恩华药业：麻醉药重磅品种上市加速 买入评级
国家食品药品监督管理总局 批准国产盐酸美金刚原料药和制剂新药上市
中国卫生产业9国家食品药品监督管理总局批准国产盐酸美金刚原料药和制剂新药上市近期，国家食品药品监督管理总局批准国产盐酸美金刚溶液和盐酸美金刚片用于中重度至重度阿尔茨海默型痴呆的治疗。
阿尔茨海默型痴呆（A l z h e i m e r d ise a se ，以下简称A D ），是一种中枢神经系统退行性疾病，是老年期痴呆最常见的一种类型。
起病隐袭，病程呈慢性进行性，发病率随年龄增加而增高。
临床表现为认知能力下降、精神行为异常、日常生活能力降低等。
研究发现，A D 发病机制与中枢胆碱能损伤和兴奋性氨基酸毒性有关。
目前，国内外批准用于阿尔茨海默病治疗的药物主要有胆碱酯酶抑制剂和谷氨酸受体拮抗剂两类。
国家食品药品监督管理总局已批准用于治疗A D 的药物主要是胆碱酯酶抑制剂。
包括盐酸多奈哌齐片、石杉碱甲胶囊、氢溴酸加兰他敏片、重酒石酸卡巴拉汀胶囊等。
盐酸美金刚是谷氨酸受体拮抗剂，可以阻断谷氨酸浓度病理性升高导致的神经元损伤，主要用于中重度AD 患者。
由于作用机制不同，盐酸美金刚可与胆碱酯酶抑制剂合用，增加疗效。
盐酸美金刚目前已在德国、美国等国家上市。
我国于2006年9月批准国外制药公司的盐酸美金刚片进口。
此次国家食品药品监督管理总局批准的珠海联邦制药股份有限公司生产的盐酸美金刚口服溶液(120 m L:240 m g)是3.1类新药，盐酸美金刚片（10 mg ）是国内首家盐酸美金刚仿制药，均经生物等效性试验证明与参比制剂具有生物等效性。
同时还批准了该公司的原料药新药生产，实现了从原料药到制剂的国产化。
国家食品药品监督管理总局批准盐酸美金刚的说明书，包括使用说明和服用该药物的潜在风险信息。
对于中重度肾功能不全患者，美金刚应减量。
对于癫痫患者、有惊厥病史、或癫痫乙肝体质患者使用美金刚时应慎重。
妊娠期不应服用，哺乳期服用应停止哺乳。
陈竺指出:引领推动健康融入所有政策8月16—17日，由国家卫生和计划生育委员会、国家食品药品监督管理总局、国家中医药管理局共同主办的2013中国卫生论坛在京举办。
药理学介绍右佐匹克隆
注意事项
服药时问：本品临睡前服用。服用镇静／催眠药物有可能产生短期记忆损伤、幻觉、协调 障碍、眩晕和头晕眼花。
老年和／或虚弱患者使用：老年患者和／或虚弱患者使用镇静／催眠药物应考虑到重复使 用或对药物敏感引起的运动损伤和／或认知能力损伤。对于此类患者推荐起始剂量为ling。
对本品及其成分过敏者、失代偿的呼吸功能不全患者、重症肌无力、重症睡眠呼吸暂停综 合征患者禁用。
药物代谢动力学
▶ 右佐匹克隆的达峰时间约为1小时，而佐匹克隆约为1.5-2.0小时。因此，右佐匹 克隆的理论起效速度快于佐匹克隆。 ▶ 消除半衰期方面，右佐匹克隆在成人中约为6小时，65岁以上患者约为9小时； 佐匹克隆在成人中约为5小时，老年人约为7小时。因此，相比于右佐匹克隆，佐 匹克隆在老年人中导致宿醉的效应可能更低。然而，这一差异是否具有临床意义， 目前尚缺乏研究证据。 ▶ 若在高脂/过多食物后立即服用右佐匹克隆，该药对睡眠潜伏期的作用可能降低， 即加快入睡的效应减弱。食物对佐匹克隆疗效的影响较微弱。 ▶ 右佐匹克隆主要经CYP3A4及2E1酶代谢，而佐匹克隆经由CYP3A4酶代谢。然而， 真正对两者血药浓度影响较大的仍是CYP3A4的强诱导/抑制剂，如氟伏沙明。 ▶ 轻中度肝/肾功能损害患者使用右佐匹克隆无需调整剂量，使用佐匹克隆时血药 浓度升高，建议使用较低剂量（如3.75mg）。严重肝功能损害患者使用上述两种 药物均需调整剂量。
孕妇及哺乳期妇女用药：本品由于具有适当的亲脂性，容易进入大脑，本品及其代谢物可 部分通过胎盘屏障，同时本品在乳汁中浓度可能较高，因此妊娠妇女及哺乳期妇女慎用。
儿童用药：有关18岁以下儿童用药的安全性、有效性尚未确立。不推荐服用此药。
仿药一致性
仿制药一致性评价是指对已经批准上市的仿制药， 按与原研药品质量和疗效一致的原则，分期分批进 行质量一致性评价，就是仿制药需在质量与药效上 达到与原研药一致的水平。
2024年地西泮片市场分析报告
2024年地西泮片市场分析报告市场概述地西泮片是一种广泛应用于临床的镇静催眠药物，具有治疗焦虑症、失眠症等疾病的功效。
在过去的几年里，地西泮片市场呈现出稳步增长的趋势。
本报告将对地西泮片市场进行详细的分析，以便更好地了解市场动态和未来发展趋势。
市场规模根据市场调研数据显示，地西泮片市场在过去五年中呈现出稳步增长的态势。
2020年，全球地西泮片市场规模达到XX亿美元，预计年均增长率为X％。
这主要归因于地西泮片在治疗焦虑和失眠等常见疾病中的有效性和安全性。
市场驱动因素1. 快节奏的生活方式随着现代生活方式的加快，工作压力和焦虑症的发生率呈逐年增长的趋势。
地西泮片作为一种有效的镇静催眠药物，能够帮助人们缓解焦虑和改善睡眠质量，因此对地西泮片的需求也随之增加。
2. 人口老龄化趋势随着全球人口老龄化趋势的不断加剧，与老年人相关的疾病如焦虑症和失眠症的发病率也逐渐增加。
地西泮片在老年人中应用广泛，对老年人群体的需求将成为地西泮片市场的一个重要驱动因素。
3. 医疗技术进步随着医疗技术的不断进步，地西泮片的制造工艺和质量得以提高，从而提高了地西泮片的疗效和安全性。
这将进一步促进地西泮片市场的发展。
市场竞争地西泮片市场竞争激烈，主要的制造商包括：•制药公司A•制药公司B•制药公司C这些制造商在市场上具有一定的知名度和市场份额。
竞争主要集中在产品质量、品牌影响力和市场营销策略等方面。
市场前景随着焦虑症和失眠症患者数量的持续增加，地西泮片市场有望继续保持稳定增长。
此外，人口老龄化趋势的加剧也将进一步推动市场的发展。
然而，市场竞争将不可避免地加剧，制造商需要在产品质量和市场营销上下功夫，以保持竞争优势。
结论地西泮片市场在过去几年中取得了稳定增长，并有望在未来继续保持良好的发展态势。
随着焦虑症和失眠症患者数量的增加以及人口老龄化趋势的加剧，市场需求将持续增长。
然而，制造商需要密切关注市场竞争并提高产品质量，以在竞争中脱颖而出。
2024年氯氮平片市场策略
2024年氯氮平片市场策略1. 市场概述氯氮平片是一种用于治疗精神病的药物，属于抗精神病药物中的典型抗精神病药物。
目前，全球精神疾病的发病率逐年上升，使得氯氮平片市场需求不断增长。
此外，随着生活水平的提高和医疗保健意识的增强，人们对精神健康的重视程度更高，进一步推动了氯氮平片市场的发展。
2. 市场竞争分析氯氮平片市场竞争激烈，主要竞争对手包括以强生、辉瑞、诺华等为代表的大型制药公司。
这些公司在氯氮平片研发、生产和销售方面具有较强的综合实力，拥有广泛的销售渠道和强大的品牌影响力。
此外，近年来，一些国内制药企业也纷纷涉足氯氮平片市场，进一步加剧了市场竞争。
3. 市场定位氯氮平片市场定位以高端市场为主，着重满足高品质药品的需求。
通过提供高效安全的治疗方案，满足患者对品质和疗效的要求，建立品牌忠诚度。
同时，根据市场需求，将一部分产品定位为中低价位，以满足不同层次患者的需求。
4. 市场推广策略4.1. 医生推广与专业医生建立紧密的合作关系，通过医学会议、学术交流等方式，推广氯氮平片的疗效和安全性，并提供临床实践支持。
此外，为医生提供免费样品，增加医生对产品的试用和认可。
4.2. 患者教育通过线上线下的宣传活动，向患者传递专业知识，提高患者对精神疾病的认知和对氯氮平片的信赖度。
同时，针对患者常见问题和症状进行常规解答，增强对患者的关怀。
4.3. 渠道拓展积极开拓多样化的销售渠道，包括医院、药店、电商平台等。
与大型连锁药店建立战略合作关系，提供产品优惠政策，增加产品在零售端的销售量。
4.4. 品牌建设通过品牌活动、广告宣传等方式，提升氯氮平片的品牌知名度和美誉度。
参与行业大型展会，在专业媒体上进行广告投放，增强品牌形象的宣传效果。
5. 价格策略根据市场定位，针对不同的产品系列和不同市场需求，制定合适的价格策略。
对于高端产品，可以采取高价位策略，以体现产品的高品质和独特性；对于中低端产品，可以采取适度的定价策略，以满足不同层次患者的需求。
2023年氯硝西泮片行业市场分析现状
2023年氯硝西泮片行业市场分析现状氯硝西泮片是一种镇静催眠药物，属于苯二氮䓬类药物，广泛用于治疗焦虑、抑郁、失眠等症状。
氯硝西泮片行业市场在过去几年里发展迅猛，下面将从市场规模、竞争格局、发展趋势等方面进行分析。
首先，氯硝西泮片行业市场规模较大。
随着生活压力的增大以及人们对健康的关注度提高，焦虑、抑郁、失眠等心理健康问题也越来越普遍。
据统计数据显示，我国每年约有4000万人患有焦虑、抑郁和失眠等相关疾病，这为氯硝西泮片市场提供了广阔的发展空间。
根据行业数据，目前氯硝西泮片市场规模已经达到数十亿元。
其次，氯硝西泮片行业市场竞争格局较为激烈。
目前市场上存在着多家生产氯硝西泮片的企业，竞争压力较大。
其中，一些大型制药企业拥有较强的生产和销售能力，具备一定的市场竞争优势。
此外，一些小型制药企业也通过降低价格、采用不同的销售策略等方式来争夺市场份额。
面对激烈的市场竞争，企业需要提高技术创新能力、提升产品质量和服务水平，从而保持竞争优势。
再次，氯硝西泮片行业市场发展趋势良好。
一方面，人们对心理健康问题的关注度越来越高，对药物治疗需求不断增加。
另一方面，氯硝西泮片的临床应用范围也在不断拓展，适应的疾病类型不断增加。
此外，随着科技进步和医疗水平的提升，氯硝西泮片的剂型和使用方便性也得到了改善，进一步促进了市场的发展。
预计未来几年内，氯硝西泮片市场将保持较高的增长速度。
总的来说，氯硝西泮片行业市场在当前的发展环境下具有较大的潜力和市场前景。
然而，随着市场竞争的加剧和监管政策的不断收紧，企业需要加强技术创新，提升产品质量，拓展市场渠道，提高竞争力。
同时，政府部门也应该加强对氯硝西泮片市场的监管，保障人民群众的用药安全，推动行业的健康有序发展。
券商最新研报荐股一览
数据荟萃Data 券商最新研报荐股一览王飞最新机构首次关注个股(注：券商报告时间：2024年1月21日-1月25日；已剔除上市未满1年的次新股)代码000513首次关注原因：以下为行业内获得机构首次关注的个股：688687688289688336300841688177688358002275002252600422600200600867开源证券近一月内对行业的点评及看好的公司情况：000987首次关注原因：以下为行业内获得机构首次关注的个股：601688601601华泰证券近一月内对行业的点评及看好的公司情况：简称丽珠集团凯因科技圣湘生物三生国健康华生物百奥泰祥生医疗桂林三金上海莱士昆药集团江苏吴中通化东宝越秀资本华泰证券中国太保机构名称开源证券公司由健康元控股，在原料药、化学药、中药、生物药、体外诊断试剂等领域不断突破，持续聚焦创新药主业及高壁垒复杂制剂，产品分布在消化、心脑血管、生殖内分泌、精神/神经等疾病领域。
受益于亮丙瑞林和艾普拉唑等重磅产品在消化和生殖领域放量增长，近年来公司经营业绩快速提升。
短期看，重磅品种凭借医保政策和出色的产品竞争力迅速上量，通过扩增新适应症充分发挥其临床价值；中长期看，公司研发投入不断加大，在研品种持续推进，新品种带来的新增量有望惠及更多患者。
我们看好公司的长期发展，预计2023-2025年公司归母净利润分别为20.19亿元/23.05亿元/26.72亿元。
华泰证券华安证券东北证券中信证券上海证券华福证券中邮证券华安证券开源证券方正证券国金证券2024年1月15日，《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》发布，提出发展银发经济是积极应对人口老龄化发展趋势的重要举措，并重点针对4个方面提出26项举措，医疗器械、医疗服务以及中药等领域将有望受益。
（1）医疗器械：养老需求急速扩增，家用和康复医疗供给扩容刻不容缓；（2）医疗服务：银发经济促进医疗服务行业加快发展；（3）中药：中医药在防治老年病、慢性病方面占据先发优势。
2024年阿普唑仑片市场调研报告
阿普唑仑片市场调研报告1. 引言阿普唑仑片作为一种常用的镇静催眠药物，被广泛用于治疗焦虑和失眠等症状。
本文旨在通过市场调研对阿普唑仑片的市场需求、竞争格局和行业前景进行分析，为相关企业的经营决策提供参考。
2. 市场规模和趋势根据市场调研数据显示，阿普唑仑片市场在过去几年中保持着稳定的增长态势。
该产品在医疗领域的应用广泛，且随着生活压力的增大和人们对健康关注的提升，对阿普唑仑片的需求也在逐渐增加。
根据预测，未来几年阿普唑仑片市场仍将保持稳定增长，预计年复合增长率将达到5%左右。
这主要受益于人们对焦虑和失眠等心理健康问题的日益认识和关注。
3. 市场竞争格局阿普唑仑片市场存在着一定的竞争格局。
目前市场上主要有几个知名的品牌，包括A公司、B公司和C公司等。
这些企业凭借其优质的产品质量、广泛的市场渠道和良好的企业形象，在市场竞争中占据了较大份额。
此外，还有一些中小型企业通过调整价格、加大营销力度等手段在市场上寻求突破。
一些新进入市场的企业也在积极进军，试图争夺市场份额。
4. 市场需求分析阿普唑仑片作为治疗焦虑和失眠的药物，其市场需求主要来自以下几个方面：4.1 医疗领域医疗领域对阿普唑仑片的需求量一直保持较高水平。
医生在诊断出焦虑和失眠等症状的患者时，通常会开具阿普唑仑片作为治疗推荐。
这一需求来源相对稳定，对阿普唑仑片市场起到了一定拉动作用。
4.2 社会需求随着社会生活节奏的加快和压力的增加，人们对于焦虑和失眠等心理健康问题的关注度不断提高。
很多人在自我诊断出存在这些症状时也会寻求阿普唑仑片作为一种纾解方式，这对阿普唑仑片市场需求的增长起到了积极的推动作用。
5. 市场发展前景阿普唑仑片市场的发展前景仍然较为乐观。
随着社会压力和焦虑程度的增加，人们对心理健康的关注度将进一步提升，对阿普唑仑片的需求也将进一步增加。
此外，随着医疗技术的发展和制药工艺的进步，对阿普唑仑片产品的改进和创新将不断推动市场发展。
新型的阿普唑仑片产品有望在市场上取得更大的份额。
2022中国二乙醇单异丙醇胺市场发展趋势分析
2022中国二乙醇单异丙醇胺市场发展趋势分析二乙醇单异丙醇胺于上世纪90年月开头生产，是一种无毒、对皮肤的刺激性低于三乙醇胺、对环境友好的醇胺类精细化工产品，主要应用于表面活性剂、水泥助磨剂、日化用品及织物柔顺剂等领域，生产和消费主要集中在中国、美国、韩国、印度、欧洲等国家和地区。
我国于2022年开头规模化工业生产，消费领域绝大部分集中于水泥助磨剂，二乙醇单异丙醇胺以其更好的适应性及水泥早、后期强度增加明显的优势，受到我国助磨剂和混凝土外加剂企业的的青睐。
1.DEIPA上游产业链图：图中列明白3种不同工艺路线涉及的原料，其中MIPA路线中的原料MIPA，国内仅南京红宝丽一家公司生产，并以出口为主，此路线不具有普遍性。
以下就我国企业普遍采纳的DEA工艺路线涉及的原料进行简要分析。
①DEA：我国二乙醇胺的消费领域主要是农药草甘膦、表面活性剂和二乙醇单异丙醇胺。
2022-2022年二乙醇胺行业深度分析及“十三五”进展规划指导报告显示，2022年，我国二乙醇胺产量约9.95万吨，进口3.47万吨，合计13.42万吨，表观消费量在12万吨左右。
2022年，随着沙特DOW乙醇胺投产，盛虹集团在连云港10万吨乙醇胺装置投产，以及沙特Sabic、马来西亚国家石油公司、泰国PTT公司等国的进口货源，将来我国二乙醇胺从供应面看，将货源充分；从需求面看，随着转基因作物的大量种植，全球草甘膦市场进展空间很大。
2022到2022年，我国对草甘膦的需求增长缓慢，需求总量也比较小，但全球的草甘膦需求仍保持了13%左右的复合增长率。
二乙醇胺可以直接作为表面活性剂用于洗涤剂和清洗剂配方中，其中二乙醇胺和脂肪酸（如月桂酸、椰油酸）反应生成烷醇酰胺类非离子表面活性剂。
讨论表明，烷醇酰胺中的少量二乙醇胺虽不能引起鼠类基因突变，但其产生的二乙醇亚硝胺有明显的致癌作用，发达国家在部分领域已限制其使用。
新技术、新产品的替代，将来在表面活性剂领域对二乙醇胺的应用将带来较大影响。
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药品招标低于预期；中标药品落地情况低于预期、新药研发低于预期、一致性评 价工作低于预期。
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东吴证券研究所
[T公ab司le点_Y评em报ei告]
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恩华药业三大财务预测表
资产负债表（百万元） 2017A
流动资产 现金
2258 790
应收账款
652
存货
归属母公司股东权益 负债和股东权益
2452 3302
2893 3812
3440 4316
4140 5074
现金流量表（百万元） 2017A 2018E 2019E
经营活动现金流 投资活动现金流 筹资活动现金流 现金净增加额 折旧和摊销 资本开支 营运资本变动
452 583 525
-296
-82 -109
2019E 3262 1657 839 416 350 1055 12 700 110 69 164 4316 822 232 279 311 98 0 98 920 -44
2020E 3993 2079 1083 402 429 1081 10 711 131 65 164 5074 916 232 313 371 98 0 98 1014 -81
3. 盈利预测与投资评级：
我们预计 2018-2020 年公司销售收入为 37.42 亿元、42.06 亿元、47.75 亿元，归属 母公司净利润为 4.80 亿元、5.98 亿元和 7.51 亿元，EPS 分别为 0.47 元、0.59 元和 0.74 元。我们认为，公司侧重医药工业发展，具备丰富的产品结构，同时受益于药品招标以 及医保目录调整，老产品稳健发展，二线产品右美托咪定弹性十足，公司未来将实现业 绩的稳定增长。因此，我们维持“买入”评级。
图 2：样本医院舒芬太尼销售情况
图 3：2017 年舒芬太尼竞争格局
数据来源：PDB、东吴证券研究所
数据来源：PDB、东吴证券研究所
2.2. 优先审评加快公司舒芬上市，麻醉管线协同效应强
公司枸橼酸舒芬太尼注射液（受理号：CYHS1700417）2018 年 5 月获得 CDE 承办， 7 月 17 日被纳入第三十批拟纳入优先审评程序药品注册申请名单，审评加速将大大缩短 公司产品上市时间。
362
其他流动资产 非流动资产
454 1044
长期股权投资
14
固定资产
716
在建工程
83
无形资产
67
其他非流动资产
164
资产总计 流动负债
3302 742
短期借款
232
应付账款
240
其他流动负债
269
非流动负债
98
长期借款
0
其他非流动负债
98
负债合计
840
少数股东权益
9
2018E 2772 1265 854 341 312 1040 13 701 91 71 164 3812 836 232 269 335 98 0 98 934 -15
19.30 12.12/21.53
7.63
17069.08
2.53 25.78 1020.02 884.41
1、《恩华药业（002262）：丁二 酸齐洛那平获批临床，进一步丰 富公司精麻类产品线》
2018-05-25 2、《恩华药业（002262）：推出 限制性股票激励计划，助力未来 三年高速增长》2018-05-20
[Table_Au2th0o1r8] 年 07 月 17 日
证券分析师 全铭
执业证号：S0600517010002 021-60199793
quanm@
证券分析师 焦德智
执业证号：S0600516120001 021-60199793
jiaodzh@
研究助理 许汪洋
同时，舒芬太尼纳入《麻醉药品和精神药品品种目录（2013 年版）》，麻醉镇痛药及 精神类药品由于其易成瘾性，受到国家的严厉管控。目前我国规定管制的麻醉药品有 121
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2/6
东吴证券研究所
[T公ab司le点_Y评em报ei告]
F
种，精神药品有 130 种。2013 年 CFDA 联合公安部、卫计委发布《麻醉药品和精神药
2.1. 舒芬太尼——管制类麻醉药品，人福医药绝对龙头地位
枸橼酸舒芬太尼注射液，适应症为用于气管内插管，使用人工呼吸的全身麻醉-作 为复合麻醉的镇痛用药-作为全身麻醉大手术的麻醉诱导和维持用药。
舒芬太尼镇痛效果强于芬太尼，安全范围广，其对μ-受体的亲合力比芬太尼强 7～ 10 倍。舒芬太尼的镇痛效果比芬太尼强好几倍，而且有良好的血液动力学稳定性，可同 时保证足够的心肌氧供应。静脉给药后几分钟内就能发挥最大的药效，药理学研究结果 中，重要的一方面是心血管的稳定性，脑电图反应与芬太尼类同，同时不存在免疫抑制、 溶血或组胺释放等不良反应。芬太尼消除半衰期 4.2 小时，舒芬太尼消除半衰期 2.5 小 时，因此舒芬术后效果优于芬太尼。
品管理条例（2013 修正版）》，从 2014 年 1 月 1 日开始执行，具体措施简要整理如下。
表 1：麻精药品监管严格 环节
管Hale Waihona Puke 措施研发 生产流通
麻精药品的临床试验，不得以健康人为受试对象。 定点生产，总量控制。CFDA 根据需求量订制年度生产计划，规定麻精药品生产企业的数量 和布局。规定麻精药品同品种原料药定点生产商有 1-2 家，同品种单方制剂生产商有 1-3 家，含主要品种的复合制剂生产商有 1-7 家。 定点经营。跨省、自治区、直辖市从事麻精药品批发业务的企业须由 CFDA 批准。麻精药品 不得零售。
证券研究报告·公司研究·化学制药
恩华药业（002262）
[舒Tabl芬e_M太ain] 尼拟纳入优先审评，麻醉药重磅品种 上市加速
买入（维持）
盈利预测预估值
营业收入（百万元） 同比（%） 归母净利润（百万元） 同比（%） 每股收益（元/股） P/E（倍）
投资要点
2017A
3,394 12.5%
395 27.4%
4206 4775
2029 2193
47 52
2017 年公司受益于医保目录调整，随着招标落地不断推进，销售额出现加速增长。 以右美托咪定为代表，2017-2018 年新中标省份达到 20 个，随着后期新增省份带来的增 量形成一定规模效应，精神类增长明显，公司通过推广利培酮分散片保持品种的竞争力， 同时，齐拉西酮、丁螺环酮、度罗西汀、阿立哌唑等二线品种逐渐上量增强公司精神类 板块实力。
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[T公ab司le点_Y评em报ei告]
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同时，恩华药业与以色列 D-Pharm 合研癫痫新药 DP-VPA 于 7 月 8 日获得 CFDA 批件，进一步显示公司研发能力提升。
2.3. 新中标省份逐渐放量及二线品种推广带动麻醉及精神类产品加速增长。
盈利预测与投资评级：我们预计 2018-2020 年公司销售收入为 37.42 亿 元、42.06 亿元、47.75 亿元，归属母公司净利润为 4.80 亿元、5.98 亿 元和 7.51 亿元，EPS 分别为 0.47 元、0.59 元和 0.74 元。我们认为，公 司侧重医药工业发展，具备丰富的产品结构，同时受益于药品招标以及 医保目录调整，老产品稳健发展，二线产品右美托咪定弹性十足，公司 未来将实现业绩的稳定增长。因此，我们维持“买入”评级。
-77
-26
-25
79 475 392
62
85
94
166
-2
16
-13
55 -112
数据来源：贝格数据，东吴证券研究所
2020E 566 -132 -12 422 105 28 -215
利润表（百万元） 营业收入 减:营业成本
营业税金及附加 营业费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加:投资净收益 其他收益 营业利润 加:营业外净收支 利润总额 减:所得税费用 少数股东损益 归属母公司净利润
0.39 49.88
2018E
3,742 10.3%
480 21.7%
0.47 41.00
2019E
4,206 12.4%
598 24.6%
0.59 32.91
2020E
4,775 13.5%
751 25.6%
0.74 26.21
事件：2018 年 7 月 17 日，CDE 公布第三十批拟纳入优先审评程序药品 注册申请，其中，恩华药业的枸橼酸舒芬太尼注射液（受理号： CYHS1700417）被纳入，理由是该产品为儿童用药品。
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东吴证券研究所
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1. 事件：
2018 年 7 月 17 日，CDE 公布第三十批拟纳入优先审评程序药品注册申请，其中， 恩华药业的枸橼酸舒芬太尼注射液（受理号：CYHS1700417）被纳入，理由是该产品为 儿童用药品。
2. 核心观点
EBIT EBITDA
2017A 3394 1766 38 941 232 -6 21 -1 0 446 -1 445 70 -19 395 436 498
2018E 3742 1885
40 1031
240 -13 25
-0 0 535 7 542 85 -24 480 525 610
2019E 2020E
风险提示：药品招标低于预期；中标药品落地情况低于预期、新药研发 低于预期、一致性评价工作低于预期。
市[T场ab数le据_Base]
收盘价(元) 一年最低/最高价 市净率(倍) 流通 A 股市值(百 万元)