第十一章 股利分配-股票股利
第十一章股利分配(完整版)
第十一章股利分配本章考情分析本章属于一般章节。
本章主要阐述各种股利理论的含义和特点、股利相关论下影响股利分配的因素、四种股利分配政策的含义和特点、股票股利和股票分割的特点以及股票回购的意义和回购方式。
剩余股利政策和固定股利支付率政策的内容与预计报表的编制中确定留存收益有一定联系，同时固定股利支付率政策下净利润的增长率等于股利增长率，进而与确定固定增长股票模型中股利的增长率有一定的联系。
本章重点掌握的内容包括：（1）股利无关论和股利相关论的有关内容；（2）影响股利分配的各种因素的分析；（3）剩余股利政策和固定股利支付率政策的内容及理由；（4）股票股利和股票回购的相关内容。
近三年题型题量分析本章的题型主要是客观题，在综合题中偶然涉及，近2年的平均分值为1.5分。
综合题可能涉及的本章相关内容的考点主要集中在剩余股利政策的运用。
本章考点精讲【考点一】利润分配的基本原则利润分配的基本原则有：（1）依法分配的原则；（2）资本保全原则；（3）充分保护债权人利益原则；（4）多方及长短期利益兼顾原则。
☆ 经典例题【例题1·多选题】在下列各项中，属于企业进行利润分配应遵循的原则有（）。
A.依法分配的原则B.资本保全的原则C.充分保护债权人利益的原则D.多方及长短期利益兼顾原则【答案】ABCD【解析】企业进行利润分配应遵循的原则包括依法分配的原则、资本保全的原则、充分保护债权人利益的原则和多方及长短期利益兼顾原则。
【考点二】股利分配程序1.决策程序上市公司股利分配的基本程序是：首先由公司董事会根据公司盈利水平和股利政策，制定股利分配方案，提交股东大会审议，通过后方能生效。
然后，由董事会依据股利分配方案向股东宣布，并在规定的股利发放日依约定的支付方式派发。
在经过上述程序之后，公司方可对外发布股利分配公告、具体实施分配方案。
我国股利分配决策权属于股东大会。
我国上市公司的分红一般是按年度进行，也可以进行中期现金分红。
第十一章 股利分配-股利分配政策
2015年注册会计师资格考试内部资料财务成本管理第十一章 股利分配知识点：股利分配政策● 详细描述：一、剩余股利政策 1.含义 是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。
2.特点 采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。
【思考】有什么缺点？ 股利不稳定。
股利的多少取决于盈利和未来的投资机会。
【提示】 ①注意理解“保持目标资本结构”。
这里的资本结构是指长期有息负债和所有者权益的比率。
——不是指保持全部资产的负债比率，无息负债和短期借款不可能也不需要保持某种固定比率。
——不是指一年中始终保持同样的资本结构，是指利润分配后（特定时点）形成的资本结构符合既定目标，而不管后续经营造成的所有者权益变化。
②在剩余股利政策下，能否动用以前年度未分配利润分配股利？ 不能。
如果动用，企业为保持目标资本结构，还需要按照目标资本结构去增发新股和借款，不符合经济性原则。
【注意】如果公司不采用剩余股利政策，动用以前年度的未分配利润分配股利，法律对此并无限制。
二、固定或持续增长的股利政策 含义将每年发放的股利固定在某一固定的水平上，并在较长的时期内保持不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额理由（1）稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格； （2）稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出； （3）即使推迟某些投资方案或者暂时偏离目标资本结构，也可能要比降低股利或降低股利增长率更为有利缺点（1）股利的支付与盈余脱节，可能造成公司财务状况恶化； （2）不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本含义公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利 优点能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则缺点各年股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对于稳定股票价格不利含义该股利政策是公司一般情况下每年只支付一个固定的、数额较低的股利；在盈余较多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。
第十一章股利分配
第十一章股利分配第二节股利支付的程序和方式一、股利支付的程序我国股利分配决策权属于股东大会。
二、股利支付方式第三节股利理论与股利分配政策一、股利理论（一）法律因素（三）公司因素（一）剩余股利政策1.含义：是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。
教材【例11-2】某公司上年税后利润600万元，今年年初公司讨论决定股利分配的数额。
预计今年需要增加投资资本800万元。
公司的目标资本结构是权益资本占60%，债务资本占40%，今年继续保持。
按法律规定，至少要提取10%的公积金。
公司采用剩余股利政策。
筹资的优先顺序是留存利润、借款和增发股份。
问：公司应分配多少股利？解答：利润留存=800×60%=480（万元）股利分配=600-480=120（万元）2.特点：采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。
3.分析这类问题要注意以下几点：（1）关于财务限制资本结构是长期有息负债和所有者权益的比率，不是资产负债率不变。
（2）关于法律限制法律的这条规定，实际上只是对本年利润“留存”数额的限制，而不是对股利分配的限制。
（3）限制动用以前年度未分配利润分配股利限制动用以前年度未分配利润分配股利的真正原因，来自财务限制和采用的股利分配政策。
只有在资金有剩余的情况下，才会超本年盈余进行分配。
超量分配，然后再去借款或向股东要钱，不符合经济原则。
因此，该公司不会动用以前年度未分配利润，只能分配本年利润的剩余部分给股东。
（4）注意是针对事后的利润分配还是事前的利润分配规划（二）固定或持续增长的股利政策1.含义：将每年发放的股利固定在一个固定的水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认为未来盈余将会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。
2.特点：优点：①稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。
第11章：股利理论与政策
4.代理理论
代理理论的含义 与股利政策有关的代理问题
股东与经理之间的代理问题 股东与债权人之间的代理问题 控股股东与中小股东之间的代理问题
代理理论主张高股利支付率政策, 代理理论主张高股利支付率政策,认为提高股 利支付水平可以降低代理成本, 利支付水平可以降低代理成本,有利于提高公 司价值. 司价值.
(5)实施办法:无限售条件的流通股股东的现金红利委托中国 证券登记结算有限责任公司上海分公司通过其资金清算系统向 股权登记日登记在册并在上海证券交易所各会员单位办理了指 定交易的股东派发,投资者可于股利发放日在其指定的证券营 业部领取现金红利.有限售条件的流通股股东的现金红利由本 公司直接发放. 下图表示了青岛海尔股份有限公司2007年度股利分配的关键 日期.
1."一鸟在手"理论
"一鸟在手"理论认为,由于公司未来的经营活动存在诸多不确 一鸟在手"理论认为, 定性因素, 定性因素,投资者会认为现在获得股利的风险低于将来获得资本 利得的风险,相对于资本利得而言,投资者更加偏好现金股利, 利得的风险,相对于资本利得而言,投资者更加偏好现金股利, 因此,出于对风险的回避,股东更喜欢确定的现金股利, 因此,出于对风险的回避,股东更喜欢确定的现金股利,这样公 司如何分配股利就会影响股票价格和公司价值, 司如何分配股利就会影响股票价格和公司价值,即公司价值与股 利政策是相关的. 利政策是相关的. 当公司支付较少的现金股利而留存收益较多时, 当公司支付较少的现金股利而留存收益较多时,就会增加投资的 风险,股东要求的必要投资报酬率就会提高, 风险,股东要求的必要投资报酬率就会提高,从而导致公司价值 和股票价格下降;当公司支付较多的现金股利而留存收益较少时, 和股票价格下降;当公司支付较多的现金股利而留存收益较少时, 就会降低投资风险,股东要求的必要报酬率就会降低, 就会降低投资风险,股东要求的必要报酬率就会降低,从而促使 公司价值和股票价格上升. 公司价值和股票价格上升.
财管(2021)第11章 股利分配 课后作业
财管(2021)第11章股利分配课后作业财管(2021)第11章股利分配课后作业第十一章股利分配一、单项选择题1.一般情况下，企业如果存在尚未弥补的亏损，应首先弥补亏损，再进行其他分配，这体现了利润分配的（）。
a.依法分配原则b.资本保全原则c.充份维护债权人利益原则d.多方及长短期利益兼具原则2.在我国，与股权登记日的股票价格相比，除息日的股票价格将（）。
a.上升b.下降c.不变d.不一定3.股利所有权与股票本身拆分的日期所指的就是（）。
a.股利宣告日b.股权登记日c.除息日d.股利缴付日4.以本公司持有的其他公司的有价证券或政府公债等证券作为股利发放的股利支付方式属于（）。
a.现金股利b.财产股利c.负债股利d.股票股利5.以下关于股利分配理论的观点中，错误的就是（）。
a.税差理论指出，当股票资本利得税与股票交易成本之和大于股利收益税时，应当使用低现金股利缴付率为政策b.客户效应理论认为，对于高收入阶层和风险偏好投资者，应采用高现金股利支付率政策c.“一鸟在手”理论认为由于股东偏好当期股利收益胜过未来预期资本利得，应采用高股利支付率政策d.代理理论指出，为化解控股有限公司股东和中小股东之间的代理冲突，应当使用低现金股利缴付率为政策6.“股利支付率越高，股票价值越大”，这种观点符合下列理论的是（）。
a.税差理论b.客户效应理论c.“一鸟KMH”理论d.代理理论7.在通货膨胀时期，公司的股利分配政策（）。
a.偏紧b.不变c.偏松d.不能确定8.企业投资并获得收益时，必须按一定的比例和基数抽取各种公积金，这一建议彰显的就是（）。
a.资本挽回损失管制b.企业累积管制c.超额累计利润限制d.偿债能力限制9.规定公司无法用资本派发股利的法律管制就是（）。
a.无力偿还的管制b.资本挽回损失的管制c.企业累积的管制d.净利润的管制10.企业采用剩余股利分配政策的根本理由是（）。
a.最大限度地用收益满足筹资的需要b.向市场传递企业不断发展的信息c.使企业保持理想的资本结构d.使企业在资金上有较大的灵活性11.以下股利政策中，最能体现多盈多分、太少盈少分、无盈不分原则的就是（）。
第11章 股利分配-PPT课件
11.2 股利理论
股利政策的基本理论
股利无关论
股票价格完全由公司投资方案和获利能 力所决定，股利政策与股票价格无关。 股利相关论 股价上涨收益相比股利收入风险大，股利 政策会影响股票价格。
11.3 股利政策及其选择
影响股利政策的因素
法律因素 债务因素 公司因素
现金流量（正常经营活动所需现金流、偿债所需 现金流、筹资能力如何） 投资机会 资本成本
案例
一、上海市都市农商社股份有限公司2019年度利润分配 和资本公积金转增股本方案已经在2019年5月28日召开 的公司2019年度股东大会审议通过。 二、本次利润分配和资本公积金转增股本方案
1、公司本次利润分配预案为：
1)本次公司派送股票股利预案为： 以2019年12月31日总股本156,587,810股为基数， 向全体股东每十股送股票股利2股。 截止2019年12月31日，公司总股本156,587,810 股，按每十股送股票股利2股，共送股票股利 31,317,562股，计31,317,562元。
缺点：若继续维持以前的股利水平，则会增加未来年度的股利支付。
下列各项中，通常被认为是企业发放现金股
利这种分配形式的优点的是（ ） A.提高企业的偿债能力 B.增强股东的投资能力 C.减轻企业的财务风险 D.提高企业投资收益
股利发放的程序
1、股利宣告日 股利宣告日即企业董事会将股利发放情况予以 公告的日期，同时公布每股股利、股权登记日、除 息日和股利发放日。 2、股权登记日 股权登记日是指股东领取股利的资格登记截止日期 3、除息日 除息日即领取股利的权利与股票相互分离的日期。 除息日以后股票的交易价格将会下跌。 4、股利支付日 股利支付日是企业向股东发放股利的日期。
注会财管第十一章股利分配、股票分割与股票回购习题及答案
【答案】AD
【解析】股票反分割也称股票合并，是股票分割的相反行为，即将数股面额较低的股票合并为一股面额较高的股票，将会导致每股面额上升，每股市价上升、每股收益上升，股东权益总额不变，由于股数减少，所以每股净资产上升，所以选项A、D正确。
6.
【答案】ABC
【解析】股票分割不会导致股东权益内部结构的变化。
9.
【答案】D
【解析】股票股利、股票分割和股票反分割都不会改变所有者权益，所以不会改变资本结构。股票回购会导致所有者权益减少，因此会改变资本结构。
二、多项选择题
1.
【答案】AC
【解析】客户效应理论认为，边际税率较高的投资者更倾向于低股利支付率的股票，所以选项B错误；代理理论认为，中小股东更希望采用多分配少留存的股利分配政策，所以选项D错误。
要求：
（1）在保持目标资本结构的前提下，计算2021年投资方案所需的权益资本和需要从外部借入的长期债务资本。
（2）在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策。计算2021年度应分配的现金股利。
（3）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算2021年度应分配的现金股利、可用于2021年投资的留存收益和需要额外筹集的资本。
2.
【答案】
（1）发放股票股利后的普通股数=400×（1+10%）=440（万股）
发放股票股利后的普通股股本=1×440=440（万元）
发放股票股利后的资本公积=120+（20-1）×40=880（万元）
现金股利=0.1×440=44（万元）
发放股票股利后的未分配利润=1150-20×40-44=306（万元）
7.
【答案】BC
【解析】选项A，股票回购不属于股利支付方式，现金股利属于股利支付方式；选项D，股票回购会减少普通股股数，现金股利不改变普通股股数。
股利分配
——理论上：N等比例上升，EPS、股价等比例下降。 ——实务中：股价可能上升、不变、下降
RED
股票股利和股票分割
股票股利和股票分割都会增加公司 股份数、降低股价、提高交易活跃 度以及向外界传递利好消息的作用。 股票股利和股票分割都不会增加公 司价值和股东财富。 有什么不同？
80(16%)
300(42%) 420 402(49%) 423 488(53%) 435
2000
2001 2002 2003 2004 2005
1060
1136 1200 1261 1349 1354
324(31%) 736
431(38%) 705 551(46%) 649 606(48%) 655 536(40%) 813 620(40%) 808
“我们越是研究它，它就越像一个谜”
RED
•第一节 股利概述 •第二节 股利理论
•第三节 股利政策
•第四节 股票分割与股票回购
RED
第一节 股利概述
股利分配，将企业实现的盈利按照一定政策分配给股东，对 股东投资的回报。 西方国家按季度发放，我国一般半年或者一年发放一次。 股利的分配取决于企业的经营业绩和股利政策。 企业的净利润出于法律规定或者企业自愿不会全部分配给股 东。 分配的股利占净利润的比例为股利支付率。 企业实现的净利润一部分分配给股东，一部分留存在企业。 无论分给股东，还是留存在企业内部，都属于股东的财富， 只不过分配后股东可以用股利进行消费或者其他再投资，而 留存，实际上是股东对本企业的再投资。
RED
股利相关论
“一鸟在手”理论 税收差别理论
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2015年注册会计师资格考试内部资料
财务成本管理
第十一章 股利分配
知识点：股票股利
● 详细描述：
一、股票股利的含义及其处理
股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式。
股票股利并不直接增加股东的财富，不导致公司资产的流出或者负债的增加，同时也不会因此增加公司的财产，但是会引起所有者权益各项目的结构发生变化。
【分配后除权参考价的计算】
同时发放现金股利、股票股利和资本公积转增股本后的除权参考价：
二、股票股利的意义
尽管股票股利不直接增加股东财富，也不增加公司价值，但对于公司和股东都有特殊意义。
股票股利的意义主要表现在三个方面：
1.使股票的交易价格保持在合理的范围之内。
（吸引更多的投资者）
2.以较低的成本向市场传达利好信号。
发放股票股利通常由成长中的公司所为，因此投资者往往认为发放股票股利预示着公司将会有较大发展，利润将大幅度增长。
3.有利于保持公司的流动性
相对于现金股利，保持了公司的现金持有水平。
例题：
1.发放股票股利与发放现金股利相比，其优点包括（）
A.减少股东税负
B.改善公司资本结构
C.提高每股收益
D.避免公司现金流出
正确答案：A,D
解析：本题考核的知识点是“股票股利与现金股利优缺点的比较”。
发放股票股利可以增加原有股东持有的普通股股数，有些国家税法规定出售股票所需交纳的资本利得税率比收到现金股利所需交纳的所得税税率低，因此
，A是答案；由于发放股票股利不会影响股东权益总额，所有，B不是答案；由于会导致普通股股数增加，如果盈利总额不变，则每股收益会下降，因此，C也不是答案。
发放股票股利不用支付现金，所以，选项D是答案。
2.下列关于股票股利、股票分割和股票回购的表述中，正确的有（）
A.发放股票股利会导致股价下降，因此股票股利会使股票总市场价值下降
B..如果发放股票股利后股票的市盈率增加，则原股东所持股票的市场价值
增加
C.发放股票股利和进行股票分割对企业的所有者权益各项目的影响是相同的
D.股票回购本质上是现金股利的一种替代选择，但是两者带给股东的净财富
效应不同
正确答案：B,D
解析：本题考核的知识点是“股票股利、股票分割和股票回购的内容”。
选
项A，发放股票股利会导致股价下降，但由于股票数量增加，所以不会使股票总市场价值下降，因此选项A错误；选项C，发放股票股利和进行股票分割会增加与减少股本数量，会改变企业的所有者权益各项目的构成比例，所以表述错误。
3.某公司现有发行在外的普通股1000万股，每股面值1元，资本公积6000万元，未分配利润8000万元，每股股票市价20元；若按5%的比例发放股票股利并按市价折算，公司资本公积的报表列示将为（）万元。
A.7000
B.5050
C.6950
D.300
正确答案：C
解析：增加的股数=1000X5%=50(万股），未分配利润减少额=20x50=1000(万元），股本增加额=1x50=50(万元），资本公积增加额（按差额）=1000-
5O=95O(万元），资本公积的报表列示数额=6000+950=6950(万元）。
4.甲公司是一家上市公司，2011年的利润分配方案如下：每10股送2股并派发现金红利10元(含税），资本公积每10股转增3股。
如果股权登记日的股票收盘价为每股25元，除权（息）日的股票参考价格为（）元。
（2O12年）
A.10
B.15
C.16
D.16.67
正确答案：C
解析：除权（息）参考价=（股权登记日收盘价-每股现金股利）/（1+送股率+转增率）=(25-1)/(1+0.2+0.3)=16(元）
5.下列有关股票股利的表述正确的有（）。
A.使股东权益内部结构发生了变化
B.使每股净资产下降
C.使市盈率下降
D.是一种股利支付方式
正确答案：A,B,D
解析：发放股票股利，在利润不变的情况下，会使每股收益下降，每股市价下降，但市盈率不一定会下降。
6.发放股票股利与发放现金股利相比，具有以下优点（）。
A.减少股东税负
B.改善公司资本结构
C.提高每股收益
D.避免公司现金流出
正确答案：A,D
解析：发放股票股利可以增加原有股东持有的普通股股数，通常出售股票所需交纳的资本利得税率比收到现金股利所需交纳的所得税税率低，因此，选项A是正确的；由于发放股票股利不会影响股东权益总额，所以，选项B不正确；由于发放股票股利会导致普通股股数增加，如果盈利总额不变，则每股收益会下降，因此，选项C不正确；发放股票股利不用支付现金，所以，选项D是正确的。