现金流量估算的原则
公司金融第5章-资本预算的一些问题习题及答案
公司金融第5章-资本预算的一些问题习题及答案公司金融第5章-资本预算的一些问题习题及答案第五章资本预算中的一些问题一、概念题增量现金流量、沉没成本、、营运资本、折旧、名义现金流量，实际现金流量、净现值等价年度成本、更新决策、扩展决策二、单项选择1、与投资决策有关的现金流量包括（）A初始投资+营业现金流量B 初始投资+营业现金流量+终结现金流量C初始投资+终结现金流量D 初始投资+投资现金流量+终结现金流量2、以下说法正确的是（）A沉没成本应该计入增量现金流量B 机会成本是投入项目中的资源成本C营运资本是流动资产与流动负债的差额D 计算增量现金流量不应考虑项目附加效应3、折旧的税盾效应说法正确的是（）A 原因是折旧税前扣减B 税盾效应随利率增加而减小C依赖于未来的通货膨胀率 D 降低了项目现金流量4、名义利率为7%，通货膨胀率为2%，实际利率是（）A 7% B6% C 4.9%D 2%5、在一个5年期和7年期的项目中选择，应该使用的资本预算决策是：A盈利指数B周期匹配C扩展决策D等价年度成本6、投资时机的决策原则是选择（）时间进行投资A 增量现金流量最高B项目税后利润最高C 净现值最高 D 成本最小三、多项选择题1、现金流量估算原则正确的是（）A现金流量应该是税前现金流量 B 现金流量应该是税后现金流量C现金流量应该是增量的D如果现金流量是公司现金流量，折现率使用权益资本成本E现金流量是名义现金流量，折现率使用名义折现率2、在对是否投资新工厂时，下面那些科目应作为增量现金流量处理（）A场地与现有建筑物的市场价值B拆迁成本与场地清理费用C上一年度新建通道成本D新设备使管理者精力分散，导致其他产品利润下降E 总裁专用喷气飞机的租赁费用分摊3、税率提高对净现值影响包括（）A折旧税盾效应增加 B 折旧税盾效应减小C所得税增加D所得税减小E无影响4在更新决策中，现金流量的变化正确的是（）A新设备购置成本B新设备购置成本—旧设备金额C新设备降低经营成本D新设备使用增加折旧的节税效应E新设备试用期末残值5、以下说法正确的是（）A净现值法只能用于相同寿命期的项目比较B 净现值法可应用于对不同寿命期的项目比较C 当公司面临有限资源时，可使用盈利指数法D寿命不同期的项目，可使用等价现金年度法或周期匹配法6以下对净现值计算说法正确的是（）A可以用名义现金流量与名义折现率来计算B可以用实际现金流量与实际折算率计算C A，B两种方法计算结果不同D按照名义现金流量与实际利率计算的净现值偏大E按照实际现金流量与名义利率计算的净现值偏大7、以下说法正确的是（）A等价年度成本大的项目可以采纳 B 等价年度成本小的项目可以采纳C在项目寿命期内是收到现金流量，等价年度成本大的项目应该被采纳D 在项目寿命期内是支出现金流量，等价年度成本小的项目应该被采纳E等价年度成本=净现值/项目持续期限四、计算题1、某公司5年中每年都会得到100000元，名义折现率为8%，通货膨胀率为4%，分别用名义折现率和实际折算率计算净现值。
投资项目的现金流量分析
2、流动资金投资的估算。
– 为简化分析，根据建设期投入全部资金假设， 本章假定在建设期末已将全部流动资金投资 筹措到位并投入新建项目。 – 在实务中，企业也会因生产经营期内资金周 转速度的提高而发生某年流动资金增加额为 负值的情况，即提前回收流动资金，本章假 设不会发生这种情况。
3、付现成本（经营成本）的估算。
（二）确定现金流量的假设
1、 投资项目的类型假设。假设投资项目只包括单纯 固定资产投资项目、完整工业投资项目和更新改造投资 项目三种类型，这些项目又可进一步分为不考虑所得税 因素和考虑所得税因素的项目。 2、 财务可行性分析假设。假设投资决策是从企业投 资者的立场出发，投资决策者确定现金流量就是为了进 行项目财务可行性研究，该项目已经具备国民经济可行 性和技术可行性。 3、 建设期投入全部资金假设。不论项目的原始投资 额是一次投入还是分次投入，初个别情况外，假设它们 都是在建设期内投入的。
3、不同时间的差异。由于投资计算期的阶段不同，各阶 段上的现金流量的内容也有所不同；不同的现金流入 量或现金流出量项目在其发生时间上也存在不同特征， 如有些项目发生在年初，而有的发生在年末；有的属 于时点指标，有的则属于时期指标。此外，固定资产 的折旧年限与经营期的长短也可能出现差异。 4、相关因素的不确定性。由于投资项目的投入物和产出 物的价格、数量等受到未来市场环境等诸多不确定因 素的影响，我们不可能完全预测出它们的未来变动趋 势和发展水平，这就必然影响现金流量估算的准确性。
（二）从其内容上看现金流量的构成
从其内容上看，现金流量包括现金流入量、现金流出 量和净现金流量。 1、现金流入量 现金流入量是指项目引起的企业现金收入的增加额， 通常包括： （1）项目投产后每年可增加的营业收入； （ 2 ）项目报废时的残值收入或中途转让时的变现收 入； （ 3 ）项目结束时收回的原来投放在各种流动资产上 的营运资金(后面两项统称为回收额)； （4）其它现金流入量。
简述估算项目现金流量原则。
简述估算项目现金流量原则。
估算项目现金流量原则是指根据会计准则，利用财务报表上有关现金流量信息及其它有关信息，建立现金流量预测模型，确定未来一定期限内现金流量的数量及质量。
估算现金流量的原则包括客观性原则、相关原则、灵活性原则和简便性原则。
客观性原则是指现金流量估算应当反映客观存在的经济事实，不应毁损公共利益，要尊重实际情况。
相关原则是指现金流量的估算应考虑不同科目的内在关联性和实际发生的经济事实，不能单一科目的作用来估算现金流量。
灵活性原则是指估算现金流量时应考虑不同情况下不同估算方法，应有灵活性。
简便性原则是指现金流量估算不能过于复杂，应当尽可能使用简单的估算方法，以保证估算的准确性和可行性。
在估算项目现金流量的过程中，还需要遵循以下步骤：1.确定现金流量的计算范围和时间：根据项目的具体情况，确定现金流量的计算范围，包括哪些收入和支出需要纳入估算范围，以及现金流量的时间跨度。
2.收集相关数据和信息：收集与项目相关的数据和信息，包括财务报表、市场调研、行业分析等，以便进行现金流量的估算。
3.建立现金流量预测模型：根据收集的数据和信息，建立现金流量预测模型，确定未来一定期限内现金流量的数量及质量。
4.进行敏感性分析：在估算现金流量的过程中，需要进行敏感性分析，以评估不同因素对现金流量的影响程度，以便更好地控制风险。
5.考虑不确定性因素：在估算现金流量的过程中，需要考虑不确定性因素，如市场变化、政策变化等，以便更好地应对风险。
6.确定现金流量的质量：在估算现金流量的过程中，需要确定现金流量的质量，包括现金流量的稳定性、可预测性等，以便更好地评估项目的风险和收益。
总之，估算项目现金流量是进行投资决策的重要环节之一，需要遵循客观性、相关、灵活性、简便性和稳健性等原则，以确保估算的准确性和可行性。
中级经济师工商-第八章企业投融资决策及重组知识点(2)
第三节投资决策（2015，2016，2017年案例分析）一、固定资产投资决策（案例分析）二、长期股权投资决策（熟悉）一、固定资产投资（一）现金流量估算（掌握要点，案例分析考核点）投资中的现金流量是指一定时间内由投资引起的各项现金流入量、现金流出量及现金净流量的统称。
通常按项目期间将现金流量分为：1.初始现金流量2.营业现金流量3.终结现金流量1.初始现金流量指开始投资时发生的现金流量，总体是现金流出量。
用“负数”或“带括号”的数字表示，包括：（1）固定资产投资固定资产的购入或建造成本、运输成本、安装成本等。
★（2）流动资产投资（期初投入，期末收回，垫资）对材料、在产品、产成品和现金等流动资产的投资。
（3）其他投资费用与长期投资有关的职工培训费、谈判费、注册费用等。
（4）原有固定资产的变价收入固定资产更新时原固定资产的变卖所得的现金收入。
2.营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。
（一般按年度进行计算）。
一般设定：（1）投资项目的每年销售收入＝营业现金收入（现金流入）（2）付现成本＝营业现金流出（现金流出）【注意】付现成本是指需要当期支付现金的成本，不包括“折旧”，本教材中讨论的非付现成本仅仅指“折旧”。
【公式】每年净营业现金流量（NCF）＝每年营业收入－付现成本－所得税其中付现成本指当期支付现金的成本，包括固定成本与变动成本；不包括折旧所以每年净营业现金流量（NCF）＝净利＋折旧补充：本教材中所涉及折旧的计算，一般采用“直线折旧法”，即：固定资产折旧额＝（固定资产原值－固定资产残值）/使用年限*注意：净利＝利润总额－所得税税额利润总额＝营业收入－（付现成本＋折旧）◆上述公式推导过程：成本包括付现成本和非付现成本，假设非付现成本仅为“折旧”，推出：利润总额＝营业收入－成本＝营业收入－付现成本－非付现成本＝营业收入－付现成本－折旧因为净利＝利润总额－所得税税额＝（营业收入－付现成本－折旧）－所得税税额＝（营业收入－付现成本－所得税税额）－折旧＝每年净营业现金流量－折旧推出：每年净营业现金流量（NCF）＝净利＋折旧3.终结现金流量是指投资项目完结时所发生的现金流量。
简述估算项目现金流量原则
简述估算项目现金流量原则估算项目现金流量原则是指在项目决策中，通过对项目的预测和估算，确定项目的现金流量，并根据现金流量的大小和时间分布来评估项目的可行性和投资价值。
估算项目现金流量的原则主要包括以下几点。
估算项目现金流量应该以现金为基础。
现金是企业生存和发展的血液，也是项目投资者关注的重点。
因此，在估算项目现金流量时，应该将现金流入和现金流出作为核心内容，准确预测项目的现金流量变动情况。
估算项目现金流量应该考虑时间价值。
时间价值是指同样金额的现金在不同时间点的价值是不同的。
由于资金的时间价值，现金流量的时间分布对项目价值有重要影响。
因此，在估算项目现金流量时，应该将不同时点的现金流量进行折现，以反映资金的时间价值，从而准确评估项目的投资价值。
第三，估算项目现金流量应该考虑风险因素。
项目投资涉及到一定的风险，如市场风险、经济风险、技术风险等。
这些风险可能导致现金流量的变动和不确定性。
因此，在估算项目现金流量时，应该充分考虑风险因素，进行风险分析和风险评估，以准确预测项目的现金流量。
第四，估算项目现金流量应该考虑相关因素的影响。
项目现金流量的大小和时间分布与多种因素相关，如市场需求、竞争格局、行业发展趋势、政策环境等。
因此，在估算项目现金流量时，应该综合考虑这些因素的影响，进行全面的分析和预测。
第五，估算项目现金流量应该进行灵活性分析。
项目投资涉及到多种不确定性因素，如市场变化、技术进步、政策调整等。
因此，在估算项目现金流量时，应该进行不同情景的分析，考虑各种可能性和变化，以评估项目的灵活性和适应性。
估算项目现金流量原则是指在项目决策中，通过对项目的预测和估算，确定项目的现金流量，并根据现金流量的大小和时间分布来评估项目的可行性和投资价值。
在估算项目现金流量时，应该以现金为基础，考虑时间价值、风险因素、相关因素的影响，进行灵活性分析，以准确评估项目的现金流量和投资价值。
这些原则的应用可以帮助投资者做出明智的投资决策，降低投资风险，实现投资回报最大化。
投资决策中现金流量估算的原则
投资决策中现金流量估算的原则在投资决策中，现金流量估算是至关重要的一步。
现金流量是企业或个人的现金收入和现金支出的差额。
因此，它反映了企业或个人真正的现金情况，而不是利润状况。
在现金流量估算时，需要遵循以下原则：1. 保守原则：现金流量估算应该尽可能保守。
这意味着我们应该尽可能低估现金流入，高估现金流出。
这是因为如果估算过于乐观，可能会导致投资的决策错误，从而在实施过程中面临现金流问题。
2. 时间价值原则：现金流量估算应当考虑到时间价值。
将来的现金流量通常比现在的现金流量具有较低的价值，因此需要使用贴现因子进行修正。
这样可以计算出未来现金流量的现值，而现值是一个更好的决策依据。
3. 合理性原则：现金流量估算应该合理。
投资决策不应该基于不合理、过度乐观、不可实现或不切实际的假设。
这样做可以保证估算结果与实际情况更接近。
4. 可比较性原则：现金流量估算应该可比较。
这意味着使用相同的估算方法和假设，对不同的投资进行现金流量估算。
这样可以更好地比较投资的吸引力和可行性。
5. 细致原则：现金流量估算应该细致。
在估算现金流量时，需要考虑到所有可能影响现金流量的因素。
例如，在考虑一个项目的现金流量时，需要考虑到生产成本、销售价格、市场占有率、竞争情况等因素。
总之，现金流量估算是投资决策中至关重要的一步。
要确保现金流量估算的准确性和合理性，需要遵循保守、时间价值、可比较性、合理性和细致原则。
这样可以帮助我们做出更好的投资决策，最终实现更大的回报。
资本预算1-4节
2、营业现金流量的估算
建设期
计算期 试产期
运营期 达产期
建设起点
投产日
终结点
净现金流量 现金流入量 现金流出量
NCF CI CO
税后利润 折旧
营业现金收入 营业成本 所得税 折旧
营业现金收入 付现成本 所得税
付现成本:企业在经营期以现金支付的成本费用。 非付现成本：企业在经营期不以 现金支付的成本费用。 一般包括固定资产的折旧、无形资产的摊销额、开办费的 摊销额
沉没成本是否计入项目现金流量中？
沉没成本是指任何已经发生的，并且当项目不被采 纳时无法收回的费用。
沉没成本不是增量成本，不应该被认为是投资分析 的一部分。
问题
假如该项目需利用公司已有的一块地皮来建厂房， 目前该地皮的市场价格是50万元。
• 机会成本(Opportunity costs)是否计入项目初始 投资？
3、现金流量表(statement of cash flows，SCF )
在项目投资决策中使用的现金流量表，是用 于全面反映某投资项目在其未来项目计算期 内每年的现金流入量和现金流出量的具体构 成内容，以及净现金流量水平的分析报表。
类型
项目投资现金流量表 项目资本金现金流量表 投资各方现金流量表
折旧是现金流入还是现金流出？
折旧：固定资本在使用过程中因损耗逐渐转移 到新产品中去的那部分价值的一种补偿方式。
折旧的影响：折旧本身并不是真正的现金流，但它的数量大小 会直接影响到企业的应纳税所得额和企业的所得税支出，从而 影响到现金流入量的大小。
建设起点
建设期
计算期 试产期
投产日
运营期 达产期
潭。
在美国，项目投资失败率为35％；在中国，项目投资失败率为85％； 造成上述差异的主要原因是： 1. 大多数中国企业的决策者喜欢凭感觉，而美国企业投资时通常要做资本预算。 2. 大多数国内企业的资本预算水平很低，或干脆不懂预算！
第九章现金流量..
加速折旧法－年限总和法
年数总和法又称变率递减法、年限积数法、年 数比例法等。是加速折旧法的一种，年折旧额 根据固定资产原价减去净残值后的净额乘以一 个逐年递减的分数计算。 计算公式： 年折旧额＝（原价－净残值）×当年折旧率 各年折旧率＝尚可使用年限/使用年限总和
使用年限总和＝∑尚可使用年限
4、对营运资本的影响
第二节 现金流量估算
一、现金流量构成
现金流量按其动态的变化状况可分为现金 流入量、现金流出量和现金净流量。
二、现金流量的估算 （一）初始现金流量 （二）经营现金流量 （三）终结现金流量 三、现金流量估算应注意的问题
一、现金是表现为货币资金减少。 现金流入量 现金流入量主要表现为货币资金增加。 现金净流量（NCF） 现金净流量是一定时期与固定资产投资有联系的 货币资金增加与货币资金减少的差额，即现金流入 量与流出量的差额。通常按年计算。
0 -100 75 35 30 10 40 -25 -100 -25 40 40 75 35 30 10 40 75 35 30 10 40 25 10 75 1 2 3 4 合计 -100 225 105 90 30 120 0 10 30
二是将其归于现金流量的资本成本中。
通货膨胀的影响
名义收益率（rn）、实际收益率（rr）与通货膨 胀率（ri）之间的关系 ：
1 rn rr 1 1 ri
rn=（1+ rr ）（1+ ri ）-1
例9-2
通货膨胀的影响
计算通货膨胀对现金流量的影响，应注意：
1、当售价和所有成本的预期上升比例完全相同时，可
营业现金净流量计算
P139
方法一，根据现金净流量的定义计算： 营业现金净流量＝营业收入－付现成本－所得税 方法二，根据净经营利润倒算： 营业现金净流量＝净经营利润＋折旧 （或不需付现的费用） 方法三，根据税后收入、税后成本及折旧抵税额计算: 营业现金净流量＝税后收入－税后成本＋折旧抵税 ＝收入（1－所得税率）－付现成本（1－所得税率） +折旧×税率 例9-1
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现金流量估算的原则
在估算现金流量时，我们需要遵循一些基本原则，以确保我们的估算具有准确性和可靠性。
以下是估算现金流量时需要遵循的几个原则：
1. 实际原则：我们应该基于实际的数据和情况来估算现金流量。
这意味着我们需要考虑公司的实际运营情况、市场需求、竞争环境等因素。
2. 保守原则：在估算现金流量时，我们应该采用保守的假设和预测。
这意味着我们应该尽可能考虑到可能出现的风险和不确定性，并避免过于乐观的预测。
3. 完整原则：我们的现金流量估算应该是完整的，包括所有的收入和支出。
我们不应该忽略任何重要的现金流，例如利息支付、税款、资本支出等。
4. 透明原则：我们的现金流量估算应该是透明的，这意味着我们应该清楚地说明我们所使用的假设和方法，以便其他人可以理解和评估我们的估算。
5. 更新原则：我们应该定期更新我们的现金流量估算，以反映新的信息和变化。
这意味着我们需要保持对市场和公司运营情况的关注，并及时调整我们的估算。
通过遵循这些原则，我们可以获得准确和可靠的现金流量估算，这有助于我们做出更好的决策和计划。