财务管理学第十章短期筹资管理
冒险的组合 短期资金——短期资产和部分长期资产 长期资金——部分长期资产
保守的组合 短期资金——部分短期资产 长期资金——长期资产和部分短期资产
第二节 自然性融资
商业信用 商业信用的形式
➢预收货款 ➢延期付款，但卖方不提供现金折扣 ➢延期付款，但卖方提供现金折扣
第十章 短期筹资管理
短期筹资政策 自然性融资 短期借款筹资 短期融资券
第一节 短期筹资政策
短期筹资的特征与分类 短期筹资是指筹集在一年内或者超过一年 的一个营业周期内到期的资金，通常是指 短期负债筹资。具有以下特征：
➢ 筹资速度快 ➢ 筹资弹性好 ➢ 筹资成本低 ➢ 筹资风险大
短期筹资的分类
短期融资券的发展过程 短期融资券的种类
➢按发行方式：经纪人代销的融资券、直接销售的融资券 ➢按发行人不同：金融企业的融资券、非金融企业的融资券 ➢按发行和流通范围：国内融资券、国际融资券
短期融资券的优点
➢成本较低 ➢资金充足 ➢能提高企业的信誉
短期融资券的缺点
➢风险比较大 ➢弹性比较小 ➢条件比较严格
放弃现金折扣的资金成
本＝ 现金折扣的百分比 1－现金折扣的百分比
360 失去现金折扣后延期付
款的天数
商业信用控制
➢应付帐款周转率=采购成本/同期应付帐款平均余额
➢应付帐款余额百分比
商业信用筹资的优点
➢非常方便 ➢成本较低 ➢限制较少
商业信用筹资的缺点
➢时间较短，如果取得现金折扣，时间更短 ➢如果放弃现金折扣，资金成本较高
资
产
与
融
资
短期流动资产
短期资金
长期流动资产
长期资金
固定资产
o
时间
冒险的筹资组合
资
产
与
融
资
短期流动资产
短期资金
长期流动资产
长期资金
固定资产
o 保守的筹资组合
时间
企业筹资与资产的组合
企业筹资与资产的组合是指企业的资金与资产在期 限上的相互配合。短期资产指短期流动资产。长期 资产除了固定资产、长期投资等会计上的长期资产 外，还包括长期流动资产。
第三节 银行短期借款
银行短期借款的种类
➢《贷款通则》对短期借款的分类
✓信用借款 包括：信用额度借款、循环协议借款 ✓担保借款 包括：保证借款、抵押借款、质押借款 ✓票据贴现
银行短期借款的优点
➢资金充足 ➢弹性较大
银行短期借款的缺点
➢资金成本较高 ➢限制较多
第四节 短期融资券
短期融资券是大型企业所发行的短期无担保本票。
影响企业筹资组合的因素
➢风险与成本 ➢企业所处的行业 ➢经营规模 ➢利息率状况
企业筹资组合策略
➢配合型的筹资组合：短期资金与长期资金比例适中。 ➢激进型的筹资组合：短期资金比例较大。 ➢稳健型的筹资组合：长期资金比例较大。
资
产
与
融
资
短期流动资产
短期资金
长期流动资产
长期资金
固定资产
oቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
时间
正常的筹资组合
➢ 以应付金额是否确定为标准：应付金额确 定的短期负债和应付金额不确定的短期负 债。
➢ 以短期负债的形成情况：自然性短期负债 和临时性短期负债。
企业筹资组合
企业筹资组合是指企业资金总额中短期资金与长期资金的比 例。短期资金指流动负债，长期资金包括长期负债和所有者 权益。
一般来说，短期资金的风险大于长期资金（短期资金到期日 近，利率波动大），而长期资金的成本高于短期资金（长期 资金利率高，弹性小）。
《短期筹资管理》PPT课件 (2)
资产组合 短期资产 长期资产 合计
40 000 60 000 100 000
筹资组合 短期资金 长期资金 合计
20 000 80 000 100 000
•10.1 短期筹资政策
4-短期筹资政策对公司风险和收益的影响
表10-4
筹资组合对恒远公司风险和收益的影响 单位：元 Nhomakorabea项目
现在情况 (保守的组合)
筹资组合
•10.1 短期筹资政策
4-短期筹资政策对公司风险和收益的影响
公司当前的息税前利润为20 000元，短期资金成本 为4%，长期资金成本为15%。假设息税前利润不变， 资产组合不变，不同的筹资组合对企业风险和报酬 的影响详见表10-4。
从表10-4中可以看到，由于采用了比较激进的融资 计划，即用了比较多的成本较低的流动负债，企业 的净利从7 200元增加到10 500元，投资报酬率也由 7.2%上升到10.5%，但是流动负债占总资金的比重从 20%上升到50%，流动比率也由2下降到0.8。这表明， 公司的财务风险相应地增大了。因此，企业在筹资 时必须在风险和收益之间进行认真的权衡，选取最 优的筹资组合，以实现企业财务管理目标。
短期筹资的分类：
以应付金额是否确定为标准
应付金额确定的短期负债是 指那些根据合同或法律规定， 到期必须偿付，并有确定金额 的短期负债，如短期借款、应 付票据、应付账款等。
应付金额不确定的短期负债是 指那些要根据公司生产经营状 况，到一定时期才能确定的短 期负债或应付金额需要估计的 短期负债，如应交税金、应交 利润等。
•10.2 自然性融资
2-应付费用
应付费用，是指企业生产经营过程中发生的应付而未 付的费用，例如应付工资、应付税金等。
财务管理短期筹资专
财务管理短期筹资专题一、引言财务管理在企业运营中扮演着重要的角色，其中短期筹资是财务管理的重要组成部分之一。
短期筹资是指企业在短期内筹集资金以满足企业日常经营和发展需要的行为。
短期筹资的目的是为了解决企业短期资金周转不足的问题，保证企业正常运营。
本文将介绍短期筹资的概念、目的、方法和风险，并提供一些实用的建议和策略。
二、短期筹资的概念短期筹资是指企业在短期内所进行的向外部筹措资金的行为。
短期筹资通常是为了解决企业短期资金需求的问题，例如支付货款、采购原材料、支付员工工资等。
短期筹资一般以短期借款为主要形式，也可以通过发行商业票据、债券等方式来筹集资金。
三、短期筹资的目的短期筹资的主要目的是解决企业短期资金周转不足的问题，确保企业正常运营。
同时，短期筹资还可以帮助企业应对意外的资金需求和变化，提高企业的灵活性和抗风险能力。
通过及时筹集足够的短期资金，企业可以更好地满足市场需求，保持竞争优势。
四、短期筹资的方法常见的短期筹资方法包括以下几种：1.短期借款：企业可以向银行等金融机构申请短期贷款，以解决资金周转问题。
短期借款通常具有期限较短、利率较高的特点，适合解决短期资金需求。
2.商业票据：商业票据是一种通过签发票据来筹集资金的方式。
企业可以向供应商或客户签发商业票据，然后将其贴现或背书给银行，以获得资金。
3.债券发行：企业可以通过发行短期债券来筹集资金。
短期债券通常具有较短的期限和较高的利息，适合满足短期资金需求。
4.应收账款融资：企业可以将应收账款作为抵押物，向金融机构申请融资。
这种方式可以充分利用企业的应收账款，快速获得资金。
五、短期筹资的风险短期筹资虽然可以解决企业的资金周转问题，但也存在一定的风险。
主要风险包括以下几点：1.利率风险：短期借款的利率通常较高，如果利率上升，企业的财务成本将增加，对企业经营和利润产生不利影响。
2.流动性风险：由于短期筹资通常具有较短的期限，如果企业无法按时偿还借款或到期无法续贷，可能导致企业流动性不足，影响企业正常运营。
财务管理学第十章 短期筹资管理
资 产 与 融 资
短期流动资产 短期资金
长期流动资产
长期资金
固定资产
o 正常的筹资组合
时间
资 产 与 融 资
短期流动资产 短期资金
长期流动资产
长期资金
固定资产
o 冒险的筹资组合
时间
资 产 与 融 资
短期流动资产 短期资金
长期流动资产
长期资金
固定资产
o
保守的筹资组合
时间
企业筹资与资产的组合
第十章 短期筹资管理
短期筹资政策
自然性融资 短期借款筹资 短期融资券
第一节 短期筹资政策
短期筹资的特征与分类 短期筹资是指筹集在一年内或者超过一年 的一个营业周期内到期的资金，通常是指 短期负债筹资。具有以下特征： 筹资速度快 筹资弹性好 筹资成本低 筹资风险大
第三节 银行短期借款
银行短期借款的种类
《贷款通则》对短期借款的分类
信用借款 担保借款 票据贴现
包括：信用额度借款、循环协议借款 包括：保证借款、抵押借款、质押借款
银行短期借款的优点 资金充足 弹性较大 银行短期借款的缺点 资金成本较高 限制较多
第四节 短期融资券
短期筹资的分类 以应付金额是否确定为标准：应付金额确 定的短期负债和应付金额不确定的短期负 债。 以短期负债的形成情况：自资组合
企业筹资组合是指企业资金总额中短期资金与长期资金的比 例。短期资金指流动负债，长期资金包括长期负债和所有者 权益。 一般来说，短期资金的风险大于长期资金（短期资金到期日 近，利率波动大），而长期资金的成本高于短期资金（长期 资金利率高，弹性小）。 影响企业筹资组合的因素 风险与成本 企业所处的行业 经营规模 利息率状况 企业筹资组合策略 配合型的筹资组合：短期资金与长期资金比例适中。 激进型的筹资组合：短期资金比例较大。 稳健型的筹资组合：长期资金比例较大。
第10章短期筹资管理
2、营运资金应以长期资金来源来解决
债权人常常要求公司任何时候都要保留一定数额的营运资金，以维
持公司的偿债能力。
3、保留一定的资金盈余
保留并非一定意味着公司实际上拥有一部分现金节余，它还包括公 司的借贷能力。
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第10章短期筹资管理
第一节 短期筹资政策
二、短期负债各项目的组合策略 （一）短期负债各项目的特点 ● 短期银行借款的基本特征是低风险、高成本。 ● 应付账款筹资一般则是低成本、高风险。 ● 由于法律和结算原因而形成的各种应付税金、应付工资、应计 费用属于“自然筹资”方式，对于这种负债，企业可以加以合理利用。
•承【例10-7】按公式计算公司放弃现金折扣的实际利率：
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第10章短期筹资管理
商业信用
4.应付账款筹资决策
★ 如果：
其他方式筹资的成本＜放弃现金折扣的成本
不应放弃现金折扣
★ 如果：
•所占资金的 •投资收益率
•＞
•放弃现金折扣的成本及 •信用下降的机会成本
企业应放弃现金折扣
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第10章短期筹资管理
商业信用
5.延期付款的潜在成本（机会成本） ◇ 信用损失。如果公司过度延期支付其应付账款，或严重违约，公
司的信用等级就将遭受损失。 ◇ 利息罚金。有些供应商可能会向延期付款的客户收取一定的利息
罚金；有些供应商则将愈期应付账款转为应付票据或本票。 ◇ 停止送货。拖欠货款会使供应商停止或推迟送货，这不但会因停
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第10章短期筹资管理
商业信用
4.应付票据贴现与转贴现 ● 贴现是收款（持票）人把未到期的汇票转让给银行，贴付一 定利息以取得银行借款的行为。它实际上为一种银行信用。
财务管理学(第9版)课件第10章
1.商业信用的形式
赊购商品
01
预收货款
02
2.商业信用条件
信用条件是指销货人对付款时间和现金折扣所做的具体规定，如 “2/10,n/30”便属于一种信用条件。
1
预付货款
2
延期付款，但 不提供现金折 扣
3
延期付款，但 早付款有现金 折扣
3.商业信用的控制
1
信息系统的 监督
应付账款余 额控制
2
3
道德控制
2.短期融资券的成本
支付给投资者 的利息，一般 通过发行利率 来反映
中介机构费用
发行登记费、兑 付费
10.4.5 短期融资券筹资的优缺点
优点
成本低 数额比较大 能提高企业信誉
缺点
风险比较大 弹性比较小 条件比较严格
1
选择承销商
2
办理信用评级
3 4 向审批机关提出申请
10.4.4 短期融资券的评级与成本
1.短期融资券的评级
评级机构在分析、评定并形成评级结论的过程中，主要会考虑以下因素： (1)企业外部因素，如宏观经济状况、产业发展趋势、政策及监管环境等； (2)企业自身因素，如经营状况、管理水平、财务状况等，尤其是企业自身 的流动性水平是信用评级机构关注的重点；(3)短期融资券自身的相关条款 与保障措施，如发行规模、筹资期限、债务保障措施等。
10.2 自然性筹资
自然性短期负债是指公司正常生产经营过程中产生的、由于 结算程序的原因自然形成的短期负债。
10.2.1 商业信用
商业信用(commercial credit)是指商品交易中的延期付款或延期交货 所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。商业信用是 由商品交易中钱与货在时间上的分离而产生的。它产生于银行信用 之前，但银行信用出现之后，商业信用依然存在。
财务管理学第十章
= 3 7 .7 2 %
如果还有一家A公司可供选择，信用条件为“2/20，n/50”,应当 选择哪家公司？ 资金成本=2%/1-2%*360/50-20=24.49% 小于37.72%应当选择A公 司。 如果公司面临两家及以上的公司，则应当比较放弃折扣的机会成 本，选择信用成本最小的供应商。
第十章 短期筹资管理
第一节
短期筹资政策 一、短期筹资的特征与分类 （一）短期筹资的概念与特征 1.短期资金是指在一年内或者超过一年的一个营业周期 内到期的资金。短期筹资通常是指短期负债筹资。短期 负债筹资具有如下特征： （1）筹资速度快 （2）筹资弹性好 （3）筹资成本低 （4）筹资风险大
一般来说要尽可能的享受现金折扣，但如果在短期资金的 收益率大于资本成本率，那么才可以放弃现金折扣。 （三）商业信用的控制 （自学） （四）商业信用筹资的优缺点 优点：1.使用方便 2.成本低 3.限制少 缺点：1.使用的时间短 2.放弃现金折扣，会带来较大的资金成本 3.在法制不健全的条件下，担保或利用财产作抵押或质 押取得的借款。 （1）保证借款 （2）抵押借款 （3）质押借款
）应支付的利率等。
3.票据贴现 票据贴现是商业票据的持有人把未到期的商业票据转给 银行，贴付一定利息以取得银行资金的一种借贷行为。 （三）短期借款筹资的考虑因素 1.短期银行借款的成本 （1）单利； （2）复利； （3）贴现利率：借款人拿到的金额低于借款面值，借款 利率高于名义利率。 例10-8 （P334） （4）附加利率。 例10-9 （P334)
例：在（2/10，N/30）信用条件下，放弃现金折扣的成本：若
100元的货物，10天付款98元，30天付款100元，也就是在20天内 为98元支付2元的利息。资金成本为： （2/98）/20*360天=36.72%
财务管理练习题及答案 第十章
第十章短期筹资管理一、单项选择题1、下列各项中属于筹资企业可利用的商业信用的是（）。
A.预付货款B.赊销商品C.赊购商品D.融资租赁2、在信用期限、现金折扣的决策中，必须要考虑的因素是（）A、货款结算需要的时间差B、公司所得税率C、销售增加引起的存货资金增减D、应收账款占用资金的应计利息3、企业赊销政策的内容不包括（）A、确定信用期间B、确定信用条件C、确定现金折扣政策D、确定收帐方法4、不属于商业信用筹资的优点的是（）。
A.筹资风险小B.筹资成本低。
C.限制条件少D.筹资方便。
5、与股票筹资方式相比，银行借款筹资的缺点是（）A.筹资速度快B.借款弹性大。
C.使用限制多D.筹资费用低。
6、关于商业票据，下面说法错误的是（）A、属于货币市场工具B、无担保C、商业票据市场包括经纪人交易市场和直接销售市场D、小公司更倾向于利用商业票据融资7、周转信贷协议的额度为200 万元，公司今年借款额为120万，承诺费率0.3%，则公司支付的承诺费为（）A、0.24 万B、0.36 万C、0.6 万D、1.2 万8、某企业按年利率8%向银行借款10 万元，银行要求维持贷款限额为15%的补偿性余额，则企业借款的实际利率是（）A、8%B、9.4%C、15%D、8.5%9、某企业赊销货物的信用条件是：20 日内付款，给予2%的现金折扣，30 日内全部付清。
这一信用条件可简略表示为（）。
A.“n/30，2/20”B.“2/20，n/30”C.“20/2，n/30”D.“20/2，30/n”10、厂家提供（1/10，n/30）的信用条件，则其放弃现金折扣的成本为（）A、35.6%B、18.2%C、36.4%D、12.1%11、下列支付短期借款利息的各种方法中，名义利率与实际利率相同的是（）A、贴现法B、一次付清法C、加息法D、余额补偿法12、某企业需借入资金60 万元，由于银行要求将贷款数额的20%作为补偿性余额，故企业需向银行申请的贷款数额为（）。
荆新《财务管理学》考点归纳与课后习题详解-第10章 短期筹资管理【圣才出品】
第10章 短期筹资管理10.1 考点难点归纳一、短期筹资政策1．短期筹资的特征与分类短期筹资是指筹集在一年内或者超过一年的一个营业周期内到期的资金，通常是指短期负债筹资。
（1）特征：筹资速度快；筹资弹性好；筹资成本低；筹资风险大。
（2）分类：以应付金额是否确定为标准，分成应付金额确定的短期负债和应付金额不确定的短期负债；以短期负债的形成情况为标准，分成自然性短期负债和临时性短期负债。
2．短期筹资政策的类型（1）配合型筹资政策①特点：临时性短期资产所需资金用临时性短期负债筹集，永久性短期资产和固定资产所需资金用自发性短期负债和长期负债、权益资本筹集。
②基本思想：公司将资产和资金来源在期限和数额上相匹配，以降低公司不能偿还到期债务的风险，同时，采用较多的短期负债融资也可以使资本成本保持较低水平。
③计算公式：临时性短期资产＝临时性短期负债永久性短期资产＋固定资产＝自发性短期负债＋长期负债＋权益资本④评价：是一种理想的融资模式，在实际生活中较难实现。
（2）激进型筹资政策①特点：临时性短期负债不但要满足临时性短期资产的需要，还要满足一部分永久性短期资产的需要，有时甚至全部短期资产都要由临时性短期负债支持。
②计算公式：临时性短期资产＋部分永久性短期资产＝临时性短期负债永久性短期资产－靠临时性短期负债筹得的部分＋固定资产＝自发性短期负债＋长期负债＋权益资本③评价：是一种收益高、风险大的营运资金筹集政策。
（3）稳健型筹资政策①特点：临时性短期负债只满足部分临时性短期资产的需要，其他短期资产和长期资产，用自发性短期负债、长期负债和权益资本筹集满足。
②计算公式：部分临时性短期资产＝临时性短期负债永久性短期资产＋靠临时性短期负债未筹足的临时性短期资产＋固定资产＝自发性短期负债＋长期负债＋权益资本③评价：是一种风险低、收益也低的筹资政策。
（4）一般而言，如果公司对营运资金的使用能够达到游刃有余的程度，则最有利的筹资政策是采用收益和风险相匹配的配合型筹资政策。
财务管理学---第10章 例题答案
第10章短期筹资管理【例1·判断题】根据期限匹配融资战略，固定资产比重较大的上市公司主要应通过长期负债和发行股票筹集资金。
（√）『答案解析』在期限匹配融资战略中，永久性流动资产和固定资产以长期融资方式（负债或权益）来融通，波动性流动资产用短期来源融通。
【例2·单选题】以下流动资产融资战略中，短期资金占全部资金来源比重最大的是（C）。
A.期限匹配融资战略B.保守融资战略C.激进融资战略D.紧缩融资战略【例3·多选题】某企业拥有流动资产100万元（其中永久性流动资产为30万元），长期融资400万元，短期融资50万元，则以下说法正确的有（BD）。
A.该企业采取的是激进融资战略B.该企业采取的是保守融资战略C.该企业收益和风险均较高D.该企业收益和风险均较低『答案解析』该企业波动性流动资产＝100－30＝70万元，大于短期融资50万元，所以该企业采取的是保守融资战略，这种类型的融资战略收益和风险均较低。
【例4·单选题】某公司按照2/20,N/60的条件从另一公司购入价值1000万的货物，由于资金调度的限制，该公司放弃了获取2%现金折扣的机会，公司为此承担的信用成本率是（D）。
A.2.00%B.12.00%C.12.24%D.18.37%『答案解析』本题考核放弃现金折扣的信用成本率的计算公式。
放弃现金折扣的信用成本率＝2%/（1－2%）×360/（60－20）＝18.37%。
【例5·单选题】下列各项中，与丧失现金折扣的机会成本呈反向变化的是（D）。
A.现金折扣率B.折扣期C.信用标准D.信用期【例6·计算分析题】公司采购一批材料，供应商报价为10000元，付款条件为：3/10，2.5/30，1.8/50，N/90.目前企业用于支付账款的资金在第90天时才能周转回来，在90天内付款，只能通过银行借款解决。
如果银行借款利率12%，确定公司材料采购款的付款时间和价格。
财务管理-短期筹资管理
【例】如某公司从瑞恩公司以“2/20，n/60”的信用条件 买入货款为300000元的原材料。 试计算该公司在20天、60天和90天内付款时的资金成本 率或所享受的现金折扣。
如果该公司在20天内付款，则可获得最长20天的免费信用，其享受的 折扣额为：300000×2%=6000元； 免费信用额=300000-6000=294000（元）
▲ 买卖双方的关系完全由买方的信用来维持。
（1）应付账款的信用条件
•指销货人对付款时间和现金折扣所做的具体规定。 ◆ 信用期限（n）：允许买方付款的最长期限。 ◆ 现金折扣：卖方为了鼓励买方提前还款，而给予买方 在价款总额上的优惠，即少付款的百分比。 ◆ 折扣期限：卖方允许买方享受现金折扣的期限。折扣 期限小于信用期限。
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ、商业信用
商业信用是指在商品交易中以延期付款或预 收货款进行购销活动而形成的借贷关系，它 是公司间直接的信用行为。
•具体形式
•应付账款、应付票据、预收账款 等
应付票据筹资
◎购销双方按购销合同进行商品交易，延期付款 而签发的、反映债权债务关系的一种信用凭证。
预收账款
◎ 卖方企业在交付货款之前向买方预先收取部分或全部 货款的信用形式。
•注意：当放弃现金折扣是为资本成本的概念，享受现金折扣是收益率的概念，
•所以当M公司准备享有现金折扣时，应该选择计算结果大的方案，即乙公司。
•（4）商业信用---控制
信息系统的监督 应付账款余额控制
➢ 应付账款周转率
= 采购成本（销售成本）/同期应付账款平均余额
➢ 应付账款余额百分比
•100 000元
• 20天的实际利率=(2 000/98 000)×100%=2.04%