11股利分配、股票分割与股票回购
股票分割与股票回购
引力。 5.股票分割带来的股票流通性的提高和股东数量的增加，会在
一定程度上加大对公司股票恶意收购的难度。
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股票回购
股票回购 是指股份公司按照一定的程序出资 将发行或流通在外的本公司普通股 股票以一定价格购回予以注销或作 为库存股的一种资本运作方式。
公开市场回购 要约回购 协议回购
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财务管理
财务管理Biblioteka 股票分割与股票回购股票分割 是指将一股股票拆分成多股股票的行为。股票分割对公 司的资本结构不会产生任何影响，一般只会使发行在外 的股票总数增加，资产负债表中股东权益各账户（股本、 资本公积、留存收益）的余额都保持不变，股东权益的 总额也保持不变。
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股票分割的作用
1.股票分割会使公司每股市价降低 2.股票分割可以向投资者传递公司发展前景良好的信息，有助
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股票回购的正面影响
➢从公司管理层来说，派发现金股利会对公司产生未来的 派现压力，而回购股票属于非常股利政策，不会为公司 带来未来的派现压力。
➢股票回购可减少流通在外的股数，但对总盈余却没有影 响，从而提高每股收益，降低市盈率，可能会推动股价 上升或将股价维持在一个合理水平上。
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股票回购方式
股票股利和股票分割、股票回购
1+股票股利发放率
3、股票股利对股东、公司的意义： 发放股票股利的意 义（对股东而言） （1）如果发放股 票股利后其股价丌 成比例下降，可使 股东得到股票价值 相对上升的好处。 发放股票股利的意义（对公司而 言） （1）无须分配现金，可留存大量 现金，便于进行再投资，有利于 公司长期发展。
【参考答案】
本题的主要考核点是股利分配和股票分割： （1）发放股票股利后的普通股数=200×（1+10%）=220（万 股） 发放股票股利后的普通股股本=2×220=440（万元） 发放股票股利后的资本公积=160+（35-2）×20=820（万元） 现金股利=0.2×220=44（万元） 利润分配后的未分配利润=840-35×20-44=96（万元） 说明：我国目前的处理如下： 发放股票股利后的普通股数=200×（1+10%）=220（万股） 发放股票股利后的普通股股本=2×220=440（万元） 发放股票股利后的资本公积=160 （万元） 现金股利＝0.2 ×220＝44（万元） 利润分配后的未分配利润=840－2×20－44=756（万元）
【解析】考生只要能把握现金股利、股票股利及股票分割之间的区 别和所有者权益各项目之间的转化是丌难得出答案的。第（3）小 问较难，考生应紧紧抓住每股市价不每股净资产的比值丌变这一前 提，发放股利前每股净资产为1400/200=7元，每股市价不每股净 资产的比值为35／7=5，发放股利后每股市价不每股净资产的比值 丌变，每股市价为30元时，每股净资产应为30／5=6元，发放股票 股利后，股票总数为220万股，全部净资产（所有者权益）应为 220×6=1320万元，流出公司的现金股利应为1400-1320=80万元 ，每股发放80／220=0.36元。该题容易出错的原因主要有两个： 一是在计算发放股票股利后的资本公积时，没再从每股35元中扣去 计入股本的面值2元；二是在计算每股30元时的现金股利时，没有 抓住每股市价不每股净资产的比值丌变这个条件。
现金股利、股票股利、股票分割和股票回购
现金股利、股票股利、股票分割和股票回购
1、现金股利：指上市公司分红时向股东分派现金红利。
优点：操作简单
表现：大比例分派现金股利会减少公司资产负债表上的现金数量和留存收益的数量；现金流出量过多会影响公司在扩大再生产过程中资金的使用；过少，则股东的近期利益可能会受影响，从而影响公司股票的市场价格；公司税收政策以及个人税收政策的影响；一些人为因素。
2、股票股利：上市公司以本公司的股票代替现金向股东分红的一种方式。
（通常由资本公积转增资本或红利转增资本，属于无偿增资发行股票。
）
优点：不会因分派股利增加公司的现金流出量。
表现：不会改变所有者权益总额，但会增加股本数量，会引起所有者权益构成项目的变化，对公司每股收益及公司股价都会带来一定影响。
3、股票回购：股份公司按照一定的程序出资购回发行或流通在外的本公司普通股股票的行为。
（注销或作为库存股）
动机：现金股利的替代
提高每股收益
改变公司的资本结构
传递公司的信息稳定或提高公司的股价
巩固既定控制权或转移公司控制权
防止敌意收购
满足认股权的行使
满足企业兼并与收购的需要
表现：
4、股票分割：又称股票拆细，即将一股股票拆分成多股股票的行为。
动机：如果上市公司认为自己公司的股票市场价格太高，不利于其良好的流动性，有必要将其降低。
表现：
比较
公司在不同成长与发展阶段股利政策的选择。
注册会计师财务成本管理第十一章 股利分配、股票分割与股票回购
注册会计师财务成本管理第十一章股利分配、股票分割与股票回购分类：财会经济注册会计师主题：2022年注册会计师《全套六科》考试题库ID:503科目：财务成本管理类型：章节练习一、单选题1、某股份公司目前的每股收益和每股市价分别为1.2元和21.6元，现拟实施10送2的送股方案，如果盈利总额和市盈率不变，则送股后的每股收益和每股市价分别为（）元。
A.1.2和20B.1.2和26C.1和18D.1和21.6【参考答案】：C【试题解析】：送股后，每股收益=1.2／（1+20％）=1（元），每股市价=21.6／（1+20％）=18（元）。
2、经过商讨，丙公司股利政策为保持目标资本结构不变，使得资本成本最低，当利润大于需要增加的股权筹资额时，多余利润盈余发放股利。
该公司采用的股利分配政策为（）。
A.低正常股利加额外股利政策B.固定股利支付率政策C.固定股利或稳定增长股利政策D.剩余股利政策【参考答案】：D【试题解析】：剩余股利政策就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），推算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。
3、我国上市公司不得用于支付股利的权益资金是（）。
A.资本公积B.任意盈余公积C.法定盈余公积D.上年未分配利润【参考答案】：正确【试题解析】：资本保全的限制中规定公司不能用资本（包括股本和资本公积）发放股利。
股利的支付不能减少法定资本，如果一个公司的资本已经减少或因支付股利而引起资本减少，则不能支付股利。
选项A符合题意。
4、如果上市公司以其应付票据作为股利支付给股东，则这种股利的方式称为（）。
A.现金股利B.股票股利C.财产股利D.负债股利【参考答案】：D【试题解析】：负债股利是公司以负债支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，在不得已的情况下也有发行公司债券抵付股利的。
5、在我国，与股权登记日的股票价格相比，除息日的股票价格将（）。
教程资料：11 股利分配、股票分割与股票回购
• 根据“一鸟在手”理论所体现的收益与风险的选择偏好， 股东更偏好于现金股利而非资本利得，倾向于选择股利支 付率高的股票。
（二）股利相关论
• 1. 税差理论 • 在的股利无关论中假设不存在税收，但在现实条件下，现金股
利税与资本利得税不仅是存在的，而且表现出差异性。即使股 利与资本利得具有相同的税率，股东在支付税金的时间上也是 存在差异的。股利收益纳税是在收取股利的当时，而资本利得 纳税只是在股票出售时才发生，显然继续持有股票来延迟资本 利得的纳税时间，可以体现递延纳税的时间价值。
大于股利收益税时，应采用高现金股利支付率政策 • B.客户效应理论认为，对于高收入阶层和风险偏好投资者，
应采用高现金股利支付率政策 • C.“一鸟在手”理论认为，由于股东偏好当期股利收益胜
过未来预期资本利得，应采用高现金股利支付率政策 • D.代理理论认为，为解决控股股东和中小股东之间的代理
冲突，应采用高现金股利支付率政策
• （2）稳定的股利有利于投资者安排股利收入和支出，特别是对那 些对股利有着很高依赖性的股东更是如此。而股利忽高忽低的股票， 则不会受这些股东的欢迎，股票价格会因此而下降。
• （3）股票市场会受到多种因素的影响，其中包括股东的心理状态 和其他要求，稳定的股利可能要比降低股利或降低股利增长率对稳 定股价更为有利。
• (2)这种股利政策可使那些依靠股利度日的股东每年至少可 以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部 分股东。
注会财管第十一章股利分配、股票分割与股票回购习题及答案
【答案】AD
【解析】股票反分割也称股票合并，是股票分割的相反行为，即将数股面额较低的股票合并为一股面额较高的股票，将会导致每股面额上升，每股市价上升、每股收益上升，股东权益总额不变，由于股数减少，所以每股净资产上升，所以选项A、D正确。
6.
【答案】ABC
【解析】股票分割不会导致股东权益内部结构的变化。
9.
【答案】D
【解析】股票股利、股票分割和股票反分割都不会改变所有者权益，所以不会改变资本结构。股票回购会导致所有者权益减少，因此会改变资本结构。
二、多项选择题
1.
【答案】AC
【解析】客户效应理论认为，边际税率较高的投资者更倾向于低股利支付率的股票，所以选项B错误；代理理论认为，中小股东更希望采用多分配少留存的股利分配政策，所以选项D错误。
要求：
（1）在保持目标资本结构的前提下，计算2021年投资方案所需的权益资本和需要从外部借入的长期债务资本。
（2）在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策。计算2021年度应分配的现金股利。
（3）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算2021年度应分配的现金股利、可用于2021年投资的留存收益和需要额外筹集的资本。
2.
【答案】
（1）发放股票股利后的普通股数=400×（1+10%）=440（万股）
发放股票股利后的普通股股本=1×440=440（万元）
发放股票股利后的资本公积=120+（20-1）×40=880（万元）
现金股利=0.1×440=44（万元）
发放股票股利后的未分配利润=1150-20×40-44=306（万元）
7.
【答案】BC
【解析】选项A，股票回购不属于股利支付方式，现金股利属于股利支付方式；选项D，股票回购会减少普通股股数，现金股利不改变普通股股数。
股利分配、股票分割与股票回购
第十章股利分配、股票分割与股票回购本章知识框架图
【考点1】股利理论与股利政策
1.股利理论
【提示】掌握股利理论的基本观点。
2.股利政策类型
3.股利政策的影响因素
【考点2】股利种类与支付程序
1.股利种类
（1）现金股利；
（2）股票股利；
（3）财产股利；
（4）负债股利。
2.股利支付程序
（1）股利分配决策权属于股东大会；
（2）重要日期：股利宣告日、股权登记日、除息日和股利支付日。
【提示】资本公积转增股本带来股东权益项目变化。
【提示】股票分割对公司的影响。
总结
【提示】在除权（除息）日，上市公司发放现金股利与股票股利，股票的除权参考价＝（股权登记日收盘价－每股现金股利）/（1+送股率+转增率）。
第十一章股利分配(2)
第四节股票股利、股票分割和回购一、股票股利（一）股票股利的影响【提示】发放股票股利对所有者权益的内部结构的影响我国做法：股票股利按面值确定：未分配利润按面值减少（增加的股数×每股面值），股本按面值增加（增加的股数×每股面值），资本公积不变；在美国等西方国家发放股票股利通常是以发放前的股票市价为基础，将股票股利从留存收益项目转出，其中按照股票面额部分转至股本项目，股票市价与面值之差的部分转入资本公积项目。
（二）与资本公积转增股本的比较改变，结果导致每股价值被稀释，从而使股票交易价格下降。
区别点（1）对所有者权益内部具体项目的影响不同。
（2）派发股票股利来自未分配利润，股东需要缴纳所得税，而资本公积转增股东不需要缴纳所得税。
（三）发放现金股利、股票股利或资本公积转增资本对股票价格的影响通常，发放现金股利、股票股利和资本公积转增资本都会使股票价格下降。
在除权（除息）日，上市公司发放现金股利与股票股利股票的除权参考价1.我国的股票股利处理方法：P306【例11-3】ZF上市公司在2009年度利润分配及资本公积转增股本实施公告中披露的分配方案主要信息：每10 股送3 股派发现金红利0.6 元（含税），转增5 股。
即每股送0.3 股派发现金红利0.06 元（含税，送股和现金红利均按10%代扣代缴个人所得税，扣税后每股实际派发现金0.024 元），转增0.5 股。
股权登记日：2010 年 3 月 17 日（注：该日收盘价为24.45元）；除权（除息）日：2010 年 3 月 18 日（注：该日的开盘价为13.81元）；新增可流通股份上市流通日：2010 年 3 月 19 日；现金红利到帐日：2010 年 3 月 23 日。
ZF上市公司在实施利润分配前，所有者权益情况如表11-1所示。
表11-1 单位：万元项目金额股本（面额1元，已发行普通股60 000万股）60 000【补充要求】(1) 从ZF上市公司的利润分配及资本公积转增股本实施公告披露的信息分析该公司的股利分配形式包括什么。
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第一节股利理论与股利政策一、股利理论
4.代理理论
5.信号理论
1.税差理论
税差：现金股利税和资本利得税有差异
2.客户效应理论
【提示】客户效应理论是对税差效应理论的进一步扩展，研究处于不同税收等级的投资者对待股利分配态度的差异。
3.“一鸟在手”理论
代理理论信号理论
【提示】如果考虑处于成熟期的企业，其盈利能力相对稳定，此时企业宣布增发股利特别是发放高额股利，可能意味着该企业目前没有新的前景很好的投资项目，预示着企业成长性趋缓甚至下降，因此，随着股利支付率提高，股票价格应该是下降的；而当宣布减少股利，则意味着企业需要通过增加留存收益为新增投资项目提供融资，预示着未来前景较好，因此，随着股利支付率降低，股票价格应该是上升的。
二、股利政策的类型
1.剩余股利政策
（1）含义
是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构最佳资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。
（2）特点
采用剩余股利政策的根本理由是为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。
【提示】股利支付受未来投资机会和盈利的影响，基于股利无关论（3）应注意的问题
第一、关于法律限制（提取10%的公积金）
法律的这条规定，实际上只是对本年利润“留存”数额的限制，而不是对股利分配的限制。
第二、关于财务限制（目标资本结构、现金）
①资本结构是长期有息负债和所有者权益的比率，不是资产负债率不变。
②分配股利的现金问题，是营运资金管理问题，如果现金存量不足，可以通过短期借款解决，与筹集长期资本无直接关系。
第三、关于经济限制（筹资顺序、不考虑以前年度未分配利润）
①出于经济上有利的原则，筹集资金要在确定目标结构的前提下，首先使用留存利润补充资金，其次的来源是长期借款，最后的选择是增发股份。
②限制动用以前年度未分配利润分配股利的真正原因，来自财务限制和采用的股利分配政策。
只有在资金有剩余的情况下，才会超本年盈余进行分配。
超量分配，然后再去借款或向股东要钱，不符合经济原则。
因此，该公司不会动用以前年度未分配利润，只能分配本年利润的剩余部分给股东。
第四、注意是针对事后的利润分配还是事前的利润分配规划
①事后利润分配——针对已经实现的利润的分配
②预计的利润分配规划——针对预计利润的分配
2.固定股利政策
（1）含义
将每年发放的股利固定在某一相对稳定的水平上并在较长的时期内
不变，只有当公司认为未来盈余将会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。
（2）特点：
优点：
=。