国际金融学

纸币流通制度下影响汇率变动的因素纸币制度下，任何能够引起外汇供求关系变化的因素都会造成外汇汇率的波动。

* 主要因素有：1.国际收支差额- 作用过程：一般来说，国际收支顺差导致本币升值。

国际收支逆差导致本币贬值。

2.通货膨胀率差异-它是间接影响汇率变化的，影响往往要通过一些经济机制体现出来（作用过程）：A 商品劳务贸易机制B 国际资本流动渠道C 心里预期渠道3.利率差异·在国际资本流动规模巨大，大大超过国际贸易额的今日，利率差异在一定条件下对汇率的短期影响很大。

·需要重点强调的是，利率因素对汇率的影响是短期的，一国仅靠高利率来维持汇率坚挺，其效果是有限的4.经济增长国内外经济增长差异对汇率变动的作用是多方面的（作用过程）·上述三个方面说，同是经济增长得快或慢，但推动汇率的走向是不同的。

但一般说来，从短期效果来看，经济增长对本国货币汇率会发生不利影响，而使其疲软;从长期效果来看，经济增长会支持本国货币汇率上升，而促使其坚挺。

5.汇率预期·所谓预期，是指参与经济活动的人，对与其经济决策有关的经济变量在本来某个时期的数值所作出的估计和预测。

·在外汇市场上，人们买进还是卖出某种货币，同交易者对今后情况的看法有很大关系。

·预期因素是短期内影响汇率变动的最主要因素，常给外汇市场带来巨大冲击，成为各国货币汇率频繁起伏的重要根源。

·法定升值是指政府通过提高货币含金量或明文宣布的方式，提高本国货币对外币的汇价。

·法定贬值是指政府通过降低货币含金量或明文宣布的方式，降低本国货币对外的汇价。

·汇率上升是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的上升。

·汇率下降是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的下降。

·当某货币的汇价持续上升时我们习惯称之为“趋于坚挺”称该货币为“硬通货”·反之则习惯称之为“趋于疲软”和“软通货”·升贬值的幅度可以根据升贬值前后的两个汇率计算出来，具体方法如下：汇率的变化=(新汇率-旧汇率）╱旧汇率×100％上述公式计算出来的结果如果是正数即升值率，如果是负数即表示贬值率。

·对贸易收支产生的影响一般表现为：一国货币对外贬值，有利于扩大出口，抑制进口，改善其贸易收支状况：一国货币对外升值，则刺激进口，抑制出口，使贸易收支状况恶化。

国际借贷说的主要观点是：·汇率变化取决于外汇供求变化源于国际借贷·国际借贷是指国际间各种经济往来所产生的债权债务关系。

——固定借贷——未进入实际收付阶段的借贷国际借贷——流动借贷——已进入收付阶段的借贷戈逊认为，只有流动借贷的改变才会对外汇供求产生影响。

国际借贷说对汇率理论的贡献主要表现在：·1 将国际借贷划分为固定借贷与流动借贷，并指出只有立即清偿的各种到期的收付差额，才能引起汇率的变动。

这是比较符合客观现实的。

·2 在一战前金本位盛行时期，各国货币？？有铸币平价。

汇率仅在黄金输送点的范围内流行波动，其波动的原因主要就是受外汇供求关系的影响。

这也是符合当时的经济背景。

购买力平价理论·瑞典学者卡塞尔于1922年出版了《1914年后的货币和外汇》一书提出“购买力平价说”·购买力平价理论的基本思想：货币的价值在于其具有的购买力，因此不同货币之间的兑换比率取决于它们各自具有的购买力的对比，也就是汇率与各国的价格水平之间具有直接的关系。

1·开放经济下的一价定律（理论基础）·当不存在运输费用和人为的贸易壁垒时，同种商品在不同国家相同货币表示的售价相等，即：Pd= e乘 pf·e 为直接标价下的汇率Pd 为国内商品价格，pf 为外国商品价格。

3.名义汇率与实际汇率·实际汇率Q被定义为外国商品价格EPf 和本国商品价格Pd的相对水平：Q=EPf/Pd人们往往用实际汇率作为反映一国货币是否被高估或低估，商品的国际竞争力强弱的一个指标。

·Q=1，购买力评价成立· Q>1，本币被低估，本国贸易商品的国际竞争力强。

· Q<1, 本币被高估，本国贸易商品的国际竞争力弱。

4.对购买力平价理论的评论：·在所有的汇率理论中，购买力平价是最有影响的。

它既论证了汇率的决定，也试图分析汇率变动的原因。

虽然在有效性方面存在争议，但普遍认为它有助于说明通货膨胀与汇率变动之间的联系，在一定程度上揭示了汇率长期变动的根本原因。

缺陷：·忽略了国际资本流动的存在及其对汇率的影响。

·它忽视了非贸易品的存在及其影响。

·忽略了贸易成本和贸易壁垒对国际商品的套购所产生的制约。

·物价除了受到货币数量影响外，还受到实体经济因素的影响。

·在计算购买力平价时，编制各国物价指数在方法，范围，基期选择等方面存在着诸多技术性困难。

1.抛补利率平价理论：·汇率的远期升，贴水率大约等于两种货币的利率差。

利率低的国家的货币，其远期汇率必然升水；利率高的国家的货币，其远期汇率必然贴水。

·抛补利率平价与非抛补利率平价的方程表达式相同，唯一不同之处就是投资者对远期汇率的预期被远期市场汇率所取代。

汇率，通货膨胀率和利率之间的关系·购买力平价理论：△e=△Pd-△Pf·利率平价理论：△e≈id-if·费雪效应： id-if=△Pd-△Pf·上式表明：在汇率理论中，购买力平价理论和利率平价理论并不矛盾，分别从商品市场和金融市场角度分析汇率变动。

·汇率制度：指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所做的一系列安排或规定。

·传统上，按照汇率变动的幅度，汇率制度可分为固定汇率制和浮动汇率制。

·固定汇率制是指汇率受平价的制约，只能围绕平价在很窄的范围内波动的汇率制度。

·金本位下的固定汇率制的特点是：固定汇率制是自发形成的：两国货币之间的中心汇率是按两国本位币含金量决定的金平价之比（即铸币平价）自行确定的：金本位下的”三自原则”（自由兑换，自由融毁制造，自由输出入）能自动保证汇率的波动不超过黄金输送点。

·纸币流通条件下的固定汇率制的特点是：固定汇率制是通过国际间的协议（布雷顿森林协议）人为建立起来的;各国货币当局通过规定虚设的金平价制定中心汇率：实现汇率则通过外汇干预，外汇管制或国内经济政策等措施被维持在人为规定的狭小范围内波动：各国货币的金平价可以有条件的调整，当一国国际收支出现根本性不平衡时，金平价经IMF的核准可予以变更。

因而，纸币条件下的固定汇率制又被称为“可调整的盯住汇率”浮动汇率制·所谓浮动汇率制就是一国货币不再规定金平价，不再规定本国货币对外国货币的中心汇率，不再规定现实汇率的波动幅度，货币当局也不再承担维持汇率波动界限的义务的一种汇率制度。

四. 固定汇率制与浮动汇率制的比较1.固定汇率制的主要优点缺点：·固定汇率制的主要优点：汇率保持相对的稳定，使国际贸易的成本与利润核算以及国际间债权债务的清偿，均有可靠的依据，从而可以减少涉外经济主体从事国际经济交易的汇率风险，并有利于世界经济与贸易的发展。

·固定汇率的主要缺点：-1.汇率基本不能发挥自动调节国际收支的功能。

-2.固定汇率制有可能以牺牲内部均衡为代价。

-3.会削弱国内货币政策的自主性。

-4.易引起国际汇率制度的不稳。

2.浮动汇率制的主要优缺点·浮动汇率制的主要优点：-1.国际收支平衡不需以牺牲国内经济为代价。

-2.保证本国货币政策的自主性。

-3.防止通货膨胀的国际传递。

-4.减少对外汇储备的需要。

--浮动汇率制的主要缺点：·1.汇率缺乏稳定性，给国际贸易和投资带来更大的不确定性。

.2.加剧了外汇市场的投机活动。

.3.使一国更具通货膨胀倾向。

第二节外汇管制一.外汇管制的产生和发展·外汇管制 : 是一国家为防止资金的外流（或内流），改善国际收支，维持本币汇率，维护本国经济利益，通过立法授权有关管制当局对外汇的收，支，存，兑等经济活动进行管制的政策措施。

五.外汇管制的目的1.改善国际收支，增加其外汇储备2.稳定汇率，保持国内物价稳定3.保护民族工业的发展·外汇管制的弊端：1.妨碍国际经济交易的正常进行。

2.无助于国际收支问题的根本解决。

3.造成外汇黑市猖獗。

4.容易导致行政费用加大，且助长官僚，腐败之风，对社会风气造成不良影响。

第三节货币可兑换问题一.货币可兑换的基本概念·如果一种货币的任何持有者能够自由的按照市场汇率（无论是固定的或可变的）将该货币兑换为世界主要国际货币，则该货币被认为是“完全可兑换的”1.按国际收支的项目划分，货币可兑换可以分为经常项目可兑换和资本项目可兑换。

·经常项目可兑换是指对经常项目外汇支付和转移的汇兑不加以限制的兑换。

2.按货币交易的对象划分，货币可兑换可分为内部可兑换和外部兑换。

·货币外部可兑换：是指当某一货币持有者可以根据本国立法规定和管理当局的规定完全自由的按市场汇率将其持有的货币兑换成其他资产，那么其持有的货币完全可兑换。

货币内部可兑换：是指居民在通同一税收和补贴条件下可以获得，交易和保留以外汇标价的某些国内资产的合法权利。

二.货币可兑换的条件·将抗的宏观经济形式。

·有效的市场调节机制。

·较强的宏观调控能力。

·高效稳健的金融监管。

·健全的微观经济主体。

·适当的汇率制度与汇率水平。

·良好的国际收支和对外债务状况及较充裕的国际储备。

1.现行人民币汇率制度的基本情况·人民币汇率采用直接标价法。

·现行人民币汇率实行以市场供求为基础的，有管理的浮动汇率制。

·中国人民银行按照前一营业日外汇市场形成的加权平均汇率，公布人民币对美元，港元，日元三种货币的基准汇率，市场外汇买卖美元可在基准汇率上下3‰的幅度内浮动，港元，日元在基准汇率上下1‰的幅度内浮动。