《管理会计》第八章长期投资决策方法
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本科课程-管理会计-第八章 长期投资决策
例
如果我们用F代表复利终值，PV代表复利现值，i代表利率，n代表期数，则可以得到如下的复利现值和终 值的计算公式。
2019年5月5日星期日
第二节 长期投资决策的基本价值观念
例
2019年5月5日星期日
第8 页
第二节 长期投资决策的基本价值观念
第9 页
（三）年金的终值和现值 年金是指在一定时期内每隔相同时间（比如一年、半年、一季度）就发生相同数额的系列收付款项，所 以也成等额系列收付款项。
如果随机变量的个数为有限几个，并且对应这些随机变量都有确定的概率，那么这种随机变量的概率分 布叫做离散型概率分布；如果随机变量的个数有很多个，并且对应这些随机变量都有确定的概率，那么 这种随机变量的概率分布叫做连续型概率分布。
2.确定预期值
随机变量的各个取值以相应的概率为权数的加权平均数，叫做随机变量的预期值（或叫数学期望），这 一指标反映了随机变量取值的平均化。
递延年金现值的计算可以借助普通年金现值以及复利现值计算的原理来调整实现。
例
2019年5月5日星期日
第二节 长期投资决策的基本价值观念
4.永续年金的现值
例
2019年5月5日星期日
第 13 页
第二节 长期投资决策的基本价值观念
第 14 页
（四）与货币时间价值有关的几个问题 1.插值法在货币时间价值计算中的使用 插值法是在管理会计中的一种常用的货币时间价值的相关计算方法，这种方法主要被应用于以下两种情 况。
货币时间价值的计算方法通常有单利计算方法和复利计算方法两种。在西方，货币时间价值的计算大多 采用复利计算方法。我们也将以复利计算方法为基础展开研究。
2019年5月5日星期日
第二节 长期投资决策的基本价值观念
如果我们用F代表复利终值，PV代表复利现值，i代表利率，n代表期数，则可以得到如下的复利现值和终 值的计算公式。
2019年5月5日星期日
第二节 长期投资决策的基本价值观念
例
2019年5月5日星期日
第8 页
第二节 长期投资决策的基本价值观念
第9 页
（三）年金的终值和现值 年金是指在一定时期内每隔相同时间（比如一年、半年、一季度）就发生相同数额的系列收付款项，所 以也成等额系列收付款项。
如果随机变量的个数为有限几个，并且对应这些随机变量都有确定的概率，那么这种随机变量的概率分 布叫做离散型概率分布；如果随机变量的个数有很多个，并且对应这些随机变量都有确定的概率，那么 这种随机变量的概率分布叫做连续型概率分布。
2.确定预期值
随机变量的各个取值以相应的概率为权数的加权平均数，叫做随机变量的预期值（或叫数学期望），这 一指标反映了随机变量取值的平均化。
递延年金现值的计算可以借助普通年金现值以及复利现值计算的原理来调整实现。
例
2019年5月5日星期日
第二节 长期投资决策的基本价值观念
4.永续年金的现值
例
2019年5月5日星期日
第 13 页
第二节 长期投资决策的基本价值观念
第 14 页
（四）与货币时间价值有关的几个问题 1.插值法在货币时间价值计算中的使用 插值法是在管理会计中的一种常用的货币时间价值的相关计算方法，这种方法主要被应用于以下两种情 况。
货币时间价值的计算方法通常有单利计算方法和复利计算方法两种。在西方，货币时间价值的计算大多 采用复利计算方法。我们也将以复利计算方法为基础展开研究。
2019年5月5日星期日
第二节 长期投资决策的基本价值观念
第八章 长期投资决策分析 《管理会计》PPT课件
2．每年现金净流量不相等时的回收期计算方法 先计算累计现金净流量，当累计现金净流量为0时，此年限即为回收期；
当累计现金净流量无法直接找到0时，可利用相邻的正值和负值用插值法计 算回收期。
一、非贴现的长期投资决策分析方法 1. 非贴现的回收期法的优点是： ①方法简便，易于广泛采用； ②可在一定程度上反映备选方案的风险程度。一般来讲，投资回收期越短，说
每年计提折旧额= 每年营业现金净流量=38-22+8=24（万元） 净现值=24×（P/A，10%，5）+2×（P/F，10%，5）-42
=24×3.7908+2×0.6209-42 =50.221（万元） 由于该投资方案的净现值大于0，因此该方案可行。
二、设备更新改造决策
（一）设备更新决策
【例8-18】丰泽公司于5年前购入了一台机器，原价100000元，预计可 用10年，期满无残值，按直线法计提折旧，每年计提10000元，已提5年， 其帐面价值为50000元。现有一家工厂生产出一种新的技术较先进的同 类型机器，每台售价150000元，可用5年，期满无残值。如果购买这台 新机器企业每年的销售收入可由原来的70000元增加到100000元，不包 括折旧的销售成本可由原来的40000元减少到35000元：在购买新机器的 同时，可立即出售旧机器，得现金30000元。该企业所规定的投资利率 为10%，所得税税率为25%。试采用净现值法和内含报酬率法来分析应 否更新这台旧机器。
动资金投资额
三、现金净流量的计算
(一)现金净流量的含义
现金净流量是指在项目计算期内每年现金流入量与现金流出量的差 额。
(二)现金净流量的计算
现金净流量的计算公式如下：
某年现金净流量=该年现金流入量—该年现金流出量
当累计现金净流量无法直接找到0时，可利用相邻的正值和负值用插值法计 算回收期。
一、非贴现的长期投资决策分析方法 1. 非贴现的回收期法的优点是： ①方法简便，易于广泛采用； ②可在一定程度上反映备选方案的风险程度。一般来讲，投资回收期越短，说
每年计提折旧额= 每年营业现金净流量=38-22+8=24（万元） 净现值=24×（P/A，10%，5）+2×（P/F，10%，5）-42
=24×3.7908+2×0.6209-42 =50.221（万元） 由于该投资方案的净现值大于0，因此该方案可行。
二、设备更新改造决策
（一）设备更新决策
【例8-18】丰泽公司于5年前购入了一台机器，原价100000元，预计可 用10年，期满无残值，按直线法计提折旧，每年计提10000元，已提5年， 其帐面价值为50000元。现有一家工厂生产出一种新的技术较先进的同 类型机器，每台售价150000元，可用5年，期满无残值。如果购买这台 新机器企业每年的销售收入可由原来的70000元增加到100000元，不包 括折旧的销售成本可由原来的40000元减少到35000元：在购买新机器的 同时，可立即出售旧机器，得现金30000元。该企业所规定的投资利率 为10%，所得税税率为25%。试采用净现值法和内含报酬率法来分析应 否更新这台旧机器。
动资金投资额
三、现金净流量的计算
(一)现金净流量的含义
现金净流量是指在项目计算期内每年现金流入量与现金流出量的差 额。
(二)现金净流量的计算
现金净流量的计算公式如下：
某年现金净流量=该年现金流入量—该年现金流出量
管理会计-长期投资决策
目，按规定进行可行性研究，具体研究分析项目 的产品市场和产、供、销情况及地点、技术设计 方案、财务、经济效益等，编出可行性研究报告 与设计任务书。
4、确立项目 可行性研究报告及设计任务书应按管理权限报经
有关部门批准，对项目作出最后决策。
二、长期投资决策的主要影响因素
长期投资决策是一项复杂的经营决策，需要考虑多种 因素。其中较为重要的因素包括货币的时间价值、与 投资方案相关的现金流量，以及资金成本等方面。
计算公式可表示为：
S= P·（S/P,i,n）
②复利现值
复利现值是指未来某一时期一定数额的货币按复利折合成的现 在的价值，或者说是为取得将来一定本利和现在所需要的本金。
复利终值的计算是已知本金求本利和，复利现值的计算是已知 本利和求本金。因此，复利现值与终值互为逆运算。
根据复利终值的计算公式，可推导出复利现值的计算公式： 上式中的（1+i）-n被称复利现值系数，或称1元的复利现值，
三、长期投资决策分析的基本方法
对投资项目评价时使用的指标分为两类：一类是非 贴现评价指标，也叫静态评价指标，即没有考虑货 币时间价值的指标，主要包括回收期、投资报酬率 等。另一类是贴现评价指标，也叫动态评价指标， 即考虑了货币时间价值因素的指标，主要包括回收 期、现值指数、内含报酬率等；根据分析评价指标 的类别，投资项目评价分析的方法，也被分为非贴 现的长期投资决策分析方法和贴现的长期投资决策 分析方法两种。
（一）货币时间价值 1.货币时间价值的概念 货币时间价值，是指货币在周转使用中，同一货币量
在不同时间的价值量差额。 2.货币时间价值的计算 货币时间价值的计算有两种制度，一是单利制，二是
复利制。单利制是每期计算利息时都以基期的本金作 为计息的基础，当期的利息不计入下期本金，各期利 息额不变的计息制度；复利制是在每一计息期后，再 将利息加入本金一起计息，使每期利息额递增，利上 生利的计息制度。从理论上讲，长期投资决策应以复 利计息方式计算货币的时间价值。
4、确立项目 可行性研究报告及设计任务书应按管理权限报经
有关部门批准，对项目作出最后决策。
二、长期投资决策的主要影响因素
长期投资决策是一项复杂的经营决策，需要考虑多种 因素。其中较为重要的因素包括货币的时间价值、与 投资方案相关的现金流量，以及资金成本等方面。
计算公式可表示为：
S= P·（S/P,i,n）
②复利现值
复利现值是指未来某一时期一定数额的货币按复利折合成的现 在的价值，或者说是为取得将来一定本利和现在所需要的本金。
复利终值的计算是已知本金求本利和，复利现值的计算是已知 本利和求本金。因此，复利现值与终值互为逆运算。
根据复利终值的计算公式，可推导出复利现值的计算公式： 上式中的（1+i）-n被称复利现值系数，或称1元的复利现值，
三、长期投资决策分析的基本方法
对投资项目评价时使用的指标分为两类：一类是非 贴现评价指标，也叫静态评价指标，即没有考虑货 币时间价值的指标，主要包括回收期、投资报酬率 等。另一类是贴现评价指标，也叫动态评价指标， 即考虑了货币时间价值因素的指标，主要包括回收 期、现值指数、内含报酬率等；根据分析评价指标 的类别，投资项目评价分析的方法，也被分为非贴 现的长期投资决策分析方法和贴现的长期投资决策 分析方法两种。
（一）货币时间价值 1.货币时间价值的概念 货币时间价值，是指货币在周转使用中，同一货币量
在不同时间的价值量差额。 2.货币时间价值的计算 货币时间价值的计算有两种制度，一是单利制，二是
复利制。单利制是每期计算利息时都以基期的本金作 为计息的基础，当期的利息不计入下期本金，各期利 息额不变的计息制度；复利制是在每一计息期后，再 将利息加入本金一起计息，使每期利息额递增，利上 生利的计息制度。从理论上讲，长期投资决策应以复 利计息方式计算货币的时间价值。
管理会计长期投资决策
03
更新、政策法规等因素，以确保企业的可持续发展。
长期投资决策的考虑因素
市场前景
技术可行性
评估投资项目的市场需求、竞争状况和发 展趋势，以确保投资项目具有可持续的盈 利潜力。
评估投资项目的技术水平、研发能力和技 术风险，以确保投资项目的技术可行性和 可实现性。
财务效益
资源条件
评估投资项目的预期收益、成本和风险， 以确定投资项目的经济效益和财务可行性 。
通过市场调研、专家咨询、历史数据分析等方法，识别出投资项目中可能存在的风险因素，如市场风险、技术进行概率分析，评估其发生的可能性，为后续的风险评估和应对提供依据。
风险评估
评估风险影响程度
对识别出的风险因素进行影响程度评估，分析其对投资项目 的潜在影响，如收益减少、成本增加等。
风险评估
管理会计通过分析企业的财务风 险、市场风险等，帮助企业评估 投资项目的风险水平，为决策者 提供风险预警和建议。
管理会计的分析方法
本量利分析
通过分析成本、数量和利润之间的关系，帮助企业确定盈亏平衡 点，预测投资项目的盈利前景。
投资回收期和净现值分析
管理会计通过计算投资回收期和净现值等指标，评估投资项目的经 济效益和风险水平，为决策者提供投资决策依据。
敏感性分析和风险评估
管理会计运用敏感性分析和风险评估方法，分析投资项目对关键因 素的敏感性和风险程度，帮助企业制定风险管理策略。
管理会计在长期投资决策中的角色
提供决策支持
管理会计通过提供财务和非财务信息，帮助企业全面了解 投资项目的情况，为决策者提供科学、合理的决策依据。
监控和评估
管理会计在长期投资项目中发挥监控和评估的作用，通过 定期的财务分析和评估，及时发现和解决潜在问题，确保 投资项目的顺利进行。
长期投资决策的基本方法
13-9
二、动态法
动态法又称现值法，它考虑了“货币的时 间价值”，因而需要进行比较复杂的计算， 工作量较大，但其结果比较全面、准确， 通常用于较大项目的复审及最后决策。
(一)净现值
净现值是指在项目的可回收年限内，贴 现后的现金流入量与现金流出量的差额，记 作NPV。
评价：净现值＞0项目可行。
13-10
即投资回收期在3～4年之间。
13-18
(3)为了计算方便，用线段比例进行插入法计算如下：
3年 n
4年
2.487 2.5
3.17
在下限3年的基础上，加上一个尾数，尾数的分子 为线段I，分母为线段Ⅱ。
2.5-2.487 投资回收期 = 3 +
3.17-2.487
= 3.02 (年)
13-19
2. 年现金净流入量不等
30000
投资回收期= 2+
=2.5（年）
60000
评价：投资回收期≤1/2项目经营期
优点：计算简单明了，能直观反映原始
投资返本期限，便于理解。
缺点：没有考虑资金时间价值和回收期
满后继续发生的现金流入量。
13-7
2.年平均投资报酬率
Σ年利润
年平均利润
n
年平均投资报酬率=
=
平均投资余额 0+投资额
2
13-11
2. 年现金净流入量不等
净现值=Σ（各年的现金净流入量×各年的现值系 数）- 投资现值
[例8-5] 假定[例8-4]中，各年的现 金净流入量分别为5000地、6000元、8000 元、10000元、12000元，其余资料不变， 则
净现值=5000×（P/S,10%,1）+6000×(P/S,10%,2) +8000×(P/S,10%,3)+10000×(P/S,10%,4) +12000×(P/S,10%,5)-25000 =5000×0.909+6000×0.826+8000×0.751 +10000×0.683+12000×0.621-25000 =4791（元）
管理会计长期经营决策
11
一、货币时间价值：P108
例如： 现在存入银行的100元，假设利率是3.1%，则1年后 的金额为103.1元。这3.1元钱就是100元在一年时 间里产生的时间价值。
12
一、货币时间价值：P108
2，资金时间价值的基本性质 （1）资本的价值来源于资本的报酬。 （2）时间价值是资本价值的表现形式，是评价投资 方案的基本标准。
现值又称本金，是指未来某一时点上的一定量的 资金折合到现在的价值。如上例中，一年后的110 元折合到现在的价值为100元，这100元即为现值。 15
1，资金时间价值观念
2，利息（Interest, I ）、利率（i）和贴现率 （Discount rate） 利息：I=F-P 利率：i=I/P×100% 贴现率：折现计算时的利率
教学课时安排
章节 名称 课时 章节 名称 课时
1
2 3 4 5 6
管理会计概论
成本习性与变动成本 法 本量利分析 经营预测 短期经营决策 长期投资决策
1
2 3 1 2 3
7
8 9 10
预算管理
成本控制 责任会计 管理会计的新发 展
3
3 3 3
合计
30
1
长期投资决策
一、学习目标与要求 通过本章的学习，学生应了解长期投资决策的 定义；熟悉长期投资决策的内容，了解长期投资 决策的程序；熟悉长期投资决策的影响因素，掌 握长期投资决策的评价指标；掌握单个独立项目 的投资决策方法，了解其他情形的长期投资决策 方法。 二、学习重点与难点 1、长期投资决策的内容 2、长期投资决策的影响因素 3、长期投资决策的评价指标 4、单个独立项目的投资决策方法
一、货币时间价值：P108
例如： 现在存入银行的100元，假设利率是3.1%，则1年后 的金额为103.1元。这3.1元钱就是100元在一年时 间里产生的时间价值。
12
一、货币时间价值：P108
2，资金时间价值的基本性质 （1）资本的价值来源于资本的报酬。 （2）时间价值是资本价值的表现形式，是评价投资 方案的基本标准。
现值又称本金，是指未来某一时点上的一定量的 资金折合到现在的价值。如上例中，一年后的110 元折合到现在的价值为100元，这100元即为现值。 15
1，资金时间价值观念
2，利息（Interest, I ）、利率（i）和贴现率 （Discount rate） 利息：I=F-P 利率：i=I/P×100% 贴现率：折现计算时的利率
教学课时安排
章节 名称 课时 章节 名称 课时
1
2 3 4 5 6
管理会计概论
成本习性与变动成本 法 本量利分析 经营预测 短期经营决策 长期投资决策
1
2 3 1 2 3
7
8 9 10
预算管理
成本控制 责任会计 管理会计的新发 展
3
3 3 3
合计
30
1
长期投资决策
一、学习目标与要求 通过本章的学习，学生应了解长期投资决策的 定义；熟悉长期投资决策的内容，了解长期投资 决策的程序；熟悉长期投资决策的影响因素，掌 握长期投资决策的评价指标；掌握单个独立项目 的投资决策方法，了解其他情形的长期投资决策 方法。 二、学习重点与难点 1、长期投资决策的内容 2、长期投资决策的影响因素 3、长期投资决策的评价指标 4、单个独立项目的投资决策方法
管理会计作业练习题1
第二章成本习性分析练习题计算分析题：1、某公司2000 年1－6月份各月的维修工时和维修费等有关资料如下：要求：（1）采用高低点法进行成本性态分析。
（2）采用回归直线法进行成本性态分析：（3）采用散布图法分解该项混合成本。
（4）假如7月份预计发生维修工时4600小时，用高低点法预计7 月的维修费是多少。
第三章变动成本法练习题2.中原公司只生产一种产品，连续三年的生产量均为6000 件。
销售量每年分别为6000 件、5000 件和7000 件。
产品的单位售价为25 元。
每件产品的变动性生产成本（包括直接材料、直接人工和变动性制造费用）为12 元，全年固定性制造费用为18000 元。
变动性销售与管理费为销售收入的4%，固定性销售与管理费用每年发生额均为12000 元。
要求：(1)根据上述资料，分别采用变动成本计算法和完全成本计算法计算产品成本，并编制连续三年的损益表。
(2)比较两种方法下税前利润的差别，并说明原因。
3.某企业只生产一种产品，连续三年的销售量均为8000 件，生产量则分别为8000 件，10000 件和6000 件。
产品的单位售价为30 元，单位变动性生产成本为18 元，全年固定性制造费用为24000 元，销售与管理费用每年发生额均为15000 元，假设全部为固定费用。
要求：(1)分别采用变动成本法和完全成本法计算各年的税前利润。
(2)分析两种方法下税前利润产生差异的原因。
4、某企业最近三年有关生产、销售和成本资料如下表所示：要求：（1）按变动成本法编制三年的收益表。
（2）按利润差额简算法计算完全成本法与变动成本法的各期营业净利润的差额。
（3）用利润简化公式计算完全成本法下的各期营业净利润。
第四章本量利分析1、已知：某公司只销售一种产品，1999年单位变动成本为16元/件，变动成本总额为64000元，共获税前利润18000元，若该公司计划于2000年维持销售单价不变，变动成本率仍维持1999年的40%。
管理会计第八章长期投资决策
式中的（1＋i）-n称为复利现值 系数或1元的复利现值。 用符号P / F（i，n）表示。
CUMT
2．年金终值、现值的计算
F A A(1 i) A(1 i) 2 A(1 i) n-1 A (1 i) n 1 i A F/A(i, n)
P
A 1 1 i
45.46 -154.55 30
41.32 -113.23 50
37.57 -75.66 80
34.15 -41.51 90
31.05 -10.47 50
B方案
折现 NCF
累计折 现 NCF
-200.00 -200.00
27.27 -172.73
41.32 -131.41
60.10 -71.3 残值 使用年限
55 5
5
10万元
经营期净现金流量
NCF2～3 = 28+10 = 38万元 NCF4～6 = 21+10 = 31万元
（3）终结回收现金流量
NCF6= 5+20=25万元
CUMT
三、资金成本
▪ 长期投资对企业来说，属于资本支出的范畴，而资本是不 能无偿使用的，取得和使用资本都必须付出代价。因此， 资金成本就是筹集和使用资金所应负担的成本，通常以百 分率表示。
当NPV>0时，方案可行； 当NPV=0时，方案可行； 当NPV<0时，方案不可行。 在多方案比较选择时， 应选择NPV大的可行方案。
CUMT [例8-8]运用前例的计算结果，方案的净现值为： A方案的净现值NPV=50×P/A（10%，5）- 200 =50×3.7908-200=-10.46(万元) B方案的净现值NPV=21.21(万元) 从净现值指标来评价，A方案不可行, B方案可行。
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《管理会计》第八章长期投资决策 方法
• 对于某一投资项目，通常将各期现金流量划分为三大 块：
➢ （1）期初的原始投资(固定资产投资+流动资产投资， 还要考虑后续投资)
➢ （2）经营期年NCF
➢
＝营业收入－付现成本－所得税
➢
＝税后利润＋折旧
➢
＝税后营业收入－税后付现成本＋折旧×所得
税税率
➢ （3）期末回收（残值或变价收入＋流动资产回收）
二、现金流量
• 现金流量是指投资项目是指投资项目从筹划、设计、 施工、投产至报废为止整个期间各年的现金流入量与 现金流出量的总称。 • 它包括现金流入量、现金流出量、现金净流量三个 概念。 • 项目总的现金流量 • 年现金流量
• “现金” 是广义的现金，它不仅包括各种货币资金， 而且还包括投资项目涉及的非货币资源的变现价值。
第八章 长期投资决策方法
《管理会计》第八章长期投资决策 方法
学习目标
• 知识目标
• 了解长期投资决策的意义； • 熟悉长期投资决策的流程。
• 技能目标
• 掌握货币时间价值的计算。 • 掌握具体的投资分析方法。 • 能应用投资决策分析方法进行具体的长期投资
决策。
《管理概述
《管理会计》第八章长期投资决策 方法
现金流出
• 固定资产（无形资产、递延资产）投资
• 流动资产投资（垫支）
• 付现成本（营业成本－非付现成本）
• 税（所得税）
固定资产投资 流动资产投资
付现成本、税 生产期
建设期
《管理会计》第八章长期投资决策 方法
现金流入
• 营业收入 • 固定资产残值收入（变价收入） • 回收的流动资产 • 成本降低或收入增加
• 实际利率与名义利率之间的关系：当计息周期为 一年时，名义利率与实际利率相等；计息周期短 于一年时，实际利率大于名义利率。
• 名义利率越大，计息周期越短，实际利率与名义 利率差异就越大。
• 假设在一年中计算利息M次，实际利率i与名义利 率r关系式为：1+i=（1+r/M）M
《管理会计》第八章长期投资决策 方法
• 一、长期投资决策的分类 ➢（一）按重要程度分类 1.战略型投资决策 2.战术型投资决策 ➢按照对象分类 1.固定资产投资决策 2.无形资产投资决策 3.其他长期资产投资决策
《管理会计》第八章长期投资决策 方法
➢按性质分类 1.增收型投资决策 2.节支型投资决策 ➢按决策项目之间的相互关系分类 1.独立型投资决策 2.互斥型投资决策
• 由于加大成本会减少利润，进而减少所得税，这 就可以起到减少税负的作用，称为“折旧挡板” 或“税收挡板”。
《管理会计》第八章长期投资决策 方法
（三）税后现金流量
• 营业现金流量＝税后净利+折旧 • ＝（收入－成本）×（1－税率）+折旧 • ＝（收入－付现成本－折旧）×（1－税率）+折
《管理会计》第八章长期投资决策 方法
一、货币时间价值
• （一）货币时间价值的含义
• 货币时间价值:是指货币（即资本）在周转使用中 随着时间的推移而发生的最低增值。
• 一定金额的资金必须注明其发生时间，才能确切 表达其准确的价值。
《管理会计》第八章长期投资决策 方法
（二）货币时间价值的计算
• 1.单利
《管理会计》第八章长期投资决策 方法
三、所得税与折旧
• （一）所得税
• 由于所得税的存在，凡是可以减免税负的项目， 实际支付额并不是真实的成本，而应将因此而减 少的所得税考虑进去，扣除了所得税影响后费用 净额，称为税后成本。
• 税后成本的一般公式为：税后成本=实际支付× （1－税率）
《管理会计》第八章长期投资决策 方法
流动资产投资 固定资产投资
建设期
付现成本、税 生产期
营业收入 成本降低等
《管理会计》第八章长期投资决策 方法
固定资产残值、 流动资产收回
现金净流量
• 现金净流量（NCF，Net cash flow） ＝现金流入－现金流出
• 具体估量各个投资方案形成的现金流入和流出的 数量和时间以及逐年的净现金流量，是正确评价 其投资效益的一个必要条件。
《管理会计》第八章长期投资决策 方法
二、长期投资决策的一般程序
• 1.确定投资目标 • 2.提出投资建议 • 3.拟定投资方案 • 4.评价投资效益 • 5.决策行动方案的贯彻实施 • 6.方案实施结果的考核评价
《管理会计》第八章长期投资决策 方法
第二节 货币时间价值和投资风险价值
• 一、货币时间价值 • 二、现金流量 • 三、所得税与折旧 • 四、风险
• 与税后成本相对应的概念是税后收入。由于所得 税的作用，企业的营业收入的金额会有一部分流 出企业，企业实际得到的现金流入是税后收益。
• 税后收入=收入金额×（1－税率） • 这里的应税收入是根据税法规定需要纳税的收入，
不包括项目结束时收回垫支资金等现金流入。
《管理会计》第八章长期投资决策 方法
（二）折旧的抵税作用
• 只就本金计算利息，每期的本金保持不变。
• 2.复利
• 复利：每期利息收入在下期转化为本金，产生新的利 息收入。
• 时间价值的计算都是按复利方式计算的，复利是指在 一个计息期终了后，当期利息转入下期本金计算利息。 即本能生利、利也能生利，各期的本金不仅包括原始 本金，还包括上期的利息。
• 单利与复利的差别，复利的时间价值不只是原始本金 的利息，还包括各期利息所带来的利息。
1－(1＋i)－(m＋n)
1-(1+i)-m
i
i
＝C 1-(1+i)-n (1+i)-m
i
＝C (1+i)n－1 (1+i)-(m+n) i
《管理会计》第八章长期投资决策 方法
4.名义利率与实际利率
• 利息率简称利率，是资金的增值同投入资金的价 值比，是衡量资金增值量的基本单位。按债权人 取得报酬的情况，可以将利率分为：实际利率和 名义利率。当利息在1年内要复利几次的时候，给 出的年利率叫做名义利率。
《管理会计》第八章长期投资决策 方法
永续年金
• 永续年金是指无期限收到或者支付的系列等额款 项（D）。
• 永续年金现值＝D×1/i
《管理会计》第八章长期投资决策 方法
递延年金
• 递延年金是从若干期（m）以后开始收到或支付的 等期、等额款项（C）。
• （n为年金收支的次数）
＝C[ - ] 递延年金现值
• 对于某一投资项目，通常将各期现金流量划分为三大 块：
➢ （1）期初的原始投资(固定资产投资+流动资产投资， 还要考虑后续投资)
➢ （2）经营期年NCF
➢
＝营业收入－付现成本－所得税
➢
＝税后利润＋折旧
➢
＝税后营业收入－税后付现成本＋折旧×所得
税税率
➢ （3）期末回收（残值或变价收入＋流动资产回收）
二、现金流量
• 现金流量是指投资项目是指投资项目从筹划、设计、 施工、投产至报废为止整个期间各年的现金流入量与 现金流出量的总称。 • 它包括现金流入量、现金流出量、现金净流量三个 概念。 • 项目总的现金流量 • 年现金流量
• “现金” 是广义的现金，它不仅包括各种货币资金， 而且还包括投资项目涉及的非货币资源的变现价值。
第八章 长期投资决策方法
《管理会计》第八章长期投资决策 方法
学习目标
• 知识目标
• 了解长期投资决策的意义； • 熟悉长期投资决策的流程。
• 技能目标
• 掌握货币时间价值的计算。 • 掌握具体的投资分析方法。 • 能应用投资决策分析方法进行具体的长期投资
决策。
《管理概述
《管理会计》第八章长期投资决策 方法
现金流出
• 固定资产（无形资产、递延资产）投资
• 流动资产投资（垫支）
• 付现成本（营业成本－非付现成本）
• 税（所得税）
固定资产投资 流动资产投资
付现成本、税 生产期
建设期
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现金流入
• 营业收入 • 固定资产残值收入（变价收入） • 回收的流动资产 • 成本降低或收入增加
• 实际利率与名义利率之间的关系：当计息周期为 一年时，名义利率与实际利率相等；计息周期短 于一年时，实际利率大于名义利率。
• 名义利率越大，计息周期越短，实际利率与名义 利率差异就越大。
• 假设在一年中计算利息M次，实际利率i与名义利 率r关系式为：1+i=（1+r/M）M
《管理会计》第八章长期投资决策 方法
• 一、长期投资决策的分类 ➢（一）按重要程度分类 1.战略型投资决策 2.战术型投资决策 ➢按照对象分类 1.固定资产投资决策 2.无形资产投资决策 3.其他长期资产投资决策
《管理会计》第八章长期投资决策 方法
➢按性质分类 1.增收型投资决策 2.节支型投资决策 ➢按决策项目之间的相互关系分类 1.独立型投资决策 2.互斥型投资决策
• 由于加大成本会减少利润，进而减少所得税，这 就可以起到减少税负的作用，称为“折旧挡板” 或“税收挡板”。
《管理会计》第八章长期投资决策 方法
（三）税后现金流量
• 营业现金流量＝税后净利+折旧 • ＝（收入－成本）×（1－税率）+折旧 • ＝（收入－付现成本－折旧）×（1－税率）+折
《管理会计》第八章长期投资决策 方法
一、货币时间价值
• （一）货币时间价值的含义
• 货币时间价值:是指货币（即资本）在周转使用中 随着时间的推移而发生的最低增值。
• 一定金额的资金必须注明其发生时间，才能确切 表达其准确的价值。
《管理会计》第八章长期投资决策 方法
（二）货币时间价值的计算
• 1.单利
《管理会计》第八章长期投资决策 方法
三、所得税与折旧
• （一）所得税
• 由于所得税的存在，凡是可以减免税负的项目， 实际支付额并不是真实的成本，而应将因此而减 少的所得税考虑进去，扣除了所得税影响后费用 净额，称为税后成本。
• 税后成本的一般公式为：税后成本=实际支付× （1－税率）
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流动资产投资 固定资产投资
建设期
付现成本、税 生产期
营业收入 成本降低等
《管理会计》第八章长期投资决策 方法
固定资产残值、 流动资产收回
现金净流量
• 现金净流量（NCF，Net cash flow） ＝现金流入－现金流出
• 具体估量各个投资方案形成的现金流入和流出的 数量和时间以及逐年的净现金流量，是正确评价 其投资效益的一个必要条件。
《管理会计》第八章长期投资决策 方法
二、长期投资决策的一般程序
• 1.确定投资目标 • 2.提出投资建议 • 3.拟定投资方案 • 4.评价投资效益 • 5.决策行动方案的贯彻实施 • 6.方案实施结果的考核评价
《管理会计》第八章长期投资决策 方法
第二节 货币时间价值和投资风险价值
• 一、货币时间价值 • 二、现金流量 • 三、所得税与折旧 • 四、风险
• 与税后成本相对应的概念是税后收入。由于所得 税的作用，企业的营业收入的金额会有一部分流 出企业，企业实际得到的现金流入是税后收益。
• 税后收入=收入金额×（1－税率） • 这里的应税收入是根据税法规定需要纳税的收入，
不包括项目结束时收回垫支资金等现金流入。
《管理会计》第八章长期投资决策 方法
（二）折旧的抵税作用
• 只就本金计算利息，每期的本金保持不变。
• 2.复利
• 复利：每期利息收入在下期转化为本金，产生新的利 息收入。
• 时间价值的计算都是按复利方式计算的，复利是指在 一个计息期终了后，当期利息转入下期本金计算利息。 即本能生利、利也能生利，各期的本金不仅包括原始 本金，还包括上期的利息。
• 单利与复利的差别，复利的时间价值不只是原始本金 的利息，还包括各期利息所带来的利息。
1－(1＋i)－(m＋n)
1-(1+i)-m
i
i
＝C 1-(1+i)-n (1+i)-m
i
＝C (1+i)n－1 (1+i)-(m+n) i
《管理会计》第八章长期投资决策 方法
4.名义利率与实际利率
• 利息率简称利率，是资金的增值同投入资金的价 值比，是衡量资金增值量的基本单位。按债权人 取得报酬的情况，可以将利率分为：实际利率和 名义利率。当利息在1年内要复利几次的时候，给 出的年利率叫做名义利率。
《管理会计》第八章长期投资决策 方法
永续年金
• 永续年金是指无期限收到或者支付的系列等额款 项（D）。
• 永续年金现值＝D×1/i
《管理会计》第八章长期投资决策 方法
递延年金
• 递延年金是从若干期（m）以后开始收到或支付的 等期、等额款项（C）。
• （n为年金收支的次数）
＝C[ - ] 递延年金现值