第六章-资本成本与资本结构--答案资料
第6章 资本结构参考答案

参考答案一、单项选择题1、正确答案:C解析:复合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=1.5×1.2=1.8,所以每股收益增加1.8倍。
2、正确答案:D 解析:经营杠杆系数=3、正确答案:C解析:由(500-500×40%)/(500-500×40%-固定成本)=1.5可以求出固定成本为100万元,由(500-200-100)/(500-200-100-利息)=2可以求出利息=100万元。
再将固定成本增加50万元分别计算出经营杠杆系数为2,财务杠杆系数为3,求得总杠杆系数为2×3=6 4、正确答案:B解析:财务杠杆系数=20/[20-100×60%×10%]=1.435、正确答案:A解析:所谓最优资金结构是指在一定条件下使企业加权平均资金成本最低、企业价值最大的资金结构。
6、正确答案:D解析:财务杠杆系数=30%/10%=3,选项B正确;复合杠杆系数=2×3=6。
7、正确答案:D解析:影响经营杠杆系数的因素包括产品销售数量、产品销售价格、单位变动成本和固定成本等因素,不包括固定利息,利息影响的是财务杠杆系数。
8、正确答案:C解析:财务杠杆系数=普通股每股利润变动率/息税前利润变动率,当财务杠杆系数为1时,分子分母应该相等,即普通股每股利润变动率等于息税前利润变动率。
9、正确答案:B解析:(1)产权比率=负债总额/所有者权益×100%,根据产权比率为40%可知,负债=0.4×所有者权益,因此,在资金结构中,负债资金占的比例为:负债/(负债+所有者权益)=0.4×所有者权益/(0.4×所有者权益+所有者权益)=2/7,权益资金占的比例为:所有者权益/(负债+所有者权益)=所有者权益/(0.4×所有者权益+所有者权益)=5/7(2)因为负债利息可以抵减所得税,所以,债务资金的平均成本=15.15%×(1-30%)因此,加权平均资金成本=2/7×15.15%×(1-30%)+5/7×20%=17.31%10、正确答案:C解析:股东权益资金成本=11%+1.41×9.2%=23.97%负债的资金成本=15%×(1-30%)=10.5%加权平均资金成本=23.97%×60%+10.5%×40%=18.58%11、正确答案:A解析:净收益理论认为负债可以降低资金成本,负债越多则企业价值越大。
财务管理第6、7章 课本习题及答案

式中,Q表示销售数量;P表示销售单价;V表示单位销量的变动成本额;F
4
DP05b_205_215TC005 092-661 解决方案
表示固定成本总额;S表示营业收入;C表示变动成本总额,其可按变动成本率乘 以营业收入总额来确定。
6.试说明财务杠杆的基本原理和财务杠杆系数的测算方法 答:(1)财务杠杆原理。
1) 财务杠杆的概念。财务杠杆亦称筹资杠杆或资本杠杆,是指由于企业债 务资本中固定费用的存在而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的 现象。企业的全部长期资本是由股权资本和债务资本构成的。股权资本成本是变 动的,在企业所得税后利润中支付;而债务资本成本通常是固定的,并可在企业 所得税前扣除。不管企业的息税前利润是多少,首先都要扣除利息等债务资本成 本,然后才归属于股权资本。因此,企业利用财务杠杆会对股权资本的收益产生 一定的影响,有时可能给股权的所有者带来额外的收益(即财务杠杆利益),有时 可能造成一定的损失(即遭受财务风险)。
4.试说明测算综合成本率中三种权数的影响 答:在测算企业综合资本成本率时,资本结构或各种资本在全部资本中所占的
2
DP05b_205_215TC005 092-661 解决方案
比例起着决定作用。企业各种资本的比例取决于各种资本价值的确定。各种资本价 值的计量基础主要有三种选择:账面价值、市场价值和目标价值。
1) 个别资本成本率是企业选择筹资方式的依据。一个企业长期资本的筹集 往往有多种筹资方式可供选择,包括长期借款、发行债券、发行股票等。这些长 期筹资方式的个别资本成本率的高低不同,可作为比较选择各种筹资方式的一个 依据。
2) 综合资本成本率是企业进行资本结构决策的依据。企业的全部长期资本 通常是由多种长期资本筹资类型的组合构成的。企业长期资本的筹资有多个组合 方案可供选择。不同筹资组合的综合资本成本率的高低,可以用作比较各个筹资 组合方案,作出资本结构决策的一个依据。
第6章 资本结构练习

第6章资本结构一、单项选择题1、某公司的经营杠杆系数为1.5,财务杠杆系数为1.2,则该公司销售额每增长1倍,就会造成每股收益增加()倍。
A、1.2B、1.5C、1.8D、22、甲公司2006年销售额为8000元,2007年预计销售额为10000元,2006年息税前利润为1000元,2007年预计息税前利润为1800元,则该公司2007年经营杠杆系数为()。
A、1.5B、2.0C、2.5D、3.23、假定某公司年营业收入为500万元,变动成本率为40%,经营杠杆系数为1.5,财务杠杆系数为2。
如果固定成本增加50万元,总杠杆系数将变为()。
A、2.4B、3C、6D、84、某公司全部资本为100万元,负债比率为60%,负债利率为10%,当销售额为200万元时,息税前利润为20万元。
该公司所得税税率为30%。
则该公司的财务杠杆系数为()。
A、1.32B、1.43C、1.67D、1.565、最佳资金结构是指企业在一定条件下使()的资金结构。
A、加权平均资金成本最低、企业价值最大B、企业价值最大C、加权平均资金成本最低D、边际资金成本最低6、已知某企业经营杠杆系数等于2,预计息税前利润增长10%,每股利润增长30%,下列说法不正确的是()。
A、产销业务量增长率5%B、财务杠杆系数等于3C、复合杠杆系数等于6D、财务杠杆系数等于67、影响经营杠杆系数变动的因素不包括()。
A、销售价格B、销售量C、固定成本D、固定利息8、当财务杠杆系数为1时,下列说法正确的是()。
A、息税前利润增长为0B、息税前利润为0C、普通股每股利润变动率等于息税前利润变动率D、固定成本为09、某企业的产权比率为40%,债务平均利率为15.15%,股东权益资本成本是20%,所得税税率为30%,则加权平均资金成本为()。
A、17.19%B、17.31%C、18.45%D、18.55%注解:(1)产权比率=负债总额/所有者权益×100%10、某企业负债的市场价值为4000万元,股东权益的市场价值为6000万元。
财务管理学(第8版)习题答案

财务管理学(第8版)习题答案财务管理学(第8版)习题答案第一章:基础概念1. (a) 财务管理学是研究如何在资源有限的情况下,对企业的资金进行规划、筹集和运用的学科。
(b) 财务管理学的目标是最大化股东财富。
(c) 公司治理是确保公司管理层合理行使职权,保护股东利益的一系列制度和实践。
(d) 资本预算决策是指对长期投资项目进行评估和选择的过程。
2. (a) 法人:指具有法人地位的企业和组织,可以独立承担各种权利和义务。
(b) 市场:指供给和需求的相互作用下形成的商品和服务的交换场所。
(c) 证券:代表资金或债权的一种金融工具,可以在市场上进行买卖。
(d) 资本市场:指进行证券交易的场所,包括股票市场和债券市场。
第二章:财务报表分析1. (a) 资产负债表是反映企业在某一特定日期上的财务状况的报表。
(b) 利润表是反映企业在一定时期内盈利情况的报表。
(c) 资金流量表是反映企业在一定时期内资金进出情况的报表。
(d) 所有者权益变动表是反映企业在一定时期内所有者权益变动情况的报表。
2. (a) 流动比率 = 流动资产 / 流动负债,衡量企业短期偿债能力。
(b) 速动比率 = (流动资产 - 存货) / 流动负债,衡量企业除存货外的短期偿债能力。
(c) 资产负债率 = 总负债 / 总资产,衡量企业负债占总资产的比例。
(d) 资产收益率 = 净利润 / 总资产,衡量企业利用资产创造利润的能力。
第三章:财务规划与预测1. (a) 财务规划是根据预定的目标,制定财务活动方案和计划的过程。
(b) 财务预测是对未来一定时期内的财务状况和结果进行预测和估计。
(c) 资本预算决策是指对长期投资项目进行评估和选择的过程。
(d) 周期预算是指按一定时间周期制定的预算,如年度预算。
2. (a) 现金收入预测是根据企业的销售计划和市场环境等因素,预测未来一定时期内的现金收入情况。
(b) 资金需求预测是根据企业的财务计划和经营活动,预测未来一定时期内的资金需求量。
公司金融学第六章资本成本与资本结构

练习
• 某企业的资金总额中长期借款占20%。其中: 当长期借款在50000元以内时,借款的资本成 本为5%;当长期借款在50000—100000元时, 借款的资本成本为6%;当长期借款在100000 元以上时,借款的资本成本为7%,则其筹资 突破点为( )元。 • A.250000 B.50000 • C.500000 D.100000
第一节
资本成本
一、资本成本 二、个别资本成本 三、综合资本成本 四、边际资本成本
一、资金成本概述 • 概念:指企业为筹集和使用资本而付出的代价,包
括筹资费用和占用费用。
• 内容:占用费用和筹资费用 • 表示:通常用相对数表示,各种成本率 • 种类——个别资金成本率 ——加权平均资金成本率 ——边际资金成本率
2.折现模式
由:筹资净额现值-未来资本清偿额现金流量现值=0 得:资本成本率=所采用的折现率
I (1 T ) M M (1 f ) t n ( 1 K ) ( 1 K ) t 1 b b
n
(二)银行借款和债券的资本成本
年利息 (1 所得税税率 ) • 资本成本= 筹资额 (1 借款筹资率 )
•
• 资本成本的性质、作用和影响因素
– 性质
• 资本使用权与所有权分离的结果 • 体现了一种利益分配关系 • 包含了资金的时间价值与风险价值,从资金所有权方看其实质 就是投资者要求的必要报酬率
– 作用
• • • • • • • • 1.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据; 2.平均资本成本率是衡量资本结构是否合理的依据; 3.资本成本率是评价投资项目可行性的主要标准; 4.资本成本是评价企业整体业绩的重要依据。 总体经济环境:无风险报酬率 资本市场条件:资本市场的效率、证券的市场的流动性 企业经营状况和融资状况:经营风险、财务风险 企业对筹资规模和时限的需求 :筹资规模、使用资金时间长度
第六章_资本结构决策1

P0(1-f)=
例: 某公司发行总面额1000万元,息票利率为10% 的息票债券,偿还期限4年,发行费率4%,所得税 率为25%的债券,该债券发行价为1032.31万元,则 债券资本成本是多少?
解: 1032.31*(1-4%)=991.02 =1000*10%*(P/A,I,4)+1000*(P/F,I,4) =100*(P/A,I,4)+1000*(P/S,I,4)
•如果按折价50元发行,则其资本成本率为:
例:某公司拟等价发行面值1000元、期限5 年、票面利率8%的债券4000张,每年结 息一次。发行费用为发行价格的5%,公 司所得税率为25%。该债券的资本成本率 测算为多少,如果按溢价15%折价10%发 行,则其资本成本率分别为多少?
解: 如果等价发行,则: K=1000*8%*(1-25%)/[1000*(1-5%)] 如果溢价发行,则: K=1000*8%*(1-25%)/[1000*(1+15%)*(1-5%)] 如果折价发行,则
• 基本公式
D K P f
D K P(1 F )
• 式中,K表示资本成本率,以百分率表示;D表示用资费用 额;P表示筹资额;f表示筹资费用额;F表示筹资费用率, 即筹资费用额与筹资额的比率。 • 注意:凡是一次性的支出应该在分母中减去,余额代表实 际筹集到手的资金。而经常性的利息等都出现在分子里。
• 资本成本在企业经营决策中的作用
– 资本成本可以作为评价企业整个经营业绩的基准。
三、债务资本成本率的测算
• 1.个别资本成本率的测算原理 • 2.长期借款资本成本率的测算 • 3.长期债券资本成本率的测算
个别资本成本的表示方法有两种,即绝对数表示方法和相对数表示 方法。绝对数表示方法是指为筹集和使用资本到底发生了多少费用。 相对数表示方法则是通过资本成本率指标表示的。
《财务管理学》人大版第六章习题答案.doc

第六章一、名词解释1、资本结构:2、资本成本3、个别资本成本率4、综合资本成本率5、边际资本成本率6、营业杠杆7、财务杠杆8、联合杠杆9、资本结构决策10、利润最大化目标11、股东财富最大化目标12、公司价值最大化目标13、资本成本比较法14、每股收益分析法15、公司价值比较法二、判断题1、一般而言,一个投资项目,只有当其投资收益率低于其资本成本率时,在经济上才是合理的;否则,该项目将无利可图,甚至会发生亏损。
()2、企业的整个经营业绩可以用企业全部投资的利润率来衡量,并可与企业全部资本的成本率相比较,如果利润率高于成本率,可以认为企业经营有利。
()3、某种资本的用资费用大,其成本率就高;反之,用资费用小,其成本率就低。
()4、根据企业所得税法的规定,企业债务的利息不允许从税前利润中扣除,从而可以抵免企业所得税。
()5、根据所得税法的规定,公司须以税后利润向股东分派股利,故股权资本成本没有抵税利益。
()6、一般而言,从投资者的角度,股票投资的风险高于债券,因此,股票投资的必要报酬率可以在债券利率的基础上再加上股票投资高于债券投资的风险报酬率。
()7、F公司准备发行一批优先股,每股发行价格6元,发行费用0.3元,预计年股利为每股0.8元,则其资本成本率约为14.04%。
()8、当资本结构不变时,个别资本成本率越低,则综合资本成本率越高;反之,个别资本成本率越高,则综合资本成本率越低。
()9、在企业一定的营业规模内,变动成本随着营业总额的增加而增加,固定成本也是因营业总额的增加而增加,不是保持固定不变。
()10、在一定的产销规模内,固定成本总额相对保持不变。
如果产销规模超出了一定的限度,固定成本总额也会发生一定的变动。
()11、资本成本比较法一般适用于资本规模较大,资本结构较为复杂的非股份制企业。
()12、公司价值比较法充分考虑了公司的财务风险和资本成本等因素的影响,进行资本结构的决策以公司价值最大化为标准,通常用于资本规模较大的上市公司。
资本成本与资本结构习题

第六章资本成本与资本结构一、单项选择题1.财务杠杆说明()。
A.增加息税前利润对每股利润的影响B.企业经营风险的大小C.销售收入的增加对每股利润的影响D.可通过扩大销售影响息税前利润2.某公司20××年初发行普通股1000万股,每股发行价为10元,筹资费率为6%,所得税率为33%,该年末每股发放股利1.5元,预计以后股利年增长率为3%,该公司年末留存800万元未分配利润用作发展之需。
则这笔留存收益的成本为()。
A.18.45%B.13.69%C.15.96%D.10.69%3.若企业无负债,则财务杠杆利益将()。
A.存在B.不存在C.增加D.有可能存在4.某公司发行普通股股票600万元,筹资费用率5%,上年股利率为14%,预计股利每年增长5%,所得税率33%,则该普通股成本率为()。
A.14.74%B.9.87%C.20.47%D.14.87%5.财务杠杆系数同企业资金结构密切相关,须支付固定性资金成本的债务资金所占比重越大,企业的财务杠杆系数()。
A.越小B.越大C.不变D.比例变化6.从资金的价值属性看,资金成本属于()范畴。
A.投资B.资金C.成本D.利润7.经营杠杆给企业带来的风险是()。
A.成本上升的风险B.利润下降的风险C.业务量变动导致息税前利润更大变动的风险D.业务量变动导致息税前利润同比例变动的风险8.企业财务风险的最终承担者是()。
A.债权人B.企业职工C.国家D.普通股股东9.只要企业的经营利润为正数,则经营杠杆系数()。
A.恒大于1B.与固定成本成反比C.与销量成正比D.与企业风险成反比10.经营杠杆系数(DOL)、财务杠杆系数(DFL)和复合杠杆系数(DCL)之间的关系是()。
A.DCL=DOL+DFLB.DCL=DOL-DFLDOLC.DCL=DOL×DFLD.DCL=DFL11.最佳资金结构是指企业在一定时期最适宜其有关条件下的()。
A.企业价值最大的资本结构B.企业目标资本结构C.加权平均资金成本最低的目标资本结构D.加权平均资金成本最低,企业价值最大的资本结构12.某公司发行总面值为500万元的10年期债券,票面利率15%,发行费用率为5%,公司所得税率为33%。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性,平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益,请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间:9:00-18:30)。
第六章资本成本与资本结构
一、单选题
1. C
2. C
3.B
4. C
5.B
6. A
7、D
8、B
9、C
10、C
11、B
12、D
13、C
14、B
15、B
16、B
17、D
18、B
19、C
20、A
二、多选题
1、A,B,C,E
2、A,B,C,E
3、B,D
4、A,B,C
5、A,B,C,E
6、C,D,E
7、B,C
8、A,C,D
9、A,C,E
10、A,B,E
三、判断题
1、√
2. ×
3. √
4. ×
5.×
6、√
7、√
8、×
9、×
10、×
四、计算题 1. 解:(1) [(EBIT -1 000×6%-2 000×8%)×(1-25%)]/(4 000+1 000) =[(EBIT -1 000×6%-2 000×8%-2 000×10%)×(1-25%)]/4 000 计算得:EBIT =1 220(万元)
或: 甲方案年利息=1 000×6%+2 000×8%=220(万元)
乙方案年利息=1 000×6%+2 000×8%+2 000×10%=420(万元) [(EBIT -220)×(1-33%)]/(4 000+1 000) =[(EBIT -420)×(1-33%)]/4 000 计算得:EBIT =1 220(万元)
(2)乙方案财务杠杆系数=1 220/(1 220-420)=1.53 (3)预计息税前利润=1 000万元<EBIT =1 220万元 所以应采用甲方案(或增发普通股)。
(4)每股利润增长率:1.53×10%=15.3% 2、 解:
(1)债券资本成本=8%×(1-30%)÷(1-2%)=5.71% (2)优先股资本成本=10%÷(1-3%)=10.3l % (3)普通股资本成本=8%÷(1-6%)+5%=13.51% (4)该筹资组合方案的综合资本成本率为:
综合资本成本率=5.71%×0.5+10.31%×0.25+13.51%×0.25=15.10% (3分)
3、 【答案】根据有关公式,可计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数分别为:
基期息税前利润基期边际贡献经营杠杆系数==80%
60400400⨯-=2 利息息税前利润息税前利润财务杠杆系数-=
=%124.07508080
⨯⨯-=1.82
复合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=2×1.82=3.64 对该公司经营及财务面临的风险进行分析: 对该公司来说,当销售收入增减变化为1%时,其息税前利润增减变化百分比将是它的2倍。
当销售收入降低到边际贡献等于固定成本时,公司将进入盈亏平衡点。
当息税前利润增减变化1%,其每股收益的增减变化将是它的1.82倍。
4、 【答案】(1)营业杠杆系数=(280―280×60%)÷(280-280×60%-30)=112÷82=1.37 财务杠杆系数=(70+300×40%×10%)÷70=(70+12)÷70=1.17 联合杠杆系数=1.37×1.17=1.6
(2)一般而言,企业的营业杠杆系数越大,营业杠杆利益和营业风险就越高;企业的营业杠杆系数越小,营业杠杆利益和营业风险就越低。
一般而言,财务杠杆系数越大,企业的财务杠杆利益和财务风险就越高;财务杠杆系数越小,企业财务杠杆利益和财务风险就越低。
联合杠杆系数反映企业的总风险程度,并受经营风险和财务风险的影响(同方向变动)。
因此,为达到企业总风险程度不变而企业总收益提高的目的,企业可以通过降低营业杠杆系数来降低经营风险(可采取减少固定成本或扩大销售的方法),而同时适当提高负债比例来提高财务杠杆系数,以增加企业收益。
5、【答案】(1)(方法一)
(方法二) 方案1:
N )
T 1I)(EBIT (--=
发行债券每股盈余
100%)
401%)](12500%10400(200[-⨯+⨯-=
6.0=
方案2:
77
.020500100%)
401%)(10400200(=+
-⨯-=
发行新股每股盈余
(2)(EBIT -40-60)×(1-40%)/100=(EBIT -40)×(1-40%)/125
EBIT=340(万元)
(3)财务杠杆系数(1)=200/(200-40-60)=2 财务杠杆系数(2)=200/(200-40)=1.25
(4)由于方案2每股盈余(0.77元)大于方案1(0.6元),且其财务杠杆系数(1.25)小于方案1(2),即方案2收益性高,风险低,所以方案2优于方案1。
6、 【答案】
%
84.6%)
21(1000%)
331(%101000=-⨯-⨯⨯=
债务成本率
%
22.7%)
31(500%
7500=-⨯⨯=优先股成本率
%
42.14%4%)
41(1000%
101000=+-⨯⨯=
普通股成本率
%95.9%42.144.0%22.72.0%84.64.0=⨯+⨯+⨯=综合资金成本
7、 【答案】=%]45%)
-(1220012%
2200[500022003%)-(180012%80050008002%)-(1200033%)-(110%200050002000+⨯⨯⨯+⨯⨯⨯+⨯⨯⨯⨯
=40%×6.8%+16%×12.37%+44%×(12.63%+4%)
=2.73%+1.98%+7.32% =12.02%
8、 【答案】A 方案综合资金成本=20%×13%+20%×12%+60%×10%=11%
B 方案综合资金成本=50%×12%+30%×10%+20%×9%=10.8% 项目投资收益率=(109/1000)×100%=10.9% 评价:
由于10.8%<10.9%<11%
所以,B 方案可行。
9、 【答案】(1)无差别点息税前利润:
万元13632
%)401(%)10400(24
%)
401(%)12200%10400(=-⨯⨯-=
-⨯⨯-⨯-EBIT EBIT EBIT
两个追加筹资方案无差别点每股利润:
单位:万元
比较两方案下的每股税后利润,发行债券优于增发普通股,以此为依据应采用发行债券筹资方案,以提高普通股每股利润。
10. 解:
(1) EPS 甲 = ( 60 - 200×8%) ×(1-40%) / 40 = 0.66元/股 (3分)
EPS 乙 = ( 60 – 400×8%)×(1-40%) / 20 = 0.84元/股 (3分)
(2)(EBIT - 200×8%) ×60% / 40 = (EBIT - 400×8%)×60% / 20
EBIT =48万元 (6分) 由于48万元 〉45万元,所以甲方案优,应采取普通股融资。
(2分)。