中国商品期货及其他衍生品市场的构建——一个文献综述
(定价策略)期货市场价格发现功能文献综述
期货市场价格发现功能文献综述价格发现是期货市场的基本功能之一。
价格发现功能是指在期货市场通过公开、公平、公正、高效、竞争的期货交易机制，形成具有真实性、预期性、连续性和权威性期货价格的过程。
根据安妮·派克(1976)的解释，至少有三个原因使期货市场倾向于增加市场价格信息，一是交易成本在交易活跃的市场比现货市场低；二是期货市场吸引投资和投机者，主要是他们有对不同风险的偏好，由于投机报酬取决于交易技巧，搜寻价格信息的动机比不从事期货交易的投资者要强烈，所以投资和投机者增加了反映在现货价格上的信息量；三是市场参与者必须考虑各方面对价格的反映，提高了市场价格的理性。
因此这些都说明期货市场的存在使得市场价格更加有效。
对价格发现功能的实证检验具有十分重要的理论与现实意义。
借此我们可以了解期货价格是否能够担当指导大宗商品现货市场价格的任务，了解在何种情形下期货市场价格发现作用得不到有效地发挥。
这不仅有助于从事套期保值、套利和投机交易的市场参与者理解期货价格与现货价格变动的机制，而且有利于交易所的管理和政府部门的监管，从而进一步推动市场的发展。
1、国外期货市场价格发现功能的研究Garbade and Silber(1983)最早对期货价格引导现货市场价格进行实证检验，因此，称之为GS模型。
随后大量的研究文献都以GS模型为基础，在一下几个方面做出拓展：(1)延长滞后的结构，以考察期货价格与现货价格对前期价格的依赖性；(2)对期货价格和现货价格进行Granger因果检验；(3)利用误差纠正模型分析期货市场价格与现货市场价格对长期均衡和短期偏离因素的依赖性；(4)解决收益序列数据中的异方差性(Heteroskedasticity)交易问题，提高统计检验的精确度，利用高频数据来验证期货市场与现货市场之间的领先－滞后关系。
Bigman，Goldfarb and Schechtman(1983)利用传统的OLS回归方法检验了在CBOT 交易的小麦、玉米和硬麦等期货合约的价格发现功能，他们分析了从1975年1月到1980年9月间期货价格与现货市场价格的数据，利用交割日的现货市场价格对前j个星期的期货价格进行简单回归，认为期货价格不是相应的到期日现货价格的有效估计，期货市场的“简单效率”不能成立。
期权与期货课件第19章 内地场外衍生品市场
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第二节 我国场外衍生品市场的格局
二、 证券期货场外衍生品市场--SAC体系
市场概况
✓ 自律管理机构：中国期货业协会 ✓ 平台：期货公司柜台系统 ✓ 数据采集：中国期货市场监控中心
➢ 产品
✓ 种类：远期、互换（掉期）、期权或具备其中一种或多种特征的组合 ✓ 标的资产：商品、股票、指数、基金、利率、汇率、信用及其相关衍生品
➢ 市场参与者
✓ 开展场外衍生品的期货风险管理公司分类管理。 ✓ 期货风险管理公司对其客户建立客户适当性管理
✓ 市场参与者必须首先成为银行间交易商协会的会员 ✓ 凭证类产品实行创设备案制度 ✓ 上海清算所为符合条件的信用违约互换清算会员集中清算，其他市场成员可通过代理清算方式间接参与
➢ 信用风险缓释工具类型
✓ 信用风险缓释合约（CRMA）、信用风险缓释凭证（CRMW）、信用违约互换（CDS）以及信用联结票据（CLN） ✓ RMA和CRMW分别为盯住债项的合约类和凭证类产品，CDS和CLN分别盯住实体的合约类和凭证类产品
➢ 证券期货场外衍生品市场，近年来业务规模和产品序列持续增加，未来发展前景广阔。
✓ 2019年，证券期货市场开展的场外衍生品业务涉及名义本金30081.32亿元。其中证券公司柜台市场的场外衍 生品业务规模最大，全年新增交易约18138.49亿元。
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第十九章 我国场外衍生品市场
➢ 监管：中国证券监督管理委员会 ➢ 交易品种：远期、互换、期权和信用保护工具 ➢ 标的类型：权益类、商品类、贵金属 ➢ 协议：SAC主协议 ➢ 交易场所：证券公司柜台市场和报价系统、期货风险管理公司柜台市场、大连商品交易所、沪深交易所
中国股指期货市场的发展现状及建议
中国股指期货市场的发展现状及建议雎岚韩慧君赵娟穆静发表于：《深圳金融》2011年第11期我国自2010年4月16日在中国金融期货交易所上市沪深300股指期货合约以来,迄今股指期货市场已经有了相当程度的发展。
在此，我们试图结合国际股指期货市场发展规律，总结出我国股指期货市场发展的不足，同时从监管部门的角度对股指期货的进一步发展提出政策建议。
一、中国股指期货发展特点及存在问题一年多来我国股指期货市场发展特点主要表现为以下三点：一是走势平稳,交易量大。
总体来看，股指期货合约到期交割平稳，投资者移仓操作均匀，合约切换顺利，交割率较低。
因此，合约到期对期现货市场运行没有产生过大的影响，成交量没有出现异常放大，期现市场价格也未出现异常波动。
据中国期货业协会统计，股指期货从2010年4月16日开始交易，当年累计成交金额达到82.14万亿元，占2010年全年期货市场成交总额的26%。
来自中金所的数据显示,截至2011年4月1日收盘,沪深300股指期货已累计成交52.3万亿元。
二是股指期货套保作用逐渐发挥。
对机构投资者来说，股指期货的套保功能尤为重要。
资料显示，20多家券商在2010年已经成功地运用股指期货工具进行套期保值操作，部分券商的交易收益甚至超过亿元；此外，公募基金专户已逐步参与股指期货市场，其中大多数是利用股指期货开发绝对收益产品。
三是股指期货投资者结构向着多元化方向发展。
尽管我国股指期货市场在现阶段交易参与者以个人投资者为主，但伴随着保险资金、社保基金、QFII以及信托等机构参与股指期货市场相关办法的陆续出台，股指期货的投资者结构将会发生根本性变化。
我国股指期货市场在稳步发展的同时，也表现出诸多不足，例如：个人投资者准入存在隐性门槛，相关法律法规尚不完善，行业自律缺失，多层次、多元化的投资结构尚未建立等。
从国际市场的经验来看，由于股指期货的做空机制具有高倍杠杆的特点，会放大风险，恶意操纵甚至会酿成股灾。
期货及衍生品概述
交易流程
投资者在期货公司开户并存入保证金后，即可通过交易系统下达买卖指令，参 与期货合约的竞价交易。交易完成后，投资者需按照合约规定进行交割或平仓 。
期货市场功能与作用
价格发现
套期保值
期货市场能够形成反映市场供求关系的价 格，为现货市场提供价格参考。
投资者可以通过在期货市场和现货市场进 行反向操作，锁定未来价格波动风险，实 现套期保值。
国内外期货及衍生品市场比较分析
交易规模与活跃度
国际期货及衍生品市场交易规模庞大，活跃度较高；相比之下，中 国期货市场交易规模较小，活跃度有待提高。
产品创新与多样性
国际期货及衍生品市场产品创新层出不穷，品种多样；而中国期货 市场在产品创新和多样性方面仍有不足。
监管与法律制度
国际期货及衍生品市场监管严格，法律制度完善；中国期货市场在 监管和法律制度方面也在不断完善中。
期货与衍生品在风险管理中的协同作用
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对冲策略
投资者可以利用期货和衍生品进行对冲，降低投 资组合的风险敞口，实现风险的有效管理。
跨市场套利
通过在不同市场间进行期货和衍生品的套利交易 ，投资者可以捕捉价格差异带来的盈利机会，同 时降低单一市场的风险。
风险监控与预警
期货和衍生品市场的监管机构可以利用相关数据 进行风险监控和预警，及时发现并应对潜在的市 场风险。
加强风险管理
投资者应充分了解期货及衍生品的风险特性，建立完善的风险管 理体系，确保投资安全。
提高市场透明度
监管机构应加强对信息披露的监管，提高市场的透明度，减少市 场操纵和欺诈行为的发生。
加强投资者教育
加强对投资者的教育和培训，提高投资者的风险意识和投资技能 ，促进市场的稳定发展。
衍生产品行业报告
要求衍生产品交易信息披露，提高 市场透明度。
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02
杠杆限制
限制金融机构在衍生产品交易中的 杠杆水平，降低风险敞口。
禁止过度投机
限制过度投机行为，防止市场操纵 和欺诈行为。
04
监管环境对衍生产品行业的影响
稳定市场
有效的监管政策有助于稳定市场，减少异常波动和系统性风险。
保护投资者权益
通过监管政策保护投资者免受欺诈和过度风险。
现状
目前，衍生产品市场规模庞大，交易 活跃，涉及的投资者范围广泛，包括 个人投资者、机构投资者和大型企业
等。
02
衍生产品行业分析
衍生产品行业的市场规模与增长趋势
市场规模
近年来，随着金融市场的不断发展和金融创新的推进，衍生产品行业的规模持续扩大。全球衍生产品 市场规模已达到数十万亿美元，其中场外衍生品市场规模占比最大。
增长趋势
随着全球经济复苏和金融市场波动性的增加，投资者对风险管理和对冲的需求不断增长，这将推动衍 生产品行业的持续发展。同时，新兴市场和发展中经济体的崛起也为衍生产品行业提供了广阔的发展 空间。
主要衍生产品类型分析
利率衍生品
主要包括远期利率协议、利率期货、利率互 换等，主要用于管理利率风险。
商品衍生品
风险管理水平不断
提高
随着监管的加强和市场的变化， 衍生产品行业将不断提高风险管 理水平，以应对各种风险和挑战。
05
结论
对衍生产品行业的总结
市场规模持续大
随着金融市场的不断发展和创新，衍生产品市场规模持续 扩大，为投资者提供了更多元化的投资选择和风险管理工 具。
监管环境日益严格
为了防范金融风险，各国政府和监管机构对衍生产品的监 管日益严格，对投资者的资质和资金规模要求更高。
一文读懂大宗商品场外衍生品市场现状及前景
2018-12-20 扑克精选从事⾼风险的衍⽣品交易；加强经纪商和投资顾问的义务；提⾼场外衍⽣品市场的透明度；推动场外衍⽣品进⼊场内统⼀清算；加强国际监管合作等。
⽬前美国商品场外衍⽣品也归CFTC监管。
⼆、我国商品场外衍⽣品市场发展现状及前景1. 我国商品场外衍⽣品市场蓬勃发展始于2015年我国商品场外市场真正开始蓬勃发展始于2015年，2014⾄2015 年可谓我国场外衍⽣品市场的制度年，《中国证券期货市场场外衍⽣品交易主协议(2014 年版)》及补充协议、《中国证券期货市场场外衍⽣品交易权益类衍⽣品定义⽂件(2014 年版)》、《中国证券期货市场场外衍⽣品交易商品定义⽂件(2015 年版)》及配套交易确认书先后完成制定发布，涉及权益类衍⽣品和商品类衍⽣品，场外衍⽣品市场规范度有所提升。
2016年3⽉，中证报价系统就《机构间私募产品报价与服务系统场外衍⽣品交易业务指引（征求意见稿）》、《机构间私募产品报价与服务系统场外衍⽣品格式化合约交易业务指引（征求意见稿）》、《机构间私募产品报价与服务系统场外衍⽣品专业交易商管理办法（征求意见稿）》等三个业务规则征求意见。
⼀⽅⾯拟规范在报价系统进⾏的场外衍⽣品询价报价、交易相关协议签署及双边清算，另⼀⽅⾯拟引⼊格式化合约交易机制，并通过专业交易商开展场外衍⽣品做市业务。
前两项已于2017年发布试⾏版。
2018年，中国证券业协会发布《关于进⼀步加强证券公司场外期权业务⾃律管理的通知》，要求证券公司强化场外期权业务⾃律管理。
2017年，期货业协会下发《关于加强风险管理公司场外衍⽣品业务适当性管理的通知》。
通知明确风险管理公司不得与⾃然⼈客户开展场外衍⽣品交易业务，存续业务应到期终⽌，不得续期。
期货业协会发布的通知对交易对⼿⽅管理提出了更直接的要求，截堵了⾃然⼈客户直接参与场外衍⽣品交易的模式。
2. 我国商品场外衍⽣品发展现状当前证监会体系下场外期权参与活跃度较⾼的机构主要有证券公司、期货公司及其风险管理⼦公司、私募基⾦等，其中前两类机构最常承担场外期权创设⽅、做市商的⾓⾊。
我国衍生品市场发展的历程回顾_现状分析与前景展望
□刘伟琳1赵文荣2我国衍生品市场发展的历程回顾、现状分析与前景展望一、我国衍生品市场发展历程的简要回顾以1990年10月12日郑州粮食批发市场的开业为标志，我国衍生品市场已经走过了近二十年的发展历程。
根据市场发展的性质和运行特征，可以将商品期货市场和金融衍生品市场的发展历程分别划分为三个的阶段，下面对此进行简要回顾和经验总结。
1．我国商品期货市场的发展历程商品期货市场可以划分为1990年10月～1993年11月初创时期的盲目发展阶段、1994年4月—2000年12月以政策调控为主基调的治理整顿阶段和2001年3月以来的复苏与规范发展阶段。
在商品期货盲目发展的初创阶段，曾出现过50多家商品交易所、300余家期货经纪公司和2000多个期货兼营机构。
〔1〕由于行政主管部门不明确，无法可依，人才和技术储备不足等原因，我国商品期货市场从一开始就出现盲目发展的势头，各地交易所和经纪公司泛滥，场内极度无序，境外不法商人混水摸鱼，欺诈盛行。
1993年11月4日，国务院发出《关于制止期货市场盲目发展的通知》，要求坚决制止期货市场盲目发展，标志着第一个发展阶段的结束。
1994年4月6日，国务院开始关停一些大品种，停止钢材、食糖、煤炭期货交易，治理整顿阶段拉开帷幕。
1994年10月至1996年4月23日，经过撤并整顿，全国保留了15家试点交易所，上市交易35个期货品种。
1995年7月20日，经国务院批转的《1995年证券期货工作安排意见》中强调：“证券、期货市场是全国性的市场，风险大，变化快，必须实行集中统一管理。
”1998年8月，国务院确立中国证监会统一负责对全国证券、期货业的监管，并发布《关于进一步整顿和规范期货市场的通知》，明确了“继续试点，加强监管，依法规范，防范风险”的原则，将14家交易所（此前，广东联合商品交易所于1996年在清理整顿中被关闭）撤并为上海、郑州、大连3家，仅保留12个商品期货交易品种。
2000年12月28日，中国期货业协会成立大会在北京举行，期货业监管和自律体系完全确立，治理整顿阶段全面结束。
期货前景行业分析报告范文
期货前景行业分析报告范文1. 引言本报告旨在对当前期货市场进行全面的分析，评估其未来的发展前景。
通过对市场环境、政策影响、行业发展动态和市场机会的研究，我们将为投资者提供详尽的分析报告，以帮助他们做出明智的投资决策。
2. 市场环境分析2.1 宏观经济环境当前，全球经济增长放缓、贸易摩擦加剧以及金融市场波动性增加等因素，对期货市场产生了一定的影响。
尽管宏观经济压力较大，但由于期货市场的特殊性质，还是存在一些投资机会。
2.2 政策环境政策环境对期货市场的发展起着重要的推动作用。
目前，我国政府出台了一系列支持期货市场稳定发展的政策，包括降低交易费用、增加市场准入门槛、加强监管力度等。
这些政策的实施将有助于提升市场透明度、规范交易行为，促进市场的健康发展。
3. 行业发展动态3.1 历史回顾期货市场起源于上世纪80年代，在我国的发展相对较晚。
但是随着改革开放的进程，我国的期货市场经历了快速发展的阶段，市场参与者不断增加，交易量逐年攀升。
3.2 当前现状当前，我国期货市场已经形成了以中国金融期货交易所、大连商品交易所和上海期货交易所为核心的期货交易体系。
各市场的交易品种丰富多样，包括股指期货、大宗商品期货等。
市场参与者涵盖了机构投资者、个人投资者以及期货公司等。
3.3 发展趋势未来，我们认为我国的期货市场将保持稳定增长的态势。
一方面，政府出台的相关政策将继续推动市场的发展。
另一方面，随着金融市场的开放和创新，投资者对期货市场的需求也将不断增加，进一步推动市场的发展。
4. 市场机会分析4.1 金融市场波动性提升当前全球金融市场波动性加大，这为期货交易提供了更多机会。
投资者可以通过期货合约进行风险对冲，以降低金融市场波动性对投资组合的影响。
4.2 相关期货品种投资机会随着我国经济结构的不断优化和市场需求的变化，一些相关期货品种将出现较大的投资机会。
例如，随着环境保护意识的提高，对煤炭期货的需求将增加；随着电子商务的快速发展，对交易所指数期货的需求也将增加。
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一、引言大宗商品市场，是一个结构复杂、历史悠久、又极具国际战略意义的市场。
一方面，它涉及国计民生，居民的消费、企业的经营，离不开棉花、大豆、钢筋、汽油；另一方面，它又蕴含着国际关系间的明争暗斗与风云诡谲：远有上世纪70年代的石油供给冲击，80年代的两次石油战争；近有2019年中美贸易战下，大豆产业链的博弈以及稀土进出口较量。
从全球看，无论是发达国家，还是新兴市场国家，都普遍重视本国的能源、矿产、粮食等大宗商品产业问题。
就中国而言，其经40年的高速发展后已跃居世界第二大经济体，但仍面临着国内大宗商品定价机制市场化程度不足，国际市场定价权利缺失的窘境。
随着中美“中心——外围”产业互补关系的分离，中国在新的发展阶段面临“双重任务”：实体产业上以技术创新为依托，实施符合国内人民新需求的“产业升级”，金融市场上逐渐开放资本市场、完成人民币“国际化”。
这其中，大宗商品市场，作为横跨期货市场与现货市场的市场组织形式，无疑需要研究和重视。
中国需要完善自身的大宗商品市场体系，以稳定、高效的定价模式形成合理的资源配置，帮助实体经济发展；同时，又需要在国内金融市场上完善交易品种，引入境外投资者，争取与自身产需匹配的世界大宗商品定价权，助推人民币“国际化”。
但大宗商品市场的特殊性在于，目前世界市场主要的交易模式，是以期货市场定价，现货市场交割，混合了金融衍生品市场与实体经济市场两类市场。
其市场定价模式既包含实体经济内容，又带有虚拟经济成分。
在衍生品市场，除了通过价格发现功能和风险规避功能辅助经营的实体企业，更有怀揣投机、构建资产组合、乃至操纵国际市场以达到政治目的的交易者参与。
这就对中国大宗商品市场的构建带来了问题：首先，如何建设功能完善的国内大宗商品期货市场，充分发挥价格发现与套期保值功能？其次，国内大宗商品衍生品市场又应以何种形式，来提升市场深度，承接国际资本套期保值中国商品期货及其他衍生品市场的构建——一个文献综述张 文(南开大学经济学系博士研究生)摘 要：中国经40年的高速发展已跃居世界第二大经济体，但仍面临着国内大宗商品定价市场化程度不足，国际市场定价权利缺失的窘境。
市场化的定价机制与定价权优势需要发达的衍生品市场，既包括以期货与场内期权为代表的场内市场，也包括以场外期权和互换为代表的场外市场。
本文从传统商品期货定价、大宗商品金融化、大宗商品定价权、场外市场与场内市场关系几个视角，对现有经典文献进行梳理与分析，从中可以了解大宗商品衍生品市场的发展过程和最新现状。
关键词：商品期货定价金融化定价权场外市场基金项目: 国家自然科学基金项目“资金关联、资金供求与资金配置: 宏观资金流视角的应用一般均衡模型构建及政策分析”(71874090) ，项目负责人: 胡秋阳。
-43-或投资，提升中国的定价权与人民币国际地位？最后，期货市场与现货市场又该以何种形态，来彼此兼容，避免金融资本泛滥，带来的“金融化”与“脱实向虚”问题，避免危害实体经济？从现有研究成果实际情况可以了解，国际上完善的大宗商品市场包括现货市场、场内期货期权市场、以及以互换和场外期权为代表的场外衍生品市场。
目前我国商品衍生品市场发展仍处于初始阶段，场内市场尚未健全，场外市场更是从2017年才开始大规模发展。
为了对未来中国大宗商品期货与衍生品市场的研究提供指引，本文从传统商品期货定价、大宗商品金融化、大宗商品定价权、场外市场与场内市场关系几个视角，对现有经典文献进行梳理与分析，从中可以了解大宗商品衍生品市场的发展过程和最新现状。
二、期货市场功能的研究期货市场的功能主要是价格发现和风险规避。
价格发现指：实体企业可以直接观察期货市场价格，得到所有市场参与者对未来特定时点的基本面预期，进而进行生产或消费决策。
风险规避指：实体经济企业通过在期货市场建立与自己现货市场相反方向的头寸来锁定价格，避免未来的价格风险。
一旦大宗商品价格波动，期货头寸的收益就能锁定实体经营中的价格风险。
期货市场功能的核心在于其定价模式。
大宗商品期货定价不同于其他金融衍生品定价，它的标的物是商品，不同于其他资产定价模型，价格主要由商品供需决定。
主流的大宗商品期货定价理论有：1. 持有成本理论。
由Working（1949）最早提出，Telser（1958）、Williams（1986）、Brennan（1958, 1991）完善了这个理论。
Working（1949）发现：农产品市场上，不同到期日的期货和现货有不同的价格差。
比如，每年一月时，五月到期的小麦期货价格与一月现货价格差会高于九月到期的小麦期货价格与一月现货价格差。
并且当期货价格与现货价格差为正时，存货水平通常较高；当价差为负时，存货水平下降，但不为零。
他对这种跨期价格关系（inter-temporal price relation）展开分析，认为这种价差反映了农民持有小麦直到期货交割日的仓储成本，以及对未来小麦供求状况的预期。
Brenner（1995）对这种理论进行了总结。
他提出，生产商、贸易商会由于各种目的而持有存货，比如维持产量、预防极端天气或者是供需的突然冲击导致生产计划被动调整等等。
如果持有部分库存，就可以避免这种状况，得到一些经营中的好处，这就是便利收益（convenience yield）概念，体现在期现价差之中。
便利收益因为商品库存的上升而下降，库存的下降而上升，以此调节期货与现货市场价格的关系。
Marco（2011）总结了前人文献，提出便利收益具体包括：宏观经济基本面，市场供需，厂商风险偏好，市场风险溢价等。
此外，他从实证角度验证了金融噪音会对原油期现价差的便利收益产生影响。
2.风险溢价理论。
期货市场的风险规避功能使那些不能够承担风险的人将风险转移给那些能够并且愿意承担的人。
为此，转移风险的一方（通常是对冲者）需要向承担风险的一方（投机者）支付风险补偿，这即是风险溢价。
计算方法是期货某一到期日价格与该期货对应商品（标的物）在期货到期日现货价格之差。
期货风险溢价之所以重要是因为它不仅会影响到期货投资组合分散化投资绩效，还会影响对冲（套期保值）的成本和收益。
并且，实体经济在产出、存储、消费决策时常以期货价格作为未来现货价格的参考（价格发现功能），因此，理解风险溢价有助于对期货市场功能进行研究。
汪昌云（2003）在对冲着和投机者的交易行为研究中，发现对冲压力会影响期货价格发现功能。
理论界认为，风险溢价的决定因素有两种：一种是对冲压力，一种是系统性风险。
对商品期货风险溢价第一个提出讨论的是Keynes（1930），他认为套期保值者应该为承担风险的投机者提供补偿。
如果套期保值者倾向于持有空头头寸，投机者倾向于持有多头头寸，那么期货价格就会低于未来期望的现货价格，这是投机者对风险承担的补偿。
Keynes将这种风险报酬称为交割延期费。
Hicks（1939）提出资金流动性偏好理论。
他认为，为稳定未来的资本金供给，资金的借方总是希望借贷期越长越好；资金的贷方为了避免未来收益的不确定性则希望借贷期越短越好，期限越长，资金流动性越差。
投机者弥补了资金借贷在资金供求期限长短的错位，他们借短而贷长，同时索求相应的期限溢价以补偿损失的资金流动性与风险。
因此，期货商品的收益水平隐含的远期利率高于未来短期债券的预期即期利率，二者差额即期限风险溢价。
3.对冲压力理论。
风险溢价理论最终由几位学者扩展为广义的对冲压力理论。
Hirshleifer（1989，1990）认为非参与效应（即期货市场主要以空头套期保值为主，缺少多头），导致对冲压力影响商品期货的风险溢价。
他的主要贡献是，将Keynes（1939）的延期交割费用理论与Working（1949）的持有成本理论结合，-44-形成了较为完备的期货市场定价理论。
Robert & Nir （1995）验证了1984年2月到1992年4月的原油期货价格，发现期货价格低于现货价格，支持风险溢价假说。
Bessemibinder（1992），Roon（2000），Wang（2003）验证了Hirshleifer（1990）的观点，并提出，投机者事实上起到了稳定市场的作用。
Acharya et al.（2010）指出，系统性对冲压力效应能够提升投机者的风险承担能力。
Hamilton & Wu（2014）认为，商业生产者与金融投资者运用期货对冲大宗商品价格风险，套利者将获得非分散风险正收益的补偿，这种相互作用可以产生仿射因素结构。
综上可以看到，目前大宗商品市场的主要定价原理比较陈旧，对于金融化背景下的新型定价理论比较缺失。
目前，金融化背景下的大宗商品定价原理尚未出现，只有Marco & Ine（2011）和 Xiong（2015）对金融化下传统定价模式失灵有所论述。
其他文献则主要论述了期货价格在金融投机下会产生巨幅震荡，与其他金融资产价格相关，或是收益率群集波动现象。
三、 大宗商品金融化的研究：大宗商品金融化（Financialization of Commodities Market）发展背景是001年至2008年上半年，以原油为首的大宗商品价格经历从未有的巨幅上涨，但又在2008年下半年几个月内，出现毫无征兆的断崖式下跌。
有学者将其归结为金融机构在商品衍生品市场的过度参与。
当机构和个人投资者将大宗商品视作资产类别进行配置时，大宗商品就同时产生了商品与金融属性，由此产生了大宗商品“金融化”问题。
主要表现为：（1）商品价格收益率分布出现类似金融资产的“尖峰厚尾”现象，表现为价格短期内大起大落；（2）原本与资产价格（股票、债券等）无关或负相关的商品期货价格发生变化，出现与其他资产价格联动现象（田利辉，谭凯德，2015）。
关于大宗商品市场“金融化”的研究主要有：1. 期货价格与现货价格是否会受到金融投机因素的影响。
争论点主要在2008年，原油价格的涨跌究竟是因为实体经济供需的变化，还是金融投机的原因。
Michael Masters（2008）、Soros（2008）、Henderson et al.（2012）认为，2008年大宗商品价格的剧烈波动是因为金融投机行为导致；Paul R. Krugman（2008），Stoll（2010），Kilian（2013，2014）则认为，没有系统的证据支持大宗商品泡沫观点，实体产业不必担心金融投机者扭曲商品价格。
反对的理由主要是：由持有成本理论可知，如果投机者扭曲了大宗商品价格，消费者将发现商品价格过高，从而减少消费，这将导致商品库存激增。
而持有成本理论与无套利空间定理最终会使期货价格下降，库存下降，令价格回归基本面。
支持“金融化”会对商品价格产生影响的经济理论主要有三种。
一种由Singleton(2013)提出，基于不完全信息理论，认为大宗商品指数基金等投机行为使期货市场产生信息摩擦现象，市场参与者无法区分价格是来自于基本面信息还是市场投机，因此产生错误判断。