某大学证券投资学-4章金融衍生工具课件
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证券投资学之金融衍生工具51页PPT
49
6．假设金融资产Ａ 是6个月后交割的期货合约的基础资产。 已知下列有关金融资产和期货合约的信息：现货市场上Ａ 的 售价为￥100；Ａ 每半年支付￥4，每年支付￥8，下一个半 年支付期恰好在6个月后；目前6个月期的资金借贷利率为 6%。请问：
（1）理论期货价格是多少？
（2）如果期货价格是￥96，投资者应采取什么行动？
16
第二节 金融期权
一、金融期权概述 （一）期权定义
金融期权是以合约方式，规定合约的购买者在约定的 时间内以约定的价格购买或出售某种金融资产的权利 。
17
（二）金融期权的形成和发展
（三）金融期权的分类
1.按对标的物的处置权力分：看涨期权和 看跌期 权
18
2.按履约灵活性分：美式期权与欧式期权 3.按标的物分：股票期权、股票指数期权、 利率期权、货币期权和金融期货合约期权
25
第三节 金融互换
一、互换概述
（一）互换也叫做掉期，是指交易双方达成 协议，在未来的一段时间内，互相交换一 系列现金流量（本金、利息、价差等）。
26
（二）互换的特征 1.互换的期限相当灵活，一般为2～10年， 较长期限的为30年期 2.互换能满足交易者对非标准化交易的要求 3.互换可以节省使用期货、期权等对头寸的 日常管理和经常性重组的麻烦
3.掉期货币 4.掉期利率
33
5.合约期限 6.互换价格 7.权利义务 8.价差 9.其他费用
34
三、互换在风险管理中的应用 （一）互换在投资组合中的应用 （二）利用互换进行套利保值
35
四、几个互换实例 （一）股票指数互换
假设某指数基金是模仿标准普尔500 而设立 的，。 该基金经理与互换交易商签了一份观念值为 100 万美元，期限为1 年的掉期合约。合约 规定交易商支付年息9％（季息2．25％） 的固定收益，基金经理支付标准普尔500 的 收益率，每季交换一次。互换合约执行结 果如下表所示：
6．假设金融资产Ａ 是6个月后交割的期货合约的基础资产。 已知下列有关金融资产和期货合约的信息：现货市场上Ａ 的 售价为￥100；Ａ 每半年支付￥4，每年支付￥8，下一个半 年支付期恰好在6个月后；目前6个月期的资金借贷利率为 6%。请问：
（1）理论期货价格是多少？
（2）如果期货价格是￥96，投资者应采取什么行动？
16
第二节 金融期权
一、金融期权概述 （一）期权定义
金融期权是以合约方式，规定合约的购买者在约定的 时间内以约定的价格购买或出售某种金融资产的权利 。
17
（二）金融期权的形成和发展
（三）金融期权的分类
1.按对标的物的处置权力分：看涨期权和 看跌期 权
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2.按履约灵活性分：美式期权与欧式期权 3.按标的物分：股票期权、股票指数期权、 利率期权、货币期权和金融期货合约期权
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第三节 金融互换
一、互换概述
（一）互换也叫做掉期，是指交易双方达成 协议，在未来的一段时间内，互相交换一 系列现金流量（本金、利息、价差等）。
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（二）互换的特征 1.互换的期限相当灵活，一般为2～10年， 较长期限的为30年期 2.互换能满足交易者对非标准化交易的要求 3.互换可以节省使用期货、期权等对头寸的 日常管理和经常性重组的麻烦
3.掉期货币 4.掉期利率
33
5.合约期限 6.互换价格 7.权利义务 8.价差 9.其他费用
34
三、互换在风险管理中的应用 （一）互换在投资组合中的应用 （二）利用互换进行套利保值
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四、几个互换实例 （一）股票指数互换
假设某指数基金是模仿标准普尔500 而设立 的，。 该基金经理与互换交易商签了一份观念值为 100 万美元，期限为1 年的掉期合约。合约 规定交易商支付年息9％（季息2．25％） 的固定收益，基金经理支付标准普尔500 的 收益率，每季交换一次。互换合约执行结 果如下表所示：
证券投资学课件4(基金、衍生工具、证券市场
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第一章 证券投资工具
• Over-the-Counter Markets
2021/2/6
22
第一章 证券投资工具
1.5.3 衍生证券的主要种类
1.远期交易 forward
一种Over-the Counter的交易方式。根据买卖双方的特
殊要求而约定在未来某一特定时间、以某一特定价格进行
某种商品买卖的交易形式，买卖双方一方看涨想买一边看
期货是零和市场，但大于负市场：期货是零和市场，期货 市场本身并不创造利润。在某一时段时，不考虑资金的进出 和提取交易费用，期货市场总资金量是不变的，市场参与者 的盈利来自另一个交易者的亏损。
2021/2/6
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第一章 证券投资工具
（3）期货与股票的区别：
投资报酬不一样，期货交易由于其保证金的杠杆原理，可 以放大收益，达到“四两拨千斤”的效果。期货只需付出合 约总值10%以下的本钱；股票则必须100%投入资金，要融资 则需付出利息代价。与投资报酬成倍增长一样，期货的投资 风险与股票相比，也是成倍的增长。
2021/2/6
15
第一章 证券投资工具
1.5.2 市场参与者 1.对冲者（Hedgers）:保值者，以避免或减低面对的风险 为投资目的； 2.投机者（Speculators）：不一定持有资产，或对未来投 资做保值，而在于获得资产未来真实价格和现在的远期价 格之间的差额； 3.套利者（Arbitrageurs）：通过两个或以上的不同市场， 同时买卖某一种（或两种类似的）资产或商品，以期获得 无风险的利润
Contract sizes Delivery conditions Delivery dates Daily price movement limits
衍生金融工具PPT课件
易过程中一味盼望赚钱，在已遭受重大亏损时仍孤注一掷，增加购买量， 对于交易中潜在的风险熟视无睹，结果使巴林银行成为衍生金融产品的 牺牲品。
2021/3/22
4
中航油石油期货交易出现巨亏
在2004年7月份，也就是国 际原油价格在每桶40美元、航煤 接近每吨350美元的时候，中航 油或者说陈久霖做出了错误的判 断：石油价格不会继续升高，而 要开始下跌。此时，原油已经从 2003年5月的每桶25美元上升了 超过60％。
➢ 用衍生金融工具进行套期应注意以下几点：
（1） 套期指的是金融工具与金融工具（或非金 融工具）之间的一种特殊关系；
（2） 套期为的是规避风险不是消除风险，更不
是为冒险投机。
2021/3/22
28
一、套期与套期会计含义
（二）套期工具
套期工具(hedging instrument)
“套期工具”是相对于“被套期项目”的、 用于规避被套期项目引起的风险的工具
2021/3/22
3
巴林银行破产的直接原因是新加坡巴林公司期货经理尼克•李森错误地 判断了日本股市的走向。1995年1月份，李森看好日本股市，分别在东 京和大坂等地买了大量期货合同，指望在日经指数上升时赚取大额利润。
谁知天有不测风云，日本坂神地震打击了日本股市的回升势头，股价持 续下跌。巴林银行最后损失金额高达14亿美元之巨，而其自有资产只有 几亿美元，亏损巨额难以抵补，这座曾经辉煌的金融大厦就这样倒塌了。 那么，由尼克•李森操纵的这笔金融衍生产品交易为何在短期内便摧毁了 整个巴林银行呢?我们首先需要对金融衍产品(亦称金融派生产品)有一个 正确的了解。金融衍生产品包括一系列的金融工具和手段，买卖期权、
共同类科目
2021/3/22
2021/3/22
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中航油石油期货交易出现巨亏
在2004年7月份，也就是国 际原油价格在每桶40美元、航煤 接近每吨350美元的时候，中航 油或者说陈久霖做出了错误的判 断：石油价格不会继续升高，而 要开始下跌。此时，原油已经从 2003年5月的每桶25美元上升了 超过60％。
➢ 用衍生金融工具进行套期应注意以下几点：
（1） 套期指的是金融工具与金融工具（或非金 融工具）之间的一种特殊关系；
（2） 套期为的是规避风险不是消除风险，更不
是为冒险投机。
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一、套期与套期会计含义
（二）套期工具
套期工具(hedging instrument)
“套期工具”是相对于“被套期项目”的、 用于规避被套期项目引起的风险的工具
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巴林银行破产的直接原因是新加坡巴林公司期货经理尼克•李森错误地 判断了日本股市的走向。1995年1月份，李森看好日本股市，分别在东 京和大坂等地买了大量期货合同，指望在日经指数上升时赚取大额利润。
谁知天有不测风云，日本坂神地震打击了日本股市的回升势头，股价持 续下跌。巴林银行最后损失金额高达14亿美元之巨，而其自有资产只有 几亿美元，亏损巨额难以抵补，这座曾经辉煌的金融大厦就这样倒塌了。 那么，由尼克•李森操纵的这笔金融衍生产品交易为何在短期内便摧毁了 整个巴林银行呢?我们首先需要对金融衍产品(亦称金融派生产品)有一个 正确的了解。金融衍生产品包括一系列的金融工具和手段，买卖期权、
共同类科目
2021/3/22
《金融衍生投资工具》课件
明确风险类型：识别并分析金融衍生投资工具可能面临的风险类型，如市场风险、信用 风险、流动性风险等。
设定风险承受能力：根据自身风险承受能力，设定风险管理目标，如最大损失、风险敞 口等。
制定风险管理计划：根据风险类型和承受能力，制定相应的风险管理计划，如风险规避、 风险转移、风险对冲等。
实施风险监控：定期对风险管理计划进行监控和评估，确保风险管理策略的有效性和适 应性。
应用：用于规避价格波动风险、 套期保值等
风险：市场风险、信用风险、 流动性风险等
掉期合约
定义：掉期合约是一 种金融衍生工具，用 于交换两种不同性质 的资产或现金流
特点：具有灵活性 和定制性，可以针 对不同需求进行设 计
应用：广泛应用于 利率、汇率、股票、 商品等领域
风险：存在市场风 险、信用风险、流 动性风险等风险因 素
风险分散：通过投资组合，分 散风险，降低投资组合的整体
风险
套期保值：通过期货、期权等 工具，锁定未来价格，降低价 格波动风险
风险管理：通过衍生工具，对 冲市场风险，提高投资组合的
稳定性
套期保值
概念：通过买卖金 融衍生工具，对冲 市场风险，锁定收 益或成本
目的：降低市场 风险，保护投资 收益
应用：企业、金 融机构和个人投 资者均可使用
风险识别
市场风险：价格波动、流动性风险等 信用风险：交易对手违约、信用评级下降等 操作风险：交易失误、系统故障等 法律风险：合规性风险、法律纠纷等 流动性风险：资金周转困难、无法及时变现等 道德风险：内幕交易、操纵市场等
风险类型：市场风险、信用风险、 流动性风险等
风险评估
风险度量：量化风险程度，如使用 Va R 模 型
交易方式：在期货交易所进行交易，通过经纪人进行买卖。
设定风险承受能力：根据自身风险承受能力，设定风险管理目标，如最大损失、风险敞 口等。
制定风险管理计划：根据风险类型和承受能力，制定相应的风险管理计划，如风险规避、 风险转移、风险对冲等。
实施风险监控：定期对风险管理计划进行监控和评估，确保风险管理策略的有效性和适 应性。
应用：用于规避价格波动风险、 套期保值等
风险：市场风险、信用风险、 流动性风险等
掉期合约
定义：掉期合约是一 种金融衍生工具，用 于交换两种不同性质 的资产或现金流
特点：具有灵活性 和定制性，可以针 对不同需求进行设 计
应用：广泛应用于 利率、汇率、股票、 商品等领域
风险：存在市场风 险、信用风险、流 动性风险等风险因 素
风险分散：通过投资组合，分 散风险，降低投资组合的整体
风险
套期保值：通过期货、期权等 工具，锁定未来价格，降低价 格波动风险
风险管理：通过衍生工具，对 冲市场风险，提高投资组合的
稳定性
套期保值
概念：通过买卖金 融衍生工具，对冲 市场风险，锁定收 益或成本
目的：降低市场 风险，保护投资 收益
应用：企业、金 融机构和个人投 资者均可使用
风险识别
市场风险：价格波动、流动性风险等 信用风险：交易对手违约、信用评级下降等 操作风险：交易失误、系统故障等 法律风险：合规性风险、法律纠纷等 流动性风险：资金周转困难、无法及时变现等 道德风险：内幕交易、操纵市场等
风险类型：市场风险、信用风险、 流动性风险等
风险评估
风险度量：量化风险程度，如使用 Va R 模 型
交易方式：在期货交易所进行交易，通过经纪人进行买卖。
最新版证券投资学精品课件第四章 金融衍生工具
A derivative is a financial instrument that offers a return based on the return of some other underlying asset. Financial derivatives are extremely useful risk reduction tools.
1. 套期保值功能 套期保值是指通过在现货市场与期货市场建立相 反的头寸，从而锁定未来现金流的交易行为。 原理：利用两个市场（现货市场和期货市场）同 时存在的条件，利用期货合约在期货市场上准备 交易的现货具有相同数量和交易时点的期货合约， 来避免未来价格波动可能给入市者带来的损失， 达到保值的目的。 基本做法： ①空头套期保值（出售套期保值） ②多头套期保值（购买套期保值）
(1)空头套期保值。用于防止金融工具将来的市价 下跌,是指持有现货多头的交易者担心未来现货价格 下跌,在期货市场卖出期货合约(建立期货空头),所以 也称之为出售套期保值,当现货价格下跌时,以期货 市场的盈利来弥补现货市场的损失。通过出售合约, 套利者锁定了金融工具将来的市价,把价格风险转给 了期货合约的买者(期货多头)。
1. 2. 3. 4.
依存于传统金融工具 借助跨期交易 具有杠杆效应 具有不确定性和高风险性
（一）按照产品形态和交易场所分类
1. 内置型衍生工具 2. 交易所交易的衍生工具 3. OTC交易的衍生工具
1. 2. 3. 4.
股权类产品的衍生工具。 货币衍生工具。 利率衍生工具 。 其他衍生工具。
一、金融期货的定义和特征 二、金融期货的种类 三、金融期货的基本功能
(一)金融期货的定义 A futures contract is a standardized contract between two parties, to buy or sell a specified asset of standardized quantity and quality for a price which agreed upon today with delivery and payment occurring at a specified future date.
金融衍生工具4
因此具有较大的灵活性。这是远期合约的主要优点。
也具有明显的缺点： （1）市场效率低下 （2）流动性较差 （3）违约风险较高
4.远期交易的种类 远期合约主要有远期利率协议、远期外
汇合约和远期股票合约等。
（二）远期利率协议
1.远期利率协议定义
远期利率协议是交易双方签订的一种远期贷款合约，即 约定从将来某一日期开始，以约定的利率水平，由一方（买 方）向另一方（卖方）借入一笔数额、期限、币种确定的名 义本金。并约定在结算日根据约定利率与当日的参考利率之 间的差额及名义本金额，由一方支付给另一方结算金。
（1）权利和义务 （2）盈亏风险 （3）保证金 （4）标准化 （5）套期保值
（三）期权的交易策略 １.期权的基本交易策略 （1）多头看涨期权和空头看涨期权
损益
K
0
K＋C S
-C
(a) 多头看涨期权
损益 C
0
K＋C
K
S
(b) 空头看涨期权
（2）多头看跌期权和空头看跌期权
损益
K－P
0
K
S
－P
(a) 多头看跌期权
＋ 损益
Ｋ－ＳT
＋ 损益
0K S
0K S
图4-1 远期合约的损益图
３.远期合约的优缺点
远期合约是一种非标准化的合约，它不在规范的交易 所内交易，通常在两个金融机构之间或金融机构与其公司 客户之间签署该合约。
远期合约是一种非标准化的合约，它不在规范的交易 所内交易，通常在两个金融机构之间或金融机构与其公司 客户之间签署该合约。
（三）股票指数期货
1.股票指数期货的概念和特点
股票指数期货，简称股指期货，是以股票市场的指数为 标的物的期货。
也具有明显的缺点： （1）市场效率低下 （2）流动性较差 （3）违约风险较高
4.远期交易的种类 远期合约主要有远期利率协议、远期外
汇合约和远期股票合约等。
（二）远期利率协议
1.远期利率协议定义
远期利率协议是交易双方签订的一种远期贷款合约，即 约定从将来某一日期开始，以约定的利率水平，由一方（买 方）向另一方（卖方）借入一笔数额、期限、币种确定的名 义本金。并约定在结算日根据约定利率与当日的参考利率之 间的差额及名义本金额，由一方支付给另一方结算金。
（1）权利和义务 （2）盈亏风险 （3）保证金 （4）标准化 （5）套期保值
（三）期权的交易策略 １.期权的基本交易策略 （1）多头看涨期权和空头看涨期权
损益
K
0
K＋C S
-C
(a) 多头看涨期权
损益 C
0
K＋C
K
S
(b) 空头看涨期权
（2）多头看跌期权和空头看跌期权
损益
K－P
0
K
S
－P
(a) 多头看跌期权
＋ 损益
Ｋ－ＳT
＋ 损益
0K S
0K S
图4-1 远期合约的损益图
３.远期合约的优缺点
远期合约是一种非标准化的合约，它不在规范的交易 所内交易，通常在两个金融机构之间或金融机构与其公司 客户之间签署该合约。
远期合约是一种非标准化的合约，它不在规范的交易 所内交易，通常在两个金融机构之间或金融机构与其公司 客户之间签署该合约。
（三）股票指数期货
1.股票指数期货的概念和特点
股票指数期货，简称股指期货，是以股票市场的指数为 标的物的期货。
3、证券投资的工具-金融衍生产品.ppt
盈亏计算 ＝（卖出价－买入价）×手数×5 ＝（58000－57000）×1×5＝5000（元）
资金回报＝5000÷34800＝14.37%
14
2020年6月15日12时41分
卖出开仓
买入平仓
15
2020年6月15日12时42分
1.1.2.4期货的功能
套期 保值
把期货市场当作转移价格风险的场所，利 用期货合约作为将来在现货市场上买卖商 品的临时替代物，对其现在买进准备以后 售出商品或对将来需要买进商品的价格进 行保险的交易活动。
9
2020年6月15日12时41分
1.1.2.1期货合约
• 期货合约的种类：期货按基础资产(即前述 “标的物”)分可分为商品期货和金融期货。
农产品期货
商品期货 金属期货（基础金属期货、贵金属期货）
期货
能源期货 外汇期货
金融期货 利率期货（中长期债券期货、短期利率期货）
股指期货
10
2020年6月15日12时42分
21
1.1.3.2股指期货有哪些用途？
• 价格发现功能； 4000 – 股指期货交易以 3800 集中搓合竞价方 3600
式产生未来不同 3400
到期月份的股指
期货合约价格， 2800
反映对股票市场 2600
未来走势的预期。
随着到期日的临 2000
近两者价格日趋
接近。
3200 3000
2400 2200
– 二是有利于发展机构投资者，促进组合投资、加强风险管理； – 三是通过买卖股指期货能够调整投资组合中各类资产的比重，增加市场
流动性，提高资金使用效率，而且克服了投资者难以按照无风险利率借 贷资金的问题。
22
金融衍生工具培训课件(ppt 56页)
投资交易五大前提
道, 天, 地, 将 , 法
合道: 投资是否合乎道理
天时：交易时段，涨跌周期，入市时机，时间架 构（周，日，时，分）
地利：交易平台，商品特性，行情趋势，入市价位，停损距离
人和：投资人，经纪人，分析师，交易导师教练，交易
德----- 智，
信，仁，勇，严
心理五
得法：交易计划，交易策略，交易纪律
另一方称为短头寸（空头）-- short position
第一章: 绪论
Example
六个月后需要从银行买入1百万英镑， 远期价格为1.4422
On May 24, 2010 the treasurer of a corporation enters into a long forward contract to buy £1 million in six months at an exchange rate of 1.4422
如果六个月后，汇率降到1英镑=1.35 美元，则对企业 来讲，远期合约价值为 135万-144.22万= -9.22万
对银行正好相反
第一章: 绪论
远期合约 和即期价格
举例：
考虑现价为60美元的无股息股票， 假定一年期借出与借入现金利率均为 5%。即60美元一年期本利为63美元。
如果股票价格在一年后大于63美元，假定远期价格为67美元，则可借入60 美元资金，买入股票以远期合约注明的价格在一年后以67美元卖出股 票。一年后偿还贷款，盈利4美元。
MSB
2,500
5
2
2601 中國太平洋保險（集團）股份有限 CPI
1,000
5
1
公司
2822 CSOP 富時中國 A50 ETF
金融衍生工具培训课件PPT实用课件(共40页)
上午：9:15-11:30,下午：13:00-15:15
上午：9:15-11:30,下午：13:00-15:00
上一个交易日结算价的±10%
合约价值的12%
合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延
同最后交易日
现金交割
IF
中国金融期货交易所
7
期货交易与现货交易的区别
现货交易 期货交易
交易对象
金融工具 金融期货合约
13
第二节 股指期货
14
沪深300股票指数
沪深300股票指数由中证指数公司编制的沪深 300指数于2005年4月8日正式发布。沪深300 指数以2004年12月31日为基日，基日点位 1000点。
沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取 300只A股作为样本,其中沪市有179只，深市 121只样本选择标准为规模大，流动性好的股 票。沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左 右的市值，具有良好的市场代表性。
所谓每日结算制度，又称为每日无负债结算制度， 或“逐日盯市”，是指每日交易结束后，交易所 按当日期货价格结算所有合约的盈亏，并调整相 应客户保证金，以反映当日期货价格变动给投资 者造成的损益。
10
所谓强行平仓制度是指当会员、投资者违规时， 交易所对有关持仓实行平仓的一种强制措施。强 行平仓制度也是交易所控制风险的手段之一。
沪深300指数 每点300元 指数点 0.2点 当月、下月及随后两个季月
上午：9:15-11:30,下午：13:00-15:15
上午：9:15-11:30,下午：13:00-15:00
上一个交易日结算价的±10%
合约价值的12%
合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延
பைடு நூலகம்
上午：9:15-11:30,下午：13:00-15:00
上一个交易日结算价的±10%
合约价值的12%
合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延
同最后交易日
现金交割
IF
中国金融期货交易所
7
期货交易与现货交易的区别
现货交易 期货交易
交易对象
金融工具 金融期货合约
13
第二节 股指期货
14
沪深300股票指数
沪深300股票指数由中证指数公司编制的沪深 300指数于2005年4月8日正式发布。沪深300 指数以2004年12月31日为基日，基日点位 1000点。
沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取 300只A股作为样本,其中沪市有179只，深市 121只样本选择标准为规模大，流动性好的股 票。沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左 右的市值，具有良好的市场代表性。
所谓每日结算制度，又称为每日无负债结算制度， 或“逐日盯市”，是指每日交易结束后，交易所 按当日期货价格结算所有合约的盈亏，并调整相 应客户保证金，以反映当日期货价格变动给投资 者造成的损益。
10
所谓强行平仓制度是指当会员、投资者违规时， 交易所对有关持仓实行平仓的一种强制措施。强 行平仓制度也是交易所控制风险的手段之一。
沪深300指数 每点300元 指数点 0.2点 当月、下月及随后两个季月
上午：9:15-11:30,下午：13:00-15:15
上午：9:15-11:30,下午：13:00-15:00
上一个交易日结算价的±10%
合约价值的12%
合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延
பைடு நூலகம்
证券投资学第4章 金融衍生工具
11
在“327”风波爆发前的数月中，上证所“314”国债合约 上已出现数家机构联手操纵市场，日价格波幅达3元的异常行 情。1995年2月23日，财政部公布的1995年新债发行量被市 场人士视为利多，加之“327”国债本身贴息消息日趋明朗，致 使全国各地国债期货市场均出现向上突破行情。上证所327合 约空方主力在148.50价位封盘失败、行情飙升后蓄意违规。 16点22分之后，空方主力大量透支交易，以千万手的巨量空单， 将价格打压至147.50元收盘，使327合约暴跌3.8元，并使当 日开仓的多头全线爆仓，造成了传媒所称的“中国的巴林事 件”。
第4章 金融衍生工具
衍生工具是根据市场参与者的避险需求设计的新型金融产 品，但是其运用不当也会给使用者带来巨大的风险。常见的衍 生工具包括远期、期货、期权、互换等，它们是现代金融市场 的重要组成部分。本章主要介绍四类衍生工具——远期、期 货、期权和互换的概念、特点和交易方法，以及它们在实际中 的一些应用。
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(1)交易中对方违约，没有履行所作承诺造成损失的信用风险； (2)因资产或指数价格不利变动可能带来损失的市场风险； (3)因市场缺乏交易对手而导致投资者不能平仓或变现所带来的 流动性风险； (4)因交易对手无法按时付款或交割可能带来的结算风险； (5)因交易或管理人员的人为错误或系统故障、控制失灵而造成 的运作风险； (6)因合约不符合所在国法律，无法履行或合约条款遗漏及模糊 导致的法律风险。
期权类合约事先约定的是标的资产的交易权利，期权合约 的买方在期限内有权选择是否按照交易条款交割，所以期权类 合约又被叫做选择权类合约（Options）。
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二 、金融衍生工具的基本特征 1．跨期交易 金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素
在“327”风波爆发前的数月中，上证所“314”国债合约 上已出现数家机构联手操纵市场，日价格波幅达3元的异常行 情。1995年2月23日，财政部公布的1995年新债发行量被市 场人士视为利多，加之“327”国债本身贴息消息日趋明朗，致 使全国各地国债期货市场均出现向上突破行情。上证所327合 约空方主力在148.50价位封盘失败、行情飙升后蓄意违规。 16点22分之后，空方主力大量透支交易，以千万手的巨量空单， 将价格打压至147.50元收盘，使327合约暴跌3.8元，并使当 日开仓的多头全线爆仓，造成了传媒所称的“中国的巴林事 件”。
第4章 金融衍生工具
衍生工具是根据市场参与者的避险需求设计的新型金融产 品，但是其运用不当也会给使用者带来巨大的风险。常见的衍 生工具包括远期、期货、期权、互换等，它们是现代金融市场 的重要组成部分。本章主要介绍四类衍生工具——远期、期 货、期权和互换的概念、特点和交易方法，以及它们在实际中 的一些应用。
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(1)交易中对方违约，没有履行所作承诺造成损失的信用风险； (2)因资产或指数价格不利变动可能带来损失的市场风险； (3)因市场缺乏交易对手而导致投资者不能平仓或变现所带来的 流动性风险； (4)因交易对手无法按时付款或交割可能带来的结算风险； (5)因交易或管理人员的人为错误或系统故障、控制失灵而造成 的运作风险； (6)因合约不符合所在国法律，无法履行或合约条款遗漏及模糊 导致的法律风险。
期权类合约事先约定的是标的资产的交易权利，期权合约 的买方在期限内有权选择是否按照交易条款交割，所以期权类 合约又被叫做选择权类合约（Options）。
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二 、金融衍生工具的基本特征 1．跨期交易 金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素
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➢ 利率期货品种主要包括：
（1）债券期货。
以国债期货为主的债券期货是各主 要交易所最重要的利率期货品种。
（2）主要参考利率期货。
除国债利率外，常见的参考利率包 括伦敦银行间同业拆放利率(LIBOR)、 香港银行间同业拆放利率(HIBOR)、欧 洲美元定期存款单利率、联邦基金利率 等等。
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(三)金融期货的种类
1. 外汇期货
外汇期货又称货币期货，是以外汇为 基础工具的期货合约，是金融期货中 最先产生的品种，主要用于规避外汇 风险。
2. 利率期货
利率期货是继外汇期货之后产生的又 一个金融期货类别，其基础资产是一 定数量的与利率相关的某种金融工具， 主要是各类固定收益金融工具。
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⑶ 因市场缺乏交易对手而导致投资者不能 平仓或变现造成损失的流动性风险。
⑷ 因交易对手无法按时付款或交割可能带 来损失的结算风险。
⑸ 因交易或管理人员的人为错误或系统故 障、控制失灵而造成损失的运作风险。
⑹ 因合约不符合所在国法律，无法履行或 合约条款遗漏及模糊导致损失的法律风 险。
（三）期货交易
期货交易是在交易所进行的标准化的远期 交易。
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二、金融期货合约与金融期货市场
（一）金融期货的定义和特征
1. 金融期货是期货交易的一种。期货交易 是指交易双方在集中的交易所市场以公开 竞价方式所进行的期货合约的交易。而期 货合约则是由交易双方订立的、约定在未 来某日期按成交时约定的价格交割一定数 量的某种商品的标准化协议金融期货合约 的基础工具是各种金融工具(或金融变量)， 如外汇、债券、股票、股价指数等。
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（三）按照金融衍生工具自身交易 的方法及特点分类
1. 金融远期合约。 2. 金融期货。 3. 金融期权 。 4. 金融互换 。 5. 结构化金融衍生工具。
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三、金融衍生工具的产生与发展趋势
（一）金融衍生工具的产生和发展
1. 金融衍生工具产生的最基本原因是避险。
趋势
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一、金融衍生工具的概念和特征
Financial Derivatives
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Financial Derivatives
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（一）金融衍生工具概念
定义：金融衍生工具是指建立在基础金融 工具或基础金融变量之上，其价格取决于 基础金融工具价格变动的派生产品。
金融衍生工具在形式上均表现为一种合约， 在合约上载明买卖双方同意的交易品种、 价格、数量、交割时间及地点等。
20XX年复习资料
大学复习资料
专 业： 班 级： 科目老师： 日 期：
第四章 金融衍生工具
第一节 金融衍生工具概述 第二节 金融期货 第三节 金融期权 第四节 权证与可转换证券
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第一节 金融衍生工具概述
一、金融衍生工具的概念和特征 二、金融衍生工具的分类 三、金融衍生工具的产生与发展
目前较为流行的金融衍生工具合约主要有 远期、期货、期权和互换四种类型。
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（二）金融衍生工具的基本特征
1. 依存于传统金融工具。 金融衍生工具不能独立存在，它要随
传统金融工具的发展而发展。 金融衍生工具往往根据原生金融工具
预期价格的变化定值。
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Байду номын сангаас
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2 . 借助跨期交易。
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二、金融衍生工具的分类
（一）按照产品形态和交易场所分类
1. 内置型衍生工具（embedded derivatives） 2. 交易所交易的衍生工具 3. OTC交易的衍生工具
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（二）按照基础工具种类分类
1. 股权类产品的衍生工具。 2. 货币衍生工具。 3. 利率衍生工具 。 4. 信用衍生工具 。 5. 其他衍生工具。
金融衍生工具是交易双方通过对利率、 汇率、股价等因素变动趋势的预测，约 定在未来某一时间按照一定条件进行交 易或选择是否交易的合约。
这就要求交易双方对利率、汇率、股价 等价格因素的未来变动趋势做出判断， 而判断的准确与否直接决定了交易者的 交易成败。
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3 . 具有杠杆效应。
金融衍生工具交易者一般只需要支付少 量的保证金或权利金，就可签订远期大 额合约或互换不同的金融工具。例如， 期货交易保证金通常是合约金额的5％， 也就是说，期货交易者可以控制20倍于 所投资金额的合约资产，实现以小搏大。
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4 . 具有不确定性和高风险性。
金融工具价格的变幻莫测决定了金融衍生 工具交易盈亏的不稳定性，也成为金融衍 生工具高风险性的重要诱因。
金融衍生工具交易的风险不仅仅表现为金 融工具价格不确定，还包括以下几种风险：
⑴ 交易中对方违约，没有履行所作承诺造 成损失的信用风险。
⑵ 因资产或指数价格不利变动可能带来损 失的市场风险。
2. 20世纪80年代以来的金融自由化进一步 推动了金融衍生工具的发展。
3. 金融机构的利润驱动是金融衍生工具产 生和迅速发展的又一重要原因。
4. 新技术革命为金融衍生工具的产生与发 展提供了物质基础与手段。
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(二)金融衍生工具的新发展
1. 风险管理型创新。 2. 增强流动型创新。 3. 信用创造型创新。 4. 股权创造型创新。
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第二节 金融期货
一、现货交易、远期交易与期货交易 二、金融期货合约与金融期货市场 三、股票指数期货
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一、现货交易、远期交易与期货交易
（一）现货交易
现货交易的特征是“一手交钱，一手交 货”，即以现款买现货方式进行交易。
（二）远期交易
远期交易是双方约定在未来某时刻（或时 间段内）按照现在确定的价格进行交易。
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2．金融期货交易与金融现货交易相比的 特征：
（1）交易对象不同 （2）交易目的不同。 （3）交易价格的含义不同。 （4）交易方式不同。 （5）结算方式不同。
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(二)金融期货的主要交易制度
1. 集中交易制度。 2. 标准化的期货合约和对冲机制。 3 . 保证金及其杠杆作用。 4. 结算所和无负债结算制度。 5 . 限仓制度。 6 . 大户报告制度。