私募股权基金在中国退出机制的研究_265
私募股权投资退出机制存在问题及对策研究
私募股权投资退出机制存在问题及对策研究私募股权投资是指以资本为基础，通过购买股权参与企业经营决策和财务收益分配的一种投资方式。
随着中国资本市场的发展，私募股权投资逐渐成为吸引大量投资者的重要渠道。
由于私募股权投资的特性以及市场环境的不确定性，退出机制一直被认为是私募股权投资面临的重要问题之一。
本文将分析私募股权投资退出机制存在的问题，并提出相应的对策。
1. 退出渠道不畅。
由于私募股权投资的特性，经营期较长，大部分私募基金的资本投入期限为5-7年，但企业发展情况千差万别，所以在经营期结束时，寻找合适的退出渠道成为了一个难题。
目前，私募股权投资的退出主要通过IPO、并购或二级市场交易等方式实现，但这些退出渠道在中国市场上还存在不完善的情况，导致私募股权投资在退出时受到一定的限制。
2. 退出回报不稳定。
由于私募股权投资风险相对较高，因此期望获得较高回报是投资者选择私募股权投资的重要原因之一。
在实际操作中，由于市场环境变化和企业经营状况不确定性，导致投资者在退出时可能无法获得预期的回报。
这种不稳定的回报将会影响私募股权投资的魅力，降低投资者的参与热情。
3. 信息不对称问题。
由于私募股权投资是面向特定投资者的，往往需要投资者自行寻找投资机会。
与一般投资者相比，私募股权投资的机会更加有限，导致信息不对称问题的存在。
信息不对称给投资者带来了很大的风险，在退出时更容易受到不公平交易的影响。
对于投资者来说，由于缺乏相关信息，也很难进行充分的投资决策，从而影响退出时的回报。
面对以上问题，可以采取以下对策来改善私募股权投资的退出机制：1. 完善退出渠道。
政府应加大对私募股权投资市场的监管力度，深化改革，推动资本市场的发展。
吸引更多的企业赴港上市，加快并购市场建设，提高二级市场的流动性。
建立和健全私募股权投资退出市场的法律法规体系，确保退出渠道顺畅。
2. 加强风险管理。
在私募股权投资的整个过程中，风险管理是至关重要的。
私募股权投资退出机制存在问题及对策研究
私募股权投资退出机制存在问题及对策研究1. 退出时间不确定性私募股权投资退出的最大问题在于，退出时间的不确定性。
由于投资的企业处于不同的发展阶段，且受市场环境等因素的影响，很难预判何时退出最合适。
这就导致了私募股权投资者在退出时无法确定最佳的退出时机，可能导致收益不尽如人意。
2. 退出渠道单一目前私募股权投资的退出渠道相对单一，主要包括上市、并购和回购等方式。
这就使得私募股权投资者在退出时的选择受限，无法根据具体情况选择最优的退出方式，影响了退出收益的最大化。
3. 退出成本较高在私募股权投资退出的过程中，通常需要支付一定的成本，如手续费、税费等，这就使得投资者的退出成本相对较高，降低了退出收益。
4. 信息不对称在私募股权投资退出的过程中，由于信息不对称的存在，使得投资者很难获取到准确的退出信息，无法做出最合理的决策，造成退出收益的损失。
1. 完善风险管理机制在私募股权投资时，应注重风险管理，尽量降低投资的风险。
建立完善的风险管理机制，对投资的企业进行充分的尽职调查，评估其发展潜力和风险，以便在退出时减少损失，提高投资收益。
为了解决私募股权投资退出渠道单一的问题，可以尝试多元化的退出方式，例如与企业签订股份回购协议、私募基金二级市场交易等，拓宽退出渠道，提高退出的灵活性，最大化退出收益。
3. 加强信息披露私募股权投资者可通过合理规划退出策略，尽可能降低退出成本，提高退出收益。
在选择退出时机和方式时，需综合考虑各种因素，以最低的成本实现最大的收益。
5. 加强法律风险管理私募股权投资者应加强法律风险的管理，确保在退出过程中合法权益得到保障。
在退出前，需对相关法律法规有充分的了解，与企业签订完善的退出协议，以保障自身的权益。
总结：私募股权投资退出机制存在问题并非例外，但通过合理的对策研究，可以一定程度上解决这些问题，提高私募股权投资的退出效率和收益。
私募股权投资者应根据所投企业的实际情况，合理制定退出策略，并采取相应的风险管理措施，以实现最佳退出效果。
我国私募股权投资基金IPO退出机制的研究
2012 ・ 05 （下）
我国私募股权投资基金 IPO 退出机制的研究
柏
摘 要
青
Байду номын сангаас
陈淑英
私募基金是市场发展到一定时期的必然产物， 私募股权投资者的目的是为了获取高额收益, 而退出渠道是否畅通
是关系到私募股权基金投资产业是否成功的重要问题，但我国私募股权基金退出机制目前还存在许多问题。本论文选择 私募股权基金的 IPO 退出方式为主要内容,从私募股权基金及其退出机制的概念等基本理论研究入手， 在分析私募股权基 金的 IPO 退出的存在的问题的基础上， 提出完善我国私募股权基金 IPO 退出机制的建议。 关键词 私募股权基金 IPO 退出 私募基金 文献标识码： A 文章编号： 1009-0592(2012)05-100-02 （二） 私募股权基金退出的涵义 所谓私募股权投资基金的退出， 是指当私募股权投资基金所 投资企业发展到一定的阶段， 投资者认定合适的时机将投入的资 本从被投资企业中退出， 通过企业首次公开上市、 股权出售、 资产 清算这三种方式在资本市场上将私募股权投资资本从企业中撤 出， 实现资本增值或将损失维持在最小。 （三） 私募股权投资基金的退出方式的分类 一般而言， 私募股权投资的退出有三种方式， IPO、 即 股权出 售及资产清算。 第一， 首次公开发行 (IPO)。首次公开发行上市是指私募股 权投资基金投资的企业发展到一定程度时， 通过在证券交易所公 开发行股票， 将私人企业股权转换成公众公司股权以实现资本的 增值退出。第二， 股权出售。分为管理层收购和企业并购两种。 企业并购是指私募股权投资基金通过出让股权将股权出售给不 相关的第三方、 企业的竞争对手等战略买家， 或者将其转让给其 图 1： 私募股权投资基金运行机制 私募股权投资基金泛指任何类型的对非公开市场交易的资 产进行的投资基金。图 1 是私募股权投资基金抽象过的运行机 制： 筹集资金、 选择投资项目进行投资、 设计投资方案、 资本增值 退出。这四个环节紧密相连， 不断循环。任一环节的不慎都会导 致整个项目的失败。退出是最后一个环节， 也是核心环节， 实现 退出是为了获得丰厚的收益或者终止可能发生的更大损失。私 募股权投资基金的退出关系到投资方和被投资方双方的利益。 本文之所以在众多的私募股权投资法律关系中选择研究退出机 制中的 IPO 形式， 是私募股权投资基金退出这四个环节中， 退出 是最为重要的一环； IPO 形式则是所有退出方式中应用最广、 而 经济效益最大的一种。本文尝试通过对私募股权投资 IPO 退出 过程中存在的问题进行分析， 并提出相应的对策， 以期对我国私 募股权投资基金退出机制提出有益建议。 二、 私募股权投资基金的退出机制概述 （一） 私募股权投资基金的界定 私募股权投资基金是指通过私募形式对非上市企业进行权 益性投资， 投资者按照其出资份额分享投资收益， 承担投资风险。 目前全球范围内著名的私募股权基金包括两大类:一类是专业的 私募股权投资机构， 例如黑石、 凯雷等； 另一类是国际著名投资银 行和金融机构下属的私募股权基金， 例如高盛、 花旗银行和汇丰 银行旗下的私募股权基金等。 图 2.2011 年 6 月私募股权投资基金退出方式分布 （按笔数） 来源： 清科数据库 2011.6 他私募股权投资公司。管理层收购是指企业的管理层或者其他 合伙人向私募股权投资基金回购企业的股份， 从而使基金实现顺 利退出的方式。第三， 资产清算。当私募股权投资基金所投资企 业投资失败、 不能清偿到期债务被依法宣告破产时， 就要依法组 织股东、 单位及有关专业人员成立清算小组， 对这个企业进行破 产清算。 Bygrave 和 Timmons 研究发现， 在私募股权投资基金的 退出方式中， IPO 方式带来的价值最大， 以 收益程度最高。据有 关数据显示，2011 年 1-6 月我国 PE 以 IPO 方式退出的个数 38 起， 占股权投资基金总退出 90%， 无可非议地成为了最主要的退 出方式 （图 2） 。 作者简介： 柏青、 陈淑英， 华东政法大学研教院 2010 级法律硕士研究生， 主要研究经济法。 中图分类号： D922.29 一、 引言 2004 年 6 月美国新桥资本(New bridge Capital)以 12.53 亿元 人民币从深圳市政府手中收购深圳发展银行 17.89%的股权，这 被业界认为是国际私募股权投资基金在中国的第一起收购案例， 由此发端， 私募股权投资市场渐趋活跃。
中国私募股权投资退出机制研究
文献综述
关于中国私募股权投资退出机制的研究，前人主要集中在退出渠道、退出时 机和退出方式等方面。在退出渠道方面，学者们认为私募股权投资应多元化退出 渠道，如IPO、股权转让、资产剥离等。在退出时机方面，多数研究认为私募股 权投资机构应准确把握市场时机，在实现投资价值最大化的同时降低退出风险。
在退出方式方面，学者们认为应以并购为主，因为并购能够有效降低投资风 险，同时为投资者带来较高的收益。然而，这些研究多理论层面，对实际案例的 分析不足，导致研究结果缺乏实际指导意义。
一、私募股权投资基金退出机制 概述
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
私募股权投资基金的退出机制是指基金在完成投资后，将投资变现并实现收 益的过程。这一过程通常包括上市、并购、回购、清算等途径。一个合理、有效 的退出机制有助于基金实现投资目标，确保投资项目的流动性，同时为投资者提 供获取投资回报的途径。
二、我国私募股权投资基金退出 机制现状及问题
随着市场经济的发展和资本市场的成熟，私募股权投资基金（PE）在推动企 业创新、优化资源配置、实现价值提升等方面具有重要作用。然而，私募股权投 资基金的成功不仅仅依赖于投资决策，还与其退出机制息息相关。本次演示旨在 研究我国私募股权投资基金的退出机制，以期为完善我国私募股权投资市场提供 有益的参考。
结论
本次演示对私募股权投资退出机制进行了深入探讨。通过分析文献综述和私 募股权投资退出机制的选择，本次演示认为选择合适的私募股权投资退出机制需 要考虑多个方面，如私募股权投资的目的、公司的实际情况和发展战略、市场环 境和法律法规等。此外，为了支持私募股权投资退出，需要建立完善的法律制度。 未来研究方向可以是进一步探讨不同退出机制的优缺点和市场反应，以及如何设 计更加有效的私募股权投资退出机制等方面。
私募股权投资基金退出机制研究
私募股权投资基金退出机制研究【摘要】私募股权投资基金是一种重要的投资形式，其退出机制对于投资者和资本市场都具有重要意义。
本文从私募股权投资基金的概念和特点入手，探讨了私募股权投资基金的退出方式及现有存在的问题。
针对现有问题，提出了私募股权投资基金退出机制的优化研究方向，并结合风险管理对其进行探讨。
分析了私募股权投资基金退出机制的问题与挑战，提出了未来研究方向。
通过本文的研究，对私募股权投资基金的退出机制有更深入的了解，并为未来的相关研究指明了方向。
【关键词】私募股权投资基金、退出机制、研究、概念、特点、退出方式、问题、优化、风险管理、挑战、未来方向、结论。
1. 引言1.1 背景介绍近年来，私募股权投资基金的退出机制逐渐成为人们关注的焦点。
退出机制是指私募股权投资基金在投资后如何实现资金回收和退出的方式和方式。
一个良好的退出机制不仅能够保护投资者的利益，同时也能够激励企业家和管理团队积极开展经营活动，以实现企业和投资者双赢的局面。
由于我国私募股权市场仍处于相对不成熟的阶段，私募股权投资基金的退出机制存在一些问题和挑战，需要进一步研究和探讨。
本文将通过对私募股权投资基金退出机制的研究，探讨目前存在的问题，并提出相应的优化建议，以期为我国私募股权投资市场的健康发展提供有益的参考和借鉴。
1.2 研究意义私募股权投资基金退出机制是私募股权投资领域中一个非常关键的问题，对于私募基金行业的发展和健康有着重要的意义。
研究私募股权投资基金退出机制的意义主要体现在以下几个方面：优化私募股权投资基金退出机制能够有效提高投资者的退出效率和投资回报率，从而吸引更多的资金投入私募股权投资领域。
这对于丰富资本市场的投资产品和促进资本市场的健康发展具有重要意义。
研究私募股权投资基金退出机制可以为私募基金行业的监管和规范提供理论基础和实践指导，有助于规避潜在的风险和避免投资者利益受损。
深入探讨私募股权投资基金退出机制的相关问题对于行业的长期稳定和可持续发展至关重要。
私募股权投资基金退出机制研究
私募股权投资基金退出机制研究导言：一、私募股权投资基金的基本特征私募股权投资基金的本质是一个股权投资基金，是一种合伙式的基金组织，由一批有资信和投资经验的投资机构和个人共同组成，通过募集有限合伙人（LP）的投资资金，尤其是金融资本，向具有成长潜力、并具有上市、并购、产业整合等增值潜力的民营企业，进行股权投资。
与传统的股票、债券等金融资产投资相比，私募股权投资的较大不同之处在于，它具有较好的流通性、风险收益比、资产多样性等特点。
同时，私募股权投资基金的管理团队普遍拥有很高的专业能力和实践经验，能够在投资市场上运用有效的投资策略和风险控制手段，实现基金投资的最大化价值。
退出机制是私募股权投资基金的资金流动方式，是基金管理人与有限合伙人协商达成的，用于指导基金管理人从退出投资中取得的收益分配、回报基金投资的本金和收益，确保基金按预期的目标运作。
（一）退出机制的类型私募股权投资基金退出机制主要分为IPO退出、二级市场退出、M&A退出、回购退出、股权转让退出、现金分红退出以及定期清算退出等几大类。
1. IPO退出：指被投资企业在股票发行市场上“上市发行”，最终打造成具有可观投资价值的股票品种。
2. 二级市场退出：主要是将所持有的股权转让给其他投资者，从而实现退出，这个过程实际上是研究被投企业的流通性、未来投资增值及其他因素，然后放量出售，这样就可以减少未来投资负担与流动资金困难。
3. M&A退出：投资者将其所持有的股权转让给其他购买方，代价是收购方的现金、股票等。
4. 回购退出：由被投企业回购投资基金持有的股权，所以被投企业才又回收其本身的股权，回购的股份由基金管理人向有限合伙人分配。
5. 股权转让退出：也叫合同转让退出。
是指基金投资人通过股权转让、股份增资等协议性调整，实现对基金投资的收益。
6. 现金分红退出：基金运营到期时，有限合伙人可享有剩余资金的分红，即基金获利部分。
7. 定期清算退出：也叫有限合伙期限到期清算退出，指投资人在一定时间内分批回收被投企业的股权，在一定时间内进行分配。
我国私募股权投资基金退出方式研究
我国私募股权投资基金退出方式研究【摘要】本文围绕我国私募股权投资基金退出方式展开研究。
在分析了私募股权投资基金退出方式研究的背景和意义。
接着在首先介绍了私募股权投资基金的概念和特点，然后分析了我国私募股权投资基金退出方式的现状，并探讨了选择因素。
接下来总结了我国私募股权投资基金退出方式的研究现状，并提出了优化策略。
最后在对研究成果进行总结并展望未来的研究方向。
通过本文的研究，有助于完善我国私募股权投资基金退出方式，促进私募股权投资市场的健康发展。
【关键词】私募股权投资基金、退出方式、研究背景、研究意义、概念和特点、现状分析、选择因素、研究现状、优化策略、研究成果总结、研究展望1. 引言1.1 研究背景目前，我国私募股权投资基金的退出方式主要包括股权转让、IPO、并购重组等多种形式。
因为市场环境的不断变化和监管政策的不断调整，每种退出方式都存在着一定的风险和挑战。
对于私募股权投资基金的退出方式进行深入研究，探讨其中的优势和不足，寻找更加适合的退出策略，对于促进基金行业的健康发展具有重要意义。
基于上述背景，本文拟对我国私募股权投资基金的退出方式进行深入研究和分析，以期为相关行业提供参考和借鉴。
1.2 研究意义私募股权投资基金是一种重要的投资方式，对于促进企业发展、调动社会资金、培育新经济、推动产业升级等方面具有重要意义。
目前，我国私募股权投资基金市场规模不断扩大，但是在退出方式方面仍存在一定的不足和挑战。
研究我国私募股权投资基金退出方式具有重要的现实意义和理论意义。
研究我国私募股权投资基金退出方式可以提高市场的健康发展水平，促进私募股权投资基金市场的稳定和成熟发展。
对我国私募股权投资基金退出方式进行研究可以为投资者提供更为清晰的退出路径，降低投资风险，增加投资者信心，促进更多社会资金流入私募股权投资领域。
研究我国私募股权投资基金退出方式可以促进企业管理和运营水平的提升，帮助企业更好地规范自身运作，提高企业价值，推动企业做大做强。
私募股权投资退出机制存在问题及对策研究
私募股权投资退出机制存在问题及对策研究1.退出渠道受限当前，私募股权投资在退出时主要通过IPO、并购、股权转让等方式，但IPO审核周期长、市场风险大，很多企业无法通过IPO退出。
股权转让市场规模小，交易周期长，且受到市场偏好和资本市场的影响，往往难以实现高品质的成交。
2.退出收益不高随着国内资本市场的整体发展，私募股权投资者对于退出回报要求越来越高，但是当前的退出收益率相对较低，难以满足投资者的期望。
对于创投行业来说，项目退出是最终目的，但是收益方面的持续性和可预测性仍然需要加强。
3.信息不对称信息不对称是私募股权投资在退出时的一个重要问题。
企业与投资人、股东之间信息的不对称导致投资人无法了解企业的实际情况，使得退出难以顺利实现，从而影响了投资收益率。
1. 打造多元化退出渠道打造多元化的退出渠道是解决私募股权投资退出机制问题的重要措施。
政府应不断拓展资本市场的功能，优化企业上市和退市机制，相应的市场配套措施也应相应跟上，比如积极开展IPO审批工作，完善新三板市场的股权转让机制等。
2. 强化信息披露加强信息披露，强化企业公开信息的透明度和真实性，减少信息管理成本，缓解信息不对称问题。
重点加强项目筛选、尽职调查等环节，减少投资人和企业间的信息不对称，降低项目退出风险。
3. 多角度提高收益率提高收益率是解决私募股权投资退出机制问题的关键。
对于私募股权投资机构而言，可以通过优化投资策略、降低成本、提高投资效率等多种方式来提高收益率。
此外，私募股权投资者也可以通过扩大投资规模、积极拓展业务领域等方式来从多角度提高收益率。
总之，私募股权投资退出机制存在的问题是制约私募股权投资市场发展的重要因素，打造多元化的退出渠道、强化信息披露、多角度提高收益率是解决私募股权投资退出机制问题的有效方法。
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私募股权基金在中国退出机制的研
究
私募股权基金在中国退出机制的研究
私募股权基金在中国退出机制的研究
【摘要】建立顺畅的退出机制是私募股权基金取得成功的基础，本文结合我国目前私募股权基金退出机制的现实情况以及存在的问题，对我国如何完善改进私募股权基金退出机制进行分析，并提出相关建议。
【关键词】私募股权基金退出机制
加入WTO是海外私募股权基金进入我国的开端和契机。
私募股权基金指以私募方式筹集资金、针对——非上市企业进行股权投资的基金，往往是长期投资，流动性比较差。
投资者按照其出资份额分享收益、承担风险，最后出售持股获利。
投资者的目的就是在合适的时机退出企业获得高额收益，因此退出是他们最关心的环节。
近年来中国本土的私募股权基金开始飞速发展，但市场份额和影响力难以与外资私募股权基金相抗衡。
其中一个重要的原因就是我国私募股权
退出机制不完善，本文主要分析中国私募股权基金投资者可选择的退出机制以及这些机制存在的问题，并给出建议。
一、中国私募股权基金退出现状
风险投资家在确定需要退出风险资本后，会根据实际情况选择退出方式以获取最大的收益。
国际上私募股权的退出方式主要是公开发行、并购回购、交易退出、清算退出。
近几年，中国私募股权基金IPO实现的退出明显增多，其他几种方式很少使用。
根据清科-中国私募股权投资数据库统计，2007年私募股权投资市场共发生236笔退出交易，其中以IPO方式退出的案例笔数为179笔。
对退出方式进行统计的结果如下：
由数据可以看到，我国私募股权基金主要选择上市退出，这主要由于上市退出回报率最高，其他方式障碍又大。
并且中国缺乏多层次的资本市场，很多企业在国内不能上市就选择绕去境外上市。
股改后IPO的重新开闸，为私募股权投资基金的退出敞开了大门。
07年中国股票是大牛市，A股市场上市的吸引力显着加强，国内资本市场开始成为我国创投机构的主要退出渠道，但是随着08年股市暴跌，中国资
本市场不再像07年那样受青睐。
而且由于IPO的高昂费用，使海外上市退出也遭遇巨大成本，因此给私募股权基金的发展带来很大的障碍。
二、对我国私募股权基金退出现状的分析
中国私募股权基金的发展现状与具体的政策和资本市场不发达密切相关，相对于发达国家成熟的资本市场，我国私募股权基金几种退出方式都存在着障碍，以下就是具体分析：
1.公开上市有一定局限性
我国私募股权基金退出基本上选择的都是IPO的方式，但是也存在一定障碍。
我国资本市场配套法律法规不健全，主板市场对上市公司要求很高，使得高科技风险企业实现IPO上市的机会很小且成本过高。
同时我国的中小企业板还不是真正意义上的二板市场，并不能完成我国证券市场多层次化建设以及解决中小企业融资难的使命。
以上情况导致大批企业绕道海外市场上市，但是这种退出渠道的费用持续增加并十分昂贵，作为承销商的投资银行一般索取投资总额5%-10%的佣金，这为我国风险投资海外上市又设置了不小的
障碍。
因此IPO退出收益高但成本也高，从一定程度上限制了我国私募股权基金退出。
2.企业兼并与收购体系有待完善
并购建立在股权流动的基础上，需要有股票股权交易市场。
而我国在2005年股权分置改革以前允许上市流通的是社会公众股而非法人股，多数中国风险投资的成功退出，是通过非上市的股权转让实现的。
这样的退出方式会导致整个风险投资业的畸形发展，不利于私募股权基金退出的正常发展。
3.回购受到法律法规的制约
对于回购方式来说，新《公司法》第143条规定：“公司不得收购本公司股份。
但是，有下列情形之一的除外：（1）减少公司注册资本；（2）与持有本公司股份的其他公司合并；（3）将股份奖励给本公司职工；（4）股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的。
”很显然，按照这项规定，风险投资人无法要求被投资企业回购其持有的股份，除非减少其资本。
这个法条很明显限制了私募股权基金的退出，对私募股权基金的长期发展不利。
4.交易状况混乱
目前我国产权交易所转让非上市公司的股权尚缺乏法律依据，转让交易上存在着重大障碍。
并且我国的场外交易市场极度萎缩，交易混乱，缺乏监管。
这又使得交易退出方式在我国不现实，限制了私募股权基金退出。
5.清算或破产缺乏具体的配套法规
清算或破产这一退出方式损失较大，经常是被迫的。
我国《企业破产法（试行）》主要适用于全民所有制企业，而对于其他类型企业不适应。
但是按《民事诉讼法》有关规定来实施破产，缺乏具体的配套法规，操作起来复杂，且时间较长成本较高。
因此总体上来说，我国并没有完善的法律保障私募股权基金投资者破产清算退出的权益。
三、消除退出障碍的分析及建议
退出机制的不完善对国内私募股权基金的'发展起到一定制约作用，从我国实际情况看，主要的缺陷就是法律不完善、没有多层次的资本市场。
私募在我国还没有得到法律的明确认可，这对私募股权在我国的发展很不利，我国政府应尽快明确私募的法律地位。
并且新修订的《公司法》、《证券法》，阻碍了私募股权基金投资者以股份转让形式退出；新修订的《破产法》也存在不利于私募股权基金破产清算时退出的漏洞；在并购、回购和破产清算的法律法规制定上，应该尽量鼓励私募股权基金的发展，同时使政策带有鼓励本土私募股权基金发展的倾向。
这样才能让私募股权基金的发展有法可依，并在实践中不断取得进步。
我国的证券市场只有沪、深两个主板市场，没有真正意义上的创业板。
虽然京、津、沪产权交易市场办理一些企业的产权和股权转让业务，但无论从市场规模还是交易体制来看，都算不上是真正的全国性三板市场。
单一的资本市场层次严重阻碍了私募股权基金的发展，使得我国资本市场和本土私募股权基金处于被动的地位。
构建主板市场、创业板市场和场外交易市场构成的多层次资本市场体系，能够为不同类型、不同发展阶段的企业构筑融资平台，为私募股权基金建立顺畅的退出通路，显着提升私募股权基金发展的积极性。
参考文献：
[1]厦门大学王亚南经济研究院等。
中国私募股权基金研究报告。
北京：中国财政经济出版社，2007.
[2]任纪军。
中国式私募股权基金。
北京：中国经济出版社，2008.
[3]郑晓波。
发展私募股权基金降温双顺差。
金融纵横财富，2007,（24）：20.
【私募股权基金在中国退出机制的研究】：
1.价值教育在中国
2.EPD教育在中国
3.实证会计研究在中国
4.外商在华直接投资的退出机制探析
5.中国证券公司退出机制的完善
6.私募股权基金的积极作用浅议
7.《雪落在中国的土地上》
8.Cycling in China(在中国骑自行车)。