债券质押式回购业务讲解
债券质押式回购业务讲解
该企业将其持有的优质债券作为质押物，向银行或证券公司申请融资。经过评估和审核后，双方达成回购协议，确定 回购利率和期限。企业按约定还款后取回质押债券。
案例分析
该案例展示了债券质押式回购业务在企业融资中的重要作用，通过质押优质债券，企业可以快速获取资 金，提高资金使用效率。
案例二
案例概述
某金融机构在开展债券质押式回 购业务时，面临了多种风险，如 信用风险、市场风险和操作风险 等。
特点
债券质押式回购是一种融资方式，其特点是以债券作为质押物，通过质押融资 获得资金，并在未来以约定的价格购回债券。
业务背景与发展
业务背景
债券质押式回购业务的产生源于企业 对于短期融资的需求，以及投资者对 于低风险、稳定收益的投资需求。
发展历程
债券质押式回购业务在中国的发展始 于上世纪90年代，随着中国债券市场 的不断发展，该业务逐渐成熟。
市场规模
随着经济的发展和金融市场的不断完善，债券质押式回购市场规模 持续扩大，为市场参与者提供了丰富的投资机会和融资渠道。
市场结构
债券质押式回购市场结构包括交易场所、交易方式、交易品种等方面， 这些方面的发展变化对市场的发展具有重要影响。
监管政策与法规
监管机构
债券质押式回购市场的主要监管机构包括中国人民银行、中国证监 会等。
案例概述
某地区债券质押式回购市场在过去几 年中经历了快速的发展，市场规模不 断扩大，参与主体日益多元化。
要点二
市场发展
该地区政府出台了一系列政策措施， 鼓励和支持债券质押式回购市场的发 展。同时，市场基础设施不断完善， 如建立统一的交易平台、推出标准化 合约等。此外，监管部门加强对市场 的监管，保障市场的公平、透明和稳 定。
债券质押式报价回购业务介绍
计息模式
所有产品购买当日计息，到期当日不计息。 自动到期利息 = 本金 × 到期年收益率 × 实际回购天数（比如1、7、 14、28、91天期，遇节假日天数相应顺延增加）/ 365 提前购回利息 = 本金 × 提前购回年收益率 × 实际回购天数 / 365
交易数量
最低交易量为50手，超出部分以1手(1000元)的整数倍增加，上限为该品 种的可申购余额。
到期年收益率 产品名称
3.80%
91天回购
3.50%
91天回购
3.50%
91天回购
3.50%
91天回购
3.20%
91天回购
3.20%
91天回购
3.20%
91天回购
3.50%
91天回购
3.50%
91天回购
3.50%
91天回购
3.50%
91天回购
到期年收益率 4.25% 4.00% 4.00% 4.00% 3.60% 3.60% 3.60% 3.80% 3.80% 3.80% 3.80%
债券质押式报价回购业务，是一种限定在证券公司与符合条件的 该证券公司客户之间、通过上交所综合业务平台进行交易确认，登记结 算公司上海分公司提供净额非担保结算的特定债券质押式回购。
3月6日，我公司报价回购业务正式上线。试点初期，试点营业部数量为1家-上 海斜土路营业部，规模为1亿，融入资金全部投资于银行协议存款。
2012-3-14 保利金1天回购
2.50% 2.30% 2.50%
保利金7天回购 保利金7天回购 保利金7天回购
3.00% 3.00% 3.00%
2012-3-15 保利金1天回购
2.60%
保利金7天回购
3.00%
证券交易：债券质押式回购交易
第七章债券回购交易第一节债券质押式回购交易一、债券质押式回购交易的概念债券质押式回购交易，是指正回购方(卖出回购方、资金融入方)在将债券出质给逆回购方(买入返售方、资金融出方)融入资金的同时，双方约定在将来某一指定日期，由正回购方按约定回购利率计算的资金额向逆回购方返还资金，逆回购方向正回购方返还原出质债券的融资行为。
债券质押式回购是参与者进行的以债券为权利质押的短期资金融通业务。
其实质内容是：债券的持有方(正回购方、卖出回购方、资金融入方)以持有的债券作抵押，获得一定期限内的资金使用权，期满后则须归还借贷的资金，并按约定支付一定的利息;而资金的贷出方(逆回购方、买入返售方、资金融出方)则暂时放弃相应资金的使用权，从而获得资金融入方的债券抵押权，并于回购期满时归还对方抵押的债券，收回融出资金并获得一定利息。
一笔债券质押式回购交易涉及两个交易主体、二次交易契约行为债券质押式回购交易实质是一种短期抵押融资行为，即是一种以债券为抵押品拆借资金的信用行为，是证券市场的一种重要的融资方式。
自1997年6月起，全国统一同业拆借中心开办国债、政策性金融债和中央银行融资券回购业务;商业银行间的债券回购业务必须通过全国统一同业拆借市场进行，不得在场外进行。
2002年12月30日和2003年1月3日上海、深圳证券交易所分别推出了企业债券回购交易。
目前沪、深证券交易所的证券回购券种主要是国债和企业债。
全国银行间同业拆借中心的证券回购券种主要是国债、融资券和特种金融债券。
二、证券交易所债券质押式回购交易的基本规则(一)证券交易所质押式回购交易的条件1、用于证券回购的券种必须信誉高、流动性好。
沪、深证券交易所债券回购交易的抵押券主要是在交易所上市的国债和信用等级在AAA以上的企业债券。
将回购的券种局限于国债和一部分债券是由这些债券本身的特点所决定的。
2、在回购交易过程中，以券融资方应确保在回购成立至购回日期间，其在登记结算机构保留存放的回购抵押的债券量应大于融入资金量，否则将按卖空国债的规定予以处罚。
债券质押式回购业务介绍
（五）回购查询
质押回购业务在日终处理后，可查询相关的流水和信息： 1、质押出入库查询： “查询-单客户/多客户查询的资产流水－证券 变动流水”查询出入库的债券变动和标准券变动的流水情况；折算率 调整等引起的标准券变动查询方法与此相同。 2、质押回购查询：“查询-单客户/多客户查询的资产流水－资金变 动和证券变动流水”查询质押回购/购回的资金变动/购回利息的流水 情况；上海标准券欠库产生的扣款/补款、欠库违约金等资金变动查 询方法与此相同。 3、质押回购在途查询： 上海市场：单客户/多客户查询的订单信息－质押式回购中查询； 深圳市场：单客户/多客户查询的订单信息－国债回购中查询。
（三）质押出入库
上海市场通过柜台系统的“产品－上海市场－订单管理－其他委托 －质押出入库”菜单进行质押出入库操作；深圳市场与上海市场基 本一致。（此操作权限由柜台业务经理岗操作）
上海出入库委托成功后的委托状态将被修改为“已成”，深圳 出入库委托确认后将不修改状态，还为“已报”。
（四）回购交易
买卖方向：融资填买入，融券填卖出 证券代码：回购代码（上海204***、深圳1318**/1319**） 委托价格：每百元资金到期的年收益率（%），最小变动单位上海
准券折算率,如果折算率降低,就要在新的标准券折算率实施之前补足 债券；如果账户没有债券，就需要再次买入债券质押入库,但再次买 入的数量补足差额即可。
正回购方在到期前要保证账户内存入足够的资金,例如1日回购交 易,则T+1日收市前账户内就要有足够的资金，来源可以是转入资金或 者是卖出证券所得的资金。对于营业部有正回购交易的客户，营业部 需要特别注意其账户内的资金情况，防止欠资而导致透支。
在正回购交易中最大的风险是欠库和欠资，所谓欠库就是指当债 券折算率降低后,没能及时补足债券,致使标准券可融资的资金量小于 直接融入到的资金量；所谓欠资就是指当质押债券到期,需要还款时, 账户内可用资金不足以归还融资的资金及应付的利息；当出现欠库或 欠资时,会被罚款甚至收回回购交易的权限。
债券质押式报价回购业务简介(姜曼丽整理)
完善内部合规审查机制
建立内部合规审查流程，对质押回购业务进 行定期合规检查。
加强与监管机构的沟通
积极与监管机构保持沟通，及时了解政策动 态和监管要求，确保业务合规开展。
04
债券质押式报价回购业务优势分析
提高资金使用效率
投资者通过债券质押式报价回购业务 ，可以将其持有的债券作为质押物， 获得资金流动性，从而提高了资金的 使用效率。
交易发起
向交易对手方发起交易请求，并提交质押物清单和交易要素等相 关资料。
报价
交易对手方根据市场情况和质押物质量等因素，给出回购报价， 包括回购价格、期限和利率等。
质押物选择与评估
质押物选择
根据质押物的种类、信用等级、市场流动性等因素，选择合适的质押物。
质押物评估
对选定的质押物进行评估，确定其市场价值和风险等级，为后续的成交和结算提供依据。
市场参与者与角色
债券质押式报价回购业务的市场参与者主要包括：商业银行、证券公司、保险公司、基金公司等金融 机构以及非金融企业。
各参与者在市场中的角色不同，商业银行和证券公司通常作为资金融出方，提供资金支持；保险公司 和基金公司则可能作为资金融入方，获得短期资金支持；非金融企业则可能同时作为资金融入方和出 质方，通过质押债券获得融资。
债券质押式报价回购业务简介( 姜曼丽整理)
目
CONTENCT
录
• 业务概述 • 债券质押式报价回购业务流程 • 风险管理策略及措施 • 债券质押式报价回购业务优势分析 • 案例分析：成功实施债券质押式报
价回购业务的关键因素 • 未来发展趋势及挑战
01
业务概述
定义与特点
债券质押式报价回购业务是指资金融入方将符合要求的债券出质 给资金融出方以融入资金，并在约定期限内向资金融出方返还本 金和支付相应利息，同时解除债券质押登记的交易。
债券质押式回购业务
债券质押式回购业务一、概述债券质押式回购业务是一种金融市场中常见的交易活动，通常由债券持有者（出借方）将所持有的债券作为抵押物，出借给资金需求方，同时与对方约定在未来某个特定日期将债券回购回来的一种金融交易方式。
二、交易流程1. 出借方质押债券在债券质押式回购业务中，出借方需要将自己持有的债券进行质押，作为交易的抵押物。
这一步是整个交易的基础，出借方需要确保所质押的债券符合市场规定的标准。
2. 签订回购协议一旦出借方将债券质押，接下来双方需要签订回购协议，约定回购的具体条件，包括回购日期、回购利率等内容。
这一步是保证交易双方权益的重要举措，需要认真审慎地进行。
3. 资金划转资金需求方在承接债券质押后，会向出借方支付一定金额的资金，作为交易的借款。
这一步是确保交易双方权益得以平衡，资金划转通常采用银行转账等方式完成。
4. 回购操作在约定的回购日期，出借方需要按照协议要求，将资金支付给资金需求方，并取回质押的债券。
这一步是整个交易的最终目的，意味着交易正式完成。
三、风险控制债券质押式回购业务作为一种金融交易方式，也存在一定的风险，主要包括市场风险、信用风险等。
为了有效控制风险，交易双方需要采取一系列措施，包括但不限于：•严格审查债券质押品的标的资产，确保资产质量可靠；•控制杠杆比例，避免过度放大风险；•设定严格的风控指标，主动应对市场波动。
四、市场影响债券质押式回购业务在金融市场中扮演着重要的角色，能够提高市场流动性，促进债券市场的发展。
然而，不当操作可能导致系统性风险的产生，因此监管部门需要加强对该业务的监管和引导，确保金融市场稳健运行。
五、总结债券质押式回购业务是一种重要的金融交易方式，能够有效提高市场流动性，促进资金的有效配置。
双方在进行该业务时，需谨慎审慎，加强风险控制，确保交易的安全稳健。
同时，监管部门也需要加强对该业务的监管，维护金融市场秩序，促进金融市场的健康发展。
以上是关于债券质押式回购业务的概述，希望对您有所帮助。
债券质押式回购详解
债券质押式回购详解一、债券质押式回购交易是指融资方（正回购方、卖出回购方、资金融入方）在将债券质押给融券方（逆回购方、买入返售方、资金融出方）融入资金的同时，双方约定在将来某一指定日期由融资方按约定回购利率计算的资金额向融券方返回资金，融券方向融资方返回原出质债券的融资行为。
质押式回购债券的使用权不发生转移，融资方还具有债券的使用权，融券方不能对债券进行处理。
二、沪深交易所对于个人投资者只开放质押式回购。
买断式回购是针对机构投资者的“第三条国债买断式回购的交易主体限于在中国证券登记结算有限责任公司（以下简称“中国结算”）上海分公司以法人名义开立证券账户的机构投资者。
”三、上海证券交易所的企业债、公司债、国债都是使用同一个回购的，就是204xxx系列的新质押式回购。
不同品种的债券在进行新质押式回购前都要入库，换算成统一的标准券。
深圳证券交易所规定国债、企业债折成的标准券不能合并计算，需要区分国债回购和企业债回购。
可转债不能用于质押式回购“标准券:由不同债券品种按相应折算比率折算形成的，用以确定可通过质押式回购交易进行融资的额度。
”四、上海证券交易所可交易的质押式回购（括弧中为交易代码）分为1日GC001（204001）、2日GC002（204002）、3日GC003（204003）、4日GC004（204004）、7日GC007（204007）、14日GC014（204014）、28日GC028（204028）、91日GC091（204091）、182日GC182（204182）共9个品种。
I深圳证券交易所现有实行标准券制度的债券质押式回购有1日R001、2日R002、3日R003、4日R004、7日R007、14日R014、28日R028、63日R063、91日R091、182日R182、273日R273共11个品种；深圳交易所实行标准券制度的质押式企业债回购分为1日RC-001（130910）、2日RC-002（131911）、3日RC-003（131900）、7日RC-007（131907）共4个品种。
会计经验：债券质押式回购交易含义讲解
债券质押式回购交易含义讲解
债券质押式回购交易含义讲解
债券质押式回购交易，是指正回购方（卖出回购方、资金融入方）在将债券出质给逆回购方（买入返售方、资金融出方）融入资金的同时，双方约定在将来某一指定日期，由正回购方按约定回购利率计算的资金额向逆回购方返回资金。
债券质押式回购交易含义：
债券质押式回购交易，是指正回购方（卖出回购方、资金融入方）在将债券出质给逆回购方（买入返售方、资金融出方）融入资金的同时，双方约定在将来某一指定日期，由正回购方按约定回购利率计算的资金额向逆回购方返回资金，逆回购方向正回购方返回原出质债券的融资行为。
正回购方是指在债券回购交易中融入资金、出质债券的一方；逆回购方是指在债券回购交易中融出资金、享有债券质权的一方。
债券所有权并未实际交割。
实质内容
债券质押式回购是参与者进行的以债券为权利质押的短期资金融通业务。
其实质内容是：债券的持有方（正回购方、卖出回购方、资金融入方）以持有的债券作抵押，获得一定期限内的资金使用权，期满后则须归还借贷的资金，并按约定支付一定的利息；而资金的贷出方（逆回购方、买入返售方、资金融出方）则暂。
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回购品种 204001 204002 204003 204004 204007
8.2% 7.49% 7.23%
GC001 GC002 GC003 GC004 GC007
投资收入：
债券
122768 11兰城投
解决方法： 买入债券质押入库，增加标准券数量
登记公司清算制度导致日终清算时标准券超标 ➢ 出入库申报处理原则：
- 当日买入申报入库并用于回购的部分成功入库，未用于回购的 部分可能因待交收而入库失败。
- 当日卖出的出库申报成功出库。 - 在回购质押券足额的前提下，已到期兑付质押券自动出库。
➢ 出入库清算处理顺序：
债券质押式回购业务讲解
1.业务概述
定义
质押式回购是交易双方以债券为权利质押所进行的短期资 金融通业务。
融资方：正回购 融券方：逆回购
正回购：以券换资，以债券抵押获得融资
基本概念
标准券
- 标准券是指在证券回购交易中，由不同债券品种按相应折算比率 折算形成的，用以确定可通过质押式回购交易进行融资的额度国 债券
标准券折算率
- 我们可称债券折算率，是指债券现券折算成国债回购业务标准券 的比率
标准券使用率
- 融资回购交易未到期余额/质押券对应的标准券总量
回购放大倍数
- 公式：未到期回购余额/净资产
基本操作
债券出入库： ➢ 上海
入库： 1、在交易系统中选择“卖出” 2、输入对应债券质押代码和入库债券张数
营业部佣金收入
净佣金： 23220元
债券 122768 11兰城投 122831 11惠通债 122840 11临汾债
合计 回购 GC001 GC002 GC003 GC004 GC007 合计
手续费 1799.83 528.95 6957.77 9286.55 手续费
7741 2246 2079 1132 735 13933
出库： 1、在交易系统中选择“买入”； 2、输入对应债券质押代码和出库债券张数
质押代码可在“上证债券信息网”查询 ➢ 深圳
在柜台和web交易上通过“债券质押入库”“债券质 押出库”进行操作
Web交易视图
基本准入门槛
个人
– 资金账户内资产达50万资产 – 三年内10笔债券买卖交易记录 – 债券投资基础知识测试达到80分及以上
客户选择通过部分卖券还款的方式，即出库4000张，进 行卖出，但由于该品种交易量不活跃当日没有成交，客户只 能在将债券入库进行续作
- 首次出库：不处理（没有出库并成功卖出的债券） - 首次入库：不处理（库外没有4000张券） - 二次入库：不处理（库外没有4000张券） - 二次出库：出库4000张（库内有6000张未被占用，故可成功出库）
122831 11惠通债
122840 11临汾债
合计
时间 3月中 3月低 3月中 6月、7月 3月低、4月初 6月、7月
操作 买入 卖出 买入 卖出 买入 卖出
资金变动 4413403 4585643 1279752 1364996 16825457 17961294
利润 172239.6 85243.26 1135837 1393320
杆效应，放大投资倍数，同时收益与风险也被放大
资产 杠杆部分
负债和权益 第二次融资
杠杆部分
第一次融资
回购市场
初始债券组合
自有资金
收益：利息+资本利得
案例-套作的魅力
客户投入资金：400万 投资期限：5个月（2012年3月——2012年7月） 投资方式：债券回购套作 放大倍数：约3.5倍左右
主要投资品种：
机构
– 需要提供资产负债表，净资产不得低于100万 – 资金账户内资产达50万资产 – 三年内10笔债券买卖交易记录 – 债券投资基础知识测试达到80分及以上
基本投资策略
基本投资策略
融资打新
套作
融资投资其 他理财产品
2.质押式融资回购套作
基本概念
套作：循环投资，循环质押的投资方式。能产生杠
122768 11兰城投
绿：买入区间 红：卖出区间
122831 ห้องสมุดไป่ตู้1惠通债
绿：买入区间 红：卖出区间
122840 11临汾债
绿：买入区间 红：卖出区间
融资成本：
回购 GC001 GC002 GC003 GC004 GC007 合计
融资金额 774100000 112300000 69300000 28300000 14700000
融资资金变动 774180985.2 112329461.9 69310332.29 28309231.26 14709742.34
成本 80985.18 29461.85 10332.29 9231.26 9742.34 139752.92
收益率： （1393320- 139752.92）/4000000=30.8%
- 首次出库—〉首次入库—〉二次入库—〉二次出库 - 首次出入库：
出库：当日卖出的出库申报、已兑付质押券的出库 入库：用于回购的入库申报 - 完成证券交收、变更登记处理之后，结算系统对剩余出入库申 报进行二次出入库处理。
案例2
客户质押库内有A券50000张，库外无券，客户当日有440 万的回购到期，即需要偿还440万。
债券买 卖交易
38%
佣金收入
债券回 购交易
62%
3.风险管理
风险事项
融资放大倍数
– 公式：未到期回购余额/净资产 – 上交所规定不得超过5倍
标准券使用率
– 标准券的使用率不得超过上交所规定，即90%的标准 – 上海登记结算公司对于日终结算也有90%的标准要求
欠库
– 库中标准券的价值低于融资的价值
欠资
结果：出库4000张，使用率为95.65%
解决：发现超标，要求客户尽快将债券入库，防止折算率调 整后再发生欠库。
– 客户回购到期没有及时偿还到期资金
（1）标准券使用率超标
案例1
客户购买债券1500张，折算率0.76。入库后标准券余额 为1140张，最大可融1000张，即10万（1140×88%>1000)。 融资后使用率为：1000/1140=0.877。客户买入品种为20400 3，时间为3天。
第二日折算率调整为0.73，入库标准券余额为1095张， 标准券使用率为：91.32%>90%,超出交易所标准。