财务管理09预期报酬率和资本成本
财务管理学的名词解释
财务管理学的名词解释财务管理学的名词解释1财务组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。
2财务活动企业生产经营过程中资金的筹集、使用及利润分配等活动的总称。
3财务关系企业财务关系是企业在组织财务活动过程中与有关各方面发生的经济利益关系。
4财务管理目标是指企业进行财务活动所要达到的根本目的。
4种比较具有代表性的观点,分别是:利润最大化原则、股东财富最大化原则、企业价值最大化原则和企业资本可持续有效增值原则。
5财务管理环境对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外各种条件的统称。
6风险报酬投资者因冒风险进行投资而要求的超过无风险报酬的额外报酬。
7期望报酬率是指各种可能的报酬率按概率加权计算的平均报酬率。
8可分散风险可以通过多样化来避免的风险。
不可分散风险某些因素给市场上所有证券带来经济损失的可能性。
9资本资产定价模型主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系。
10货币时间价值货币随着时间的推移而发生的增值。
11年金一定期限内每期相等金额的收付款项。
12筹资渠道企业筹措资金的方向和通道。
13筹资方式可供企业在筹措资金时选用的具体筹资形式。
我国企业目前主要有以下几种筹资方式：①吸收直接投资；②发行股票；③利用留存收益；④向银行借款；⑤利用商业信用；⑥发行公司债券；⑦融资租赁；⑧杠杆收购。
14资金成本企业为筹集和使用资金而付出的代价。
资金成本包括资金筹集费用和资金占用费用两部分。
加权平均资金成本以个别资金成本为基础，以各种资金占全部资金的比重为权数计算出来的综合资金成本。
15经营杠杆由于存在固定生产经营成本的存在而使息税前利润变动大于产销量变动率的现象。
财务杠杆由于固定财务成本的存在而导致息税后利润变动大于息税前利润变动的现象。
联合杠杆由于固定的生产经营成本和固定的财务成本存在使得每股收益的变动率大于业务量的变动率的现象。
16资本结构企业的各种长期资金来源的构成和比例关系。
17确定最优资本结构的方法每股收益分析法、比较资金成本法、逐步测试法。
财务管理期末练习判断题及参考答案
《财务管理》期末练习判断题及参考答案第一章1、按照公司治理的一般原则，重大财务决策的管理主体是出资者。
（√）2. 企业财务管理活动最为主要的环境因素是经济体制环境（×）3. 简言之，财务管理可以看成是财务人员对公司财务活动事项的管理。
（×）4.企业财务管理处于一定环境之中，其中经济结构环境必然影响企业的筹资、投资和资金营运活动，因此经济结构环境是企业财务管理最为主要的环境因素。
（×）5.利润最大化是企业寻求的最重要目标，因此利润最大化是企业财务管理的最恰当目标。
（×）6.不断提高经理人员的工资和奖金，使之分享企业增加的财富，他们就会和股东的目标保持一致。
（×）第二章1、公司特有风险是指可以通过分散投资而予以消除的风险，因此此类风险并不会从资本市场中取得其相应的风险溢价补偿。
（√）2. 风险与收益对等原则意味着，承担任何风险都能得到其相应的收益回报。
（×）3. 当两种股票完全负相关时，这两只股票的组合效应不能分散风险（×）4. 如果某证券的风险系数小于1，则可以肯定该证券的风险回报必高于市场平均回报。
（×）5.风险和收益是对等的，高风险的投资项目必然会获得高收益。
（×）6.β系数反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度，它可以衡量个别股票的市场风险。
（√）第三章1、对于债务人来说，长期借款的风险比短期借款的风险小。
（√）2、由于优先股股利是税后支付的，因此，相对于债务融资而言，优先股融资并不具财务杠杆效应。
（×）3、现金折扣是企业为了鼓励客户多买商品而给予的价格优惠，每次购买的数量越多，价格也就越便宜。
（×）4.对于债务人来说，长期借款的风险比短期借款的风险要大。
（×）5.由于借款融资必须支付利息，而发行股票并不必然要求支付股利，因此，债务资本成本相对要高于股票资本成本。
（×）5. 在不考虑其他因素的情况下，如果某债券的实际发行价格等于其票面值，则可以推断出该债券的票面利率应等于该债券的市场必要收益率。
财务管理第四章筹资决策
• 乙方案：向银行取得长期借款300万元，利息率16%。
• 根据财务人员测算，追加筹资后销售额可望达到 1 200万元，变动 成本率60%，固定成本为200万元，所得税率20%，不考虑筹资费用 因素。
• 要求：运用每股收益分析法，选择筹资方案。
• 【答案】 • （1）计算每股收益无差别点
息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%，企业所得税率20%。 • 【要求】
（1）计算该项借款的资本成本率(一般模式)； • （2）考虑时间价值，计算该项长期借款的资本成本（200万为名义
借款额）（贴现模式）。
• 【答案】（1）该项借款的资本成本率为：10%×（1 20%）/（1 - 0.2%）= 8.02%（近似值）
1. 企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长，资本成本就高； 2. 融资规模、时限与资本成本的正向相关性并非线性关系，当融资规模突破一 定限度时，才引起资本成本的明显变化。
• 考点二：个别资本成本计算的模式
• （一）一般模式（实质上应该是简化模式）
• 资本成本率计算中资金占用费应采用税后成本。 • 资金占用费＝资金占用费的税后成本＝资金占用费税前成本×（1－T）
• （1）确定表2中英文字母代表的数值（不需列示计算过 程）；
• （2）依据公司价值分析法，确定上述两种债务水平的 资本结构哪种更优，并说明理由。
• 【答案】（1） 表2 公司价值和平均资本成本
• （2）债务市场价值为1 000万元时,平均资本成本最低, 公司总价值最大,所以债务市场价值为1 000万元时的资 本结构更优。
第三节 杠杆效应（筹资风险衡量）
• 【杠杆效应】
• 2. 最佳资本结构——同时满足： • （1）加权平均资本成本最低； • （2）企业价值最大。 • 【注意】由于企业内部条件和外部环境的经常性变化，
大二财务管理知识点公式
大二财务管理知识点公式财务管理是一门涉及企业资金运作和财务决策的学科。
在学习财务管理的过程中，我们需要掌握一些重要的知识点和公式，以便能够有效地管理企业的资金和做出明智的财务决策。
下面是大二财务管理知识点的一些重要公式。
1. 资本成本（Cost of Capital）公式资本成本是企业为了提供给资本供应者一种预期的投资回报而需要支付的成本。
它是一个衡量企业资本运作效率的重要指标。
资本成本的计算公式如下：资本成本 = (权益资本成本 ×权益资本比例) + (债务成本 ×债务比例)2. 权益资本成本（Cost of Equity）公式权益资本成本是投资者对于投资企业股权所要求的回报率，是企业为融资所要支付的成本。
权益资本成本的计算公式有多种，其中一个常用的公式是：权益资本成本 = 无风险利率+ β（市场风险溢价）3. 债务成本（Cost of Debt）公式债务成本是企业为了融资而发行债券所需要支付的利息成本。
债务成本的计算公式如下：债务成本 = 债券利率 × (1 - 税率)4. 净现值（Net Present Value）公式净现值是衡量一个项目或投资的价值的一个指标。
它表示一个项目或投资的现金流入和现金流出之间的差异，计算公式如下：净现值 = 现金流入的现值 - 现金流出的现值5. 内部收益率（Internal Rate of Return）公式内部收益率是使得净现值等于零的折现率，一般用来衡量一个项目或投资的回报率。
计算内部收益率的公式比较复杂，常用的方法是通过试错法或使用软件来计算得出。
6. 风险调整后收益率（Risk-Adjusted Return）公式风险调整后收益率是指考虑了风险因素后的投资回报率。
它可以根据不同的风险水平对投资进行比较和评估。
计算公式如下：风险调整后收益率 = 无风险利率+ β（市场风险溢价）+ 风险溢价7. 资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，简称CAPM）公式资本资产定价模型是一种用来估计资本成本或权益资本成本的模型。
企业财务管理中的资本成本与投资回报率分析
企业财务管理中的资本成本与投资回报率分析资本成本与投资回报率是企业财务管理中的重要概念，对企业的发展和经营决策具有重要的指导意义。
本文将从资本成本和投资回报率的概念入手，深入剖析它们在企业财务管理中的应用，并分析如何优化资本成本与投资回报率的关系，实现企业的可持续发展。
一、资本成本的概念及作用资本成本是指企业为筹集资金所支付的成本。
它包括债务成本和股权成本两部分。
债务成本是企业借款所支付的利息，股权成本是股东出资所要求的回报率。
资本成本的计算公式为：资本成本=债务成本×债务比例+股权成本×股权比例。
资本成本在企业财务决策中的作用主要体现在以下几个方面：1.辅助资本预算决策：在企业的投资决策中，资本成本是重要的参考依据。
通过计算资本成本，可以评估投资项目的可行性和收益率，对企业是否进行投资提供科学依据。
2.确定最优资本结构：资本成本反映了企业筹资渠道的成本和股东对回报的要求。
企业可以通过分析不同资本结构下的资本成本，确定最优的资本结构，实现最大化股东权益的目标。
3.评估绩效水平：通过比较投资项目的实际回报率与资本成本，可以评估企业绩效的水平。
如果投资项目的回报率高于资本成本，说明企业创造了价值，反之则说明企业存在投资亏损。
二、投资回报率的概念及计算方法投资回报率是评价投资项目盈利能力的重要指标，它反映了单位投入资金所获得的回报率。
常见的投资回报率有净现值(NPV)、内部收益率(IRR)和投资回收期等。
1.净现值(NPV)：净现值是衡量投资项目利润与投资成本之差的指标，计算公式为：NPV=∑(P<sub>t</sub>/(1+r)<sup>t</sup>) - I，其中P<sub>t</sub>为项目每期现金流量，r为资金的折现率，I为项目的初始投资金额。
当NPV大于0时，表示项目盈利能力良好。
2.内部收益率(IRR)：内部收益率是指项目收益率等于投资成本折现率时的报酬率。
财务管理：资本成本
资本成本知识点：资本成本的含义与作用【例题·单项选择题】（2022年）资本成本包括筹资费用和占用费用两个部分，下列各项中，属于占用费用的是（）。
A.借款手续费B.借款利息费C.信贷公证费D.股票发行费『正确答案』B『答案解析』占用费用是在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，如向债权人支付的利息、向股东支付的股利等。
【提示】（2）资本成本通常用相对数来表示，类似“利率”。
例如，银行借款的资本成本为6.03％，企业的加权平均资本成本为8.95％，等等。
3.资本成本的作用——筹资决策、投资决策、业绩评价（1）比较筹资方式、选择筹资方案的依据（其他条件相同时，企业筹资应选择资本成本率最低的方式）；（2）平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据（最佳资本结构：平均资本成本率最小、企业价值最大）；（3）评价投资项目可行性的主要标准（预期收益率超过资本成本率，可行）；（4）评价企业整体业绩的重要依据（企业的总资产税后收益率应高于其平均资本成本率，才能带来剩余收益）。
【例题·多项选择题】（2020年）关于资本成本，下列说法正确的有（）。
A.资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据B.资本成本一般是投资所应获得收益的最低要求C.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据D.资本成本是取得资本所有权所付出的代价『正确答案』ABC『答案解析』资本成本的作用如下：（1）比较筹资方式、选择筹资方案的依据。
（2）平均资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据。
（3）评价投资项目可行性的主要标准。
（4）评价企业整体业绩的重要依据。
资本成本是衡量资本结构优化程度的标准，也是对投资获得经济效益的最低要求。
对筹资者而言，由于取得了资本使用权，必须支付一定代价，资本成本表现为取得资本使用权所付出的代价。
所以选项D的说法错误。
知识点：影响资本成本的因素【提示】资本成本的影响因素通过影响出资人承担的投资风险来影响企业的资本成本，即：出资人承担的投资风险越大，其必要收益率越高，则企业的资本成本越高。
财务管理的复习资料
名词解释1.财务管理：是基于再生产过程中客观存在的企业财务活动和财务关系而产生的，是组织企业财务活动，处理财务业务关系的一项综合性的管理工作。
其主要内容是筹资、投资、营运、资金管理和股利分配，其主要工作环节是预测、决策、计划、控制和评价。
2.财务管理的环节：财务预测、财务决策、财务计划、财务控制、财务分析3.财务管理目标的基本观点：（1）利润最大化（2）每股盈利或净资产收益率最大化（3）股东财富最大化（4）企业价值最大化4.资金时间价值：是指资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称货币时间价值5.利息率：简称利率，是衡量资金增值量的基本单位，也就是资金的增值同投入资金的价值之比6.资金的利率：由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险报酬。
其中风险报酬又分为违约风险报酬、流动性风险报酬和期限风险报酬7.财务分析方法：比较分析法、比率分析法、趋势分析法8.短期偿债能力：指企业以其流动资产支付一年内即将到期的流动负债的能力9.对企业短期偿债能力的分析中，常用指标为：流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率等。
10.评价营运能力通常用的财务比率有流动资产周转率、应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率、总资产周转率11.资产报酬率：也叫投资报酬率，反应企业所拥有的资源创造价值能力，是企业一定时期的息税前利润与平均资产总额之间的比率。
12.股东权益报酬率：又叫净资产收益率、净资产报酬率或所有者权益报酬率，是一定时期企业净利润与股东权益平均总额的比率。
13.财务综合分析的方法主要有：杜邦财务分析体系法、沃尔比重评分法14.每股盈余：也叫每股利润或每股收益，是股份公司税后利润分析的一个重要指标，主要是针对普通股而言的。
15.资本成本：是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。
广义讲，企业筹集和使用任何资金，不论短期还是长期的，都要付出代价。
狭义的资本成本仅指筹集和使用长期资金（包括自有资本和借人长期资本）的成本16.决定资本成本高低的因素：在市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定着企业资本成本的高低，其主要因素有总体经济环境、证劵市场条件、企业内部的经营和融资状况、顶目融资规模17.边际资本成本：是指资金每增加一个单位而增加的资本 18.经营杠杆：是指企业固定成本占总成本的比重19.财务杠杆：是指资本结构中长期负债的运用对股东权益的影响20.比较资本成本法：是计算不同资本结构（或筹资方案）的加权平均资本成本，并以此为标准相互比较，选择加权平均资本成本最低的资本结构21.企业投资管理的基本原则：可行性原则、结构平衡原则、动态监控原则22.投资评价指标可分为两类：一类是非贴现指标，即不考虑时间价值因素的指标，主要包括投资回收期、投资报酬率等。
财务管理中的资本成本和资本筹资
财务管理中的资本成本和资本筹资在财务管理中，资本成本和资本筹资是两个重要的概念。
资本成本是指企业为了筹集资金而付出的成本。
而资本筹资则是指企业通过各种渠道和方式获取资金的过程。
本文将分别探讨资本成本和资本筹资的概念、计算方法以及对企业的影响。
一、资本成本资本成本是企业为了筹集资金而付出的成本。
它综合考虑了企业所使用的各种资本形式所带来的成本，并作为企业决策的依据。
资本成本的计算主要包括权益成本和债务成本两部分。
1. 权益成本权益成本是指企业筹集资金所支付的股东报酬率。
股东报酬率通常通过计算股票的股息支付率、股价增长率以及股东收益率等指标来确定。
这些指标能够反映股东对企业股权投资所期待的收益。
2. 债务成本债务成本是指企业筹集债务资金所支付的利息和费用。
债务成本通常通过计算企业所支付的利率来确定。
利率的高低直接影响着企业的债务成本。
在实际计算中，企业往往根据权益和债务的比例来综合计算资本成本。
这个比例通常通过权重平均法或市场价值加权平均法来计算，以反映出不同资本形式的比重。
二、资本筹资资本筹资是指企业为了满足经营需要，通过各种方式获取资金的过程。
资本筹资可分为内部筹资和外部筹资。
1. 内部筹资内部筹资是指企业通过盈利留存、资产处置等方式获取资金。
企业可以通过保留利润或者处置闲置资产来满足自身的资金需求。
相对于外部筹资，内部筹资所需的成本较低，并且可以降低企业的财务风险。
2. 外部筹资外部筹资是指企业通过向外界筹集资金，包括债务融资和股权融资。
债务融资是指企业向金融机构或个人借款，并以支付固定利息的方式偿还。
股权融资则是指企业通过发行股票或向投资者出售股权来获取资金。
外部筹资一般需要承担较高的成本，并且会增加企业的财务风险。
三、资本成本和资本筹资的影响资本成本和资本筹资对企业的经营决策和财务状况有着重要的影响。
1. 经营决策资本成本对企业的经营决策具有指导作用。
通过计算资本成本，企业可以确定不同项目或投资方案的可行性，选择具有最低资本成本的项目进行投资。
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预期报酬率和资本 成本
15-1
价值创造的关键因素
行业吸引因素
产品周期的 增长阶段
竞争性进入 的限制
其他保护 措施，专利、 暂时垄断权利、
独断性定价
成本
营销和价格
可预见质量
一流的组织能力
15-2
竞争优势
公司的综合成本
资本成本 是各种类型融资的预期报 酬率。综合资本成本是各单独的预 期报酬率（成本)的加权平均.
债务资本成本的计算
假定BW 发行了面值 $1,000 ，10年期的零 利息债券. BW的该债券发行价为$385.54 ， BW 的所得税率为 40%.
$0 + $1,000
$385.54 = (1 + kd)10
15-6
债务资本成本的计算
(1 + kd)10 = $1,000 / $385.54 = 2.5938
稳定增长模型
13%
CAPM
13%
kd + 风险溢价
13%
一般来说，三种方法计算出的结果 会不一致.
15-19
加权平均成本 (WACC)
n
综合资本成本 = kx(Wx) x =1
WACC WACC
15-20
= .35(6%) + .15(9%) + .50(13%)
= .021 + .0135 + .065 = .0995 or 9.95%
15-13
阶段增长模型
阶段增长模型如下： (假定为3阶段):
P0 =
a
t=1
D0(1+g1)t
(1+ke)t
b
t=a+1
Da(1+g2)t-a
(1+ke)t
+
t=b+1
Db(1+g3)t-b
(1+ke)t
15-14
C A PM
普通股成本, ke, 等于在市场均衡下投资 者要求的报酬率. 这种风险-收益关系可 用证券市场线 (SML)来描述.
ke = Rj = Rf + (Rm - Rf)j
15-15
用CAPM计算ke
假定 (BW) 的 beta 为1.25. Julie =11.2% ，则 ke = Rf + (Rm - Rf)j
= 4% + (11.2% - 4%)1.25 ke = 4% + 9% = 13%
kP = $6.30 / $70 kP = 9%
15-9
普通股成本
股利折现模型 CAPM 税前债务成本+风险溢价
15-10
股利折现模型
普通股成本 ke, 是使所期望的每股未 来股利的现值与每股现行市价相等的 折现率.
P0 =
D1 (1+ke)1
+
D2 (1+ke)2
+
.
.
.
+
D (1+ke)
15-11
WACC的限制因素
1.加权系统
边际资本成本 资本筹集不可能按 WACC中的比 例
15-21
WACC的限制因素
2. 发行成本 与证券发行有关的成本，如
承销、法律、上市和印刷费等费用. a. 调整初始投资 b. 调整折现率
15-22
调整初始现金流出
(AIO)
加 发行成本 (FC) 到初始现金流出
(ICO).
15-3
长期融资的市价
融资类型 长期债务 优先股 普通股
市价 $35M $15M $50M $100M
权重 35% 15% 50% 100%
15-4
债务资本成本
债务资本成本 公司的放款人的预期 报酬率.
P = n
Ij + Pj
0
j =1 (1 + kd)j
ki = kd ( 1 - T )
15-5
NPV
=
n
CFt -
t=1 (1 + k)t
(
ICO
+
FC
)
结果: 减少 NPV
15-23
调整折现率 (ADR)
从证券的价格中减去 发行成本 ，重新
计算资本成本.
Impact: 考虑发行成本后，将提高各单独的 资本成本.
Result: 因此，将提高 WACC ，从而将减 少 NPV.
15-24
眼 睛 容 不 下 一粒砂 土安全 来不得 半点马 虎。20.12.1320.12.13Sunday, December 13, 2020 杜 绝 不 良 思 想，发 扬优质 精神。 12:16:1212:16:1212:1612/13/2020 12:16:12 PM 作 业 精 神 ： ，第一 次做对 ，次次 都做对 。20.12.1312:16:1212:16Dec-2013-Dec-20 安 不 可 忘 危 ，治不 可忘乱 。12:16:1212:16:1212:16Sunday, December 13, 2020 提 供 优 质 的 产品， 是回报 客户最 好的方 法。20.12.1320.12.1312:16:1212:16:12December 13, 2020 质 量 做 得 好 ，错漏 自然少 。2020年 12月 13日下 午12时 16分20.12.1320.12.13 成 功 者 找 方 法，失 败者找 借口。 2020年 12月13日 星期 日下午 12时16分 12秒 12:16:1220.12.13 安 全 第 一 ， 预防为 主，综 合治理 ，整体 推进。 2020年 12月下 午12时 16分20.12.1312:16December 13, 2020 要 想 产 品 销 得好， 产品质 量最重 要。2020年 12月 13日 星期日 12时16分 12秒 12:16:1213 December 2020 尽 职 ——是 团 队 合 作的基 础。下 午12时 16分12秒 下午 12时16分 12:16:1220.12.13 爱 护 公 物 ， 珍惜资 源，勤 俭节约 ，共同 发展。 20.12.1320.12.1312:1612:16:1212:16:12Dec-20 安 全 是 生 产 之本， 违章是 事故之 源。2020年 12月 13日 星期日 12时16分 12秒 Sunday, December 13, 2020 质 量 好 上 好 ，教育 不可少 。20.12.132020年 12月 13日 星 期日12时 16分 12秒20.12.13
(1 + kd) = (2.5938) (1/10) = 1.1
kd = .1 or 10%
ki = 10% ( 1 - .40 )
ki = 6%
15-7
优先股成本
优先股成本 公司的优先股股东投资 的预期报酬率.
kP = DP / P0
15-8
优先股成本的计算
假定 (BW) 发行了优先股，面值 $100, 每 股股利 $6.30, 现每股价格为 $70.
稳定增长模型
稳定增长模型 简化为: ke = ( D1 / P0 ) + g
假定股利按 g 永远增长.
15-12
普通股成本计算
假定 (BW) 发行的普通股 现行市价为 $64.80/股
上一期的股利为 $3 /股, g为8%. ke = ( D1 / P0 ) + g ke = ($3*1.08) / $64.80) + .08 ke = .05 + .08 = .13 or 13%
15-16
税前债务成本加风险溢价
普通股成本 ke = kd + 风险溢价*
* 风险溢价不同于 CAPM 里的风险溢价
15-17
kd + 风险溢价
假定 (BW) 加 3% 的风险溢价.
ke = kd + Risk Premium = 10% + 3%
ke = 13%
15-18
普通股成本计算方法的比 较