资源税改革对煤炭影响 关注冀中能源走势

资源税改革对煤炭影响关注冀中能源走势煤炭产业政策和资源税改革：煤炭是我国的主要能源和重要工业原料，煤炭产业是我国重要的基础产业，煤炭产业的可持续发展关系国民经济健康发展和国家能源安全。

为全面贯彻落实科学发展观，合理、有序开发煤炭资源，提高资源利用率和生产力水平，促进煤炭工业健康发展，国家发布《煤炭产业政策》，指导煤炭行业的发展，煤炭产业政策5大发展方向包括：以合理保护、强化节约为重点的资源开发监管体系；以大型煤炭基地和大型煤炭企业集团为主体的煤炭供给体系；以强化管理和投入为重点、先进技术为支撑的安全生产保障体系；以煤炭加工转化、资源综合利用和矿山环境治理为核心的循环经济体系；以《煤炭法》和《矿产资源法》为基础的法规政策调控体系。

发改委2006年确立要在我国建设13个大型煤炭基地，这13个基地将占据全国83.5%的煤炭资源量。

建设大型煤炭基地，是新世纪煤炭工业建设的重点，是构筑新型煤炭工业体系的关键。

对保障国家能源安全、优化煤炭工业结构、促进资源地区经济和社会发展具有重要意义。

大型煤炭基地建设原则是：规范开发秩序；推进制度创新；优化生产结构；促进产业融合，支持煤电、煤化、煤路等一体化建设；发展循环经济和加强环境保护；加强配套建设和规划衔接，做好各矿区铁路与运煤通道的衔接和配套。

最终形成稳定可靠的煤炭调出基地、电力供应基地、煤化工基地和资源综合利用基地。

资源税改革也牵动着煤炭行业的发展。

2011年1月，财政部发布消息称，未来5年，我国将全面实施资源税改革。

作为我国产煤大省，山西率先做出动作，2011年1月24日，山西省十一届人大五次会议通过的《山西省国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》中提出，“十二五”期间，山西将加快财税体制改革，积极推进煤炭行业资源税从价征收试点工作。

种种迹象表明，我国煤炭资源税改革将率先在山西破题。

财政部部长谢旭人2011年3月7日表示，今年我国会进一步推进资源税改革，将在去年新疆等西部地区进行的油气产品资源税改革试点基础上，统筹考虑各方面因素。

资源税改革有利于进一步理顺资源类产品价格，有利于促进节约使用资源、保护环境，同时也能够相应地增加资源富集地区的财政收入，更好地提高保障改善民生的能力。

资源税的问题，实际上是中国资源产品的价格体系问题。

提高资源税，资源开发企业及资源产品生产企业的成本就要增加。

增加的成本有两种途径来消化，即利润减少和价格提高。

对资源税进行计价征收改革可以促使企业提高回采率、提高煤炭的附加值，在尽量少动用资源的情况下发掘最大的资源价值。

对煤炭资源税进行改革有两大有利因素：首先，如果从量征收改为从价征收，有利于促进资源节约利用，体现国家资源所有的性质，创造最大的效益；其次，对企业来讲，有利于对煤的集约开采，提高开采工艺水平。

修订后的《中华人民共和国资源税暂行条例》显示，原油和天然气的资源税由“从量征收”改为“从价定率”，将试点时的5%税率提升为5%-10%，而煤炭则仍采取从量计征，定额从原先的每吨0.3元到5元小幅提升为每吨0.3元到8元。

资源税提升之后，将对煤炭企业成本构成压力，即使煤炭企业能够转嫁一部分成本到下游行业，利润也会因此受到影响，而下游行业受到影响会更大。

如果煤炭采用“从价定率”的方式征收，据分析师测算，假设以5%的税率计算，则每吨煤炭的资源税要增加20多元，对中国最大煤炭上市公司中国神华的每股收益影响可达2毛多。

但如果按照目前的方案，仅仅定额增加3元的话，则影响小得多。

2010年美国量化宽松的货币政策导致全球通货膨胀形势严峻，以美元标价的资源品价格进入上升周期，煤炭概莫能外，而澳大利亚将于2012年7月开始增收资源税，一旦形成最终方案，以成本转移为目标的煤炭价格上涨，将会在2011年下半年开始逐渐产生协同效应。

河北煤炭资源整合：各地煤炭资源整合不断深化。

《河北省人民政府关于促进企业兼并重组的实施意见》日前出台，煤炭企业将由340家整合到50家以内。

根据河北省出台的文件，河北将通过推进企业兼并重组，加快培育一批国内领先、综合竞争力强、带动行业发展的大型企业集团。

文件明确提出，支持开滦集团、冀中能源集团加快整合省内煤炭资源，大幅减少开采主体，提高企业技术装备水平，改善安全生产条件。

到“十二五”末，全省煤炭企业由340家整合到50家以内，小煤矿由485处整合到200处以内，力争开滦、冀中能源两大集团的煤炭产量占全省产量的比重提高到90%以上。

据悉，凡未被整合的煤矿一律列入关闭范围，分布予以关闭。

煤炭资源现状：我国煤炭资源分布情况看，大别山-秦岭-昆仑山一线以北地区资源储量2.45万亿吨，占全国资源总量的94%。

新疆、内蒙、山西、陕西四省区占据全国资源总量的81.3%。

现有探明储量中，烟煤占75%，无烟煤占12%，褐煤占13%。

其中，原料煤占27%，动力煤占73%。

动力煤储量主要分布在华北和西北，分别占全国的46%和38%，炼焦煤主要集中在华北，无烟煤主要集中在山西和贵州两省。

虽然我国煤炭资源丰富，但是优质煤炭资源缺乏，主焦煤资源严重不足，肥煤、焦煤、瘦煤资源分别占3.3%、6.1%、4.2%，优质炼焦煤更加短缺。

近年来我国国民经济持续快速发展，电力、冶金、建材、化工等行业的高速发展导致了对煤炭需求的大幅度增加，消费逐年增加。

国家统计局数据显示，2010年我国煤炭总产量32.4亿吨，产能大约36亿吨，全年能源消费总量32.5亿吨标准煤，能源消费中消耗的煤炭总量大约为29亿吨。

图1 钢铁行业月度用煤量（2008-2010年）图2 电力行业月度用煤量（2008-2010年）图3 水泥行业月度用煤量（2008-2010年）图4 化肥行业月度用煤量（2008-2010年）图5 煤炭以及下游相关产业能耗情况图6 煤炭以及四大能耗行业增速冀中能源基本面情况分析：公司主要煤种有焦煤、1/3 焦煤、肥煤、气煤、优质无烟煤等。

2010年，公司精煤（冶金煤）产量占其原煤产量的57%，其占比高于其他焦煤上市公司。

同期西山煤电、盘江股份和开滦股份的精煤产量占比分别为45%、28%和40%。

公司本部煤矿位于河北，基本为老矿，产量较为稳定。

河北煤矿分别位于邢台、峰峰、邯郸和张家口矿区。

公司在河北省现有19个煤矿（含在建的榆树沟矿），核定产能2570万吨/年，可采储量7亿吨。

公司的内生增长主要来自河北、山西和内蒙的资源整合，以及河北省在建的沽源榆树沟矿。

公司现有煤炭产能3080 万吨，规划产能4370万吨，2010年的原煤产量为3102万吨。

2010年公司煤炭业务毛利率只有30%，低于44%的行业平均水平，主要因为河北老矿开采成本较高导致。

如果山西和内蒙新矿注入上市公司，将有望摊薄公司的生产成本。

河北省是煤炭消费大省，煤炭自给率仅1/3。

公司周边大钢厂、焦化厂、电厂比较集中，因而煤炭需求量大。

公司地处京津唐环渤海经济圈，京九铁路、京广铁路、京深高速和107国道等干线穿境而过，交通运输极为便利，节省的运输成本将转化为公司利润。

公司80%的煤炭产品销往110公里为半径的销售区域内，具有明显的经济区域优势。

公司优质焦煤和喷吹煤主要用于钢铁冶金行业，而公司地处河北邯郸、邢台地区，又恰恰是我国钢铁行业非常集中的地区，即使国家大力推进节能减排工作，但是公司优质冶金用煤根本不愁没有销路，而且河北省电力需求稳定，不易出现华东地区夏季电荒现象，对采掘业和钢铁冶金行业等高能耗行业的拉闸限电措施不会太严厉。

公司以段王煤化为整合主体，在山西寿阳进行资源整合。

2010年已经在山西寿阳实现产能450 万吨/年（包括天泰煤业则为510万吨/年）；远景目标是整合至千万吨级的煤炭基地。

2010年，段王煤化对整合煤矿中的泰祥煤业、北河坡煤矿、宗艾煤业实施永久性关闭，并进行清算，形成投资损失及坏账损失共计2.63亿元。

山西省重组办曾要求天泰煤业关闭，公司正在申请延迟关闭该矿。

公司在内蒙古开展资源整合工作，目前已经实现180万吨/年的产能。

武媚牛煤矿2011年将技改至210万吨/年。

图7 全国部分地区焦煤价格（2007年-2011年）图8 冀中能源部分煤炭价格1（2009年-2011年）图9 冀中能源部分煤炭价格2（2009年-2011年）最近2年以来冀中能源本部所属的邢台和邯郸主矿区焦精煤、肥精煤等稀缺资源煤种价格稳步提升，今年一季度提价以来供不应求，价格延续涨势，价格较低的贫瘦煤也有不小涨幅，而邯郸的喷吹煤价格总体保持平稳，邢台1/3焦精煤最近价格小幅下滑。

冀中能源资产注入预期情况分析：集团母公司现有生产矿井38 处，可采储量43.20亿吨以上。

2010年，集团母公司原煤产量7300万吨；其中，上市公司原煤产量3100万吨，约占集团母公司全部产量的42%。

集团母公司2011年的产量计划为8500万吨；其1季度产量同比增长69%至2816万吨，年化产量1.13亿吨。

集团公司不断在资本市场运作，为资源扩张筹备，给资产注入预期提供条件。

2010年，集团母公司与信达资产就集团旗下的峰峰集团进行了股权置换，将信达资产管理公司持有的峰峰集团14.89%股权转换为持股冀中能源3300万股。

公司2010年11月从3家银行申请贷款共计13.6亿元。

公司2011年4月公告将发行40亿元的公司债，主要用于在内蒙整合新的煤炭资源。

集团母公司2010年发行两次中期票据，各融资10亿元，主要用于在内蒙和山西的资源扩张。

表1 冀中能源集团资源储量集团母公司资源总量情况省份 矿区 可采储量（百万吨)煤种峰峰矿区 464 焦煤、肥煤、无烟煤邯郸矿区 174 无烟煤邢台矿区 130 1/3焦煤、气煤、肥煤井阱矿区 55 主焦煤、1/3焦煤、气煤张北宣下矿区 422 1/3焦煤、气煤河北省合计 1245晋中矿区 390 焦煤、瘦煤、贫煤吕梁矿区 224 焦煤山西省合计 614鄂尔多斯矿区 1346 长焰煤内蒙古锡林郭勒矿区 1115 褐煤合计 2461总计 4320表2 冀中能源集团预期未来注入资源储量集团母公司承诺未来注入煤矿（来源公司公告）所属集团 煤矿名称 地点 权益%储量（百万吨）核定产能（万吨/年）状态赤峪煤矿 山西 55 300 在建 邯矿集团北掌矿 河北 70 60 在建 峰峰集团 九龙矿 河北 100 63 150 正常生产张家梁煤矿 鄂尔多斯 65 35 120 技改中乌素煤矿 鄂尔多斯 54 38 120 技改中 张矿集团牛西煤矿 河北 60 10 60 技改中 合计 146 810如果山西、内蒙等地的煤矿能够在未来通过定向增发方式注入上市公司的话，不仅能够增加上市公司的营业收入和利润，而且优质煤矿的注入会降低综合生产成本和提高毛利率，对公司长远发展是有利的。

资产注入时间尚不确定，但预期不会太久。