第六章-资本成本与资本结构--答案资料

第六章资本成本与资本结构

一、单选题

1. C

2. C

3．B

4. C

5．B

6. A

7、D

8、B

9、C

10、C

11、B

12、D

13、C

14、B

15、B

16、B

17、D

18、B

19、C

20、A

二、多选题

1、A,B,C,E

2、A,B,C,E

3、B,D

4、A,B,C

5、A,B,C,E

6、C,D,E

7、B,C

8、A,C,D

9、A,C,E

10、A，B，E

三、判断题

1、√

2. ×

3. √

4. ×

5．×

6、√

7、√

8、×

9、×

10、×

四、计算题 1. 解：（1） [（EBIT －1 000×6%－2 000×8%）×（1－25%）]/（4 000＋1 000） ＝[（EBIT －1 000×6%－2 000×8%－2 000×10%）×（1－25%）]/4 000 计算得：EBIT ＝1 220(万元)

或： 甲方案年利息＝1 000×6%＋2 000×8%＝220（万元）

乙方案年利息＝1 000×6%＋2 000×8%＋2 000×10%＝420（万元） [（EBIT －220）×（1－33%）]/（4 000＋1 000） ＝[（EBIT －420）×（1－33%）]/4 000 计算得：EBIT ＝1 220(万元)

（2）乙方案财务杠杆系数=1 220/（1 220－420）＝1.53 （3）预计息税前利润＝1 000万元

(1)债券资本成本＝8％×(1-30％)÷(1-2％)=5.71％ （2）优先股资本成本=10％÷(1-3％)=10.3l ％ （3）普通股资本成本=8％÷(1-6％)+5％=13.51％ （4）该筹资组合方案的综合资本成本率为：

综合资本成本率=5.71％×0.5+10.31％×0.25+13.51％×0.25=15.10％ (3分)

3、 【答案】根据有关公式，可计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数分别为：

基期息税前利润基期边际贡献经营杠杆系数==80%

60400400⨯-=2 利息息税前利润息税前利润财务杠杆系数-=

=%124.07508080

⨯⨯-=1.82

复合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=2×1.82=3.64 对该公司经营及财务面临的风险进行分析： 对该公司来说，当销售收入增减变化为1%时，其息税前利润增减变化百分比将是它的2倍。当销售收入降低到边际贡献等于固定成本时，公司将进入盈亏平衡点。 当息税前利润增减变化1%，其每股收益的增减变化将是它的1.82倍。 4、 【答案】（1）营业杠杆系数=（280―280×60%）÷（280-280×60%-30）=112÷82=1.37 财务杠杆系数=（70+300×40%×10%）÷70=（70+12）÷70=1.17 联合杠杆系数=1.37×1.17=1.6

（2）一般而言，企业的营业杠杆系数越大，营业杠杆利益和营业风险就越高；企业的营业杠杆系数越小，营业杠杆利益和营业风险就越低。 一般而言，财务杠杆系数越大，企业的财务杠杆利益和财务风险就越高；财务杠杆系数越小，企业财务杠杆利益和财务风险就越低。

联合杠杆系数反映企业的总风险程度，并受经营风险和财务风险的影响（同方向变动）。因此，为达到企业总风险程度不变而企业总收益提高的目的，企业可以通过降低营业杠杆系数来降低经营风险（可采取减少固定成本或扩大销售的方法），而同时适当提高负债比例来提高财务杠杆系数，以增加企业收益。 5、【答案】（1）（方法一）

（方法二） 方案1：

N )

T 1I)(EBIT (--=

发行债券每股盈余

100%)

401%)](12500%10400(200[-⨯+⨯-=

6.0=

方案2：

77

.020500100%)

401%)(10400200(=+

-⨯-=

发行新股每股盈余

（2）（EBIT －40-60）×（1－40%）/100=（EBIT －40）×（1－40%）/125

EBIT=340（万元）

（3）财务杠杆系数（1）=200/（200－40－60）=2 财务杠杆系数（2）=200/（200－40）=1.25

（4）由于方案2每股盈余（0.77元）大于方案1（0.6元），且其财务杠杆系数（1.25）小于方案1（2），即方案2收益性高，风险低，所以方案2优于方案1。

6、 【答案】

%

84.6%)

21(1000%)

331(%101000=-⨯-⨯⨯=

债务成本率

%

22.7%)

31(500%

7500=-⨯⨯=优先股成本率

%

42.14%4%)

41(1000%

101000=+-⨯⨯=

普通股成本率

%95.9%42.144.0%22.72.0%84.64.0=⨯+⨯+⨯=综合资金成本

7、 【答案】=%]45%)

-(1220012%

2200[500022003%)-(180012%80050008002%)-(1200033%)-(110%200050002000+⨯⨯⨯+⨯⨯⨯+⨯⨯⨯⨯

=40%×6.8%+16%×12.37%+44%×（12.63%+4%）

=2.73%+1.98%+7.32% =12.02%

8、 【答案】A 方案综合资金成本＝20%×13%＋20%×12%＋60%×10%＝11%

B 方案综合资金成本＝50%×12%＋30%×10%＋20%×9%＝10.8% 项目投资收益率＝（109/1000）×100%＝10.9% 评价：

由于10.8%＜10.9%＜11%