一块市
场变得越来越大时，我国证券市场才能变得越来越“绿”。
纽约—
泛欧交易所已设立了碳交易所平台，东京香港证券交易所也准备开。