5金融衍生工具

新产品的产生
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c. 金融理论的发展 d. 技术的进步 • 高新技术彻底改变了传统的金融运作方式 • 高新技术使用权各国金融市场更紧密地联系在一起 • 金融工具软件和程序的开发使金融工程技术大为简化
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➢ 金融衍生工具的定义与特征
A. 定义
是建立在基础金融工具之上，其价格取决于后者价 格变动的派生产品；是交易双方通过对利率、汇率、股 价等因素变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照一 定条件进行交易或选择是否进行交易的合约。
通过预测股价、利率、汇率等未来行情走势，采用 支付少量保证金或权利金签订远期合同或互换不同金融 商品等交易形式的新兴金融工具。
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B. 基本特征
跨期交易：首先是对价格因素变动趋势的预测，约定在未来某 一时间按照某一条件进行交易或选择是否交易的合约，涉及到金融 资产的跨期转移
杠杆效应：支付少量保证金或权利金就可以签订大额员期合约 或互换不同金融工具。例如期货交易保证金为合约金额 5% ，则可 以控制 20 倍于所投资金额合约资产，实现以小博大。
套期保值和投机套利共存 。
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C. 常见的应用范围
✓ 套期保值 定义
把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来 在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出 商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。
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基本特征：
在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但 方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上 卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买 卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而 在"现"与"期"之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风 险降低到最低限度。
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交易情况如下表所示：
现货市场
期货市场
7月份
大豆价格2010元/吨
卖出10手9月份大豆合约： 价格为2050元/吨
9月份
卖出100吨大豆：价格为 买入10手9月份大豆合约：
1980元/吨
价格为2020元/吨
套期结果 亏损30元/吨
盈利30元/吨
最终结果 净获利100×30-100×30=0元
注：1手=10吨
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可见：
第一，完整的卖出套期保值实际上涉及两笔期货交易。第一笔为卖 出期货合约，第二笔为在现货市场卖出现货的同时，在期货市场买进原 先持有的部位。
第二，因为在期货市场上的交易顺序是先卖后买，所以该例是一个 卖出套期保值。
第三，通过这一套期保值交易，虽然现货市场价格出现了对该农场 不利的变动，价格下跌了30元/吨，因而少收入了3000元；但是在期货市 场上的交易盈利了3000元，从而消除了价格不利变动的影响。
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交易情况如下表所示：
现货市场
期货市场
9月份
大豆价格2010元/吨
买入10手11月份大豆合约： 价格为2090元/吨
11月份
买入100吨大豆：价格为 卖出10手11月份大豆合约：
2050元/吨
价格为2130元/吨
套期结果 亏损40元/吨
盈利40元/吨
最终结果 净获利100×40-100×40=0元
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再如
买入套保实例 9月份，某油厂预计11月份需要100吨大豆作为原 料。当时大豆的现货价格为每吨2010元，该油厂对该 价格比较满意。据预测11月份大豆价格可能上涨，因 此该油厂为了避免将来价格上涨，导致原材料成本上 升的风险，决定在大连商品交易所进行大豆套期保值 交易。
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例如
卖出套保实例：（该例只用于说明套期保值原理， 具体操作中，应当考虑交易手续费、持仓费、交割费 用等。）
7月份，大豆的现货价格为每吨2010元，某农场对 该价格比较满意，但是大豆9月份才能出售，因此该单 位担心到时现货价格可能下跌，从而减少收益。为了 避免将来价格下跌带来的风险，该农场决定在大连商 品交易所进行大豆期货交易。
注：1手=10吨
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可见：
第一，完整的买入套期保值同样涉及两笔期货交易。第一笔为买入 期货合约，第二笔为在现货市场买入现货的同时，在期货市场上卖出对 冲原先持有的头寸。
第二，因为在期货市场上的交易顺序是先买后卖，所以该例是一个 买入套期保值。
第三，通过这一套期保值交易，虽然现货市场价格出现了对该油厂 不利的变动，价格上涨了40元/吨，因而原材料成本提高了4000元；但是 在期货市场上的交易盈利了4000元，从而消除了价格不利变动的影响。
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✓ 套利 定义
同时买进和卖出两张不同种类的合约。交易者买进自认为是 “便宜的”合约，同时卖出那些“高价的”合约，从两合约价格间的变 动关系中获利的交易活动。
在进行套利时，交易者注意的是合约之间的相互价格关系，而 不是绝对价格水平。
一般可分为三类：跨期套利、跨市套利和跨商品套利。
金融衍生工具
金融衍生工具概述 基本衍生工具 其他衍生工具
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金融衍生工具概述
➢ 金融衍生工具的产生背景
a
• 汇率风险
• 利率风险
• 金融资产价格的变化不确定性增加
b. 制度环境的变化
• 管理部门的金融管制促使金融创新
• 企业部门（银行）追求自身效用最大化的活动促使金融
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跨期套利：最普遍。利用同一商品但不同交割月份之间正常
价格差距出现异常变化时进行对冲而获利的，又可分为牛市套利 （bull spread）和熊市套利（bear spread）两种形式。
例如：在进行金属牛市套利时，交易所买入近期交割月份的金 属合约，同时卖出远期交割月份的金属合约，希望近期合约价格上涨 幅度大于远期合约价格的上帐幅度；
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收益具有较高的不确定性。价格取决于原生金融工具的价格。 金融衍生工具所产生的收益，来自于标的物价值的变动，即约定价 格与实际价格的差额，将随着未来利率、证券价格、商品价格、汇 率或相应的指数变动而变动。
高风险：交易双方违约的信贷风险、因价格变动的市场风险、 因缺乏交易对手而不能平仓或变现的流动性风险、因人为错误或系 统故障或控制失灵的运作风险、因违约而成的法律风险等等。